Кафедра управления и сельского консультирования 

Курсовой  проект на тему:

«Оценка эффективности инвестиционного  проекта на примере ЗАО «Марийский хлеб»».

Работу  выполнила:

Студентка IV курса 405 группы

гуманитарно-педагогического

Факультета

Куклина Н. Г.

Работу  проверил:

К.э.н Алексанов Д.С. 
 

Москва, 2011

     Содержание  

Введение 3

1 Оценка финансовой  состоятельности  инвестиционных проектов 4

2 Составление инвестиционного проекта и оценка его эффективности на примере ЗАО «Марийский Хлеб» 8

2.1 Экономическое обоснование  инвестиционного  проекта 8

2.2 Оценка эффективности  инвестиционного  проекта 14

Заключение 21

Библиографический список 23 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Производственная  и коммерческая деятельность предприятий  тесно связана с объемами и  формами осуществляемых инвестиций. Поэтому стабилизация и динамичное развитие народного хозяйства России невозможны без коренного улучшения  ситуации в инвестиционной сфере  и создания благоприятных условий  для повышения деловой активности всех участников инвестиционной деятельности.

     Инвестиции  являются основой для осуществления  политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения  конкурентоспособности отечественной  продукции, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы и т.д. Инвестиции необходимы для обеспечения нормального  функционирования предприятия, стабильного  финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без  инвестиций невозможны обеспечение  конкурентоспособности выпускаемых  товаров и оказываемые услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий.

     Целью курсового проекта является анализ эффективности инвестиционного  проекта. В связи с поставленной целью задачами курсового проекта  являются:

     – оценка состоятельности инвестиционных проектов;

     – определение сущности инвестиционной политики предприятия;

     – разработка инвестиционного проекта и проведение оценки его эффективности.

     Объектом исследования курсового проекта является ЗАО «Марийский Хлеб».

     Предметом исследования курсового проекта является процесс управления инвестиционной политикой предприятия.

1 Оценка финансовой  состоятельности  инвестиционных проектов

     Принятие  инвестиционного решения для  самой фирмы является достаточно сложной задачей. Одним из наиболее общих критериев, который должен учитываться при этом, является критерий повышения ценности фирмы, факторами  которой могут стать рост доходов  фирм, снижение производственного и  финансового риска, повышение уровня эффективности ее работы в результате верных решений.

     Определение реальности достижения именно таких  результатов инвестиционных операций – ключевая задача оценки эффективности  любого инвестиционного проекта.

     Оценка  эффективности инвестиционных проектов включает два основных этапа –  финансовый и экономический.

     Центральное место  в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов. Она является неотъемлемой частью инвестиционного  процесса. Инвестор не будет иметь  дело с юридическим или физическим лицом, финансовое состояние которого ему не известно. Качество любого принятого  решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков.

     Исходными предпосылками прогнозирования  денежного потока по инвестиционному  проекту являются: сумма инвестиционных затрат по проекту в разрезе отдельных  их элементов, определенная на предшествующем этапе финансовых расчетов; схема  и источники финансирования проекта, стоимость привлечения и обслуживания капитала по отдельным их этих источников; план доходов и расходов по операционной деятельности, связанной с реализацией  проекта (на эксплуатационной его стадии); ставки налоговых платежей (налогов, сборов, отчислений), уплачиваемых в процессе реализации проекта; нормы амортизационных отчислений и используемые методы амортизации; сведения о других расходах и поступлениях денежных средств, содержащихся в обосновании проекта.

     В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные  выгоды (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств.

     К ожидаемым затратам относятся издержки, связанные с инвестированием  расходы на приобретение оборудования и материалов и эксплуатационные расходы. Первые включают денежные средства, направляемые на получение права  собственности, а также любые  расходы, связанные с продолжением жизни активов, например, на капитальный  ремонт. Вторые – это периодические (обычно ежегодные) издержки, связанные  с использованием фондов (активов). Эксплуатационные расходы – обычные  повторяющиеся издержки, тогда как  капитальный ремонт таковым не является.

     Выгоды  от инвестиций можно рассматривать  в качестве источника денежных средств. Они включают: снижение издержек производства; дополнительные доходы; экономию на налогах; денежные средства от продажи активов, подлежащих замене; предполагаемую ликвидационную (остаточную) стоимость новых активов  в конце срока их службы. Оценки будущей стоимости будущей ликвидационной (остаточной) стоимости, однако, достаточно сложны и ненадежны и не должны использоваться для обоснования эффективности капиталовложений.

     Многие  компании ошибочно включают в стоимость  проектов, которые подлежат оценке, предварительные денежные расходы (например, расходы на научные исследования и разработки), произведенные до того как капиталовложения осуществлены. Если компания делает какие-либо денежные расходы независимо от того, будут  или не будут произведены те или  иные капиталовложения, то в ходе анализа  такие расходы не следует рассматривать  как дополнительные затраты. Подобные предварительные расходы относятся  к невозвратным издержкам.

     Финансовая  состоятельность инвестиционного  проекта оценивается с помощью  отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного  проекта.

     По  результатам прогнозирования денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности определяется чистый денежный поток по инвестиционному проекту в целом (путем его суммирования по отдельным видам деятельности) в разрезе каждого конкретного периода проектного цикла. Приведение итоговой суммы чистого денежного потока по проекту к настоящей стоимости осуществляется в соответствии с методикой дисконтирования (на основе ранее обоснованной единой ставки дисконтирования стоимости).

     Информационным  обеспечением расчета потоков реальных денежных средств служат следующие  входные формы: таблица инвестиционных издержек, в которой отражаются капиталовложения в период строительства и производства; программа производства в натуральном  и стоимостном выражения, объем  реализации в натуральном выражении, цену реализации за единицу продукции; завершающей позицией данной формы  является выручка от реализации; среднесписочная  численность работающих по основным направлениям работников; текущие издержки на общий объем выпуска продукции (работ и услуг), включающие материальные затраты, расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды, обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств, административные накладные расходы, заводские накладные расходы, а также издержки по сбыту продукции; структура текущих издержек по видам продукции; потребность в оборотном капитале; источники финансирования (акционерный капитал, кредиты и др.).

     Вся указанная информация помещается в  таблицу, которая отражает поток  наличности (реальных денежных средств) при осуществлении инвестиционного проекта, где условием успеха инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока.

     В случае получения отрицательной  величины сальдо накопленных денег  необходимо будет привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности.

     В процессе инвестиционного проектирования оценка финансовой состоятельности  может дополняться выбором варианта в зависимости от условий и  целей проекта. При выполнении технико-экономического обоснования расчет потоков реальных денег осуществляется, как правило, в несколько этапов. Величина и  время привлечения заемных средств  определяются размерами и периодами  дефицита денег. То же относится и  к возврату займов, связанных с  величиной накопленного сальдо реальных денег. Порядок и сроки привлечения  средств и их возврата влияют на общий объем инвестиций и величину издержек, так как проценты по займам составляют финансовые издержки.

     Рассчитанная  сумма чистого денежного потока по инвестиционному проекту в  сопоставлении с другими обобщающими  характеристиками позволяет перейти  к всесторонней оценке его эффективности. 
 

2 Составление инвестиционного проекта и оценка его эффективности на примере ЗАО «Марийский Хлеб

2.1 Экономическое обоснование инвестиционного проекта

     Реализация  целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и  других участников проектов необходимой  информацией для принятия решения  об инвестировании.

     К основными характеристиками инвестиционного  проекта относятся: форма проявления инвестиционной инициативы – любой  инвестиционный проект характеризуется  как документально оформленная  инициатива, связанная с функционированием  предприятия и его инвестиционной деятельностью; объект вложения капитала – любой инвестиционный проект может  быть реализован только при вложении в его осуществление необходимого объема капитала в любой его форме (материальной, нематериальной, финансовой и т.п.); направленность на реализацию определенных инвестиционных целей – предприятие инициирует разработку (или отбор на инвестиционном рынке) только таких инвестиционных проектов, которые помогают ему реализовать определенные цели, сформулированные его инвестиционной политикой.

     На  основании рассмотренных важнейших  характеристик инвестиционного  проекта его понятие может  быть сформулировано следующим образом: инвестиционный проект представляет собой  документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального  инвестирования, направленной на реализацию определенных целей и получение  планируемых результатов.

     Для таких форм реального инвестирования как обновление отдельных видов  оборудования, приобретения отдельных  видов нематериальных активов, которые, как правило, не требуют высоких  инвестиционных затрат, обоснование  инвестиционных проектов носит форму  внутреннего служебного документа (докладной записки, заявки), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвестирования, а также ожидаемая его эффективность.

     При осуществлении таких форм реального  инвестирования, как приобретение целостных  имущественных комплексов, новое  строительство, реконструкция и  модернизация предприятия, требования к подготовке инвестиционного проекта  существенно возрастают. Это связано  с тем, что в современных экономических  условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем средств за счет внешних источников финансирования. Разработанный инвестиционный проект позволяет сначала собственникам и менеджерам предприятия, а затем и сторонним инвесторам всесторонне оценить целесообразность его реализации и его эффективность.

     Успешная  реализация инвестиционного проекта  зависит от системы управления, которая  обеспечивает ведение делами, построенное  на основе согласованной стратегии  и обоснованного плана; организацию  деятельности в соответствии с системой взаимосвязанных показателей; учет и контроль результатов; координирование  действий всех участников, заинтересованность каждого исполнителя в достижении конечных результатов.

     Представленный  инвестиционный проект предусматривает  строительство цеха по выработке  хлебобулочных и кондитерских изделий  в рамках вновь образуемой компании ЗАО «Марийский Хлеб» (г. Йошкар – Ола Республика Марий Эл).

     Данный  проект ориентирован на осуществление  производства хлебобулочных и кондитерских изделий при использовании оборудования фирм «GGF» (Италия) и «Cook Star» (Испания), которое обеспечивает высокое качество производимой продукции.

     В настоящее время московский рынок  хлебобулочных изделий далек  от насыщения. Многие хлебозаводы, производящие основную массу продукции, заполняют  рынок стандартной хлебобулочной  продукцией. Анализ и практический опыт менеджеров предприятия показывает, что сегодня у российских покупателей  особой популярностью пользуются хлебобулочные  и кондитерские изделия различных  пищевых мини - производств в связи с широким ассортиментом продукции.

     Мини - производства такого типа способны удовлетворять любые требования потребителей, что создает определенное конкурентное преимущество.

     При выборе ассортимента выпекаемых изделий  наиболее оптимальным является производство мелкоштучных хлебобулочных и кондитерских изделий. Это объясняется тем, что  ассортимент вырабатываемых изделий  должен быть достаточно широк, но при  наличии большого количества технологий процесс производства становится трудновыполнимым. У специалистов хлебопекарного цеха имеются каталоги с различными формами  хлебобулочных и кондитерских изделий, большое количество рецептов традиционных и оригинальных сортов хлебобулочных  и кондитерских изделий с использованием как отечественного, так и импортного сырья. Опытные технологи позволяют  легко определиться с рецептурами  и с организацией производственного  процесса.

     Проектом  предусмотрено создание пищевого мини-производства хлебобулочных и кондитерских изделий  в юго-восточном округе г. Москвы, включая поиск и реконструкцию производственных помещений, закупку, монтаж и наладку оборудования, подготовку персонала и запуск производства и сбыта продукции.

     Финансирование  проекта будет осуществляться КБ «Стройкредит» в размере 7% годовых.

     Подготовительный  этап:

     Продолжительность – 1 месяц.

     Рассмотрим  состав работ и затрат, осуществляемых на этом этапе. Во-первых, это поиск  производственного помещения. Ниже приведены требования к этому  помещению.

     Во-вторых, в состав работ и затрат входит разработка рабочего проекта хлебобулочного цеха, равная 300 тыс. руб.

     В–третьих, сюда включаются затраты на согласование и получение необходимых разрешений от СЭС – 100 тыс. руб.

     Итого затрат на подготовительном этапе составляют 400 тыс. руб.

     Далее следует инвестиционный этап, продолжительность  которого 3 месяца.

     Итого затраты на инвестиционном этапе  составляют 2100 тыс. руб.

     Далее следует подготовка и освоение производства. Состав затрат на этом этапе включает закупку дополнительного сырья  и формирование оборотных средств для производства.

     Инвестиции  в оборотный капитал учитывают  затраты на закупку и поддержание  запаса сырья, объем которого рассчитывается с учетом принятой программы производства. Запас сырья на складе, в зависимости  от вида сырья, планируется на уровне 2 – 4 дней.

     Инвестиции  в основной капитал включают расходы  на приобретение и монтаж оборудования, расходы на строительство и реконструкцию  производственного помещения для  цеха.

     Теперь  переходим к расчету производственной программы предприятия.

     Данное  предприятие планирует активную рекламу своей продукции, так  как сегодня на рынке хлебобулочных  и кондитерских изделий реклама  такого рода практически отсутствует.

     Руководство предприятия считает важным иметь  свою торговую марку. Продукция этого  предприятия должна быть узнаваема. По расчетам наших специалистов, необходимые  затраты на рекламу и продвижение  нашей продукции составят 65 тыс. руб. в год. Сначала планируется  рекламировать продукцию при  помощи рекламных плакатов, которые  планируется разместить в местах продажи нашей продукции. Также  планируется проведение дегустаций в магазинах, что является эффективным  методом привлечения покупателей.

     Во  время проведения дегустаций планируется  применять значительные скидки на продукцию. Проведение подобных мероприятий будет  поручено самому квалифицированному персоналу. В будущем планируется создание сети специализированных магазинов, что  позволит увеличить обороты предприятия.

     По  нашим расчетам выручка от реализации составит:

     в конце первого года – 4000 тыс. руб.,

     в конце второго года – 4500 тыс. руб.,

     в конце третьего года – 5000 тыс. руб.

     Реализация продукции  предприятия будет проводиться  путем реализации ее, во-первых, через  пункт продажи при нашем предприятии, а, во-вторых, через сеть специализированных магазинов, с которыми необходимо заключит договоры. Предприятие планирует проводить рекламу своей продукции и это было учтено при прогнозировании объемов реализации продукции предприятия.

     Далее переходим к расчетам производственных затрат, необходимых для осуществления  инвестиционного проекта.

     Основные  статьи производственных издержек включают в себя прямые затраты на закупку  необходимого сырья, рассчитанные в  соответствии с производственной программой и равные 1676 тыс. руб.

     Также издержки на производство включают расходы  на оплату труда персонала с начислениями – 181 тыс. руб. Сумма заработной платы указана за один месяц.

     Издержки  также включают затраты на:

     оплату  электроэнергии (расчет смотреть ниже) – 50,4 тыс. руб.;

     затраты на рекламу и продвижение товара – 65 тыс. руб.

     оплата  аренды (расчет смотреть ниже) – 2550 тыс. руб.;

     непредвиденные  расходы – 18,4 тыс. руб.

     Ниже  представлены расчеты на оплату электроэнергии и расчет арендной платы.

     Расчет  затрат на оплату электроэнергии:

     Мощность  производственного оборудования – 100 кВт;

     тариф на отпуск электроэнергии – 1,4 руб. за 1 кВт-час.

     Исходя  из этих данных месячные затраты на оплату электроэнергии составят: 1,4 руб.´100 кВт´12 час´30 дн. = 50,4 тыс. руб.

     Теперь  рассчитаем арендную плату.

     Общая площадь помещения – 250 кв. м.

     Арендная  плата в год за 1 кв. м. – 10,2 тыс. руб.

     Итого арендная плата за год:

     250´10200 = 2550 тыс. руб.

     Итак, как мы рассмотрели состав работ  и произвели расчет на каждом этапе  осуществления инвестиционного  проекта. Теперь можно перейти к  расчету показателей оценки эффективности  инвестиционного проекта. 
 
 
 
 

2.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

     Оценка  эффективности инвестиционного  проекта осуществляется на основе различных  показателей. Рассмотрим методику расчета основных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.

     Первым  показателем оценки эффективности  инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость инвестиционного  проекта. Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид  в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой текущей  приведенной стоимостью проекта  NPV.

     Мы  складываем все дисконтированные денежные потоки и из общей суммы вычитаем инвестиционные издержки. Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет: 

     NPV = 751000 + 849000 + 1055000 = 2655000 руб. 

     Далее рассчитаем индекс рентабельности (ИР), который определяется как отношение  дисконтированного положительного потока денежных средств (от операционной и инвестиционной деятельности) к  дисконтированной стоимости инвестиционных затрат. Для этого рассчитаем дисконтированный положительный поток денежных средств (от операционной и инвестиционной деятельности) путем умножения сальдо операционной и инвестиционной деятельности на дисконтирующий множитель. Таким  образом, получаем:

     1651 тыс. руб. ´ 0,9346 = 1543,02 (по первому году);

     1770 тыс. руб. ´ 0,8734 = 1545,91 (по второму году);

     2041 тыс. руб. ´ 0,8163 = 1666, 07 (по третьему году).

     Теперь  рассчитаем индекс рентабельности:

     ИР = (1543,02 + 1545,91 + 1666,07) : 2100 тыс. руб. = 2,3

     В нашем примере ИР > 1, из этого следует, что проект можно принять к реализации.

     Теперь  необходимо рассчитать индекс доходности, который позволяет соотнести  объем инвестиционных затрат с предстоящим  чистым денежным потоком по проекту.

     Расчет  этого показателя осуществляется по формуле:

     ИД = ЧДП / ИЗ, где:

     ИД – индекс доходности по инвестиционному проекту;

     ЧДП – сумма чистого  денежного потока за весь период эксплуатации проекта;

     ИЗ – сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта.

     В нашем примере сумма чистого  денежного потока равна 2655 тыс. руб.,

     сумма инвестиционных затрат равна 2100 тыс. руб.

     ИД = 2655000: 2100000 = 1,3

     Результат данного расчета показывает, что  при реализации рассматриваемого проекта  сумма возвратного чистого денежного  потока на 30% превышает объем инвестиционных затрат.

     Переходим к расчету периода окупаемости. Для этого нужно рассчитать накопленный  поток реальных денежных средств, т. к. в используемом проекте возникающие денежные потоки не равны по годам.

     После определяем, на каком году жизни  накопленный поток денежных средств принимает положительное значение (в нашем случае это 2-й год); далее находим часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (449 тыс. руб.). Разделим этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 449 тыс. руб. составляют 0,3 от суммы денежных поступлений в 1-м году, равной 1770 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущим целым периодом и образует общую величину срока окупаемости.

     Так, в нашем примере период окупаемости равен 1,3 года. Рассчитанный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 1,3 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (3 года).