Оценка ликвидационной стоимости предприятия на примере ОАО «Модас»

 "Оценка ликвидационной стоимости предприятия" (на  примере ОАО «Модас»)

ликвидационный  платежеспособность актив финансовый

Введение

Актуальность и значимость выбранной темы заключается в  том, что в настоящий момент нашей  рыночной экономике присущи такие  явления как спад промышленности, отсутствие инвестиций, ужесточение  денежно-кредитных отношений, что, несомненно, приводит к несостоятельности хозяйствующих  субъектов.

 Оценка стоимости любого  объекта представляет собой упорядоченный,  целенаправленный процесс определения  в денежном выражении стоимости  данного объекта с учетом потенциального  и реального дохода, приносимого  им в конкретных рыночных условиях.

Поиск путей из сложившейся  ситуации происходит на основе метода проб и ошибок, что в настоящих  условиях дорого обходится не только предприятию, но и обществу в целом. Ситуация ликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного  решения проблемы неплатежей, которая  обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым  обладает данное предприятие.

Объект исследования данной работы – ОАО "Модас".

Предмет исследования –  оценка ликвидационной стоимости предприятия  ОАО "Модас".

Цель проблемно-тематической работы – изучение основ ликвидационной стоимости предприятия и применение программы оценки ликвидационной стоимости предприятия ОАО "Модас".

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-рассмотреть теоретические  основы оценки стоимости предприятия;

-дать характеристику  исследуемому предприятию ОАО "Модас" и провести финансовый анализ;

-описать процедуру оценки  ликвидационной стоимости предприятия  ОАО "Модас".

I. Теоретические аспекты ликвидационной стоимости предприятия

1.1 Понятие, значение  и цели ликвидационной оценки стоимости предприятия

Оценочная деятельность в  соответствии с Федеральным законом "Об оценочной деятельности в  Российской Федерации" состоит в  деятельности по установлению в отношении  объектов гражданских прав рыночной или иной стоимости. Сфера оценочной  деятельности включает операции при  купле, продаже, аренде, залоге и страховании  объекта недвижимости.

Стоимость предприятия  как действующего (бизнеса в целом) – это понятие включает в себя оценку функционирующего предприятия и получение из общей стоимости действующего предприятия величин для составных его частей, выражающих их вклад в общую стоимость, однако сама по себе не одна из этих компонент рыночной стоимости не образует.

Ликвидация организации проводится в соответствии со ст.61-64 ГК РФ. Она влечёт за собой прекращение прав и обязанностей юридического лица.

Ликвидационная  стоимость имущества - стоимость имущества при его вынужденной продаже

Оценка ликвидационной стоимости предприятия обладает рядом особенностей, обусловленных в основном чрезвычайной ситуацией, чаще банкротством. Эти особенности должны учитываться экспертом-оценщиком, заказчиком и другими сторонами, заинтересованными в результатах оценки ликвидационной стоимости. Этот вид оценки относится к так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов многими заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.

 В зависимости от  срочности реализации активов  ликвидационная стоимость подразделяется  на упорядоченную ликвидационную  стоимость и принудительную (срочную)  ликвидационную стоимость.

Упорядоченная ликвидационная стоимость — это расчетная величина в текущих ценах, представляющая собой предполагаемую выручку от открытой продажи имущества за некоторый период времени, в течение которого продавец имеет возможность проведения соответствующих мероприятий по повышению ликвидности и стоимости активов (текущий ремонт, товарный вид и прочее), за вычетом расходов на реализацию. Решение о ликвидации принимается владельцем в случае большей целесообразности продажи актива, если он является избыточным или малодоходным.

Принудительная (срочная) ликвидационная стоимость — это расчетная величина в текущих ценах, представляющая собой предполагаемую выручку от открытой продажи имущества срочно, т.е. без проведения соответствующих мероприятий по повышению ликвидности и стоимости активов, за вычетом расходов на реализацию. В этом случае имеются строгие ограничения по времени реализации, диктуемые покупателем. Период экспозиции реализуемого актива на рынке может быть гораздо меньше рыночной экспозиции.

Цели и методология  расчета ликвидационной стоимости определяются ситуацией, в которой оказался собственник оцениваемого имущества.

Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  осуществляется в следующих случаях:

• компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности оставаться действующим предприятием;
• стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Ликвидационная  стоимость подразделяется на три  вида:

1) Упорядоченная ликвидационная  стоимость – распродажа активов  предприятия осуществляется в  течение разумного периода времени,  чтобы можно было получить  высокие цены за продаваемые  активы;

2) Принудительная ликвидационная  стоимость. Активы распродаются  настолько быстро, насколько это  возможно, часто одновременно и  на одном аукционе.

3) Ликвидационная стоимость  прекращения существования активов  предприятия. В этом случае  активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится  новое предприятие, дающее значительный  экономический либо социальный  эффект. В этом случае стоимость  предприятия является отрицательной  величиной, так как требуются  определенные затраты на ликвидацию  активов предприятия.

1.2 Технология проведения работ по расчету ликвидационной стоимости

Главной задачей эксперта-оценщика является точное определение подвида  ликвидационной стоимости в соответствии с задачами, поставленными Заказчиком. Для исключения возможной путаницы понятий рыночной стоимости и  нерыночной базы стоимости в процессе оценки оценщик должен придерживаться следующего алгоритма проведения оценки:

1. Идентифицировать оцениваемую собственность. Идентификация подразумевает установление соответствия между имеющейся документацией на объекты оценки и их реальным наличием и состоянием.
2. Идентифицировать права, связанные с оцениваемой собственностью.
3. Идентифицировать цель и функцию оценки. Идентификация цели и функции оценки подразумевает аргументированное определение вида оценочной стоимости и способ использования ее результатов в соответствии с задачами оценки.
4. Установить эффективную дату оценки. Эффективная дата оценки, как правило, совпадает с датой осмотра оцениваемого имущества.
5. Исследовать оцениваемую собственность. На данном этапе проводится осмотр оцениваемого имущества, описывается его техническое состояние
6. Расчет рыночной стоимости оцениваемого имущества
7. В соответствии с поставленной целью и функцией оценки, произвести обоснований расчет соответствующих скидок с рыночной стоимости, включая расходы на реализацию. Расходы на реализацию включают в себя затраты на содержание имущества, приведения его к товарному виду, комиссионные риэлторам, оценщикам и пр.

1.3 Методы оценки ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость  объекта оценки может быть рассчитана прямым или косвенным методом.

Прямой метод основывается на сравнительном подходе и может осуществляться или путем прямого сравнения с аналогами, или через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ). Однако, данный метод обладает ограниченной применимостью в российских условиях ввиду недостаточности и труднодоступности информационной базы по ценам сделок в условиях вынужденной продажи (в т.ч. конкурсного производства).

Косвенный метод выражается в расчете ликвидационной стоимости объекта относительно его рыночной стоимости. Он осуществляется в три этапа: расчет рыночной стоимости объекта, расчет скидки на вынужденный характер продажи объекта, расчет ликвидационной стоимости объекта. В данной работе использовался этот вариант.

Основная трудность в  этом случае заключается в расчете  скидки на вынужденный характер продажи. Фактор вынужденности продажи состоит  из системы факторов более низкого  уровня:

1. Развитие рынка – один из важнейших факторов, характеризующих уровень ликвидности объекта;
2. Срок экспозиции – важнейший фактор, отражающий снижение возможной цены при уменьшении необходимого срока продажи;
3. Общая инвестиционная привлекательность объекта;
4. Абсолютная величина рыночной стоимости объекта;
5. Конъюнктура рынка на дату продажи объекта;
6. Уровень маркетинга.

Ликвидационная  стоимость, в свою очередь, подразделяется на:

• упорядоченную ликвидационную стоимость, где распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем, чтобы можно было получить высокие цены продажи активов;
• принудительную ликвидационную стоимость, где активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе;
• ликвидационную стоимость прекращения существования активов предприятия, где активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое, прогрессивное предприятие, дающее значительный экономический или социальный эффект.

Срок реализации арестованного  имущества определен в ст. 54 Федерального закона РФ "Об исполнительном производстве" №119-ФЗ от 21 июля 1997 г. - два месяца со дня наложения ареста.

