Оценка эффективности инвестиционного проекта. 27


 


МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  АРХИТЕКТУРНО – СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ


 

 

 

Кафедра экономики

Курсовой проект

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

на тему «Оценка эффективности инвестиционного проекта»

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

Лукина Ирина Валерьевна

Студент группы

ЭУС – 08 – 2

Ш.З.К: ЭУС 08 – 32

Проверил:

Остапчук Е.Г.

 

 

 

 

 

 

Тюмень, 2012

 

Содержание

Введение  ………………………………………………………………………………………..3 

Исходные  данные ……………………………………………………………………………...5

1. Расчет цены инвестируемого капитала ……………………………………………………7 

    1. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов………………….7          

1.2.  Оценка и выбор схемы погашения кредита…………………………………………11

  1. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта  …………………….20       
    1. Расчет доходности проекта…………………………………………………………....28
    2. Расчет индексов доходности………………………………………………………….29
    3. Расчет внутренней нормы доходности ………………………………………………32
    4. Расчет внутренней модифицированной нормы доходности………………………..34
    5. Расчет срока окупаемости инвестиций……………………………………………….35
    6. Расчет нормы рентабельности инвестиций…………………………………………..37
  2. Оценка бюджетной эффективности проекта ……………………………………………..39
    1. Расчет денежных потоков бюджетных средств……………………………………...39
    2. Расчет показателей бюджетной эффективности………………………………........41
  3. Оценка эффективности участия в проекте ……………………………………………….43
    1. Общие положения …………………………………………………………………….43
    2. Расчет показателей эффективности участия в проекте  …………………………….44
  4. Оценка ликвидности и безубыточности инвестиционного проекта……………………54
    1. Оценка платежеспособности инвестиционного проекта……………………………54
    2. Оценка безубыточности инвестиционного проекта…………………………………56

Заключение  ……………………………………………………………………………………..60

Список используемой литературы…………………………………………………………….61

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиции – это денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических  и физических лиц, направляемые на создание новых, расширение, реконструкцию, техническое  перевооружение, действующих предприятий, приобретения недвижимости, акций, облигаций  и других ценных бумаг  активов  с целью получения прибыли  и иного положительного эффекта.

Инвестиции как вложение капитала связаны с факторами времени, риска и доходности.

В рамках проекта осуществляется комплекс мероприятий по практической реализации инвестиций.

Инвестиционный проект – это  обоснование экономической целесообразности объемов и сроков осуществления  капитальных вложений, в том числе  необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с  законодательством РФ и утвержденными  в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Методы оценки  эффективности  инвестиционных  проектов  основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности)  инвестиций в различные  проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое  производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств  в банк под проценты или их обращение  в ценные бумаги. С позиции финансового  анализа реализация  инвестиционного  проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного  объекта (или накопление  капитала) и процесс получения доходов  от вложенных средств.  Эти два  процесса протекают последовательно (с разрывом между  ними  или  без него) или на некотором временном  отрезке параллельно.  В последнем  случае  предполагается,  что отдача от инвестиций начинается еще до момента  завершения вложений.  Оба процесса имеют разные  распределения  интенсивности во времени,  что  в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

Оценка  эффективности  осуществляется  с  помощью  расчета системы  показателей или критериев эффективности  инвестиционного  проекта.

Все они имеют одну важную особенность.  Расходы и доходы разнесены по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно являются дата реализации проекта, дата начала производства продукции  или условная дата, близкая времени  произведения расчетов  эффективности  проекта.

Целью курсового проекта является оценка целесообразности инвестиций в  реализацию инвестиционного проекта.

Для этого необходимо решить следующие  задачи:

  1. Рассчитать средневзвешенную стоимость инвестиционных ресурсов.
  2. Выбрать схему погашения кредита, привлекаемого для реализации проекта.
  3. Рассчитать денежные потоки по проекту от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
  4. рассчитать показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
  5. Рассчитать показатели бюджетной эффективности инвестиционного проекта.
  6. Оценить эффективность участия в проекте «предприятия-проектоустроителя».
  7. Оценить риск (расчет точки безубыточности) проекта и запаса финансовой устойчивости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Исходные данные

I. Источники финансирования инвестиционного  проекта

 

Финансирование проекта будет  осуществляться за счет:

    

1

Выпуска облигационного займа:

    

1.1.

Номиналом одной облигации 100 тыс.руб., на сумму

тыс.руб.

3000

1.2.

Размещение облигаций будет осуществляться по цене

тыс.руб.

-

1.3.

На условиях выплаты годового купонного  дохода

%

11

2

Долгосрочного кредита, взятого на срок 10 лет

    

2.1.

Размер кредита

тыс.руб.

3900

2.2.

Процентная ставка по кредиту

% годовых

14

3

Выпуска акций

    

3.1.

На сумму

тыс.руб.

3000

3.2.

В том числе, привилегированных, на сумму

тыс.руб.

1800

3.3.

С фиксированным размером дивидендов по привилигированным акциям

%

14

3.4.

Норма дивидендных выплат, прогнозируемая по обыкновенным акциям

%

-

4.

Общая сумма прибыли, прогнозируемая для выплаты

тыс.руб.

  

4.1.

Дивидендов по всем акциям

тыс.руб.

-

4.2.

Купонного дохода по облигациям и дивидендов по всем акциям

тыс.руб.

714

II. Характеристика основных параметров  инвестиционного проекта

1

Для строительства требуется предварительно приобрести земли, оцениваемые в 

тыс.руб.

366,3(3,7)

2

Строительство собственно продлится  год и обойдется

тыс.руб.

4158(42)

3

Оборудование будет стоить... и  его введение займет еще один год. Оборудование будет оплачено одним  платежом. В конечном итоге производство будет запущено через 2 года после  приобретения земель

тыс.руб.

4950(50)

4

В связи с вводом новой мощности необходимо предусмотреть финансирование дополнительной потребности в оборотном  капитале в размере … Вероятный  срок работы предприятия составляет 10 лет. Дополнительная мощность предприятия  составляет 15 000 тонн готовой продукции  в год.

тыс.руб.

425,7(4,3)

5

Продажная цена за 1 тонну продукции

руб.

487

6

Ежегодные дополнительные переменные производственные расходы достигают

% от выручки

19

7

Прирост постоянных расходов ожидается  около

тыс.руб.

645

8

Здание будет амортизироваться в  течение 10 лет по норме амортизации, а затем:

%

6,9

8.1.

Будет продано по рыночной цене, составляющей % от первоначальных затрат на строительство

%

35

9

Оборудование будет амортизироваться в течение 8 лет линейным способом

    

10

Объем производства и реализации продукции  в первый год составит …, а затем:

тыс.тонн

10,2

10.1.

В течение следующих пяти лет ежегодно будет увеличиваться на …, и затем  останется постоянным с учетом этого  прироста

%

5,2

III. Оценка бюджетной эффективности

1

Доля материальных затрат и услуг  производственного характера в  общей величине расходов на производство и реализацию продукции

%

44,5

2

Доля затрат на оплату труда в общей  величине расходов на производство и  реализацию продукции

%

31,5

3

Норма бюджетной доходности

%

29


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Расчет цены инвестируемого капитала

    • 1.1. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

В качестве нормы доходности в расчетах показателей эффективности принимается  средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный  относительный уровень прибыльности, который обеспечит получение  всеми категориями инвесторов желаемого  дохода. Поскольку инвестиционный капитал  имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:

1) цены каждого источника финансирования, т.е. относительного размера платы  за право использования финансовых  ресурсов;

2) доли каждого источника финансирования  в общей сумме инвестируемого  капитала (структуры инвестируемого  капитала).

Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:

                                   

                                               (1)


 где  - виды источников финансирования (капитала, инвестиций);

- доля инвестиционных ресурсов, полученных из каждого источника,  в общей стоимости инвестируемого  капитала;

- цена (после налогообложения)  соответствующего источника финансирования (норма доходности на инвестируемый  капитал).

Цена отдельных источников капитала (в %) определяется следующим образом:

1.Стоимость капитала, привлекаемого  с помощью выпуска привилегированных  акций, определяется по формуле:

                               

                                                      (2)


где - фиксированный размер дивидендов (выраженный в процентах), устанавливаемый при выпуске привилегированных акций.

2.Стоимость капитала, привлекаемого  с помощью выпуска обыкновенных  акций, определяется следующим  образом:

        (3)

где - прибыль чистая, распределяемая в виде процентов по облигациям и дивидендов по всем акциям, тыс.руб;

- прибыль чистая, распределяемая  в виде дивидендов по привилегированным акциям, тыс.руб;

- прибыль чистая  направленная на  выплату купонного  дохода по облигациям, тыс.руб.

                      (4)

где - общая стоимость привилегированных акций.

- общая стоимость обыкновенных  акций.

    


 

 

3.Цена капитала, полученного путем  выпуска и размещения облигационного  займа, определяется следующим  образом:

                    (5)

где

- ставка купонного дохода по облигациям.

- ставка налога на прибыль  (20%).

 

4. Цена капитала в виде кредитных  ресурсов может быть определена  по формуле (6), так как  ≤ (14%≤14,4%):

         (6)                    

            где - размер процентной ставки по кредиту;

- ставка рефинансирования Центрального  банка РФ (8,00% по данным ЦБ РФ  на 26.12.2011г.)1;

 - ставка налога на прибыль (20%)2.

Результаты  стоимости отдельных  источников финансирования и средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала представим в таблице 1.

 

Таблица 1 – Расчет средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала

Наименование составляющих капитала

Структура капитала (d)

Цена источников капитала (Ц)

Взвешенная цена источников капитала

1

2

3

4

1.Собственные (привлеченные) средства, в том числе:

0,30

12,80

3,88

1.1.акции привилегированные

0,60

14,00

8,40

1.2. акции обыкновенные

0,40

11,00

4,40

2. Заемные средства, в том числе:

0,70

10,16

7,08

2.1.облигационный займ

0,43

8,80

3,83

2.2. кредитные ресурсы

0,57

11,20

6,33

Итого

1,00

  

10,96


 

Рассчитаем  структуру собственного капитала:

Рассчитаем средневзвешенную цену для собственного капитала:

Определим структуру заемного капитала:

 

Рассчитаем средневзвешенную цену для заемного капитала:

Рассчитаем  структуру инвестируемого капитала:

Определим средневзвешенную цену инвестируемого капитала:

Рисунок 1 -  Взвешенная цена источников капитала

Таким образом, средневзвешенная стоимость  инвестиционных ресурсов равна 10,95% – это та минимальная доходность, которую должен генерировать бизнес, т.е. полученный результат отражает минимум возврата на вложенный в деятельность завода капитал. Выбранные для реализации проекты должны обеспечивать рентабельность не меньшую, чем WACC. В данном курсовом проекте WACC будет использоваться в качестве ставки дисконтирования.

    • 1.2. Оценка и выбор схем погашения кредита

 

   Для выбора наиболее приемлемых условий привлечения кредита для финансирования проекта рассмотрим следующие схемы его погашения:

  1. Схему простых процентов.
  2. Схему сложных процентов.
  3. Аннуитетную схему (постоянных срочных уплат).
  4. Схему погашения основного долга равными частями.

Для расчета схем погашения  кредита рекомендуется использовать  следующие условные обозначения:

 – размер кредита;

 – срок, на который  выдан кредит;

iкт – процентная ставка по кредиту;

Мt – срочная уплата, состоящая из:

         Мt = ΔМt + ΔМt%                                      (7)

где ΔМt – величина погашения основной суммы долга в период времени t,                t = 1,Ткn;

ΔМt% - величина процентов по кредиту, погашаемых  в период времени t, которая определяется по формуле, тыс.руб.:

ΔМt% = iктÍ                      (8)

где - непогашенный остаток кредита в период времени t (на начало года).

    1. Схема простых процентов.

           (9)

Таблица 2 – План погашения кредита по схеме простых процентов

№ п/п

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб.

Размер погашения основного долга  ΔМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб

Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб.

Остаток долга на конец t, тыс. руб.

1

2

3

4

5

6

7

1

1

3900

0

546

546

3900

2

2

3900

0

546

546

3900

3

3

3900

0

546

546

3900

4

4

3900

0

546

546

3900

5

5

3900

0

546

546

3900

6

6

3900

0

546

546

3900

7

7

3900

0

546

546

3900

8

8

3900

0

546

546

3900

9

9

3900

0

546

546

3900

10

10

3900

3900

546

4446

0

-

Итого

  

3900

5460

9360

-


 

 

Рисунок 2 -  График погашения кредита по схеме простых процентов.

