Оценка финансового положения и перспектив развития предприятия

    ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ СРЕДНЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАВРСТВЕННЫЙ ПРОМЫШЛЕННО – ГУМАНИТАРНЫЙ КОЛЛЕДЖ 
 

_{отделение}

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ 080107 «НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ»

К У Р С О В А Я   Р А Б О Т А

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

Тема:_______________________________________________________________________________________________________________________________

 Выполнила студентка группы  _______________________А.А. Наволокина

_{подпись}

Руководитель_________________________________________Л.Н. Лытнева

_{подпись}

Защищена______________________Оценка____________________________

                  _дата

Воронеж 2008

Содержание

Введение

1 Временная  стоимость денег.

1.1 Будущая  и дисконтированная стоимость.

1.1.1 Будущая  стоимость единичного платежа

1.1.2 Дисконтированная стоимость единичного платежа

1.2.1 Операции  наращения и дисконтирования.

1.2.2 Процентные  ставки и методы их начисления.

1.2.2.1 Простые  и сложные проценты.

1.2.2.2 Внутригодовые процентные начисления.

1.2.2.3 Начисление  процентов за дробное число  лет

1.2.2.4 Непрерывное  начисление процентов.

1.2.2.5 Эффективная  процентная ставка.

1.2.2.6 Декурсивный  способ начисления процентов.

1.2.2.7 Антисипативный  способ начисления процентов.

2 Оценка  финансового положения и перспектив  развития предприятия.

2.1 Анализ  финансового состояния.

2.1.1 Анализ  рентабельности.

2.1.2 Анализ  финансовой устойчивости.

2.1.3 Анализ  кредитоспособности.

2.2 Расчет  основных финансовых показателей.

2.2.1 Анализ  рентабельности.

2.2.2 Анализ  финансовой устойчивости.

2.2.3 Анализ  кредитоспособности.

3 Фактор  времени в финансовых расчетах.

3.1 Учет  фактора времени.

3.2 Анализ  изменения финансовых показателей  за счёт влияния фактора времени.

Выводы.

Заключение.

Список  литературы.

      Введение

     Широкое признание финансового менеджмента  российскими учеными и практиками, введение этой дисциплины в учебные  планы ведущих высших экономических учебных заведений составляет главнейшее содержание нового этапа развития отечественной науки управления финансами предприятия.

     Проблема  «Деньги - время» не нова, но по прежнему является актуальной. Хотя и появились новые возможности в отношении привлечения и инвестирования финансовых ресурсов. Все эти возможности имеют одну общую черту, являющейся по сути ключевой – временная стоимость денег.

     Данный  параметр можно рассматривать в  двух аспектах.

     Первый  аспект связан с покупательской способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеет совершенно разную покупательскую способность.

     Второй  аспект связан с обращением денежных средств, как капитала и получение  дохода от этого оборота. Деньги как  можно быстрее должны делать новые  деньги.

     Цель  данной курсовой работы:

1. углубить и закрепить знания по дисциплине «Финансовый менеджмент» и другим управленческим и другим управленческим и экономическим дисциплинам;
2. рассмотреть методы проведения финансово – экономических расчетов.

     Задачи  данной курсовой работы:

1. произвести оценку финансовой устойчивости и платежеспособности, т.е. анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности, анализ кредитоспособности, на примере предприятия;
2. развитие умения связывать теоретические  положения с современной управленческой практикой;
3. приобретение опыта самостоятельного анализа проблем финансового менеджмента, выбора и обоснования принимаемых решений.

     Для проведения анализа   финансового  состояния предприятия я воспользовалась  бух. балансом и отчётом о прибылях и убытках – ООО  «Русел».Это предприятие существует на протяжении шести лет, т.е. оно было основано в 2002году. Юридический адрес предприятия – г. Воронеж, ул. Чайковского,4,,3. Эта фирма занимается сдачей внаем собственного нежилого недвижимого имущества.

      1 Временная стоимость денег

     Переход к рыночной экономике, укрепление и  стабилизация условий функционирования рыночных механизмов сопровождается появлением видов деятельности, имеющих для финансового менеджера предприятия принципиально новый характер. Как уже упоминалось, к их числу относятся две типовые задачи: эффективное вложение денежных средств и поиска и привлечение на приемлемых условиях источников финансирования. В условиях централизованно планируемой экономики на уровне обычного предприятия подобных задач практически не существовало. Причин было несколько.

     Прежде  всего ни юридические, ни физические лица официально, как правило, не располагали  крупными свободными денежными средствами.

     Еще одна причина состояла в том, что  практически единственный путь использования свободных денег был связан с размещением их под проценты в сберегательном банке.

     Что касается источников финансирования, то и здесь практически не было выбора. Денежные ресурсы не привлекались на коммерческих условиях, а выделялись уполномоченными государственными органами, что, естественно не способствовало их эффективному использованию.

     Ситуация  резко изменилась в последнее  десятилетие XX в. Можно упомянуть о следующих основных моментах.

     Во-первых, были упразднены многие ограничения, в частности нормирование оборотных средств, что автоматически исключило один из основных регуляторов величины финансовых ресурсов на предприятии.

     Во-вторых, кардинальным образом изменился  порядок исчисления финансовых результатов и распределения прибыли. С введением новых форм собственности стало невозможным изъятие прибыли в бюджет волевым методом, благодаря чему у предприятий появились свободные денежные средства.

       В-третьих, как уже упоминалось  выше, произошла существенная переоценка  роли финансовых ресурсов, т. е. появились необходимость грамотного управления ими, причем в разных аспектах — по видам, по назначению, во времени и т. д.

     В-четвертых, появились принципиально новые  виды финансовых ресурсов, в частности, возросла роль денежных эквивалентов, в управлении которыми временной аспект имеет решающее значение.

     В-пятых, произошли принципиальные изменения  в вариантах инвестиционной политики. Переход к рынку открывает  новые возможности приложения капитала: вложения в коммерческие банки, участие  в разного рода рисковых предприятиях и проектах, приобретение ценных бумаг, недвижимости и т. п. Размещая капитал в одном из выбранных проектов, финансовый менеджер планирует не только со временем вернуть вложенную сумму, но и получить экономический эффект.

     В-шестых, в условиях свойственной переходному периоду финансовой нестабильности, проявляющейся в устойчиво высоких темпах инфляции и снижении объемов производства, стало невыгодным хранить деньги даже в государственном банке. Многие предприятия на своем опыте познали простую истину: в условиях инфляции денежные ресурсы, как и любой другой вид активов, должны обращаться и, по возможности, быстрее. Таким образом, деньги приобретают еще одну характеристику, доселе неведомую широкому кругу людей, но объективно существующую, — временную ценность.

     В-седьмых, по мере становления коммерческих банков и крупных частных предприятий  существенно меняется система финансирования. Сформировался и постоянно расширяется  круг потенциальных источников финансирования, альтернативных государственному.

     Иными словами, появились новые возможности  в отношении и привлечения, и  инвестирования финансовых ресурсов. Все эти возможности имеют  одну общую черту, являющуюся по сути ключевой, — временная ценность задействованных в финансовой операции средств. Данный параметр можно рассматривать в двух аспектах.

     Первый  аспект связан с обесценением денежной наличности с течением времени.

     Второй  аспект связан с обращением капитала (денежных средств).

     Эти два аспекта позволяют сделать  очевидное предположение: скорее всего практически любая финансовая операция должна учитывать фактор времени, а потому обоснованное принятие решений по поводу привлечения финансовых ресурсов и их инвестирования с необходимостью должно базироваться на некоторых счетных алгоритмах и методах.

      1.1. Будущая и дисконтированная  стоимости.

