Определение доходности ценных бумаг

     Содержание 

Введение…………………………………………………………………...………3

Глава I. Общая характеристика финансовых инвестиций………………...……5

1.1.Понятие  финансовых инвестиций……………………………………...……5

1.2.Ценные  бумаги как разновидность финансовых  инвестиций…………..…9

Глава II. Определение доходности ценных бумаг…………………….………16

2.1.Доходность  ценных бумаг……………………………………………..……16

2.2.Проблемы  при определении доходности ценных  бумаг………….………20

Глава III. Практическое задание………………………………………….…….28

Заключение………………………………………………………………………33

Список  используемой литературы………………………………..…………….36

      Введение 

     Функциональная  направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление  реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций. Такая направленность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую очередь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на "затухающих" товарных рынках; при наличии временно свободных денежных активов, связанной с сезонной деятельностью предприятия, в случаях намечаемого "захвата" других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

     Эффективное управление капиталом предполагает способность не только рассчитывать фактические показатели по уже совершенным  операциям, но и (прежде всего) определять результаты будущих, планируемых финансовых операций. Ориентиром для этого являются будущие денежные потоки, возникновение которых ожидается от того либо иного способа инвестирования или привлечения капитала. Основными финансовыми инструментами осуществления капиталовложений или получения нового капитала являются ценные бумаги, прежде всего акции и облигации. Умение правильно определять ожидаемую доходность этих инструментов является необходимым условием выработки и обоснования эффективных управленческих решений.

     Из  всего вышесказанного вытекает актуальность выбранной темы.

     Цель  работы – рассмотреть финансовые инвестиции и выявить проблемы при определении доходности ценных бумаг.

     Для реализации поставленной цели необходимо решить задачи:

1. дать понятие финансовым инвестициям;
2. рассмотреть ценные бумаги;
3. определить доходность ценных бумаг;
4. выявить проблемы при определении доходности ценных бумаг.

     Объект  исследования – финансовые инвестиции.

     Предмет исследования – ценные бумаги российских предприятий как разновидность финансовых инвестиций.

     Курсовая  работа состоит из введения, в котором  обосновывается актуальность выбранной  темы, ставятся цели и задачи, трех глав, заключения и списка литературы.

     В работе были использованы труды таких  авторов, как Батяева Т.А., С.В. Валдайцев С.В., Иванова Н.Н., Игонина Л.Л., Кузнецов Б.Т. и других. 

      Глава I. Общая характеристика финансовых инвестиций 

     1.1 Понятие финансовых  инвестиций 

     В мировой практике наибольшее распространение  получила трактовка термина «инвестиции» как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций, где реальные инвестиции – это вложения капитала в материальные и нематериальные активы, а финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в финансовые активы.

     В современных рыночных экономиках значительная часть инвестиций приходится на финансовые инвестиции. Выбор такой формы  инвестиций может предопределяться необходимостью эффективного использования  инвестиционных ресурсов, которые формируются  к началу реального инвестирования за избранными инвестиционными проектами; в случае если конъюнктура финансового рынка позволяет значительно высший уровень доходности на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках; за целесообразности использования временно свободных денежных активов вследствие сезонной деятельности предприятия; в случаях возможного «увлечение» других предприятий для отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретение решающего пакета акций) и др.

     Финансовые  инвестиции ориентированы в основном на получение дохода, на упрочение  места предприятия на рынке, на участие  предприятия в управлении деятельностью  других предприятий.

     В зарубежной и отечественной литературе приводится множество разнообразных определений финансовых инвестиций.

     Кузнецов  Б.Т. дает следующее определение: «Финансовые  инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, это обыкновенные акции и облигации».

     «Финансовые инвестиции – это вложения капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения» - считает Боровкова В.А.

     По  мнению Валдайцева С.В., финансовые инвестиции являются непрямыми инвестициями, характеризующимися наличием посредника (инвестиционного фонда или финансового посредника).

     Лялин В.А. считает, что финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в  финансовые активы. К финансовым активам  относятся наличные деньги, вклады на текущих и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги.

     Осуществление финансовых инвестиций характеризуется  рядом особенностей, основными из которых являются:

     1. Финансовые инвестиции являются  независимым видом хозяйственной  деятельности для предприятий реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий).

     2. Финансовые инвестиции являются  основным средством осуществления  предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. С помощью финансовых инвестиций предприятия имеют возможность осуществлять внешнее инвестирование, как в пределах своей страны, так и за рубежом.

     3. В системе совокупных инвестиционных  потребностей предприятий реального  сектора экономики финансовые  инвестиции формируют инвестиционные  потребности второго уровня (второй  очереди). Они осуществляются такими предприятиями обычно после того, как удовлетворены его потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как «рождение», «детство» и «юность». Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у предприятия, как правило, лишь на стадии «ранняя зрелость».

