Оценка предпринимательских рисков кипичного завода

Муниципальное образовательное учреждение

Южно - Уральский профессиональный институт

Кафедра менеджмента и маркетинга

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Антикризисное управление»

Тема: «Оценка предпринимательских  рисков кирпичного завода»

Челябинск

2012

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение 3

Глава 1 Теоретико-методические аспекты оценки предпринимательского риска…………………………………………………………………………………..5

1.1 Понятия неопределенности и риска 5

1.2 Особенности инвестиционных рисков предпринимательской деятельности 10

1.3 Методы оценки и снижения рисков инвестиционной деятельности 19

Глава 2 Анализ состояния управления финансами в компании «Стройкерамика» 26

2.1 Краткая характеристика внешней и внутренней среды компании «Стройкерамика» 26

2.2 Анализ финансово-экономического состояния ООО «Стройкерамика» 33

2.3 Прогноз банкротства предприятия как важнейшего фактора риска 56

Глава 3 бизнес-план строительства кирпичного завода 60

3.1 Обоснование проекта строительства кирпичного завода 60

3.2 Динамика финансового состояния предприятия ООО «Стройкерамика» с учетом реализации инвестиционного проекта 76

Заключение 80

Список литературы 82

Приложение 86

Введение

Данная курсовая работа посвящена  рассмотрению вопросов оценки предпринимательских  рисков кирпичного завода как предприятия  строительной сферы. Актуальность избранной  темы обусловлена тем, что предприятие  принадлежит к сегменту отечественной  экономики, где инвестиционная активность является залогом конкурентоспособности, поэтому в условиях финансового  кризиса строительное предприятие  как никакое другое подвержено предпринимательским  рискам, основным из которых являются инвестиционные.

Основной целью курсовой работы является разработка системы мер  по совершенствованию управления инвестиционными  рисками кирпичного завода, так как  только успешная инвестиционная деятельность способна вывести строительное предприятие  из кризисного состояния.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

Провести анализ предпринимательских  рисков в целом и инвестиционных рисков – в частности;

Проанализировать современное  финансовое состояние ООО «Стройкерамика»  и возможности адекватной реакции  предприятия на протекающих макроэкономический финансовый кризис;

Выбрать методы управления рисками в целях финансового состояния предприятия;

Поставленные задачи определили содержание курсовой работы, состоящей из введения, трех разделов, заключения и приложений.

В теоретической части излагается результат анализа литературы по теме курсовой работы, состояние исследуемой  проблемы, обоснование выбранного варианта методов для решения исследуемой  проблемы, теоретический материал по предмету исследования.

Во второй аналитической части  содержится анализ финансового состояния ООО «Стройкерамика» с целью выявления причин кризисного состояния и выработки мер противодействия. Составлен бизнес-план инвестиционного проекта, позволяющего организовать выпуск инновационных изделий. Проведена оценка финансового состояния предприятия с учетом рисков проекта.

1. Теоретико-методические аспекты оценки предпринимательского риска

1. Понятия неопределенности и риска

В рыночных условиях хозяйствования инвестиционная, производственная, финансовая и иные виды деятельности предприятий (организаций) сопряжены с принятием  рискованных решений, связанных  с неопределенностью большого количества факторов (обстоятельств) их осуществления. Существует два укрупненных вида неопределенности¹:

1. Неясность (отсутствие точного знания или неизвестность) относительно будущего состояния всех параметров рынка, на котором совершаются инвестиции.
2. Нечеткость классификации текущего положения эмитента и состояния рынка относительно данной ценной бумаги.

К перечисленным видам неопределенностей  следует добавить еще одну, а именно: недостоверность (неточность), которая  распространяется на различные виды необходимых исходных данных и информации.

Неопределенность — это неустранимое воздействие рыночной среды на бизнес, которое обусловлено тем, что  на рыночные условия оказывает свое одновременное воздействие весьма большое количество факторов различной  природы и направленности, по которым  невозможно получить совокупную (обобщающую) его оценку.

