Оценка стоимости бизнеса. 8

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Реформирование  экономических отношений в России связано с решением ряда сложнейших проблем как теоретического, так  и организационного характера. Прежде всего это внедрение теории и практики менеджмента, маркетинга и правовой базы, которые обеспечат построение новой концепции социально-экономического развития нашего общества.

Однако  отставание теоретических и методологических разработок ряда основополагающих проблем  негативно влияет на поступательное движение и развитие общественных социально-экономических отношений.

В условиях же спада производства, который в настоящее время достаточно часто происходит в нашей стране, когда большинство предприятий каждый день буквально балансируют на грани безубыточности, стоит острая проблема улучшения финансово-экономического состояния организаций конкретно и экономики регионов целом.

Несколько лет назад в качестве одной  из мер решения этой проблемы возник вариант реформирования и реструктуризации предприятий, но только к концу 1997 г. появился практический реальный опыт реформирования и реструктуризации предприятий.

Реструктуризация  – это совокупность мероприятий  по комплексному приведению условий  функционирования предприятия в  соответствии с изменяющимися условиями  рынка и выработанной стратегии  ее развития.

При этом хотелось бы отметить, что реструктуризация предприятия включает в себя совершенствование  структуры и функций управления, преодоление отставаний в технико-технологических  аспектах деятельности, совершенствование финансово-экономической политики, повышение результативности производства, роста производительности труда, снижение издержек производства и другие меры.

Основный  целью реструктуризации является повышение  конкурентоспособности предприятия  на рынке. Основными же задачами реструктуризации являются: привлечение кредитных и инвестиционных ресурсов; поиск партнеров в бизнесе; расширение, укрупнение производства; внедрение новых технологий; диверсификация и демонополизация производства; дробление имущественного комплекса на отдельные предприятия и другие.

Эти проблемы и явились предметом  исследования. Объектом исследования выступило предприятие ОАО «Дальлеспроект».

Работа  состоит из четырех глав, введения, заключения и списка использованных источников.

Первая  глава курсовой работы посвящена  определению понятия реструктуризации, этапам реструктуризации, а также месту и роли оценки при реструктуризации.

Во  второй главе анализируется финансово-хозяйственная  деятельность объекта исследования, сложившаяся ситуация в регионе и лесной отрасли, а также дается подробная оценка финансового состояния предприятия.

 В третьей происходит расчет стоимости предприятия до внедрения каких-либо мер реструктурирования предприятия. Оценка стоимости осуществлена тремя подходами.

В четвертой  главе представлены мероприятия оперативной реструктуризации, которые должны привести к повышению конкурентоспособности предприятия в у условиях современного рынка. И затем рассчитан соответствующий эффект от проведения предложенных мероприятий, путем определения стоимостного разрыва – разницы между текущей стоимостью предприятия при существующих условиях и текущей стоимостью предприятия после реструктуризации.

В заключении содержатся выводы и основные результаты исследований.

При написании работы были использованы основные источники информации, такие как:

- Бухгалтерский баланс;

- Отчет о прибылях и убытках;

- Научная литература и интернет  источники.

1 Теоретические основы реструктуризации

1.1. Понятие реструктуризации

Процесс экономической деятельности обусловлен спецификой формирования рыночных отношений на существующем этапе развития экономики. Этапы развития рыночных взаимоотношений предполагают постановку определенных целей и задач, при этом в современных условиях хозяйствования приоритет отдается задаче, заключающейся в максимальном получении дохода на вложенный капитал.

В связи с постоянной динамикой  развития бизнес компании также должен перестраиваться. Возможность перестройки  обуславливает процесс реструктуризации. Реструктуризация в микроэкономическом смысле связана, в первую очередь, с изменениями, происходящими в компании. В результате реструктуризации компания должна сохранить свои основные свойства, претерпев при этом ряд внешних и внутренних изменений.

Таким образом, реструктуризация представляет собой целенаправленный процесс, в результате которого происходят количественные и качественные изменения в элементах, формирующих как имущественный комплекс компании, так и ее бизнес, при этом данные изменения не являются частью повседневного делового цикла компании и направлены на увеличение ее стоимости.

