Оценка эффективности капитальных вложений

Федеральное агентство  по образованию

ГОУВПО «Удмуртский государственный  университет»

Институт экономики и управления

Кафедра финансов и учета

Курсовой  проект

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему «Оценка эффективности капитальных вложений»

Выполнил студент

гр.

Руководитель                                                                                                     

Ижевск 2012

Введение

В последние годы можно  было наблюдать рост валового внутреннего  продукта (ВВП) свидетельствует о  наметившемся подъеме российской экономики. Однако важно, чтобы рост ВВП в  экономике страны был обусловлен развитием производств, выпускающих высокотехнологичную и конкурентоспособную продукцию, обеспечивающую спрос на внутреннем рынке и выход на внешний. Важнейшим фактором для решения этой задачи является увеличение масштабов инвестиций и повышение их эффективности.

Однако ключевым вопросом инвестирования остается вложение инвестиций в основные фонды предприятия. Именно инвестиции в развитие, усовершенствование, своевременное обслуживание или  замену основных средств дает предприятию  возможность для повышения эффективности производства, расширения рынка сбыта, увеличения производственных мощностей и качества производимой продукции.

Нужно так же заметить, что в условиях современного кризиса  остро стоит проблема кредитования как капитальных вложений, так и производства в целом. В то же время с точки зрения инвестирования свободных средств в нынешней нестабильной ситуации капитальные вложения намного надежнее, нежели финансовые инвестиции.

Капитальные вложения выступают  как одна из форм инвестиций в экономику страны.

Непрерывность и достаточность  их являются обязательными для нормального  функционирования экономики каждой страны. В настоящее время инвестиционная деятельность в стране осуществляется в условиях общего кризиса ее экономики, нестабильности социально-экономического положения в стране.

Гиперинфляция, либерализация  цен, дефицит бюджета, тяжелое финансовое состояние предприятий и организаций, платежный кризис, непрерывный рост стоимости строительства, дорогой  банковский кредит, а также другие кризисные явления вызвали резкое снижение объемов капитальных вложений, капитального строительства и ввода производственных мощностей и объектов строительства, что обусловило спад производства необходимой продукции.

Одной из мер по выводу экономики из кризиса должна являться активизация инвестиционной деятельности, для чего необходимо изыскать средства для дополнительных капитальных вложений, направить их на выполнение приоритетных государственных программ, обеспечить их целевое и эффективное использование.

Капитальные вложения представляют собой использование обществом  валового национального продукта на воспроизводство основных фондов. По форме они выступают как совокупность затрат на создание новых, а также  техническое перевооружение, реконструкцию  и расширение действующих основных фондов производственного и воспроизводственного назначения. Капитальные вложения имеют важное народнохозяйственное значение, определяемое ролью, которую выполняют вновь созданные или модернизированные средства труда в процессе производства материальных благ. Как важный фактор расширенного общественного воспроизводства достижений научно-технического прогресса, что создает материальные условия для роста и совершенствования общественного производства и повышения материального благосостояния народа.

Объект исследования работы – ООО «ИжАвтоИнструмент», предмет исследования – капитальные вложения.

Цель работы – оценка эффективности капитальных вложений в ООО «ИжАвтоИнструмент».

Задачи работы:

• исследование теоретических основ оценки эффективности капитальных вложений;
• исследование организационно-экономической характеристики предприятия;
• оценка эффективности проекта по замене устаревшего оборудования.

Теоретическую и методическую базу работы составили труды отечественных  и зарубежных ученых в области финансового менеджмента.

1. Теоретические  основы оценки эффективности  капитальных вложений

1.1. Понятие  и сущность капитальных вложений

Основным видом инвестиций являются капитальные вложения.

Капитальными вложениями называются инвестиции, направленные на постройку или приобретение объектов основных средств (фондов). Капитальные вложения иначе именуются вложениями во внеоборотные активы)[1].

Капитальные вложения могут  быть использованы на создание новых  объектов основных фондов или на реконструкцию действующих их объектов.

Существует объективная  тенденция, в соответствии с которой  в динамике, т.е. с течением времени, постоянно возрастает удельный вес  капитальных вложений, которые направляются на реконструкцию, в том числе на техническое перевооружение производства, в общей сумме капитальных вложений.

В связи с этим соответственно уменьшается доля капитальных вложений, направляемых на строительство новых  объектов основных фондов. Дело в том, что реконструкция экономически более эффективна, чем новое строительство, так как она требует значительно меньших затрат и осуществляется в более короткие сроки, чем сооружение новых объектов основных фондов.

