Оценка стоимости предприятия. 19

      Введение

      Целью данной курсовой работы является овладение  навыками и методами оценки бизнес - линии по производству хлеба. Объектом оценки: является линия по производству хлеба, действующего на предприятие ЧП «Гаврилов», расположенное по адресу: Забайкальский край, посёлок В-Дарасунский, ул. Центральная, 2.

      Целью данной работы является определение  рыночной стоимости предприятия, назначение для последующей продажи. Под рыночной стоимостью понимается  цена, выраженная в денежных единицах или в денежном эквиваленте, по которой собственность перешла бы из рук продавца в руки покупателя при их взаимной готовности купить или продать, достаточной информированности о всех имеющих отношение к сделке фактах, причем ни одна из сторон не принуждалась бы к совершению сделки.

      Для оценки использовалось информация о  финансовом состоянии предприятия ЧП «Гаврилов», бухгалтерский баланс и отчёт о прибылях и убытках за 2007 - 2009г, а также внешние данные.

      Оценка  проводится на основе доходного подхода, методом дисконтированного денежного потока. Оценив бизнес-линию мы получим следующие результаты: рыночная стоимость бизнес - линии по производству хлеба = 115725,71 тыс. руб. Оценка проведена на дату октябрь 2010 год.

1. Общеэкономический  анализ

1.1. Основные макроэкономические показатели

     Забайкальский край имеет слабо развитую промышленность. Объём промышленного производства является одним из самых низких среди краёв и областей Восточно-Сибирского экономического района и составляет на 2009г. примерно 5,6%, его доля в РФ менее 1%.

      Чтобы определить стратегию поведения организации и провести эту стратегию в жизнь, руководство должно иметь углубленное представление о внутренней среде организации, ее потенциале и тенденциях развития, так и о внешней среде, тенденциях развития и месте, занимаемом в ней организацией. При этом внутренняя среда и внешнее окружение изучается стратегическим управлением в первую очередь для того, чтобы вскрыть те угрозы и возможности, которые организация должна учитывать при определении своих целей при их достижении.

     Наш регион известен добычей угля и полиметаллов, производством стали и металлорежущих станков, прокатом чёрных металлов. Продукция  горнорудных отраслей поставляется преимущественно в западные регионы страны, а топливной промышленности (угля), металлургии и машиностроения – на Дальний Восток.

     В структуре производства валового регионального  продукта доля промышленности в 2009 г. составила 24,8%, из них около 40% приходится на долю отраслей, добывающих и перерабатывающих минеральное сырьё, 25-40% - на электроэнергетику, 20% - на машиностроение, лесную и пищевую промышленность. Характерной особенностью Забайкальского края является повышенный удельный вес добывающих отраслей  в структуре промышленности.

     В промышленности работает около 16% (2009 г.) всего занятого в экономике населения, что существенно ниже, чем в целом по стране – 22,2%. В январе-декабре 2007 года предприятиями края произведено промышленной продукции в действующих ценах на сумму 18167,3 млн. рублей.

      Индекс потребительских цен и тарифов на товары и платные услуги населению в январе 2009 года составил 102,46%, что на 0,98 процентного пункта выше уровня предыдущего года. Прирост цен на товары составил 1,21%, в том числе на продовольственные товары без алкогольных напитков – 1,58%. Подорожали: плодоовощная продукция, хлеб и хлебобулочные изделия – на 4,14%, яйца – на 2,34%, молоко и молочные продукты – на 2,18%. Стоимость минимального набора продуктов питания в январе 2009 года составила 1696,43 рублей в расчете на одного человека в месяц, что на 169,51 рубля (11,1%) выше аналогичного периода предыдущего года и на 71,63 рубля (4,41%) выше декабря 2008 года.

      Номинальные денежные доходы в расчете на душу населения области в январе 2009 года составили 5205,4 рублей и увеличились по сравнению с январем предыдущего года на 14,7%, по сравнению с декабрем 2008 года снизились на 48,1%. Снижение номинальных денежных доходов в январе 2009 года по отношению к декабрю 2008 года объясняется, в основном, выплатой в декабре заработной платы по итогам года и части пенсий за январь 2009 года. Реальные денежные доходы населения области в январе 2009 года по отношению к соответствующему периоду предыдущего года составили 103,6%, к предыдущему месяцу – 50,4%.

