Оценка стоимости предприятия на примере ООО "Лифтсервис"

Оглавление

Введение

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению  и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость» - являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Оценка стоимости  предприятия – представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из всего  вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимости предприятия (бизнеса) в нашем современном мире – это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная курсовая работа. При этом указанная тема будет рассмотрена на примере Волжского промышленного предприятия ООО «Волжскийлифтсервис».

Объектом исследования представленной курсовой работы является стоимость современного предприятия (бизнеса).

Предметом исследования работы – оценка стоимости предприятия (бизнеса) в современных условиях.

Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей цели – произвести оценку стоимости исследуемого предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо выполнить  следующие задачи:

• рассмотреть теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) с точки зрения практической реальной экономики;
• выделить основные этапы проведения оценки стоимости предприятия, а также дать описание и выбор основных подходов к оценке;
• проанализировать деятельность и перспективы развития предприятия (бизнеса) на примере ООО «Волжскийлифтсервис»;
• произвести оценку стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО «Волжскийлифтсервис»;
• обобщить полученный материал в данной работе и сделать выводы.

Исследование  выбранной темы осуществлялось при  помощи следующих методов познания: диалектический метод, метод теоретического анализа и синтеза различных источников литературы, структурно-функциональный метод, системный метод, сравнительный метод, метод описания, статистический метод, количественный метод, балансовый метод, математические методы, метод обобщения полученных сведений и материалов в данной работе.

Проблема оценки стоимости современного предприятия (бизнеса) имеет достаточно широкое  освещение в источниках современной  научной экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в курсовой работе применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким экономическим наукам, как – «Экономика», «Финансовый и экономический анализ», «Основы бизнеса», «Оценка стоимости предприятия» и т.п. Это работы таких именитых авторов, как Филиппов Л. А., Абрютина М.С., Валдайцев В.С., А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, Ковалев В.В. и др.

1 Теоретические и методические  основы оценки стоимости предприятия  (бизнеса)

1. Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Оценка бизнеса предприятия (оценка стоимости бизнеса) — это  определение стоимости компании (предприятия) как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его  владельцу. При проведении оценочной  экспертизы определяется стоимость всех активов компании [5]:

• недвижимого имущества;
• машин и оборудования;
• складских запасов;
• финансовых вложений;
• нематериальных активов.

Бизнес — это инвестиционный товар. Все вложения осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты  и доходы разъединены во времени. Именно поэтому оценщик для определения стоимости бизнеса проводит анализ в течение длительного периода и отдельно оценивает:

• эффективность работы компании;
• прошлые, настоящие и будущие доходы;
• перспективы развития;
• конкурентная среда на данном рынке.

Оценка стоимости предприятия  или компании —  это определение  той стоимости, которая может  быть наиболее вероятной продажной  ценой предприятия как товара [14]. Так как бизнес является системной  деятельностью, то продаваться может  целиком или по частям. Кроме продажи владелец предприятия имеет право его заложить, застраховать или завещать.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование  стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Основными факторами, которые  влияют на оценку стоимости предприятия (бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании.

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск – вероятность того, что  доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

Результатом произведенной  оценки, как правило, является рассчитанная величина рыночной стоимости или  ее модификации. Рыночная стоимость – это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в современной экономике необходим в силу следующих причин [13]:

• оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю «выставить» объект оценки по наиболее реальной цене, т.к. рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;
• знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные на увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;
• периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;
• покупателю, инвестору оценка стоимости предприятия (бизнеса) помогает принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;
• оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы - эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;
• оценщик несет ответственность за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» именно эксперта;
• оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является рычагом регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

Оценка бизнеса предприятия  производится для различных целей, среди которых часто встречаются следующие [14]:

• повышение эффективности текущего управления предприятием (компанией);
• принятие обоснованного инвестиционного или управленческого решения;
• привлечение заемных источников, определение кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании (для данного случая оценка требуется потому, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может сильно отличаться от их рыночной стоимости);
• совершение сделки купли-продажи компании целиком или по частям;
• совершение сделки купли-продажи акций, облигаций на фондовом рынке;
• передача в доверительное управление;
• определение величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду;
• определение стоимости собственных акций при дополнительной эмиссии ценных бумаг;
• определение стоимости доли бизнеса каждого из совладельцев в случае подписания или расторжения договора, или в случае смерти одного из партнеров (определение стоимости вклада в уставный капитал);
• покупка или выкуп акций, определение цены конверсии или величины премии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы при реструктуризации предприятия (ликвидации, слиянии, поглощении) или при выделении самостоятельных предприятий из состава холдинга;
• определение справедливой страховой суммы страхуемого имущества;
• определение стоимости убытков;
• проведение переоценки основных средств для отражения стоимости в бухгалтерской отчетности предприятия;
• постановка на баланс подаренных или найденных в процессе инвентаризации основных средств;
• списание неиспользуемых основных средств.

Таким образом, оценка стоимости предприятий (бизнеса) позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть определенным образом и организована. От этого зависит качество работы оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью решений.

Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы  оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ», стандартов оценки и иных нормативно-правовых актов независимыми лицензированными оценщиками, прошедшими специальную профподготовку [8].

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и  оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной  деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими  навыками, с другой стороны — потребители их услуг, заказчики.

Объектом стоимостной  оценки является любой объект собственности. При этом в расчет принимаются  не только различные характеристики объекта, но и права, которыми наделен  его владелец. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Согласно ст. 132 Гражданского кодекса РФ, предприятие (организация) является объектом гражданских прав, вступает в хозяйственный оборот и участвует в хозяйственных операциях – в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости [14].

Большое значение имеет организационно правовая форма  существования предприятия. При  оценке необходимо конкретизировать состав имущества предприятия и его  права: ведь структура многих промышленных предприятий очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки, обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения; средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Необходимо также выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально культурной сферы.

При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (ст. 48 ГК РФ), поэтому его стоимость должна учитывать кроме всего прочего, наличие определенных юридических прав – именно это является одной из особенностей бизнеса, как объекта оценки. Другой немаловажной особенностью бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала предприятия (организации) – потому как основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур предприятий. Поэтому, оценивая бизнес, мы определяем стоимость собственного капитала с учетом его организационно правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill (деловая репутация) [13].

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) осуществляется в соответствии с определенными принципами. Таких принципов выделяется три группы: принципы, основанные на представлениях собственника (полезности, ожидания); принципы, связанные с эксплуатацией собственности (доходности, вклада, предельной производительности, сбалансированности, пропорциональности); принципы, обусловленные действием рыночной среды (соотношение спроса и предложения, соответствия, регрессии, прогрессии, конкуренции, зависимости от внешней среды, изменения стоимости, экономического разделения, наилучшего и наиболее эффективного использования) [16].

Для определения стоимости  предприятия (бизнеса) оценщики применяют  специальные приемы и способы  расчета, которые получили название методов (подходов) оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, и все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

1.2 Процесс проведения  оценки стоимости объекта 

В процессе оценки стоимости бизнеса можно выделить три основных этапа [13]:

1. Подготовительный этап.
2. Оценочный этап.
3. Заключительный этап.

В рамках подготовительного  этапа можно выделить следующие  этапы:

1. выбор стандарта стоимости и методов оценки

Первым этапом проведения оценки бизнеса является определение искомой стоимости в соответствии с существующими стандартами стоимости бизнеса. Затем, когда определен необходимый стандарт стоимости бизнеса, определяются необходимые для оценки компании методы, наиболее подходящие в данном конкретном случае.

2. подготовка информации для проведения оценки

В соответствии с определенными методами оценки определяется набор и объем необходимой  информации. Информация может черпаться  из нескольких источников: из оцениваемых  компаний, фондового рынка, а также различная статистическая информация, результаты маркетинговых исследований и т.д. Информация должна охватывать:

• общую характеристику предприятия, его историю и перспективы развития;
• финансовую информацию о предприятии за предыдущие годы;
• активы и обязательства предприятия;
• общую характеристику отраслей, которые оказывают влияние на данное предприятие; их текущее состояние;
• экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие;
• данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия, доли акционеров в капитале предприятия или его акций;
• другую информацию, которую оценщик сочтет имеющей отношение к проведению оценки.

Как из этого  видно, при проведении оценки бизнеса  необходимо использовать ретроспективную  учетную информацию (бухгалтерскую отчетность) и текущие финансово-экономические показатели компании.

Оценка предприятия  должна базироваться на реальных (очищенных  от влияния инфляции) значениях используемых показателей. В условиях значительного  изменения цен учетные значения стоимостных показателей существенно отличаются от их реальных значений. Таким образом, использование учетных данных требует их корректировки с учетом динамики цен, т.е. инфляции (или дефляции) и структурного изменения цен. Однако в современных условиях экономики РФ основным является искажающее влияние инфляции.

3. оценка финансового положения компании

В процессе оценки бизнеса возникает необходимость  предварительной проверки его финансового  положения. Такая проверка позволяет  получить важные справочные сведения об оцениваемой компании и выполнить расчет значений корректировочных показателей, необходимых для нахождения конечной стоимости бизнеса.

Методика оценка финансового положения компании для целей оценки бизнеса может  быть основана на одном из трех основных подходов.

Первый подход предполагает организацию дифференцированного  учета всех долговых обязательств по срокам их погашения. Параллельно устанавливается  интенсивность будущих денежных поступлений и проверяется их достаточность на отдельные моменты времени. Такой подход основан на использовании первичной информации по финансовым потокам.

Второй подход основан на использовании специального баланса ликвидности, который позволяет  устанавливать финансовое положение  компании.

Третий подход основан на использовании показателей, вычисляемых на основе сравнения объема отдельных средств и источников, сложившихся по состоянию на конкретный момент времени. Это могут быть показатели ликвидности, показатели финансовой зависимости или автономии, показатели финансовой устойчивости и т.д. Поскольку показатели служат лишь индикаторами и не позволяют прямо устанавливать степень платежеспособности, то этот метод не гарантирован от отсутствия ошибок. Однако в большинстве случаев он позволяет получить правильный диагноз истинного финансового положения предприятия, имеющий достаточную точность для его включения в последующую процедуру оценки предприятия. Также к достоинствам этого метода следует отнести высокую степень формализованности.

4. оценка рисков компании

Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень неопределенности, связанной  с получением ожидаемых в будущем  доходов, иными словами, это опасность  не достижения (отклонения) планируемого объема ожидаемых будущих доходов  или риск не реализации прогноза.

Существует  два подхода к трактовке элементов  риска при проведении оценки:

• проведение понижающей корректировки ожидаемого будущего потока (прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы отразить эту неопределенность;
• учет риска путем использования более высокой ставки дисконта при оценке ожидаемого потока с тем, чтобы отразить требуемую доходность как вознаграждение за риск.

В рамках оценочного этапа проводится выполнение необходимых  расчетных процедур, предусмотренных  избранными методами оценки бизнеса. На основании имеющихся данных, доступной информации выбираются подходы к оценке и соответствующие методы определения стоимости предприятия.

На заключительном этапе проводится корректировка  стоимости и составление отчета об оценке.

1. Корректировка стоимости

В любом случае, вне зависимости от того, предпринимается  ли попытка составить прогноз  на будущее, или же за основу берутся  ретроспективные данные, оценка бизнеса  опирается на ряд ключевых переменных. Их относительная важность может быть различной в зависимости от конкретной ситуации, но во многих случаях на заключение о стоимости влияет такие внутренние переменные как:

• размер оцениваемой доли (мажоритарная или миноритарная);
• наличие голосующих прав;
• ликвидность компании (пакета);
• положения, ограничивающие права собственности;
• специальные привилегии;
• финансовое положение оцениваемого объекта;
• и др.

2) Составление  отчета об оценке бизнеса 

Выделяемые  задачи отчета об оценке состоят в  том, чтобы:

• изложить анализ и заключение в ясной и убедительной форме;
• задокументировать детали оценки в качестве справочного материала.

В большинстве  случаев отчет об оценке содержит следующие разделы:

• Основные факты и выводы
• Задание на оценку
• Процесс оценки
• Требования достаточности и достоверности
• Основные понятия и определения, используемые в отчете
• Описание объекта оценки
• Анализ экономики в России и в регионе
• Отраслевая информация.
• Анализ финансово-экономического положения компании.
• Анализ наилучшего и наиболее эффективного использования
• Описание подходов, а также обоснование выбранных методов оценки
• Проведение непосредственно оценки стоимости
• Заключение о величине стоимости
• Описание источников информации.
• Основные приложения

1.3 Подходы к  оценке стоимости предприятия  (бизнеса)

Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора в приобретении объекта  и исходит из того, что покупатель, проявляя должную благоразумность, не заплатит за объект большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение или возведение  аналогичного  по назначению и качеству объекта в обозримый период без существенных задержек [13].

Затратный подход в оценке рассматривает стоимость предприятия или доли участия в нем с точки зрения стоимости понесенных собственником издержек.

Методика оценки рыночной стоимости предприятия  исходя из затратного подхода базируется на предположении, что владелец собственности при реализации объекта собственности на свободном рынке должен полностью компенсировать собственные затраты, связанные с созданием или приобретением предприятия и вводом его в действие, с учетом фактора времени и изменения экономических условий.

В состав затрат, связанных с созданием или  приобретением предприятия и  вводом его в действие, включаются: стоимость обоснования, организационных, разрешительных, плановых и других работ, связанных с вводом предприятия  как организационно-штатной единицы в действие, стоимость разработки проекта создания основных средств пред приятия, а также программного обеспечения и других видов интеллектуальной собственности, создаваемой по заказам предприятия или сотрудниками предприятия, стоимость приобретения (строительства, аренды) основных производственных средств, стоимость (аренды) земли под капитальное строительство объектов предприятия, стоимость активов предприятия, включая нематериальные и неосязаемые активы.

Балансовая  стоимость активов и обязательств предприятия вследствие изменений конъюнктуры рынка, инфляции и несовершенства методов учета, как правило, не соответствует их рыночной стоимости.

Поэтому в интересах  приведения балансовой стоимости к  рыночным условиям и повышения обоснованности результатов оценки определяются:

1. Затраты, фактически  понесенные собственником предприятия  при его создании и вводе  в действие – в соответствии  с данными бухгалтерского учета  на предприятии. 

2. Стоимость  приобретения соответствующих видов  ресурсов на свободном рынке – в соответствии со складывающейся на момент оценки конъюнктурой или по специальным методикам.

Для осуществления  корректировки баланса предприятия  проводится оценка рыночной стоимости  каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную (в данном случае рыночную) стоимость собственного капитала предприятия.

Затратный подход включает:

- метод накопления  чистых активов  используется  при определении рыночной стоимости  действующего предприятия; 

- метод скорректированной  балансовой стоимости (метод чистых  активов);

- метод замещения; 

- метод ликвидационной  стоимости  используется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия.

Метод чистых активов  является косвенным методом определения  стоимости коммерческого предприятия. При использовании данного метода реальная рыночная стоимость компании определяется на основании оценки следующих активов: