Оценка эффективности и анализ риска инвестиционного проекта

Минобрнауки России

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Томский государственный  архитектурно-строительный университет»

(ТГАСУ)

Факультет экономики и менеджмента

Кафедра «Экономика строительства»

Курсовой проект

На тему: «Оценка эффективности  и анализ риска инвестиционного  проекта»

Исполнитель: студент ЗФ, 4 курса, гр. 492, Харламова Марина Александровна

Руководитель работы: _______________________________________________

   К защите         Защитила с оценкой

Томск 2013 
Содержание

1. Постановка задачи и исходные данные…………………………………….…3
2. Расчет коммерческой эффективности проекта…………………………...….6
1. Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности………...…….6
1. Расчет денежного потока от операционной (производственной) деятельности…………………………………………………………..….7
2. Расчет показателей коммерческой эффективности……………….……9
2. Оценка финансовой реализуемости проекта………………………...…….15
1. Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности…….......15
2. Расчет денежного потока от операционной деятельности……….......15
3. Расчет денежного потока от финансовой деятельности………….......18
4. Расчет показателей финансовой реализуемости проекта…………….19
3. Оценка риска проекта…………………………………………………….....21
1. Расчет точки безубыточности………………………………….…...….21
2. Анализ чувствительности…………………………………………...…22
3. Список литературы…………………………………………………………..26

1. Постановка задачи и исходные данные.

Рассматривается инвестиционный проект организации производства новой  продукции. Если будет принято решение  о реализации инвестиционного проекта, то выпуск продукции можно будет  начать уже в первый год.

Реализация такого проекта  потребует инвестиций:

• На приобретение и монтаж оборудование – К_об;
• В оборотный капитал – К_об.к;
• В нематериальные активы – К_н.а.

Приобретение и монтаж технологического оборудования , а также инвестиции в оборотный капитал и нематериальные активы осуществляются в первый год реализации проекта.

Производство новой продукции  планируется организовать на имеющихся  площадях в существующем здании предприятия.

Объем реализации продукции  по годам составит соответственно Р₁…..Р_n изделий. Цена единицы продукции составит Ц и не будет меняться в течение расчетного периода.

Ежегодные текущие затраты  по выпуску продукции включают:

1. Переменные затраты (материальные затраты и расходы по оплате труда рабочих с отчислениями на соц. нужды).

Материальные затраты  в первый год – МЗ₁. В следующие годы материальные затраты изменяются пропорционально изменению объема производства.

Расходы по оплате труда  рабочих с отчислениями на социальное страхование в первый год –  ЗП₁, с последующим ежегодным изменением пропорционального изменению объема производства

2. Постоянные затраты (амортизация и прочие постоянные затраты).

Общая сумма постоянных затрат дана в исходных данных – ЗП.

Для выделения из состава  постоянных затрат амортизации необходимо осуществить дополнительные расчеты.

Расчетный период – Т  лет. Нормативный срок службы технологического оборудования 10 лет. Применяется линейный метод начисления амортизации. Через  Т лет оборудование реализуется  по рыночной стоимости. Рыночная стоимость  превышает балансовую стоимость  в n раз. Затраты по реализации составят 3% от стоимости реализации оборудования.

Если расчет коммерческой эффективности докажет экономическую  целесообразность и эффективность  намечаемых инвестиций , то для реализации проекта планируется привлечение  кредита в размере К% от общего объема инвестиций. Плата за кредит составит m% годовых. Возврат основной суммы кредита равными долями, начиная со второго года, выплата процентов – с первого года, все платежи осуществляются в конце года.

Остальная потребность в  инвестициях покрывается за счет собственных средств  предприятия.

Норма дисконта – Е%. ставка налога на прибыль – С_нп%. Ставка налога на имущества – 2,0%.

Необходимо определить коммерческую эффективность проекта, финансовую реализуемость проекта и оценить  риск проекта. Точку безубыточности рассчитать арифметически и графически (графически только на примере одного года реализации проекта).

Расчеты необходимо сопровождать графиками и динамиками:

1. Динамика основных производственно-экономических показателей проекта (выручка, затраты на производство и реализацию продукции, прибыль).
2. Динамика показателей коммерческой эффективности: ЧДД и срок окупаемости; ИДИ и ИДЗ; ВНД.
3. Динамика текущего сальдо и накопленного сальдо проекта.
4. Чувствительность ЧДД к изменению отдельных параметров проекта.

Таблица 1

Исходные данные

Таблица 2

Значение коэффициента дисконтирования 

2. Расчет коммерческой эффективности проекта.

Коммерческая эффективность  проекта рассчитывается на основе денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности.

1. Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности.

Для расчета притока денежных средств от инвестиционной деятельности необходимо определить чистый доход  от реализации оборудования в конце  расчетного периода (на шестом шаге). С  этой целью заполним таблицу.

Таблица 3

Расчет чистого  дохода от реализации активов (оборудования)

Таблица 4

Расчет денежного  потока от  инвестиционной деятельности (Ф^и)

1. Расчет денежного потока от операционной (производственной) деятельности

Операционная деятельность связана с производством и  реализацией продукции, получением прибыли. Для расчета чистой прибыли  необходимо определить налоговые отчисления.

Ставка налога на имущества  – 2,0% от остаточной стоимости оборудования. Норма амортизации – 10% в год от первоначальной  стоимости оборудования.

Таблица 5

Расчет налога на имущество

Операционная деятельность связана с производством и  реализацией продукции, получением прибыли.

Таблица 6

Расчет денежного  потока от операционной (производственной) деятельности (Ф^о)

Переменные затраты на 3 шаге – 250/220 = 1,14

8700*1,14 = 9918

На 4 шаге 270/250 = 1,08

9918*1,08 = 10711,44

На 5 шаге 290/270 = 1,07

10711,44*1,07 = 11461,24

На 6 шаге 300/290 = 1,03

11461,24*1,03 = 11805,08

Рисунок 1.Динамика основных производственно-экономических показателей проекта (выручка, затраты на производство и реализацию продукции, прибыль).

2.  Расчет показателей коммерческой эффективности

Таблица 7

Расчет показателей  коммерческой эффективности проекта

Расчеты показали достаточно высокую коммерческую эффективность  проекта: ЧДД больше нуля (8903,1 т.р.), ИДИ - 3,06, что значительно больше 1. Срок окупаемости определим с помощью графика. Срок окупаемости инвестиций около 3 лет. На шестом шаге расчетного периода интегральный чистый дисконтированный доход принимает положительное значение.

Рисунок 2. Срок окупаемости

Таблица 8

Расчет индекса  доходности затрат

Расчет внутренней нормы доходности осуществляется методом простого подбора и построения графика. Рассчитываем значение интегрального чистого дисконтированного дохода при изменении нормы дисконта (табл.9). На основе данных таблицы построим график ВНД.

Рисунок 3.Динамика показателей коммерческой эффективности: Индекс доходности затрат (ИДЗ) и Индекс доходности инвестиций (ИДИ)

Таблица 9

Зависимость ЧДД  от нормы дисконта

Рисунок 4. Внутренняя норма доходности

Расчет модифицированной внутренней нормы доходности (МВНД).

  т.р.

ТС =a  т.р.

При условии реинвестирования промежуточных доходов (прибыли чистой и амортизации) под 14% годовых в конце шестого шага будем иметь абсолютную величину дохода т.р. Инвестор вложил  8410 т.р. (1 шаг) и через шесть лет получил (при условии реинвестирования промежуточных доходов под 14% годовых) т.р. Доходность этой операции, или МВНД, составит 115%.

Таким образом, расчет показателей  коммерческой эффективности проекта  показал, что проект является коммерчески  эффективным, так как ЧДД проекта  имеет положительное значение (8805,95 т.р.), ИДИ и ИДЗ больше 1 (3,06 и 1,15 соответственно), ВНД проекта среднее – около 40%, МВНД – 115%. Следовательно, реализация проекта является экономически целесообразной и коммерчески эффективной. Можно приступить ко второму этапу оценки с учетом использования в качестве источника инвестиций кредит в размере 70% от общего объема инвестиций, и оставшиеся 30% инвестиций реализуются за счет собственного капитала.

2. Оценка финансовой реализуемости проекта.

При оценки финансовой реализуемости  проекта учитываются три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая.

1. Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности.

Денежный поток от инвестиционной деятельности рассчитывается таким  же образом, как при оценке коммерческой эффективности проекта.

Таблица 10

Расчет денежного  потока от  инвестиционной деятельности (Ф^и)

2. Расчет денежного потока от операционной деятельности.

При расчете  денежного  потока от операционной деятельности необходимо учесть выплату процентов  за пользование кредитом. По условию  задачи, проценты  за кредит составляют 22%, что превышает ставку ЦБ*1,1 (8,25%*1,1 = 9,08%). Для справки: ставка ЦБ на 14.09.12. – 8,25%. Следовательно, все расходы, связанные  с выплатой процентов, необходимо разбить  на две части: выплата процентов  в пределах ставки ЦБ * 1,1 и выплата  процентов, превышающих ставку ЦБ * 1,1.

По условию задачи, сумма  кредита составляет 70% от общей потребности  в инвестициях. Общая потребность в инвестициях 8410 т.р. Следовательно, 70% составляет 5887 т.р. Для дальнейших расчетов будем учитывать сумму кредита – 5887 т.р. Кредит берем в начале первого года, а погашать начинаем с конца второго года. Выплата процентов начинается уже в первом году (в конце года).

Составим вспомогательную  таблицу для расчета процентов  за пользование кредитом (табл.11).

Выплату процентов в пределах ставки ЦБ * 1,1 (пункт 3.1, табл. 11) учтем  в качестве оттока денежных средств  при определении денежного потока от операционной деятельности до налогообложения  прибыли (табл.12). Выплату процентов, превышающих ставку ЦБ * 1,1 (пункт 3.2, табл. 11), учтем в качестве оттока денежных средств при определении  денежного потока в финансовой деятельности (табл.13).