     1.1.1.Будущая  стоимость единичного  платежа

     Рассмотрим  более подробно сущность будущей  стоимости как одного из ключевых понятий в финансовых вычислениях. Существуют различные ее определения. В частности, под будущей стоимостью (Future Value) можно понимать стоимость в некоторый момент времени, рассматриваемую с позиции будущего, при условии ее наращения по некоторой ставке. Можно дать иное определение: будущая стоимость — это сумма первоначального капитала и начисленного на него процентного дохода, получаемая в результате осуществления процесса наращения в течение п базисных периодов (n ) -по ставке r. Сразу же заметим, что наращение может осуществляться с применением разных схем. В специальной литературе иногда используется синоним — «наращенная стоимость» (Accumulated Value), Данное понятие применяется в отношении как единичного платежа, так и денежного потока, т. е. серии платежей.

     Подавляющее большинство финансовых операций в экономике представляют собой комбинации двух типовых процессов — мобилизации финансовых ресурсов и их инвестирования. В любом случае подразумевается, что предоставленные ресурсы должны быть не только возвращены, но должны принести определенный доход кредитору. Отсюда возникает необходимость в расчете будущей стоимости инвестируемой суммы как ответ на вопрос, а стоит ли участвовать в данной финансовой операции. Величина вознаграждения зависит от трех параметров: (а) продолжительности финансовой операции, (б) процентной ставки, (в) схемы начисления вознаграждения. Очевидно, что критическую роль играет процентная ставка: если r  = 0, то независимо от двух других параметров инвестируемая и возвращаемая суммы окажутся равными.

     Поскольку возможностей инвестирования обычно много, возникает вопрос о предпочтительности того или иного варианта. Один из способов решения этого вопроса — расчет будущей стоимости исходной инвестиции в условиях сравниваемых вариантов инвестирования.

     Если  PV — это исходная сумма денежных средств, инвестированная в некоторый проект на срок я базисных периодов, a FV — сумма, полученная как наращение величины PV по некоторой ставке r, то FV как раз и будет трактоваться как будущая стоимость величины PV. Прежде всего необходимо сделать два замечания.

     Во-первых, , наращение может осуществляться с помощью различных функциональных зависимостей;/кроме того, может по-разному дробиться общая продолжительность финансовой операции на базисные периоды. Все это будет приводить к вполне естественному различию в результате наращения, т. е. сумма FV будет меняться. В финансовых операциях (особенно долгосрочного характера) в наращении обычно применяют схему сложных процентов, а базисным периодом считается год. На практике, однако, наибольшее распространение получили два типовых варианта наращения, известных как схема простых процентов и схема сложных процентов. В первом случае не предполагается капитализации процентов, во втором — она предполагается, т. е. базой для очередного начисления процентов является не только исходная сумма PV, но и ранее начисленные проценты.

     Во-вторых, предположительно выделено три ключевых момента времени:

• в точке 0 находится аналитик;
• в точке k находится наращиваемая величина PV
• в точке п находится будущая стоимость исходной величины PV.

     В принципе точка 0 может находиться в  любом месте по отношению к  интервалу Единственное условие, которое должно выполняться, таково: п> . На практике чаще всего временные моменты 0 и k совпадают.

     Экономический смысл величины FV таков: FV представляет собой сумму, которую инвестор хотел бы получить по окончании финансовой операции, в которую он вложил сумму PV. Иными словами, с учетом временной ценности денег и устраивающей инвестора нормы прибыли суммы PV «сегодня» и FV «завтра» равны по своей ценности.

     1.1.2.Дисконтированная  стоимость единичного  платежа

     Оценивая  целесообразность финансовых вложений в тот или иной вид бизнеса, исходят из того, является ли это вложение более прибыльным (при допустимом уровне риска), чем вложения в государственные ценные бумаги. Используя несложные методы, пытаются проанализировать будущие доходы при минимальном, безопасном уровне доходности.

