Оценка эффективности инвестиционного проекта. 34

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ПОВОЛЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ СЕРВИСА» 
 
 

Кафедра «Финансы и кредит» 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по дисциплине: «Инвестиции»

на тему: «Оценка эффективности инвестиционного проекта». 
 
 
 

                    Выполнил:

                    Студентка грыппы ФБ-402,

                    Пигарёва Дарья

                    Проверил:

асс. Вечканов А.С. 
 
 
 
 
 

Тольятти 2010г. 

     Содержание: 

Введение……………………………………………………………………………………..……3

Глава 1. Теоретические особенности оценки эффективности инвестиционного проекта.

    1. Экономическое содержание и виды инвестиционных проектов…………………………………………………………...………………………….5

1.2.  Процесс разработки инвестиционных проектов, стадии их развития и  основные принципы оценки их эффективности…………………………………………………………11

Глава 2. Оценка эффективности инвестиционного  проекта.

    1. Анализ динамики основных экономических показателей деятельности (на примере ОАО «Волжская птицефабрика»)……………..…………………………………….........17
    2. Оценка эффективности инвестиционного проекта «Волжская птицефабрика»...….…22
    3. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта…………………...……26

Глава 3. Основные пути совершенствования инвестиционного развития предприятия……………………………………………………………………………….…….30

Заключение……………………………………………………………………………….……..35

Список  используемой литературы…………………………………………………….………37

Приложение 1…………………………………………………………………………….……..39

Приложение 2…………………………………………………………………………….……..41

Приложение 3……………………………………………………………………………...……42 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Введение.

       В связи с возрождением в последние годы отечественной промышленности появляется все больше и больше проектов, для реализации которых требуется не только обновленное оборудование, но и новейшие технологии. Но, в условиях, когда государство не может вкладывать значительные средства в инновации, большинство российских ученых, специалистов, изобретателей вынуждены думать о поиске источников финансирования для продолжения своих исследований и разработок. Многие инвестиционные проекты (в частности, инновационные) относятся к категории проектов с большой долей неопределенности и связанным с ней риском для инвестора. Поэтому большинство коммерческих и финансовых организаций и банков пока еще редко делают вложения в инновации. Однако в последнее время интерес инвесторов к таким проектам заметно растет в связи с осознанием высокой прибыльности, долговременности и конкурентоспособности бизнеса в инновационной сфере, что подтверждается зарубежным опытом.  
К сожалению, не всегда предлагаемые инвестору проекты до конца обеспечены продуманной бизнес-идеей. Это сдерживает инвесторов от вложений и заставляет проявлять большую осторожность. Чтобы преодолеть их нерешительность, нужны методика, способная убедительно продемонстрировать сильные и слабые стороны бизнес-проектов. Естественно, что для потенциального инвестора основными параметрами оценки эффективности инвестиционных проектов являются финансовые показатели – объем инвестиций, срок окупаемости, начало возврата инвестиций и т.д. Однако, кроме этого, важными для инвестора являются и другие показатели проекта: предметная область проекта, региональная привязка, способность авторов проекта к эффективному менеджменту, наличие конкурентов, риски, конкретные интересы и ожидания инвесторов.  
Существует уверенность, будто можно разработать стандартную методику оценки эффективности инвестиционного (бизнес-проекта) проекта с формулами и коэффициентами, которые отражали бы многообразие конкретных рыночных ситуаций. Но мировой опыт показывает, что такая оценка – скорее относительная процедура. Многое зависит от конкретных факторов, относительный вес которых – это предмет профессиональных дискуссий. К примеру, в любом инвестиционном проекте заложены результаты творческой, интеллектуальной деятельности, включающие профессиональные знания, опыт, деловые секреты и т.д. Все они по-своему уникальны, что исключает использование единой для всех инвестиционных проектов методики расчета. В каждом случае требуется индивидуальный подход, основанный на учете всех экономических, правовых и технических аспектов. В настоящее время этот учет проводится, как правило, интуитивно без получения обоснованных количественных оценок, что, безусловно, является причиной принятия ошибочных решений. Сделать достаточно объективную и строгую оценку эффективности предлагаемых проектов по целому ряду разнообразных показателей и сравнить их между собой – проблема, решение которой является востребованной задачей. 
Таким образом, к числу недостаточно проработанных следует отнести проблему формирования точной и максимально полной информации о субъективных и объективных факторах, влияющих на степень определенности конечных результатов инвестиционной деятельности. В связи с этим выделим серьезные недостатки современных методов оценки эффективности инвестиционных проектов – недооценка проблемы восприятия риска лицами, принимающими решения (т.е. инвесторами), и недостаточно формализованные на сегодняшний день процедуры целеполагания и определения критериев, которые могли бы учитывать иррациональность предпочтений. Возникают вопросы, как формализовать представления конкретного инвестора для того, чтобы повысить объективность оценки эффективности инвестиционного проекта? Как увязать многочисленные, не связанные друг с другом аналитические факторы (экономические, технические, правовые и т.д.)?  
В связи с этим актуальной становится задача совершенствования экономической оценки инвестиций и создания новых методик оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом интересов и предпочтений инвесторов, которые бы позволили ускорить процесс принятия решений и снизить их риски.  
Целью курсовой работы является анализ критериев и методик оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом современных требований и достижений науки. 
Для достижения цели определены следующие задачи: 
1. изучить теорию экономического анализа эффективности инвестиционных проектов и провести сравнительный анализ критериев оценки их эффективности; 
2. исследовать принципы и методологию анализа эффективности инвестиционных проектов с учетом факторов неопределенности и риска. В частности, предполагается последовательное рассмотрение и анализ преимуществ и недостатков вероятностных и нечетко-множественных подходов, положенных в основу большинства финансовых методов оценки эффективности инвестиционных проектов; 
3. изучить и проанализировать разработанную отечественными учеными новую методику оценки рейтинговой привлекательности инвестиционных проектов, которая позволяет учесть интересы инициаторов проекта и их кредиторов, и выбрать оптимальный проект. 
 