В предпринимательской деятельности принято объяснять риски интенсивностью использования «операционного» (производственного) и «финансового» рычагов. Если рискованность  в банковской деятельности составляют кредитные, процентные и валютные риски, в торговой сфере — коммерческие (сбытовые, конъюнктурные), то в производственной деятельности они дополняются техническими, снабженческими и операционными.

Своеобразие инвестиционного вида деятельности связано с аккумулированием всех этих видов рисков в одной  сфере предпринимательства. Инвестиционные проекты, содержат комплексы экономических, технических, технологических, организационных, финансовых, кадровых и т. п. проектных  решений, принимаемых в условиях неопределенности, что обусловливает  необходимость достоверного учета  уровня риска.

Принятие решений по инвестиционным проектам предполагает учет интересов  всех его участников. Однако они  имеют обыкновение не совпадать.

Практически любые инвестиционные проекты в большей или меньшей  мере подвержены рискам. Чем более  крупным по масштабу привлекаемых средств  считается проект, а срок его реализации является более длительным, тем выше уровень инвестиционного риска.

Существование риска связано с  невозможностью с точностью до 100% прогнозировать конечные экономические  результаты реализуемых инвестиционных проектов. Исходя из этого целесообразно  выделить основное свойство риска: он имеет место только по отношению  к будущему и неразрывно связан с  прогнозированием и планированием  результатов, а значит, и с принятием  инвестиционного решения вообще.

Слово «риск» испано-португальского происхождения. Оно переводится  на русский язык как «подводная скала», т. е. опасность. Предметом нашего рассмотрения являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски проявляются:

• В снижении доходности в результате воздействия ряда внутренних и внешних факторов (например, уменьшение объема продаж продукции по сравнению с плановыми величинами, изменение процентной ставки по кредиту).
• В упущенной экономической выгоде (инвестиционный проект допускает возможность получить меньший доход, чем другие альтернативные проекты).
• В прямых экономических потерях, обусловленных банкротством партнеров, колебанием рыночной конъюнктуры.

В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего  за собой потери (например, потеря имущества, получение доходов или прибыли  ниже ожидаемого уровня и т. д.).

По поводу синонимичности понятий  «риск» и «неопределенность» в литературе существуют различные точки зрения.

Как утверждают ряд авторов², понятия «риск» и «неопределенность» не являются идентичными понятиями. Риск предполагает вероятностную оценку возможных событий. Условия неопределенности не позволяют оценить вероятности возможных исходов событий, а часто и даже сам набор этих событий.

Считается, что анализ инвестиций должен проводиться в условиях риска, а не неопределенности, так как  экономические субъекты активно  собирают необходимую им информацию и могут с достаточной степенью точности судить о вероятности событий. В то же время практический анализ инвестиций на предприятии часто  проводится именно в условиях неопределенности, поскольку вероятность событий  не может быть оценена с необходимой  точностью. Знание вероятности событий  позволяет применять статистические методы анализа рисков и проводить  обоснования принимаемых инвестиционных решений. В условиях неопределенности состав методов анализа значительно  сужается и основными приемами принятия управленческих решений становятся методы, представленные в теории игр (например, критерий максимина). При  использовании методов принятия решений в условиях неопределенности событиям фактически приписываются  определенные уровни вероятности, например, предполагается равная возможность исходов. Информацию, отражающую вероятность событий (т. е. о рисках), как будет показано ниже, можно получать посредством проведения статистических наблюдений (это достаточно точный, но трудоемкий и не всегда возможный к применению метод). Это также можно осуществить путем применения метода аналогий (наиболее простой, но неточный метод), определения субъективных оценок (экспертный метод, его точность и обоснованность зависят от квалификации экспертов), а также использования комбинации указанных методов. Наиболее часто в практике анализа реальных инвестиций применяются метод экспертных оценок и метод аналогий. Наличие информационной инфраструктуры фондового рынка позволяет достаточно широко использовать в анализе финансовых вложений статистические методы оценки рисков (например, метод Монте-Карло)³.

