Содержание

Введение                                                                                                                    2                                                                                                         

1. Оценка эффективности инвестиционных  проектов                                          4

1.1 Показатели и виды эффективности  инвестиционных проектов                    4

1.2 Подготовка информации о внешней  среде                                                      9

1.3 Порядок расчета сновных показатели  экономической эффективности инвестиционного  проекта                                                                                        11

1.4. Особенности оценки эффективности  проектов с учетом факторов  риска и неопределенности                                                                                                     16

2. Оценка потенциала ОАО «Павловская птицефабрика»                                    21

2.1. История  создания и развития, цели и  задачи                                                  21

2.2. Внешнее окружение предприятия                                                                    25

2.3. Динамика основных экономических показателей деятельности                  26

3. Оценка  эффективности инвестиционного  проекта                                            33

3.1. Сущность  проекта и его финансирование                                                       33

3.2. Расчет  и анализ показателей эффективности  инвестиционного проекта     38

Заключение                                                                                                                48

Список  литературы                                                                                                   50

     Введение

     Переход на проектные методы управления в  первую очередь связан с ликвидацией  организационной системы, основанной на планово-распределительных методах  управления и переходом к рыночным отношениям. Для государства основной формой программного управления являются целевые комплексные программы, они выступают в форме федеральных  целевых программ.

     Управление  организационными проектами становится особенно актуальным, когда в России формируются условия широкого использования  методологии управления проектами. Данный метод является эффективным  средством управления в реальных российских условиях и в то же время  проверенным инструментом реализации организационных проектов необходимого качества, в установленные сроки, в рамках принятого бюджета.

     Проект  – дело, связанное не только с  инновациями и с необходимостью больших инвестиций. Проект подразумевает  многочисленные факторы неопределенности, а это затрудняет расчеты. К этому  еще надо добавить, что работа над  проектом осуществляется в команде  и требует от всех ее участников особых навыков и способностей. Поэтому  предприятию следует с большой  тщательностью подойти к вопросам планирования, ведения и управления любым комплексным проектом. Умелый менеджмент выведет начинания компании на дорогу успеха.

     Управление  проектом представляет собой методологию  организации, планирования, руководства, координации человеческих и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла  проекта (говорят также – проектного цикла), направленную на эффективное  достижение его целей путем применения системы современных методов, техники  и технологий управления для достижения определенных в проекте результатов  по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству.

     Умение  разрабатывать и осуществлять проекты  в строгом соответствии с поставленными  целями – большое искусство. Ему  невозможно научить в совершенстве, но каждому под силу освоить основные методы управления и понять логику процесса управления проектами.

     Умение  оценить эффективность инвестиционного  проекта является актуальным для  сегодняшней ситуации.

     Целью данной курсовой работы является изучение теоретических основ оценки эффективности  инвестиционных проектов, а также  разработка и оценка инвестиционного проекта на примере ОАО «Павловская птицефабрика».

     Для достижения поставленной цели в данной работе необходимо решить следующие  задачи:

1. Исследовать теоретические аспекты понятия, сущности, основных методов расчета и путей снижения себестоимости продукции в современных условиях функционирования предприятия;
2. Дать краткую характеристику ОАО «Павловская птицефабрика»;
3. Определить производственный и финансовый потенциал ОАО «Павловская птицефабрика»;

     Объектом  исследования является ОАО «Павловская птицефабрика».

     Теоретическую и методологическую основу курсовой работы составляют труды отечественных  и зарубежных ученых, законодательные  и нормативные акты, а также  источники сети Интернет по исследуемой  теме.

     1. Оценка эффективности  инвестиционных проектов

     1.1 Показатели и виды  эффективности инвестиционных  проектов

     В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской  деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной  по размеру для удовлетворения требований инвестора.

     По  своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно  подготовленных материалов, необходимых  для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской  деятельности. С помощью инвестиционного  проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической  возможности и экономической  целесообразности создания объекта  предпринимательской деятельности.

     Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной  с разработкой ТЭО, так как  здесь надо свести воедино все  множество факторов различных интересов  потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней  среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения  в условиях нестабильной экономики. Все это многократно усложняется  в связи с тем, что оценка эффективности  должна базироваться на соответствующей  информации за весьма длительный расчетный  период.

     Проблема  оценки экономической эффективности  инвестиционного проекта заключается  в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном  выражении (т.е. в расчете на единицу  инвестиционных затрат, капитала), что  обычно характеризуется как норма  дохода.

     Оценку  эффективности рекомендуется проводить  по системе следующих взаимосвязанных  показателей:

     - чистый доход (ЧД);

     - чистый дисконтированный доход  (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое  за рубежом название показателя  – чистая приведенная (или  текущая) стоимость, net present value (NPV));

     - индекс доходности (или индекс  прибыльности, profitability (PI));

     - срок окупаемости (срок возврата  единовременных затрат РВ);

     - внутренняя норма дохода (или  внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

     В осуществлении и реализации инвестиционного  проекта принимают участие ряд  субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. Поступающий  в распоряжение общества доход (валовой  внутренний продукт) от реализации эффективных  проектов затем делится между  ними.