По схеме простых процентов основной долг 3900 тыс.руб. погашается в конце периода кредитования. Проценты выплачиваются равными платежами 546 тыс.руб. ежегодно, и за десятилетний период сумма, уплаченных процентов составит 5460 тыс.руб. На протяжении 9 лет срочная уплата будет равна выплате процентов за кредит, а в последнем году она составит 4446 тыс.руб., так как в конце 10 года погашается основной долг. Таким образом, за привлеченный кредит банку мы должны выплатить 9360 тыс.руб.

    1. Схема сложных процентов.

 

                   (10)

Таблица 3 – План погашения кредита по схеме сложных процентов

№ п/п

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб.

Размер погашения основного долга  ΔМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб

Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб.

Остаток долга на конец t, тыс. руб.

1

2

3

4

5

6

7

1

1

3900,00

0

(546)

0

4446,00

2

2

4446,00

0

(622)

0

5068,44

3

3

5068,44

0

(710)

0

5778,02

4

4

5778,02

0

(809)

0

6586,94

5

5

6586,94

0

(922)

0

7509,12

6

6

7509,12

0

(1051)

0

8560,39

7

7

8560,39

0

(1198)

0

9758,85

Продолжение таблицы 3

8

8

9758,85

0

(1366)

0

11125,09

9

9

11125,09

0

(1558)

0

12682,60

10

10

12682,60

3900,00

1776

14458,16

0,00

-

Итого

  

3900,00

10558,16

14458,16

  

 

Рисунок 3 – Итоговый размер погашения основного долга на конец периода кредитования по схеме сложных процентов

По схеме сложных процентов основной долг 3900 тыс.руб. погашается в конце периода кредитования и, следовательно, он остается неизменным на протяжении 10 лет. Проценты выплачиваются в конце срока кредитования и в 10 году их величина составит 10558,16 тыс.руб. Таким образом, за привлеченный кредит банку мы должны выплатить 14458,16 тыс.руб.

 

 

 

    1. Аннуитетная схема (постоянных срочных уплат).

        (11)

Таблица 4 – План погашения кредита по аннуитетной схеме

№ п/п

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб.

Размер погашения основного долга  ΔМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб

Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб.

Остаток долга на конец t, тыс. руб.

1

2

3

4

5

6

7

1

1

3900,00

201,68

546,00

747,68

3698,32

2

2

3698,32

229,92

517,76

747,68

3468,40

3

3

3468,40

262,11

485,58

747,68

3206,29

4

4

3206,29

298,80

448,88

747,68

2907,49

5

5

2907,49

340,63

407,05

747,68

2566,86

6

6

2566,86

388,32

359,36

747,68

2178,53

7

7

2178,53

442,69

304,99

747,68

1735,84

8

8

1735,84

504,66

243,02

747,68

1231,18

9

9

1231,18

575,32

172,37

747,68

655,86

10

10

655,86

655,86

91,82

747,68

0,00

-

Итого

  

3900,00

3576,83

7476,83

  

Выплата процентов за кредит ( ) рассчитывается следующим образом:

Размер погашения основного  долга ( ) рассчитывается следующим образом:

Остаток долга на конец периода рассчитывается следующим образом:

Рисунок 4 -  График погашения кредита по аннуитетной схеме

По аннуитетной схеме погашения  кредита основной долг 3900 тыс.руб. и проценты за пользование кредитом 3576,83 тыс.руб. выплачиваются в конце срока кредитования. В итоге мы должны будем выплатить банку сумму в размере 7476,83 тыс.руб.

    1. Схема погашения основного долга равными частями.

Таблица 5 – План погашения кредита равными частями

№ п/п

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб.

Размер погашения основного долга  ΔМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ΔМt%, тыс. руб

Срочная уплата Мt=ΔМt+ΔМt%, тыс. руб.

Остаток долга на конец t, тыс. руб.

1

2

3

4

5

6

7

1

1

3900,00

390

546,00

936,00

3510,00

2

2

3510,00

390

491,40

881,40

3120,00

3

3

3120,00

390

436,80

826,80

2730,00

4

4

2730,00

390

382,20

772,20

2340,00

5

5

2340,00

390

327,60

717,60

1950,00

6

6

1950,00

390

273,00

663,00

1560,00

7

7

1560,00

390

218,40

608,40

1170,00

8

8

1170,00

390

163,80

553,80

780,00

9

9

780,00

390

109,20

499,20

390,00

10

10

390,00

390

54,60

444,60

0,00

-

Итого

  

3900,00

3003,00

6903,00

  
Оценка эффективности инвестиционного проекта. 27