Оценка эффективности вложенных инвестиций
Оглавление
Введение.
Развитие национальной экономики неразрывно связано с активизацией инвестиционной деятельности предприятий и организации. В Концепции национальной безопасности Российской Федерации отмечено, что в сфере экономики одной из наиболее существенных угроз является снижение инвестиционной, инновационной активности и научно-технического потенциала.
Инвестиции представляют собой вложения капитала во всех его формах в различные объекты с целью последующего его увеличения. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) — кредит и проценты необходимо возвращать в оговорённые сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах. Если проект убыточен — инвестиции могут быть утрачены полностью или частично.
Основными признаками инвестиций являются:
- Потенциальная способность приносить доход;
- Целенаправленный характер вложения капитала;
- Наличие срока вложений.
В России сложилась такая практика, когда в капитальные вложения включаются затраты на новое строительство, на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, затраты на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство. Затраты на капитальный ремонт в инвестиции не включаются. Основные изменения в инвестиционном секторе рынка России во время переходного периода связаны в первую очередь с усилением инфляции. Инвестиции, в отличие от текущей экономической деятельности, нацелены на будущее. Природа инвестиционного цикла такова, что период между разработкой бизнес-плана и поступлением на рынок товара или услуги может длиться в диапазоне от нескольких месяцев до нескольких лет. Здесь высока степень риска: конъюнктура за это время может неожиданно измениться, а изготовленный продукт - оказаться неконкурентоспособным.
Предприятия и организации, осуществляя инвестиционную деятельность, сталкиваются с проблемой определения наиболее выгодных направлений вложения инвестиций. Выработка текущих и перспективных направлений инвестиционных вложений осуществляется в процессе разработки инвестиционной политики предприятия.
В свою очередь, инвестиции делятся на:
- реальные (в нефинансовые активы) и финансовые;
- капиталообразующие и портфельные.
Инвестиции в нефинансовые активы представляют собой инвестиции в основной капитал, в нематериальные активы, в прирост запасов материальных оборотных средств.
Финансовые инвестиции – это долгосрочные и краткосрочные инвестиции в различные финансовые инструменты в целях получения дохода.
Капиталообразующие инвестиции (капитальные вложения) представляют собой инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Портфельными называются инвестиции в долгосрочные ценные бумаги (акции, облигации, векселя и другие)
В данной курсовой работе будет проведена оценка эффективности вложенных инвестиций, а также проведен анализ целесообразности реализации проекта на основе рассчитанных показателей.
1.Исходные данные. Вариант № 16
В данной курсовой работе предлагается оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№ 753-08 и № 753-58) на основании данных, представленных в таблице 1.
Таблица 1. Исходные данные.
Наименование |
Деталь №17-78 |
Деталь №17-58 |
1.Программа выпуска, шт/год |
10000 |
8500 |
2.Стоимость оборудования, руб |
387090 | |
3.Стоимость зданий и |
969950 | |
4.Капитальные затраты, руб |
1357040 | |
5.Оборотный капитал, руб |
23426 | |
6.Объем инвестиций, руб |
1380466 | |
7.Переменные затраты, руб/шт |
45 |
60 |
8.Постоянные затраты, руб/шт |
0 |
0 |
9.Себестоимость, руб/шт |
150 |
200 |
10.Цена без учета НДС, руб/шт |
195 |
260 |
11.Ставка дисконтирования, % |
12 | |
12.Период реализации проекта, лет |
10 | |
13.Период возвращения кредита, лет |
8 | |
14.Величина собственного |
20 | |
Предполагается осуществить инвестиции в первый год реализации проекта в объеме 60% и во второй год в объеме 40%. Начиная со второго года выполнять программу выпуска на 80%, в последующие года поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%. По истечении срока реализации проекта все имущество реализуется по ликвидационной стоимости.
2. Расчет налога на имущество.
Налогом на имущество признается налог, устанавливаемый на имущество организаций или частных лиц.
Налог на имущество организаций относится к «региональным налогам». Это значит, что налоговая ставка устанавливается законами субъектов РФ, но не может превышать 2,2 % (границы, установленной Налоговым Кодексом).
Объектом налогообложения является имуще
В данном курсовом проекте налог на имущество начисляется со второго года реализации проекта, т.е. с 2015 года, т.к. имущества в первом году еще нет. Рассчитывается налог на имущество на основании стоимости имущества по годам. Для этого вычисляется стоимость всех зданий и сооружений, а также оборудования на начало и конец отчётного года.
Стоимость зданий и сооружений на начало года представлена в исходных данных; в последующие годы это стоимость зданий и сооружений на конец предыдущего года.
= 969950 руб.
Амортизация зданий и сооружений (2,4%) определяется по формуле 1:
А (2015)= 969950*0,024 = 23278руб.
Стоимость зданий и сооружений на конец года определяется по формуле 2:
(к2015) = 969 950,80 – 23 278 = 946 671,20 руб.
Стоимость оборудования на начало года представлена в исходных данных, в последующие годы это стоимость оборудования на конец предыдущего года:
= 387 090 руб.
Амортизация оборудования определяется по формуле 3:
А = * , (3)
где - стоимость оборудования
А (2015) = 387090 *0,098 = 37934,82 руб.
Стоимость оборудования на конец года рассчитывается по формуле 4:
= (н)-А
= 387090 – 97934,82 = 349155,18 руб.
Общая стоимость имущества на н.г. определяется по формуле 5:
Ст(н) = ∑ () + , (5)
Где - стоимость зданий и сооружений
Ст(н2015) = 969950+387090 = 1357040 руб.
Итого стоимость имущества на конец года находится по формуле 6:
Ст(к) = ∑ ((к)+)
Ст(к2015) = 946671,20 +349155,18 = 1295826,38 руб.
Среднегодовая стоимость вычисляется по формуле 7:
Срг(2015) = (1357040 + 1295826,38) / 2 = 1328433,19 руб.
Налог на имущество (2,2%) определяется по формуле 8:
Ним (2015)= 1328433,19*0,022=29181,53руб.
Расчет налога на имущество представлен в таблице 2.
Таблица 2 - Расчёт налога на имущество предприятий по годам.
Покзатели |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
1.Стоимость зданий и сооружений на начало года, руб. |
969 950,00 |
946 671,20 |
923 951,09 |
901 776,27 |
880 133,63 |
859 010,43 |
838 394,18 |
818 272,72 |
798 634,17 |
779 466,95 |
760 759,74 |
742 501,51 |
724 681,47 |
707 289,12 | |
2.Амортизация зданий и сооружений (2,4%), руб. |
23 278,80 |
22 720,11 |
22 174,83 |
21 642,63 |
21 123,21 |
20 616,25 |
20 121,46 |
19 638,55 |
19 167,22 |
18 707,21 |
18 258,23 |
17 820,04 |
17 392,36 |
16 974,94 | |
3.Стоимость зданий и сооружений на конец года, руб. |
946 671,20 |
923 951,09 |
901 776,27 |
880 133,63 |
859 010,43 |
838 394,18 |
818 272,72 |
798 634,17 |
779 466,95 |
760 759,74 |
742 501,51 |
724 681,47 |
707 289,12 |
690 314,18 | |
4.Стоимость оборудования на начало года,руб. |
387 090,00 |
349 155,18 |
314 937,97 |
284 074,05 |
256 234,79 |
231 123,78 |
208 473,65 |
188 043,24 |
169 615,00 |
152 992,73 |
137 999,44 |
124 475,50 |
112 276,90 |
101 273,76 | |
5.Амортизация оборудования (9,8 %), руб. |
37 934,82 |
34 217,21 |
30 863,92 |
27 839,26 |
25 111,01 |
22 650,13 |
20 430,42 |
18 428,24 |
16 622,27 |
14 993,29 |
13 523,95 |
12 198,60 |
11 003,14 |
9 924,83 | |
6.Стоимость оборудования на конец года,руб. |
349 155,18 |
314 937,97 |
284 074,05 |
256 234,79 |
231 123,78 |
208 473,65 |
188 043,24 |
169 615,00 |
152 992,73 |
137 999,44 |
124 475,50 |
112 276,90 |
101 273,76 |
91 348,93 | |
7.Cтоимость имущества, руб. |
|||||||||||||||
7.1.на начало года |
1 357 040,00 |
1 295 826,38 |
1 238 889,06 |
1 185 850,32 |
1 136 368,43 |
1 090 134,21 |
1 046 867,83 |
1 006 315,95 |
968 249,17 |
932 459,68 |
898 759,19 |
866 977,01 |
836 958,37 |
808 562,88 | |
7.2. на конец года |
1 295 826,38 |
1 238 889,06 |
1 185 850,32 |
1 136 368,43 |
1 090 134,21 |
1 046 867,83 |
1 006 315,95 |
968 249,17 |
932 459,68 |
898 759,19 |
866 977,01 |
836 958,37 |
808 562,88 |
781 663,11 | |
8.Среднегодовая стоимость имущества, руб. |
1 326 433,19 |
1 267 357,72 |
1 212 369,69 |
1 161 109,37 |
1 113 251,32 |
1 068 501,02 |
1 026 591,89 |
987 282,56 |
950 354,43 |
915 609,43 |
882 868,10 |
851 967,69 |
822 760,63 |
795 113,00 | |
9.Налог на имущество (2,2%) |
29 181,53 |
27 881,87 |
26 672,13 |
25 544,41 |
24 491,53 |
23 507,02 |
22 585,02 |
21 720,22 |
20 907,80 |
20 143,41 |
19 423,10 |
18 743,29 |
18 100,73 |
17 492,49 |
3. Структура погашения кредита.
