Оценка организации на примере ОАО «Нефтехимсэвилен»

Министерство науки и образования Российской Федерации

Казанский государственный архитектурно-строительный университет

 

 

Кафедра ЭПС

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине: «Оценка бизнеса»

 

на тему: «Оценка организации на примере

ОАО «Нефтехимсэвилен»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Казань

2012

 

Содержание

 

Введение                    3

1. Анализ финансового состояния                4

1.1. Краткое изложение фактов  и выводов                                                           4

1.2. Общие сведения об оцениваемом объекте                                                    5

1.3. Анализ финансово-хозяйственной  деятельности 

оцениваемого предприятия                                                                                    6                                                                                      

2. Определение стоимости предприятия по доходному подходу                   10
3.  Затратный подход в оценке рыночной стоимости

предприятия                                                                                                          15

4. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости                              19
5. Согласование результатов оценки и определение рыночной                      22

стоимости предприятия

6. Заключение                                                                                                       23
7. Список использованной литературы                                                              24
8. Приложения

 

  

 

 

 

 

 

Введение

Основной задачей курсовой работы  является проведение финансово – экономического анализа деятельности предприятия, выявление основных тенденций его развития и на основе полученных данных определение стоимости бизнеса предприятия.

Рассматриваемое предприятие – Открытое акционерное общество «НефтеХимСэвилен».

Юридический адрес: Республика Татарстан, г.Казань Московский район, ул. Беломорская,101.

Дата государственной  регистрации: 19 декабря 2002 г., основной государственный регистрационный № 1021603285186.

Дочерних и зависимых обществ организация не имеет.

Основная деятельность предприятия заключается в производстве. В общем объеме производства в натуральном выражении 33,5 % занимают  производство сэвилена; 62,7 % производство полиэтилена, 3,8 % производство клея ПВА. В Республике Татарстан остается 70% продукции. Основные потребители экспортной продукции - Белоруссия, Казахстан, Украина.

Оценка деятельности ОАО «НефтеХимСэвилен» будут осуществляться на 01.01.2011 год.

Исходной информацией будут являться бухгалтерские балансы ОАО «НефтеХимСэвилен» за период деятельности с 2008 года по 2010 год (форма №1, форма №2, форма №5). Задачей проведения финансового анализа предприятия является:

• обоснование прогнозных значений доходов и расходов организации;
• оценка реально сложившегося финансового состояния объекта оценки;
• выявление скрытого или явного банкротства;
• выявление резервов организации с целью установления реальных возможностей наилучшего и наиболее эффективного использования объекта оценки.

При проведении финансового анализа необходимо будет сделать корректные выводы относительно финансового состояния предприятия, которые вытекают из промежуточных аналитических показателей. Выводы аналитического раздела будут использованы в процессе проведения оценки бизнеса организации и должны влиять на итоговую оценку стоимости оценки.

 

 

 

 

 

 

1.Анализ финансового  состояния предприятия

 

1. Краткое изложение фактов и выводов

 

Предприятие ОАО «НефтеХимСэвилен», расположено в г.Казань по адресу: ул. Беломорская,101.

Реквизиты предприятия:

ИНН/КПП 16460158901/164601995; р/с 40702810403000005124

в г. Казань ОАО «АКБ «Ак Барс банк» ; к/с 30101520100000000415

БИК 049205095. Директор: Ахметов  Рустам Магазирович,  действующий на основании устава.

Целью оценки является получение достоверной информации о существующей на данный момент стоимости компании и следующих объектов: имущественного комплекса предприятия, его составных элементов (материальных, нематериальных и финансовых активов) и отдельных бизнесов компании. Эта информация нужна для принятия обоснованных управленческих решений в текущей деятельности, а также стратегическом планировании и управлении.

Результаты проведенной оценки:

Затратный подход – тыс.руб.

Затратный подход – тыс.руб.

Сравнительный подход – тыс.руб.

Итого с учетом рейтингов стоимость предприятия оценивается в     тыс.руб.

 

 

 

 

 

 

 

2. Общие сведения об оцениваемом объекте.

 

 

Открытое акционерное общество «НефтеХимСэвилен»:

1. дата государственной  регистрации: 19 декабря 2002 г., основной государственный  регистрационный № 1021603285186.

2. основной вид деятельности - производство пластмасс и синтетических смол в первичных формах.

3. форма собственности смешанная  российская собственность с долей  собственности субъектов Российской  Федерации.

4. дочерних и зависимых обществ  организация не имеет.

5. общество подлежит обязательному аудиту (статья  5 Федерального закона от 30 декабря 2008 г. № 307-ФЗ «Об аудиторской деятельности»).

