Оценка экономической эффективности инвестиций
Содержание
Введение3
Первая часть4
Вывод15
Вторая часть16
Вывод24
Заключение25
Список литературы26
Введение
Инвестиции – это долгосрочное вложение капитала в какое-либо мероприятие с целью получения интересующих результатов – дохода, прибыли, экологического или социального эффекта.
Проблема оценки эффективности инвестиций постоянно находится в центре внимания ученых-экономистов и руководителей различного уровня и ранга. Кроме этого, проблема оценки эффективности инвестиций является очень актуальной, поскольку инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща практически любому предприятию. Именно поэтому, тема данной курсовой работы является, безусловно, современной и важной.
Задача выполнения курсовой работы – расчет показателей эффективности инвестиционного проекта, разработанного на малом предприятии «Контакт», учрежденным АМО «ЗИЛ».
Ведется сопоставление 2-ух
1) с помощью собственных средств;
2) с помощью заемных средств (кредит банка).
В результате расчетов формулируется
вывод о целесообразности финансирования
данного инвестиционного
Первая часть курсовой работы
1. Расчет Qt с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:
Qt = Q · gt
Qt - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);
Q - гарантированный объем продаж новой продукции (млн. ден. ед.);
gt – коэффициент, учитывающий динамику объема производства на различных стадиях жизненного цикла товара ( t = 1 ÷ n ).
Q1 = 67,2*0,85 = 57,12 (млн. ден. ед.);
Q2 = 67,2*1,0 = 67,2 (млн. ден. ед.);
Q3 = 67,2*1,2 = 80,64 (млн. ден. ед.);
Q4 = 67,2*1,1 = 73,92 (млн. ден. ед.);
Q5 = 67,2*0,9 = 60,48 (млн. ден. ед.);
Q6 = 67,2*0,9 = 60,48 (млн. ден. ед.).
2. Расчет Ct с учетом изменения объема производства по следующей формуле:
Ct = (FC – Cамор) + VC · gt
VС – переменные затраты в связи с
производством изделия.
Показатель VС определяется следующим образом:
VС = C – FC
Ct – текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.);
FC – постоянные затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден.ед.);
Cа – амортизация (млн. ден. ед.);
C – текущие затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден. ед.).
VC = 51-25 = 26 (млн. ден. ед.);
C1 = (25-10)+26*0,85 = 37,1 (млн. ден. ед.);
C2 = (25-10)+26*1,0 = 41 (млн. ден. ед.);
C3 = (25-10)+26*1,2 = 46,2 (млн. ден. ед.);
C4 = (25-10)+26*1,1 = 43,6 (млн. ден. ед.);
C5 = (25-10)+26*0,9 = 38,4 (млн. ден. ед.);
C6 = (25-10)+26*0,9 = 38,4 (млн. ден. ед.).
3. Расчет нормы дисконта r и показателей at :
r = а + b + с
a − гарантированная (безрисковая) норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);
b − уровень риска для данного типа проектов (в долях от 1);
с − уровень инфляции (в долях от 1).
Величина b зависит от типа инвестиционного проекта, значение показателя с определяется текущей экономической ситуацией. Показатель r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей.
r = 0,14+0,04+0,02 = 0,2
at – коэффициент дисконтирования в момент времени t;
r – норма дисконта, которая учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта.
a-1 = 1/(1+0,2)-1 = 1,2
a0 = 1/(1+0,2)0 = 1,0
a1 = 1/(1+0,2)1 = 0,8333
a2 = 1/(1+0,2)2 = 0,6944
a3 = 1/(1+0,2)3 = 0,5787
a4 = 1/(1+0,2)4 = 0,4822
a5 = 1/(1+0,2)5 = 0,4018
a6 = 1/(1+0,2)6 = 0,3348
4. Расчет ЧДД по формуле:
ЧДД - чистый дисконтированный доход;
Dt – доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени t (млн. ден. ед.);
Kt – инвестиции в проект в момент времени t (млн. ден. ед.);
tн и tк – временные границы расчетного периода.
Доход от реализации проекта Dt в момент времени t рассчитывается так:
Dt = Qt ─ Ct
Qt – выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);
Ct – текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.).
