Оценка эффективности инвестиционного проекта. 4

Министерство  образования и науки Российской Федерации

ФГАОУ ВПО «Уральский федеральный  университет

 имени первого Президента  России Б.Н.Ельцина»

Институт «Высшая школа  экономики и менеджмента»

Кафедра «Государственные и муниципальные финансы»

Оценка ________

Члены комиссии

Тема: ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

По дисциплине

Инвестиции

Руководитель:

профессор                                                  _______________                            Н.В. Городнова

                                                                        подпись, дата

Исполнитель:

студент группы ЭМЗ-581301                   _______________                                А.С.Корюкалова  

      подпись, дата

Екатеринбург 2013

Министерство образования  и науки Российской Федерации

ФГАОУ ВПО "Уральский  федеральный университет имени  первого Президента России Б.Н. Ельцина"

УТВЕРЖДАЮ

Зав. кафедрой______________

«____» ______________2010 г.

Задание №

на курсовое проектирование

по  дисциплине «Инвестиции»

Студент группы ЭМЗ-581301 специальность Финансы и кредит

Руководитель  курсового проекта   Н.В. Городнова

Срок  выполнения курсового проекта: с           2013г. по ____   _2013г.

Тема  курсового проекта Оценка эффективности инвестиционного проекта

Содержание  курсового проекта Введение. 1 Оценка эффективности инвестиционного проекта. 2 Оценка экономической эффективности введения новой производственной линии. Заключение. Список литературы.

Особые дополнительные сведения______________________________________________________

__________________________________________________________________________________

План  выполнения курсового проекта

Задание получил______________________________  _{(подпись студента)} 
Руководитель _____________________________ _{(подпись руководителя)}

Оценка  курсового проекта _____________________

Члены комиссии_____________________  ______________________

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………………4

1 Оценка эффективности инвестиционного проекта…………...5

1.1  Понятие инвестиционного проекта……………………………………..……..5

1.2 Критерии оценки инвестиционного проекта ……………………………..…..8

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов………………..10

2 ОЦЕКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ВВЕДЕНИЯ ЛИНИИ ПО ПРОИЗВОДСТВУ МОРОЖЕННОГО……………………………………………..15

2.1 Характеристика  инвестиционного проекта…………………………………….15

2.2 Расчёт общей  суммы капитальных вложений…………………………………17

2.3 Источники  и условия финансирования проекта……………………………….19

2.4 Расчёт общих  издержек………………………………………………………….20

2.5 Расчёт общих  издержек, чистых доходов и денежных  потоков для оптимистического варианта реализации инвестиционного проекта……………..21

2.6 Расчёт общих  издержек, чистых доходов и денежных  потоков для пессимистического варианта реализации инвестиционного проекта…………..25

2.7 Расчёт общих  издержек, чистых доходов и денежных  потоков для реалистического варианта реализации инвестиционного проекта……………….29

2.8 Проверка  инвестиционного проекта на чувствительность……………………34

Заключение…………………………………………………………………………...37

Список литературы…………………………………………………………………..38

ВВЕДЕНИЕ

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения  и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания. Особую актуальность инвестиционная деятельность в современных условиях приобретает умением разработать эффективный инвестиционный план или проект, а затем обеспечить определенные ими ограничения по ресурсам и реализовать заданный уровень качества продукции проекта.

Объектом данной работы является инвестиционный проект.

Цель данной работы - изучение и определение экономической эффективности инвестиций и инвестиционного проекта на примере линии по производству мороженного с применением наиболее распространенных методов оценки.

Поставленная  цель обусловливается необходимостью последовательного решения следующих  задач:

1. Рассмотреть сущность инвестиционного проекта и охарактеризовать его.
2. Составить инвестиционный проект.
3. Проанализировать его эффективность.

1 Оценка эффективности инвестиционного проекта

1.1 Понятие инвестиционного проекта.

      Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности.

     Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца  капитала), заключается в отказе  от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

             - вложенные средства должны быть  полностью возмещены;

            - прибыль, полученная в результате  данной операции, должна быть  достаточно велика, чтобы компенсировать  временный отказ от использования  средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

   Таким образом, проблема  принятия решения об инвестициях  состоит в оценке плана предполагаемого  развития событий с точки зрения  того, насколько содержание плана  и вероятные последствия его  осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

    Временной фактор играет  ключевую роль в оценке инвестиционного  проекта. В этой связи целесообразно представить весь цикл развития проекта в виде графика (см. рис. 1).

