Оценка стоимости предприятия на примере ООО "Аутдор стар"

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РФ

ФГОУ ВПО «Сибирская академия государственной службы»

Филиал ФГОУ ВПО  СибАГС в г. Иркутске

Кафедра гуманитарных и общих естественнонаучных дисциплин

Учебная дисциплина: Оценка стоимости предприятия

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: «Оценка  стоимости предпрятия на примере ООО «Аутдор Стар»

Выполнила: Соина

Наталья Сергеевна,

                          студентка 0074 группы

                        Проверила: Молчанова

                        Марина Львовна,

                        к.э.н., доцент

Иркутск

2012

Введение

Процессы, происходящие на современном  этапе в российской экономике, привели  к возрождению и развитию оценочной  деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость»  являются комплексным показателем  целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Оценка стоимости предприятия  – представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения  в денежном выражении стоимости  предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого  им в определенный момент времени  в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости  предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или  приобретение оцениваемого объекта, она  обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень  и модель конкуренции, экономические  особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из вышесказанного можно  сделать вывод о том, что оценка стоимости предприятия в нашем  современном мире – это актуальная тема, исследованию которой и посвящена  представленная курсовая работа. При  этом указанная тема будет рассмотрена  на примере предприятия ООО «Аутдор  Стар».

Объектом исследования работы является деятельность вышеназванного предприятия. Предметом исследования работы – оценка его деятельности в современных условиях.

Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей  цели – провести оценку стоимости  предприятия ООО «Аутдор Стар». В соответствии с определенной целью в представленной курсовой работе были поставлены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические  основы оценки стоимости предприятия;

- проанализировать деятельность  предприятия на примере ООО  «Аутдор Стар»;

- произвести оценку стоимости  предприятия на примере ООО «Аутдор Стар»;

- обобщить полученный  материал в данной работе и  сделать выводы.

Практическая ценность работы заключается в том, что по итогам анализа полученных результатов  будет произведена оценка вероятности  банкротства предприятия.

1. Понятие теории оценки

Оценка стоимости предприятия— это расчет и обоснование стоимости  предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и  любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения  величины стоимости объекта в  денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного  рынка. Оценка бизнеса - это определение стоимости компании как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу.

Приобретение действующего бизнеса может быть описано как cовокупность действий по передаче субъекта предпринимательской деятельности вместе с правами на ведение деятельности (в основном юридического лица), видов  деятельности, активов и обязательств. Передача всех элементов бизнеса  преемнику позволяет ему продолжать заниматься данной предпринимательской  деятельностью.

Однако важно иметь  в виду, что процессу передачи бизнеса  должна предшествовать его оценка.

Оценку бизнеса проводят в целях:

- повышения эффективности  текущего управления предприятием, фирмой;

- определения стоимости  ценных бумаг в случае купли-продажи  акций предприятий на фондовом  рынке. Для принятия обоснованного  инвестиционного решения необходимо  оценить собственность предприятия  и долю этой собственности,  приходящуюся на приобретаемый  пакет акций, а также возможные  будущие доходы от бизнеса;

- определения стоимости  предприятия в случае его купли-продажи  целиком или по частям. Часто  бывает необходимо оценить предприятие  для подписания договора, устанавливающего  доли совладельцев в случае  расторжения договора или смерти  одного из партнеров;

- реструктуризации предприятия.  Проведение рыночной оценки предполагается  в случае ликвидации предприятия,  слияния, поглощения либо выделения  самостоятельных предприятий из  состава холдинга;

- разработки плана развития  предприятия. В процессе стратегического  планирования важно оценить будущие  доходы фирмы, степень ее устойчивости  и ценность имиджа; определения  кредитоспособности предприятия  и стоимости залога при кредитовании;

- страхования, в процессе  которого возникает необходимость  определения стоимости активов  в преддверии потерь; налогообложения;

- принятия обоснованных  управленческих решений. Инфляция  искажает финансовую отчетность  предприятия, поэтому необходима  периодическая переоценка имущества  предприятия независимыми оценщиками;

- осуществления инвестиционного  проекта развития бизнеса. В  этом случае для его обоснования  необходимо знать исходную стоимость  предприятия в целом, его собственного  капитала, активов, бизнеса.

Основными факторами, которые  влияют на оценку стоимости предприятия  - это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов необходима в условиях рыночной экономики.