Таблица 1
План денежных потоков по инвестиционному проекту
t
Показатели |
2008 |
2009 0 |
2010 1 |
2011 2 |
2012 |
2013 |
5 |
|
1. Приток CIFt |
57,12 |
67,2 |
80,64 |
73,92 |
60,48 |
60,48 | ||
2. Отток COFt |
17 |
7 |
37,1 |
41 |
46,2 |
43,6 |
38,4 |
38,4 |
3. Сальдо реальных денег NCFt |
-17 |
-7 |
20,02 |
26,2 |
34,44 |
30,32 |
22,08 |
22,08 |
4. Коэффициент дисконтирования αt |
1,2 |
1,0 |
0,8333 |
0,6944 |
0,5787 |
0,4822 |
0,4018 |
0,3348 |
5. NCFt × αt |
-20,4 |
-7 |
16,6826 |
18,1932 |
19,9304 |
14,6203 |
8,8717 |
7,3923 |
6. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег |
59,9574 | |||||||
D1 = 57,12 - 37,1 = 20,02 (млн. ден. ед.)
D2 = 67,2 - 41 = 26,2 (млн. ден. ед.)
D3 = 80,64 – 46,2 = 34,44 (млн. ден. ед.)
D4 = 73,92 – 43,6 = 30,32 (млн. ден. ед.)
D5 = 60,48 – 38,4 = 22,08 (млн. ден. ед.)
D6 = 60,48 – 38,4 = 22,08 (млн. ден. ед.)
ЧДД=(20,02*0,8333+26,2*0,6944+
ЧДД > 0, проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта. Таким образом, капитал инвестора увеличится в случае реализации инвестиционного проекта или возрастет рыночная стоимость фирмы.
Рисунок 1. Диаграмма денежных потоков с учетом дисконтирования.
5. Расчет ИД по формуле:
ИД=(20,02*0,8333+26,2*0,6944+
ИД > 1, проект целесообразно финансировать.
6. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования.
Срок окупаемости (Ток) – минимальный временной интервал (от начала осуществления инвестиционного проекта), за пределами которого интегральный экономический эффект от реализации проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
В этой формуле:
- первое слагаемое tx – число целых интервалов времени, в течение которых возмещаются вложения капитала ( ) за счет положительных поступлений за этот период;
- второе слагаемое определяет дробную составляющую величины Ток. Она определяется путем деления величины части инвестиций, оставшейся невозмещенной к моменту времени tx , к величине чистых поступлений в следующем ( tx + 1 ) - м интервале.
Аналитическое определение срока
окупаемости без учета
Ток = 1+ [(17+7)-20,02]/26,2=1,2 (лет)
Аналитическое определение срока окупаемости с учетом дисконтирования.
Ток = 1+ [(20,4+7)-16,6826]/18,1932=1,6 (лет)
Графическое определение срока окупаемости.
Tок = T* является корнем уравнения:
Рисунок 2. Определение срока
окупаемости инвестиций графическим
методом без учета
Рисунок 3. Определение срока окупаемости инвестиций графическим методом с учетом дисконтирования
Отличие сроков окупаемости, рассчитанных с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования, можно объяснить следующим образом. Выполнение операции дисконтирования фактически уменьшает денежные потоки, возникающие в реальной жизни, так как при определении Dt мы каждый раз умножаем на величину at , значение которой последовательно уменьшается с увеличением t. Поэтому момент времени, к которому необходимая ΣDt должна «погасить» или компенсировать исходные вложения в проект ΣКt, наступит позднее.
7. Расчет ВНД по формуле:
r+ – ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;
r– – ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;
ЧДД + – последнее положительное значение ЧДД;
ЧДД – – первое отрицательное значение ЧДД.
Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных результатов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть инвестиции являются окупаемой операцией. Это соответствует ситуации, когда ЧДД = 0.
