Оценка стоимости ОАО «Полюс Золото

Введение

 Процессы, происходящие на современном этапе  в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость» являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

У каждого, кто задумается реализовать  свои права собственника, возникает  много проблем и вопросов. Одним  из основных является вопрос о стоимости  собственности. С этой проблемой  сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные  общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы  страхования также формирует  потребность в новой услуге - оценке стоимости объектов и прав собственности.

В производственно-экономической  практике экономических субъектов  появляется множество случаев, когда  возникает необходимость оценить  рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению  и т.д. Отсюда возникает потребность  в специалистах по оценочной деятельности. Оценочная деятельность является основной частью процесса реформирования экономики  и создания правового государства.

Оценка бизнеса с каждым годом становится более актуальной, т.к. в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией  без реальной оценки бизнеса.

Цель данной курсовой работы – оценка стоимости ОАО «Полюс Золото».

Задачи данной работы:

• уставный капитал предприятия;
• финансовый анализ;
• динамика прибыли и основных показателей баланса за последние три года;
• проведение расчетов с целью определения стоимости предприятия

1. Анализ деятельности предприятия ОАО «Полюс Золото»

1. Общая характеристика компании

ОАО «ПолюсЗолото» – крупнейший производитель золота в России и одна из 10 ведущих мировых золотодобывающих компаний по объему добычи (в 2012 году произведено 1,68 миллиона унций золота). Находиться по адресу – 123104, г. Москва, Тверской Бульвар, д. 15, стр. 1

Компания обладает третьими по величине запасами золота в мире (доказанные и вероятные запасы по международной  классификации составляют около 88 миллионов  унций). Мощная ресурсная база служит фундаментом для одного из самых  высоких среди ведущих компаний отрасли темпов роста производства (объем добычи золота в 2012 году на 12% превысил показатели 2011 года).

Основные предприятия ОАО «ПолюсЗолото» расположены в богатейших золотодобывающих регионах Восточной Сибири и Дальнего Востока России, и включают 5 действующих рудников, золотоносные россыпи и ряд проектов в стадии строительства и развития.

В Российской Федерации Компания добывает золото, а также занимается геологоразведочной деятельностью  в 5 регионах: Красноярском крае;  Иркутской области;  Республике Саха (Якутия); Магаданской области; Амурской области.

Акции ОАО «Полюс Золото»  торгуются на ведущих биржевых площадках  России – РТС и ММВБ. Американские депозитарные расписки (АДР) на акции Компании торгуются на основной площадке Лондонской фондовой биржи (Великобритания), а также на внебиржевом рынке в США.  Акции Компании включены в расчет российских фондовых индексов РТС, ММВБ и АК&M, а также  мировых фондовых индексов FTSE (включая FTSE Gold Mines), MSCI и Dow Jones. Глобальные депозитарные расписки (ГДР) компании KazakhGold Group Limited, входящей в Группу «Полюс», обращаются на основной площадке Лондонской фондовой биржи.

Миссия Компании – это раскрытие природных и человеческих ценностей на благо акционеров, работников и общества

 1.2 Уставный капитал компании

Полное фирменное наименование Общества на русском языке – Открытое акционерное общество «ПолюсЗ олото»

По состоянию на 31 декабря 2012 года уставный капитал ОАО «Полюс Золото» состоял из 190 627 747 обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 руб. каждая.

Привилегированные акции  Уставом Компании не предусмотрены.

Уставный капитал Общества может  быть увеличен путем увеличения номинальной  стоимости акции или размещения дополнительных акций в пределах количества объявленных акций.

Также уставный капитал Общества может  быть и уменьшен путем уменьшения номинальной стоимости акций или сокращения их общего количества, в том числе путем приобретения части акций, в случаях, предусмотренных настоящим Уставом.

Подтверждаем величину уставного  капитала следующим расчетом:

К = Ц_акц * N_акц = 1 * 190 627 747= 190 627 747 руб., где

Ц_акц – номинальная стоимость акции;

N_акц – количество акций.

2 Финансовый анализ предприятия

2.1 Экспресс-анализ  ОАО «Полюс Золото».

Для того чтобы проследить динамику прибыли и основных показателей  баланса за последние два года был проведен экспресс-анализ предприятия.

Целью экспресс-анализа финансового  состояния является наглядная и  простая оценка финансового положения  и динамики развития предприятия. Результаты проведенного экспресс-анализа финансово-хозяйственной  деятельности ОАО «Полюс Золото»

Проведение экспресс-анализа  являет собой отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей  и отслеживание их динамики. При  этом отбор субъективен и производится аналитиком самостоятельно. Экспресс-анализ завершается выводом об общем  финансовом состоянии предприятия.

В данном случае проводится анализ баланса предприятия за период            с 2011-2013 гг. Для этого был определен перечень необходимых показателей и рассмотрена динамика их изменения.