   Представленный график носит  достаточно условный характер, однако  на нем можно выделить три  основные фазы развития проекта:  предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта.

Рис. 1. График развития инвестиционного  проекта

(Обозначения: 1 - предынвестиционная фаза;  2 - инвестиционная фаза; 3 - эксплуатационная фаза)

     Первая фаза, непосредственно  предшествующая основному объему  инвестиций, во многих случаях  не может быть определена достаточно  точно. На этом этапе проект  разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.

      Следующий отрезок  времени отводится под стадию  инвестирования или фазу осуществления . Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств.

       С  момента ввода в действие основного  оборудования (в случае промышленных  инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими   издержками.

      Общим  критерием продолжительности срока  жизни проекта или периода  использования инвестиций является  существенность вызываемых ими  денежных доходов с точки зрения  инвестора. Так, при проведении  банковской экспертизы на предмет  предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.

      Как  правило, устанавливаемые сроки  примерно соответствует сложившемся  в данном секторе экономики  периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической обстановке.

1.2 Критерии оценки инвестиционного проекта.

     Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представление всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет коммерческая оценка.

    Оценка коммерческой состоятельности - заключительное звено проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте.

    Ценность результатов, полученных на данной стадии предынвестиционных исследований, в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или консультантов.

Очевидной представляется необходимость  применения стандартизированных методов  оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит уменьшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа, а, во-вторых, обеспечит сопоставимость показателей финансовой состоятельности и эффективности для различных проектов.

    Каковы же общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта? Этих критериев два. Кратко их можно обозначить как "финансовая состоятельность" (финансовая оценка) и "эффективность" (экономическая оценка). Оба указанных подхода взаимодополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

  Следует  подчеркнуть чрезвычайную значимость учета всего комплекса проблем, сопутствующих осуществлению инвестиционного проекта. В числе факторов, которые не могут быть представлены только в количественном измерении, должны быть учтены такие вопросы, как степень соответствия целей проекта общей стратегии развития предприятия, наличие квалифицированной и работоспособной "управленческой команды" (одна из важнейших предпосылок успешности любого начинания) и т.п.

На рис. 2 представлены некоторые  из методов оценки по каждому из критериев.

Рис. 2. Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного  проекта

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

   Методическими рекомендациями эффективность инвестиционного проекта рассматривается как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

    Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих методов:

- Дисконтирование капитала и доход.

Финансовые  ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.

Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту вложения капитала. Для определения наращенного капитала и дополнительного дохода с учетом дисконтирования используют формулу:

К_t = К·(1 + n)^t,

где К_t - размер вложения капитала к концу t-го периода времени с момента вклада первоначальной суммы, руб.; К - текущая оценка размера вложенного капитала, т.е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.; n - коэффициент дисконтирования (т.е. норма доходности, или процентная ставка), доли единицы; t - фактор времени (число лет или количество оборотов).

Д = К·(1 + n)^t – К_t

где Д - дополнительный доход, руб.

- Метод расчета чистого приведенного эффекта.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция принесёт через n лет доход в размере FV, то чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитывается по формуле:

где i – ставка приращения.

Очевидно, что  если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект  следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект  не прибыльный и неубыточный.

Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

- Метод  расчета индекса доходности инвестиций.

Этот метод является, по сути, продолжением предыдущего. Индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:

Очевидно, что  если: ИД > 1, то проект следует принять;

ИД < 1, то проект следует отвергнуть;

ИД = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

- Метод расчета нормы рентабельности инвестиции.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта  равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл этого  коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

- Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (t_oк) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Показатель  срока окупаемости инвестиций очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Существует  ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока  окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

- Метод  расчета коэффициента эффективности  инвестиции.

Этот метод  не предполагает дисконтирования показателей  дохода и доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена:

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

    - Метод проверки устойчивости .

Предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных условиях. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, каковы будут при этом доходы, потери и показатели эффективности..

2 ОЦЕКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ВВЕДЕНИЯ ЛИНИИ ПО ПРОИЗВОДСТВУ МОРОЖЕННОГО.

