Оценка эффективности инвестицонных проектов

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3 

РАЗДЕЛ 1. ОСНОВЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ 

ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЕКТОВ…………………………………………….6

     1.1. Сущность и понятие инвестиций  и инвестиционной 

     деятельности  предприятия………………………………………………...6

     1.2. Система показателей, характеризующая инвестиционную

     деятельность  предприятия………………………………………………..12

     1.3. Методы анализа инвестиционных  проектов и способы 

     их  расчета………………………………………………………………….13 

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ГУП «ГРИГОРЬОПОЛЬСКАЯ

ШАХТА»)………………………………………………………………………..22

     2.1. Характеристика предприятия и  анализ инвестиционной 

     деятельности………………………………………………………………22

     2.2. Оценка эффективности реализации  инвестиций на предприятии..25

     2.3. Рекомендации по усовершенствованию разработки и оценки

     инвестиционных  проектов на предприятии……………………………..34 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….38

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………….41 
 
 
 

     ВВЕДЕНИЕ

     Актуальность  исследования. Характерными чертами рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для поддержания конкурентоспособности предприятия и его доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

     Для проведения реконструкции старого  и покупки нового оборудования предприятию  необходимо крупное вложение денег, которое предприятию, чаще всего, недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств, предприятие должно проводить агрессивную инвестиционную политику.

     Непременным условием улучшения финансового  положения компании является возрастание  ее активности в инвестиционной деятельности.

     Инвестиционная  политика в той или иной степени  присуща любому предприятию. При  выборе видов инвестиций предприятие  постоянно сталкивается с задачей  выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др. 
 
 

     Цели и задачи. Целью данной работы является рассмотрение основных направлений инвестиций в строительство шахтного комплекса ГУП «Григориопольская шахта» с. Красная Горка и оценка инвестиционного проекта. Данная цель определяет постановку следующего круга задач:

     – обобщить теоретические основы методологии  оценки инвестиций;

     – проанализировать финансовое состояние  ГУП «Григориопольская шахта» с. Красная Горка с целью определения  достаточности собственного капитала для эффективного вложения средств  в конкретный инвестиционный проект и привлечение инвестиций;

     – провести оценку инвестиционных проектов и область применения этих проектов; рассмотреть основные правила прогнозирования  денежных потоков, связанных с реализацией  инвестиционных проектов;

     – рассчитать экономическую эффективность инвестиционного проекта на основании чистого дисконтированного дохода;

     – наметить основные развития и совершенствования  инвестиционной деятельности предприятия.

     Объект  исследования настоящей работы инвестиционная политики предприятия в условиях рыночной экономики.

     Предмет исследования – теоретические и практические основы экономической оценки инвестиционных проектов.

     Информационной  базой исследования являются нормативно-правовые акты в области оценки инвестиционных проектов, бухгалтерская отчетность ГУП «Григориопольская шахта» с. Красная Горка, учебная и периодическая литература по принятию инвестиционных решений.

      Степень изученности проблемы. Проблемы инвестиционной деятельности промышленных предприятий, оценки эффективности инвестиций всегда привлекали к себе внимание экономистов различных школ и направлений экономической науки.

      Теоретические и практические основы инвестиций промышленного  предприятия, показателей оценки их эффективности рассматриваются  в работах как отечественных, так и зарубежных ученых. При работе над проблемой автор ознакомился с работами зарубежных ученых, таких как М. Бромвич, Колин Барроу, Роберт Барун. В условиях перехода к рыночным отношениям отдельные стороны проблемы исследуют отечественные экономисты В.В. Ковалев, И.А. Бланк, Г.П. Подшиваленко, В.Н. Чекшин, В.П. Валейко, Н.В. Киселева, П.Л. Виленский, А.Н. Деева, В.Н. Лившиц. Несмотря на это, многие вопросы оборота инвестиционных ресурсов деятельности промышленного предприятия, организации экономического анализа инвестиций, оценки их эффективности исследованы недостаточно.

      Научная новизна исследования работы состоит в том, что автором проведено комплексное исследование теоретических, методических и практических аспектов инвестиционных ресурсов предприятия, осуществлена разработка научно-методических основ формирования инвестиционных ресурсов и их реализация в промышленном производстве предприятия.

      Практическая  значимость исследования состоит в том, что теоретические выводы квалификационной работы, разработанные рекомендации, формулированные выводы и подготовленные на их основе предложения могут быть использованы для повышения эффективности инвестиционной деятельности в различных секторах производства. Внедрение разработанных автором подходов к организации экономического анализа инвестиций, методов и показателей оценки эффективности инвестиций будет способствовать устранению причин, препятствующих притоку инвестиций в производство в условиях конкурентной борьбы и кризисного состояния  отечественной экономики.  

РАЗДЕЛ 1 ОСНОВЫ АНАЛИЗА  ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 

     1.1 Сущность и понятие  инвестиций и инвестиционной  деятельности предприятия

     Система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления  инвестиций предприятия, так и за её пределами целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов составляет основу инвестиционной политики, посредством которой достигается решение многих задач, например совершенствование структуры производства и ускорение темпов его развития, сбалансированности и эффективности отраслей экономики, получение наибольшего прироста продукции и дохода (прибыли) и др. Особое значение приобретают вложения средств в повышение квалификации работников, их знаний и опыта, роста творческого потенциала общества, в социальные, природоохранные и другие мероприятия.

     Инвестиционная  политика затрагивает основы хозяйственной  деятельности, определяя процесс  экономического роста в целом. В  сложившихся рыночных отношениях инвестиции выступают важнейшим средством осуществления структурных сдвигов в отрасли народного хозяйства, внедрения научно-технического прогресса, дальнейшего повышения качественных показателей хозяйственной деятельности на всех уровнях. Активизация и совершенствование инвестиционной политики и инвестиционного процесса является одним из наиболее действующих механизмов социально-экономических преобразований в стране [12. С. 11].

     Инвестиции  – относительно новое для отечественной  экономики понятие (термин). Термин «инвестиции» имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты. Им обозначаются также реальные активы, например здания, сооружения, машины, которые требуются для производства и продажи некоего товара.

     Под инвестициями (от лат. investio – одеваю) обычно понимают поток вложений, средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления [25. С. 6]. Известны различные определения ключевых понятий инвестиционного процесса. В частности, согласно Закону «Об инвестиционной деятельности в ПМР» от 10 июля 2002 г. под инвестицией понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [4].

     Понятие «реальные инвестиции» шире, чем  «капитальные вложения». Реальные инвестиции – это средства, направляемые как  в основной, так и оборотный  капитал. Тогда составные части инвестиций можно представить следующей схемой (рис. 1.1) [14. С. 74].

Рис. 1.1 Основные составляющие инвестиций.

     Если  рассуждать с производственных позиций  более конкретно, то капитальные  вложения – затраты на: строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательские работы; содержание дирекции строящегося предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

     Сегодня отечественные экономисты вслед  за зарубежными коллегами рассматривают  инвестиции как долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуры, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства, увеличения прибили [15. С. 134].

     Инвестиции  – это любой инструмент, с помощью  которого можно разместить средства, рассчитывая сохранить их или  обеспечить положительную доходность от их размещения.

     Инвестиции  могут охватывать как полный научно-технический  и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стадии): научные исследования, проектно-инструкторские работы, расширение или реконструкцию действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, рециклинг, утилизация.

     Инвестиции  обеспечивают динамичное развитие компании и позволяют решать следующие  задачи:

     1) расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

     2) приобретения новых предприятий;

     3) диверсификация вследствие освоения  новых областей бизнеса.

     Объектами инвестиций являются:

     – вновь создаваемые и модернизируемые  основные фонды;

     – ценные бумаги;

     – научно-техническая продукция;

     – имущественные права;

     – права на интеллектуальную собственность.

     Используются  следующие формы инвестиций:

• денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, например, акции или облигации; кредиты, займы, залоги и т.п.);
• земля;
• здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства.

     Источниками инвестиций являются: [21. С. 158]

     1) собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т.п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т.п.) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

     2) ассигнования из федерального, региональных  и местных бюджетов, 
фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной 
основе;

     3) иностранные инвестиции, предоставляемые  в форме финансового или иного  участия в уставном капитале  совместных предприятий, а также  в форме прямых вложений (в  денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

     4) различные формы заемных средств,  в том числе кредиты, предоставляемые  государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

     Первые  три группы указанных источников, образуют собственный капитал компании. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Четвертая группа источников образует заемный капитал. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, процент). Субъекты, предоставившие средства предприятию по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

     Субъектом инвестиций является предприятие (организация), использующее инвестиции.

     Существуют  следующие субъекты инвестиций:

     – строящиеся, реконструируемые или расширяемые  предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг;

     – комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на решение  одной задачи (программы). В этом случае под объектом инвестирования подразумевается программа федерального, регионального или иного уровня;

     – производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций.

     Компании  постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в  различные программы и отдельные  мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.

     По  финансовому определению, инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды);

     По  экономическому определению – расходы  на создание, расширение или реконструкцию  и техническое перевооружение основного и оборотного капитала. Это целевые банковские вклады, ценные бумаги, финансовые вложения в технологии, машины и оборудование, лицензии, имущественные права, интеллектуальные ценности.

     Инвестиции  – денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование; лицензии, в том числе на товарные знаки; кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

     Инвестиции  – совокупность затрат, реализуемых  в форме долгосрочных вложений капитала в какое-либо юридически самостоятельное  предприятие   [16. С. 5].

     Инвестиции  – это любой инструмент, с помощью которого можно разместить средства, рассчитывая сохранить их или обеспечить положительную доходность от их размещения [14. С. 9].

     И, наконец, в ряде определений отмечается, что инвестиции представляют собой  долгосрочные вложения денежных средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.).

     Инвестиции  различаются по объемам производства (масштабам проекта, производству продукции, работ, услуг), направленности (производственные, социальные и др.), характеру и  содержанию периода (этапов) осуществления  проектов (на весь период или только отдельные этапы), формам собственности (государственные или частные), характеру и степени участия государства (кредиты, пакет акций, налоговые льготы, гарантии и др.), окупаемости средств, эффективности конечных результатов и другим признакам.

     Для закрепления понятия «инвестиции», как категории объединяющей в себе различные виды предпринимательской деятельности, приведем наиболее распространенную его классификацию. 

     1.2 Система показателей,  характеризующая  инвестиционную

     деятельность  предприятия 

     Главным направлением инвестиционной политики компании является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.

     Эффективность инвестиционного проекта – соотношение  полученных результатов и произведённых затрат применительно к интересам его участников. Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

     1) коммерческих – учитывающих финансовые  последствия реализации проектов  для их непосредственных участников;

     2) бюджетных – отражающих финансовые  итоги осуществления проектов для федерального, регионального и местного бюджетов;

     3) экономических – рассматривающих  соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение.

     В процессе разработки инвестиционного  проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с реализацией общественных мероприятий и охраной окружающей среды.

     Оценка  предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах горизонта расчёта, продолжительность которого устанавливается с учётом:

     1) продолжительности создания, эксплуатации  и ликвидации объекта; 

     2) средневзвешенного срока службы основного технологического оборудования;

     3) достижения заданных характеристик  доходности (нормы и массы прибыли);

     4) требований инвестора.

     Горизонт  расчёта измеряется количеством  шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

     Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти  расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

     Для стоимостной оценки результатов  и затрат могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены. 

     1.3. Методы анализа  инвестиционных проектов  и способы их  расчета

     Главным направлением инвестиционной политики компании является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, то есть отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

     Срок  окупаемости инвестиций – один из самых простых показателей и  широко распространен в мировой  практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

     При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов  денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

     В реальной ситуации проблема анализа  капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

     Экономический эффект реализации инвестиционного  проекта для предприятия, осуществляющего  инвестиционную деятельность, характеризуется суммой годовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта.

     Основными показателями эффективности инвестиционной политики компании являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение  объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность).

     Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор  лучшего из них рекомендуется  производить с использованием таких  показателей, как:

     1) чистый дисконтированный доход  (ЧДД) или интегральный эффект 
(используются также другие названия: чистая приведенная (или чистая 
современная) стоимость, интегральный эффект, net present value (NPV));

     2) индекс доходности (ИД) (другие названия  – индекс прибыльности, 
profitability index (PI));

     3) внутренняя норма доходности (ВНД) (другое название – внутренняя 
норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций, international rate of return (ERR));

     4) срок окупаемости (payback period method (PP));

     5) другие показатели, отражающие специфику  проекта.

     При использовании показателей для  сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они  должны быть приведены к сопоставимому  виду.

     Рассмотрим  подробный расчет каждого из этих показателей:

     1) Показатель чистого  дисконтированного  дохода.

     Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как текущая стоимость денежных притоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков, данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков с целью определения эффективности инвестиций.

     Поскольку приток денежных средств распределен во времени, его дисконтирование производится по процентной ставке i. Важным моментом является выбор уровня процентной ставки, по которой производится дисконтирование.