Оценка ликвидационной стоимости ОАО «Дальсвязьстрой»

Содержание

Введение…………………………………………………………..……….3

1 Теоретические  аспекты оценки 

ликвидационной стоимости

предприятия………………………....………………………….…..…...5

1.1 Понятие и виды ликвидационной  стоимости 

предприятия…………………………………………………………………...5

1.2 Оценка ликвидационной стоимости предприятия……………………..7

2 оценка  ликвидационной стоимости ОАО 

«Дальсвязьстрой»……………………………………………………11

2.1 Характеристика финансово-экономических  показателей деятельности 

предприятия………………………………………………………………….11

2.2 Анализ финансового  состояния предприятия…………………………15

2.3 Оценка ликвидационной стоимости предприятия………………….....22

Заключение ……………………………………………………..….….28

Список использованных источников и

литературы…………………………………………………………..…30

Введение

Актуальность исследования заключается в том, что Ситуация банкротства и ликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного решения проблемы неплатежей, которая обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие. И не только проблемы неплатежей, но и решение вопросов, связанных с материальным благополучием работников предприятия, в определенной степени зависят от ценности имущества ликвидируемого предприятия.

Однако, оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например, при финансировании предприятия должника; при финансировании реорганизации предприятия; при санации предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства; при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при оценке заявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам; при экспертизе программ реорганизации предприятия.

Анализ изученных источников литературы. Вопросы соотношения понятий несостоятельности и банкротства исследовали: Баренбойм П., Бурганов Р., Витрянский В.В., Голицын Ю., Зайцева В., Клоб Б., Мещеряков А.В., Попондопуло В.Ф., Смирнова Е.В., Телюкина М.В., Трайнин А.Ф., Ле Хоа, Цитович П.П., Шершеневич Г.Ф. и другие.

Цель работы – провести оценку ликвидационной стоимости предприятия на примере ОАО «Дальсвязьстрой».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

– провести теоретическое исследования оценки ликвидационной стоимости предприятия;

– проанализировать финансовое состояние ОАО «Дальсвязьстрой»;

– провести расчет ликвидационной стоимости ОАО «Дальсвязьстрой».

Объект исследования –  финансовое состояние ОАО «Дальсвязьстрой».

Предмет исследования – ликвидационная стоимость ОАО «Дальсвязьстрой».

Теоретическую и методологическую основу исследования составили работы российских ученых в области финансового менеджмента и антикризисного управления.

В целях проведения исследования использовались положения действующего законодательства РФ, нормативные материалы федерального уровня, методические положения и указания государственных органов РФ, а также внутренние бухгалтерские документы исследуемого предприятия.

Эмпирическую основу курсовой работы образуют формы бухгалтерского отчетности ОАО «Дальсвязьстрой» (Бухгалтерский баланс, Отчет о финансовых результатах) за 2011, 2012 и 2013 г.

Хронологические рамки исследования – 2011 – 2013 гг.

Практическая значимость работы заключается в том, что проведен расчет ликвидационной стоимости предприятия.

1 Теоретические  аспекты оценки ликвидационной стоимости предприятия

1.1 Понятие и виды ликвидационной  стоимости предприятия 

В настоящее время существует множество определений ликвидационной стоимости, различия между которыми достаточно существенны с точки зрения практической работы оценщика, поэтому имеет смысл привести наиболее известные из них.

В частности, чаще всего ссылаются на определение ликвидационной стоимости, данное ведущим американским оценщиком Ш. Праттом. По его мнению, она представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов. При этом Пратт полагает, что ликвидационная стоимость предприятия как целого обычно меньше, чем сумма выручки, полученная от раздельной продажи его активов. С этим согласиться сложно: как показывает российская практика, раздельная распродажа активов предприятия чаще всего приводит к продаже имущества за бесценок и сопровождается выяснением отношений заинтересованных в распродаже имущества сторон в суде [16].

Из других интерпретаций ликвидационной стоимости хотелось бы также остановиться на определениях государственного стандарта России ГОСТ Р 51195.0.02-98 («ликвидационная стоимость – стоимость имущества при его вынужденной распродаже») и стандарта Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 («ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже, – это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости»).

