Оценка эффективности инвестиционного проекта организации

Курсовая работа

по дисциплине:

Инвестиции

Тема: оценка эффективности  инвестиционного проекта организации

Москва 2012

Содержание:

Введение                                                                                                            3

1.Основные понятия инвестиционного проектирования

1.1. Понятие инвестиций, инвестиционного проекта                                    5

1.2. Источники финансирования инвестиционного проекта                        9

1.3. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта           11

2.Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

2.1. Организационно-экономическая характеристика

 «Сибур-Русские шины»      23

2.2. Общая характеристика инвестиционного проекта                 22

2.3. Оценка экономической эффективности проекта               55

3.Повышение эффективности  инвестиционного проекта                  88

3.1. Пути повышение эффективности инвестиционного проекта      77

Заключение                                                                                                      38

Использованная литература                                                                           39  

Введение

Проблема привлечения  инвестиций и осуществления инвестиционных проектов является необычайно актуальной для подавляющего большинства российских предприятий. Актуальность объясняется  необходимостью обновления основных фондов, вводом новых мощностей и освоением  новых видов производств и  деятельности.

Осуществление инвестиционных проектов является одним из главных  направлений развития предприятия. Благодаря инвестициям расширяются  объемы производства, осваиваются новые  виды деятельности, поддерживается конкурентоспособность  предприятия и требуемый уровень  технологического развития.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение особенностей инвестирования, а также проведение анализа конкретного инвестиционного проекта (на примере ОАО «Сибур-Русские шины»), способа его финансирования, определение его эффективности. Это необходимо, для того чтобы определить целесообразно ли осуществление данного проекта и для принятия управленческого решения о включении данного проекта в инвестиционный план.

В соответствии с целью  были поставлены следующие задачи:

1.Раскрыть сущность понятия  «Инвестиции», «Инвестиционный проект»,  рассказать о методах его оценки;

2.Провести анализ инвестиционного  проекта на конкретном примере  (ОАО «Сибур-Русские шины»);

3.Рассмотреть возможные  пути повышения эффективности  данного инвестиционного проекта.

Курсовая работа написана при использовании литературы по инвестициям, материалам периодической  печати, а так же исследований отечественных  и зарубежных ученых. Библиографический  список представлен в конце курсовой работы.

Глава 1.

1. Понятие инвестиций, инвестиционного проекта.

В современном мире многообразных  и сложных экономических процессов  острой проблемой является эффективное  вложение капитала с целью его  приумножения, или инвестирование.

Согласно законодательству РФ, инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.   Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение инвестиций:

 «Инвестиции - денежные  средства, ценные бумаги, иное имущество,  в том числе имущественные  права, иные права, имеющие  денежную оценку, вкладываемые в  объекты предпринимательской и  (или) иной деятельности в целях  получения прибыли и (или) достижения  иного полезного эффекта».

Так же, в самом общем  смысле под инвестициями можно понимать временный отказ субъекта от потребления  ресурсов, которые имеются у него в распоряжении, и  использование  их для увеличения своего благосостояния в будущем.

В случае, когда объем  инвестиций существенен для данного  субъекта с точки зрения влияния  на его текущее и перспективное  финансовое состояние,  принятию соответствующих управленческих решений должна предшествовать стадия планирования или проектирования, то есть стадия предынвестиционных исследований, которая завершается  разработкой инвестиционного проекта. Соответственно, нвестиционный проект - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утверждёнными в установленном порядке нормами и стандартами, а также в соответствии бизнес-плана (документа, в котором описаны практические действия по осуществлению инвестиций).

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных  вложений и их последующим возмещением  и получением прибыли. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

• как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
• как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

В конечном счете, для того что бы ответить на вопрос о рациональности вложения денег в тот или иной проект, нельзя обойтись без правильно  составленного инвестиционного проекта. Очень важно выполнить его в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять,  преодолимы ли они и где надо заранее  подстраховаться.

Назначение  инвестиционного  проекта  состоит  в  том, чтобы  помочь предпринимателям  и  экономистам  решить  четыре  основные  задачи:

• изучить  емкость  и  перспективы  будущего  рынка  сбыта;
• оценить те затраты,  которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной  этому  рынку  продукции,  и  соизмерить  их  с  теми  ценами,  по которым  можно  будет  продавать  свои  товары,  чтобы  определить потенциальную  прибыльность  нового проекта;
• обнаружить  все  возможные  «подводные  камни»,  подстерегающие  проект;
• определить  те  сигналы  и  те  показатели, на  основе  которых можно будет регулярно оценивать  деятельность  предприятия.

Классификация инвестиционных проектов

Сложность управления проектами заключается в том, что характеристики проектов могут сильно различаться. Выделяют четыре группы факторов, определяющих конкретный проект: масштаб проекта, сроки реализации, качество, ограниченность ресурсов

На основе анализа указанных факторов специалисты различают следующие специальные виды проектов:

• по масштабности — малые проекты и мегапроекты;
• по срокам выполнения — краткосрочные и долгосрочные проекты;
• по качеству — бездефектные и дефектные проекты;
• по ресурсам — мультипроекты, проекты модульного строительства и проекты, выполняемые в особых климатических условиях.

Малые проекты — это простые, небольшие по масштабу проекты с ограниченными объемами. Капиталовложения в такие проекты составляют от нескольких сотен тысяч до 10—15 млн долл. Отличительными особенностями мегапроектов являются высокая стоимость (примерно 1 млрд долл.), капиталоемкость, большой объем работ, значительные сроки реализации и др.

Отличительной чертой краткосрочных проектов являются сжатые сроки реализации, которые часто необходимы для выигрыша во времени и сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта.

В бездефектных проектах доминирующим фактором является повышенное качество. Стоимость таких проектов может быть весьма значительной (например, проекты атомных электростанций).

В мультипроектах реализуемые замыслы находятся на грани между единичным проектом и несколькими проектами. Основная задача менеджера проекта заключается в том, чтобы обеспечить справедливое распределение ограниченных ресурсов между партнерами, участвующими в реализации мультипроекта.

Проекты модульного строительства — это проекты с использованием модульных конструкций, предварительно изготовленных и собранных. Из проектов, в которых преобладание одного из факторов заранее предусмотреть нельзя, но которые можно рассматривать как специальные в силу определенных особенностей их реализации, можно назвать: международные проекты, совместные предприятия. Международные проекты составляют значительную часть специальных видов проектов. Они отличаются своими объемами и стоимостью, а также важной ролью в экономике и политике стран, для которых они разрабатываются.

В специальной литературе существует и другая классификация проектов.

1. По величине требуемых инвестиций:

• крупные,

• традиционные,
• мелкие.

2. По степени их взаимного влияния:

• независимые, если денежный поток одного проекта не изменится в результате принятия или отклонения другого проекта (проекты преследуют разные цели);
• взаимодополняющие, если реализация одного проекта невозможна без реализации другого. Часто денежные потоки таких проектов объединяются, и они рассматриваются как один;
• взаимоисключающие, если реализация одного проекта исключает реализацию другого (выбор постройки деревянного моста исключает постройку железного на этом же месте).

3. По типу денежного потока — ординарные, неординарные.

4. По отношению к риску (риск осуществления) — рисковые, 
   безрисковые (которые должны обязательно осуществиться).

2.  Источники финансирования инвестиционного проекта

Существуют различные  источники финансирования инвестиционной деятельности, которые принято подразделять на две группы:

1. Внутренние источники:

• средства  уставного капитала организации
• нераспределенная прибыль
• амортизация.

Компании, имеющие возможность  привлекать для осуществления инвестиций только собственный капитал, имеют  наивысшую финансовую устойчивость. Но подобная устойчивость ограничивает темпы развития, поскольку снижает возможность по дополнительному увеличению активов в периоды меняющейся конъюнктуры рынка. Кроме того, существенно уменьшаются возможности компании по обеспечению прироста прибыли в долговременном периоде из-за ограниченности собственного капитала.

Объективная необходимость  управления собственным капиталом  организации предполагает проведение комплексной финансово-экономической  оценки, анализ которой позволит в  долгосрочной перспективе повысить инвестиционную привлекательность  предприятия и установить цену компании. Именно цена компании формирует мнение инвесторов о способности ее менеджмента к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды. При положительной оценке собственного капитала компании руководству не составляет труда привлекать внешние источники финансирования для ее эффективного развития.

На формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно  воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно-налоговой и амортизационной политикой, деятельностью денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой ЦБ). Эти источники образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов.

2. Внешние источники:

• акционерный  капитал
• различные долговые ценные бумаги
• банковские кредиты
• средства бюджета и целевых программ
• лизинг.

Акционерный капитал может  привлекаться путем эмиссии привилегированных  и обыкновенных акций. Привилегированные акции  дают их владельцу право на получение дивидендов, а обыкновенные  дают возможность инвестору принимать участие в управлении компанией.

Преимущества данного  источника инвестиций:

• при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;
• доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;
• выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатками акционерного капитала являются:

• увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;
• увеличение числа акционеров  затрудняет управление компанией;
• выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью. У  каждого из акционеров может быть свой мотив приобретения акций компании.

Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ)  дают их владельцу право на получение назад всей суммы долга и процентов по нему, но для  придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик использует различные их вариации:

1. долговые  обязательства с варрантами дают их владельцу право в течение определенного срока приобрести акции компании – заемщика по специальной цене. Если эта цена окажется ниже, чем рыночная цена акции, то инвестор может получать дополнительный доход за счет спекулятивных операций с акциями;

2. конвертируемые облигации  - их владелец имеет право в  течение определенного срока  по специально оговоренной цене  конвертировать непогашенную часть  долга в акции компании - заемщика;

3. корпоративные облигации – могут быть застрахованными и обычными. Страховка облигаций осуществляется путем их «привязки» к конкретным активам заемщика путем оформления договора заклада или залога.

Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

Также к источникам финансирования инвестиций можно отнести лизинг. При этом финансово - кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер.

Решение проблемы формирования приемлемой структуры капитала находится  в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет  предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного  источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными  целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а  также другими внутренними и  внешними финансово-экономическими и  политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные  условия привлекательности, как  для отечественных, так и для  зарубежных инвесторов

3. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Система оценок экономической эффективности инвестиций делится на две группы методов анализа эффективности инвестиций, одна из которых основана на дисконтированных (временных) оценках, а другая — на простых (учетных) оценках.

Первая группа включает расчеты:

• чистый дисконтированный доход (NPV),

• индекс доходности или  индекс прибыльности (PI),

• внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (IRR),

• срок окупаемости (PB) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников.

Вторая группа включает расчеты:

• срока окупаемости инвестиций (РР);
• учетной нормы рентабельности(ARR);
• коэффициента сравнительной экономической эффективности (К_э).

Необходимость использования нескольких методов оценки вызвана тем, что результаты, получаемые с использованием различных методов, могут иметь противоречивый характер. Сравнивая результаты анализа эффективности инвестиций по различным методам, аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании:

Чистый дисконтированный доход представляет собой разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.

Наиболее эффективным  из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется  большей величиной чистого приведенного дохода. Рассматриваемый показатель может использоваться не только для  сравнительной оценки эффективности  инвестиций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном  или нулевом значении чистого  приведенного дохода вложение средств  является неэффективным, поскольку  оно не принесет дополнительного  дохода.

Норма внутренней доходности характеризует уровень доходности определенного инвестиционного объекта, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств

Если расчет чистого приведенного дохода показывает, эффективны ли вложения в инвестиционный объект при определенной норме дисконта, то внутренняя норма  доходности определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой нормой доходности.

Индекс доходности, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений, характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта на единицу вложенных средств.

PI=∑ (Rt- It) (1+r)^-t/I₀

Поскольку эффективность  любых инвестиций определяется на основе сопоставления эффекта (дохода) и  затрат, этот показатель в методическом плане выступает как коэффициент  эффективности вложений, исчисленный  с учетом различия ценности денежных потоков во времени. В случае разновременности осуществления вложений прием дисконтирования  используется не только при исчислении денежных потоков, но и для определения  текущей стоимости затрат.

Простейшие  методы оценки инвестиций

Метод расчета срока окупаемости заключается в определении периода РР, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций I₀. Формула расчета имеет вид

PP = I₀/(Rt - It),

где (Rt — It) — среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Данный показатель применим в случае, когда величины денежных поступлений по годам равны. Использование  метода расчета срока окупаемости  для сравнения эффективности  и выбора инвестиционных проектов предполагает выполнение следующих условий:

• равный срок действия сравниваемых проектов;
• единовременный характер первоначальных вложений;
• равенство денежных поступлений после окончания срока окупаемости.

Учетная норма рентабельности(ARR)

Алгоритм расчета: коэффициент эффективности инвестиции (AccountingRateofReturn) рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли (Pi) на среднюю величину инвестиций (1С). Если по истечении срока реализации анализируемого проекта допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (LC), то ее величина должна быть исключена из первоначальной суммы капитальных вложений

Проекты, имеющие ARR больше целевого показателя, принимаются к реализации, в противном случае они отвергаются.

Коэффициент сравнительной экономической эффективности (К_э)

где C₁, С₂ — себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений; K₁,K₂ —объем капиталовложений по старым и планируемым к вводу активам.

Этот показатель можно использовать для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования (К,) более производительными новыми основными фондами (К₂). Предполагается, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании будет больше, чем на новых основных фондах (С₁> С₂), а объем старых капиталовложений будет меньше новых инвестиций (К₂> К₁). Кроме того, следует помнить о недопустимости ухудшения качественных и основных функциональных характеристик продукции, выпускаемой с использованием новой техники.

Глава 2.

1. Организационно-экономическая характеристика «Сибур-Русские шины»                                                                                

ООО «Сибур-Русские шины»  было создано в 2002 году с целью  организации централизованного  сбыта продукции шинных предприятий  ОАО «АК Сибур».  В феврале 2007 года Компания сменила организационную  форму и приобрела свое нынешнее название ОАО «Сибур-Русские шины».

В настоящее время ОАО  «Сибур-Русские шины» - крупнейший производитель  шин в Центральной и Восточной  Европе. По итогам 2010 года Компания входит в 20-ку крупнейших шинных компаний в  мире, занимает 5 место в списке крупнейших шинных компаний Европы.

Уставный капитал Компании составляет 12438627500 рублей, который разделен на 12438627500 штук обыкновенных именных  акций номинальной стоимостью 1 рубль  каждая( размещенные акции).

В состав ОАО «Сибур- Русские  шины» входят: «Ярославкий шинный завод» в г. Ярославль, «Волтайр-Пром»  в г. Волжский ( Волгоградская обл.),  «Омскшина» и ЗАО «Кордиант-Восток»  в г. Омск, «Уралшина» в г. Екатеринбурге.

ОАО «СИБУР - Русские шины»  производит широкую гамму легковых, грузовых, индустриальных, сельскохозяйственных и авиационных шин для всех отраслей промышленности - всего свыше 400 моделей. Холдинг выпускает высококачественные легковые шины под брендом Cordiant и  шины для коммерческого транспорта под брендом TyRex, в модельном ряду которых представлены сельскохозяйственные, грузовые, индустриальные, а также цельнометаллокордные модели наиболее популярных типоразмеров. В составе Холдинга работает крупнейший в России шинный испытательный центр – ШИЦ «Вершина» (г. Ярославль). Он располагает всем необходимым оборудованием и полигоном для испытания всех типов шин (от легковых до авиационных шин).

Реализацию продукции  Холдинга «СИБУР - Русские шины»  осуществляют филиалы в Омске, Екатеринбурге, Ярославле, городе Волжский Волгоградской  области и Санкт-Петербурге, а  также центральный офис в Москве, отвечающий за поставки шин корпоративным  клиентам.

Продукция Холдинга «СИБУР — Русские шины» используется в автомобилестроении и авиации, сельском хозяйстве, на строительных и  карьерных машинах, военной технике. Холдинг «СИБУР — Русские шины»  поставляет продукцию на крупнейшие российские предприятия. Среди корпоративных  клиентов Холдинга — автомобильные  концерны (УАЗ, ГАЗ, КАМАЗ и другие); лидирующие производители специализированной техники (Тверской экскаваторный завод, «Ростсельмаш», Красноярский комбайновый  завод); ведущие компании нефтегазового, добывающего, энергетического, строительного  и транспортного комплексов (Газпром, РЖД, Мосгортранс, «Норильский никель»); а также Министерство обороны, МВД, МЧС и другие предприятия и  организации.

Основные финансовые показатели развития Общества.

Таблица 1  - Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО «Сибур-Русские шины» за 2009-2010 гг., тыс. руб.