 
 
 
 
 

       ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ.

    1. Инвестиционный проект в целом, виды инвестиционных проектов, стадии (фазы) их осуществления.
 

       Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль  его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности.

       Суть  инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается  в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

       1) вложенные средства должны быть  полностью возмещены;

       2) прибыль, полученная в результате  данной операции, должна быть  достаточно велика, чтобы компенсировать  временный отказ от использования  средств, а также риск, возникающий  в силу неопределенности конечного  результата.

       Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.

       Различают следующие виды инвестиционных проектов по масштабу их реализации: глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые, местные и локальные.

       К глобальным относят инвестиционные проекты, реализация которых может существенно повлиять на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете.

       Крупномасштабными называются инвестиционные проекты, осуществление которых может повлиять на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране.

       Региональные, отраслевые и местные инвестиционные проекты могут существенно повлиять на экономическую, социальную или экологическую  ситуацию в данном регионе, отрасли, городе (районе) и не могут оказать  существенного влияния на ситуацию в других регионах, отраслях, городах и районах.

       Инвестиционные  проекты, реализация которых не может  оказать существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в данном регионе, отрасли или городе (районе), а также на уровень и структуру цен на товарных рынках, относят к локальным.

       По  направленности различают инвестиционные проекты: коммерческие, экологические, социальные, затрагивающие государственные интересы.

       В зависимости от продолжительности  инвестиционного периода проекты подразделяют на краткосрочные (инвестиционный период не превышает одного года) и долгосрочные, имеющие более продолжительный инвестиционный период.

       Но  характеру и степени участия  государства различают инвестиционные проекты с госбюджетным финансированием, с использованием налоговых льгот, гарантий государства или иных форм его участия.

       Прежде  чем рассматривать стадии реализации проекта, напомним, что любой инвестиционный проект, вне зависимости от его  объемов, сложности, условий инвестирования, должен осуществляться в соответствии с выбранной технологией. Под технологией понимается последовательность определенных действий, направленных на получение промежуточного или конечного результата, в качестве которых в нашем случае могут выступать: подготовка технико-экономического обоснования проекта; разработка рабочей проектно-сметной документации; строительство (реконструкция); монтаж технологического оборудования и выпуск опытной партии продукции; выпуск продукции.

       На рис. 1 показана сетевая модель (сетевой график) осуществления проекта, которая содержит ряд характеристик (время, стоимость, ресурсы и др.), относящихся как к отдельным работам, так и к проекту в целом. Сетевой график наиболее нагляден, а цифровое представление наиболее удобно для анализа сетей с помощью компьютерной техники.

       

       

       Рис. 1 «Сетевая модель осуществления проекта».

       В практике оптимального планирования наибольшее распространение получили модели, позволяющие  оценить продолжительность и  стоимость работ.

       Продолжительность работы может быть как определенной (детерминированной), полученной в ходе обработки информации, так и случайной величиной, задаваемой законом распределения (или плотностью распределения). Стоимость работы зависит от ее сложности, длительности и технологии выполнения. Эту зависимость, или так называемую функцию «время — стоимость», можно определить путем калькулирования расходов или сбором и обработкой статистических данных, характеризующих различные варианты ее выполнения.

       Заметим, что любые две работы осуществления  проекта объективно могут быть связаны между собой условием предшествования, когда одна из них выполняется лишь после завершения другой, либо они не имеют такой связи (в этом случае допустимо их выполнение в любой последовательности, в том числе и одновременно).

       Завершение  одной или нескольких работ и начало другой или нескольких работ в сетевой модели называют промежуточным событием.

       Как правило, в сетевых моделях кроме  промежуточных обычно выделяют исходные события, не имеющие предшествующих работ, и завершающие события, за которыми не следует никаких работ. Завершающие события одновременно являются целевыми событиями, означающими реализацию всего комплекса работ, причем в качестве целевых могут выступать некоторые промежуточные события.

       Следует особо подчеркнуть, что кроме  ожидаемых событий нередко выделяют еще и контрольные события, которые представляют интерес для службы управления проектом, осуществляющей контроль над выполнением проекта, финансирование и окончательные расчеты по отдельным этапам.

       В ряде случаев необходимо сократить продолжительность выполнения отдельных работ и тем самым сроки наступления событий, от которых зависит эффективность инвестиционного проекта. Тогда в качестве исходной модели используют многоцелевую сетевую модель с учетом временных характеристик, в которой может быть выявлен критический путь, в пределах которого можно выполнить весь комплекс работ, предшествующих эксплуатации предприятия. При этом на основе принципов обратной связи могут быть заранее установлены несколько исходных и целевых событий и, самое главное, определены ограничения на сроки свершения контрольных событий. К ним следует, к примеру, отнести: ТЭО, разработку проектно-сметной документации, завершение строительства зданий и сооружений, монтаж технологического оборудования и выпуск опытной партии продукции.

       При установлении временных рамок проекта  важно знать, что считать началом  и концом расчетного периода.

       Так, за начало расчетного периода можно  принять момент рассмотрения идеи проекта  или завершения разработки ТЭО. В  ряде случаев участники проекта могут принять за начало расчетного периода момент начала инвестирования или операционной деятельности. Вместе с тем, выбор начала расчетного периода должен быть связан прежде всего с оценкой «жизни» проекта и сроками окупаемости.

       Таким образом, с помощью сетевой модели выполнения основных этапов инвестиционного проекта можно выявить временные характеристики предполагаемых работ и установить события, от которых зависят в конечном итоге отдельные результаты инвестиционного проекта и эффективность их достижения. К ним относятся:

  1. объемы и виды работ по проекту;
  2. стоимость и расходы по проекту;
  3. сроки, продолжительность выполнения отдельных работ и этапов;
  4. ресурсы (материальные, трудовые, технические и финансовые).

       При этом возможно также решение оптимизационных задач, в частности задачи минимизации выделения финансовых ресурсов при условии не превышения установленных сроков осуществления необходимых работ и проекта в целом.

       При всем многообразии используемых методов  и подходов, реализуемых в рамках созданного программного обеспечения, всегда будет существовать временной фактор, играющий ключевую роль при оценке инвестиционного проекта. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть график в виде отдельных фаз (циклов) развития проекта (рис.2).

       

       Рис. 2 «Фазы развития инвестиционного  проекта».

       Первая, прединвестиционная фаза включает в себя следующие мероприятия:

  1. проверку первоначального замысла проекта;
  2. составление задания на разработку и обоснование проекта;
  3. разработку бизнес-плана;
  4. выбор местоположения объекта;
  5. выделение инвестиций на проектирование;
  6. проведение тендеров на проектирование;
  7. выбор проектной организации, и заключение с ней договора;
  8. разработку ТЭО;
  9. разработку проектно-сметной документации (ПСД);
  10. утверждение ПСД;
  11. отвод земли под строительство;
  12. получение разрешения на строительство;
  13. проведение тендеров на строительство;
  14. разработку рабочей документации;
  15. заключение подрядного договора.

       Этот  этап выполняется заказчиком (инвестором).

       Необходимо  особо подчеркнуть, что степень  прединвестиционных исследований и проработок может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможностей финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований: исследования возможностей; подготовительные, или предпроектные исследования; оценка осуществимости или технико-экономические исследования.

       Различие  между фазами и уровнями инвестиционных исследований условно. Поэтапная подготовка окончательного решения необходима только для крупных проектов, где большая часть инвестиции направляется на строительство новых предприятий или на организацию нового производства.

       Сроки прединвестиционной фазы во многих случаях  не могут быть определены достаточно точно, поскольку на этом этапе могут  рассматриваться различные организационные принципы осуществления проекта. Возможна также подготовка нескольких технико-экономических обоснований по реализации одной и той же идеи, различаемых продолжительностью выполнения комплекса мероприятий и соответственно стоимостью, риском и доходностью проекта. При этом за счет рассмотрения нескольких альтернативных вариантов проектов и выбора лучшего из них по определенному критерию могут быть снижены расходы на реализацию проекта.

       Инвестиционная фаза реализации проекта укрупнено состоит из следующих мероприятий:

  1. строительства (реконструкции, капитального ремонта) объектов, входящих в проект;
  2. монтажа оборудования;
  3. пусконаладочных работ;
  4. производства опытных образцов;
  5. выхода на проектную мощность.

       В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

       Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных в него средств. Чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется:

  1. сертификация продукции;
  2. создание центров ремонта;
  3. создание дилерской сети;
  4. текущий мониторинг экономических показателей проекта.

       Следует отметить, что в рассмотренных  выше комплексах работ акцент делается на новое строительство предприятий. Вместе с тем в странах бывшего  СССР, в том числе и в России, имеется множество предприятий, нуждающихся в техническом перевооружении для выпуска новой продукции. Опыт показывает, что средства, выделенные на техническое перевооружение или реконструкцию, окупаются в несколько раз быстрее, чем при создании аналогичных производственных мощностей за счет нового строительства.

       В проектах на техническое перевооружение могут предусматриваться строительно-монтажные  работы в минимально необходимом  объеме, следовательно, при этом сокращаются  сроки на проведение прединвестиционных исследований и расходы на их осуществление  в течение инвестиционной фазы проекта. Поэтому при рассмотрении объектов нового строительства со всей их инженерной инфраструктурой не исключена возможность использования в качестве альтернативных вариантов технического перевооружения зданий и сооружений существующих предприятий.

       Реализация  любого инвестиционного проекта  требует определенных знаний и опыта. Поэтому большинство фирм на Западе прибегают к услугам специальных  подразделений, называемых «управление  проектом», которые в зависимости  от условий контракта берут на себя обязанность по анализу и реализации проекта в намеченные сроки.

    1. . Процесс разработки инвестиционных проектов, стадии их развития и основные принципы оценки их эффективности.

Важной  особенностью развития любого инвестиционного  проекта является его протяженность во времени. Промежуток времени от момента начала вложения средств в объект инвестирования до момента завершения получения доходов или иных результатов этого вложения называется сроком жизни проекта.

       Процесс разработки и реализации инвестиционного проекта обычно включает следующие стадии (рис. 3):

       1   — предынвестиционная стадия, в  процессе которой принимают инвестиционное решение о целесообразности реализации проекта;

       2  — инвестиционная стадия, на которой  осуществляют вложения средств  в объекты инвестирования;

       3  — эксплуатационная стадия, которая  начинается с момента получения первых результатов от вложения средств и завершается в конце инвестиционного периода;

       4  — стадия ликвидации объекта.

       

       Рис. 3. «Схема развития инвестиционного проекта».

       Суммарная продолжительность последних трех стадий определяет срок жизни проекта.