Как видно, ни одно из определений не говорит о ликвидационной стоимости как имеющем место исключительно в случае раздельной распродажи собственности, хотя оба стандарта также рассматривают ликвидационную стоимость исключительно в плоскости вынужденной продажи.

Ликвидационная стоимость подразделяется на три вида [8]:

1. Упорядоченная ликвидационная стоимость. Распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около 2-х лет.
2. Принудительная ликвидационная стоимость. Активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.
3. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия. В этом случае активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.

На основании общих правил о ликвидации юридических лиц, установленных в ст.61-65 ГК РФ, главное отличие ликвидации юридического лица (предприятия) от его реорганизации в любой форме заключается в том, что ликвидация не предполагает правопреемства, т. е. перехода прав и обязанностей ликвидируемого предприятия к другим субъектам.

Добровольная ликвидация юридического лица (предприятия) возможна по решению его участников. ГК РФ (п. 1 ст. 61) прямо предусматривает следующие основания ликвидации юридического лица по решению его участников: а) истечение срока, на который создано юридическое лицо; б) достижение цели, ради которой оно создавалось; в) признание судом недействительной регистрации юридического лица в связи с допущенными при его создании нарушениями закона или иных правовых актов при условии, что эти нарушения носят неустранимый характер, а также по иным основаниям, которые могут определяться как усмотрением акционеров, так и указанием закона.

Например, согласно п. 5 ст. 35 Закона об АО, если по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или результатами аудиторской проверки, стоимость чистых активов общества оказывается меньше величины минимального уставного капитала, указанной в ст. 26 Закона об АО, то акционерное общество обязано принять решение о своей ликвидации.

Существует возможность добровольной ликвидации (самоликвидации) предприятия, в частности, в связи с банкротством. В соответствии со ст.24 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», при отсутствии возражений кредиторов должник, являющийся юридическим лицом, может объявить о своем банкротстве и добровольной ликвидации.

Законодательство не ограничивает и усмотрение участников юридического лица при определении оснований принятия решения о его ликвидации. Поэтому следует полагать, что акционеры — владельцы голосующих акций вправе в установленном порядке принять решение о ликвидации предприятия в связи с нецелесообразностью продолжения его деятельности по любым, определяемым ими причинами.

1.2 Оценка ликвидационной стоимости  предприятия

Оценка ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных, в основном, характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости [14].

Этот вид оценки относится к так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.

Другая особенность оценки ликвидационной стоимости предприятия — это высокая степень зависимости третьих сторон от результатов оценки.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия осуществляется в следующих случаях [6]:

1. компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
2. стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает несколько основных этапов:

1. Берется последний балансовый отчет.
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы). Скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.
6. Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще раз анализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуация банкротства обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученной в результате расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Если же причиной банкротства явилось местоположение объекта, внешние условия, как то: общая экономическая ситуация, налоговая политика и т. п., то полученная величина ликвидационной стоимости корректируется в сторону уменьшения.

По возможности необходимо применять несколько способов оценки:

1. Расчет рыночной стоимости активов (метод чистых активов). Он выполняется на основе баланса на последнюю отчетную дату и желательно одновременно с инвентаризацией имущества предприятия на дату оценки. Очевидно, что степень детализации оценки будет зависеть от полноты и достоверности стоимости предоставленной в распоряжение оценщика информации. Величина ликвидационной стоимости в данном случае численно равна полученной методом чистых активов рыночной стоимости, и будет зависеть от таких факторов, как срок маркетинговых исследований и операций, который в данном случае составляет длительный период (до 18 месяцев) и затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидации предприятия. Наиболее вероятными заинтересованными лицами в данном виде оценки ликвидационной стоимости будут учредители и акционеры, которые чаще всего хотят сохранить предприятие в его нынешнем виде.
2. Оценка ликвидационной стоимости в соответствии с «Методическими рекомендациями по ускоренному порядку применения процедур банкротства». В таком способе оценки заинтересованы ФСФО, стремящиеся максимально быстро найти для организации-должника эффективного хозяина. Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия. Результатом такой оценки ликвидационной стоимости и продажи предприятия в соответствии с ней становится появление двух предприятий: одно из них остается с долгами, но без имущества, тогда как другое становится обладателем имущества, но без долгов.
3. Оценка ликвидационной стоимости классическим аукционным способом — путем раздельной распродажи имущества предприятия.

