Оценка рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ю Тэйр»

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение

высшего профессионального образования

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА и ГОСУДАРСТВЕННОЙ  СЛУЖБЫ

при ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

СИБИРСКИЙ ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ–  ФИЛИАЛ  РАНХиГС

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине: ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

 

На тему: ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОАО

«Ю Тэйр»

 

Выполнил: студентка 5 курса

Иванова Е.Е.

группа 08124

 

Дата___________

Проверил: к.т.н., доцент 

кафедры финансов и кредита

О.Ю. Щербина

 

 

 

Новосибирск 2012 г.

Оглавление

Введение

Актуальность темы работы обусловлена тем, что оценка бизнеса – достаточно творческий процесс. Каждый бизнес индивидуален и в зависимости от ситуации его стоимость может существенно варьироваться.

Развитие рыночной экономики России проходит очень сложный и длительный путь.

Объектом исследования представленной курсовой работы является рыночная стоимость современного предприятия (бизнеса). Предметом исследования работы – методы оценки стоимости предприятия (бизнеса) в современных условиях.

Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей цели – исследовать  основные теоретические и практические аспекты оценки стоимости предприятия (бизнеса) и разработать предложения по совершенствованию оценки бизнеса ОАО «Ю Тэйр» . В соответствии с определенной целью в представленной курсовой работе были поставлены и решены следующие задачи:

  1. рассмотреть теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) с точки зрения практической реальной экономики;
  2. проанализировать деятельность и перспективы развития предприятия (бизнеса) на примере ОАО «Ю Тэйр»;
  3. произвести оценку стоимости предприятия (бизнеса) на примере ОАО «Ю Тэйр»;
  4. обобщить полученный материал в данной работе, сделать выводы и разработать предложения.

Исследование выбранной темы осуществлялось при помощи следующих методов  познания: метод теоретического анализа  и синтеза различных источников литературы, структурно-функциональный метод, сравнительный метод, метод описания, статистический метод, количественный метод, балансовый метод, математические методы, метод обобщения полученных сведений и материалов в данной работе.

Глава 1 Теоретические основы оценки бизнеса (предприятия)

 

Трудно прогнозируемая динамика рынка, обилие новых директивных решений и законодательных актов создают для российских предприятий многочисленные препятствия для развития. В подобных условиях особую важность принимает стратегическое управление предприятием. Оно становится все более актуальным для российских предприятий, которые вступают в жесткую конкуренцию, как между собой, так и с иностранными корпорациями.

Сегодня ведущими экономистами мира признано, что главной финансовой целью стратегического управления предприятием является увеличение его  стоимости. Однако реализация принципов управления стоимостью в условиях нестабильной экономической ситуации сталкивается с серьезными затруднениями.

Важнейшим элементом в системе  управления стоимостью является оценка бизнеса. Существующие методики оценки не приспособлены для решения задачи принятия решений в условиях неопределенности. Подтверждением этому служит тот факт, что традиционные методы доходного подхода не позволяют учесть эффекты, вытекающие из условий развивающейся рыночной экономики, такие как высокие и изменяющиеся темпы роста, слабая прогнозируемость результатов деятельности. 1

Кроме того, расчет стоимости бизнеса  в рамках данных методов, в недостаточной  мере учитывает финансовые показатели деятельности предприятия (рентабельность капитала, коэффициент реинвестиций).

Также используемые методы расчета  стоимости предприятия не позволяют  учесть неопределенность, сопутствующую  процессу стратегического управления при составлении прогнозов. Как  следствие, современные методы оценки не позволяют определить влияние  управляющих воздействий на повышение стоимости предприятия.

В научной литературе изложены основополагающие принципы оценки стоимости предприятий. Однако методические аспекты их практического  применения для целей анализа  стратегических решений разработаны  недостаточно полно.

Знание основ оценки стоимости  предприятия (бизнеса), умение применять  на практике результаты такой оценки – залог принятия эффективных  управленческих решений, достижения требуемой  доходности от функционирования предприятия.