В литературе по риск-менеджменту  и бизнесу приведено достаточно большое разнообразие определений  понятия «риск». Формулировки понятия риска можно объединить в три группы.

Первая группа: риск оценивается  как сумма произведений возможных  ущербов, взвешенных с учетом их вероятности⁴.

Вторая группа: риск оценивается  как сумма рисков от принятия решения  и рисков внешней среды (независимых  от наших решений)⁵.

Третья группа: риск определяется как произведение вероятности наступления  отрицательного события на степень  отрицательных последствий⁶.

Приведенные выше определения понятия  «риск» объединяет нечто общее, а  именно возможность понести инвестором определенные потери или не в полной мере достигнуть конечного экономического или финансового результата в  ходе реализации проекта.

Риск — это адекватная характеристика уровня неопределенности, связанной  с возможностью возникновения в  ходе реализации инвестиционного проекта неблагоприятных ситуаций, а также наступления непредвиденных отрицательных последствий⁷.

Риск, таким образом, это адекватное отражение уровня неопределенности, возникающей в результате реализации инвестиционного проекта и ведущей  к неблагоприятным и непредсказуемым  результатам (экономическим, социальным, экологическим) и отрицательно влияющего  на выполнение поставленных перед инвестором главных целей.

Риск инвестиционного проекта  — это соответствующая принятому  проектному решению вероятность  неполучения (недостижения) конечных результатов.

В абсолютном выражении риск может  определяться величиной возможных  потерь в материально-вещественной форме или в денежном выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных  потерь, отнесенных к некоторой базе.

Потерями, собственно, считаются снижения объемов прибыли, доходов по сравнению  с планируемыми величинами. Инвестиционные потери — это случайное, непредвиденное снижение эффективности реализации инвестиционного проекта.

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не остается постоянной. По мере осуществления  проекта накапливается дополнительная информация, которая влияет на снижение уровня неопределенности реализации этого  инвестиционного проекта.

Факторы риска и неопределенности подлежат обязательному учету в  расчетах, связанных с оценкой  эффективности инвестиционных проектов. Это важно тогда, когда при  альтернативных условиях реализации инвестиционных проектов привлекаемые капиталовложения (инвестиции) и получаемые с их помощью  конечные экономические и финансовые результаты существенно различаются.

Эффективность управления различными видами рисков в процессе инвестиционного  планирования во многом определяется достаточно удачно проведенной их классификацией. Эта классификация рисков позволит достаточно четко определить место  каждого вида риска в их общей  системе инвестиционного проектирования. Благодаря классификации могут  появиться наиболее благоприятные  возможности для экономически обоснованного  выбора и применения соответствующих  методов и приемов управления уровнями инвестиционных рисков.

2. Особенности инвестиционных рисков предпринимательской деятельности

В зависимости от принимаемых признаков  классификации инвестиционные риски  подразделяются на соответствующие  группы.

Инвестиционные риски выступают  в качестве одной из компонент  коммерческих рисков. Их классификация  приведена на рис. 1.1⁸. Рассмотрим характеристики разновидностей инвестиционного риска.

Риск упущенной выгоды — это  риск возможного наступления экономического ущерба (неполучения запланированного объема прибыли) в результате неосуществления  какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования и т. п.).

Риск снижения доходности может  быть обусловлен снижением размера  процентов (дивидендов) по кредитам, портфельным  инвестициям и вкладам.

Как следует (см. рис. 1.1), риск снижения доходности включает в себя: процентные и кредитные риски.

Процентные риски — это опасность  возникновения потерь инвестиционными  институтами, коммерческими банками, кредитными учреждениями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых  ими по привлеченным средствам, над  ставками по предоставленным кредитам. К этим же видам рисков относятся потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям.