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск –  вероятность того, что доходы, которые  будут получены от инвестиций в оцениваемый  бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

Для адекватной оценки стоимости  фирмы необходимы прогноз и оценка текущей стоимости будущих доходов  фирмы, которые она будет в  перспективе приносить её владельцу. Именно будущий потенциал фирмы  определяет её, так называемую, экономическую  стоимость. Балансовая, рыночная, восстановительная, залоговая стоимости являются лишь разновидностями этой экономической  стоимости. Можно показать, что при  определении любой из этих видов  стоимостей, оценщику необходимо так  или иначе провести анализ будущих  доходов фирмы. Оценка текущей стоимости  будущих доходов фирмы тесным образом связана с изменением имущественных отношений у продавца и покупателя, так как продавец при заключении сделки теряет вместе с фирмой и все будущие доходы от ее функционирования, а покупатель, наоборот, приобретает права на них. Этот факт требует включения в  текущую рыночную стоимость фирмы  будущих доходов, дисконтированных к настоящему времени.

При оценке фирмы необходимо учитывать также такой фактор, как "управление". Ассоциированный  с этим фактором чистый доход, который  остается в данной оценке после возмещения таких факторов как "капитал" и "труд", можно определить как  избыточная производительность.

Из экономической теории известно, что при наращивании  на начальных этапах производственных ресурсов соответственно растет и отдача от ресурсов и растет она более  высокими темпами, чем затраты, до определенного  момента, начиная с которого рост отдачи начинает замедляться, и,  наконец, темп роста затрат   обгоняет   рост  отдачи.    Этот    принцип   предельной производительности необходимо учитывать при оценке рыночной стоимости фирмы в зависимости  от уменьшения или увеличения того или иного фактора производства. Данный принцип ориентирует на условие  пропорциональности используемых производственных факторов с позиции эффективности функционирования фирмы. Если имеет место переизбыток какого-либо фактора в производстве, то это означает, что фирма избыточно потребляет ресурсы и работает неэффективно, т.е. необходимо смоделировать удаление диспропорции и тем самым улучшить производственные и финансовые показатели фирмы Это в свою очередь должно отразиться на ее рыночной стоимости.

Есть еще один вид диспропорций, который влияет на величину стоимости  фирмы. Это диспропорция между размером фирмы и рынком, на котором она  действует. Если размеры фирмы слишком  велики для удовлетворения потребностей данного рынка, то часть ее мощностей  либо простаивает, либо работает "вхолостую", что также уменьшает ее эффективность, а, следовательно, и стоимость.

Постоянно    меняющаяся    ситуация    на   рынке    в   результате   влияния  экономических,   политических,   социальных   факторов   и   т.п.   характеризуется изменением конъюнктуры рынка, уровня цен на ту или иную продукцию.  В конечном итоге это приводит к изменению  уровня спроса и предложения на саму  фирму,   что  приводит  к  установлению  новой  рыночной  цены фирмы. Перманентная динамичность всего комплекса внешних и  внутренних факторов, определяющих   уровень   функционирования   фирмы,   должна   быть   адекватно учтена при оценке рыночной стоимости фирмы. В этом контексте  внутренняя изменчивость   фирмы   заключается   в   прохождении   ею   нескольких   этапов развития, что называется жизненным циклом фирмы. Это создание, становление  или   формирование   производственных   мощностей   фирмы,   их   освоение, интенсивное использование, затем старение и обновление. В  этой связи рыночная стоимость в  большой мере зависит от того, на каком этапе жизненного цикла  находится оцениваемая фирма.

Безусловно, рассматривая   рыночную   категорию  оценки   фирмы  важно также отразить в  этой оценке условия конкуренции  на данном сегменте рынка. Степень остроты  конкурентной борьбы  может повлиять на будущие доходы, приносимые фирмой, действующей в конкурентной среде.  Если конкуренция высока и прогноз не обещает ее снижения, то при анализе будущих поступлений необходимо    делать    поправку,    а    именно,    уменьшать    размер    денежных поступлений   или   увеличивать   значение   фактора   риска   и   уже   после  таких корректировок давать оценку текущей рыночной стоимости фирмы.

Наконец, можно сформулировать в какой-то степени обобщенный принцип  оценки рыночной стоимости фирмы, базирующийся на фундаментальной предпосылке - эффективное (оптимальное) использование активов  фирмы. Смысл этого принципа заключается  в том, что при оценке предприятия  необходимо руководствоваться тем, что "оптимальное использование  предприятия - это наиболее прибыльное из легально допустимых и физически,  и технически возможных вариантов  использования его активов".

2. Виды стоимости и принципы оценки предприятия

   Оценочная деятельность  в Российской Федерации осуществляется  в соответствии с международными  договорами Российской Федерации,  Федеральным законом от 29.07.1998 года 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации", Постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 года 519 "Об утверждении стандартов оценки", приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. 256 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки", приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. 255 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости" Приказ Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. 254 "Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке", а также другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности.

Оценка стоимости любого предприятия (объекта) выражает целенаправленный процесс определения в денежном выражении рыночной стоимости с  учетом потенциального и реального  дохода, приносимого ею в каждый момент времени.

Бизнес в зависимости  от целей оценки и обстоятельств  может оцениваться по-разному. Поэтому  для проведения оценки требуется  точное определение стоимости.

В соответствии со Стандартами  оценочной деятельности, утвержденными  постановлением Правительства Российской Федерации № 519 от 6 июля 2001 г., в настоящее  время утверждены следующие виды стоимости.

Рыночная стоимость. «Рыночная  стоимость — наиболее вероятная  цена, по которой данный объект может  быть отчужден на открытом рынке в  условиях конкуренции, когда стороны  действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т. е. когда:

  - одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

  - стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

  - объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

  - цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

  - платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Этот вид стоимости  применяется при решении всех вопросов, связанных с федеральными и местными налогами. Именно рыночную стоимость определяют при оценке для целей купли-продажи предприятия  или части его активов.

Рыночная стоимость является объективной, независимой от желания  отдельных участников рынка недвижимости и отражает реальные экономические  условия, складывающиеся на этом рынке.

     Кроме рыночной  стоимости могут оцениваться  и другие виды стоимости объекта  оценки, отличные от рыночной  стоимости:

  - стоимость объекта оценки с ограниченным рынком - стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;

  - стоимость замещения объекта оценки - сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки;

  - стоимость воспроизводства объекта оценки - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки;

  - стоимость объекта оценки при существующем использовании - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;

  - инвестиционная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;

  - стоимость объекта оценки для целей налогообложения - стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);

  - ликвидационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов;

  - утилизационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки;

  - специальная стоимость объекта оценки - стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки.

Принципы оценки стоимости  предприятия:

Теоретической основой процесса оценки является система оценочных  принципов. При оценке бизнеса можно  выделить три группы взаимосвязанных  принципов оценки:

- основанные на представлениях собственника;

- связанные с эксплуатацией собственности:

- обусловленные действием рыночной среды.

Первая группа принципов  включает в себя:

Принцип полезности, который  заключается в том, что чем  больше предприятие способно удовлетворять  потребность собственника, тем выше его стоимость. Чем больше полезность, тем выше его стоимость.

С точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприятия  не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с  такой же полезностью, кроме того, за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью  в приемлемые сроки.

Принцип замещения - он определяется следующим образом: максимальная стоимость  предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.

Принцип ожидания или предвидения, – который заключается в определении  текущей стоимости дохода или  других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.

Вторая группа принципов включает в себя:

Принцип вклада – суть которого заключается в следующем: включение  любого дополнительного актива в  систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост  стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива.

Принцип остаточной продуктивности – заключается в том, что остаточная продуктивность земельного участка  определяется как чистый доход после  того, как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала.

Принцип предельной производительности – заключается в том, что по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться  быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки  общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами. Это  замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы.

Принцип сбалансированности (пропорциональности) – согласно которому максимальный доход от предприятия  можно получить при соблюдении оптимальных  величин факторов производства. Одним  из важных моментов действия данного  принципа является соответствие размеров предприятия потребностям рынка. Так, если предприятие является слишком  большим для удовлетворения потребностей рынка, то его эффективность падает, особенно если затруднена доставка ресурсов или товаров.

Третья группа принципов  обусловлена действием рыночной среды и включает в себя:

Принцип соответствия –  по которому предприятие, не соответствующее  требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорее всего будет оценено  ниже среднего.

Принцип регрессии и прогрессии. Регрессия имеет место, когда  предприятие характеризуется излишними  применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыночная цена такого предприятия, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и будет  ниже реальных затрат на его формирование. Прогрессия имеет место, когда в  результате функционирования соседних объектов, например объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия скорее всего окажется выше его стоимости.

Принцип конкуренции –  если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих  прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора  риска, что опять же снизит текущую  стоимость будущих доходов.

Принцип зависимости от внешней  среды – изменение политических, экономических и социальных сил  влияет на конъюнктуру рынка и  уровень цен. Стоимость предприятия  изменяется. Следовательно, оценка стоимости  предприятия должна проводится на определенную дату.

Принцип экономического разделения – имущественные права следует  разделить и соединить таким  образом, чтобы увеличить общую  стоимость объекта.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования. Данный принцип  применяется, если оценка проводится в  целях реструктурирования. Если ее целью является определение стоимости  действующего предприятия без учета  возможных изменений, то данный принцип  не применяется.

1.3 Методы оценки стоимости предприятия.

   На сегодняшний  день известно несколько подходов  и реализуемых в их составе  методов, с помощью которых  даются денежные оценки стоимости предприятия. В отечественной теории декларируются и используются заимствованные из западной практики три основных подхода к оценке стоимости бизнеса:

  - доходный подход (income approach);

  - затратный подход (asset based approach);

  - сравнительный (рыночный) подход (market approach).

   Доходный подход - совокупность методов оценки  стоимости объекта оценки, основанных  на определении ожидаемых доходов  от объекта оценки.

   С помощью доходного  подхода определяют текущую стоимость  будущих доходов, которые возникнут  в результате использования имущества  (активов) и возможностей дальнейшей  его продажи.

   Таким образом,  при оценке бизнеса с позиции  доходного подхода определяющим  фактором является доход, влияющий  на величину стоимости объекта.  Чем больше доход, приносимый  объектом оценки, тем выше величина  его рыночной стоимости (при  прочих равных условиях). Важное  значение при этом имеет продолжительность  получения дохода и уровень  риска, сопровождающий данный  процесс.

   Источником дохода  может быть: прибыль, арендная  плата, выручка от продажи объекта,  дивиденды и другие источники  дохода. Главное здесь, чтобы доход  генерировал конкретный объект  оценки. С позиции данного подхода  возможна и целесообразна оценка  тех активов, которые используют  для извлечения дохода (недвижимость, нематериальные доходы, акции и  др.). При доходном подходе используют  оценочные принципы ожидания  и замещения.

   В соответствии  с сущностью принципа ожидания, который состоит в том, что  полезность объекта собственности  связана со стоимостью прогнозируемых будущих выгод, стоимость приносящих доход объектов определяют тем, какую чистую выручку от использования актива, а также от его перепродажи ожидает потенциальный покупатель. Особый интерес для инвесторов представляют объем, качество и продолжительность ожидаемого будущего потока доходов. Доходный подход является наиболее предпочтительным с точки зрения достижения главной цели предпринимательской деятельности (получение прибыли).

     Затратный  подход - совокупность методов оценки  стоимости объекта оценки, основанных  на определении затрат, необходимых  для восстановления либо замещения  объекта оценки, с учетом его  износа;

   Процедура оценки  бизнеса затратным подходом заключается  в выявлении неучтенных (функционирующих  и/или нефункционирующих) активов  и переоценке всех располагаемых  компанией активов по рыночной  стоимости.

   Балансовая стоимость  активов и обязательств предприятия  вследствие инфляции, изменений  конъюнктуры рынка, используемых  методов учета, как правило,  не соответствует рыночной стоимости.  С целью приведения балансовой  стоимости активов и обязательств  к рыночной стоимости проводится  корректировка баланса предприятия.

   Для осуществления  этого предварительно проводится  оценка обоснованной рыночной  стоимости каждого актива баланса  в отдельности, затем определяется  текущая стоимость обязательств  и, наконец, из обоснованной  рыночной стоимости суммы активов  предприятия вычитается текущая  стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную  стоимость собственного капитала  предприятия, которая равна разнице  между активами и обязательствами.

   Из изложенного  выше следуют основные преимущества  и недостатки затратного подхода.  Основное преимущество затратного  подхода в том, что он в  своей большей части он основан  на достоверной фактической информации  о состоянии имущественного комплекса  предприятия и поэтому менее абстрактен. Основной недостаток заключается в том, что он не учитывает будущие возможности бизнеса предприятия в получении чистого дохода. Кроме того, некоторые методы, например метод ликвидационной стоимости, довольно сложны и трудоемки в практическом использовании.

   Но, несмотря на  свои недостатки, затратный подход  к оценке предприятия в условиях  переходной экономики наиболее  актуален (по сравнению с доходным  и сравнительным подходами). Это  обусловлено в первую очередь  наличием, как правило, достоверной  исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной  мере известных, традиционных  для отечественной экономики  затратных (имущественных) подходов  к оценке стоимости предприятия.

   Сравнительный (рыночный) подход - совокупность методов оценки  стоимости объекта оценки, основанных  на сравнении объекта оценки  с аналогичными объектами, в  отношении которых имеется информация  о ценах сделок с ними;