В целом же из-за разносторонности и сложности понятие «реструктуризация» имеет множество классификаций, сгруппированных по различным признакам. Рассмотрены некоторые из них.

В зависимости от целевых  установок и стратегии предприятия различают:

1) оперативную реструктуризацию;

2) стратегическую реструктуризацию.

В некоторых источниках оперативная реструктуризация также  получила название реструктуризация кризиса, так как решает наиболее острые проблемы в сжатые сроки, а стратегическая — реструктуризация развития, так  как предполагает комплексное, поэтапное изменение в соответствии со стратегией предприятия. Наибольшее распространение в российской практике получила именно оперативная реструктуризация, механизм которой приводится в действие после обнаружения признаков кризиса хозяйствующего субъекта.

В зависимости от количества структурных изменений выделяют:

1) комплексная реструктуризация, проводимая в несколько этапов, постепенно затрагивающих все элементы компании;

2) частичная реструктуризация, вносящая изменения лишь в один или несколько элементов предприятия.

В зависимости от субъекта (инициатора) реструктуризации:

1) пассивная — создание внешним агентом условий, при которых хозяйствующий субъект становится заинтересованным в проведении структурных преобразований;

2) активная — реструктуризация, инициатором которой выступает непосредственно хозяйствующий субъект.

В некоторых источниках под активной также подразумевается  реструктуризация, проводимая достаточно интенсивно и охватывающая все стороны  хозяйственной деятельности; пассивная  в таком случае имеет противоположно-направленный вектор.

В зависимости от степени  взаимодействия с внешней средой:

1) внешняя — реструктуризация, направленная на изменение характера взаимодействия хозяйствующего субъекта с внешней средой и оказывающая непосредственное воздействие на изменении внешней среды (реструктуризация внешних связей хозяйствующего субъекта, реорганизация юридического лица и т. д.)

2) внутренняя — реструктуризация, направленная на внутренние преобразования и условно не оказывающая либо оказывающая косвенное воздействие на изменение внешней среды.

Внешняя реструктуризация при этом также подразделяется на отраслевую и межотраслевую в  зависимости от отраслевой принадлежности субъектов реструктуризации. Некоторыми специалистами по данному признаку классификации выделяется также смешанный тип реструктуризации, осуществляемый на уровне местного самоуправления и подразумевающий взаимодействие хозяйствующего субъекта (субъектов) и микрорайона (например, создание районных финансово-промышленных групп).

В зависимости от времени  проведения :

1) долгосрочная;

2) среднесрочная;

3) краткосрочная.

Существуют и другие классификационные признаки, что  свидетельствует о многогранности процесса реструктуризации, его сложности и вариативности в зависимости от целей и задач.

Таким образом, изложенное позволяет  сделать вывод: реструктуризация по своей сути есть сложнейшая процедура комплексной и системной оптимизации структуры и функционирования предприятия в соответствии с требованиями внешней экономической среды и выработанной стратегией его развития

1.2. Этапы реструктуризации

Если следовать основным принципам  метода управления проектами, то можно  выделить несколько этапов реализации проекта реструктуризации.

Первый этап - определение целей реструктуризации. Собственники и менеджмент должны определить, что именно их не устраивает в текущей деятельности компании, и чего они хотят добиться в результате структурных изменений. От того, насколько грамотно они определят цели и круг задач, зависит дальнейшее развитие компании и соответственно судьба реструктуризационной программы.

Второй этап - диагностика компании. Ее проводят для того, чтобы выявить  проблемы компании, определить ее слабые и сильные стороны, понять перспективы развития и рентабельность дальнейшего инвестирования в этот бизнес. При проведении диагностики, как правило, осуществляется правовой, налоговый анализ, анализ операционной деятельности, рынка и инвестиционной привлекательности компании. Также изучается ее финансовое состояние, стратегия и деятельность руководства.

