Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ЗАО "АЗСМ"

Содержание

Введение………………………………………………………………………….….…3

Глава 1. Характеристика предприятия как объекта оценки………………….……..4

1. Общая характеристика предприятия ЗАО «АЗСМ»………………………….4
2. Характеристика имущественного комплекса предприятия………………….6
3. Характеристика финансового состояния предприятия………………………7

Глава 2. Оценка рыночной стоимости ЗАО «АЗСМ»………………………………18

2.1.    Оценка стоимости  предприятия методом дисконтирования  денежных потоков в рамках  доходного подхода…………………………………………….….18

2.2.    Оценка стоимости  предприятия методом чистых активов  в рамках затратного подхода……………………………………………………………………22

2.3.    Оценка стоимости  предприятия методом отраслевых  мультипликаторов в рамках сравнительного  подхода……………………………………………………..38

Глава 3. Согласование результатов  и разработка рекомендаций по росту  рыночной стоимости ЗАО «АЗСМ»……………………………………………………………..39

3.1.    Анализ результатов  оценки рыночной стоимости ЗАО  «АЗСМ» различными методами……………………………………………………………………………… 39

3.2.    Рекомендации  по росту потребительной полезности ЗАО «АЗСМ»……….41

Заключение…………………………………………………………………………….43

Библиография и источники……...………………………………………………...…45

Приложение……………………………………………………………………………46

Введение

Процессы, происходящие на современном  этапе в российской экономике, привели  к возрождению и развитию оценочной  деятельности, актуальность и востребованность результатов которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость»  являются комплексным показателем  целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод  о том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в нашем современном  мире – это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена  представленная курсовая работа.

Цель данной работы – определить рыночную стоимость компании ЗАО  «АЗСМ» и разработать рекомендации по увеличению ее потребительной полезности и возможной реструктуризации(цель оценки).

Исходя из этого формируются  задачи выполнения курсовой работы:

1. Дать характеристику предприятия ЗАО «АЗСМ», его имущественного комплекса и финансового состояния;
2. Оценить рыночную стоимость предприятия с использованием трех подходов;
3. Разработать мероприятия по повышению рыночной стоимости ЗАО «АЗСМ».

Объектом исследования представленной курсовой работы является предприятие ЗАО «Азаровский завод стеновых материалов». Предметом исследования работы – методики оценки стоимости бизнеса, использованные в работе.

Поставленные цели и определенные задачи обусловили структуру представленной работы. Курсовая работа состоит из введения, основной части, состоящей  из трех глав, и заключения, включает в себя библиографический список и приложения.

Глава 1. Характеристика предприятия как объекта оценки

1. Общая характеристика предприятия ЗАО «АЗСМ»

Полное наименование предприятия  – ЗАО «Азаровский завод стеновых материалов» ( сокращенно ЗАО «АЗСМ»).

     Юридический  адрес: г. Калуга, пос. Северный, ул. Байконурская, 10

     Азаровский завод стеновых материалов – закрытое акционерное общество, которое уже более 50 лет является одним из первых производителей строительных материалов в России.

      Основным  направлением деятельности завода  является производство строительных  материалов:

• Кирпича полнотелого марки М100, М125, морозостойкость F 50
• Кирпича полнотелого утолщенного марки М100, М125, морозостойкость F 50
• Гравия керамзитового плотностью М 350, М400, фракции 10 к 20 мм
• Блоков стеновых из керамзитового бетона М35, М50
• Камня стенового лицевого М150, морозостойкость F 50 любой цветности и по лицевой поверхности гладкие или в виде натурального камня.

     Продукция  завода известна далеко за пределами Калужской области, широко представлена на московском рынке строительных материалов. Это, прежде всего, кирпич, проектная мощность которого составляет 43 миллиона штук в год. Производство кирпича из глинистого сырья методом пластического формования (прессования) осуществляется на двух технологических линиях.

     Недавно завод  освоил и стал выпускать новый  вид продукции – каменный кирпич. После развития новых технологий создания искусственных материалов, на заводе стало возможно производство силикатного кирпича. Также на заводе ежедневно производится 200 кубометров керамзита. Все процессы автоматизированы. Вся продукция высокого качества и пользуется большим успехом.

     Вся продукция  сертифицирована в московской  системе добровольной сертификации, в наличии санитарно–эпидемиологические заключения на всю производимую продукцию.

     Завод был  основан в августе 1956 года и  сразу стал участвовать в восстановлении  народного хозяйства, разрушенного  войной. За эти 50 лет завод изготовил  один миллиард шестьсот миллионов  штук кирпича - такого количества  достаточно для строительства  ещё одного города.

     Сегодня Азаровский завод стеновых материалов – самостоятельное, экономически независимое предприятие, успешно работающее в рыночных условиях. В среднем за год завод производит около 44 млн штук кирпича, 70 тыс. м. керамзитового гравия и 1200 тыс. штук стеновых блоков.