Инвестиции в проект представляют собой капиталовложения в здания, сооружения и оборудование, а также в оборотный капитал. Средства на инвестиции образуются путем сложения вклада в уставной капитал учредителей и банковского кредита. Его погашение осуществляется в течение 5 лет под 20 % годовых.
Существует две схемы погашения кредита: классическая и аннуитетная.
Классическая схема. Для этой схемы характерны неравные по сумме платежи, уменьшающиеся с каждым месяцем. Ежемесячный платеж в данном случае включает часть от основной суммы долга и часть от суммы процентов. Так как проценты начисляются на остаток задолженности, а она ежемесячно уменьшается, то и размер платежей с течением времени становится меньше.
Под аннуитетной схемой погашения кредита понимается такая схема, при которой общая сумма по кредиту и начисленные проценты выплачиваются равными частями каждый месяц.
В данном курсовом проекте используется аннуитетная схема погашения кредита.
Сумма кредита на начало года это общая сумма кредита с учетом дисконтирования, ставка дисконтирования – 15%. Так как объём инвестиций равен 1380466 рублей, величина собственного капитала составляет 20% от общего объема инвестиций, то сумма кредита равна:
1104372,8 рублей.
В 2014 году инвестировали 60%, в 2015 – 40%.
Кредит на 2015 год рассчитывается по формуле 9:
К2015 = К*0,6*(1+r)+K*0,4
где К2015 – кредит в пересчете на 2015 год, руб.;
К – сумма кредита, руб.;
r – ставка дисконтирования.
К2015=1104372,8 *0,6*(1+0,12)+ 1104372,8 *0,4=1236897,54
руб.
Сумма задолженности выплат (остается постоянной по всем годам погашения кредита) определяется по формуле 10:
П задолж. = Кзад. * ∑ Кредита на начало второго года, (10)
где Кзад – коэффициент задолженности.
Коэффициент задолженности рассчитывается по формуле 11:
где – коэффициент дисконтирования;
r – ставка дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле 12:
где r – ставка дисконтирования,
n – период возвращения кредита.
Кд = =0,404
Кзад = =0,201
Пзадолж.= 0,201*1236897,54=222313,38
Сумма % за пользование кредитом составляет 20 % от суммы кредита на начало года и определяется по формуле 13:
С% (2015) = 0,20*222313,38= 132524,74рублей.
Погашение суммы долга определяется по формуле 14:
П (2015) =222313,38- 132524,74= 89788,65 руб.
Сумма кредита на конец первого года (автоматически записывается как сумма кредита на начало второго года) рассчитывается по формуле 15:
Кред (2015)= 1104372,8-89788,65 = 1014584,15руб.
Структура погашения кредита представлена в таблице 3, диаграмма погашения кредита представлена на рисунке 1.
Таблица 3 – Структура погашения кредита
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
4. Отчет о движении денежных средств.
Отчет о движении денежных средств – документ, который содержит в себе информацию относительно движения денежных средств, а именно – их поступление и дальнейшее направление по каждой из видов деятельности (текущей, финансовой и инвестиционной).
Текущая (операционная) деятельность – извлечение прибыли предприятия посредством производства или продажи каких-либо товаров, а также за счет оказания определенных услуг.
Инвестиционная деятельность – деятельность организации, связанная с вложением капитала в недвижимое имущество, нематериальные и внеоборотные активы, а так же их возможная последующая продажа.
Финансовая деятельность – деятельность предприятия, целью которой является выпуск ценных бумаг (акции, облигации), а так же осуществление каких-либо краткосрочных финансовых вложений.