Третий этап - разработка стратегии  и программы реструктуризации. На этом этапе по данным, полученным в  результате диагностики, составляется несколько альтернативных вариантов развития компании. Для каждого варианта определяются методы реструктуризации, рассчитываются прогнозные показатели, оцениваются возможные риски, объемы задействованных ресурсов. На основе различных критериев собственниками компании и менеджментом проводится оценка эффективности той или иной альтернативы и осуществляется выбор, в соответствии с которым разрабатывается программа реструктуризации. При этом формализуются и уточняются стратегические цели предприятия, детализируются качественные и количественные целевые параметры, которые должна достичь система с учетом ресурсных ограничений.

Четвертый этап - осуществление реструктуризации в соответствии с разработанной  программой. Формируется команда  специалистов, задействованных в  работе. Затем прорабатываются  и последовательно реализуются все этапы программы. В ходе проведения четвертого этапа реструктуризации уточняются целевые показатели и, если происходит их отклонение от запланированных значений, компания осуществляет корректировку программы.

 Пятый этап - сопровождение программы реструктуризации и оценка ее результатов. На последнем этапе команда, ответственная за реализацию программы, осуществляет контроль за исполнением целевых показателей, анализирует полученные результаты и подготавливает итоговый отчет о проделанной работе.

Таким образом, для  успешной реализации вышеперечисленных этапов, необходимо правильно сформулировать цели реструктуризации, создать центры ответственности и осуществлять своевременный (текущий) контроль.

Всё вышеперечисленное определяется непосредственно исходя из общей стратегии компании в частности, а также в зависимости от  сферы деятельности, масштаба организации, лояльности персонала и многих других факторов в целом.

1.3. Место и роль оценки при проведении реструктуризации

Все изменения стоимости компании могут быть выражены в виде определенного финансового результата. Исходя из того, что цель реструктуризации заключается в увеличении стоимости, процедура оценки позволяет получить информацию о возможном изменении данного финансового результата. Таким образом, оценка в рамках процесса реструктуризации представляет собой практический инструмент, позволяющий получать результат, на основании которого можно принимать оптимальные управленческие решения.

В практической деятельности задача проведения оценки заключается в формировании вывода о стоимости оцениваемого объекта с учетом возможных вариантов реструктуризации. При этом процесс оценки двунаправлен. С одной стороны, оценка позволяет получить информацию об изменении стоимости компании, на балансе которой находятся объекты, попадающие под реструктуризацию, с другой стороны, оценка позволяет получить информацию о стоимости данных объектов, исходя из выбранных вариантов реструктуризации.

Цель оценки может быть определена исходя из конкретной ситуации. Как правило, конечной целью оценки в рамках реструктуризации является определение стоимости оцениваемого объекта, исходя из возможных вариантов его использования (продажа, инвестиции, выход и распродажа по частям и т.п.).

В большинстве случаев в ходе оценки определяется рыночная стоимость объекта,  но также при условии различных вариантов использования объекта и формирования различных предложений по реструктуризации может определяться инвестиционная, ликвидационная, фундаментальная (действительная) стоимость. При этом необходимо учитывать, что определенная величина стоимости не является фиксированной. Разброс в значениях может быть весьма значительным в зависимости от варианта использования объекта.

Таким образом, для того чтобы оценить результаты осуществления программы реструктуризации, нужно сравнить ключевые параметры в различных состояниях (до и после реструктуризации), а также оценить насколько поставленные цели были достигнуты. Всего этого можно добиться проведя оценку стоимости объекта реструктуризации (независимо от вида определяемой стоимости).  А расчет такого показателя как стоимостной разрыв наглядно покажет насколько измениться стоимость бизнеса в результате проведения мероприятий.

2 Анализ состояния предприятия для целей его реструктуризации

2.1 Социально-экономическое положение  Хабаровского края

Основные характеристики региона: Хабаровский край расположен в центре Дальневосточного экономического района России, имеет общие границы с КНР, соседствует с Республикой Саха (Якутией), Приморским краем, Амурской, Магаданской и Еврейской автономной областями; отделен от Сахалинской области Татарским проливом.¹

• Хабаровский край является одной из самых больших административно-территориальных единиц в Российской Федерации.
• Площадь - 788,6 тыс. кв. км, что составляет 4,5% от площади Российской Федерации и 12,7% Дальнего Востока. Край простирается на 1780 км с севера на юг и на 125-750 км с запада на восток
• Население - 1403,7 тыс. человек на 01.01.2012 г.
• Средняя температура июля +24 oC, января - 20 oC.

На развитие бизнеса влияют такие  экономические факторы как: темпы  инфляции, международный платежный  баланс, темпы роста отраслей; динамика развития рынка и его насыщенность; уровень инфляции и безработицы; процентные ставки за кредит; инвестиционная и налоговая политика; политика в области заработной платы и цен; налоговая база; экономическая ситуация в регионе; уровень доходов населения; темпы роста экономики страны и отрасли; внешнеторговые барьеры; таможенная политика. Рассмотрим некоторые из них подробнее.

Социально-политическая ситуация в  Хабаровском крае: Хабаровский край является одним из самых крупных регионов России и центром Федерального округа, объединяющего девять Дальневосточных субъектов федерации. Административно-территориальная система включает 236 муниципальных образований, в том числе 2 городских округа, 17 муниципальных районов, 29 городских поселений, 188 сельских поселений. Крупные города - административная столица края г. Хабаровск (577,3 тыс. жителей, 2 место в ДФО) и г. Комсомольск-на-Амуре (272,4 тыс. жителей, 3 место в ДФО).

С начала 90-х годов прошлого века, последовательная политика развития Хабаровского края, проводимая Губернатором края и  возглавляемым им Правительством, направлена на решение задач по преодолению кризисных явлений в экономике края, адаптации структуры хозяйственного комплекса края к рыночным условиям, интеграции в мировой рынок, сохранению и развитию экономического потенциала, социальной инфраструктуры и системы социальных гарантий, созданию условий для стабильного экономического развития и роста жизненного уровня всех слоев населения.

Губернатор края является высшим должностным  лицом Хабаровского края и возглавляет  высший, исполнительный орган государственной  власти Хабаровского края – Правительство края. Законодательную (представительную) власть в крае осуществляет Законодательная Дума Хабаровского края.

Политика Правительства Хабаровского края направлена на взаимодействие с  законодательными органами власти, федеральными органами исполнительной власти и сотрудничество с политическими партиями и их лидерами, что обеспечивает стабильную социально-политическую ситуацию и динамичное развитие края.

Хабаровский край относится к числу регионов Российской Федерации с постоянно улучшающимся инвестиционным климатом.

Таблица 1 – Основные показатели, характеризующие социально-экономического положение Хабаровского края в 2011 году²

Основными отраслями и направлениями  наращивания производства в за 2011 год стали: добыча цветных металлов, каменного угля, авиа- и судостроение, лесопромышленный комплекс, нефтепереработка, обработка грузов на железнодорожном транспорте.

Рисунок 1 – Основные направления наращивания производства в Хабаровском крае в 2011 году (в % к 2010 году)

В 2011 году в крае были продолжены меры по реструктуризации лесопромышленного комплекса. Объем инвестиций, направленных в развитие отрасли, в 2011 году составил 7,6 млрд. рублей, причем около 90 процентов - приходится на деревообработку.

Рисунок 2 – Структура инвестиций в развитие деревообработки  за 2011 год в Хабаровском крае³

  Выпуск пиломатериалов увеличился на 47 процентов (достиг объема 868 тыс. куб. м), производство древесностружечных плит увеличилось в 1,5 раза (84,2 тыс. куб.м.). Доля переработки древесины в итоге доведена до 34,5% процента.

Реализация проектов переработки  древесины позволила расширить  торгово-экономические связи со странами АТР в торговле переработанными  лесоматериалами. Экспорт обработанных лесоматериалов увеличился на 44%. С продукцией краевых переработчиков удалось выйти на европейские рынки, - в 2011 году экспорт увеличен более чем в 4,8 раза.

Индекс потребительских цен в декабре 2011г. составил 100,5%, в том числе на продовольственные товары – 100,5%, непродовольственные товары – 100,4%, услуги – 100,8%. В декабре 2011г. индекс цен производителей промышленных товаров,  по предварительным, данным составил 103,3%.

Занятость и безработица. Численность безработных в сравнении с 2010 годом сократилась на 5,6 тыс. человек и составила 19,4 тыс. человек. На конец года уровень официальной безработицы снизился до 2,5 % против 3,2 % в 2010 г.

Рисунок 3 – Динамика показателей состояния рынка труда в Хабаровском крае за 2008-2011 гг.

Меры, предусмотренные распоряжением Правительства края №4-рп, позволили в 2011 году в муниципальных районах края создать свыше 3000 новых рабочих мест, добиться снижения численности безработных и уровня регистрируемой безработицы во всех муниципальных районах края.

Также удалось улучшить ситуацию по снижению задолженности по заработной плате на предприятиях края. Просроченная задолженность по сравнению с началом года снизилась на 25,5 млн. руб. (на 41,6 %) и на 01 января 2012 года составила 35,8 млн. руб. Численность работников, перед которыми предприятия имели просроченную задолженность по заработной плате, уменьшилась на треть.

Рисунок 4 – Динамика задолженности по заработной плате по Хабаровскому краю за 2008-2011 гг. (млн. руб.)

Хорошие экономические показатели позволили обеспечить приросты индикаторов уровня жизни населения в 2011 г.

Реальные доходы населения составили 104 % к уровню 2010 года (опережение среднероссийских на 2,8 процентных пункта). Накопление сбережений, в частности депозитных возросло.

В крае обеспечен рост покупательной способности основных доходных источников: совокупных доходов - на 20 п.п., заработной платы – на 15 п.п. и пенсии на 5 п.п. (по России - снижение покупательной способности).

Рисунок 5 – Динамика показателей, характеризующих уровень жизни населения в 2008-2011 гг.

В рамках трехстороннего Соглашения в течение года в крае дважды увеличена  минимальная заработная плата. МРОТ доведен до 6700 рублей (на начало года – 5629 руб.). Были приняты решения по увеличению заработной платы работникам бюджетной сферы. В результате показатели начисленной заработной платы и среднедушевых денежных доходов в крае превысили среднероссийские значения на 12 % и 18,5 % соответственно.

Инвестиционный климат. После падения в 2009 году, инвестиционный рейтинг Хабаровского края в 2010-2011 гг. заметно улучшил позиции, особенно по категории инвестиционного риска.

Рисунок 6 – Место Хабаровского края в инвестиционном рейтинге регионов Российской Федерации (по данным Рейтингового агентства «Эксперт РА»)

Анализируя динамику основных показателей социально-экономического развития Хабаровского края за 2011 год, можно сделать вывод – кризис действительно позади, поскольку наблюдается рост по большинству производственных показателей, предприятия продолжают модернизацию своих производств, увеличивается количество рабочих мест.

В 2011 году наибольшие темпы роста  были отмечены в таких видах деятельности, как добыча полезных ископаемых, обрабатывающие производства, рост по отношению к 2010 году составил 12,9%. Высокая динамика наблюдалась также в металлургическом производстве – прирост составил порядка 10%, производстве транспортных средств и оборудования – увеличение на 17,3%, обработке древесины – рост к показателям предыдущего года на 42,7%, добыче топливно-энергетических полезных ископаемых – плюс почти 23%. Таким образом, в целом экономика Хабаровского края продолжает демонстрировать устойчивые темпы развития.

В последние годы край стабильно  приближается к регионам, сумевшим создать наиболее благоприятные  условия для инвесторов. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА» Хабаровский край в рейтинге по инвестиционному риску поднялся с 68 места в 2009 году на 44 место в  2011 году, что является довольно хорошим показателем. Дальнейшая положительная эволюция инвестиционного климата, по мнению агентства «Эксперт РА», позволит Хабаровскому краю в ближайшие 5-7 лет занять лидирующие позиции среди российских регионов.