     Азаровский завод входит в сотню лучший предприятий страны. Грамотный менеджмент и чуткая ориентация на потребителя, внедрение перспективных технологий и расширение ассортимента производимых строительных материалов позволяют заводу увеличивать объём производства и создавать новые рабочие места.

     Предприятие  является одним из наиболее успешных в своей отрасли, работает без перебоев, трудовой коллектив обеспечен полным социальным пакетом и вовремя выплачиваемой заработной платой.

      Основные технико–экономические показатели деятельности предприятия ЗАО «АЗСМ» представлены в таблице 1.

Таблица 1

Основные технико-экономические  показатели ЗАО «АЗСМ»

2. Характеристика имущественного комплекса предприятия

       Динамика  изменения стоимости основных  средств за исследуемый период  приведена в таблице 2.

Таблица 2

Стоимость основных средств  ЗАО «АЗСМ»

    Как можно увидеть  из представленной таблицы большая  часть основных средств предприятия  представлена машинами и оборудованием  и транспортными средствами. Причем, до 2010 года наибольшим удельным  весом в стоимости основных  средств обладали транспортные  средства, а в 2010 году эту позицию  заняли машины и оборудование. Т.о. стоимость машин и оборудования составила 9950, 607 тыс. руб. (или 42,84%), а стоимость транспортных средств 8401,132 тыс. руб., что составляет 36,17% от общей стоимости основных средств предприятия.

      Имущество  предприятия ЗАО «АЗСМ» в 2008 году составляло 36389,370 тыс. руб., в последующем году наблюдается уменьшение этой суммы на 17% до 30163,212 тыс.руб. В 2010 году сумма основных средств предприятия также сокращается, становится равной 23228,830 тыс.руб., тем самым теряя 23% стоимости по сравнению с предыдущим годом.

     На рисунке  1 наглядно представлена структура  основных средств предприятия  ЗАО «АЗСМ» на конец 2010 года в виде круговой диаграммы.

Рис. 1. Структура основных средств ЗАО «АЗСМ» на конец 2010 года

3. Характеристика финансового состояния предприятия

      Для оценки  финансового состояния предприятия  ЗАО «АЗСМ» проанализируем показатели  его платежеспособности, финансовой  устойчивости и деловой активности.

     Информацию  о платежеспособности предприятия  ЗАО «АЗСМ» получим, рассчитав  финансовые коэффициенты ликвидности  и платежеспособности. Данные для  расчета коэффициентов абсолютной, быстрой и общей текущей ликвидности  и результаты вычислений сведем  в таблицу 3.

Таблица 3

Расчет коэффициентов  ликвидности

       Анализ  данных таблицы показал, что  ЗАО «АЗСМ» платежеспособно, о  чем говорит коэффициент текущей  ликвидности, который составил 8,4 в 2007 году, 10,9 – в 2009 году и  5,4 – в 2010.

      Коэффициент  быстрой ликвидности превышает  1 на протяжении всего рассматриваемого  периода, что свидетельствует  о том, что предприятие может  полностью погасить все краткосрочные  обязательства при погашении  дебиторской задолженности. 

      Результат расчета коэффициента абсолютной ликвидности говорит о том, что организация может расплатится со всеми срочными обязательствами имеющимися у нее денежными средствами.

       Проследим  динамику изменения коэффициентов  абсолютной быстрой и текущей  ликвидности предприятия по годам (рисунок 2).

Рис. 2. График изменения ликвидности предприятия

      По графику  можно увидеть, что коэффициенты  ликвидности предприятия снизились  за последние три года.

     Следующим  этапом анализа платежеспособности  является расчет общего показателя  платежеспособности по формуле:

 Кпл = (Х₁*А1 + Х₂* А2 + Х₃* A3) / (Х₁*П1 + Х₂ *П2 + Х₃*П3)       (1.1)

где X₁, Х₂, X₃ — весовые коэффициенты, характеризующие значимость

                            соответствующей группы активов,  обязательств.

В практических расчетах часто  используют следующие значения:

X₁ = 1; Х₂ = 0,5; Х₃ = 0,3;

Кпл = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*A3) /(П1 + 0,5*П2 + 0,3*ПЗ)                    (1.2)

Значения этого коэффициента равны 6,4; 5,8; 3,8 соответственно по годам. График изменения данного показателя деятельности ЗАО «АЗСМ» представлен на рис.3.

Рис. 3. График изменения общего показателя платежеспособности предприятия

     Как видно  из графика платежеспособность  рассматриваемого предприятия резко  снизилась за последний год.

      Этот показатель  обычно рассчитывается в целях  прогноза, т.е. когда предприятие  анализируют в условиях ликвидации, сможет ли оно собственными  средствами ответить по всем  видам обязательств. В данном  случае видно, что организация  сможет ответить по всем видам  обязательств, т.к. коэффициент больше 1 на протяжении всего рассматриваемого  периода.