       Предынвестиционная  стадия включает в себя определение инвестиционных возможностей (исследование возможностей), анализ альтернативных вариантов, предварительное технико-экономическое обоснование (исследование обеспечения), заключение по проекту или оценку осуществимости проекта и решение об инвестировании (подготовку оценочного заключения). При этом следует учитывать, что недостаточно или неправильно обоснованный проект может свести на нет все затраты и усилия на последующих стадиях.

       Отправной точкой в предынвестиционных исследованиях  является определение инвестиционных возможностей. Исследование возможностей конкретного проекта можно определить как начало превращения инвестиционной идеи в инвестиционное предложение.

       Предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) является промежуточной стадией между исследованием возможностей и детальным ТЭО, требующим значительных затрат времени и ресурсов.

       ПТЭО (исследование обеспечения) может включать в себя:

  1. анализ рынка предполагаемой продукции;
  2. исследование сырьевых и материальных запасов;
  3. лабораторные и опытно-промышленные испытания;
  4. определение транспортных затрат;
  5. оценку воздействия на окружающую среду;
  6. исследование оптимизации масштабов производства;
  7. обоснование выбора оборудования. Инвестиционная стадия (investment phase) также включает широкий спектр консультационных и проектных работ, в частности:
  8. установление правовых, финансовых и организационных принципов осуществления проекта;
  9. лицензирование технологии и проектно-изыскательские работы, включая выбор площадки (трассы), утверждение архитектурно-планировочного задания и организацию торгов на выполнение проектных работ;
  10. организацию торгов на строительство, заключение договоров и контрактов;
  11. приобретение (отвод) земли, подготовительные, строительные и монтажные работы;
  12. предпроизводственный маркетинг, обеспечение поставок и формирование администрации;
  13. набор и обучение эксплуатационных кадров;
  14. сдачу объекта в эксплуатацию и вывод на проектную мощность.

       Стадия  эксплуатации может быть рассмотрена  с точки зрения как краткосрочных, так и долгосрочных позиций. Краткосрочные  проблемы связаны с применением и совершенствованием технологии, финансовым и материально-техническим обеспечением производства, организацией работы персонала. Долгосрочные проблемы касаются прежде всего стратегии, мониторинга совокупных издержек на производство, продолжения маркетинговых исследований, т. е. зависят от качества предынвестиционных решений.

       Величина затрат на предынвестиционные исследования зависит от масштаба и природы исследования, вида и глубины исследования, от организаций-заказчиков и подрядчиков исследования и других факторов.

       В широко применяемом за рубежом "Руководстве  по подготовке промышленных технико-экономических исследований" (Manual for the preparation of industrial feasibility studies) 1 на основе многолетнего опыта в различных странах приводят следующие показатели величины затрат на проведение предынвестиционных исследований:

  1. на исследование возможностей — 2-3 человеко-месяца, или 0,2-1,0% от общей величины инвестиционных издержек;
  2. на ПТЭО — 6-12 человеко-месяцев, или 0,25-1,5%;
  3. на ТЭО небольших и средних проектов — 12-15 человеко-месяцев, или 1,0-3,0%;
  4. на ТЭО крупных и сложных проектов — 15-20 человеко-месяцев, или 0,2-1,0% от общей величины инвестиционных издержек. Для большинства крупных промышленных инвестиционных проектов затраты на предынвестиционные исследования составляют от 10 до 15 млн. долларов США.

       

       Рис. 4. Последовательность разработки предварительного ТЭО инвестиционных проектов, принятая в развитых капиталистических странах

       За  рубежом затраты на разработку инвестиционных исследований в зависимости от вида проекта финансируются инвестором, инвестором совместно с партнерами, национальными банками развития и коммерческими банками, за счет субсидий по техническому сотрудничеству и развитию, включая программы ООН.

       В общем виде процесс разработки инвестиционного  проекта включает следующие этапы:

  1. маркетинговые исследования и разработку стратегии инвестирования;
  2. прогноз масштабов реализации нововведения и разработку программы его реализации;
  3. прогноз финансовых показателей и оценку экономической и коммерческой эффективности проекта;
  4. разработку комплексного плана проведения мероприятий по реализации проекта.
Оценка эффективности инвестиционного проекта. 34