- Инвестиционная деятельность
- Инвестиции в технологическую линию
В 2014 году- 60%; в 2015 -40%.
Для 2014 года: - 1380466*0,6=- 828279,6 руб. (учитываем инвестиции со знаком «минус», так как они относятся к затратам).
Для 2015 года: - 1380466 *0,4= - 552186,4руб.
1.2. Ликвидационная стоимость
Учитывается только в 2023 году, данные представлены в таблице 2, стоимость имущества на конец 2023 года – 781661,11.
Денежный поток от инвестиционной деятельности рассчитывается как сумма предыдущих строк.
- Операционная деятельность
2.1. Объём продаж
В 2015 году – 80%, 2016-2022 – 100%, 2023 – 90%.
Для детали № 17-78/№ 17-58 в 2015 году: 10000*0,8=8 000 шт.
Для детали № 17-78/№ 17-58 в 2016-2027 г.г.: 10000 шт.
Для детали № 17-78/№ 17-58 в 2023 году:10000*0,9=9000 шт.
Общий объем продаж - это сумма объемов продаж двух деталей.
Для 2015 года: 8 000+6 800=14800 шт.
2.2. Цена за единицу продукции
С каждым годом увеличивается на 5%. В 2015 год- из исходных данных.
В качестве примера рассчитаем цену детали № 17-58 в 2016 году:
195*1,05=204,8 руб.
2.3. Выручка от реализации
Выручка от реализации рассчитывается по формуле 16:
В = Ц1∙ Q1 + Ц2∙ Q2 , (16)
где Ц1 – цена первой детали без учета НДС, руб.;
Ц2 – цена второй детали без учета НДС, руб.;
Q1 – объем выпуска первой детали, штук;
Q2 – объем выпуска второй детали, штук.
В (2015)=195*8 000+260*6 800=
2.4. Себестоимость за единицу продукции
В 2015 году- исходные данные (150 руб. для детали № 17-58).
С каждым годом себестоимость будет увеличиваться на 4%, т.е. в 2016 году себестоимость уже будет составлять 156 руб.и т.д.
2.5. Себестоимость производства
Себестоимость производства рассчитывается по формуле 17:
С = С1∙ Q1 + С2∙ Q2 , (17)
где С1 – себестоимость первой детали без учета НДС, руб.;
С2 – себестоимость второй детали без учета НДС, руб.;
Q1 – объем выпуска первой детали, штук;
Q2 – объем выпуска второй детали, штук
С (2015)=8 000*150+6 800*260 = 2560000 руб.
2.6. Проценты по кредиту
Данные представлены в таблице 3 (п.2.1.). Для 2015 года – 112853,55 руб. и т.д. (на 5 лет).
2.7. Налог на имущество – расчеты приведены в таблице 2 (п.9).
Для 2015 года- 125192,9849 руб.
2.8. Налогооблагаемая прибыль рассчитывается по формуле 18:
П реал= В – С - ∑% - Ним , (18)
где В- выручка от реализации,
С- себестоимость производства,
∑%- проценты по кредиту,
Ним – налог на имущество.
Для 2015 года: 625964,92 руб.
2.9. Налог на прибыль – 20%.
Для 2015 года: 625964,92*0,2= 125192,98 руб.
2.10. Прогнозируемая чистая прибыль - прибыль за вычетом налога на прибыль.
Для 2015 года: 625964,92 -125192,98 = 500771,94 руб.
2.11. Амортизация
Расчеты приведены в таблице 2 – сумма амортизации оборудования и амортизации зданий и сооружений.
Для 2015 года: 61213,62 руб.
Денежный поток от операционной деятельности – сумма чистой прибыли и амортизации:
Для 2015 года: 500771,94 +61213,62 =561985,56, руб.
- Финансовая деятельность
3.1. Собственный капитал- 20% (по условию) от общего объема инвестиций: 276093,2руб.
3.2. Долгосрочный кредит –
В 2014 – 60%, в 2015- 40% (не дисконтируем).
Для 2014 года: 276093,*0,6= 165665,92руб; для 2015 года:
276093,*0,4= 110437,28 руб.
3.3. Погашение суммы долга из таблицы 3 (на 8 лет, с 2015 года). Значения берем со знаком минус.
Денежный поток от финансовой деятельности определяется как сумма собственного капитала, долгосрочного кредита и погашения суммы долга.
Для 2015 года: 579795,72руб.