      Потребительские расходы в расчёте на душу населения области в январе 2009 года составили 4665 рублей и увеличились по отношению к январю 2009 года на 28,8%, к декабрю 2008 года – на 17,3%. Снижение потребительских расходов в январе по сравнению с декабрем предыдущего года связано с большими расходами на покупку товаров в связи с новогодними праздниками. Общие расходы и сбережения на душу населения области в январе 2009 года составили 6590 рублей и увеличились по сравнению с январем 2008 года на 25,7%, а по сравнению с декабрем 2008 года снизились на 26,3%.

      Проанализировав можно сделать вывод, что все перечисленные факторы влияют на рост и развитие предприятия.

     В настоящее время разрабатывается  ряд программ по улучшению социально-экономического развития Забайкальского края. В эту программу входит как дальнейшее развитие уже существующей промышленности, так и развитие сельского хозяйства, поддержка малого бизнеса.

      1.2. Анализ конъюнктуры рынка

      В стране наряду с увеличением производства хлебобулочной продукции планируется  значительно повысить качество всех видов выпускаемой продукции, расширить и обновить ассортимент продукции в соответствии с требованиями пищевой промышленности, а также с растущими потребностями населения. Необходимо увеличить удельный вес продукции высшей категории качества, а также завершить в основном внедрение комплексных систем управления качеством с тем, чтобы вырабатываемая продукция соответствовала высоким технико-экономическим, эстетическим и другим потребительским требованиям и была бы конкурентоспособной на рынке. Важную роль в пищевой промышленности занимает хлеб и хлебобулочная продукция, которая является основным продуктом для населения нашей страны. Потребителями хлебобулочной продукции является население поселка В-Дарасунский и населения близлежащих деревень.

      Конкуренты: рынок характеризуется наличием высокой конкуренции. На территории Тунгокоченского района помимо ЧП «Гаврилов» реализацией хлеба занимается ЧП «Затопляева» и другие частные предприниматели. Ведущую роль по реализации хлеба и хлебобулочной продукции занимает ЧП «Гаврилов». Каждое предприятие стремится поддерживать высокое качество выпускаемой продукции. Во многих случаях не потребители, а как раз конкуренты определяют, какого рода результаты деятельности, можно продать и какую цену можно запросить. Недооценка конкурентов и переоценка рынков приводят даже крупнейшие компании к значительным потерям и к кризисам.

      Важно понимать, что потребители — не единственный объект соперничества  организаций. Последние могут также вести конкурентную борьбу за трудовые ресурсы, материалы, капитал и право использовать определенные технические нововведения. От реакции на конкуренцию зависят такие внутренние факторы, как условия работы, оплата труда и характер отношений руководителей с подчиненными.

      Конкурентное  преимущество – это то, что отличает данное предприятие от его конкурентов и обеспечивает устойчивое положение на рынке. Конкурентные преимущества связаны либо с качественными характеристиками товаров, либо с более низкими ценами на продукцию предприятия. В международной теории и практике бизнеса различают три основных вида рыночной стратегии предприятия. Для того чтобы успешно осуществлять свою деятельность в условиях рыночной конкуренции, предприятия должны продавать товары по более низкой цене, чем их конкуренты, либо с такими качественными характеристиками, которые ставят их вне конкуренции; либо, придав им особые свойства, которые удовлетворяют потребности узкого круга потребителей.

     В Забайкалье хлебопекарная промышленность, развита хорошо. С хлебозаводами Читы, Шилки, Нерчинска, в городах региона в последнее десятилетие конкурируют мини-пекарни. Крупнейшим производителем хлеба и хлебобулочных изделий в регионе является ООО «Кенон». Кондитерская промышленность менее распространена, чем хлебобулочная.

        В настоящее время на рынке  пищевой промышленности представлен различный ассортимент хлебобулочной продукции. Предприятие ЧП «Гаврилов» по производству хлеба составляет примерно 55%. Остальные 45% занимает остальные мелкие предприниматели. Основные причины, вызывающие конкуренцию, следует считать две особенности рыночной экономики, в основе которой лежат отношения контроля. У каждого потребителя существует свобода выбора, что и у кого приобретать и свобода выбора для производителя, что производить и кому продавать данную продукцию. При разработке системы сбыта предприятие открыло два магазина в поселке В-Дарасунский, а также поставляет хлебобулочную продукцию в другие ближащие поселки. В ближайшем будущем планируется расширить ассортимент хлебобулочной продукции, что позволит предприятию улучшить позиции на рынке. Ёмкость отражает, сколько данной продукции может быть реализовано на рынке. Ёмкость рынка составила 1807,5 т. в год хлебобулочной продукции. С ростом численности населения, будет расти ёмкость рынка.

