Оценка стоимости бизнеса. 18

    Содержание

    Введение

  1. Теоретические и методологические основы оценки стоимости

    бизнеса

    1. Цели оценки и виды стоимости
    2. Методологические основы оценки бизнеса
    3. Характеристика предприятия
  1. Оценка финансового состояния  предприятия (бизнеса)
    1. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
    2. Определение текущей и прогнозной ликвидности
    3. Определение финансовых показателей платежеспособности
    4. Горизонтальный и вертикальный анализ структуры

      имущества предприятия и его обязательств

    1. Оценка финансовой устойчивости предприятия
    2. Анализ финансовой ситуации и определение финансового

      состояния бизнеса

    1. Оценка деловой активности предприятия
    2. Анализ прибыли предприятия и его рентабельности
    3. Прогнозирование банкротства предприятия
  1. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на основе трех подходов
    1. Доходный подход в оценке бизнеса
    2. Затратный подход в оценке бизнеса
    3. Сравнительный подход в оценке бизнеса

    Заключение

    Библиографический список

    Приложение 
     
     
     

    Введение

    Трансформационные процессы, происходящие в российской экономике, привели к зарождению и развитию достаточно новых или ранее не столь заметных видов деятельности и соответствующих им отраслей специальных знаний. К числу таких динамично развивающихся видов профессиональной активности можно отнести оценочную деятельность, актуальность и востребованность результатов которой в рыночной экономике трудно переоценить.

      Толчком, породившим всплеск внимания исследователей и экономистов-практиков к проблемам оценки бизнеса, его составляющих, недвижимости, других активов, стала резко проявившаяся в новых условиях необходимость создания и реализации концепции управления федеральной, муниципальной, акционерной собственностью. Ведь именно оценка (оценка стоимости) является мерой эффективности управления тем или иным объектом собственности.

    С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, то есть бизнес стал товаром. Оценка стоимости необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, использовании ипотечного кредитования, участии на фондовом рынке. К тому же, как отмечалось, повышение стоимости предприятия – один из показателей роста доходов его собственников и, соответственно, периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием. Этим обусловлена актуальность темы настоящей работы.

    Целью оценки является определение текущей рыночной стоимости предприятия с определенной правовой формой.

    Поставленная  цель диктует необходимость решения  следующих задач:

    • рассмотрение теоретических вопросов, связанных с оценкой предприятий;
    • описание объекта оценки;
    • рассмотрение правовых вопросов;
    • проведение финансового анализа;
    • использование основных подходов оценки для определения рыночной стоимости бизнеса;
    • согласование результатов оценки.

    Объект исследования - исследуемое предприятие (бизнес) ООО «Форм-Пласт».

    Предмет исследования - процесс оценки рыночной стоимости предприятия (бизнеса). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1. Теоретические и методологические основы оценки стоимости

    бизнеса

    1. Цели оценки и виды стоимости

    Целью оценки является определение рыночной стоимости объекта.

    1. В соответствии с ФСО №2  при осуществлении оценочной  деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки: рыночная стоимость; инвестиционная стоимость; ликвидационная стоимость; кадастровая стоимость.

    А. Рыночная стоимость объекта оценки - наиболее вероятная цена, по которой  объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют  разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

    Б. Инвестиционная стоимость объекта  оценки - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;

    В.  Ликвидационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов;

    Г. Кадастровая стоимость объекта  оценки – стоимость объекта оценки, определяемая, в частности, для целей налогообложения.

  1. В процессе оценки используются следующие подходы:

    Затратный подход – рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. В Стандартах оценки затратный подход трактуется как "совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки, с учетом износа". Главное, что объединяет методы затратного подхода - это то, что в них в качестве меры стоимости принимается прежде всего сумма затрат на создание и последующая продажа объекта, т.е. его себестоимости. Этот подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход;

    Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Этот подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности;

    Доходный  подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

    3. Метод оценки - способ расчета  стоимости объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке.

    4. Дата проведения оценки - календарная  дата, по состоянию на которую  определяется стоимость объекта  оценки.

    5. Цена - денежная сумма, предлагаемая  или уплаченная за объект оценки или его аналог.

    6. Аналог объекта оценки - сходный  по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

    7. Срок экспозиции объекта оценки - период времени начиная с  даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним.

    8. Итоговая величина стоимости  объекта оценки - величина стоимости  объекта оценки, полученная как  итог обоснованного оценщиком  обобщения результатов расчетов  стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки.