Денежный поток от инвестиционного проекта – это сумма потоков денежных средств от финансовой, операционной и поток денег от инвестиционной деятельности по годам.
Денежные потоки инвестиционного проекта представлены в таблице 4.
5. Сводные показатели по движению денежных потоков.
На основании рассчитанных показателей в таблице 4 составляется сводная таблица для более наглядного представления информации о движении денежных потоков.
1.Денежный поток инвестиционного проекта рассчитывается по формуле 19:
где ДПпроекта – денежный поток инвестиционного проекта;
Пинвест – поток реальных денег от инвестиционной деятельности;
ДПопер – денежный поток от операционной деятельности;
Пфин - поток реальных денег от финансовой деятельности, руб.
ДПпроекта 2014 =0 руб.
2.Денежный поток нарастающим итогом рассчитывается по формуле 20:
ДПнараст2015= ДПпроекта2014 +ДПпроекта2015,
где ДПнараст2015 - денежный поток нарастающим итогом в 2015 году;
ДПпроекта2014,2015 - денежный поток инвестиционного проекта в 2014 и в 2015 году.
ДПнараст2015=290804,04 руб.,
3.Коэффициент дисконтирования при r = 15 %:
Kд2014 = 1/(1+0,12)0 = 1,
Kд2015 = 1/(1+0,12)1 = 0,892 и т.д.
4.Дисконтированный денежный поток определяется по формуле 21:
ДПпроекта/диск = ДПпроекта* Kд,
где ДПпроекта/диск - дисконтированный денежный поток;
ДПпроекта - денежный поток инвестиционного проекта;
Kд - коэффициент дисконтирования.
ДПпроекта/диск2015 = 290804,04 *0,892= 259397,2041 руб.
5.Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом рассчитывается по формуле 22:
где ДПнараст/диск - дисконтированный денежный поток нарастающим итогом.
ДПнараст/диск2014= 0 руб.
ДПнараст/диск2015= ДПпроекта/диск2014+ ДПпроекта/диск2015,
где ДПнараст/диск2015 - дисконтированный денежный поток нарастающим итогом в 2015 году;
ДПпроекта/диск2014 - дисконтированный денежный поток в 2014 году;
ДПпроекта/диск2015 - дисконтированный денежный поток в 2015 году.
ДПнараст/диск2015= 259397,2041 руб.
6.Притоки определяются по формуле 23:
ПР = Л+В+Сс+Кред,
где ПР – притоки;
Л – ликвидационная стоимость оборудования, зданий и сооружений (в 2023 году);
В – выручка от реализации;
Сс – собственные средства;
Кред – долгосрочный кредит.
ПР2014 = 165655,92+414139,8=579795,72 руб.
ПР2015= 3328000+110437,28+276093,2=
7.Дисконтированные притоки определяются по формуле 24:
где ПРдиск – дисконтированные притоки;
ПР – притоки;
Kд – коэффициент дисконтирования.
ПРдиск2014 = 579795,72 *1=579795,72 руб.
ПРдиск2015 = 3714530,48*0,892 = 3313361,188руб.
8.Сумма дисконтированных притоков определяется по формуле 25:
∑ ПРдиск = ПРдиск2014+ ПРдиск2015+…+ ПРдиск2023 (25)
∑ ПРдиск = 579795,72+3313361,188+3482142,
9.Оттоки рассчитываются по формуле 26:
От = Ин+С+С%+Ним+Нпр+П,
где От – оттоки;
Ин – инвестиции;
С – себестоимость производства;
С% - сумма % по кредиту;
Ним – налог на имущество;
Нпр – налог на прибыль;
П - погашение суммы долга.
От2014 = 828279,6руб.
10.Дисконтированные оттоки рассчитываются по формуле 27:
где Отдиск - дисконтированные оттоки;
От - оттоки;
Kд - коэффициент дисконтирования.
Отдиск 2014 = 828279,6*1= 828269,6 руб.
Отдиск 2015 = 2200989,97*0,892 = 1963283,05 руб.
10.Сумма дисконтированных оттоков определяется по формуле 28:
∑ Отдиск = Отдиск 2013+ Отдиск 2014+…+ Отдиск 2023 (28)
∑ Отдиск =828279,6+1963283,05+2834137,
Сводные показатели по движению денежных потоков представлены в таблице 5.
Изменение притоков и оттоков представлю в виде диаграммы на рисунке 2.
6. Расчет показателей эффективности проекта.
Для
оценки эффективности
- дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);
- чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);
- внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).