Из приведенных понятий  можно сделать вывод о том, что основным фактором, который влияет на величину ликвидационной стоимости  и отличающий ее от рыночной, является фактор вынужденности продажи, что характерно для нерыночных условий продажи имущества.

Кроме того, под ликвидационной стоимостью в теории оценки понимается денежная сумма в виде разницы между доходами от ликвидации имущества и расходами на ее проведение. Это стоимость, с которой приходится соглашаться собственнику имущества при вынужденной продаже имущества в ограниченный период времени, не позволяющий значительному числу потенциальных покупателей ознакомиться с объектом и условиями продажи.

Таким образом, становится вполне очевидным, что для расчета ликвидационной стоимости имущества в текущих  российских условиях возможно применение следующего уравнения:

С лик. = С рын. х (1 – К вын.) – З лик., (1)

где С лик. - ликвидационная стоимость объекта оценки;

С рын. - рыночная стоимость объекта оценки;

К вын. - корректировочная поправка на вынужденность продажи (коэффициент вынужденной продажи), при условии;

0 < К вын. < 1;

З лик. - затраты на ликвидацию объекта оценки.

Согласно приведенному уравнению, ликвидационная стоимость рассчитывается в три этапа. На первом этапе определяется рыночная стоимость объекта оценки. На втором - определяется текущая стоимость  объекта оценки путем внесения в  значение рыночной стоимости величины корректировочной поправки на вынужденность  продажи, то есть рыночная стоимость  корректируется на фактор вынужденности  продажи (на нерыночные условия продажи). На третьем - определяются затраты на ликвидацию объекта оценки и вычитаются из текущей стоимости. 

II. Особенности объекта оценки ОАО "Модас" и анализ его финансового состояния

2.1 Анализ динамики  и структуры активов и пассивов

Анализ финансового состояние  проводится по данным бухгалтерского баланса и характеризует состояние  предприятия на определенную дату. Проведем анализ динамики и структуры  активов и пассивов баланса по данным 2011-2012 годов.

Таблица1

1. ,Графа 6 рассчитывается, как графа 3 – графа 2
2. Графа 7 рассчитывается, как графа 5 – графа 4
3. Графа 8 рассчитывается, как графа 6 / графа 2 * 100%
4. Графа 9 рассчитывается, как графа 6 / итог графы 6 * 100%

ВЫВОД: Из приведенных выше расчетов видно, что баланс данного предприятии в 2011 году составлял 410 539 тыс. руб., а в 2012 году составил 470 724 тыс. руб., то есть его сумма повысилась на 60 185 тыс. руб.

В активе баланса сумма внеоборотных активов в 2011 году была 239 219 тыс. руб. (58%), а в 2012 году стала 243 397 тыс. руб. (51%), то есть увеличилась на 4 178 тыс. руб., а удельный вес уменьшился на 7%. На это повлияло изменение следующих показателей:

• Основные средства предприятии в 2011 году были 190 687 тыс. руб. (46%), а на в 2012 году составили 189 888 тыс. руб. (40%), то есть уменьшились на 799 тыс. руб. (6%).
• Сумма незавершенного строительства не изменилась.
• Отложенные налоговые активы в 2011 году составляли 48 393 тыс. руб. (12%), а в 2012 году 53 370 тыс. руб. (11%), то есть их сумма увеличилась на 4 977 тыс. руб., а удельный вес наоборот уменьшился на 1%.

Запасы предприятия увеличились  на 50 595 тыс. руб. (6%) (в 2011 году из сумма была 151 965 тыс. руб. (37%), а в 2012 году – 202 560 тыс. руб. (43%)), в том числе:

• сырье, материалы и другие аналогичные ценности в 2011 году были 8 132 тыс. руб. (5%), а в 2012 году 8 554 тыс. руб. (4%), то есть увеличились на 422 тыс. руб., а их удельный вес снизился на 1%;
• затраты в незавершенном производстве увеличились на 50 403 тыс. руб. (2%) (в 2011году – 143 001 тыс. руб. (94%), а в 2012 году – 193 404 тыс. руб. (96%));
• готовая продукция и товары для перепродажи в 2011 году их сумма составляла 34 тыс. руб., а в 2012 году – 42 тыс. руб., то есть их сумма увеличилась на 8 тыс. руб.;
• расходы будущих периодов снизились на 238 тыс. руб. (1%), в 2011 году их сумма составляла 798 тыс. руб. (1%), а в 2012 году – 560 тыс. руб.