      Финансовую  устойчивость предприятия можно  характеризовать, как состояние  финансовых ресурсов, их распределение и использование, обеспечивающее развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности в условиях допустимого риска.

      Финансовая  устойчивость предприятия характеризуется  следующими показателями:

• Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников;
• Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счет собственных источников;
• Коэффициент маневренности собственных средств указывает на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств организации;
• Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования;
• Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников.

      Расчеты  данных показателей за 2010 год  представлены в таблице 4.

Таблица 4

Расчет коэффициентов  финансовой устойчивости

     В большинстве  случаев принято считать финансово  независимым то предприятие, удельный  все собственного капитала которого  составляет 50% и более в общей  величине источников финансирования.

     Установление  критической точки на уровне 50% достаточно условно и является  итогом следующих рассуждений:  если в определенный момент  банк, кредиторы предъявят все  долги к взысканию, то предприятие  сможет их погасить, реализовав  половину своего имущества, сформированного  за счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной.

     По результатам  проведенным нами расчетов можно  сделать вывод, что рассматриваемое  предприятие является финансово  устойчивым.

      Оценка  деловой активности предприятия  является основой финансового  анализа. Одним из способов  оценки деловой активности предприятия  является соотношение темпов  роста выручки, прибыли  и  капитала. При этом предприятие  развивается нормально, если темпы  роста прибыли выше темпов  роста выручки, а темпы роста  выручки выше темпов роста  капитала и их значения должны  быть более 100%(«Золотое правило экономики»).

     В таблице  5 представлены значения выручки,  прибыли и капитала ЗАО «АЗСМ» за 2009-10 гг. и рассчитано изменение этих показателей в абсолютном и относительном выражении.

Таблица 5

Изменение показателей выручки, прибыли и капитала ЗАО «АЗСМ»

     Из пропорций  следует, что основное правило соотношения темпа роста выручки к темпу роста прибыли и темпа роста капитала к темпу роста выручки не сохраняется.

      Относительные  показатели прибыли не соизмеримы, т.к. в 2009 году предприятием  получена прибыль, а в 2010 убыток.

      Учитывая  вышеизложенное, можно сделать вывод,  что деловая активность предприятия  снизилась, что обусловлено снижением  покупательского спроса на выпускаемую  продукцию вследствие финансового  кризиса и продажей продукции  ниже себестоимости.

      В финансовом  аспекте деловая активность проявляется  прежде всего в скорости его  оборотных средств, которая характеризуется  следующими коэффициентами:

• коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
• коэффициент оборачиваемости материальных активов;
• коэффициент загрузки средств в обороте.

     Информация  для расчета вышеназванных коэффициентов представлена в таблице 6.

Таблица 6

Информация для расчета  коэффициентов скорости оборотных  средств

     Коэффициент  оборачиваемости оборотных средств  рассчитывается как соотношение  годового объема выручки к  среднегодовой стоимости оборотных  активов. Для ЗАО «АЗСМ» данный  показатель за 2010 год равен 2,01. Это означает, что оборотные средства, авансированные в производство  прошли оборот за год 2,01 раза, и было получено 2,01 руб. на один  рубль затраченных средств.

     Коэффициент оборачиваемости материальных активов рассчитывается как соотношение годовой себестоимости к среднегодовой стоимости запасов. По результатам расчетов для рассматриваемого предприятия в 2010 году данный показатель равен 4,88. Это означает, что материальные оборотные средства, авансированные в производство, прошли оборот за год 4,88 раза и получено 4,88 руб. на 1 рубль затраченных средств.

      Коэффициент  загрузки средств в обороте  рассчитывается как соотношение среднегодового значения активов к годовому объему выручки. Этот показатель означает, сколько средств надо держать в обороте, чтобы получить 1 рубль выручки. В 2010 году на ЗАО «АЗСМ» данный показатель был равен 0,50 руб.

      Из приведенных  показателей следует сделать  вывод, что предприятие достаточно  эффективно использует свои оборотные  средства в производственном  процессе.

     Деловая активность  предприятия также зависит от  оборачиваемости дебиторской и  кредиторской задолженности. При  этом по длительности кредиторская задолженность должна быть больше по сравнению с дебиторской задолженностью.

     Оборачиваемость  дебиторской и кредиторской задолженности  характеризуется следующими показателями:

• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
• оборачиваемость дебиторской задолженности в днях;
• коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
• оборачиваемость кредиторской задолженности в днях.

В таблице 7 рассчитаны данные показатели по ЗАО «АЗСМ» за 2010 год.

Таблица 7

Показатели оборачиваемости  дебиторской и кредиторской задолженности

      Коэффициент  оборачиваемости дебиторской задолженности  рассчитывается как соотношение  годового объема выручки к  среднегодовой величине дебиторской  задолженности.