2. Характеристика предприятия

2.1. Основные положения

     ЧП  «Гаврилов» хлебопекарня был открыт в 1998 году, является одним из наиболее крупных поставщиков поселка В-Дарасунский. Основной вид деятельности: производство хлебобулочных изделий.

     Основной  целью данного предприятия является получение прибыли, так как прибыль служит ключевым показателем организации. ЧП «Гаврилов», располагается  по адресу: поселок В-Дарасунский, улица Центральная, 2. Частный предприниматель Гаврилов Владимир Викторович.

     Хлебопекарня  выпускает не только хлеб 1-го и 2-го сорта, но также и хлебобулочные изделия.

      В ЧП «Гаврилов» имеется один производственный цех: хлебобулочный и вспомогательный цех: гараж, ремонтная и столярная мастерские, имеется свой автотранспорт в количестве 2 автомашин, в том числе 1 хлебовозная.

      Для того чтобы получать, прибыль, бизнес должен сформулировать цели в таких  областях, как доля рынка, разработка новой продукции, качество услуг, подготовка и отбор руководителей и даже социальная ответственность. Кроме того, ЧП «Гаврилов» оказывает транспортные услуги покупателям, осуществляет торговую деятельность. Данное предприятие предоставляет: максимальный выбор хлебобулочной продукции, использование упаковки, которая сохраняет качество и продлевает срок хранения изделий, гибкая система скидок, точность исполнения требований клиентов, индивидуальный подход к каждому потребителю. Бухгалтерский годовой отчёт составлен на основе данных бухгалтерского учёта. Показатели бухгалтерской отчётности формировались в соответствии с:

• Федеральным законом “О бухгалтерском учёте” от 21.11.1996г. № 129-ФЗ.
• Положением по бухгалтерскому учёту “ Бухгалтерская отчётность     организаций (ПБУ 4/99, ПБУ 18/2).
• Планом счетов бухгалтерского учёта и инструкцией по его применению.

Учётная политика ЧП «Гаврилов».

      Для целей бухгалтерского учёта и для целей налогообложения выручка от реализации определяется по мере отгрузки продукции. В ЧП «Гаврилов» имеется 2 фирменных магазина.

      Среднесписочная численность сотрудников хлебопекарни 20 человек, в том числе:

• рабочие –11 чел.
• служащие – 4 чел.
• непромперсонал – 5 чел. 

      Ассортимент выпускаемой продукции в 2009 г. составил 4 наименований, (таблица2.1).

      Таблица 2.1 – Ассортимент выпускаемой продукции ЧП «Гаврилов»                        

      Ассортимент выпускаемой продукции в 2009 г. составил 4 наименования. Из данной таблицы видно, что наибольшим спросом пользуется хлеб “1 сорта” и “2 сорта”. Хлебобулочное изделие «Рожок» и хлебобулочное изделие «Булка», не пользуются таким высоким спросом.

      На  данный момент предприятие оснащено всем необходимым оборудованием  для производства хлеба:

• мукопросеиватель,
• приготовительный агрегат,
• тестомесильная машина,
• тестоделитель,
• печь хлебопекарная,
• тележка стеллажная к печи,
• заквасочная установка,
• машина взбивальная,
• машина формовочная,
• машина тестозакаточная,
• опрыскиватель хлеба.

      Данное  оборудование принимает участие  в процессе производства хлебобулочной  продукции.

      Эффективная деятельность, то есть эффективные затраты на производство продукции приспособленной к рынку, легче осуществлять в маленькой структуре, поскольку больше внимания можно уделить предпочтениям покупателей и качеству продукта.

      Предприятие является самым крупным в Тунгокоченском районе и практически не имеет конкурентов.

      2.2. Анализ финансового состояния предприятия

     Анализ  финансового состояния предприятия  включает в себя анализ бухгалтерского баланса и отчеты о финансовых результатов деятельности предприятия (отчет о прибылях и убытках) ЧП «Гаврилов» за 2009г. на начало и на конец года, в целях выявления тенденций в деятельности предприятия, оценки имущественного и финансового положения, деловой активности, рентабельности и других финансовых показателей.

     Хлебопекарня  ЧП Гаврилова является постоянно  действующим и очень перспективным  предприятием. Для выполнения курсовой работы была выбрана бизнес-линия хлеба высшего сорта. На основе данных об этой бизнес - линии будут произведены расчёты и дана конечная оценка стоимости.