 

Информация о связанных сторонах

Аффилированные лица	Количество принадлежащих лицу акций общества	Доля лица в уставном капитале общества
Наименование: Открытое акционерное общество "Нижнекамскнефтехим" Основание: Лицо имеет право распоряжаться более чем 20 процентами голосующих акций общества Дата наступления основания: 10.10.2005 г.	571 545907	51,00%
Наименование: Открытое акционерное общество «Центральный депозитарий Республики Татрстан» (номинальный держатель) Основание: Лицо имеет право распоряжаться более чем 20 процентами голосующих акций общества Дата наступления основания: 23.12.2004г.	549 146 802	49.00%

 

 

ОАО «Нижнекамскнефтехим» контролирует 51 % акций предприятия. Поставляет по договору поставки  на предприятие этилен.

Численность работников на данном предприятии составляет 324 человека, из них руководящих должностей – 47чел, специалистов и служащих – 22 человека, рабочих – 255 человек.

Оплата труда и материальное стимулирование работников производится в соответствии с утвержденными положениями.  Среднемесячная заработная плата составила 22342  рублей.

Капитальные вложения за 2010 г. составили 5932 тыс. руб., меньше чем в прошлом году на 877 тыс. руб., произведены полностью за счет амортизации. Износ основных средств на конец года составил 71 %, износ рабочих машин  и оборудования составил 94 %, что на уровне прошлого года.

Раздел 1.3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

оцениваемого предприятия

 

 

Финансовое состояние предприятия  характеризуется системой показателей, отражающих процесс формирования и использования капитала предприятия в процессе его кругооборота и возможность предприятия развиваться в фиксированный момент времени.

 

1.3.1. Анализ платежеспособности, ликвидности  предприятия и эффективности  использования оборотных средств

 

Анализ финансового состояния начинается с оценки платёжеспособности (ликвидности) организации в абсолютном выражении. Для этого активы предприятия разделяют по степени ликвидности, а пассивы - по степени срочности их оплаты.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву. Баланс считается ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия)- характеризует способность предприятия погашать текущие обязательства за счёт всех текущих активов предприятия. Коэффициент покрытия представляет собой отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

	2008	2009	2010
Текущие активы	446833	445377	502917
Текущие пассивы	21080	58189	61491
Коэф. текущей ликвидности	21,20	7,65	8,18

Коэффициент абсолютной ликвидности - характеризует способность предприятия погашать текущие обязательства за счёт наиболее ликвидной части активов – за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Коэффициент рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к величине текущих пассивов предприятия.

	2008	2009	2010
ДС+кратк финн вложен.	11587	57643	143860
Текущие пассивы	21080	58189	61491
Коэф. абсолютной ликвидности	0,60	0,99	2,34

 

 

1.3.2. Анализ финансовой устойчивости

 

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Коэффициент  автономии показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования (норматив К>0,6).

	2008	2009	2010
Собственные средства	210606	197287	319213
Заемный капитал	101535	61102	66420
Коэф. автономии	2,07	3,23	4,81

 Коэффициент финансовой устойчивости, рассчитывается как отношение  собственного капитала к заёмному капиталу ( норматив К>0,6).

	2008	2009	2010
Собственные средства	210606	197287	319213
Заемный капитал	98034	58189	63439
Коэф. финансовой устойчивости	2,15	3,39	5,03

 

1.3.3. Анализ деловой активности предприятия

 

Деловая активность любого предприятия характеризуется положительной динамикой объёма производства и реализации продукции, прибыли, отражающих результаты работы предприятия.

Анализ соотношения  основных показателей деловой активности проводится на основе как цепных, так и базисных темпов роста.

Оптимальное соотношение основных показателей деловой активности имеет следующий вид:

ТРпр>ТР выр>ТРоф>100%;

где: ТР пр – темп роста прибыли (чистой);

ТР выр- темп роста выручки от реализации;

ТР оф – темп роста основных фондов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и рассчитывается как отношение объема чистой выручки от реализации к средней за период величине оборотного капитала. Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации.

	2008	2009	2010
Чистая выручка	633566	766017	1093537
Сред. оборотный капитал	5793,5	28821,5	71930
Коэф. оборачиваемости обортных средств	39,36	26,58	15,20

 

Коэффициент оборачиваемости МПЗ – имеет большое аналитическое значение, он показывает эффективность использования  МПЗ. Чем выше данный показатель (в оборотах), тем меньше  затоваривание и тем быстрее можно погашать долги.

К = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость материально-производственных запасов

	2008	2009	2010
Себестоимость реализ. продукц.	592244	765472	1048397
Среднегодов. стоимость МПЗ	63950	31859,5	45285
Коэф. оборачиваемости МПЗ

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности -отражает снижение или расширение коммерческого кредита, предоставляемого организации.

Кок = выручка от реализации продукции / кредиторская задолженность

	2008	2009	2010
Выручка	633566	766017	1093537
Кредиторская задолженность	76954	58189	54180
Коэф. оборачиваемости кредиторск. задолженности	9,26	24,03	23,15

 

1.3.4. Оценка  эффективности работы строительной  организации

 

Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли приходит на единицу реализованной продукции.

Rпродаж=Прибыль(убыток)от продаж/выручку=160489/1492487*100%=10,75%

Рентабельность активов - характеризует отношение  чистой прибыли к общему количеству хозяйственных средств.

R акт = чистая прибыль/активы=124858/1158359*100%=10,77%

Показатель рентабельности собственного капитала - определяет эффективность использования средств собственников. Коэффициент рассчитывается путем деления балансовой прибыли на среднюю за период величину собственного капитала.

R соб.кап.=чистаяприбыль/(собственныйкапитал/2)*100%=

=124858/631417*100%=19,77%

Рентабельность реализованной продукции - величина прибыли, получаемая с каждого тыс. рубля реализации продукции.

R реал. Прод = 

=прибыль/себестоимость*100% =160489/1237870*100%=12,96%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 2. Определение стоимости предприятия по доходному методу

Методика дисконтирования денежных потоков

 

 

Доходный подход в оценке бизнеса учитывает влияние на стоимость бизнеса такого важного фактора, как доходность, чем компенсирует недостатки имущественного подхода. Поскольку приобретение бизнеса является вариантом инвестирования средств, доходность является основным критерием инвестиционной привлекательности.

Таблица  2.1.

Расчет текущей стоимости денежных потоков

№ п/п	Показатели	Базисный год 2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	Пост прогнозный период 2014г.
1	Выручка от реализации (тыс. руб.)	1 492 487,00	2 074 556,93	2 925 125,27	4 182 929,14	4 433 904,89
2	Себестоимость продукции	1 237 870,00	1 721 882,25	2 427 853,98	3 471 831,18	3 680 141,06
3	Валовая прибыль (Ст1-Ст2)	254 617,00	352 674,68	497 271,30	711 097,95	753 763,83
4	Прочие доходы	35 180,00	48 928,23	68 988,80	98 653,99	104 573,23
5	Прочие расходы	40 029,00	55 724,34	78 571,33	112 357,00	119 098,42
6	Прибыль-убыток до налогообложения (Ст3+Ст4-Ст5)	249 768,00	345 878,56	487 688,77	697 394,95	739 238,64
7	Налог на прибыль (Ст6*20%)	49 953,60	69 175,71	97 537,75	139 478,99	147 847,73
8	Чистая прибыль (Ст6-Ст7)	199 814,40	276 702,85	390 151,02	557 915,96	591 390,91
9	Амортизационные отчисления	188 594,00	264 482,05	373 599,69	535 742,56	567 497,11
10	Прирост капитальных вложений		10 000	15 000	12 000
11	Прирост оборотных средств		338 808,58	494 180,21	730 784,05	145 816,91
12	Увеличение долгосрочной задолженности		265 850,00
13	Уменьшение долгосрочной задолженности		163 566,00	163 566,00
14	Денежный поток (Ст8+Ст9-Ст10-Ст11+Ст12-Ст13)	388 408,40	294 660,32	91 004,50	350 874,47	1 013 071,12
15	Коэффициент текущей стоимости ( при D=29%)		0,78	0,60	0,47	0,36
16	Текущая стоимость денежных потоков (Ст14*Ст15)		229 835,05	54 602,70	164 911,00
17	Стоимость реверсии					4 404 657,03
18	Текущая стоимость реверсии (Ст17*Ст15)					1 585 676,53
19	Рыночная стоимость предприятия	2 035 025,29

 

1.  На  основе ретроспективного  анализа выручки  от  реализации  продукции  рассчитаем  среднегодовые  темпы  роста выручки от  реализации продукции  по  формуле  среднегеометрической.

                                           = *100%,   

где: Х – темпы роста;

          П(х) - произведение цепных коэффициентов  роста;

К – количество цепных коэффициентов  роста;

Определим темп роста выручки от  реализации продукции  в 2011 году по  формуле среднегеометрической:

*100%,      

*100% = *100% = 139%,   

139-100 = 39%,    

следовательно в 2011г. увеличим выручку от реализации на 39%, а в последующие годы будем прибавлять по 2% с учетом инфляционной составляющей.   

В постпрогнозный период доходы предприятия стабилизируются, темп прироста выручки от  реализации продукции принимается равным 6%.

2. Определим долю себестоимости  реализованной продукции в выручке  в  последнем  финансовом  году  и предположим, что в следующие  прогнозные  годы   данная тенденция  сохранится:

= = 0,83 или 83%.

3. Прочие доходы в прогнозных  периодах будет равна отношению:

= = 42,4.

4. Прочие расходы в прогнозных  периодах будет равна отношению:

= = 30,9.

9. Рассчитаем прогноз капитальных  вложений и амортизационные отчисления  в табличной форме.

 Таблица 2.2.

Прогноз амортизационных отчислений

№ п/п	Показатели	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.	2014г.
1	Приобретение новых основных фондов		10 000	15 000	12 000
2	Амортизация по старым основным фондам	188 594,00	262 482,05	370 099,69	529 242,56	560 997,11
3	Амортизация по новым основным фондам		2 000	3 500	6 500	6 500
4	Сумма амортизации	188 594,00	264 482,05	373 599,69	535 742,56	567 497,11

 

9.1. В начале 2011 года введены новые  основные фонды на 10 000тыс. руб. со  сроком полезного использования  – 5 лет.

9.2. В начале 2012 года введены новые  основные фонды на 15 000тыс. руб. со  сроком полезного использования  – 10 лет.

9.3. В начале 2013 года введены новые основные фонды на 12 000тыс. руб. со сроком полезного использования – 4 года.

9.4. Поскольку амортизационные отчисления  относятся к себестоимости продукции, поэтому в нашем оцениваемом  предприятии  доля отчислений  в составе себестоимости составляет 6,56% и в последующие годы такая тенденция сохранится.

11. Прирост оборотных средств  рассчитаем исходя из следующего:

- определим долю переменных  и постоянных затрат в составе  себестоимости продукции – 70% переменных  и 30% постоянных.

- оборотных средств в 2011г. составит

Об ср-ва = (Себ.2011-Себ.2010)*0.7=338 808,58 и т.д.

12.  Производственной программой  был взят кредит на сумму 20% от валюты баланса (1 329 255 тыс.руб.) или 265 850тыс. руб. сроком на 2 года  – 2011г. и 2012г. с процентной ставкой – 15% годовых.

13.  Размеры равномерных выплат  по  погашению кредита и  процентов  по нему будут уменьшать денежный  поток. Возврат кредита должен  происходить периодически равными  платежами, поэтому расчет величины  платежа осуществляется на основе  функции сложного процента:

П=

,

где: П- годовые размеры выплат по погашению кредита;

i - процентная ставка  по кредиту (15%- 20%);

n-срок в годах на который берется кредит (2-3года);

К- размер кредита в тыс. руб.

П= = 163 566тыс. руб.

15.  Для определения ставки дисконта используем метод кумулятивного построения. Согласно этому подходу к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска, связанные с конкретным инвестированием (страновой риск, риски, связанные с размером компании, с зависимостью от ключевой фигуры, с товарной географической диверсификацией, с диверсификацией клиентуры, с финансовой структурой, с ретроспективной прогнозируемостью и т.д.). Обычно конкретная величина премии за каждый из видов риска (за исключением странового) определяется экспертным путем в вероятном интервале от 0 до 5 %.

Данный метод реализуется в следующей  формуле:

,

Где: Сбезриск.- безрисковая ставка (ставка процента в высоколиквидные активы). Принимается равной ставке по депозитным вкладам в надежных банках. Примем ее как 8%. - сумма надбавок и премий за риск  инвестирования средств в  приобретение  данного предприятия. Основные факторы риска представлены в таблице.

Таблица 2.3.

Факторы  и  ставка риска

№	Вид риска	Надбавка за  риск, %	Обоснование  ставки  риска
1.	Размер   предприятия	3	Чем  крупнее предприятие, тем  меньше  ставка  риска.
2.	Финансовая  структура	4	Определяется  соотношением   собственных  и заемных  средств, сравнением  показателей  ликвидности  с  нормативным  значением.
3.	Качество  управления	3	Чем  выше  качество  управления, тем  меньшая  вероятность  неудачной  деятельности  предприятия.
4.	Диверсификация  клиентуры	4	Чем  больше  потребителей  и  поставщиков,  тем  устойчивее  бизнес.
5.	Производственная и территориальная диверсификация	3	Если доходы  от различных   сфер  деятельности  сопоставимы по  величине и  продукция  производится  в разных  регионах, то предприятие   диверсифицировано.
6.	Рентабельность  и  прогнозируемость    прибыли	4	Определяется  экспертным  путем  на  основе  показателей  рентабельности, для выявления  достоверного  прогноза  доходов.

 

Исходя из полученных показателей,

= 21%, тогда

= 8 +21 = 29%

Коэффициент текущей стоимости для дисконтирования денежных потоков определяется по формуле:

,

где n – периоды прогнозирования

d – ставка дисконта

=0,78

=0,60

=0,47

=0,36

17. Предполагается, что после прогнозного  периода доходы бизнеса стабилизируются  и в остаточный период будут  иметь место стабильные долгосрочные  темпы роста доходов и расходов.

Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период  - стоимость реверсии определим по модели Гордона.

,

где: ДП - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

D – величина ставки дисконта;