     Основная  идея этих методов заключается в оценке будущих поступлений CF_n (например, в виде прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента. При этом, сделав финансовые вложения, инвестор обычно руководствуется тремя посылами: (а) происходит перманентное обесценение денег (инфляция); (б) темп изменения цен на сырье, материалы и основные средства, используемые предприятием, может существенно отличаться от темпа инфляции; (в) желательно периодическое начисление (или поступление) дохода, причем в размере не ниже определенного минимума. Базируясь на этих посылах, инвестор должен оценить, какими будут его доходы в будущем, какую максимально возможную сумму допустимо вложить в данное дело исходя из прогнозируемой его рентабельности.

     Ключевым  в оценке подобных финансовых операций является умение оценки единичного платежа, ожидаемого к получению в будущем. Как уже отмечалось, здесь необходимо учесть фактор времени. В результате появляется понятие дисконтированной стоимости единичного платежа (Present Value of a Single Amount). Этим понятием обозначается оценка суммы, ожидаемой к получению в будущем, с позиции некоторого предшествующего момента времени. При этом предполагается, что промежуток между этими временными моментами разделен на п равных интервалов .

     Подчеркнем, что по сути единичный платеж представляет собой частный случай денежного потока {CF_k, k=1,2…п}, когда CF_k = 0 при k п. В инвестиционных расчетах, сопровождающих проекты инвестирования и финансирования, базовой является схема сложных процентов, применяемая и для нарашения, и для дисконтирования, а потому расчет дисконтированной стоимости ведемся по формуле (6.20), являющейся следствием формулы (6.6).

      FM 2(r,n),                                                      (6.)

     где CF,,  — доход, планируемый к получению в п-м году;

           PV   — дисконтированная (приведенная, текущая) стоимость, т. е. оценка величины CF_n с позиции текущего момента;

         r— ставка дисконтирования

     Множитель FM2(r,n) называется дисконтирующим  множителем для единичного платежа.

     Экономический смысл дисконтирующего множителя FM2(r, n) заключается' в следующем. Он показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего, т. е. чему, с позиции текущего момента, равна одна денежная единица (например, один рубль), циркулирующая в сфере бизнеса п периодов спустя от момента, на который осуществляется дисконтирование (обычно он совпадает с моментом расчета), при заданных процентной ставке (доходности) r и частоте начисления процента.

     Величина  дисконтированной стоимости зависит  от ставки дисконтирования: чем больше ставка, тем меньше дисконтированная стоимость. Отсюда следует важный вывод: каждому фиксированному значению ожидаемой  в будущем к получению величины может соответствовать несколько значений дисконтированной стоимости, в зависимости от того, какая ставка дисконтирования выбрана аналитиком

     Экономический смысл операции, проиллюстрированной  на рис. 6.6, очевиден: величина PV означает оценку величины CF_n с позиции более раннего момента времени; при этом принимается во внимание временная ценность денежных средств. Последнее означает, что PV практически всегда должна быть меньше CF_n (поскольку знаменатель дроби больше единицы), т. е. PV означает более осторожную оценку обещаемой в будущем к поступлению величины CF_n (несложно понять, что совпадение величин CF_n и PV, привязанных к разным моментам времени, возможно лишь при r = 0).

     Определяя ставку дисконтирования, обычно исходят  из так называемого безопасного, или гарантированного, уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск, причем чем более рисковым считается рассматриваемый проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. Процентная ставка rd, используемая в качестве ставки дисконтирования, будет в этом случае иметь следующий вид:

     где — безрисковая доходность — премия за риск.

     1.2.1.Операции  наращения и дисконтирования

     Логика  построения основных алгоритмов проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное  предоставление в долг некоторой суммы PV с условием, что через некоторое время t будет возвращена большая сумма FV. Как известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью абсолютного показателя — прироста (FV — PV), либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом — ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой, очевидно, можно взять либо PV, либо FV. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул:

                                                                       (6.1)

                                                                      (6.2)

     В финансовых вычислениях первый показатель имеет следующие названия: «процентная  ставка», «процент», «рост», «ставка  процента», «норма прибыли», «доходность», а второй —  «учетная ставка»,  «дисконтная ставка»,  «дисконт».

     Очевидно, что обе ставки взаимосвязаны, т.е. зная один показатель, можно рассчитать другой.

       или 

     Оба показателя могут выражаться либо в  долях единицы, либо в процентах. Различие в этих формулах состоит  в том, какая величина берется  за базу сравнения: в формуле (6.1) — исходная сумма, в формуле (6.2) — возвращаемая сумма.

     Как же соотносятся между собой эти показатели? Очевидно, что r_t > d_t, а степень расхождения зависит от уровня процентных ставок, имеющих место в конкретный момент времени. Так, если r_t = 8%, d_t = 7,4%, т. е. расхождение сравнительно невелико; если r_t = 80%, то d_t = 44,4%, т. е. ставки существенно различаются по величине.

     В прогнозных расчетах, например, при  оценке инвестиционных проектов, как  правило, имеют дело с процентной ставкой, хотя обычно это не оговаривается. Объяснение этому может быть таким. Во-первых, анализ инвестиционных проектов, основанный на формализованных алгоритмах, может выполняться лишь в относительно стабильной экономике, когда уровни процентных ставок невелики и сравнительно предсказуемы — в том смысле, что их значения не могут измениться в несколько раз или на порядок, как это имело место в России в переходный период от централизованно планируемой экономики к рыночной экономике. Если вероятна значительная вариабельность процентных ставок, должны применяться другие методы анализа и принятия решений, основанные, главным образом, на неформализованных критериях. При разумных значениях ставок расхождения между процентной и дисконтной ставками, как мы видели, относительно невелики, и потому в прогнозных расчетах вполне может быть использована любая из них. Во-вторых, прогнозные расчеты не требуют повышенной точности, поскольку результатами таких расчетов являются ориентиры, а не точные оценки. Поэтому, исходя из логики подобных расчетов, предполагающих их много вариантность, а также использование вероятностных оценок и имитационных моделей, излишняя точность не требуется.

     Следует обратить внимание читателя на следующее  весьма важное обстоятельство. В формулах (6.1) и (6.2) пока не акцентируется внимание на продолжительности периода, однако из алгоритма расчета с очевидностью следует, что обе ставки являются функцией времени: чем длительный период, тем существеннее должно быть различие между суммовыми величинами PV и FV, а потому с изменением продолжительности временного интервала, т. е. продолжительности финансовой операции, должна меняться и ставка. Поскольку финансовые операции могут длиться от нескольких дней до нескольких лет, необходимо всегда помнить следующее правило: процентная ставка в финансовой операции должна быть некоторым образом увязана с продолжительностью операции. Обычно это делается путем задания некоторого базисного интервала, к которому привязывается ставка (год, квартал, месяц, день). Чаще всего характеристика финансовой операции делается с помощью годовой процентной ставки.

     Процесс, в котором заданы исходная сумма  и ставка (процентная или учетная), в финансовых вычислениях называется наращением, искомая величина — наращенной суммой, а используемая в операции ставка — ставкой наращения. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка, называется дисконтированием, искомая величина — дисконтированной суммой (иногда используется термин приведенная сумма), а используемая в операции ставка — ставкой дисконтирования. В первом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором — о движении от будущего к настоящему (рис. 6.1).

     НАСТОЯЩЕЕ                                          БУДУЩЕЕ

      Исходная сумма(PV)                                                                                                                                           

                                                               НАРАЩЕНИЕ                                          Возвращаемая сумма(FV)                                                                                                                                                               

             Ставка(r)

                                                                                                              Ожидаемая к поступлению(FV)