Оценка эффективности инвестиций. 3

Содержание

Задание на курсовой проект……………………………………………………..3

Введение…………………………………………………………………………..4

Расчетная часть

Раздел 1. Оценка эффективности инвестиций ……………………...………….6

структуры инвестиционного капитала с 

собственным капиталом – 20% и заемным  – 80%

Раздел 2. Оценка эффективности инвестиций ……………………………...…13

структуры инвестиционного капитала с 

собственным капиталом – 80% и заемным  – 20%

Анализ чувствительности……………………………………………………….20

Вывод по проекту………………………………………………………………..21

Список литературы………………………………………………………………23

Задание на курсовой проект

В соответствии с исходными данными необходимо сравнить различные схемы финансирования инвестиционного проекта. В расчетах следует использовать следующие критерии оценки инвестиционной эффективности:

1. чистая дисконтированная стоимость (NPV);
2. внутренняя норма окупаемости (IRR);
3. коэффициент рентабельности инвестиций (BCR);
4. период возмещения (возврата) инвестиций (РВР).

В расчетах используются следующие условия:

• номер варианта №6;
• среднегодовая ставка по банковскому кредиту 16%;
• амортизационный период для закупаемого оборудования - 5 лет;
• ставка налога на прибыль - 20%; 
• процент выплат по привилегированным акциям - 4% годовых;
• банковский кредит погашается равными частями в течение 5 лет;
• затраты  по  выплатам  процентов  по  банковскому кредиту  относятся  на себестоимость;

Оценка эффективности инвестиций выполняется для двух случаев. В первом случае доля акционерного капитала в структуре инвестиций - 20%, а доля заемного капитала - 80%; во втором случае доля акционерного капитала в структуре инвестиций - 80 %, а доля заемного капитала - 20%.

Дать сравнительный  анализ полученных результатов. Далее по лучшему результату провести анализ чувствительности проекта, т.е. изменить основные переменные проекта с определенным шагом, и определить, как это влияет на значения показателей эффективности инвестиций. Построить соответствующие графики. Определить ключевую переменную.

Введение

Для оценки эффективности инвестиций используют следующие основные критерии:

1. средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала
2. чистая дисконтированная (текущая) стоимость, NPV;
3. внутренняя норма окупаемости (рентабельности), IRR;
4. коэффициент рентабельности инвестиций, BCR;
5. период возмещения (окупаемости) инвестиций, РВР.

Рассмотрим показатели эффективности инвестиций подробнее.

1. Средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала

Компания может привлекать денежные средства из двух источников: собственного капитала и заемного. Собственный капитал состоит  из двух категорий: обыкновенных акций и привилегированных акций. СВСК учитывает относительные веса каждого компонента и ожидаемую стоимость привлечения капитала для компании.

где - доля источников средств в общей сумме инвестиций;

- процентная ставка по привлеченным  кредитам;

- проценты, выплачиваемые по привилегированным  акциям

- проценты, выплачиваемые по обыкновенным  акциям

n - ставка налога на прибыль

(1-n) –отражает величину налогового прикрытия, в случаях отнесения процентов по кредиту на себестоимость эта величина в расчетах используется, на прибыль - не используется.

2. Чистая текущая приведенная стоимость

Чистая текущая приведенная  стоимость (NPV) - это разница (сальдо) между инвестиционными затратами и будущими поступлениями, приведенными в эквивалентные условия.

Она рассчитывается следующим  образом

где t – конкретный год расчетного периода; D_t – общая сумма доходов от инвестиций в год t; K_t – сумма инвестиций в год t; a_t – коэффициент приведения к расчетному году.

- положительное значение NPV - денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

- отрицательное значение NPV - проект не обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности

3. Внутренняя норма окупаемости

Внутренняя норма окупаемости(IRR)- определяется как такое значение нормы дисконта, при которой суммы дисконтированных доходов и дисконтированных инвестиционных затрат равны между собой.

Данный показатель считается по формуле:

Показатель IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект.

4. Коэффициент рентабельности инвестиций

Коэффициент рентабельности инвестиций определяется как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных затрат и рассчитывается по формуле:

Условия эффективности  по данному показателю следующие: BCR>1Данный показатель тесно связан с показателем NPV, так если BCR>1,то это означает ,что сумма дисконтированных доходов, больше суммы дисконтированных инвестиций, следовательно, NPV>0.

5. Период возврата инвестиций РВР.

Значение показателя РВР определяются суммированием  с нарастающим итогом денежных потоков, когда величина NPV будет равна 0.

