Оценка рыночной стоимости предприятия на примере ООО "Лидер-Групп". 2

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 
Казанский Государственный Архитектурно - Строительный Университет 
Кафедра экономики и 
 
предпринимательства в строительстве 
КУРСОВАЯ РАБОТА 
 
по дисциплине  
: О 
ценка бизнеса 
 
Оценка рыночной стоимости предприятия 
 
 
на примере ООО "Лидер-Групп" 
Выполнил ст. гр15-501 
 
Ахметзянов И.В. 
 
Проверил 
 
Марфина Л.В. 
Казань 2010 
 
 
Содержание 
Введение 
 
1. Доходный подход к оценке рыночной стоимости предприятия 
 
2. Затратный подход к оценке рыночной стоимости 
 
3. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости 
 
4. Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия 
 
Заключение 
 
Список использованной литературы 
 
Приложения 
 
 
 
 
Введение 
 
Целью выполнения курсовой работы является развитие навыков проведения конкретных расчетов методов оценки рыночной стоимости действующего предприятия. Нами было выбрано ООО “Лидер-Групп”. 
 
Предприятие работает в строительной сфере ( в основном проведение инженерных сетей). Организация быда создана в 2005 году.         
 
ООО «Лидер-групп» был задействован в строительстве тандема «Евразия», а на данный момент принимает активное участие в строительстве объектов универсиады в Казани. 
 
ООО «Лидер-групп» сегодня — мощное предприятие, способное выполнять большие задачи по проведению инженерных сетей. 
 
 
 
 
1. Доходный подход к оценке рыночной стоимости предприятия 
Таблица 1 
 
Метод дисконтирования денежных потоков

 
 
 
1.Данные 2009 года являются основой  для построения денежного потока  в прогнозные периоды. Более  длительный период не обеспечивает  достоверных данных, а более короткий  не позволяет увидеть тенденции  роста бизнеса. По данным ретроспективного анализа получим, что в 2010 году выручка возрастет на 91%, в 2011 – на 67%, а в 2012 на 70,4%. За пределами прогнозного периода рыночное положение компании стабилизируется, потоки денежных средств становятся стабильными (увеличение составит 1,3%). 
 
2 Доля себестоимости в выручке составила 89,6%, а в последующие годы эта тенденция сохранилась. 
 
3. Валовая прибыль = Выручка - себестоимость. 
 
4. Внереализационные доходы и расходы предприятия отсутствуют. 
 
6. Прибыль до налогообложения равна сумме валовой прибыли и внереализационных доходов за вычетом внереализационных расходов. 
 
7. Налог на прибыль составляет 20% от прибыли до налогообложения. 
 
8. Чистая прибыль равна прибыли от налогообложения за вычетом налога на прибыль. 
 
9 Амортизация. После чистой прибыли вторым по значимости показателем, который оказывает влияние на величину денежного потока, являются амортизационные отчисления, которые составляют 20% от себестоимости реализованной продукции. Данная тенденция сохранятся в течение всех периодов. 
 
10. Доля основного капитала в валюте балансе составляет 88,8%, это высокий процент, предприятию нет необходимости наращивания производственных мощностей. 
 
11. По мере роста предприятия некоторая часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, роста дебиторской задолженности, эта величина называется потребностью предприятия в дополнительном оборотном капитале, то есть недостаток чистого оборотного капитала должен быть восполнен. Положение оборотных средств рассчитывается исходя из того, что доля постоянных расходов в себестоимости составляет 30%, а доля переменных 70%. 
 
12. Денежный поток рассчитывается по формуле: Чистая прибыль + амортизация - кап. вложения- прирост оборотных средств. 
 
15. Сумма текущей стоимости денежных потоков = сумме денежных потоков за четыре года. 
 
17. Стоимость реверсии на коэффициент постпрогнозного периода. 
 
18. Рыночная стоимость предприятия = денежный поток + текущая стоимость реверсии. 
 
Определение ставки дисконта 
 
Ставка дисконта для оценки стоимости действующего предприятия определяется на основе дохода альтернативных вложений и рассчитывается методом кумулятивного построения. 
 
