Оценка эффективности инвестиционного проекта. 23

Содержание.

Введение.

Глава 1. Особенности кредитования инвестиционных проектов

1.1 Понятие инвестиционного  кредитования, и его виды.

1.2 Условия инвестиционного  кредитования.

Глава 2. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

2.1 Расчет используемых данных по инвестиционному проекту.

2.2 Анализ расчетных коэффициентов по инвестиционному проекту

Приложение

Список используемой литературы

Введение.

Инвестиции играют важнейшую роль как на макро-, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики.

В настоящее время одной из наиболее острых проблем России остается обеспечение поступательного развития экономики. В числе факторов, влияющих непосредственно на процессы экономического развития, решающую роль играет инвестирование. В условиях экономического перехода к рыночным условиям хозяйствования кардинальные изменения произошли и в организации инвестиционного процесса. Возникла необходимость формирования принципов нового механизма финансирования инвестиционной деятельности, как на микроуровне, так и в масштабах всего государства. Этим обусловливается интерес, проявляемый к исследованиям в области инвестирования.

Традиционно под инвестициями принято понимать осуществление определенных экономических проектов в настоящем с расчетом получить доход в будущем. Такой подход к пониманию инвестиций является преобладающим как в отечественной, так и зарубежной экономической литературе. В широком смысле, под инвестициями принято понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направленные на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

Цель данной курсовой работы: дать понятие инвестиционного проекта и его показателей.

Задачи курсовой работы: раскрыть сущность инвестиций в целом и инвестиционного проекта, а также охарактеризовать показатели эффективности инвестиционного проекта.

Глава 1. Кредитование инвестиционных проектов

Инвестиционное кредитование не тождественно долгосрочному, хотя также предполагает более длительный срок пользования кредитными ресурсами, в отличие от краткосрочных кредитов на пополнение оборотных средств.

 Прежде всего, для инвестиционного  кредитования характерно наличие  финансируемого проекта, нового или уже существующего, на реализацию или развитие которого и направляются привлекаемые предприятием-заемщиком кредитные ресурсы. При этом банк-инвестор фактически принимает на себя часть рисков, связанных с реализацией финансируемого проекта. А результат принимаемого решения в пользу кредитования проекта соответственно зависит от планируемого от реализации проекта дохода. Таким образом, в расчет, безусловно, принимается текущее финансовое состояние предприятия, величина прибыли, динамика роста показателей, устойчивость, кредитоспособность, платежеспособность предприятия, но так же имеет немаловажное значение и сам инвестиционный проект. Особое внимание при кредитовании инвестиционного проекта обращается на прогнозируемый результат, на планируемый «выхлоп» от внедрения проекта «в жизнь».

 При этом что особо важно для заемщиков, привлечение долгосрочных ресурсов не снижает лимита сумм кредитования на пополнение оборотных средств, то есть у предприятия-заемщика имеется возможность раздельного финансирования инвестиционных и текущих целей.

1.1 Понятие инвестиционного  кредитования, и его виды.

Инвестиционное кредитование традиционно подразделяется на непосредственно инвестиционное кредитование, проектное финансирование и финансирование строительных проектов. Каждое направление заслуживает отдельного рассмотрения.

 Инвестиционное кредитование  предполагает вливание длинных (долгосрочных) денег в предприятие, что ближе  всего к понятию долгосрочного  кредитования. Это направление менее  рискованно, поскольку в расчет берутся фактические показатели деятельности предприятия за анализируемый период, прогнозные показатели строятся, в том числе, без учета внедрения проекта, так как если предприятие продолжало бы заниматься текущей деятельностью при тех же обстоятельствах и при этом оплачивало бы расходы по инвестиционному кредиту. Как правило, под данное направление подходит переоснащение, обновление основных фондов, приобретение дополнительного оборудования, расширение автопарка либо парка техники, приобретение и запуск еще одной аналогичной линии оборудования, покупка еще одного магазина и тому подобное расширение текущей деятельности. То есть предприятие продолжает движение в привычном направлении либо, если оно открывает новое направление, то только при имеющейся возможности покрыть все риски прибылью, получаемой от текущей деятельности.

Проектное финансирование это та область кредитования, где риски по финансированию проекта частично берет на себя банк-кредитор, поскольку предполагается финансирование проекта, не имевшего место быть, и расчет окупаемости проекта ведется от ожидаемой выгоды от реализации проекта. Соответственно, предприятие предполагает рассчитываться с банком-кредитором по кредиту за счет полученных от реализации проекта доходов. К проектному финансированию относятся новые самоокупаемые направления бизнеса действующего предприятия, либо создание нового предприятия, нового производства. Банк-кредитор может даже стать прямым инвестором предприятия, то есть осуществить вложения непосредственно в его уставной капитал, если рассчитывает на увеличение денежных потоков компании в дальнейшем и соответственно получение прибыли от своих инвестиций.

Финансирование строительных проектов представляет собой предоставление кредитов на цели строительства жилых, коммерческих и производственных объектов. Как правило, банк финансирует строительный проект при наличии готового пакета необходимой исходно-разрешительной документации для проведения строительно-монтажных работ, утвержденной проектно-сметной документации, оформленного земельного участка. То есть финансирование банка привлекается на инвестиционной стадии реализации проекта, когда подготовительный этап проекта, проектные и другие подготовительные работы, уже осуществлен без участия Банка. В данном направлении наиболее высоки требования к доле вложения предприятием-заемщиком в реализацию проекта собственных средств. При рассмотрении проекта, рассчитывается экономический эффект от предполагаемого использования строящихся площадей, будут ли они сдаваться в аренду либо будут в дальнейшем реализованы.

1.2 Условия инвестиционного  кредитования.

 Кредитование инвестиционных  проектов предполагает наличие  четко проработанного бизнес-плана, технико-экономического обоснования  и, собственно, контрактов (договоренностей, сделок), предусматривающих поставку закупаемого имущества, реализацию необходимых работ.

 Безусловно, заемщик, либо в отдельных случаях предприятие-поручитель, должен иметь устойчивое финансовое положение, быть способным качественно обслуживать и своевременно погашать предоставляемый кредит.

 Реализацию, точнее финансирование  проекта банк не берет на  себя на все сто процентов, требуется обязательная доля  вложения заемщиком собственных  средств, которая колеблется на  уровне от двадцати до пятидесяти  процентов от общей стоимости проекта. При этом возможно зачесть уже осуществленные заемщиком на стадии подготовки проекта вложения, но срок осуществления таких вложений может быть ограничен. К примеру, приниматься к учету в качестве собственных вложений будут только средства, затраченные предприятием на реализацию проекта не ранее, чем за последние шесть месяцев.

 Инвестиционное кредитование  также как и другие виды  банковского кредитования предполагает  наличие обеспечения, то есть  кредиты предоставляются под  ликвидный залог.

 При рассмотрении проекта  учитывается опыт инициатора  проекта в реализации подобных  проектов. Данный фактор не является  определяющим, но повышает вероятность  положительного решения банка  о предоставлении кредита.

 В обязательном порядке  анализируются аффилированные (взаимосвязанные) с заемщиком предприятия.

Базовые условия инвестиционного кредитования несколько отличаются от краткосрочных кредитов:

- готовность вложить  собственные средства в проект  либо документально подтвердить  произведенные вложения;

- ежемесячное погашение  процентов (реже ежеквартальное), но  возможна и небольшая отсрочка  платежей;

- срок кредита до семи, в отдельных случаях до десяти  лет, особенно если заемщик реализует  проект с государственной поддержкой. Срок окупаемости инвестиций не должен превышать срок кредитования;

- график погашения долга  согласовывается с заемщиком  и непосредственно зависит от  параметров финансируемого проекта;

- необходимо залоговое  обеспечение;

- кредит предоставляется  как в рублях, так и в иностранной валюте;

- допустимы различные  режимы кредитования в зависимости  от специфики проекта;

- кредит может быть  предоставлен на цели финансирования  ранее понесенных затрат либо  рефинансирования имеющейся задолженности  перед другими кредитными организациями, привлеченной для финансирования инвестиционных затрат.

В случае привлечения краткосрочных кредитов с расчетом на последующую пролонгацию или «перекредитовку» для финансирования долгосрочных целей, предприятие заемщик рискует в дальнейшем либо не получить кредит на тех же условиях, либо, что еще опаснее, получить отказ в предоставлении следующего кредита.

 В случае же соответствия  целей предприятия привлекаемым  инвестициям, как по качеству, так  и по срокам, заемщик получает  гарантированную неизменность условий кредитования на период реализации проекта. Так же выгода для заемщика заключается в снижении издержек по оформлению залога (особенно требующего регистрации) по долгосрочным кредитным договорам по сравнению с краткосрочными, при которых требуется оплата регистрации каждого обременения. Кроме того, при долгосрочном инвестиционном кредитовании снижаются организационные издержки, трудовые и временные затраты на сбор документов для оформления и пролонгации краткосрочных кредитов.

Глава 2. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

2.1 Расчет используемых  данных по инвестиционному проекту.

В таблице №1 нам представлены данные инвестиционного проекта, по которым мы можем рассчитать текущие расходы, денежные поступления, все виды налогов, чистую прибыль, срок окупаемости, коэффициент эффективности и сделать вывод о его рентабельности.

Таблица №1

1 этап: расчет  чистых денежных поступлений по инвестиционному проекту

1. Расчет текущих расходов по годам:

1 год - 4600

2 год - = 4830 тыс.руб.

3 год - = 5071 тыс.руб.

4 год - = 5325 тыс.руб.

5 год - = 5591 тыс.руб.

2. Расчет суммы амортизационных отчислений

На.о. = 20% в год

ΣАО = = = 2400 тыс.руб.

3. Расчет налогооблагаемой прибыли

Пн.о. = Vр – Тр - ΣАО

1 год - Пн.о. = 6600 – 4600 – 2400 = -400 тыс.руб. убыток

2 год - Пн.о. = 7600 – 4830 – 2400 = 370 тыс.руб.

3 год - Пн.о. = 8000 – 5071 – 2400 = 529 тыс.руб.

4 год - Пн.о. = 8500 – 5325 – 2400 = 775 тыс.руб.

5 год - Пн.о. = 9100 – 5591 – 2400 = 6109 тыс.руб.

4. Расчет налога на прибыль

Нпр. =

2 год - = 74 тыс.руб.

3 год - = 106 тыс.руб.

4 год - = 155 тыс.руб.

5 год - = 1222 тыс.руб.

5. Расчет чистой прибыли

Пг = Пн.о. – Нпр.

1 год убыток на 400 тыс.руб.

2 год - 370 – 74 = 296 тыс.руб.

3 год - 529 – 106 = 423 тыс.руб.

4 год - 775 – 155 = 620 тыс.руб.

5 год - 6109 -1222 = 4887 тыс.руб.

6. Расчет системы денежных поступлений

ДР → Р

Р = Пг + ΣАО

1 год - (-400) + 2400 = 2000 тыс.руб.

2 год - 296 + 2400 = 2696 тыс.руб.

3 год - 423 + 2400 = 2823 тыс.руб.

4 год – 620 + 2400 = 3020 тыс.руб.

5 год – 4887 + 2400 = 7287 тыс.руб.

7. Свод расчетов в таблицу:

Таблица №2

8. Построение графика

График №1

2. этап: расчет аналитических коэффициентов по инвестиционному проекту.

1. Расчет чистого приведенного эффекта NPV

Этот метод расчета основан на сопоставлении величины исходных инвестиций IC с общей дисконтируемых чистых денежных поступлений по годам прогнозируемого срока. Приток денежных поступлений по времени дисконтируемых с помощью коэффициента r или WACC – цена авансируемого капитала установленная аналитиком или инвестором.

PV =

Pk = ΣP1; P2; P3; …; Pn

А чистый приведенный эффект NPV будет рассчитан по формуле

NPV = PVобщ – IC     или     NPV = – IC

Если NPV ≥ 0, то следует принять,

Если NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный,

Если NPV ≤ 0, то проект убыточный.

1. Расчет PV по годам, прогноз спроса

PVk =  = P -

1 год – Р1 -  = 2000 * = 2000 * 0,8264 = 1652 тыс.руб.

2 год – Р2 - = 2696 * = 2696 * 0,6830 = 1841 тыс.руб.

3 год – Р3 - = 2823 * = 2823 * 0,5644 = 1593 тыс.руб.

4 год – Р4 - = 3020 * = 3020 * 0,4665 = 1409 тыс.руб.

5 год – Р5 - = 7287 * = 7287 * 0,3855 = 2809 тыс.руб.

PVобщ = 1652 + 1841 + 1593 + 1409 + 2809 = 9304 тыс.руб.

2. Расчет в таблице №3

2. Срок окупаемости проекта – это минимум n лет, при котором ΣPk(PVk) больше или равно авансируемого капитала. Расчет срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода обусловленными этими затратами. Если прибыль распределена не равномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет в течение, которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

Расчет срока окупаемости проекта не дисконтированными денежными потоками. По данным таблицы №3, сумма не дисконтируемых денежных потоков за 5 лет составляет: Pобщ = 17826, что превышает объем инвестиционных вложений. Следовательно, срок окупаемости инвестиций 5 лет, что соответствует инвестиционной политики предприятия. РРндп = 5 лет (не дискот).

Расчет срока окупаемости проекта дисконтированными денежными потоками. По данным таблицы №3, сумма дисконтируемых денежных потоков за 5 лет составляет: PVобщ = 9304, что меньше, чем объем инвестиций. Следовательно, срок окупаемости дисконтируемых денежных потоков 5 лет. РPддп > 5 лет, что не соответствует инвестиционной политики предприятия.

3. Построение диаграмм кумулятивного возмещения инвестиций.

Диаграмма №1. Кумулятивное возмещение инвестиций НДП.

          - инвестиции                - кумулятивн.               - - чндп

Диаграмма №2. Кумулятивное возмещение инвестиций ДДП.

4. Расчет коэффициента эффективности

Этот метод расчета имеет следующие характеристики:

А) Не предполагается дисконтирования показателей дохода

Б) Доход характеризуется показателем системы прибыли PN.

Коэффициент эффективности (учетная норма прибыли или коэффициент рентабельности авансированного капитала) рассчитывается по формуле:

ARR = * 100% ,

где PN – средняя годовая чистая прибыль,

RV – это остаточная или ликвидная ОС, в которые вкладываются инвестиции; в нашем случае RV = 0. т.к. согласно данным инвестиционного проекта используется линейный способ начисления амортизации,

IC – объем инвестиции.

Недостатки метода: он не учитывает временной компонент денежного потока (не требует дисконтирования денежных потоков)

Рассчитаем PN (по данным таблицы №2)

PN =

ARR = * 100% = 20.75%

По исходным данным инвестиционного проекта коэффициент рентабельности заложен в пределах 23-24%. По расчетным данным ARR = 20.75%, что ниже заданного в условиях, следовательно, коэффициент рентабельности авансированного капитала не достаточен для принятия инвестиционного проекта. Если по условиям инвестиционного проекта способ исчисления амортизации дает в расчетах наличие остаточной или ликвидационной стоимости ОС – RV, в которой вкладываются инвестиции, то в расчетах коэффициент ARR , она должна быть учтена.

5. Расчет индекса рентабельности

PI – индекс рентабельности инвестиций является относительным показателем, который является интенсивным показателем.

Чем выше PI, тем выше отдача с каждой денежной единицы инвестиционного капитала в данный инвестиционный проект.

PI = = = = 0.77 руб/руб

Если PI > 1, то проект следует принять,

Если PI < 1, то проект следует отвергнуть,

Если PI = 1, то проект не прибыльный и не убыточный.

В нашем случае проект следует отвергнуть.

6. Расчет внутренней нормы прибыли проекта (точки безубыточности)

IRR – внутренняя норма прибыли инвестиций = это внутренняя доходность или внутренняя окупаемость, которая определяется значением дисконтирования r (WACC) – при котором NPV проекта = 0, если IC = CFo, то IRR находится уз уравнения:

IRR = = 0

Экономический смысл IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые инвестиционные решения уровень рентабельности, которых не ниже текущего значения показателя цены капитала WACC.

Если IRR > WACC , то проект следует принять,

Если IRR < WACC , то проект следует отвергнуть,

Если IRR = WACC , то проект не прибыльный и не убыточный.

Рассмотрим график NPV классического инвестиционного проекта.

1. у – как функция от r – это не линейная функция.
2. При r = 0 график NPV пересекает ось ординат в точке равной сумме всех элементов, не дисконтированных денежных потоков.
3. Классическими инвестиционным проектом называется такой проект, при котором отток денежных потоков сменяется притоком денежных потоков равным сумме превосходящих этот отток и с ростом r функция y = стремится к оси х и пересекает ее в точке IRR. Точка в точке IRR NPV равна  0.

Показатель, характеризующий уровень расходов:

1 – вознаграждений, %, дивидендов, за пользование авансированными  ресурсами в отношении долгосрочных  источников инвестиций.

2 – уровень инфляции, называется средней взвешенной ценой капитала WACC.

Она отражает минимум возврата наложенной в деятельность организации капитал, его рентабельность.

Для расчета IRR произведем дисконтирование денежных потоков при:

r = 21%, r = 12%,

r = 10%, r = 11%.

Таблица №4