    9. Экспертиза отчета об оценке - совокупность мероприятий по  проверке соблюдения оценщиком  при проведении оценки объекта  оценки требований законодательства  Российской Федерации об оценочной деятельности и договора об оценке, а также достаточности и достоверности используемой информации, обоснованности сделанных оценщиком допущений, использования или отказа от использования подходов к оценке.

    Применение  основных подходов к  оценке объекта – это определение стоимости осуществлялось с использованием трех подходов – затратного, сравнительного и доходного – с учетом всех факторов, существенно влияющих как на региональный рынок в целом, так и непосредственно на ценность рассматриваемой собственности.

      1. Методологические основы оценки бизнеса

    Бизнес  - это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию продукции, работ и услуг с целью получения прибыли. Этой деятельностью занимается хозя1йствующий субъект, которому принадлежит предприятие.

    Предприятие - это производственно-экономический и имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие  является объектом гражданских прав и рассматривается как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

    Доходный  подход в оценке бизнеса

    При оценке предприятия с позиций  доходного подхода, само предприятие рассматривается больше не как имущественный комплекс, а как бизнес, дело, которое может приносить прибыль.

    Оценка  бизнеса предприятия с применением  доходного подхода – это определение  текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования предприятия и (возможной) дальнейшей его продажи. Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от того, каковы перспективы бизнеса оцениваемого предприятия.

    При определении рыночной стоимости  бизнеса предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем, при этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено.

    Преимущество  доходного подхода при оценке бизнеса предприятия состоит в учете перспектив и будущих условий деятельности предприятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложений, условий рынка, на котором функционирует предприятие, и пр.).

    Оценка  стоимости бизнеса предприятия  методом ДДП основано на предположении  о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данное предприятие сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от бизнеса этого предприятия. Собственник, скорее всего, не продаст свой бизнес дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей стоимости будущих доходов предприятия.

    Доходный  подход представлен двумя основными  методами оценки – методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации  прибыли. В рамках доходного подхода возможно применение одного из двух методов:

    -  метод капитализации доходов;

    -  метод дисконтирования денежных  потоков.

    Модель  денежного потока для собственного капитала

Действие Показатель
  Чистая прибыль  после уплаты налогов
Плюс Амортизационные отчисления
Плюс (минус) Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала
Плюс (минус) Продажа активов (капитальные вложения)
Плюс (минус) Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
Итого Денежный поток  для собственного капитала
 

    Для денежного потока для собственного капитала наиболее распространенными методами определения ставки дисконта являются метод кумулятивного построения. При определении ставки дисконта кумулятивным методом за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг. Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данного предприятия.

    Сравнительный подход в оценке бизнеса

    Сравнительный подход к оценке бизнеса предприятия  базируется на рыночной информации и  учитывает текущие действия продавцов  и покупателей акций предприятий. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости бизнеса оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная на фондовом рынке.

    Основным  преимуществом сравнительного подхода  является то, что стоимость бизнеса  предприятия фактически определяется рынком, т.к. оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену аналога для лучшей сопоставимости, тогда как при применении других подходов к оценке бизнеса или акций предприятия, стоимость является результатом расчета.

    Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.

    1. Метод рынка капитала или метод компании-аналога.

    2. Метод сделок.

    3. Метод отраслевых коэффициентов.

    Метод рынка капитала, или  метод компании-аналога, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. То есть, при оценке акций (бизнеса) предприятия, базой для сравнения служит цена на единичную акцию компаний-аналогов и в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

    Процесс оценки акций (бизнеса) предприятия  с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы:

    - Сбор необходимой информации.

    - Выбор аналогичных предприятий.

    - Финансовый анализ.

    - Расчет оценочных мультипликаторов.

    - Выбор величины мультипликатора.

    - Определение итоговой величины стоимости.

    На  практике, при оценке акций (бизнеса) предприятия используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные.

    К интервальным мультипликаторам относятся:

    - цена/прибыль;

    - цена/денежный поток;

    - цена/ дивидендные выплаты;

    - цена/выручка от реализации.

    К моментным мультипликаторам относятся:

    - цена/балансовая стоимость активов;

    - цена/ чистая стоимость активов.

    Группа  мультипликаторов цена/прибыль, цена/денежный поток является наиболее применяемой, так как информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий-аналогов является наиболее доступной.

    Метод сделок, или метод  продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.

    Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса предприятия и определенными финансовыми параметрами.

    Отраслевые  коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи различных действующих предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками.

    Затратный подход в оценке бизнеса

    Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает  предприятие прежде всего как  имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.

    В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для ведения его бизнеса: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги.

    Суть  данного подхода заключается  в том, что сначала оцениваются  и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия.

    Затратный  подход предполагает использование двух методов:

    1. Метод расчета ликвидационной стоимости.

    2. Метод стоимости чистых активов.

    Метод ликвидационной стоимости при оценке бизнеса предприятия применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес.

    Ликвидационная  стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и закрытии его бизнеса, раздельной распродаже активов и после расчетов со всеми кредиторами. Требуются определенные затраты на уничтожение материальных активов.

    Метод стоимости чистых активов используется для определения рыночной стоимости предприятия. Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива и пассива баланса с учетом корректировок, путем вычитания из суммы активов всех задолженностей предприятия.

      1. Характеристика предприятия (бизнеса)

      ООО «Форм–Пласт» начало свою производственную деятельность 10 февраля 1998 года

       Основным видом деятельности предприятия является производство изделий из ПВХ:

      -  оконные блоки

      -  балконные блоки

      -  входные двери 

      -  витражи

      -  перегородки

       Производство изделий из алюминиевого профиля:

      -  входные двери

      -  фасадные витражи

      -  перегородки 

      -  лоджии раздвижные

       Покраска изделий из алюминия и стали:

 любые  профильные системы  из алюминия  КП 45, КП 50, КПТ 74

 навесы, ручки, нажимные гарнитуры, офисные  ручки

 Ламинация  любых профильных систем из ПВХ и алюминия с одной или двух сторон, различных производителей.

      Производство стеклопакетов различной толщины и размеров с использованием стекол разной толщины и стёкол с энергосберегающим покрытием.

      - бронирование стеклопакета плёнками класса А1, А2, А3;

      - тонирование стеклопакета плёнками  различного цвета;

- тонированные  стекла в массе производства  фирм AGC

Структура предприятия:

      1. Производственный участок, состоящий из трех автоматических линий по производству изделий из ПВХ и участка нестандартных изделий -  общая площадь 6000 кв. метров, производительностью - 350 единиц в смену. Применение высокоточного оборудования позволяет обеспечить идеальную геометрию изделий.

      2. Участок по изготовлению стеклопакетов площадью 4000 кв. метров, состоящий из трех автоматизированных линий  по сборке стеклопакетов производительностью 1200 шт. стеклопакетов, в смену. Современное оборудование позволяет в больших объемах производить продукцию высочайшего качества.

      3. Производственный участок площадью 1000 м2,  состоящий из линии по изготовлению алюминиевых конструкций и линии по покраске изделий из алюминия и стали.

      4. Производственный участок по ламинации профилей ПВХ, с оборудованием нарезки пленки для ламинации любых профильных систем.

      5. Производственный участок по изготовлению нестандартных изделий из профилей ПВХ.

      6. Монтажный участок – 10 бригад.

      7. Участок по отделке откосов – 9 бригад.

      8. Транспортный участок – 24 единицы.

      9. Складское помещение.

      Данное предприятие находится  по адресу г.Омск, ул. Заводская, 1.

     Организация не включена в  государственный реестр РФ предприятий-монополистов, так как род деятельности по производству изделий из ПВХ не относится к монополизированному рынку. Организационно-правовой формой предприятия является общество с ограниченной ответственностью (ООО). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2. Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)

      Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для оптимального управленческого решения.

    В оценке проводится анализ внешней финансовой (бухгалтерской) отчетности за 2010 год с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой ликвидности.

    1. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

    Задачи  анализа ликвидности баланса  возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

    Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

    В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

    1) Наиболее ликвидные активы –  к ним относятся все статьи  денежных 

средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:

    А1 = денежные средства (с.250) + краткосрочные финансовые вложения(с.260);                                                                                                        (2.1)

    А1н=536 тыс.руб.

    А1к=803 тыс.руб.

    2) Быстро реализуемые активы –  дебиторская задолженность, платежи  по которой ожидаются в течение  12 месяцев после отчётной даты.

    А2 = краткосрочная дебиторская  задолженность (с.240);               (2.2)

    А2н=4444 тыс.руб.

    А2к=11547 тыс.руб.

    3) Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы.

    А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская задолженность (с.220) + НДС (с.230) + прочие оборотные активы;                                                 (2.3)

    А3н=12098+57+101=12256 тыс.руб.

    А3к=14352+215+101=14668 тыс.руб.

    4) Трудно реализуемые активы –  статьи раздела I актива баланса – внеоборотные активы.