Таким образом, ликвидационная стоимость – это стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчуждён в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Или же ликвидационная стоимость – это стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

При определении ликвидационной стоимости различают три вида ликвидации: упорядоченную; принудительную; ликвидацию с прекращением существования активов предприятия [13].

К оценке предприятия по ликвидационной стоимости обращаются обычно тогда, когда:  бизнес не приносит удовлетворительного по объёму дохода и не имеет хороших перспектив развитии; текущие и прогнозируемые денежные потоки компании от продолжения её деятельности низки по сравнению с чистыми активами и компания стоит больше; текущие и прогнозируемые денежные потоки компании от продолжения её деятельности настолько низки, что её ликвидационная оценка близка к оценке компании как действующего предприятия; компания находится в стадии банкротства или ликвидации; требуется основа для принятия управленческих решений при финансировании предприятия-должника, финансировании реорганизации предприятия и др.

Делая итоговый вывод о ликвидационной стоимости предприятия, оценщик должен проанализировать факторы, имеющие отношение к собственно имуществу, и факторы, которые обусловливают уровень управления предприятием. Если ситуация банкротства предприятия вызвана низким уровнем управления, то это обстоятельство не должно негативно отразиться на величине ликвидационной стоимости предприятия. Если же причины банкротства – высокая степень износа как активной, так и пассивной части активов предприятия, негативные особенности местоположения, то эти факторы существенно снизят уровень ликвидационной стоимости предприятия.

2 оценка ликвидационной стоимости ОАО «Дальсвязьстрой»

2.1 Характеристика финансово-экономических  показателей деятельности предприятия

К основным направлениям деятельности ОАО «Дальсвязьстрой» относятся:

– строительство международных, магистральных и зоновых волоконно-оптических линий передачи (ВОЛП), включающих в себя строительство волоконно-оптических линий связи (ВОЛС) и монтаж оконечного и промежуточного оборудования;

– строительство городских и сельских телефонных сетей: прокладка медножильных кабельных (КЛС) и волоконно-оптических линий связи и строительство подземных кабельных сооружений;

– оказание услуг по бестраншейной прокладке трубопроводов методом горизонтально-направленного бурения для монтажа сетей связи, водоснабжения, электрических, тепловых, нефте - и газопередающих сетей;

– производство железобетонных и металлических конструкций, необходимых для прокладки кабельных линий связи;

– эксплуатация, ремонт, техническое обслуживание оборудования коммутационных систем, АТС, ГТС, линий связи, компьютерных систем и сетей;

– выполнение общестроительных работ;

– выполнение земляных работ;

– благоустройство территории;

– выполнение санитарно-технических работ;

– выполнение работ по устройству наружных, внутренних инженерных сетей, коммуникаций и оборудования;

– монтаж стальных конструкций;

– транспортное строительство;

– монтаж технологического оборудования.

ОАО «Дальсвязьстрой» осуществляет строительство и монтаж оборудования инфокоммуникационных сетей. Строительные и производственные мощности ОАО «Дальсвязьстрой» позволяют предприятию выполнять широкий комплекс строительно-монтажных работ, производимых для разнопрофильных операторов связи.

В территориальном масштабе Дальнего Востока ОАО «Дальсвязьстрой» сохраняет позиции одной из крупных строительно-монтажных организаций, обеспечивающих объем работ по строительству телекоммуникаций для нефтедобывающих, газодобывающих компаний и операторов связи данного региона.

Организационная структура Общества представлена на рисунке 1.

Рисунок 1  – Организационная структура ОАО «Дальсвязьстрой»

Организационная структура управления является линейно-функциональной и строится на прямом подчинении нижестоящих звеньев управления вышестоящим. Руководитель осуществляет все функции управления, все специалисты и структурные подразделения подчинены непосредственно ему и получают указания только от директора предприятия.

Структура имеет следующие преимущества:

– обеспечивает высокую профессиональную специализацию сотрудников,

– позволяет точно определить места принятия решений и необходимые ресурсы (кадровые),

– способствует стандартизации, формализации и программированию процессов управления.

Недостатки:

– образование специфических для функциональных подразделений целей затрудняет горизонтальное согласование;

– структура  с трудом реагирует на изменения.

В таблице 1 представлены финансово – экономические показатели ОАО «Дальсвязьстрой»

Хозяйственная деятельность ОАО «Дальсвязьстрой» в 2013 году характеризуется сотрудничеством с ОАО «Мобильные ТелеСистемы». ОАО «Дальсвязьстрой» активно принимало участие в проектировании и строительстве ВОЛС в интересах ОАО «МТС» в Приморском крае, Камчатском крае, Сахалинской области. Так, в Приморском крае были выполнены работы по проектированию и строительству ВОЛС в г. Владивостоке, г. Уссурийске, г. Находка, г. Спасск-Дальний, пгт. Лучегорск, на участке г. Арсеньев – с. Чугуевка. В Камчатском крае выполнены ПИР и СМР по прокладке (подвесу) ВОК в г. Петропавловск-Камчатский (3 кольцо). В Сахалинской области выполнены ПИР и СМР ВОЛС на участке с. Взморье – п. Восточный. В 2013 г. между ОАО «МТС» и ОАО «Дальсвязьстрой» были заключены договоры подряда на выполнение работ по технической эксплуатации ЛКС ВОЛП на территории Камчатского края, Сахалинской области. По заказам к указанным договорам ОАО «Дальсвязьстрой» производило в 2013 году и производит в настоящее время ремонтно-восстановительные, аварийно-восстановительные работы, работы по технической эксплуатации ЛКС ВОЛП.

Таблица 1 – Финансово-экономические показатели ОАО «Дальсвязьстрой»

В рамках сотрудничества с ООО «Сириус-М» ОАО «Дальсвязьстрой» приняло участие в строительстве ВОЛС «Уссурийск - Дальнереченск – Бикин» в Приморском крае, выполнило комплекс строительно-монтажных работ волоконно-оптических линий связи Петропавловск-Камчатский-Елизово проекта «12-3-ДВ-4658» в Камчатском крае, приняло участие в выполнении строительно-монтажных работ по объекту «Магистральный газопровод Сахалин-Хабаровск-Владивосток. ГКС «Сахалин» (кабельная линия связи на участке УОУГ в п. Дальнее – ГРС Дальнее – база Сахалинского ЛПУ МГ; кабельная линия связи на участке ГКС «Сахалин» - БКП «Чайво»).

Несмотря на это по отношению к уровню 2012 года выручка снизилась почти в 3,6 раза, а деятельность предприятия убыточна и нерентабельна.

Среднесписочная численность сотрудников за год сократилась с 230 до 103 человек, т.е. штат сократился более чем в 2 раза. Но, снижение персонала не позволило компенсировать сокращение производительности труда.

2.2 Анализ финансового  состояния предприятия

Финансовая устойчивость предприятия определяется на основе абсолютных и относительных показателей. 

В таблице 2 представлены показатели абсолютной финансовой устойчивости ОАО «Дальсвязьстрой».

.

Таблица 2 – Анализ абсолютных  показателей финансовой устойчивости ОАО «Дальсвязьстрой» за 2011 – 2013 гг., тыс. руб.

Показатели абсолютной финансовой устойчивости рассчитываются по данным бухгалтерского баланса предприятия.

По данным таблицы 2 можно сделать следующие выводы: на протяжении всего исследуемого периода предприятие имеет неустойчивое финансовое положение, т.е. финансирование оборотного капитала лишь частично осуществляется за счет собственных источников, а в 2013 г. предприятие и вовсе их не имеет. Также оно не может покрыть финансирование запасов и долгосрочными источниками финансирования, т.е. основным источником финансирования капитала является кредиторская задолженность, , в структуре которой наибольший удельный вес занимает задолженность поставщикам и подрядчикам (59,3 и 72,4 % на начало и конец года соответственно).    

Задолженность по оплате труда значительно сократилась и на конец года составляет 491 тыс. руб., против 9415 тыс. руб. на начало года.

Оценку финансовой устойчивости организации позволяет анализ относительных показателей финансовой устойчивости (системы коэффициентов) таблице 3.

Таблица 3 – Динамика относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Дальсвязьстрой» за 2011 – 2013 гг.