Обобщающие показатели экспресс-анализа  представлены в таблице 1

В данном случае баланс можно  считать достоверным, с точки  зрения арифметических подсчетов валюты баланса и отдельных промежуточных итогов.

Смысл экспресс-анализа –  отбор небольшого количества наиболее существенных и сравнительно несложных  в исчислении показателей и отслеживание их динамики

Таблица 1 - Обобщающие показатели экспресс-анализа

в тыс. руб.

Валюта баланса предприятия с 2010 на 2011 год увеличилась на 10%, а с2011 на 2012 год уменьшилась 15,5%, Это значит, что произошло уменьшение объема услуг, оказываемых предприятием, внеоборотные активы остаются неизменными. Оборотные активы увеличивается в 2012 году, это говорит о том, что компания обеспечена такими активами, которые в меньшей степени подвержены инфляции, но и также обеспечена такими активами, которые подвержены инфляции.

Заемный капитал за анализируемый периодуменьшается. У предприятия также на начало и конец анализируемого периода имеется нераспределенная прибыль. Это свидетельствует о том, что у предприятия достаточно возможностей формировать резервные фонды, фонды накопления и потребления.

Проведя экспресс-анализ можно сказать, что хозяйственная деятельность предприятия изменяется на не очень большое значение.

2.2 Оценка  основных финансовых коэффициентов

При оценке основных финансовых коэффициентов проводился анализ таких показателей как:

• показатели ликвидности и платежеспособности;
• показатели финансовой устойчивости;
• показатели рентабельности;
• инвестиционные критерии организации.
• Рассчитанные коэффициенты ликвидности представлены в таблице 2.

Таблица 2. Показатели ликвидности организации

Значение коэффициентов  ликвидности можно представить  в виде столбиковой диаграммы (рисунок 1).

Рисунок 1 – Коэффициенты ликвидности

Проверим соблюдение условий  абсолютной ликвидности баланса, выявим наличие у предприятия текущей  и перспективной ликвидности  на 2010,2011,2012 отчетного года (по показателям таблицы 3)

Таблица 3 - Нормативные значения коэффициентов ликвидности

Заключение по оценке ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности, характеризующий общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. В 2011 и 2010 году является низким в 2012 году коэффициент увеличился с на 3,1, тем самым показывает высокую текущую ликвидность.

Так как нормальное значение коэффициента ликвидности находится в интервале от 1,5 до 2,0 то можно говорить о том, что неэффективно использует свои активы в 2010 и 2011 в соответствии с представленной таблицей 3. Но то, что за 2012 наблюдалось увеличение коэффициента ликвидности, несомненно, является положительной тенденцией для предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности, отражающий долю текущих обязательств, покрываемых за счет денежных средств  и реализации краткосрочных ценных бумаг, а так же будущих поступлений  от погашения дебиторской задолженности. Коэффициент быстрой ликвидности показывает такие же данные, как и текущая ликвидность. Нормальное значения коэффициента быстрой ликвидности являются показателем дебиторской задолженности, не позволяющая использовать свои активы для собственного развития и погашения задолженностей, что делает это предприятие привлекательным для инвесторов. Основной вклад в это сделало уменьшение величины дебиторской задолженности в конце анализируемого периода.

Коэффициент абсолютной ликвидности, отражающий долю текущих обязательств, покрываемых исключительно за счет денежных средств и их эквивалентов. То есть количество наличных денег  в анализируемом периоде увеличилось, поскольку, как известно абсолютной ликвидностью обладают деньги. На основе нормативных коэффициентов можно сделать заключение о низкой платежеспособности предприятия в соответствии с представленной таблицей 3. И, тем не менее, тем роста коэффициента абсолютной ликвидности небольшой.

Анализ финансовой устойчивости также позволяет оценить степень  независимости от заемных источников финансирования. Показатели, которые  характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность  измерить, достаточно ли устойчиво  анализируемое предприятие в  финансовом отношении.

По форме таблицы 4 определен  тип финансовой устойчивости компании с точки зрения возможности формирования запасов и затрат за счет нормальных источников финансирования.

Далее  в зависимости  от полученного в результате соотношения  необходимо определить тип финансовой устойчивости компании в краткосрочной  перспективе с точки зрения возможности  формирования запасов и затрат за счет нормальных источников финансирования.

Таблица 4 - Абсолютные показатели финансовой устойчивости

в тыс. руб.

Таблица 5 - Типы финансовой устойчивости

За рассматриваемый промежуток времени у предприятия наблюдается  абсолютная финансовая устойчивость, т.к. запасы собственного капитала, а он в свою очередь не превышал нормальные источники формирования запасов.. И так как в период за 2010 – 2012 гг. предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость, это свидетельствует о том, что компания  позволяет за счет нормальных источников финансирования формировать запасы и затраты. В такой ситуации гарантируется платежеспособность предприятия, соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств – собственные и привлеченные. Соответственно и деятельность компании всегда обеспечена необходимыми для ритмичного, бесперебойного и равномерного производственного процесса материальными запасами.

Не совсем положительным  показателем является и тот факт, что величина нормальных источников формирования запасов по трем отчетным периодам постоянно варьировалась  и не сохранялась на фиксированном  уровне. Ведь это значит, что необходимый  их уровень не определен, что приводит к возникновению то излишков, то недостатков.

Рассчитанные коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости предприятия, представлены в таблице 6.

Вывод:

Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой независимости  или автономии), определяющий степень  независимости предприятия от внешних  источников финансирования и характеризующий  долю собственных средств в балансе за три года они держат нормальный финансовую  устойчивость.

Таблица 6 - Показатели финансовой устойчивости

Для того чтобы охарактеризовать показатели обеспеченности запасов, нужно  воспользоваться таблицей 7.

Таблица 7 - Нормативные значения коэффициентов обеспеченности запасов

Соответственно доля заемных средств  составила: 0,07; 0,1; 0,009. Ввиду этого, можно  заключить то, что степень зависимости  предприятия от внешних кредиторов и инвесторов высока. В противоположность  этому, собственный капитал на уровне 20%, характеризует предприятие, как  финансово зависимое от внешних  источников и свидетельствует о  недостаточности финансовой обеспеченности бесперебойного процесса деятельности.

Коэффициент покрытия инвестиций (финансовой устойчивости), характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала (нормальное значение находится в  диапазоне 08-0,9). Данный показатель в  2010 года был равен 0,9 , а в 2011 года 0,8. Значения коэффициента покрытия низка, что свидетельствует о некотором нарушении финансовой устойчивости предприятия. Помимо этого, учитывая, что коэффициент покрытия инвестиций за 2010 и 2011 период спал на -0,1%, можно говорить о том, что уменьшилась часть актива баланса, финансируемая за счет устойчивых источников, а именно на величину собственных средств, и долгосрочных обязательств по отношению к активу баланса. Коэффициент покрытия инвестиций (финансовой устойчивости).

Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств (финансового левериджа) показывает, сколько приходится заемных средств на 1 рубль вложенных в активы собственных средств предприятия. Величина коэффициента соотношения заемных и собственных средств в 2010 года составляет0,07, а на 2011 году 0,1, и в 2012 году составляет 0,09 т.е. в течение анализируемого периода этот коэффициент умешьшился. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Таким образом, динамика коэффициента о повышение степени зависимости предприятия от заемных источников.

Рассчитанные показатели рентабельности представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Показатели рентабельности

Рентабельность собственного капитала предприятия, определяющая эффективность  использования вложенных в предприятие средств, в 2010 году составила 7,3. Значение рентабельности активов свидетельствует о достаточно высокой эффективности использования имущества. В 2011 резко падает  и составляет 1,3%. В 2012 году увеличивается по сравнению 2011года то есть, каждый рубль, вложенный в активы предприятия, приносит  чистую прибыль в размере 6,9.

Рентабельность собственного капитала имеет ту же динамику изменения, что и рентабельность активов. Объясняется  это тем, что в числителе при  расчете этих показателей стоит  одна и та же величина – чистая прибыль, а в знаменателе  показатели, имеющие  одинаковые тенденции изменения

Рентабельность инвестиций  составляет: 7,8; 1,5; 6,7 – показывает какую прибыль приносит единица постоянного капитала предприятия.

3 Оценка стоимости ОАО  «Полюс Золото»

3.1 Доходный подход оценки предприятия

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

Подход к оценке по доходу основывается на принципе ожидания, который  гласит, что все стоимости сегодня  являются отражением будущих преимуществ.

При применении данного подхода  анализируется возможность недвижимости генерировать определенный доход, который  обычно выражается в форме дохода от эксплуатации и дохода от продажи. При оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставятся будущие доходы от эксплуатации объекта на протяжении срока его полезного использования как основной фактор, определяющий современную величину стоимости объекта. В исчислении совокупного дохода от объекта за ряд лет его жизни, в методах доходного подхода используют приемы, известные из теории сложных процентов.

Методы доходного подхода к  оценке бизнеса основаны на определении  текущей стоимости будущих доходов. Основные методы это:

• метод дисконтирования денежных потоков;
• метод капитализации дохода.

Мы использовали метод  дисконтирования денежных потоков, в основу которого входит прогнозирование  потоков от объекта оценки, дисконтирующихся впоследствии по дисконтной ставке, которая  соответствует ставке дохода, отражающей риски инвестора.

Таблица 8 – Расчет доходного подхода

 в тыс. руб.