Экономический смысл показателя ВНД состоит в следующем: ВНД характеризует потенциальную (максимальную) доходность на вложенный капитал, которую в состоянии обеспечить инвестиционный проект за период, равный шагу расчета. Иначе говоря, ВНД определяет цену авансированного капитала для реализации данного проекта.
r=0
ЧДД=(20,02*1+26,2*1+34,44*1+
r=0,1
ЧДД=(20,02*0,909+26,2*0,826+
r=0,2
ЧДД=(20,02*0,8333+26,2*0,6944+
+22,08*0,3348) - (17*1,2+7*1)=58,31 (млн. ден. ед.)
r=0,3
ЧДД=(20,02*0,7692+26,2*0,5917+
+22,08*0,2071) - (17*1,3+7*1)=38,61 (млн. ден. ед.)
r=0,4
ЧДД=(20,02*0,7143+26,2*0,5102+
+22,08*0,1328) - (17*1,4+7*1)=24,35 (млн. ден. ед.)
r=0,5
ЧДД=(20,02*0,6667+26,2*0,4444+
+22,08*0,0878) - (17*1,5+7*1)=13,53 (млн. ден. ед.)
r=0,6
ЧДД=(20,02*0,6250+26,2*0,3906+
+22,08*0,0596) - (17*1,6+7*1)=5,0023 (млн. ден. ед.)
r=0,7
ЧДД=(20,02*0,5882+26,2*0,3460+
+22,08*0,0414) - (17*1,7+7*1)=-1,9526 (млн. ден. ед.)
r=0,8
ЧДД=(20,02*0,5556+26,2*0,3086+
+22,08*0,00294) - (17*1,8+7*1)= -8,3627 (млн. ден. ед.)
ВНД=0,6+[5,0023/(5,0023-(-1,
ВНД = r* является корнем экспоненциального уравнения:
Рисунок 4. Графический метод определения ВНД
8. Расчет Nкр по формуле. Сравнение рассчитанного значения Nкр с заданным значением N и формулирование соответствующих выводов.
Критическая программа производства ( Nкр ) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях). Величина Nкр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону убытков от зоны прибыли
FC – постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции ( ден.ед. );
P – цена одного изделия ( ден.ед. / 1 изделие);
AVC – переменные затраты на производство одного изделия
(ден.ед.
/1 изделие).
N – годовой объем производства нового изделия (шт.)
P=67200000/160000=420 (ден.ед.)
AVC=26000000/160000=162,5 (ден.ед.)
Nкр =25000000/(420-162,5)=97087,38
Графическая интерпретация показателя Nкр. N > Nкр
Рисунок 5
Определение критической программы выпуска
Вывод
Все рассмотренные выше показатели
экономической эффективности
Таким образом, из расчетов видно, что каждый показатель имеет положительное значение для целесообразности инвестирования данного проекта:
- ЧДД > 0, ЧДД эффективен при данной норме дисконта (r=0,2), капитал инвестора увеличится в ходе реализации проекта и возрастет рыночная стоимость фирмы;
- ИД > 1, полученный результат инвестирования превосходит вложенные средства; ИД – количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций; (ИД = 3,1882);
- сроком
окупаемости является момент
времени, занимающий
- N > Nкр (годовой объем производства превышает критическую программу выпуска, 160 000>97 087,38).
Вторая часть курсовой работы
Повторение расчетов с учетом взятия кредита.
9. Построение плана денежных потоков по проекту с учетом получения и возмещения кредита, предоставленного предприятию коммерческим банком.