Где: R- ставка дисконта, соответствующая величине дохода альтернативного вложения; 
 
- безрисковая норма дохода в %; 
 
- поправка на риск, вложенная в данное предприятие (в %); 
 
За безрисковую норму дохода принимается ставка по рублёвым долгосрочным депозитам сбербанка РФ. 
 
На дату оценки данного предприятия ставка по долгосрочным рублёвым депозитам составляет 6% в год (http://bankir.ru/publication/article/8252637). 
Таблица 2 
 
Расчёт поправки на риск инвестирования

 
 
 
R= 6+15= 21% 
 
1.                 Руководящий состав 
 
Изучив бухгалтерский баланс, мы видим, что у предприятия большой перевес основного капитала перед оборотным, соотношение 50% на 50% не сохраняется, что свидетельствует о не совсем качественной работе руководящего состава. 
 
Принимаемый риск за качество управления = 4% 
 
2.                 Размер компании 
 
Что касается размера предприятия, то в качестве его критериев принимается: 1 величина всего капитала по балансу = 244999848 руб., 
 
2. уставный капитал =740365 руб. Уставный капитал организации очень низкий. 
 
Принимаем риск за размер компании = 4% 
3. Финансовая структура 
 
Финансовая система зависит от показателя текущей ликвидности, который равен 1,85; доли собственного капитала в средствах компании – 0,94% и от степени влияния процентных платежей на финансовую устойчивость компании – чистая прибыль и амортизация составляют лишь 11% от себестоимости. 
 
Принимаем риск за финансовую структуру = 5% 
 
4.                 Товарно-территориальная диверсификация 
 
Товарно- территориальная диверсификация – ОOО «Лидер-групп» выполняет различные строительные работы, в основном земляные работы при прокладке инженерных сетей, клиентами компании являются крупные компании по всему Татарстану 
 
Принимаем риск за товарно-территориальную диверсификацию = 1% 
 
5.                 Уровень и прогнозируемость прибыли 
 
Уровень и прогнозирование прибыли - в качестве критерия по данному фактору рассматривается выручка от реализации продукции, она составляет 30362210 руб., а в предыдущем году составила 19567773 руб. Среднегодовые темпы выручки растут на 91% - это очень большой показатель. 
 
Принимаем риск за уровень и прогнозируемость прибыли = 1% 
2. Затратный подход к оценке рыночной стоимости 
 
рыночная стоимость предприятие оценка 
 
Затратный подход оценки предприятия основывается на следующем положении: стоимость предприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью и стоимостью его активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки. Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всех обязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночной цены. 
 
Расчет методом чистых активов 
 
Данный метод предусматривает следующую последовательность действий: 
 
1 этап. Анализируется структура внеоборотных активов, и определяются объекты, которые должны быть исключены из оценки. Внеоборотные активы включают основные средства – 231642166 руб. Основные средства включают в себя здания, сооружения, машины и оборудование. 
 
2 этап. Осуществляется оценка недвижимого имущества предприятия. Так как в балансе нет разделения основных средств на более мелкие составляющие, предположим что большая часть основных средств это здания и сооружения, построенные в 2000 году. Тогда примем индекс переоценки, равный 1,1. 
 
231642166*1,1=254806383 руб. 
 
3 этап. Оценка стоимости долгосрочных финансовых вложений. У нашего предприятия нет долгосрочных финансовых вложений. 
 
4 этап. Оценка оборотных активов. Для расчёта оборотные активы группируются следующим образом: 
 
А) запасы предприятия составляют 18834990 руб. 
 
Б) НДС по приобретенным ценностям - 3231077 руб. 
 
В) дебиторская задолженность - из общей суммы дебиторской задолженности на основе проведенного анализа финансового состояния предприятия исключается задолженность с истёкшим сроком исковой давности, а также нереальная к взысканию в связи с ликвидацией должника. 
Таблица 3 
 
Оценка дебиторской задолженности

 
 
 
Г) расход будущих периодов оценивается  по балансовой стоимости, либо подлежит исключению из баланса – информация о расходах будущих периодов отсутствует. 
 
Д) денежные средства предприятия в сумме составляют 113 руб. 
 
5 этап. Определение общей стоимости активов предприятия путём суммирования оценочной стоимости внеоборотных активов и оборотных активов – общая стоимость активов составит: 
 
254806383+29200480=284006863 руб. 
 
6 этап. 
 
Определение общей суммы обязательств предприятия на дату оценки по данным бухгалтерского баланса (долгосрочные обязательства), займы и кредиты, кредиторская задолженность. При этом с целью установления реального уровня этих обязательств следует запросить в налоговой инспекции информации о начисленных, но не предъявленных предприятием штрафных санкций за задержку налоговых выплат в бюджет и во внебюджетные фонды. 
 
А) Кредиторская задолженность составляет 15743453 руб., в том числе по налогам и сборам – 1775643 руб. 
 
 
 
 
Таблица 4

Б) Займы и кредиты организации  предприятия составляют 29200480 руб. Общая  сумма обязательств предприятия составила 44943933 руб. 
 
7 этап. Стоимость предприятия по затратному методу (на основе чистых активов) - как разность между общей стоимостью активов предприятия и общей суммой обязательств предприятия. Стоимость предприятия по затратному методу составит: 
 
284006863–29200480= 254806383 руб. 
Таблица 5 
 
Определение стоимости предприятия методом чистых активов

 
 
 
3. Сравнительный  подход к оценке рыночной стоимости 
Сравнительный подход позволяет определить рыночную стоимость предприятия путем прямого сравнения оцениваемого предприятия с сопоставимыми, цена продажи которых известна. Определить наиболее вероятную цену продажи позволяет метод сделок и метод компании-аналога или метод рынка капитала. 
 
Метод компании-аналога основан на рыночных ценах акций предприятия, сходных с оцениваемым предприятием. Для реализации этого метода необходима достоверная и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. При этом учитываются следующие критерии: 
 
1)                принадлежность к одной отрасли. 
 
2)                Однородная номенклатура выпускаемой продукции 
 
3)                Одинаковый размер предприятия, который оценивается по стоимости основных фондов. 
 
4)                Близость финансовых результатов деятельности 
 
Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов. 
 
Мультипликатор - это коэффициент, который показывает соотношение между рыночной стоимостью предприятия и каким-либо финансовым показателем. Стоимость оцениваемого предприятия определяется путём умножения выбранного мультипликатора на соответствующий финансовый показатель. 
Таблица 6 
 
Расчёт оценочных мультипликаторов по предприятиям- аналогам

 
В силу того, что в качестве аналогов применяются данные трёх предприятий, а каждое предприятие имеет только ему характерные условия развития, то необходимо предать средним мультипликаторам по предприятиям-аналогам веса, характеризующие  степень доверия к полученным значениям. 
Таблица 7 
Значения весов для средних мультипликаторов

 
 
 
4.  
Согласование результатов оценки и определение рыночной 
 
стоимости предприятия 
Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга или степени важности каждого из рассматриваемых методов оценки. Рейтинг подходов будем определять, исходя из двух характеристик: уровень износа основных средств, уровень рентабельности реализованной продукции. 
Таблица 9 
 
Значение рейтингов затратного, доходного и сравнительных подходов

Рыночная  стоимость оцениваемого предприятия  определяется по формуле: 
 
С _рын = 254 806 383* 0,3 + 119 799 364* 0,3 + 14 548 683 677* 0,4 = 
 
5 931 855 195 руб. 
 
 
Заключение 
Мы провели оценку предприятия тремя методами, на основании которых получили рыночную стоимость предприятия. Разница в стоимости при оценке различными методами весьма высока. 
 
Оценка сравнительным методом дает наибольшую стоимость предприятия. Это происходит потому, что собственный капитал предприятия составляет львиную долю его актива, а в сравнительном подходе этот показатель имеет огромную роль. 
 
Полученная стоимость организации - 5 931 855 195 руб. Это значительная сумма для строительной организации, но учитывая значительное составляющее основных средств в балансе организации, ее специализацию и участие в строительстве объектов государственной важности, думаю стоимость вполне обоснована.