Любые проекты, осуществляемые в области капитального строительства, вначале проходят экспертную проверку, которая представляет собой начальный этап анализа эффективности капитальных вложений.

В процессе проведения экспертной проверки данный проект оценивается  в техническом и экономическом  плане. С этой целью изучается  предварительное технико-экономическое обоснование проекта. В том случае, если в результате предварительного рассмотрения проекта он будет оценен положительно, то затем осуществляется более углубленное проектное исследование, к которому допускаются лишь наиболее эффективные проекты.

Проектное исследование может быть подразделение на три  основных аспекта:

• технико-экономический анализ;
• финансовый анализ;
• общеэкономический анализ.

В процессе осуществления  технико-экономического анализа проводится исследование производственных мощностей, и кроме того, ведутся разработки в области маркетинга.

Финансовый анализ изучает  возможности получения финансовых результатов, то есть прибылей или убытков, в результате осуществления данного  проекта.

Общеэкономический анализ изучает возможности изменений величин бюджетов различных уровней в результате осуществления определенных проектов.

Анализ проекта начинается с рассмотрения целесообразности его  осуществления. При этом необходимо установить, что данный проект технически возможно и экономически целесообразно осуществить.

На данном этапе изучается  целесообразность осуществления проекта  в условиях климата данного региона, обеспеченность персоналом необходимой  квалификации, наличие необходимой  инфраструктуры, а также рассматривается  потенциальный объем рынка и возможная конкурентоспособность на нем сооружаемого или реконструируемого предприятия.

Те проекты, которые  успешно прошли стадию предварительной  оценки, рассматриваются более подробно.

В связи с этим проекты, по которым имеются заключения о возможности и целесообразности их осуществления, подвергаются предпроектному исследованию. Здесь, прежде всего, изучается техническая выполнимость данного проекта;

Следующим этапом изучения представленных к рассмотрению проектов является составление детального технико-экономическое обоснования.

Технико-экономическое  обоснование имеет следующее  содержание:

• История и цель возникновения анализируемого проекта.
• Производственные мощности и рынки сбыта.
• Предполагаемые рынки материальных ресурсов.
• Предполагаемое территориальное местонахождение проектируемой организации.
• Техника осуществления данного проекта.
• Организационная структура проекта.
• Потребность в персонале.
• Предполагаемые сроки осуществления данного проекта.

Эти разделы технико-экономического обоснования проекта рассматриваются в процессе проведения технико-экономического анализа.

Предметом же изучения финансового  анализа являются следующие пункты технико-экономического обоснования:

• предусматриваемые величины поступлений денежных средств и их использования;
• окончательно установленные величины источников финансирования анализируемого проекта;
• данные о прибылях и убытках и балансовые показатели;
• оценка эффективности представленного проекта[2].

С помощью общеэкономического анализа определяется влияние осуществления определенных проектов на величины бюджетов различных уровней, а следовательно, и на состояние экономики регионов и экономики страны в целом.

Общеэкономический анализ рассматривает такие моменты:

• состояние экономики страны;
• взаимное влияние национальной экономики и осуществления отдельных инвестиционных проектов;
• затраты и прибыли по анализируемым проектам, соотносящиеся с общенациональными экономическими субъектами;
• переоценка осуществляемых затрат и получаемых результатов в соответствии с общеэкономическими критериями.

Капитальные вложения могут  быть рассмотрены как статья в  бюджете долгосрочных расходов, в  котором определяются направление  долгосрочных инвестиций и источники  их финансирования. Капиталовложения тесно связаны именно с выбором  инвестиционных проектов, хотя следует заметить, что вопрос об источниках финансирования является неотъемлемой частью инвестиционных решений.

Существует немало определений  капиталовложений, но в целом все  они имеют несколько общих  черт.

1. Инвестиции обычно  подразумевают значительные финансовые затраты.

2. Отдача от инвестиций  может быть получена в течение  некоторого количества лет в  будущем.

3. В предсказании результатов  капитальных вложений обязательно  присутствуют элементы риска  и неопределенности.

4. Те инвестиции, которые обычно рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, расширение производственных возможностей или любые другие затраты, которые непосредственно связаны с повышением способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных (тактических) целей.

