Оценка эффективности инвестиционного проекта предприятия
АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»
Кафедра Финансов и статистики
КУРСОВАЯ РАБОТА
по предмету «Инвестиции»
на тему № 7
Оценка эффективности инвестиционного проекта предприятия.
Выполнила студентка
3 курса ФКссо3-з группы
Нестерова Светлана Евгеньевна
Проверила Малиева Ф.Г.
Москва 2013г.
Оглавление
Введение
Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта, как общества в целом, так и предприятий.
Осуществление инвестиционного проекта направлено на увеличение внутреннего валового продукта (ВВП) общества, прибыли, дохода и добавленной стоимости предприятия, а также на улучшение других экономических и социальных показателей предприятия и общества в целом.
Поэтому формирование системы принципов эффективности инвестиционного проекта и определения инвестиционной стратегии предприятия в целом, так и для развития инвестиционных процессов в экономике РФ, направленных на создание новых рабочих мест, рост эффективности народного хозяйства страны, обеспечение устойчивой социальной политики.1
Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.
Данная курсовая работа посвящена оценке эффективности инвестиционного проекта предприятия. Эта тема очень актуальна т.к. ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования.
Цель курсовой работы:
- изучить теоретические вопросы оценки эффективности инвестиционного проекта;
- провести оценку эффективности инвестиционного проекта предприятия.
Предметом исследования является определение значимости оценки эффективности инвестиционных проектов, совокупность теоретических, методологических и практических вопросов по использованию информации об инвестиционных проектах для принятия управленческих решений с целью повышения эффективности деятельности предприятия и выбора реальных способов выживания его в условиях жесткой рыночной конкуренции.
Объектом курсовой работы является ОАО «Научно-Производственного объединения «Новатор».
Поставленная в работе цель исследования предопределила необходимость решения следующих основных задач:
- Теоретические аспекты оценки инвестиционных проектов;
- Определить принципы и задачи оценки инвестиционных проектов;
- Рассмотреть методы, которые применяются в данной области;
- Оценка эффективности инвестиционного проекта;
- Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта на примере предприятия ОАО «Научно-Производственного объединения «Новатор».
- Понятие и сущность инвестиционного проекта
- Характеристика инвестиционного проекта и его жизненного цикла
Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности объемов и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектно-сметная документация и описание практических действий по выполнению инвестирования.
Всякий инвестиционный проект связан с затратами на его осуществление и разрабатывается для получения определенных выгод. Ограниченный период, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Часто жизненный цикл определяют по денежному потоку: от первых инвестиций (затрат) до последних поступлений денежных средств (выгод). Жизненный цикл принято условно делить на фазы (стадии, этапы). Условно стадии жизненного цикла инвестиционного проекта можно представить следующим образом2:
1. ПРЕДИНВЕСТИЦИОННАЯ.
1.1. Формирование инвестиционного замысла:
− выбор и предварительное обоснование замысла;
− инновационный, патентный и экономический анализ объекта;
− предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными и местными органами власти;
− предварительный выбор организационно-правовой формы предприятия для реализации проекта;
− подготовка информационного меморандума.
1.2. Предпроектное исследование инвестиционных возможностей:
− предварительное изучение спроса на продукцию или услуги;
− оценка уровня цен;
− предварительная оценка коммерческой эффективности;
− предложения о форме реализации проекта и составу участников;
− подготовка документации на проектно-изыскательские работы;
− подготовка инвестиционного предложения для потенциальных инвесторов.
1.3. Технико-экономическое обоснование проекта:
− проведение полномасштабного маркетингового исследования;
− подготовка пояснительной записки, включая предварительное обоснование инвестиционных возможностей;
− разработка технических решений;
− мероприятия по охране окружающей среды;
− описание системы управления предприятия;
− сметно-финансовая документация.
- оценка издержек, расчет капитальных затрат, объема продаж, потребности в оборотных средствах, рекомендуемые источники финансирования, оформление кредитов;
− оценка рисков;
− планирование сроков, осуществление проектов;
− анализ коммерческой и/или бюджетной эффективности проекта;
− формулирование условий прекращения реализации проекта.
2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ.
2.1. Аренда, или приобретение земельного участка.
2.2. Подготовка контрактной документации.
2.3. Инженерно - техническое проектирование.
2.4. Строительно-монтажные и пусконаладочные работы.
2.5. Набор, отбор и обучение кадров.
3. ЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ.
3.1. Эксплуатация объекта.
3.2. Мониторинг финансово-
3.3. Сертификация продукции.
3.4. Создание дилерской сети.
3.5. Создание центра сервисного обслуживания и ремонта.
3.6. Анализ и корректирование финансовых показателей.
Подробная схема инвестиционного проекта представлена на рис. 1.1.
На стадии подготовки и ведения инвестиционного проекта отдельные элементы его механизма организационно-экономического и финансового характера могут закрепляться и конкретизироваться в договорах между участниками.
На прединвестиционной фазе разработки проекта должны быть практически завершены все НИОКР, в этом случае с достаточной степенью уверенности устраняется фактор неопределенности относительно основных технических параметров проекта.
Начальные этапы реализации проекта, как правило, характеризуются отрицательной величиной чистого денежного потока, т. к. происходит инвестирование денежных средств. Затем по мере роста доходов по проекту величина денежного потока становится положительной.3
- Классификация инвестиционных проектов
Рассмотрим классификацию инвестиционных проектов.
По характеру (содержанию) инвестиционные проекты делятся на:
– внутренние – это вложения в новое оборудование, технология, повышение квалификации персонала;
– внешние – это проекты развития инфраструктуры, системы сбыта продукции.
По длительности:
– краткосрочные (до трех лет);
– среднесрочные (от трех лет до пяти);
– долгосрочные (свыше пяти лет).
По отношению друг к другу:
– независимые (реализация одного проекта не зависит от реализации другого);
– альтернативные (существует один источник финансирования, и несколько проектов конкурируют по вопросам вложения средств);
– взаимоисключающие (реализация одного проекта автоматически исключает реализацию другого);
– взаимодополняющие.
По масштабу:
– монопроекты – отдельные проекты различного типа (от рабочего места до целого предприятия);
– мультипроекты – комплексные проекты, состоящие из отдельных монопроектов:
– мегапроекты – целевые программы по развитию регионов и отраслей.
По типу проекта:
– технический;
– организационный;
– экономический;
– социальный;
– смешанный.
По виду проекта:
– инновационный;
– научно-исследовательский;
– учебно-образовательный;
– смешанный.
Все критерии, используемые для оценки и отбора инвестиционных проектов, принято подразделять на две категории: обычные и дисконтирующие в зависимости от подхода к учету временной стоимости денег.
Ожидания инвесторов всегда устремлены в будущее, и хотя деньги вкладываются сейчас, в настоящее время, тем не менее, целевой функцией вложенных в проект денежных средств является генерирование таких потоков наличности, которые позволяют в заданной временной перспективе прогнозировать инвестиционную привлекательность проекта и его экономическую эффективность.4
- Оценка эффективности инвестиционных проектов
- Задачи и принципы оценки инвестиционных проектов
Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на ряде принципов:
1) эффективность использования
инвестируемого капитала оценив
2) инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта);
3) процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.
Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
− показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
− показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
− показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:
– продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
– средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
– достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т. д.);
– требований инвестора.
Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.
Затраты, осуществляемые участниками подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной. Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разно временных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Техническое приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t -ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования αt, определяемый для постоянной нормы дисконта (Е) по формуле:
at = ___1___
(1+E)t
где t – номер шага расчета (t = 1, 2, …, Т); Т – горизонт расчета.
К основным принципам оценки эффективности инвестиций, применимым ко всем типам инвестиционных проектов также относятся:
1) рассмотрение проекта
на протяжение всего его
2) моделирование денежных потоков за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
3) сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов);
4) обеспечение положительности и максимума эффекта;
5) учет фактора времени:
– разбиение расчетного периода на шаги.
При этом необходимо учитывать: цель расчета; продолжительность различных фаз жизненного цикла, чтобы основные этапы совпадали с началом шага; изменение цен в течение шага. Рекомендуется изменение в пределах 5 – 10 %;обозримость выходной информации, удобство ее оценки;
– учет динамики.
Необходимо учитывать изменение во времени параметров проекта, а также разрывы во времени между производством продукции и поступлением ресурсов, производством продукции и ее продажей;
6) сравнение полученных данных по проекту с ситуацией без проекта;
7) учет всех наиболее
существенных последствий проек
8) учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов, различных оценок стоимости капитала;
9) многоэтапность оценки;
10) учет влияния потребности в оборотном капитале;
11) учет влияния инфляции и возможности использования нескольких валют;
12) учет влияния неопределенности и риска.
Как и любой вид анализа, анализ эффективности инвестиционного проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта. Кроме того, может быть выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты
Что касается задач, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, то их можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа. Субъектами анализа эффективности проекта могут быть кредитные организации и другие инвесторы, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.
Итак, в ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи:
1. Проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов
2. Разработка схемы финансирования проекта
3. Обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта;
Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться:
1. Анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта;
2. Минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект.
3. Выбор проекта, наиболее отвечающего интересам кредитора.
- Виды эффективности инвестиционных проектов
Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.).
Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта.
Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:
– эффективность проекта в целом;
– эффективность участия в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта.
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в т. ч. как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические и организационные проектные решения.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.
Эффективность участия в проекте включает:
– эффективность для предприятий-участников;
– эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров);
– эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в т. ч. региональную и народнохозяйственную эффективность (для отдельных регионов и народного хозяйства РФ), отраслевую эффективность (для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур);
– бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).5
В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия «эффективность инвестиционного проекта». Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.
Методическими Рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов выделены следующие виды эффективности проектов: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Эффективность участия в проекте определяется для проверки его финансовой реализуемости, а также заинтересованности в нем всех его участников.
Коммерческая эффективность
Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. В качестве эффекта на t-м шаге выступает сальдо реальных денег.
При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционную, операционную и финансовую. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств (табл. 3.1).
Денежный поток состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности.
Таблица 3.1
Примечание1 Выплата процентов по кредитам включается либо в финансовую, либо в операционную деятельность в зависимости от учетной политики предприятия.
Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта.
Коммерческую эффективность ИП необходимо рассматривать с двух сторон: финансовая эффективность ИП и экономическая эффективность ИП.
В качестве основных показателей при экономической оценки эффективности проекта следует выделить:
- чистый доход;
- чистый дисконтированный доход;
- внутренняя норма доходности;
- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
- индексы доходности затрат и инвестиций;
- срок окупаемости;
Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:
- используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;
- денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;
- заработная плата включается
в состав операционных
- если проект предусматривает одновременно и производство и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
- при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
- если проектом предусмотрено
полное или частичное
- если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты по каждому из них.
В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:
- отчета о прибылях и об убытках;
- прогнозный баланс активов и пассивов;
- денежных потоков с расчетом показателей эффективности.
Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.
В качестве основных финансовых потоков при расчете показателей коммерческой эффективности, да и любого вида эффективности вообще следует выделить денежный поток от операционной, от финансовой и от инвестиционной деятельности.
Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции, определяемая по конечной (реализуемой на сторону) продукции, а также прочие и внереализационные доходы.
В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:
- притоки - доходы (за вычетом налогов) от реализации имущества и нематериальных активов (в частности, при прекращении проекта), а также от возврата (в конце проекта) оборотных активов, уменьшение оборотного капитала на всех шагах расчетного периода;
- оттоки - вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода, ликвидационные затраты, вложения средств на депозит и в ценные бумаги других хозяйствующих субъектов, в увеличение оборотного капитала, компенсации (в конце проекта) оборотных пассивов.
Бюджетная эффективность
Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета.