       Финансовый анализ представляет информацию, которая может быть использована подтверждения обоснованности предположений, используемых в методе дисконтированных денежных потоков.

     Основная  цель финансового анализа - получение  небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов.

      Таблица 2.2 – Расчёт финансовых коэффициентов

Таблица 2.3 - Затраты на производство хлеба (тыс. руб.)

      Таблица 2.4 - Расчёт чистой прибыли

      Прибыль – это результат предшествующей деятельности предприятия, служит основным источником формирования собственных финансовых ресурсов. Чистая прибыль представляет собой превышение доходов предприятия над всеми затратами. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды акционерам и производятся инвестиции в производство.

      Проанализировав финансовые показатели, можно сделать  вывод, что финансовое состояние  ЧП «Гаврилов» стабильное, что говорит об эффективности использования ресурсов, способность полностью и в сроки ответить по своим обязательствам, достаточность собственных средств для исключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли. Коэффициент покрытия находится в допустимых пределах, что свидетельствует о рациональном вложении средств предприятия. Коэффициент капитализации на конец года снижается и составляет 0,22. На величину данного показателя влияет высокая оборачиваемость, стабильный спрос на продукцию, налаженность канала сбыта, низкий уровень постоянных затрат. Коэффициент абсолютной ликвидности находятся в пределах нормы, что позволяет сделать вывод, о способности предприятия покрывать свои обязательства. Показатели рентабельности позволяют анализировать изменения эффективности за счёт изменения ассортимента и объёмов производства продукции, уровня цен на продукцию предприятия и потреблённые ресурсы. Рентабельность продаж на начало года составила 0,54, а на конец года 0,47. Показатели рентабельность продаж и рентабельность от основной деятельности показывают степень прибыльности деятельности предприятия.

      Таким образом, в соответствии с проведённым финансовым анализом, можно сделать вывод, что предприятие ЧП «Гаврилов» за 2009 год было платёжеспособным, получившее необходимый для нормального функционирования уровень дохода обеспечивающие его дальнейшее развитие.

      3.Метод оценки

     3.1.Доходный подход

      Доходный подход – это совокупность методов оценки основанная на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей его продажи. Метод дисконтированного денежного потока применим для оценки любого действующего предприятия, однако наиболее точные результаты он даёт при оценке предприятия имеющего длительную историю хозяйственного развития, желательно находящегося на стадии роста или стабильного экономического развития.

      Этапы оценки методом дисконтированного  денежного потока:

      Выбор модели денежного потока

      Денежный  поток - сальдо реальных денег, он отражает движение денежных средств предприятия  и учитывает на конец соответствующего периода как изменение остатков средств на расчётном счёте предприятия  в совокупности с кассой. При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного капитала.

      При оценке бизнес-линии по производству хлеба, наиболее применим денежный поток для собственного капитала:

          где                      (3.1)

      ЧП  – чистая прибыль

      АО  – амортизационные отчисления

      ОС – прирост (уменьшение) собственных оборотных средств

      ОФ – прирост (уменьшение) основных фондов

      ДЗ  – прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

       Определение длительности прогнозного периода

      При оценки бизнеса методом дисконтированного  денежного потока, ожидаемый срок деятельности предприятия разделяется  на 2 периода: прогнозный и постпрогнозный. В качестве прогнозного берётся период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста предприятия не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов). В данной курсовой срок прогнознозируемый период  равен четыре года, из которых три года -  прогнозируемые периоды, а четвёртый год  - постпрогнозный период.

      Ретроспективный  анализ и прогноз валовой выручки от реализации 

      Таблица 3.1 – Анализ валовой выручки от реализации

      Проанализировав таблицу 3.1 можно сделать вывод, что объём производства с каждым годом возрастает. В 2008г. наблюдается увеличение объёма производства на 3,3%, а в 2009г. на 8%. Увеличению поспособствовало расширение ассортимента хлебобулочной продукции. Это свидетельствует о том, что предприятие ЧП «Гаврилов» стало расширять ассортимент хлебобулочной продукции. В 2007 и 2008г. оптовая цена не изменилась, а в 2009г. она возросла и составила 15,50 руб. Что свидетельствует об неурожаи пшеницы, в связи, с чем повысились цены на муку. Выручка от реализации продукции составила на 2008г. 3,3, а в 2009г. 19,6%.

      При прогнозировании используется наиболее вероятный сценарий. Определяется путём расчёта средневзвешенной величины прибыли.  

          Таблица 3.2 - Обоснование прогноза