     Наличие нескольких участников инвестиционного  процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к  приоритетности различных вариантов  проекта. Поступлениями и затратами  этих субъектов определяются различные  виды эффективности инвестиционного  проекта с позиций каждого  участника. При этом следует иметь  в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в  исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

     В настоящее время можно считать  общепризнанным выделение следующих  видов эффективности инвестиционных проектов.

     Рис.1. Виды эффективности инвестиционных проектов

     Эффективность проекта в целом оценивается  для презентации проекта и  определения в связи с этим привлекательности проекта для  потенциальных инвесторов.

     Общественная  эффективность характеризует социально-экономические  последствия осуществления проекта  для общества в целом, т.е. она  учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и "внешние" по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экономические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

     Общественную  эффективность оценивают лишь для  социально значимых инвестиционных проектов, затрагивающих интересы не одной страны, а нескольких.

     По  проектам, где не нужно проведение экспертизы государственных органов  управления, разработка показателей  общественной эффективности не требуется.

     Коммерческая  эффективность проекта характеризует  экономические последствия его  осуществления для инициатора, исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые  для реализации проекта затраты  и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность проекта  в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с  экономической точки зрения технические, технологические и организационные  проектные решения.

     Наиболее  значимым является определение эффективности  участия в проекте. Ее определяют с целью проверки реализуемости  инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность  участия оценивают прежде всего для предприятия проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности называют также эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

     Эффективность участия в проекте включает и  такие виды, как эффективность  участия в проекте структур более  высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур), бюджетная  эффективность инвестиционного  проекта (эффективность участия  государства в проекте с точки  зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

     Система показателей, определяемая для оценки перечисленных видов эффективности, и методологические принципы их расчета  едины. Отличия заключаются в  тех исходных параметрах, которые  формируют потоки реальных денежных средств по проекту применительно  к каждому виду эффективности. Иными  словами, единая и взаимосвязанная  система параметров проекта находит  воплощение в единых по экономической  природе показателях эффективности  в зависимости от области их применения в той экономической среде, которую  они должны охарактеризовать. Некоторое исключение составляют показатели общественной эффективности. "Внешние" эффекты не всегда представляется возможным учитывать в стоимостном выражении. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, но не представляется возможным их оценить, неизбежна лишь качественная оценка их влияния.

     Оценка  предстоящих затрат и результатов  при определении эффективности  инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета).

     Горизонт  расчета измеряется количеством  шагов расчета.

     Шагом расчета при определении показателей  эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал  или год.

     Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные, текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

     Для стоимостной оценки результатов  и затрат могут использоваться базисные, мировые и расчетные цены.

     Под базисными понимаются цены, сложившиеся  в народном хозяйстве на определенный момент времени tб . Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

     Измерение экономической эффективности проекта  в базисных ценах производится на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

     На  стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности  в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в базисных и мировых  ценах.

     Прогнозная  цена Цt продукции или ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле:

     Цt = Цб J(t,tн), (1)

     где Цб – базисная цена продукции или ресурса;

     J(t,tн) – коэффициент (индекс)изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета tн (в котором известны цены).

     По  проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен  на отдельные виды продукции и  ресурсов следует устанавливать  в задании на проектирование в  соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

     Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие  значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при разных уровнях инфляции.

     Расчетные цены получаются путем введения дефилирующего  множителя, соответствующего индексу  общей инфляции

     При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного  проекта необходимо учитывать влияние  изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

     При оценке эффективности инвестиционного  проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем  приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов  и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора  норме дохода на капитал.

     Технически  приведение к базисному моменту  времени затрат, результатов и  эффектов, имеющих место на t-м  шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения  на коэффициент дисконтирования a t, определяемый для постоянной нормы дисконта Е, как:

      , (2)

     где t – номер шага расчета, t = 0,1,2,...Т, (Т – горизонт расчета).

     Если  же норма дисконта меняется во времени  и на t-м шаге расчета равна  Еt, то коэффициент дисконтирования равен

      и при t > 0 . (3)

     1.2 Подготовка информации  о внешней среде

     Для расчетов эффективности необходимо подготовить информацию о внешней  среде. Показатели внешней среды  характеризуют макроэкономические параметры функционирования проекта, а именно:

     -оптовые  цены на оборудование, запчасти, материалы;

     -банковские  процентные ставки;

     -общую  динамику инфляции на финансовом  рынке;

     -темпы  инфляции по отдельным элементам  доходов и затрат проекта;

     -учетную  ставку Центрального банка РФ;

     -периоды  начисления процентов по кредитам;

     -курсы  обмена валют.

     Краткая характеристика перечисленных показателей

     Цены. Речь идет об оптовых ценах на все  виды материальных ресурсов, используемых в процессе создания и реализации проекта.