Пути, которыми капиталовложения связаны и которые влияют на все  аспекты деятельности предприятия, должны рассматриваться как неотъемлемая часть инвестиционной деятельности. Кроме того, воздействие, которое могут оказывать инвестиционные решения на сотрудников фирмы, тоже должно быть принято во внимание.

Исходя из вышесказанного, более подходящее определение для  капитальных вложений выглядит следующим  образом.

Капитальные вложения (капитальное  инвестирование) подразумевают принятие решений о долгосрочном, рисковом вложении средств в активы предприятия. Эти решения принимаются во внутренней социальной среде фирмы и влияют на все аспекты жизнедеятельности предприятия (включая сотрудников компании).

1.2. Виды капитальных вложений

С экономической точки  зрения в составе капитальных  вложений выделяют различные виды затрат. Важнейшими из них являются:

• новое строительство — строительство новых предприятий на вновь создаваемых площадях;
• расширение действующих предприятий, т.е. сооружение вторых и последующих очередей, введение в строй дополнительных цехов и производств, расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;
• реконструкция предполагает осуществление в процессе деятельности предприятия частичного или полного переустройства производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов. Вместе с тем к реконструкции относится расширение существующих и сооруженных новых объектов вспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных.
• экстенсивные инвестиции, направленные на расширение производственного потенциала;
• реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства:
• брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реинвестиции[3].

В экономическом анализе  большое значение имеет структура  инвестиций в основной капитал, представляющая собой долю средств, вложенных в  данном периоде по конкретным направлениям их использования. Выделяют отраслевую, территориальную, технологическую- воспроизводственную структуры, а также структуру по формам собственности.

Отраслевая структура  характеризует величину средств  капитального характера из общего их объема, вложенных в ту или иную отрасль хозяйства: промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь, строительство и пр.

Территориальная структура  отражает распределение инвестиций в территориально-региональном разрезе  — по странам, регионам, районам  и др.

Структура инвестиций в  основной капитал по формам собственности показывает долю капитальных вложений, осуществленных в рассматриваемом периоде субъектами частной, государственной, муниципальной и смешанных форм собственности.

Технологическая структура  капитальных вложений показывает, какая их часть была направлена на строительно-монтажные работы; на приобретение машин, оборудования, механизмов, дорогостоящих инструментов и инвентаря; на проектно-изыскательскую деятельность.

Воспроизводственная структура  — это распределение инвестиции по основным формам воспроизводства, к которым относятся строительство новых предприятий, расширение действующих предприятии, реконструкция, техническое перевооружение, поддержание действующих мощностей. В настоящее время действует тенденция к увеличению доли затрат на реконструкцию и техническое перевооружение. Это вы­звано тем, что такие капитальные затраты способствуют расширению мощности действующих предприятий, а по объемам вкладываемых Ресурсов и срокам выполнения работ оказываются выгоднее нового строительства. Проведение реконструкции и технического перевооружения связано не только с дополнительными затратами, но также и с потерями от снижения мощности предприятия в период проведения работ. Поэтому связанные с ними затраты и потери должны быть возмещены дополнительной прибылью, полученной в результате ее проведения.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, по их назначению подразделяются наследующие  виды:

• оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов;
• наступательные инвестиции, обусловленные поиском новых технологических разработок с целью поддержания высокого научно- технического уровня производимой продукции;
• социальные инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;
• обязательные инвестиции, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;
• представительские инвестиции, направленные на поддержание престижа предприятия.

Применяется и иная группировка  инвестиций, осуществляемых в форме  капитальных вложений:

• инвестиции, направляемые на замену оборудования, изношенного физически и (или) морально;
• инвестиции на модернизацию оборудования, их целью является прежде всего сокращение издержек производства или улучшение качества выпускаемой продукции;
• инвестиции на расширение производства, задачей которых является увеличение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств при расширении спроса на продукцию или переходи выпуск новых видов продукции;
• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, производством новых видов продукции организацией новых рынков сбыта;
• стратегические инвестиции, направленные на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение степени конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственным рисков. Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособны экспортно-ориентированные отрасли.

Наименее рисковыми  из этих видов инвестиций считаются инвестиции в замену и модернизацию оборудования. Повышение степенью риска характеризуются инвестиции в расширение производства и стратегические инвестиции, поскольку для них характерны крупные капиталовложения и длительный срок окупаемости[4].

1.3. Методы  оценки эффективности капитальных  вложений

В экономической литературе рассматриваются различные виды эффективности проектов капитальных  вложений. Так, выделяются общественная, коммерческая и бюджетная эффективность. Эти понятия имеют следующее содержание.