Из данных цифр можно сделать  следующие выводы: увеличение запасов  можно расценивать как увеличение производства, но так как сумма  готовой продукции на складе увеличилась, то можно сказать, что продукция  предприятии теряет свою конкурентоспособность, рынки сбыта, что может являться следствием повышения себестоимости  и цены продукции.

Налог на добавленную стоимость  снизился на 5 тыс. руб. (в 2011 году – 1 811 тыс. руб., а в 2012 году – 1 806 тыс. руб.).

Дебиторская задолженность  увеличилась на 5 502 тыс. руб., (1%), в 2011 году их сумма составляла 16 621 тыс. руб. (4%), а в 2012 году составила 22 123 тыс. руб. (5%)., в том числе:

• задолженность покупателей и заказчиков увеличилась на 5 687 тыс. руб. (8%), в 2011 году – 12 287 тыс. руб. (74%), а в 2012 году 17 974 тыс. руб. (81%). Увеличение этого показателя может свидетельствовать либо о расширении деятельности и увеличении числа покупателей, либо о повышении количества неплатежеспособных клиентов.

Денежные средства в отчетном периода уменьшились на 85 тыс. руб., в 2011 году их сумма составляла 119 тыс. руб., а в 2012 году – 34 тыс. руб., это отрицательный фактор финансового состояния предприятия.

Сумма прочих оборотных активов  не изменилась.

Оборотных активы в 2011 году составляли 171 320 тыс. руб. (42%), а в 2012 году составили 227 327 тыс. руб. (48%), то есть они увеличились на 56 007 тыс. руб. (6%).

Непокрытый убыток в отчетном периоде увеличился на 2 158 тыс. руб. (2%), в 2011 году – 76 889 тыс. руб. (-19%), а в 2012 году (-17%). Это отрицательно влияет на финансовое состояние предприятие, так как говорит о том, что предприятие не может покрыть убытки прошлых лет.

В пассиве баланса уставный капитал предприятия не изменился  за отчетный период, следовательно, капитал  и резервы баланса уменьшился на сумму непокрытого убытка 2 158 тыс. руб. (5%), в 2011 году – 152 853 тыс. руб. (37%), а в 2012 году – 150 695 тыс. руб. (32%).

Сумма долгосрочных обязательств предприятия выросла на сумму  отложенных налоговых обязательств, то есть на 5 784 тыс. руб., в 2011 году они составляли 18 574 тыс. руб. (5%), а в 2012 году составила 24 488 тыс. руб. (5%).

Сумма краткосрочных обязательствах увеличилась на 56 429 тыс. руб. (5%), в 2011 году они составляли 239 112 тыс. руб. (58%), а в 2012 году – 295 541 тыс. руб. (63%). Доходы будущих периодов не изменились за отчетный период.

Кредиторская задолженность  увеличилась на 56 429 тыс. руб. (5%), в 2011 году она составляла 239 096 тыс. руб. (58%), а в 2012 году – 295 525 тыс. руб. (63%)., в то числе:

• задолженность поставщикам и подрядчикам увеличилась на 6 696 тыс. руб. (в 2011 году – 12 185 тыс. руб. (6%), а в 2012 году – 18 881 тыс. руб. (6%));
• задолженность перед персоналом организации увеличилась на 20 294 тыс. руб. (в 2011 году – 10 924 тыс. руб. (11%), а в 2012 году – 31 018 тыс. руб. (11%));
• задолженность перед государственными и внебюджетными фондами увеличилась на 9 381 тыс. руб. (в 2011 году – 20 232 тыс. руб. (10%), а в 2012 году – 29 613 тыс. руб. (10%));
• задолженность по налогам и сборам увеличилась на 13 108 тыс. руб. (в 2011 году – 91 714 тыс. руб. (35%), а в 2012 году – 104 822 тыс. руб. (35%));
• задолженность прочим кредиторам увеличилась на 7 150 тыс. руб. (в 2011 году – 104 041 тыс. руб. (38%), а в 2012 году – 111 191 тыс. руб. (38%)).