Рис. 1.1. Классификация инвестиционных рисков

 Кредитный риск — неуплата заемщиком основного долга и выплат по процентам кредитору. Кредитный риск является разновидностью рисков прямых экономических и финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь различаются  на: биржевой, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски имеют своим  назначением отразить опасность  потерь от проводимых биржевых сделок. К ним относятся: риск неплатежа  по коммерческим сделкам, риск неплатежа  комиссионного вознаграждения за сданное  в лизинг производственное оборудование и т. п.

Селективные риски — это риски  выбора неудачного способа вложения капитала, вида ценных бумаг для  инвестирования средств, направляемых на формирование реального или финансового  инвестиционного портфеля.

Портфельные инвестиции связаны с  формированием инвестиционного  портфеля. Этот портфель представляет собой пакет ценных высокодоходных бумаг (например, акций) или включать ряд реальных инвестиционных проектов, включенных в стратегический инвестиционный план развития предприятия.

Риск банкротства влечет за собой  полную потерю инвестированного капитала в результате экономически невыгодного  способа использования капитальных  вложений.

В зависимости от имеющего места  уровня риска по инвестиционным проектам они могут быть классифицированы на две группы: риски с невысокой  вероятностью потерь доходов (низкий уровень  риска) и сравнительно большой вероятностью потерь доходов (высокий уровень  риска).

Инвестиции с низким уровнем  риска — это те вложения, которые  считаются безопасными с точки  зрения получения определенного  по величине дохода.

Инвестиции с высоким уровнем  риска — это вложения, которые  считаются спекулятивными с точки  зрения гарантии получения определенного  по величине дохода.

Спекуляция — это операции покупки  и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых  в будущем являются величинами неопределенными.

Классификация рисков инвестиционных проектов в зависимости от уровня возможных угроз для его участников приведена в табл. 1.1.

Каждому из перечисленных видов  риска — катастрофическому, критическому, допустимому, среднему и минимальному — инвестором присваиваются соответствующие  им вероятности потерь ожидаемых  доходов. Числовые оценки этих вероятностей учитываются инвестором на этапе  установления приемлемой для него нормы  дисконта.

Каждому виду риска соответствуют  свои нормативные величины показателей  чистой приведенной стоимости, коэффициентов  текущей и быстрой ликвидности (табл. 1.2). Индивидуальные показатели (критерии) рисков конкретных инвестиционных проектов определяются прогнозируемыми уровнями значений исходных данных для их расчетов: текущих цен, затрат на производство продукции, объемов спроса, доходов и т. д.

Таблица 1.1

Классификация рисков инвестиционных проектов в зависимостиот уровня угроз для его участников

По мере отдаления периода прогнозирования  этих необходимых для расчета  данных, определяемого длительностью  жизненного цикла проекта, увеличивается  разброс вероятностных значений (снижается точность расчетных значений) показателей (критериев) оценки рисков. Это обстоятельство, имеющее место  при проектируемых параметрах рисков, которые не выходят за пределы  допустимых значений, является основной причиной возникновения реальных угроз, связанных с повышением уровня рисков инвестиционного проекта, существенно  отличающихся от расчетного уровня.

Таблица 1.2

Нормативные значения показателей  по видам рисков инвестиционных проектов

Размеры такого повышения определяются степенью влияния изменений исходных данных на числовые оценки показателей (критериев) рисков проекта. В методологии  инвестиционного анализа оценки такого влияния осуществляются с  помощью «чувствительности» и «устойчивости» показателей рисков (состоятельности) проекта. Они являются необходимыми подготовительными этапами количественных оценок рисков проектов (с ЧПС > 0; КТЛ > 1 и КБЛ > 0,5).

С учетом того обстоятельства, что  уровень риска не одинаков по стадиям  реализации проекта (жизненного цикла), он должен соответствующим образом  учитываться и отражаться в переменной дисконтной ставке. Вполне понятно, что  уровень риска сравнительно более  высокий на начальной стадии реализации инвестиционного проекта и значительно  меньший на заключительной стадии.

Многообразие инвестиционных рисков можно также разделить на две  большие группы: макроэкономические и микроэкономические (внутрифирменные).

Макроэкономические риски, не зависящие  от предприятия или инвестора, подразделяются на:

• политические (политическая нестабильность, риск социально-политических изменений);
• экономические (резкие колебания цен, валютных курсов, меры государственного регулирования в сферах налогообложения, экспорта-импорта, валютного законодательства, введение ограничений на экспорт и т. д.);
• законодательные (нестабильность и несовершенство законодательства страны, регулирующей экономическую деятельность хозяйствующих субъектов и инвесторов);
• природные и экологические (климатические катаклизмы);
• производственные и финансовые (отсутствие необходимой инфраструктуры, возможные банкротства партнеров, ухудшение финансового состояния обслуживающего коммерческого банка, техническая непригодность производственного оборудования из-за высокого уровня износа, низкий уровень технологической базы, недостаточно эффективная система управления);
• дефолтные риски на уровне государства — это такие риски, которые обусловлены неплатежеспособностью государства (например, дефолт в России после 17 августа 1998 г.).

Микроэкономические (внутрифирменные) риски делятся на:

• Производственные (отсутствие сырья и материалов, недостаточно квалифицированный управленческий и производственный персонал, значительное число ошибок при проектировании и планировании выполнения работ, несвоевременная поставка материалов, плохие условия работы и т. д.).
• Финансовые (низкий уровень управления финансовыми потоками, неквалифицированный персонал в области финансового менеджмента, неправильное составление смет, перерасход средств и т. д.).
• Маркетинговые или рыночные (изменение потребительских настроений, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке, несвоевременный выход на целевой рынок и т. д.).
• Правовые (несоблюдение контрагентами условий и сроков контрактов, возможные судебные процессы).
• Дефолтные риски на уровне предприятия — это риски, связанные с банкротством предприятия или его краткосрочной неплатежеспособностью.
• Новостные риски — это риски, связанные с возникновением плохих новостей или слухов о финансовом положении компании-эмитента.

В каждой отдельно взятой стране числовые оценки уровней рисков имеют разное значение. Применение различных методов для оценки уровней рисков, а также при анализе инвестиций предполагает использование количественных показателей уровня риска.

Можно выделить следующие способы  оценки степени риска:

• оценка риска на основе финансового анализа;
• оценка риска на основе целесообразности затрат;
• оценка риска с помощью леммы Маркова и неравенства Чебышева;

Количественная оценка риска позволяет  получить наиболее точные решения. Однако осуществление количественной оценки встречает и наибольшие трудности, связанные с тем, что для количественной оценки рисков нужна соответствующая  исходная информация. В России рынок  информационных услуг развит пока очень  слабо и, зачастую, трудно получить фактические данные, которые надо собирать и обрабатывать.

Из-за этих трудностей, связанными с  недостатком информации, времени, а  иногда и с невозможностью проведения данного расчета из-за отсутствия необходимых данных, относительная  оценка риска на основе анализа финансового  состояния предприятия представляет сегодня особый интерес. Это один из самых доступных методов оценки риска, как для предпринимателя-владельца  фирмы, так и для его партнеров.

Следующим способом оценки риска является оценка риска на основе анализа целесообразности затрат. Анализ целесообразности затрат связан с установлением потенциальных  областей, вызванных изменением параметров факторов под влиянием вновь возникающих  ситуаций.

Областью риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой  потери не превышают предельного  значения установленного уровня риска. Выделяют пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики: безрисковая область, область минимального риска, область повышенного риска, область критического риска и область недопустимого риска.

Если принять за основу определение  экономического риска, что риск - осознанная опасность действия или бездействия  в различных вариантах экономического поведения, влекущая за собой возможность  потерь, сам собой напрашивается  вывод о взаимосвязи различных  вариантов экономических решений  и необходимости их сравнения  и сопоставления⁹.

