Оценка эффективности инвестиционных проектов. 14

Министерство  образования и науки РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

Нижегородский Государственный Технический Университет  им.Р.Е.Алексеева

Факультет Экономики, Менеджмента и Инноваций 
 
 
 
 

Курсовой  проект на тему:

«Оценка эффективности инвестиционных проектов»

Номер зачетной книжки 083266 
 
 
 

 Выполнил: студент гр.08-ЭКэ

Грибов  Е. В.                                             

                                                                           Проверил: пр. Мансуров Р.Ш. 
 
 
 

Нижний  Новгород

2011

Содержание 

Введение……………………………………………………………………..……3

Теоретическая часть………………………………………………….………......4

Инвестиционная  деятельность в химической промышленности……………...4

Срок  окупаемости………………………………………………………………...9

Практическая  часть………………………………………………………………12

Задание……………………………………………………………………………13

Проект 1…………………………………………………………………………..14

Денежный  поток  всего проекта………………………………………………...14

Чистая  текущая стоимость………………………………………………………14

Индекс  доходности………………………………………………………………15

Внутренняя  норма доходности………………………………………………….16

Срок  окупаемости………………………………………………………………..17

Денежный  поток  государственного органа ………………………...…………18

Денежный  поток предприятия…………………..………………………………19

Проект 2……………………………………………………………………….......20

Денежный  поток  всего проекта ..……………………………………………….20

Денежный  поток  государственного органа …………………..……………......21

Денежный  поток предприятия …………………………………………………..22

Заключение……………………………………………………………………......23

Список  используемой литературы…………..…………………………………..24

Введение

В настоящее  время оценка эффективности инвестиционных проектов базируется на теории денежных потоков. Притоки и оттоки денежных средств в течении определенного  интервала времени могут быть представлены в виде положительных  или отрицательных величин, выраженных в стоимостной форме.

В данной работе требуется рассчитать основные критерии эффективности инвестиционных проектов, а именно: чистую текущую  стоимость(ЧТС), индекс доходности(ИД), внутреннюю норму доходности (ВНД), а также срок окупаемости инвестиционных проектов(Ток). Проанализировав данные показатели по 2 проектам (в каждом из которых по 3 денежных потока), дать заключение, какой из выше представленных инвестиционных проектов является наиболее эффективным для каждого участника.

Также в моей работе будут рассматриваться  такие вопросы, как «Инвестиционная деятельность в химической промышленности» и «Срок окупаемости».

Теоретическая часть.

1. Инвестиционная деятельность в химической промышленности.

Химическая  промышленность в России – динамично  развивающаяся отрасль с многомиллиардными  оборотами, в которой продолжаются слияния и поглощения, меняется нормативно-правовая база. Усиление конкуренции на внутреннем и мировом рынках стало основным фактором развития химической отрасли.

Химический  комплекс относится к числу базовых отраслей тяжелой промышленности России и включает химическую и нефтехимическую промышленность, подразделяющиеся на многие отрасли и производства, а также микробиологическую промышленность. Он обеспечивает производство кислот, щелочей, минеральных удобрений, разнообразных полимерных материалов, красителей, бытовой химии, лаков и красок, резино-асбестовой, фотохимической и химико-фармацевтической продукции.

Для инвестиционных объектов химического комплекса  в большинстве случае характерно следующее:

- высокая  капиталоемкость и длительный  период окупаемости (5 - 7 и более  лет);

- включенность  в производственные связи внутри  самого комплекса, вследствие  чего инвестиции только в одну  стадию технологической цепочки  не достаточно эффективны;

- высокие  экологические риски как из-за  характера самих объектов, так  и в связи с перспективой  ужесточения требований к уровню  экологической безопасности как  самого производства, так и продукции;

- высокие  инфраструктурные и сырьевые  риски, связанные с неопределенностью  в отношении поведения естественных  монополий, дефицитом соответствующих  требованиям современного химического  производства мощностей первого  передела и слабым развитием  инфраструктуры.

Наиболее  инвестиционно привлекательными в  таких условиях являются два практически  противоположных варианта. Один - это  те подотрасли, в которых минимум  технологических звеньев до выхода товарной продукции (производство удобрений  и метанола). Второй - те подотрасли, в которых доля затрат на сырье, энергию  и транспортировку сравнительно мала, а объем требуемых инвестиций и срок окупаемости не слишком  велик (производство товаров бытовой  химии, катализаторов, лакокрасочных  материалов, красителей и т.п.).

Химическая  индустрия относится к наиболее капиталоемким отраслям промышленности. По размерам капиталовложений и основного  капитала она занимает одно из ведущих  мест среди отраслей обрабатывающей промышленности развитых стран мира. Высокая капиталоемкость химической промышленности объясняется спецификой ее производства: быстрый физический и моральный износ оборудования по преимуществу сложного, высокотехнологичного; крупные затраты на автоматизацию  и электронизацию производства и  управления; непрерывное усложнение химических процессов; обеспечение  надежности эксплуатации машин и  оборудования; необходимость в дорогостоящих  очистных сооружениях.

При оценке потребности в инвестициях учитывается необходимость полного технического перевооружения имеющегося производственного потенциала химического комплекса России каждые 5 лет в соответствии с установившимся в последнее время в мировой практике жизненным циклом химического оборудования, в среднем, 5 - 7 лет, что необходимо для поддержания конкурентоспособности предприятий на современном рынке химической продукции. 

Объемы  химического  производства  в  период  кризиса  снизились сравнительно  несущественно  и  восстановились  быстрее  большинства других  отраслей  обрабатывающего  комплекса  российской промышленности. В 2010 году рост производства в отрасли составил по сравнению  с 2009 годом 14.6%, что  выше,  чем  в  среднем  по  обрабатывающему сектору.  При  этом  по  сравнению  с  пиковым 2007 годом  отрасль увеличила производство на 3.9%, тогда как обрабатывающий сектор в целом за этот период снизил производство на 3.1%.

Тем не менее,  доля  химического производства по  отгруженной продукции в  общем объеме производства обрабатывающего  сектора не достигла в 2010 году максимального уровня 2008 года. Успехи химического комплекса России в 2010 году обусловлены множеством причин, в том числе увеличением экспортного спроса на минеральные удобрения в условиях роста цен на сельхозпродукцию, а также дефицитом полимеров на  внутреннем  рынке в связи с ростом спроса  на  пластмассовые изделия со  стороны различных отраслей российской экономики.

Сдерживающими  факторами  для  развития  химического  производства в 2010 году были высокие  цены на сырье (основную долю которых  составляют углеводороды). Также оказал негативное влияние слабый спрос  внутри России на минеральные удобрения, что, в свою очередь,  опосредованно  было  связано  с  аномальным  климатическим эффектом (сильной  жарой).

Объем инвестиций в основной капитал в  химическом производстве в 2010 году увеличился только на 0.2% до 86.5 млрд. руб. По России в целом объем инвестиций  при этом  вырос на 5.1%. Это достаточно низкие показатели на фоне того, что отрасль характеризуется высоким износом мощностей в ряде сегментов, а также с учетом того, что в 2010 году  в некоторых подотрослях химической  отрасли спрос на продукцию превышал  возможности максимальной  загрузки предприятий.

Доля  химического  производства  в  общем  объеме  инвестиций  в  основной капитал в России по итогам 2010 года оставалась невысокой и  составила  только 1.3%. В 2009 году  доля  инвестиций металлургической  отрасли  в  общем  объеме  инвестиций  в  основной капитал в России была несколько выше – 1.4%. Это также достаточно низкие показатели.

В 2011 году эксперты «РИА-Аналитика» ожидают роста  объема инвестиций в химической отрасли  на 5-10%. Рост объема инвестиций будет  обусловлен  потенциалом,  отрасли,  продемонстрированным  в 2010  году,  однако  в  качестве  сдерживающего  фактора  здесь  будет выступать  долгосрочный  характер  финансовых  вложений, специфичный для отрасли.

Объем  накопленных  иностранных  инвестиций  в  отрасль  по итогам 2010 года  достиг 3512 млн.  долл. Поступление  иностранных инвестиций по сравнению  с 2009 годом выросло на 29% до 2220 млн. долл.,  прямые  иностранные  инвестиции  в 2010 году  в  химической отрасли  увеличились  на 29.4% до 453 млн.  долл.  Крупнейшими инвесторами в 2010 году в химическом производстве стали  Швейцария и  Австрия.  В  целом,  несмотря  на  рост,  можно  констатировать,  что объем  иностранных  инвестиций  в  отрасли  пока  невысок,  однако зарубежные  компании  наращивают  свое  присутствие  в  качестве инвесторов быстрее российских.

В 2011 году  возможно  продолжение  роста  иностранных инвестиций,  который  может  составить  около 10-15%. Высокий  потенциал  отрасли  для  иностранных  инвесторов  обусловлен значительным  мировым  спросом  на  продукцию,  а  также  высокой емкостью внутреннего  рынка России. 

2. Срок  окупаемости

       Период  окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

       Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев : ситуация на рынке инвестиций , состояние финансового рынка , профессиональные интересы и навыки инвестора ,финансовая состоятельность проекта , геополитический фактор и т. д.

       Однако  на практике существуют универсальные  методы инвестиционной привлекательности  проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект, либо — какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

       Инвестирование с точки зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить: насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости.

       Для принятия инвестиционного решения необходимо располагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

       Период  окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам  упрощенный способ узнать, сколько  времени потребуется фирме для  возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для  бизнеса, расположенного в странах  с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой  технологией, где стремительное  устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

       Общая формула для расчета срока  окупаемости инвестиций:

       Ток - срок окупаемости инвестиций;

       n - число периодов;

       CFt - приток денежных средств в  период t;

       Io - величина исходных инвестиций  в нулевой период.

       В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда  в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.

       К недостаткам использования показателя срока окупаемости относят следующие  выводы.

       Окупаемость не учитывает временной стоимости  денег. Этот показатель позволяет узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени, чтобы  ваши инвестиции принесли столько денежных средств, сколько вам пришлось потратить.

       Вторая  проблема, связанная с окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного  возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока  окупаемости инвестиций, не будет  учитываться объем прибыли, созданный  проектами.

       Окупаемость можно использовать так же, как  и барьерную ставку, - в виде ограничительного критерия. Если для компании важно  возместить первоначальные расходы, и  как можно скорее, то окупаемость  может приобрести больший смысл.

       Показатель  окупаемости почти никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к другим показателям, таким, как, например, чистая текущая  стоимость и IRR.

Практическая  часть.

Задание

     Имеется два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Денежные потоки по проектам (ДП предприятия и ДП всего проекта) рассчитываются: Налогооблагаемая прибыль - налог на прибыль + амортизация; налог  на прибыль. Таким образом, получаются следующие денежные потоки:

Проект 1

Проект 2

Основными участниками инвестиционного процесса являются:

- предприятие,  реализующее проект;

- государственный  орган. 
 

ДП государства:

1. Составить  денежные потоки всех заинтересованных  сторон для каждого проекта.

2. Рассчитать  основные критерии эффективности  инвестиционных проектов.

3. Определить  какой из выше представленных  инвестиционных проектов является  наиболее эффективным для каждого  участника. 

      Исходные данные:

- Объем  инвестиций:

  Проект 1 - 200000 у. ед.

  Проект 2 – 190000 у. ед.

Из них 10% общего объема инвестиций по каждому  проекту финансируется за счет бюджетных  средств.

Ставка  дисконтирования = 16% 
Проект 1

Денежный  поток всего проекта

Чистая  текущая стоимость

Чистая  текущая стоимость – это разность между ожидаемыми выгодами от инвестиционного  проекта (приведенных в определенный момент времени) и инвестициями (приведенных  в этот же момент времени). 

1) Чистая  текущая стоимость 11 года 

2) Чистая  текущая стоимость 14 года

3) Чистая текущая стоимость  16 года

Индекс  доходности

       Индекс доходности – это отношение  ожидаемых в будущем экономических  выгод, приведенных в настоящий  момент времени к вкладываемым  инвестициям в этот же момент  времени.

ИД –  относительный показатель

Внутренняя  норма доходности

      Под ВНД понимается ставка  дисконтирования, при которой  текущая стоимость равна нулю. 

E1=75%    E2=85%

Е1=79%    Е2=80%

Срок  окупаемости

     Представляет  собой количество лет, за которые  инвестору вернутся вложенные средства. Всегда округляется в большую  сторону.

Срок  окупаемости = 2 года

Денежный  поток государственного органа

1)

2)   

3)  Е1=200%       Е2=2500% 

Е1=248%          Е2=249% 

4)     

Срок  окупаемости =1 год

Денежный  поток предприятия

1)  

2)   

3)   Е1=90%   Е2=95%

Е1=91%    Е2=92%

4)  

Срок  окупаемости = 1год

Проект 2

Денежный  поток всего проекта

1)

2)  

3)   Е1=90%     Е2=100% 

      Е1=92%   Е2=93%

4)