=0

Условие эффективности  инвестиций для данного показателя следующие:

PBP<T

Расчетная часть

Раздел 1. Оценка эффективности инвестиций структуры  инвестиционного капитала с собственным  капиталом – 20% и заемным - 80%

Исходные данные:                                                                                                                                     

Таблица№1

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала:

СВСК = W_d*R_d *(l - n)+W_p*R_p +W_s*R_s,

Исходя из условий, обыкновенных акций у предприятия нет. Учитывая вышесказанное, формула для расчета СВСК принимает следующий вид:  СВСК = W_d*R_d *(l - n)+W_p*R_p,

СВСК=0,8*0,16*(1 – 0,2)+0,2*0,04=0,1104.  q=11,04%

Рассчитаем  показатели  для составления инвестиционного  плана

1. Валовая выручка = объем выпуска продукции * цена реализации                                                                                                                                       

Таблица №2

        2. Общие издержки = средние общие издержки * объем выпуска продукции                  

                                                                                                                  Таблица №3

           3. Амортизация  = Капитальные вложения/ Амортизационный период.   1000,000/5=200,000

4. Погашение кредита производится равными долями (дифференцированными платежами) с ежегодной выплатой процентов. Банковская ставка – 16%. Доля заемного капитала составляет 80% от капитальных вложений, т.е. 800 тыс.д.е.

Таблица№4

5. Балансовая прибыль = валовая выручка – общие издержки – амортизация – выплата %

Сведем полученные данные в инвестиционный план проекта таблицу №5

Таблица №5

В пятом году к валовой выручке прибавляется ликвидационная стоимость основных фондов, так как она должна быть учтена при расчете налога на прибыль.                                                                                      

6. Налог на прибыль = ставка налога на прибыль * балансовую прибыль

 Таблица №6

Ставка налога на прибыль = 20%

7. Дивиденды (тыс.руб) = = =8,000

Доля собственного капитала составляет 20% от капитальных вложений, т.е. 200 тыс. д.е.

8. Чистая прибыль = балансовая  прибыль – налог на прибыль                                                                                                                                           

Таблица№7

9.Денежный поток (Cash-flow) = чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям + амортизация

 Таблица№8

Составим инвестиционный план проекта см. таблицу №9.                                                                                                                                               

Таблица№9

Составим финансовый план по результатам деятельности предприятия  см. таблицу №10.

Таблица №10

продолжение таблицы  №10

Сальдо по каждому  году неотрицательное, следовательно, предприятие платежеспособно,  оно  сможет расплатиться по своим обязательствам.

Теперь рассчитаем показатели эффективности проекта.

1. Чистая дисконтированная стоимость (NPV).

По формуле  определим коэффициенты привидения, с помощью которых будут откорректированы чистые денежные потоки.

Таблица №11

PV = денежный поток * α

Таблица№12

NPV= -1000,000 +222,006 + 283,915+272,845 + 225,720+ 207,626= =+212,112тыс.д.е

Чистая дисконтированная стоимость больше 0. Условие эффективности по критерию NPV выполняется, а значит, проект следует признать экономически целесообразным по данному критерию.

2. Внутренняя норма окупаемости (IRR).

Определим величину IRR графическим методом. Рассчитав NPV для разных процентных ставок q,получили следующие результаты

Таблица№13

Построим график зависимости NPV(q) см.  График №1      

 График №1

Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования, примерно равной 19 %  следовательно

IRR = 19%

IRR > q (19%>11,04%), т.е. соблюдается условие эффективности инвестиций. Проект следует признать экономически целесообразным по критерию IRR.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR).

BCR = (222,006 + 283,915+272,845 + 225,720+ 207,626)/ 1000,000 = 1,21

Условие эффективности  по показателю рентабельности BCR >1 выполняется (1,21>1), следовательно, проект можно считать экономически целесообразным.

4. Срок окупаемости инвестиций (PBP).

                                                                                            Таблица№18

Составим пропорцию:

221,234 - Х месяцев;

225,720- 12 месяцев; X = 11,8 = 11 месяцев; 0,8 * 30 = 24 дня.

Срок окупаемости (PBP)= 3 года 11 месяцев и 24 дня.

Построим график срока  окупаемости см. график №2.                                                                                                                                                           

График №2

Т.к. срок возврата инвестиций меньше, чем срок существования проекта  (PBP < T), можно сделать вывод, что инвестору целесообразно осуществить данный проект.

Вывод: Основные показатели экономической оценки инвестиции соответствует условиям эффективности по всем критериям при данной структуре инвестиционного капитала. Сальдо на конец каждого года неотрицательно, что свидетельствует о платежеспособности предприятия. Следовательно, проект является выгодным и эффективным, что способствует принятию решения о реализации данного инвестиционного проекта.