Практически все виды вышеперечисленных  выше рисков связаны между собой. Именно поэтому количественное накопление рисков одного вида вызывает соответствующую реакцию во всей системе экономических рисков, и, если не принимаются соответствующие меры, это приводит к кризисному обвалу всей экономики предприятия. Такое «обвальное» проявление рисков может происходить и на макроэкономическом уровне. При этом появляется опасность потерь и на микроэкономическом уровне - другими словами, непосредственно на уровне хозяйствующих субъектов.

Чтобы получить комплексную информацию, как и в случае с показателями оценки эффективности инвестиций, процедуру  оценки риска рекомендуется проводить  путем расчета нескольких наиболее важных показателей. Достаточно информативными считаются относительные показатели оценки риска. Абсолютные показатели необходимо использовать в сочетании с ожидаемыми значениями оцениваемого параметра. Вероятностные  показатели позволяют экспертам  по инвестициям получить наиболее доступную для понимания оценку уровня риска. При оценке уровня экономического риска необходимо не только сопоставить величину возможных отклонений с ожидаемым значением показателя уровня эффективности, но и определить, являются ли отрицательные отклонения более вероятными и значительными, чем положительные, т. е. оценить степень асимметрии кривой распределения вероятностей (асимметрию риска). Доходность владения некоторыми активами может отклоняться от номинального значения (от моды распределения) только в отрицательную сторону (так называемые чистые риски), другие активы могут приносить доход как больше, так и меньше номинального (так называемые спекулятивные риски). Классификация рисков позволяет понять их экономическую сущность, разработать и применить необходимые методы анализа, организовать систему управления рисками инвестиций.

Кроме приведенной выше классификации  необходимо подразделять на риски связанные:

1. с непостоянством условий внешней среды (например, с колебаниями курсов валют, ценных бумаг, относительных цен на товары);
2. с недостатком знаний экономического субъекта о внешней среде (информационные риски).

3. Методы оценки и снижения рисков инвестиционной деятельности

Анализ инвестиционных рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых рисков инвестиционного проекта, а  также стоимостная оценка их последствий  и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений  эффективности инвестиционного  проекта в связи с рисками). Целью анализа и оценки инвестиционных рисков является разработка модели анализа  результативности инвестиционного  проекта на основе качественных и  количественных методов, которая позволила  бы подтвердить эффективность реализации рассматриваемого проекта при условии  соблюдения предварительно установленных  ограничений и определить уровень  точности прогнозов.

Рис.1.2. Качественный анализ инвестиционных рисков

В рамках процедур риск-менеджмента  используется достаточно большое количество методов оценки риска. Для оценки рискованности инвестиций и финансовой устойчивости проекта обычно применяются  качественный (описательный) метод  анализа рисков и анализ чувствительности. Данные методы позволяют отразить как качественную, так и количественную составляющую оценки рисков проекта.

Качественный анализ проектных  рисков позволяет идентифицировать все возможные их виды, свойственные тому или иному проекту, а также  предложить мероприятия по минимизации  и (или) компенсации неблагоприятных  последствий в разрезе выявленных рисков (рис. 1.2).

Структурно процедуру проведения качественного анализа можно  представить в виде трех последовательных этапов. Первый из них включает идентификацию  рисков, присущих исследуемому проекту. Главная задача второго этапа  заключается в вероятностной  оценке возникновения отмеченного  риска, чтобы в ходе третьего этапа  появилась возможность предложить и проанализировать мероприятия  по ограничению проектных рисков. Вероятность наступления конкретного  риска определяется экспертно, например, путем присвоения каждому риску  одной из следующих категорий: низкая, высокая или средняя вероятность  наступления. Таким образом, задача качественного анализа рисков состоит  в том, чтобы субъективно оценить  вероятность воздействия каждого  риска, создать более короткий список рисков, определить критические риски  и разработать меры по их минимизации. Разработка комплекса мер по ограничению  проектных рисков позволяет инициатору проекта занимать активную позицию  по отношению ко всем значимым проектным  рискам и предпринимать необходимые  меры по их предотвращению или сведению к минимуму возможных негативных последствий.