     Банковские  процентные ставки характеризуют цену заемных источников финансирования проекта, бывают номинальными и реальными. Номинальные процентные ставки применяются  при расчетах экономической эффективности  проекта в текущих ценах, они  содержат в себе инфляционную составляющую. Все объявленные банковские ставки являются номинальными. Номинальная  ставка рассчитывается по формуле

      , (4)

     где N – номинальная процентная ставка;

     R – реальная процентная ставка;

     I – темп инфляции на финансовом  рынке.

     Данная  формула применима для расчета  номинальных ставок в условиях низкой инфляции (3-5% в год). При более  высокой инфляции зависимость этих двух ставок становится нелинейной. Формула  принимает вид:

      . (5)

     Реальная  процентная ставка – это очищенная  от инфляции номинальная ставка. При  невысоких темпах инфляции реальная ставка рассчитывается по формуле

      . (6)

     В современных экономических условиях, характеризующихся высокой инфляцией, формула принимает вид:

      . (7)

     При этом следует учитывать несопоставимость методов расчета процентных ставок и темпов инфляции. Банковские процентные ставки обычно рассчитываются по правилу  простых процентов, тогда как  темп инфляции - по правилу сложных  процентов. Поэтому для обеспечения  корректности расчетов величины N,R,I должны быть приведены в сопоставимый вид. Для этого следует определить значения банковских ставок и инфляции в расчете на 1 месяц.

     Для банковских ставок такой расчет производится по формуле

      (8)

     где – номинальная и реальная банковские процентные ставки в пересчете на 1 месяц;

      – годовая номинальная и реальная процентные ставки.

     Для расчета ежемесячных темпов инфляции используется формула

      . (9)

     Тогда формула расчета годовой реальной процентной ставки может быть представлена следующим образом:

      . (10)

     Общая динамика инфляции на финансовом рынке (I) определяется исходя из официально публикуемых показателей инфляции в целом по экономике России.

     Учетная ставка Центрального банка РФ используется для определения нормативной  процентной ставки за кредит, при которой  процентные платежи могут включаться в себестоимость продукции. Согласно действующему законодательству этот норматив определяется по формуле

      , (11)

     где – нормативная ставка процентов за кредит, включаемых в себестоимость;

     УС  ЦБ – учетная ставка Центрального банка.

     Период  начисления процентов за банковские кредиты используется для расчета  статьи "Расчеты по выплате процентов  за кредиты" в составе нормируемых  текущих пассивов. Стандартное значение периода начисления процентов за банковские кредиты равно 30 дням.

     Темпы инфляции по отдельным элементам, формирующим  затраты и результаты от инвестирования, необходимы для корректировки входных  данных в процессе проведения финансово-экономического анализа проекта в текущих  ценах. Инфляция по-разному воздействует на отдельные элементы, формирующие  доходы и затраты, поэтому следует  прогнозировать динамику инфляции:

     -по  элементам инвестиционных затрат (оборудование и пр.);

     -элементам  текущих затрат (материалам, заработной  плате);

     -динамике  цен на продукцию.

     Курс  обмена валют необходим для пересчета  финансовых потоков инвестиционных проектов, в которых исходные показатели представлены более чем в одной  валюте. Для целей инвестиционного  планирования необходимо построить  прогноз динамики курса обмена валюты на дату начала проекта и весь расчетный  период. Динамика обменного курса  может не совпадать с темпами  инфляции.

     1.3Порядок  расчета основных  показателей экономической  эффективности инвестиционного  проекта

     Чистый  доход (ЧД). Если принять, что притоки  – достигнутые результаты реализации проекта (R), а оттоки – затраты (З), то разность этих величин будет составлять экономический эффект или чистый доход.

     Таким образом, в изначальном виде экономический  эффект может быть выражен следующей  формулой:

      . (12)

     Здесь t указывает на принадлежность потоков денежных средств к конкретному t - му шагу расчета.

     В развернутом виде эта формула  включает:

      (13)

      (14)

     где – объем продаж;

      – поступления от продаж активов;

      операционные издержки;

     Д – проценты по кредитам;

     Н – налоги.

     Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная  к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными  затратами.

     Если  в течение расчетного периода  не происходит инфляционного изменения  цен или расчет производится в  базовых ценах, то величина ЧДД для  постоянной нормы дисконта вычисляется  по формуле:

      (15)

     где – результаты, достигаемые на - ом шаге расчета;

      – затраты, осуществляемые на том же шаге;

      – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

      – эффект, достигаемый на - м шаге.

     Если  ЧДД инвестиционного проекта  положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и  может рассматриваться вопрос о  его принятии. Чем больше ЧДД, тем  эффективнее проект.

     На  практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для  этого из состава  исключают капитальные вложения и обозначают через

      – капиталовложения на - м шаге;

      – сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

      , (16)

     а через  - затраты на t - м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. Тогда

      (17)

     и выражает разницу между суммой приведенных  эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной  капитальных вложений ( ).

     Индекс  доходности (ИД) представляет собой  отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений.