Оценка эффективности инвестиционных проектов. 22

1 Теоретические основы  инвестиционной политики 

1. Сущность  и виды инвестиций. Основные источники финансирования

     В настоящее время, основной целью предпринимательской деятельности является получение прибыли, так как именно прибыль служит главным источником расширенного воспроизводства, роста доходов предприятия и его собственников. Эта цель достигается продуманным финансовым обеспечением производственного процесса, выбором направлений использования финансовых ресурсов и способов мобилизации основного и оборотного капитала. Успех предпринимательской деятельности фирмы зависит от состояния ее финансов.

     Инвестиции  играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

     Инвестиции  – это вложения капитала субъекта во что-либо для увеличения впоследствии своих доходов. [1]

     Необходимым звеном процесса является замена изношенных основных средств новыми. Вместе с  тем расширение производства может  осуществляться только за счет новых вложений, направленных не только на создание новых производственных мощностей, но и на совершенствование старой техники или технологий. Именно это и составляет экономический смысл инвестиций.

     Инвестиции  рассматриваются как процесс, отражающий движение стоимости, и как экономическая категория – экономические отношения, связанные с движением стоимости, вложенной в основные фонды.

     Инвестиции  обеспечивают динамичное развитие фирмы  и позволяют  решать

такие задачи, как:

-расширение  собственной  предпринимательской  деятельности  за  счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

-приобретение  новых предприятий;

-диверсификация  деятельности  вследствие  освоения  новых  областей

бизнеса.

     При анализе инвестиций, их можно разделить  на:

   1) интеллектуальные – направленые на подготовку и переподготовку специалистов на курсах, передачу опыта, лицензий и нововведений, совместные  
 
 
 
 
 
 

   научные разработки;

   2) капиталообразующие – затраты  на капитальный ремонт, приобретение  земельных участков;

   3) прямые – инвестиции, сделанные  юридическими и физическими лицами, имеющими право на участие  в управлении предприятием и  полностью владеющими предприятием  или контролирующими не менее  10 % акций или акционерного капитала  предприятия;

   4) портфельные – не дающие право вкладчикам влиять на работу фирм и компаний, вкладываемые в долгосрочные ценные бумаги, покупку акций;

   5) реальные – долгосрочные вложения  средств в отрасли материального  производства;

   6) финансовые – долговые обязательства  государства;

   7) тезаврационные – так называются инвестиции, осуществляемые с целью накопления сокровищ. Они включают вложения в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них, а также в предметы коллекционного спроса. [1]

     Инвестиции  также классифицируют по периоду инвестирования на, основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

     Краткосрочные инвестиции – вложения денежных  средств на  период  до одного   года.   Как   правило,   финансовые   инвестиции   фирмы   являются краткосрочными.

     Долгосрочные  инвестиции – вложения  денежных  средств в реализацию проектов, которые  будут  обеспечивать  получение  фирмой  выгод  в  течение периода, превышающего один  год.  Основной  формой  долгосрочных  инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

     В зависимости от формы собственности  инвестируемых средств  различают

частные  и  государственные  инвестиции.  Частные  инвестиции  характеризуют

вложения  средств   физических   лиц   и   предпринимательских   организаций

негосударственных  форм  собственности.  Государственные  инвестиции  – это

вложения   средств   государственных   предприятий,    а    также    средств

государственного  бюджета разных его уровней и  государственных  внебюджетных

фондов.

      Также следует выделить и иностранные инвестиции, под которыми понимаются все  виды  ценностей,  которые  вкладываются иностранными   инвесторами   в   объекты   инвестиционной   деятельности   в соответствии с действующим законодательством.

     Признаками  инвестиций являются:

   1) осуществление вложений инвесторами,  которые имеют собственные цели;

   2) способность инвестиций приносить  доход;

   3) целенаправленный характер вложения  капитала в объекты и инструменты  инвестирования;

   4) определенный срок вложения средств;

   5) использование разных инвестиционных  ресурсов, характеризующихся в процессе  осуществления спросом, предложением  и ценой.

     Помимо  инвестиций, выделяют такое понятие  как инвестиционные ресурсы.

     Под инвестиционными ресурсами понимают все произведенные средства производства. Все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовая сеть, используемая в производстве товаров и услуг, и доставка их к конечному потребителю.

     Существует  не мало источников инвестиций. Все источники подразделяются на:

1. Собственные – это прибыль, амортизационные отчисления, мобилизация внутренних резервов (экономия инвестиционных ресурсов при реализации различных проектов).
2. Привлеченные источники (внешние):

- финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения ценных бумаг (акций)

- средства, выделяемые собственниками в  виде дополнительных паевых взносов

- денежные  средства, поступающие при распределении  централизованных инвестиционных  фондов объединений

- гранты и благотворительные взносы

- государственные  субсидии

3. Заемные источники:

- финансовые  средства, привлекаемые за счет  эмиссии и размещения ценных  бумаг (облигаций)

- банковские  кредиты и займы

- Государственные  кредиты и займы

- коммерческие  кредиты (предоставляемые поставщиками машин, оборудования и других инвестиционных товаров подрядчиками)

- ресурсы,  приобретаемые на основе лизинга.

      Под лизингом понимается вид финансовых услуг, связанных с формой приобретения основных фондов.

     Лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у указанного продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Договор может предусматривать, что выбор продавца и приобретаемого имущества делает лизингодатель. Лизингодатель может изначально являться собственником имущества (совмещать в своём лице продавца).

     Существуют  некоторые достоинства и недостатки внутренних и внешних источников финансирования инвестиционных проектов. [см. ПРИЛОЖЕНИЕ А] 

2. Общая характеристика инвестиционных проектов и их назначение

     Для получения, а главное, увеличения прибыли  необходимо вложить немалые усилия, провести комплексный план мероприятий, а также иметь ввиду все  возможные риски.

     Инвестирование – вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск).

     Цель инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск. [2]

     Инвестиционные  проекты подразумевают проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг). Все выше перечисленное сводится к единой цели – получение экономической выгоды.

     Объектом  инвестиционной деятельности может  являться  любое  имущество, в том числе основные фонды и оборотные средства  во  всех  сферах  народного хозяйства, акции и другие ценные бумаги, целевые банковские вклады, научно-техническая продукция, лицензии, интеллектуальные ценности,  другие  объекты собственности, а также имущественные права.

     Субъектами  инвестиционной деятельности  (инвесторами  и  участниками)  могут быть физические и юридические лица России и иностранных  государств,  в  том числе иностранные международные организации,  а  также  государства  в  лице правительств.

     Инвесторы – субъекты инвестиционной  деятельности,  которые  принимают решение о вложении  собственных,  заемных  и  привлеченных  имущественных  и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

     Участники инвестиционной деятельности – граждане  и  юридические  лица других  государств,   которые   обеспечивают   реализацию   инвестиций   как исполнители заказов или на основании поручения инвестора.

     Срок  окупаемости  инвестиционного  проекта  –  срок  со  дня  начала финансирования  инвестиционного  проекта  до  дня,  «когда  разность   между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и  объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

     Существует  два смысла рассмотрения инвестиционных проектов:

   - как деятельность, т.е. это определенная деятельность, предполагающая достижение определенной целей при внедрении инвестиционных ресурсов.

   -   как система документов, т.е. это  система документов, необходимых  для оценки целесообразности  инвестиционного проекта, а также  для планирования инвестиционной деятельности.

     Инвестиционные  проекты классифицируются по различным  признакам:

Инвестиционные  проекты по сферам деятельности бывают:

   - технические (модернизация, реконструкция)

   - организационные (изменения в  управлении, в организационной деятельности)

   - социальные (изменения, имеющие общественную  важность)

   - смешанные

В зависимости от масштаба, выделяют:

   - монопроект – отдельный проект, рамках одной организации

   - мультипроект – проект комплексной  реконструкции (состоит из нескольких монопроектов)

   - мегапроект – комплексные проекты  развития отдельных регионов  или отраслей 

По  срокам реализации (создания и функционирования):

   - краткосрочные (до 3 лет);

   - среднесрочные (3-5 лет);

   - долгосрочные (свыше 5 лет).

В зависимости от вида инвестиций:

   - инвестиционные проекты капитальных  вложений

   - финансовых инвестиций

     Среди инвестиционных проектов особое место  для промышленных предприятий занимают инвестиционные проекты капитальных  вложений.

     Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные  средства),  в том числе затраты на  новое строительство, расширение,   реконструкцию   и   техническое   перевооружение   действующих предприятий,  приобретение  машин,  оборудования,  инструмента,   инвентаря, проектно-изыскательные работы и другие затраты.

     Среди них выделяют:

   - модернизация – усовершенствование  отдельных объектов основных  средств

   - техническое перевооружение

   - реконструкция

   - расширение производства и капитальное  строительство

     Назначение  инвестиционного  проекта  состоит  в  том, чтобы  помочь предпринимателям  и  экономистам  решить  четыре  основные  задачи:

   - изучить  емкость  и  перспективы  будущего  рынка  сбыта;

   - оценить те затраты,  которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной  этому  рынку  продукции,  и  соизмерить  их  с  теми  ценами,  по которым  можно  будет  продавать  свои  товары,  чтобы  определить потенциальную  прибыльность  задуманного  дела;

   - обнаружить  все  возможные  «подводные  камни»,  подстерегающие  новое дело;

   - определить  те  сигналы  и  те  показатели, на  основе  которых можно будет регулярно оценивать  деятельность  предприятия. 

3. Этапы разработки инвестиционного  проекта

     Инвестиции  подразумевают возвращение денежных средств и получение дохода, в  случае успешности проекта.

     Грамотно  организованный инвестиционный проект является возможностью получения хорошей прибыли.

     Задача  разработки инвестиционного проекта – подготовка информации, необходимой для обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.

  Разработка и реализация инвестиционного проекта (прежде всего производственного направления) проходит длительный путь от идеи до выпуска продукции. В условиях рынка этот период принято рассматривать как жизненный цикл инвестиционного проекта или инвестиционный цикл, который охватывает три фазы:

• прединвестиционную (предварительные исследования до окончательного принятия инвестиционного решения);

• инвестиционную (проектирование, составление договоров, подряда, строительство);

•      производственную (этап эксплуатации вновь созданных объектов).

     Основой первой фазы жизненного цикла инвестиционного  проекта является разработка технико-экономического обоснования проекта, которая проводится в два этапа:

- Предварительная  технико-экономическая оценка проекта;

- Детальная  оценка эффективности инвестиционного  проекта.

     Конечным  результатом этой работы должен быть документ, в котором отражена общая информация об инвестиционном проекте:

     - Оценка маркетинговых факторов;

     - Определение производственной программы; 

     - Выбор технологии и производства  и технологического оборудования;

     - Выбор места расположения производства;

     - Обеспеченность ресурсами; 

     - Экологическая оценка проекта; 

     - Выбор проектировщиков, подрядчиков  и поставщиков оборудования, сырья,  покупателей продукции и т.п.;

     - Институциональные аспекты проекта; 

     - Финансовая и экономическая оценка  проекта 

     - Анализ чувствительности;

     - Оценка рисков проекта.

     Инвестиционная  фаза инвестиционного проекта может  быть разделена по следующим стадиям:

     - Установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта;

     - Приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;

     - Детальное проектное проработки  и заключения контрактов, включая  участие в тендерах, оценку предложений  и проведение переговоров;

     - Приобретение земли, строительные  работы и установка оборудования;

     - Предпроизводственную маркетинг,  включая обеспечение поставок  и формирование администрации  фирмы; 

     - Набор и образование персонала; 

     - Сдача в эксплуатацию и пуск  предприятия.

     Инвестиционная фаза или освоение инвестиций - это период реализации инвестиционного проекта. Главной задачей этого периода является выполнение субъектами инвестиционной деятельности своих функциональных обязанностей по проекту. Кроме того, они должны выполнять постоянный контроль и надзор за процессом реализации проекта, оценивать текущие результаты (отклонения) и вносить коррективы в бизнес-план, проект организации производства, проект организации работ, план финансирования, календарный план или сетевой график и другие документы, с помощью которых можно наблюдать и регулировать освоение инвестиций.

     Эксплуатационный  этап является последним в проектном  цикле, где инвестор получает результаты от вложенного капитала. Кроме того, основой эксплуатационной фазы является реабилитационные исследования, которые проводятся на уровне фирмы или предприятия. Основной целью исследований является анализ технического, коммерческого, финансового и экономического состояния предприятия с целью увеличения эффективности его деятельности и прибыльности с сохранением его в качестве самостоятельной экономической единицы, а также для принятия решений о слиянии с другими компаниями или о его полном закрытии. Такое исследование включает в себя:

     - Предварительную диагностику, где  проводится анализ предприятий, нуждающихся в реабилитации;

     - Диагностику стадия на которой  определяются слабые стороны  предприятия, а также возможные  стороны реабилитации;

     - Краткосрочные меры по реабилитации - на этой стадии осуществляются  мероприятия, не требующие больших капиталовложений (реорганизация финансового управления, управления запасами, контроля или предупредительного технического обслуживания);

     - Оценка проектов и увеличение  финансирования - в случае завершения  диагностического анализа, решается  вопрос о привлечении дополнительных инвестиционных средств для финансирования реабилитационных проектов;

     - Реабилитации – это заключительный процесс, включающий в себя: дополнительное обучение по всем аспектам реабилитации, введение предупредительного технического обслуживания и контроля качества, улучшение финансового и общего управления, консультирования по вопросам стратегии, планирования и инвестирования.

     В Республике Беларусь, в Брестской области существует специальный отдел разработки инвестиционных проектов. Он состоит из 4 специалистов: экономистов и маркетолога.

     Основные  направления деятельности отдела:

     1.  Бизнес-планирование.

Включает  в себя:

- разработку  бизнес-планов инвестиционных проектов;

- стратегическое  планирование на срок  до 15 и  более лет;

- разработку  бизнес планов развития организаций  на 1 год и на 5 лет.

     2.  Маркетинговые исследования рынка

Включают  детальный анализ ситуации на рынке, анализ конкурентов и потребителей, разработка конкурентоспособной маркетинговой  стратегии.

     При проведении маркетинговых исследований используются методики, основанные на анализе различной информации:

-Официальные статистические материалы (данные Министерства статистики и анализа Республики Беларусь.

-Данные отраслевых министерств, ведомств и концернов;

-Данные областных и районных исполкомов, региональных управлений министерств и ведомств;

-Данные Таможенного комитета Республики Беларусь;

-Научно-исследовательская информация;

-Интернет, СМИ. Справочники и каталоги;

-Рекламная информация;

-Полевые исследования (наблюдения, опросы, анкетирования).

     3. Разработка  технико-экономических  обоснований и инвестиционных  меморандумов.

Разработка  инвестиционного меморандума –  это способ дать оценку эффективности  инвестиционного проекта и целесообразности его реализации.

Инвестиционный  меморандум является первым этапом разработки инвестиционного проекта и позволяет  приблизительно определить окупаемость  проекта, показатели эффективности  проекта, проанализировать возможные  источники финансирования, а также  провести предварительный подбор оборудования.

     За  счет своей краткости и наглядности  инвестиционные меморандумы могут  заинтересовать как потенциального инвестора, так и государство  в реализации данного проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Оценка  эффективности инвестиционных проектов в строительной отрасли Республики Беларусь

1. Развитие  и государственное регулирование инвестиционной деятельности

     Для Беларуси крайне актуальным является проблема модернизации строительного  комплекса, поскольку уровень развития его материально-технической базы во многом предопределяет внедрение высоких технологий в других отраслях экономики, конкурентоспособность их продукции, работ и услуг на внутреннем и внешнем рынках и в целом переход к новому экономическому и технологическому укладу.