Сводный план денежных потоков по проекту
t
Показатели |
2008 -1 |
2009 0 |
2010 1 |
2011 2 |
2012 3 |
2013 4 |
2014 5 |
2015 6 |
1. Притоки CIFt |
5,1 |
2,1 |
57,12 |
67,2 |
80,64 |
73,92 |
60,48 |
60,48 |
1.1. Кредиты |
5,1 |
2,1 |
||||||
1.2. Выручка от реализации |
57,12 |
67,2 |
80,64 |
73,92 |
60,48 |
60,48 | ||
1.3. Амортизация |
||||||||
2. Оттоки COFt |
17 |
7 |
41,78 |
45,14 |
49,85 |
43,6 |
38,4 |
38,4 |
2.1. Инвестиции в проект |
17 |
7 |
||||||
2.2. Выплата процентов по кредитам |
1,275 (t=-1) 0,525 (t=0) |
1,148 (t=-1) 0,4725 (t=0) |
0,803 (t=-1) 0,3308 (t=0) |
|||||
2.3. Возврат кредитов |
2,04 (t=-1) 0,84 (t=0) |
1,785 (t=-1) 0,735 (t=0) |
1,785 (t=-1) 0,735 (t=0) |
|||||
2.4. Текущие затраты |
37,1 |
41 |
46,2 |
43,6 |
38,4 |
38,4 | ||
3. Сальдо реальных денег NCFt |
-5,1 |
-2,1 |
15,34 |
22,06 |
30,79 |
30,32 |
22,08 |
22,08 |
4. Коэффициент дисконтирования αt |
1,2 |
1,0 |
0,8333 |
0,6944 |
0,5787 |
0,4822 |
0,4018 |
0,3348 |
5.Дисконтированное сальдо реальных денег NCFt × αt |
-6,12 |
-2,1 |
12,7828 |
15,3185 |
17,8182 |
14,6203 |
8,8714 |
7,3924 |
6. Накопленное сальдо реальных денег |
68,5836 | |||||||
Возникающие денежные потоки в связи с выплатой обязательств по кредиту в течение шага расчета учитываются как возникающие в конце шага расчета.
Величина кредитов определяется как часть величины инвестиций в соответствующем интервале, т.е. Kt · β. Возврат кредитов производится частями в течение m лет. Величина возвращаемого кредита рассчитывается как Kt · β · λt.
λj – доля кредита, возвращаемого банку в j – й момент времени ( j = 1 ÷ m ) ( % ).
Возврат кредита относится на интервал, следующий за тем, в котором использованы заемные средства.
Суммы возвратов по разным кредитам, взятым в разные моменты времени, не следует объединять, т.е. их надо представлять в виде отдельных элементов строки.
Расчет величины кредитов по формуле:
Kt · β
t=-1 17*0,3=5,1
t=0 7*0,3=2,1
Расчет величин возвращаемых кредитов по формуле:
Kt · β · λt
t=-1 17*0,3*0,4=2,04
17*0,3*0,35=1,785
17*0,3*0,35=1,785
t=0 7*0,3*0,4=0,84
7*0,3*0,35=0,735
7*0,3*0,35=0,735
10. Расчет платежей банку за пользование кредитом.
Платежи (выплаты процентов по кредитам) устанавливаются договором, заключенным кредитором и заемщиком.
Выплата процентов относится на интервал, следующий за тем, в котором использованы заемные средства. При этом за пользование кредитом в первом (начальном) году, начиная с момента времени tн фирма платит банку γ1 % от суммы используемого кредита, т.е. платежи составляют
Kt · β · γ1. Платежи за второй год пользования кредитом равны γ2 % оставшейся суммы кредита, т.е. ( Kt · β – Kt · β · λ1 ) · γ2.. За третий год платежи, соответственно, составят ( Kt · β – Kt · β · λ1 – Kt · β · λ2 ) · γ3 и т.д.
γј – плата за пользование в течение года суммы, предоставленной банком фирме в качестве кредита ( j = 1 ÷ m ) ( % ).
t=-1 17*0,3*0,25=1,275
(17*0,3-17*0,3*0,25)*0,3=1,148
(17*0,3-17*0,3*0,25-17*0,3*0,
t=0 7*0,3*0,25=0,525
(7*0,3-7*0,3*0,25)*0,3=0,4725
(7*0,3-7*0,3*0,25-7*0,3*0,3)*
11. Расчет показателей ЧДД, ИД, Ток, ВНД с учетом банковского кредита.
Расчет чистого
ЧДД=(15,34*0,8333+22,06*0,
Расчет индекса доходности (ИД):
ИД= (15,34*0,8333+22,06*0,6944+30,
Определение срока окупаемости:
Аналитическое определение срока окупаемости без учета дисконтирования.
Ток = 1+[(17+7)-15,34]/22,06=1,4 (лет)
Аналитическое определение срока окупаемости с учетом дисконтирования.
Ток = 1+[(20,4+7)-12,7828]/15,3185=2 (лет)
Графическое определение срока окупаемости.