1.1 Сравнительный подход и его методы

 

Сравнительный подход оценки стоимости  основан на принципе замещения, суть которого в том, что покупатель не купит объект недвижимости или предприятие, если его стоимость превышает  затраты на приобретение на рынке  схожего объекта, обладающего такой же полезностью. Сравнительный подход в основном используется там, где имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи с аналогичными объектами. Основные преимущества сравнительного подхода2:

Оценщик ориентируется на фактические  цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом.

Цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения.

Вместе с тем сравнительный  подход имеет ряд существенных недостатков: игнорирует перспективы развития предприятия  в будущем; получение информации от предприятий-аналогов является достаточно сложным процессом; оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки, требующие серьезного обоснования, в итоговую величину и промежуточные расчеты.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит  от наличия развитого фондового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Отсутствие этих условий в современной России приводит к тому, что практикующие оценщики используют все методы сравнительного подхода существенно реже по сравнению с одним только методом дисконтированных денежных потоков.

Сравнительный (рыночный) подход включает в себя три основных метода: метод  рынка капитала (метод компании-аналога), метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Метод отраслевых коэффициентов используется в практике западных оценщиков для оценки малых компаний, но в отечественной практике не получил достаточного распространения в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций сходных компаний. Как отмечалось в первой главе, определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия в рамках этого метода основано на использовании ценовых мультипликаторов. Одним из таких мультипликаторов является мультипликатор P/E (цена / чистая прибыль), который наиболее уместен, когда прибыль относительно высока и отражает  реальное экономическое состояние компании. В ходе анализа финансового состояния и финансовых результатов ОАО «Ю Тэйр» был выявлен существенное увеличение показателя чистой прибыли, так что оценка могла бы быть осуществлена с помощью этого мультипликатора. Однако чтобы ее осуществить необходимо располагать данными о фактической рыночной цене акций компании – аналога. Однако на российских фондовых биржах котируются акции ограниченного числа эмитентов, в числе которых нет компании аналогичной ОАО «Ю Тэйр». Нет информации и о результатах сделок на мировых фондовых рынках с акциями компаний, которые были бы близки к оцениваемой не только по отраслевой принадлежности, но и по объему товарооборота, по его структуре.

И, наконец, метод сделок (метод  продаж) – частный случай метода рынка капитала, который также  основан на анализе цен купли-продажи  контрольных пакетов акций компаний-аналогов или анализе цен приобретения предприятий целиком. Он также предполагает использование мультипликаторов, определенных на базе финансового анализа и сопоставления показателей. Однако самым существенным для нас является то, что для оценки рыночной стоимости этим методом, также как и предыдущим, необходимо рассчитать среднерыночный мультипликатор. В свою очередь, для расчета мультипликатора необходима информация о ценах купли-продажи подобных компаний и доступ к их финансовой документации. В странах с высокоразвитыми фондовыми рынками профессиональные оценщики, как правило, располагают статистикой различных мультипликаторов. У нас статистика мультипликаторов пока отсутствует.

Таким образом, отсутствие надежной и  проверенной информации о рыночных сделках с компаниями, являющимися аналогами оцениваемой компании ОАО «Ю Тэйр» не позволили нам использовать для оценки ее рыночной стоимости метод сделок.

1.2 Затратный подход и его  методы.

 

В отношении метода чистых активов  применяются все общие правила  оценки стоимости бизнеса, установленные для методов затратного подхода.

Оценка стоимости бизнеса с  применением методов затратного подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые  приобрела компания за период своего функционирования на основе принципа замещения. Актив не должен стоить больше затрат на замещение его основных частей.3

Активы и обязательства компании в рамках затратного подхода принимаются  к расчету по рыночной стоимости. Определение иной стоимости актива или обязательства, если договором или в нормативном правовом акте не установлено иное, должно быть аргументировано оценщиком.

Затратный подход в оценке стоимости  компании рассматривает стоимость  компании с точки зрения понесенных издержек.

Базовой формулой в затратном подходе  является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Основным достоинством данного  метода является то, что он основывается на конкретных активах, которые находятся  в собственности компании. Серьезным  недостатком является то, что в  расчетах не присутствуют ожидаемые  и будущие результаты деятельности оцениваемого бизнеса.

Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что  предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов (таблица 2.1). Корректировка статей актива баланса предприятия проводилась по следующим основным направлениям: здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность.

 

1.3 Доходный подход и его методы.

 

Рыночная стоимость предприятия  во многом зависит от перспектив его  развития, при этом, наибольшее значение имеет его способность генерировать доходы в той или иной форме в будущем, а также, когда именно собственник будет получать данные доходы, и с каким риском сопряжено их получение. Эти факторы, влияющие на оценку предприятия, позволяют учесть методы доходного подхода.

Доходный подход включает в себя следующие методы: 4

- метод дисконтирования денежных  потоков;

- метод капитализации дохода.

При определении рыночной стоимости  предприятия методом дисконтирования  денежных потоков соблюдается следующая последовательность действий:

  • Определение длительности прогнозного периода, а также выбор вида денежного потока, который будет использоваться в качестве базы для оценки.
  • Анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций.
  • Определение ставки дисконтирования.
  • Расчет денежного потока для прогнозного периода.
  • Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозном периоде.
  • Расчет текущей стоимости бизнеса в постпрогнозном периоде.
  • Внесение заключительных поправок.

Определение длительности прогнозного периода и выбор вида денежного потока.

В оценке предприятия методом дисконтирования  денежных потоков весь срок прогнозируемой деятельности предприятия следует  разделять на две части: прогнозный период и постпрогнозный период.

В прогнозном периоде, как правило, наблюдаются колебания доходов и расходов, связанные с ростом и падением физических объемов продаж, изменением в структуре себестоимости, динамике цен и т.п. В этот период функционирование предприятия еще не стабилизировалось, и могут отсутствовать четко выраженные тенденции в развитии. Длительность периода прогнозирования должна соответствовать периоду достижения стабильного уровня роста денежного потока. Под стабилизацией деятельности подразумевается установление определенных и устойчивых темпов роста выручки и стабильных коэффициентов прибыльности.

Следующая стадия – это расчет ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования рассчитывается на той же основе, что и денежный поток, к которому она применяется. Для выбранного нами денежного потока собственного капитала наиболее распространенными методиками определения ставки дисконтирования являются:

    • модель оценки капитальных активов;
    • кумулятивный подход;
    • модель средневзвешенной стоимости капитала.

Поскольку в целях оценки рассчитывался бездолговой денежный поток, то в качестве ставки дисконтирования использовалась средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost Of Capital, WACC). Средневзвешенная стоимость капитала учитывает в себе все риски, связанные с финансированием деятельности предприятия, как из собственных источников финансирования, так и за счет заемных средств. Стоимость финансирования деятельности предприятия за счет собственного капитала (стоимость собственного капитала) отражает все риски, присущие инвестициям в виде акционерного капитала, в то время как стоимость финансирования за счет заемных средств выражается в процентной ставке, по которой предприятию предоставляют кредитные ресурсы.

Средневзвешенная  стоимость капитала рассчитывается по формуле:

WACC = (1-t)Rd×Wd + Re× We,

где:

WACC - средневзвешенная стоимость капитала;

t - эффективная ставка налога на прибыль;

Rd - стоимость привлечения заемных средств (проценты по займам);

Wd - доля заемных средств;

Re - стоимость собственного капитала.

We - доля собственных средств;

Расчет ставки дисконта должен соответствовать  выбранному варианту расчета денежного  потока5. Стоимость собственного капитала рассчитывается с использованием модели формирования цен капитальных активов (САРМ), либо используя формулу метода кумулятивного построения:

Re= R0+ Rm + Rc + Rf,

где

R0 – безрисковая ставка, %;

Rm – премия за риск инвестирования  в аналогичные предприятия (превышение  рыночной ставки над безрисковой), %;

Rc – премия за специфический  риск компании, %;

Rf – премия за территориальную дифференцированность (премия за дополнительные риски),%.

Что касается безрисковой ставки, то по поводу определения ее уровня нет единого мнения и в качестве базы для определения ее уровня могут  приниматься самые различные  ставки:

  • скорректированная на годовой темп инфляции рыночная ставка доходности по долгосрочным государственным облигациям, например:
  • долгосрочным облигациям США Т-Note и T-Bond, а также соответствующим долгосрочным государственным облигациям Германии и Великобритании);
  • еврооблигациям (российским) в долларах США с соответствующими сроками погашения;
  • облигациям внутреннего валютного займа (ОВВЗ) с соответствующими сроками погашения;
  • скорректированная на годовой темп инфляции годовая доходность вложений в операции на открытых для импорта конкурентных рынках относительно безрисковых товаров и услуг;
  • скорректированная на годовой темп инфляции ставка рублевого или валютного депозитного процента;
  • и др.

Определим текущую стоимость будущих  денежных потоков, которые ожидаются  на протяжении прогнозного периода, воспользовавшись формулой6:

Расчет стоимости в постпрогнозный период.

Осуществим расчет текущей стоимости  будущих денежных потоков, генерируемых предприятием в постпрогнозный период. Если ожидается, что и в послепрогнозный  период объект по-прежнему будет приносить прибыль, то величину денежного потока чаще всего оценивают по модели Гордона. Стоимость компании в постпрогнозном периоде по модели Гордона рассчитывается по следующей формуле:

,

где:

CFn – свободный денежный поток  последнего прогнозируемого года;

g - коэффициент роста свободных  денежных потоков в бесконечности;

r – ставка дисконта.

1.4 Основные проблемы и показатели  оценки стоимости бизнеса

 

Для того чтобы управление, ориентированное  на стоимость, стало возможным, необходимо иметь в распоряжении эффективные методы оценки бизнеса. В арсенале отечественных компаний нет адаптированных способов оценки бизнеса. Все, что они имеют, – три стандартных подхода к оценке: дисконтирование денежных потоков, сравнение с аналогами и определение стоимости чистых активов. Некоторые идут дальше, разрабатывают оригинальные методы, обеспечивающие большую наглядность, вроде суммирования предстоящей прибыли за прогнозный период или определения добавленной стоимости на основе показателя экономической прибыли (EVA)7.

Проблема таких оценок заключается  в том, что они стремятся к  получению одного цифрового значения стоимости бизнеса, который характеризовал бы и эффективность управления, и  ценность данного предприятия на рынке, и будущую привлекательность  в глазах инвесторов. Другими словами, присутствует желание соединить в одном интегрированном показателе несколько равноценных составляющих.

Что бы ни говорили, стоимость бизнеса  была и остается показателем, имеющим  несколько значений в зависимости  от целей и заинтересованных сторон. Существует лишь некий ориентир стоимости, к которому стремятся сделанные оценки. При анализе стоимости одного и того же предприятия для одних и тех же целей реально получить несколько оценок, которые в равной степени будут заслуживать право на жизнь. 
Методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса, можно использовать исключительно для целей продажи бизнеса в том или ином его виде.

Чтобы предложить что-то новое, следует  разобраться с тем, какие недостатки обнаруживаются при использовании указанных выше способов оценки:8

  • Трудность поиска информации и громоздкость расчета. Использование оценки бизнеса на регулярной основе должно быть максимально простым, а результат – наглядным.
  • Наличие большого количества корректировок, связанных с непрозрачностью бухгалтерской отчетности. Для оценки менеджменту следует использовать данные управленческого учета, который должен быть приспособлен для оценки.
  • Сложность долгосрочного планирования затрудняет применение доходных способов оценки. В основном используется ретроспектива фактических данных за прошлые периоды. В этой связи следует разрабатывать методику определения темпов роста денежных потоков или составлять прогнозы на сроки до пяти лет.
  • Бухгалтерская оценка активов приводит к заниженной стоимости чистых активов. Необходима рыночная переоценка всех основных фондов и, если потребуется, нематериальных активов.
  • Отсутствие адекватной базы для сравнения с аналогами. Задачи и требования к оценке бизнеса 

При этом оценка бизнеса должна отвечать следующим требованиям: 
 – простота; 
 – наглядность; 
 – обоснованность; 
 – периодичность; 
 – информативность.