     4. Стратегические финансовые инвестиции  предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем. Так, при отраслевой или региональной диверсификации операционной деятельности, наращении объемов производства и реализации продукции путем «захвата» предприятий-конкурентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприятие путем соответствующих форм финансового инвестирования может приобрести контрольный пакет акций (контрольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования, максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция). В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться предприятием и при отрицательном значении текущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала.

     5. Финансовые инвестиция предоставляют  предприятию наиболее широкий  диапазон выбора инструментов  инвестирования по шкале «доходность-риск».  В сравнении с реальным инвестированием  эта шкала значительно шире - она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне, консервативной до крайне агрессивной.

     6. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность-ликвидность». Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах.

     Финансовое  инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

     1. Вложение капитала в уставные  фонды предприятий. Эта форма  финансового инвестирования имеет  наиболее тесную связь с операционной  деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.

     2. Вложение капитала в доходные  виды денежных инструментов. Эта  форма финансового инвестирования  направлена, прежде всего, на эффективное  использование временно свободных  денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках.

     3. Вложение капитала в доходные  виды фондовых инструментов. Эта  форма финансовых инвестиций  является наиболее массовой и  перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»). 

     1.2 Ценные бумаги как разновидность финансовых инвестиций 

     Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги. Хотя следует отметить, что определенная часть ценных бумаг не является финансовыми инвестициями, например, коммерческие ценные бумаги.

     На рис. 1 показана взаимозависимость между ценными бумагами и финансовыми инвестициями.

     Рис.1. Взаимозависимость между ценными  бумагами и финансовыми инвестициями. 

     Существует  много различных определений  понятия «ценная бумага».

     Ценная  бумага – это:

     -денежный  документ, удостоверяющий имущественное  право или отношение займа  владельца документа к лицу, выступившему  такой документ;

     - источник формирования уставного  капитала акционерных обществ  и финансирования расходов государства,  территориально-административных органов управления, муниципалитетов;

     - форма вложений денежных средств  физических и юридических лиц  и способ получения ими доходов  от этих вложений.

     В качестве ценных бумаг признаются только те, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость на рынке, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения.

     Таким образом, ценная бумага обладает рядом  свойств: может обмениваться на деньги различными способами; может быть использована в расчетах; служить предметом залога; может храниться в течение многих лет или бессрочно; может передаваться по наследству и т.п.

     В современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 больших класса: основные и производственные ценные бумаги.

     Основные  ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и т.д.)

     Основные  ценные бумаги подразделяются на первичные и вторичные:

     - первичные основаны на активах,  в число которых не входят  сами ценные бумаги. Это акции,  облигации, векселя, сберегательный (депозитный) сертификаты, чеки и  т.д.;

     - вторичные выпускаются на основе  первичных ценных бумаг. Сюда  относятся варранты, опционы, фьючерсы и т.д.

     Традиционными бумагами первичного рынка являются акции, облигации и векселя.

     Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая (доли) в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

     Основными видами акций являются привилегированные  и простые, именные, обыкновенные акции.

     Привилегированные, преференциальные акции (префакции) дают право на получение дивиденда  в виде фиксированного, заранее определенного  процента. При распределении прибыли среди акционеров в первую очередь выплачиваются доходы по привилегированным акциям. Стоимость этих акций может погашаться по истечении срока их действия. Как правило, привилегированные акции не дают их держателям право голоса при решении проблем акционерного общества.

     Простые, именные, обыкновенные акции не имеют  заранее определенного дивиденда, он становится известен только после  подведения годового баланса акционерной  компании. Распределение прибыли  между владельцами этих акций производится пропорционально вложенному капиталу, в соответствии с количеством приобретенных акций. Простые, именные, обыкновенные акции дают их держателям право голоса во время проведения собраний акционеров.

     Облигация – это ценная бумага, являющаяся разновидностью долгового обязательства. В отличие от владельцев акций владельцы облигаций не являются собственниками акционерной компании. Лица, купившие облигации выступают кредиторами компаний. Они могут получить свои деньги обратно в любое время, продав эти ценные бумаги.

     Существует  большое количество разновидностей облигаций.

     Облигация в “классическом” виде приносит ее держателю фиксированный, регулярный денежный доход. На них имеется купон, являющийся свидетельством права владельца  на получении процента по наступлению соответствующих сроком.

     Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей их компании.

     Акции и облигации могут быть как  документарными, так и бездокументарными  ценными бумагами.

     Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

     Лицо, в пользу которого выписан вексель, может не дожидаться срока оплаты векселя и использовать его для  платежей по своим обязательствам или  учесть его в банке.

     При передаче векселя необходимо соблюдать  определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя имеется место для специальной передаточной надписи – индоссамент, удостоверяющей переход прав по этому документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность за погашение обязательств по векселю перед всеми последующими владельцами.

     В том случае, если должник отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в установленном законом порядке должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу, отвечающему за платежи по векселю.

     Наиболее  распространенными типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.

     Простой вексель – это долговое письменное обязательство без специального обеспечения. В простом векселе  может быть предусмотрена оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство коммерческих банков выдает ссуды под простые векселя.

     Переводной  вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней  торговле. Переводный вексель представляет собой безусловный письменный приказ одного лица другому уплатить по предъявлении этого документа в назначенный срок сумму денег предъявителю или указанному в документе лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а кредитором. При торговых сделках продавец является должником в отношении банка и кредитором в отношении покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).

     Коммерческий  вексель – это вексель, выдаваемый под залог товаров.

     Сберегательный (депозитный) сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. Это определение сберегательного (депозитного) сертификата изложено в пункте 1 статьи 844 главы 44 Гражданского кодекса Российской Федерации.

     Сберегательные (депозитные) сертификаты бывают следующих  видов:

     - именные;

     - на предъявителя.

     Сберегательный (депозитный) сертификат используется как:

     - особый вид депозита с фиксированной  процентной ставкой, которая устанавливается  при выдаче ценной бумаги. Выплата  процентов по сберегательному  сертификату производится одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.

     - его можно подарить или передать  другому лицу. Сберегательный сертификат, выписанный на предъявителя, передается  другому лицу простым вручением,  а именной сертификат передается  простым оформлением цессии (уступки требования).

     - сертификаты можно завещать своим наследникам.

     Производные ценные бумаги – те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обычно биржевых товаров – зерна, мяса, нефти, золота и т.д.); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций); цены валютного рынка (валютные курсы); цены кредитного рынка (процентные ставки) и т.д.

     Производные ценные бумаги удостоверяют право или  обязанность инвестора продать  или купить определенное количество актива (валюты, акций, облигаций, золота и т.д.) в определенное время или по определенной цене. По существу они представляют собой контракты или обязательства, фиксирующие цену будущей поставки базисного актива. Эти контракты могут быть поставочными, если ожидаются, что базисный актив будет реально поставлен в установленные сроки, или расчетными, при заключении которых одна сторона обязуется выплатить своему контрагенту разницу между текущей ценой актива и ценой, зафиксированной в контракте. При этом продавец контракта открывает по нему короткую позицию, соответственно позиция покупателя контракта называется длинной.

     К производственным ценным бумагам относятся  варранты, опционы, фьючерсы.

     Варрант (англ. warrant — полномочие, доверенность) — ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг.

     Варранты  приобрели популярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акции, по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса  самой акции, поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег.

     Срок действия варрантов достаточно велик, возможен выпуск бессрочного варранта.

     Опцион (опционный контракт) – это соглашение, заключенное между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая покупает его, получая на оговоренный срок право в зависимости от вида опциона либо купить по фиксированной цене в определенное время ценные бумаги у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существуют несколько разновидностей опциона: опцион продавца, опцион покупателя, двойной опцион и т.п. Реализация опциона не обязательна и имеет место в тех случаях, когда это выгодно держателю.

     Фьючерс (фьючерсный контракт) также является разновидностью срочных сделок. Он предполагает уплату денежной суммы за ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в договоре. Основной целью фьючерсной сделки является получение разницы в стоимости ценных бумаг, возникающей к ликвидационному сроку (сроку погашения сделки). В отличие от опциона, фьючерс является обязательством купить эти ценные бумаги по ценам и в сроки, зафиксированные в контракте. Таким образом, лицо планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

     Опционные и фьючерсные контракты могут  быть перепроданы третьим лицам. В результате они превращаются в  ценные бумаги, которые создают свои собственные рынки, на которых определяется их курсовая стоимость и доходность.

      Глава II. Определение доходности ценных бумаг 

     2.1 Доходность ценных бумаг 

     На  практике решение об инвестировании средств должно пройти экспертизу с  точки зрения эффективности вложений, которую можно определить путем  изучения доходности той или иной операции.

     Под доходностью понимают величину дохода от вложений финансовых средств, т.е. от предоставления активов в долг, соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода.

     В общем виде доходность является относительным  показателем и представляет собой доход, который приходится на единицу затрат. Она вычисляется по формуле: 

     Д = (D/Z) *k*100,   ( 1 ) 

     где Д – доходность операций, %

     D- доход, полученный владельцем финансового инструмента.

     Z – затраты на его приобретение,

     k - коэффициент, пересчитывающий доходность на заданный интервал времени. 

     К= ΔТ/ Δt ,   ( 2 ) 

     где ΔТ – интервал времени, на который  пересчитывается доходность?

     Δt – интервал времени, за который был получен доход D.[8,c56]

     Доходность  облигации измеряется текущей и полной, или конечной, доходностью.