2.1 Характеристика  инвестиционного проекта

Предполагается  осуществить запуск новой производственной линии по адресу: город Челябинск, улица Хлебозаводская, 20. Выбор места определён рядом показателей, важнейшим из которых является наличие помещения (200 кв.м.), не задействованного под какую-либо деятельность и находящегося в собственности организации ООО «Хлебпром». Инвестиционный проект направлен на повышение финансовой устойчивости данной организации. Производств

Производство мороженного  выбрано не случайно: организация  занимается производством тортов, для  которых при производстве и транспортировке  используется тот же температурный  режим, что и для мороженного.

Требования к помещению для производства мороженного:

- площадь от 200м.кв., высота  потолков 3,5м.;

- помещение должно соответствовать  требованиям СанПин 2.3.4.551-96;

- наличие в помещении  водоснабжения и канализации;

- электричество 380В- удобный  подъезд для транспорта.

Помещение на территории ООО  «Хлебпром» полностью соответствует  данным требованиям.

Конкретная  величина сроков осуществления проекта  может быть определена по нормативам продолжительности установки производственной линии и освоения соответствующих производственных мощностей или принята ориентировочно по следующим данным:

- монтажные  работы – в течение 1-2 месяца

- освоение –  3-4 месяца;

- работа на полную мощность – 3 года.

Таким образом, срок жизни инвестиций составит три  года.

Финансирование осуществляется за счёт заёмных средств (привлекается банковский кредит).

Работа на открывшемся  предприятии будет осуществлена по следующему режиму: сменный график 2/2 двенадцатичасовая рабочая. Возможны некоторые изменения в зависимости от спроса на продукцию.

Доставка сырья  будет производится с учетом поставок сырья на завод ООО «Хлебпром». Вывоз готовой продукции будет осуществляться транспортом (машинами с рефрижераторами)  до клиентов..

Будет запущенна линия по изготовлению мороженного фирмы «Прогресс» и упаковочная линия фирмы «М-Пак».

2.2 Расчёт общей  суммы капитальных вложений

Общая сумма капитальных вложений на введение линии по производству мороженного включает следующие затраты:

1. Затраты на приобретение автоматической линии по производству мороженного фирмы «Прогресс»- 2 739 800руб.:

- Смеситель  компонентов: трехслойная емкость  1000л.- 406 150руб.;

- Фильтр емкостного  типа- 26 500руб.;

- Плавитель  сливочного и кокосового масла  АРЖ-МИ-0,3- 193 650руб.;

- Гомогенизатор  РПГ 7,5кВч- 80 100руб.;

- Пастеризатор  ВДП-1000л.- 404 300руб.;

- Емкость созревания (24часа) продукта: трехслойная емкость  1000л. с термоизоляцией, рубашкой  охлаждения- 412 700руб.;

- Обвязка, запорная  арматура- 168 400руб.;

- Насос ЦНШ  5,5- 45 100руб.;

- Насос НСУ  5/2,2- 142 200руб.;

- Фризер 1000кг/смену- 860 700руб.

2. Затраты на приобретение линии по упаковке готовой продукции- 560 000руб.

3. Затраты на холодильное оборудование фирмы «Polair»- 330 080руб.:

- Холодильная  камера КХС-20,56- 227 880руб. за 2 шт.;

- Моноблок ММ-222- 102 200руб. за 2 шт.;

4. Монтаж и транспортные расходы – 250 000руб.

5. Закуп сырья- 2 500 000руб.

Результаты  расчётов общей величины капитальных  вложений сведены в таблицу 1.

Таблица 1 –  Общая сумма капитальных вложений, руб.

2.3 Источники и  условия финансирования проекта

Финансирование  проекта осуществляется за счёт:

- заёмных средств.

В качестве заёмных  средств используется кредит коммерческого  банка. Кредитный договор предполагается заключить с ОАО «Челиндбанк». На основании кредитного договора банк предоставляет заёмщику кредитную линию. Лимит выдачи кредитной линии составляет 6 380 000 руб.

Кредит предоставляется  заёмщику полностью на основании  письменного заявления заёмщика. Способами обеспечения обязательств по кредитному договору является договор о залоге приобретаемого оборудования.

Ставка процентов  – 20% годовых. Возврат кредита будет осуществляться частями:

- в 1 году  во II, III и IV кварталах по 500 000 руб.;

- во 2 году по 1 млн. руб. в квартал;

- в I квартале 3 года 880 тыс. руб.

График погашения и привлечения кредита представлен в таблице 2.

Таблица 2 - График привлечения и погашения кредита, тыс. руб.