Для целей управления стоимостью компании может использоваться несколько  методов оценки и, соответственно, несколько  показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию – они анализируются отдельно, сравниваются друг с другом и служат для принятия различных управленческих решений.

В качестве возможных видов стоимости  предлагаются капитализация прибыли, рыночная стоимость чистых активов и сумма дисконтированных денежных потоков от собственного капитала. Использование системы оценки бизнеса, предложенной в настоящей статье, связано с определенными затратами на рыночную оценку имущества. Однако без нее сама оценка бизнеса теряет смысл, так как бухгалтерские активы большинства отечественных компаний в силу особенностей учета являются недооцененными.

Глава 2 Оценка рыночной стоимости ОАО «ЮТэйр»

2.1 Общая характеристика ОАО «Авиакомпания «Ю Тэйр» и оценка его финансового состояния

 

UTair(ОАО "Авиакомпания «Ю Тэйр»(до2002 года Тюменьавиатра́нс,ТАТ) и ООО «Ю Тэйр-Экспресс») — группа российских и зарубежных авиакомпаний, одна из крупнейших в России. Компания осуществляет пассажирские регулярные и чартерные перевозки как в России, так и за рубеж, а также является крупнейшим в России оператором вертолетныхперевозок (наибольший в мире парк вертолётов российского производства). Штаб-квартира авиакомпании расположена в городе Ханты-Мансийске. 9

Авиакомпания "ЮТэйр" осуществляет свою деятельность на основе принципов  рыночной экономики, стремится к  максимальной открытости и прозрачности и ставит целью достижение качественно нового уровня обслуживания клиентов и сохранение позиции современного, первоклассного, конкурентоспособного авиационного оператора.

Авиакомпания последовательно  работает над созданием системы, устойчивой к возможным неблагоприятным сценариям развития экономики в России и за рубежом, путем оптимального распределения пропорций между тремя основными направлениями деятельности:

    • выполнение вертолетных работ на территории России;
    • выполнение вертолетных работ за рубежом;
    • осуществление пассажирских перевозок

Полное фирменное наименование эмитента: Открытое акционерное общество "Авиакомпания"ЮТэйр"

Дата введения действующего полного  фирменного наименования: 01.10.2002

Сокращенное фирменное наименование эмитента: ОАО "Авиакомпания "ЮТэйр"

Дата введения действующего сокращенного фирменного наименования: 01.10.2002

Данные  о первичной государственной  регистрации

Номер государственной  регистрации: № 0352 серия ТМЦ-Ш

Дата государственной  регистрации: 28.10.1992

Данные  о регистрации юридического лица:

Основной  государственный регистрационный  номер юридического лица: 1028600508991

Дата внесения записи о юридическом лице, зарегистрированном до 1 июля 2002 года, в единый государственный  реестр юридических лиц: 21.09.2002

Наименование  регистрирующего органа: Межрайонная инспекция Министерства по налогам и сборам России № 1 по Ханты-Мансийскому автономному округу

Контролирующим  акционером компании (75,64 %) является пенсионный фонд компании «Сургутнефтегаз». Около 5% (free float) акций компании торгуются на фондовой бирже ММВБ (биржевой тикер UTAR) и РТС (TMAT).

Генеральный директор — Андрей Мартиросов.

В своей  деятельности ОАО «Авиакомпания «Ю Тэйр» руководствуется федеральными законами и нормативными правовыми актами Российской Федерации, а также Уставом.

Открытое  акционерное общество «Авиакомпания «Ю Тэйр»является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет в банке, печать установленного образца со своим наименованием, а также иные необходимые для осуществления своей деятельности печати, штампы и фирменные бланки.

ОАО «Авиакомпания  «Ю Тэйр» обладает полной коммерческо-хозяйственной самостоятельностью в вопросах определения формы управления, принятия хозяйственных решений, сбыта товаров, установления цен на товары и услуги, оплаты труда, распределения прибыли.

Общество имеет гражданские права и несет гражданские обязанности для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами Российской Федерации.

Вертолетные работы:

Миссия  бизнес-направления вертолетных работ в России и за рубежом заключается в выполнении по заказу клиентов авиационных работ оптимального качества и сложности в любое время года и суток в любой точке земного шара силами современной и надежной вертолетной техники.

Пассажирские  перевозки:

Миссия бизнес-направления пассажирских перевозок заключается в предоставлении пассажирам транспортных услуг на самолетах различного типа, по разумным ценам и на удобных маршрутах, с обеспечением высокого уровня безопасности, комфорта и сервиса.

Далее рассматривается финансовое состояние компании: рассчитываются главные показатели, исходя из полученных результатов, делаются выводы.

Оценка финансовых показателей  предприятия осуществляется на основании  данных бухгалтерской отчетности, а именно на основании данных Бухгалтерского баланса (форма №1) и Отчета о прибылях и убытках (форма №2).10 На данной стадии анализа формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия и их источниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями.

Первоначально проведем вертикальный и горизонтальный анализ баланса  предприятия. Для этого составим аналитический баланс Приложение 1.

По этим данным можно сделать  следующие выводы:

Первый раздел баланса вырос более чем в два раза не смотря на то, что такие основные статьи как Нематериальные активы и основные средства уменьшились (НМА на 56%, ОС на 23%). Увеличение произошло за счет роста Финансовых вложений (с 144 522 тыс.руб. эта статья выросла до 6 180 636 тыс.руб.), а также за счет Прочих внеоборотных активов. Причиной является заключение договора аренды с PL Panorama Leasing Limited, и приобретение ценных бумаг.

Оборотные активы в целом увеличились  на 89%: произошло это из-за увеличения Дебиторской задолженности, а также значительного увеличения Денежных средств авиакомпании (с 59 130 тыс.руб. они выросли до 715 455 тыс.руб.). Это говорит о том, что компания «Ю Тэйр» благополучно развивается и занимает не последнее место на рынке авиаперевозок.

Уставный и резервный капиталы остались неизменными. Третий раздел баланса  увеличился незначительно на 10% за счет увеличения статьи Нераспределенная прибыль. Это говорит о благоприятной тенденции.

Долгосрочные обязательства уменьшились на 6% за счет погашения части долгосрочных кредитов, что является хорошим показателем.

Что касается последнего раздела баланса, то краткосрочные заемные средства увеличились с 1 728 748 тыс.руб. до 22 076 405 тыс.руб., а также кредиторская задолженность выросла на 35%.

Валюта баланса увеличилась в целом на 80%. Исходя из этого, можно сказать, что авиакомпания «Ю Тэйр» развивается в правильном направлении.

Далее приведен структурный (вертикальный) анализ баланса (Приложение 2).

В целом за три рассмотренных  года не произошло какие-то значительных структурных изменений в активах организации, практически все статьи и разделы находятся примерно на том же уровне.

Изменение внеоборотных аткивов составило -3,52%, а изменение оборотных активов  в свою очередь увеличились на 3,52%.

Финансовые  вложения из первого раздела баланса  к 2012 году занимают 11,83% от валюты баланса, тогда как в 2010 году они занимали всего 0,5%. Основные средства наоборот уменьшились до 9,71%. За счет этих изменений  Внеоборотные активы в составе баланса  уменьшились на 3,52%.

По второму разделу баланса  значительные изменения произошли  в статье Дебиторская задолженность: с 48,72% выросла до 64,24%. Еще одной важной статьей является статья Денежные средства, не смотря на то, что в денежном выражении она выросла более чем в два раза, в валюте баланса она увеличилась всего на 1,17 %, так как баланс, как показал горизонтальный анализ, тоже растет в таком же темпе.

Удельный  вес по разделу Капитал и резервы  показал отрицательное изменение  в 3,1%, это значит, что большую часть в балансе занимают Долгосрочные и Краткосрочные обязательства.

Оценка рыночной стоимости бизнеса ОАО «Ю Тэйр»