Оценка эффективности инвестиционного проекта. 8

Содержание.

Введение.

Инвестиционная деятельность, реализуемая через инвестиционные проекты, является одним из важнейших направлений развития рыночных отношений, которое обеспечивает расширенное воспроизводство, обновление его технологического и технического уровня, реструктуризацию производства, повышение конкурентоспособности корпораций. Практически значимость инвестиционной деятельности отражается в высокой потребности в инвестиционных ресурсах. Поэтому происходит очень жесткий отбор привлекательных инвестиционных проектов. Отбор осуществляется по целому ряду параметров, причем в условиях рынка одним из важнейших параметров становится понятие «риска инвестиционного проекта».

Актуальность темы данной работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов оценки рисков инвестиционных проектов в российской экономике.

Жизненный цикл инвестиционного проекта от формирования бизнес идеи и до завершения эксплуатационной фазы сопровождается появлением и развитием различных рисков, как снижающих эффективность его осуществления, так и ставящих проблему возможности практической реализации проекта. Вполне правомерно говорить о существовании целостной пространственно- временной системы рисков, в рамках которой происходит разработка и реализация инвестиционного проекта.

Соотношение риска и дохода – ключевая проблема для всех видов предпринимательской деятельности. Не является исключением и реализация инвестиционных проектов.

Усиление конкуренции на отечественном и мировом инвестиционном рынках приводит к тому, что решения инвесторов во все большей степени сопровождаются риском, обусловленным нестабильными условиями реализации инвестиционных проектов. Глубокое понимание видов риска и методов его оценивания, а также умение применять эти методы в инвестиционной практике, необходимы для преодоления нежелания рисковать либо для предотвращения безразличного отношения к возможным угрозам.

Основной целью данной работы является изучение теоретических и методологических основ инвестиционного анализа.

Достижение  оценки экономической эффективности инвестиционного проекта предполагается с помощью рассмотрения следующих методов:

       Расчёт чистой приведенной стоимости (NPV).

       Расчёт индекса рентабельности инвестиции (PI).

       Расчёт внутренней нормы доходности (IRR).

       Срок окупаемости (PP).

       Расчёт бухгалтерской нормы доходности (ARR).

Инвестиционные проект будет проводиться на примере предприятия ООО «Офис-мебель»

Глава 1. Краткая характеристика инвестиционного проекта расширение рынка сбыта.

1.1.            Технико-экономическая характеристика ООО «Офис-мебель»

Общество с ограниченной ответственностью «Офис-мебель» было создано в 1997 году в целях осуществления производственной деятельности в соответствии с законодательством Российской Федерации. В настоящее время предметом деятельности предприятия, согласно уставу ООО " Офис-мебель ", является:

-производство, сборка мебели, сантехнического оборудования и сопутствующие товары.

- внешнеэкономическая деятельность.

Предприятие самостоятельно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на оказываемые услуги, предоставляя их по ценам, устанавливаемым на договорной основе.

Хозяйственные связи – необходимое условие деятельности предприятия, так как они обеспечивают непрерывности процесса реализации продукции. Оформляются и закрепляются хозяйственные связи договорами, согласно которым одно предприятие выступает поставщиком продукции, работ, услуг, а другое – их покупателем, потребителем

Основными поставщиками ООО «Офис-мебель» являются такие мебельные фабрики как: “Wellman Gmbh” (Германия), “Roset mobel Gmbh” (Германия), “Himolla” (Германия), “Flanders Interiors” (Бельгия), “Koinor” (Германия) и др. Основными поставщиками сантехнического оборудования и керамической плитки являются: “Ceberit” (Швецария), “Villeroj & Boch” (Германия) и др.

Предприятие работает с физическими  и юридическими лицами. В договора купли-продажи включена стоимость услуг по доставке и сборке мебели.

Среднесписочная численность ООО " Офис-мебель " составляет – 201 человек. Организационную структуру предприятия можно представить следующим образом:

Директор осуществляет общее управление предприятием. Директору непосредственно подчиняются главный бухгалтер, старший менеджер, дизайнер.

Главный бухгалтер несет ответственность за организацию бухгалтерского и налогового учета на предприятии, выполнение требований всех действующих нормативных документов по ведению бухгалтерского и налогового учета и составлению отчетности предприятия.

Менеджеры отвечают за внешнеэкономические связи с импортерами, заключает договора с поставщиками, передает заказы на изготовление мебели поставщикам, также составляет и заключает договора с клиентами, а также рассчитывает стоимость заказов. Дизайнеры непосредственно работает с клиентами, и с учетом их пожеланий  разрабатывает дизайн-проекты интерьера. Водители осуществляют доставку товара от импортеров на склад предприятия, со склада предприятия покупателям согласно заказам и договорам. Сборщики мебели производят сборку мебели на конвейерах из доставленных дерево-материалов.

Эффективность работы предприятия можно определить путем анализа его финансово-экономического положения за ряд периодов хозяйственной деятельности. Основа для подобного анализа – баланс и отчетность организации[1]. В настоящее время есть несколько подходов для проведения такого анализа.

Таблица 1.1.  Основные экономические показатели.

Проанализировав таблицу технико-экономических показателей, можно сделать следующие выводы.

Выручка от реализации товаров увеличилась на 24 671 тыс. руб., что свидетельствует о повышении объемов производства. Это связано с более интенсивной загрузкой сборочного оборудования, введения в эксплуатацию двух новых линий, поставленного в 2007 году. Себестоимость реализованной продукции увеличилась на 24 850 тыс. руб. или 610%.

Несмотря на то, что выручка увеличилась, и в то же время себестоимость увеличилась, валовая прибыль – уменьшилась (на 179т.р. или 17%), это произошло из-за превышения темпа прироста себестоимости над темпами роста выручки.

Прибыль от продаж уменьшилась на 17% (179 тыс. руб.), а прибыль до налогообложения на 424 тыс. руб. Это говорит об уменьшении товарооборота и продаж.

Рентабельность продаж уменьшилась на 17,6 (86%) и составила на 2008 год 2,9руб./руб. Он показывает, что прибыль от продаж предприятия составляет 2,65 руб. с каждого рубля реализованной продукции.

Коэффициент текущей ликвидности возрос на 0,15 и на 2008 год составил 0,95. Это говорит о том, что финансовое положение компании улучшается, так как организация может погасить краткосрочные обязательства, мобилизовав для этого все оборотные активы.

Коэффициент капитализации  значительно отклоняется от норматива (<1,5) и составляет на 2008 год 4,2. Это говорит о том, что 4,2 руб. заемных средств ООО «Офис-мебель» привлекло на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Также прослеживается рост показателя на 2,8, что свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

Значение коэффициента финансовой устойчивости ниже нормы (>0,7) и составляет 0,2, следовательно, часть активов финансируется за счет неустойчивых источников.

Фондоемкость уменьшилась на 4,3руб./руб. (81%) и что говорит об эффективном использовании ресурсов предприятия.

1.2 Финансово-экономический анализ деятельности ООО «Офис-мебель»

Целью финансового анализа является получение определенной системы показателей, нормативов, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия.

              Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников в ООО «Офис-мебель», а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа бухгалтерского баланса на 31 декабря 2008г.              

Анализ, представленный в таблице 1.2 показывает, что за 2008 год активы (общая стоимость имущества) предприятия возросли на 23 866 тыс. рублей или на 104,41%. Основной причиной увеличения можно назвать рост оборотных активов на 24 889 тыс. рублей или на 177,89%. Внеоборотные активы уменьшились на 1023 тыс. рублей или на 11,57%.

Таблица 1.2.

Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса ООО «Офис-мебель» за 2007-2008 гг. (тыс.руб.)

По таблице 1.2 можно проследить основные изменения в балансе ООО «Офис-мебель» за 2007-2008 гг. Оборотные активы увеличились на 24889тыс.руб (в основном за счет увеличения дебиторской задолженности на 24088тыс.руб,  денежные средства уменьшились на 198 тыс.руб, запасы увеличились на 1733тыс.руб или на 122,13%).

Внеоборотные активы уменьшились на 11,39%, главным образом за счет уменьшения основных средств на 1023 тыс.руб. – 11,57%. Уменьшение нераспределенной прибыли на 2199 тыс.руб. говорит о том, что предприятие начинает ухудшает свою деятельность.

Дебиторская задолженность в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличилась почти на 885%. Она состоит из задолженности покупателей перед ООО «Офис-мебель» за выполненные работы. Такая динамика связана с тем, что заказчики стали рассчитываются не вовремя. Кредиторская задолженность увеличилась в 2008 году по сравнению с 2007 на 21280 тыс.руб или на 563,31 %. Это связано с увеличением количества заказов на выполнение ремонтных работ, а следовательно с увеличением необходимого количества материалов.

Наиболее полное представление о качественных изменениях в структуре активов и пассивов, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального анализа бухгалтерского баланса.

Таблица 1.2.1

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса ООО «Офис-мебель» за 2007-2008гг(тыс.руб.)

Основные изменения в структуре баланса коснулись дебиторской и кредиторской задолженности, а так же нераспределенной прибыли. Доля дебиторской задолженности составляет примерно 58% в общих активах предприятия, причем в 2008 году она увеличилась на 44,71% по сравнению с 2007 годом. Доля кредиторской задолженности в общей сумме пассива в 2008 году составляла примерно 55%, что почти на 35% выше значения 2007 года. Наибольший удельный вес в активе баланса занимают оборотные активы (61,27% в 2007 году и 83,25% в 2008году). В пассиве баланса наибольший удельный вес имеет пятый раздел, главным образом за счет строки 620 «Кредиторская задолженность».

Главным образом, увеличение величины активов организации связано со увеличением следующих позиций актива баланса:

- Запасы – 1733 тыс.руб.

- Дебиторская задолженность  (в течение 12 месяцев) – 24088 тыс.руб.

Одновременно, в пассиве баланса наибольшее увеличение наблюдается по строке Кредиторская задолженность - 21280 тыс.руб.

Следует отметить, что и в 2007, и в 2008гг.  у ООО «Офис-мебель»отсутствуют и краткосрочные, и долгосрочные займы, что отрицательно сказывается на деятельности предприятия – недостаточно собственных средств для расширения и выхода на новый уровень.

На следующем этапе финансового анализа необходимо оценить ликвидность баланса – степень покрытия обязательств предприятия  его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам погашения (в порядке возрастания сроков).

В зависимости от степени ликвидности (скорости превращения в деньги) активы бывают:

А1  - наиболее ликвидные активы; А1 = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения.

А2 – быстро реализуемые активы; А2 = дебиторская задолженность до 12 месяцев – задолженность учредителей по взносам в УК.

А3 – медленно реализуемые активы; А3 = запасы – расходы будущих периодов + прочие оборотные активы.

А4 – трудно реализуемые активы = внеоборотные активы + дебиторская задолженность свыше 12 месяцев.

Пассивы баланса группируются по скорости их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства; П1 = краткосрочная кредиторская задолженность.

П2 – краткосрочные обязательства; П2 = краткосрочные займы и кредиты + прочие краткосрочные обязательства

П3 – долгосрочные обязательства; П3 = долгосрочные обязательства.

П4 – постоянные пассивы; П4 = капитал и резервы  + задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов – расходы будущих периодов – задолженность учредителей по вкладам в УК – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

Сгруппируем активы и пассивы ООО «Офис-мебель» на конец  2007 и на конец 2008 гг. по данным Формы №  1  «Бухгалтерский баланс» на 31 декабря 2008г

Таблица 1.2.2.

Сопоставление групп активов и пассивов ООО «Офис-мебель» по степени ликвидности за 2007-2008 гг. (в тыс. руб.)

Баланс считает абсолютно ликвидным, если выполняется следующая система:

А1 П1

А2П2

А3  П3

А4 < П4

Однако, для ООО «Офис-мебель» характерна абсолютная неликвидность: А4≥П4. Мы видим, что предприятие испытывает недостаток высоколиквидных активов и на начало, и на конец периода, они не покрывают наиболее срочные обязательства. Большую часть активов предприятия составляют трудно реализуемые активы, но тот факт, что их сумма к концу рассматриваемого периода снижается, дает право делать оптимистичные прогнозы насчет ликвидности и платежеспособности предприятия в будущем.

Текущая ликвидность предприятия будет равна

Текущая ликвидность = (А1+А2) – (П1+П2)   

На начало года = (446+3069) – (4593+7463) = -8541

На конец года = (243+27157) – (25873+11890) = -10363

Т.е. в данный момент предприятие является неплатежеспособным.

Перспективная ликвидность (А3-П3) =  6389 – 0 = 6389. 8563-0=8563

Таким образом, в будущем предприятие сможет начать рассчитываться по своим долгам.

На втором этапе проводим анализ платежеспособности на основании относительных коэффициентов

Общий показатель платежеспособности

= (А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3)≥1

L1н.г=(446+0,5*3069+0,3*6389)/(4593 +7463+0) = 0,7

L1к.г=(248+0,5*27157+0,3*8563)/(25873 +11890+0) = 0,4

Данный показатель не соответствует нормативам. На 1 рубль краткосрочных обязательств в 2008 году приходится от 70 до 40 копеек – т.е. предприятию недостаточно оборотных активов, чтобы рассчитаться по внешним обязательствам.

Коэффициент абсолютной ликвидности

L2 = А1/(П1+П2)≥ от 0,2 до 0,7 

L2 н.г = 446/(4593+7463) = 0,04

L2 к.г = 248/(25873+11890) = 0,007

У организации на начало  и конец периода недостаток денежных средств и краткосрочных денежных вложений для немедленного погашения краткосрочных обязательств. Коэффициенты значительно ниже нормы и это говорит о критическом финансовом положении организации.

Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности

L3 = (А1+А2)/(П1+П2)≥ от 0,7 до 0,8 

L3н.г = (446+3069)/(4593 + 7463) = 0,3

L3к.г = (248+27157)/(25873 + 11890) = 0,7

Организации не удастся без затруднений погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств, финансовых вложений и дебиторской задолженности. Но к концу года наблюдается тенденция повышения коэффициента и приближение его к минимальному значению

Коэффициент текущей ликвидности 

L4 = (А1+А2+А3)/(П1+П2) = 1 

L4 н.г =(446+3069+6389)/(4593+7463) = 0,8

L4 к.г =(248+27157+8563)/(25873 +11890) = 0,95

Организация не может погасить краткосрочные обязательства, мобилизовав для этого все оборотные активы. И лишь к концу года наблюдается тенденция роста этого коэффициента, и, можно предположить что к 2009 году этот показатель достигнет своего оптимального значения.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 

L5=(П4-А4)/(А1+А2+А3),