Рисунок 6
Определение срока окупаемости графическим способом без учета дисконтирования
Рисунок 7
Определение срока окупаемости графическим способом с учетом дисконтирования
Расчет внутренней нормы доходности (ВНД):
r=0
ЧДД=(15,34*1+22,06*1+30,79*1+
r=0,1
ЧДД=(15,34*0,909+22,06*0,826+
r=0,2
ЧДД=(15,34*0,8333+22,06*0,
+22,08*0,3348) - (17*1,2+7*1)= 49.42 (млн. ден. ед.)
r=0,3
ЧДД=(15,34*0,7692+22,06*0,
+22,08*0,2071) - (17*1,3+7*1)= 30.90 (млн. ден. ед.)
r=0,4
ЧДД=(15,34*0,7143+22,06*0,
+22,08*0,1328) - (17*1,4+7*1)= 17.56 (млн. ден. ед.)
r=0,5
ЧДД=(15,34*0,6667+22,06*0,
+22,08*0,0878) - (17*1,5+7*1)= 7.49 (млн. ден. ед.)
r=0,6
ЧДД=(15,34*0,6250+22,06*0,
+22,08*0,0596) - (17*1,6+7*1)= -0.43 (млн. ден. ед.)
r=0,7
ЧДД=(15,34*0,5882+22,06*0,
+22,08*0,0414) - (17*1,7+7*1)= -6.88 (млн. ден. ед.)
r=0,8
ЧДД=(15,34*0,5556+22,06*0,
+22,08*0,00294) - (17*1,8+7*1)= -12.87 (млн. ден. ед.)
r=0,9
ЧДД=(15,34*0,5263+22,06*0,
r=1,0
ЧДД=(15,34*0,5+22,06*0,25+30,
ВНД=0,5+(7,49/(7,49-(-0,43)))*
12. Построение таблицы сравнения рассчитанных показателей для двух вариантов проекта:
а) финансирование только за счет собственных средств (первая часть курсовой работы);
б) финансирование с привлечением банковского кредита (вторая часть курсовой работы)
Таблица 7
Сравнение показателей эффективности
инвестиционного проекта
|
№ п/п |
Показатели инвестиционного проекта |
Варианты проекта | |
|
без кредита |
с кредитом | ||
1 |
Инвестиции в проект, в т.ч.
– за счет собственных средств
– за счет заемных средств |
24 |
24 |
24 |
16,8 | ||
7,2 | |||
|
2 |
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) |
59,9574 |
49,4039 |
|
3 |
Индекс доходности (ИД) |
3,1882 |
2,8031 |
|
4 |
Внутренняя норма доходности (ВНД) |
0,6719 |
0,5895 |
|
5 |
Срок окупаемости (Ток): – без учета дисконтирования; – с учетом дисконтирования |
1,2 |
1,4 |
Вывод
Отличие рассчитанных показателей в первой и во второй части курсовой работы состоит в том, что во второй части работы берется кредит коммерческого банка, то есть капиталовложения составляют 30% из кредитных средств, которые необходимо вернуть, а также оплатить проценты за пользование этими средствами.
Исходя из проведенных расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта, можно сделать вывод:
- при
сравнении двух вариантов
- срок окупаемости проекта в первом варианте, хоть и не намного, но ниже, чем во втором. То есть срок окупаемости меньше и инвестиции окупятся быстрее, соответственно выгоднее финансирование проекта за счет собственных средств.
Таким образом, предпочтительнее финансировать проект за счет собственных средств, а не за счет заемных, поскольку кредит коммерческого банка неблагоприятно сказывается на эффективности инвестиционного проекта.
Заключение
В курсовой работе была поставлена задача, определить эффективность инвестиционного проекта, разработанного на малом предприятии «Контакт». Для этого были рассчитаны и проанализированы основные показатели:
1. ЧДД проекта (чистый
2. ИД проекта (индекс доходности)
3. ВНД проекта (внутренняя норма доходности)
4. Срок окупаемости инвестиций
5. Критическая программа
Во второй части, решала проблема изменения
эффективности проекта при
Список литературы.
- Внучков Ю.А. «Оценка и управление инвестиционными проектами»: учебно-методические материалы.
- Внучков Ю.А., Тарасова Н.В. «Оценка эффективности реальных инвестиций»: методические указания, Москва 2010 г.
- Янковский К.П. «Инвестиции»: Питер, 2008 г.