Общественная эффективность  характеризуется системой показателей, отражающих социально-экономические  результаты реализации данного проекта, воздействующие на жизнь всего общества.

Коммерческая эффективность  характеризуется системой показателей, дающих возможность установить целесообразность осуществления данного проекта с позиций инвестора.

Бюджетная эффективность  проекта капитальных вложений характеризуется  системой показателей, выражающих целесообразность осуществления этого проекта с позиций бюджетов различных уровней. Понятие бюджетной эффективности используется в том случае, когда проектом предусматривается использование средств бюджетов для финансирования капитальных вложений.

В процессе проведения анализа  необходимо проверить обоснованность сумм, направляемых на финансирование капитальных вложений, их фактическое использование, а также целесообразность и эффективность осуществления конкретных мероприятий за счет определенных источников средств.

В результате анализа  влияния осуществляемых капитальных вложений на эффективность основной (производственной), финансовой и инвестиционной деятельности организации определяется, какое воздействие оказали реализуемые проекты на следующие показатели:

• на повышение объема, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции;
• на повышение финансовых результатов деятельности организации (увеличение прибыли и снижение убытков) за счет снижения себестоимости выпускаемой продукции вследствие экономии материальных, трудовых и финансовых затрат, а также уменьшения затрат на амортизацию и других расходов;
• на укрепление финансового состояния анализируемой организации[5].

Следовательно, при проведении анализа влияния осуществляемых капитальных вложений (в том числе  научно-технических мероприятий) на эффективность деятельности организации необходимо установить, каким образом изменяются как обобщающие, так и частные показатели деятельности организации за счет общего действия всех факторов, а также каждого фактора в отдельности.

Рассмотрим порядок  проведения такого анализа на примере показателя себестоимости продукции.

Величина снижения себестоимости  продукции в целом по данной организации  равняется сумме изменений этого  показателя, имевших место за счет влияния различных технико-экономических  факторов, в том числе и за счет научно-технических мероприятий, проводимых за счет капитальных вложений.

Следовательно, для того, чтобы определить величину снижения себестоимости, отражающую повышение  эффективности производства, за счет проведения научно-технических мероприятий в порядке капитальных вложений, следует определить экономию от снижения себестоимости в разрезе отдельных видов затрат, полученную за счет влияния отдельных технико-экономических факторов, и полученные результаты разделить на расчетную себестоимость продукции.

Так, для определения  влияния совокупности научно-технических  мероприятий, осуществляемых в порядке  капитальных вложений, которые относительно уменьшили затраты на оплату труда, на общую величину снижения себестоимости  продукции, следует относительную экономию по фонду заработной платы, полученную за счет внедрения рассматриваемых мероприятий, разделить на расчетную себестоимость продукции:

СС = СФот / СР · 100%,                                                                          (1)

СС — величина снижения себестоимости продукции, выраженная в процентах;

СФот — величина относительной  экономии (снижения) фонда оплаты труда (заработной платы), полученная за счет внедрения научно-технических мероприятий  в порядке капитальных вложений;

СР — величина расчетной себестоимости выпускаемой продукции[6].

Аналогичным образом  можно определить влияние совокупности научно-технических мероприятий, осуществляемых в порядке капитальных вложений, которые относительно уменьшили  другие виды затрат (материальные затраты, амортизацию и др.) на общую величину снижения себестоимости продукции.

Исходя из этого, величина общего изменения себестоимости  выпускаемой продукции должна равняться  сумме её изменений под влиянием осуществленных мероприятий в порядке  капитальных вложений, воздействующих на различные элементы себестоимости.

Снижение себестоимости  продукции (работ, услуг) является важнейшим  резервом увеличения прибыли анализируемой  организации. Следовательно, увеличение прибыли за счет осуществления научно-технических мероприятий в порядке реализации проектов капитальных вложений, направленных на увеличение эффективности расходования средств на оплату труда, материальных затрат, затрат на амортизацию и других расходов, можно определить на основе величины экономии этих затрат, умноженной на коэффициент рентабельности продукции в базисном периоде.

В настоящее время  существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете  сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении  нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете  разности между суммой доходов и  инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной  эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов  капитальных вложений на основе сравнения  массы прибыли (метод сравнения  прибыли).

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

В результате такого методического  приема не в полной мере учитывается  временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет.

Однако, благодаря своей  простоте, общедоступности для понимания  большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.