Увеличение кредиторской задолженность говорит о снижении платежеспособности предприятия, так  как ее не покрывает сумма денежных средств и дебиторской задолженности.

Заемный капитал предприятия  увеличился на 62 303 тыс. руб. (56 429 + 5 874), в  то время как собственный капитал  уменьшился на 2 158 тыс. руб., это говорит  о нехватке собственных средств  предприятия.

Признаками положительного баланса является:

1. валюта баланса увеличилась на отчетный период;
2. темпы роста оборотных активов больше внеоборотных;
3. собственный капитал больше заемного и темпы роста его выше;
4. темпы роста дебиторской и кредиторской задолженность примерно одинаковы.

В нашем  случае баланс отрицательный, так как  валюта баланса увеличилась и  темпы роста оборотного капитала меньше внеоборотного, собственный  капитал меньше заемного и кредиторская задолженность больше дебиторской.

2.2 Анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия

Критерии оценки финансового  положения – ликвидность и  платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в  полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами и активами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Таблица 2

ВЫВОД: из расчетов таблицы 2.2 мы можем сделать следующие выводы.

Коэффициент текущей ликвидности  показывает какую часть текущих  обязательств можно погасить мобилизовав  все оборотные средства На начало 2011 года он был 0,78, а на коней – 0,72, то есть он уменьшился на 0,06. На начало 2012 года данный показатель составлял 0,72, а на коне 2012 года – 0,77, то есть он увеличился на 0,05. Для платежеспособности предприятия данный показатель надо увеличивать, так как норма ограничение ≥ от 1 до 3.

Коэффициент быстрой ликвидности  показывает какая часть краткосрочных  обязательств может быть погашении  за счет денежных средств, вложения в  ценные бумаги, поступления по расчетам. В 2011 году этот показатель не изменился, в 2012 году он увеличился на 0,01, на начало года он составлял 0,07, а на конец года – 0,08. Для платежеспособности предприятия данный показатель надо увеличивать, так как норма ограничения ≥ 0,7.

Коэффициент абсолютной ликвидности  показывает, какая часть краткосрочной  задолженности может быть покрыта  наиболее ликвидными оборотными активами – денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. На начало 2011 года он был 0,0006, а на конец года стал – 0,0005, то есть снизился на 0,0001. На начало 2012 года коэффициент был 0,0005, а на конец года он еще снизился на 0,0004 и стал 0,0001. Это говорит о том, что предприятия столкнулось с нехваткой денежных средств и его платежеспособность очень сильно снижается.

Текущая ликвидность предприятия  на начало 2011 года составляла -131 168 тыс. руб., а на конец 2011 года составила -222 356 тыс. руб., то есть уменьшилась на 91 188 тыс. руб. В 2012 году она снизилась еще на 51 012 тыс. руб. Этот показатель свидетельствует о неплатежеспособности предприятия в ближайшее будущее.

Перспективная ликвидность предприятии на начало 2011 года была 85 192 тыс. руб., а на конец 2012 года – 135 990 тыс. руб., то есть увеличилась на 50 798 тыс. руб. На начало 2012 года перспективная ликвидность предприятия была 135 990 тыс. руб., а на конец 2012 года стала 180 666 тыс. руб., то есть еще повысилась на 44 676 тыс. руб. Данный показатель говорит о том, что предприятие может стать платежеспособным на основе будущих платежей и поступлений.

Для определения ликвидности  баланса сопоставим показатели ликвидных  активов и пассивов. Баланс считается  ликвидным, если А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4. В нашем случае и в 2011 году, и в 2012 году баланс неликвиден. Для выхода из неплатежеспособного положения нужно снижать кредиторскую задолженность и дебиторскую задолженность покупателей и заказчиков и увеличивать свои денежные средства.

2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Под финансовой устойчивостью  следует понимать его платежеспособность во времени с соблюдением условия  финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие  степень обеспеченности запасов  и затрат источниками их формирования.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости: абсолютная финансовая устойчивость; нормальная финансовая устойчивость; неустойчивое финансовое положение; кризисное финансовое состояние.

Таблица 3

ВЫВОД: из расчетов абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия таблицы 3 можно сделать следующие выводы: