Паевые инвестиционные фонды. 6
Содержание
Введение 3
Глава 1. Экономическая сущность и виды инвестиционных фондов 5
1.1 Понятие
и сущность паевых
1.2 Возникновение и развитие ПИФов в России. 10
1.3 Виды ПИФов 14
Глава 2. Технология паевых инвестиционных фондов. 16
2.1 Механизм работы паевого фонда. 16
Глава 3. Современное состояние ПИФов в России. 29
3.1 Основные проблемы российских ПИФов. 29
3.2 Анализ
современного состояния
Заключение 34
Список литературы 36
Приложение
Введение
Одной из важнейших проблем, стоящих на сегодняшний день перед Россией, является обеспечение стабильного экономического роста страны. Мировой опыт показывает, что важным механизмом устойчивого экономического подъема является трансформация денежных сбережений населения, поскольку способствует их последующему перераспределению в производственную и социальную сферу. Трансформация свободных денежных средств населения в инвестиции происходит посредством функционирования института финансовых посредников.
Актуальность изучения паевых инвестиционных фондов на российском рынке ценных бумаг обусловлена тем, что ПИФы в настоящее время являются одним из перспективных институтов финансового посредничества в России. Паевые инвестиционные фонды представляют наибольший интерес как институты, имеющие возможность аккумулировать средства мелких инвесторов и инвестировать их с целью сохранения капитала и получения прибыли. ПИФы привлекают широкий круг инвесторов (как мелких, так и крупных), а также предоставляют разнообразный выбор инвестиционных направлений.
Объектом исследования данной курсовой работы являются паевые инвестиционные фонды.
Предметом исследования выступает сущность и деятельность ПИФов на рынке ценных бумаг.
Цель данной курсовой работы состоит в том, чтобы на основе изучения и обобщения материала о паевых инвестиционных фондах, охарактеризовать их современное состояние в нашей стране.
В рамках поставленной цели было необходимо решить следующие задачи:
- Раскрыть понятие и сущность ПИФов;
- Охарактеризовать различные типы и виды паевых инвестиционных фондов;
- Изучить механизм работы паевого фонда;
- Рассмотреть особенности деятельности ПИФов в России;
Глава 1. Экономическая сущность и виды инвестиционных фондов
Понятие и сущность паевых инвестиционных фондов.
У любого инвестора есть два пути инвестирования в ценные бумаги: покупать ценные бумаги индивидуально, самостоятельно, или через систему коллективных инвестиций.
Инвестиционный фонд – это механизм аккумулирования денежных средств мелких инвесторов (юридических и физических лиц) в единый денежный пул для последующего профессионального управления этими средствами как единым инвестиционным портфелем.
Как функционирует инвестиционный фонд? Мелкий инвестор, решив стать вкладчиком фонда, покупает акции или паи конкретного инвестиционного фонда. Деньги от продажи акций или паев становятся собственностью фонда, а инвестор становится собственником акций или паев фонда. Инвестиционный фонд деньги, полученные от инвесторов, использует для покупки ценных бумаг, валюты, а также может положить на депозит в банк. Эти финансовые активы приносят фонду доход в виде роста курсовой стоимости акций, дивидендов, процентов. Таким образом, имущество фонда увеличивается, а доля этого фонда, приходящаяся на одну акцию или пай, растет. Получается, что инвестиционный фонд выступает как посредник, помощник инвестора в его инвестициях на фондовом рынке.
В России на сегодняшний день наиболее ярким примером инвестиционного фонда являются паевые инвестиционные фонды. Чтобы стать пайщиком, нужно выбрать конкретный фонд, купить необходимое количество паев и ждете, когда стоимость паев вырастет. В нужный момент паи продаются, а разница между ценой покупки и ценой продажи пая и составит доход.
Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества.
Паевой инвестиционный фонд – институт коллективного инвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ – своего рода «денежный мешок», за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках.1
Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности.
Управление фондом осуществляет управляющая компания. Деятельность управляющей компании, прежде всего, контролируется государством. Федеральная служба по финансовым рынкам РФ (ФСФР РФ) выдает лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами.2
Управляющая компания может одновременно управлять несколькими инвестиционными фондами. Регистрация УК осуществляется в обычном порядке регистрации юридических лиц в соответствии с Федеральным законом от 8 августа 2001 г. N 129-ФЗ "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей". УК должна быть зарегистрирована в России в форме открытого или закрытого акционерного общества или общества с ограниченной (либо дополнительной) ответственностью.3
Управляющая компания — юридическое лицо в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, исключительным видом деятельности которого является доверительное управление активами ПИФ, а также управление активами негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов. Для того чтобы управляющая компания могла отвечать перед инвесторами по своим обязательствам, ей необходимо иметь определенный капитал.
В соответствии со ст. 38 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" размер собственных средств УК и его соотношение с суммарной стоимостью активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов, находящихся в управлении этой УК, определяются ФСФР. Минимальный размер собственных средств УК инвестиционных фондов с 1 апреля 2003 г. составляет 20 млн руб.
На управляющую компанию паевого инвестиционного фонда возложено выполнение следующих функций:
- разработка и регистрация проспекта эмиссии инвестиционных паев;
- разработка и регистрация правил паевого инвестиционного фонда, включая инвестиционную декларацию;
- организация размещения инвестиционных паев среди инвесторов;
- управление активами ПИФ. Одна управляющая компания может осуществлять доверительное управление имуществом нескольких фондов;
- выкуп инвестиционных паев, который осуществляется в открытом фонде по мере предъявления, а в интервальном — в установленные правилами фонда сроки;
- публикация информации о деятельности ПИФ, об инвестиционных программах, а также о балансе имущества ПИФ и балансе управляющей компании.4
Управляющая компания, выполняя функции управления имуществом ПИФ, действует от своего имени. Она самостоятельно определяет направления и объекты инвестирования в рамках инвестиционной декларации. Инвесторы не вправе вмешиваться в деятельность управляющей компании и давать ей какие-либо указания. Это ставит управляющую компанию в независимое положение и позволяет более оперативно и эффективно управлять доверенным ей имуществом.
В основу функционирования паевого инвестиционного фонда заложен механизм доверительного управления.
Законодательством установлен перечень активов, которые могут составлять имущество фонда:
- денежные средства, в том числе в иностранной валюте;
- денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);
- государственные ценные бумаги РФ;
- государственные ценные бумаги субъектов РФ;
- муниципальные ценные бумаги;
- акции и облигации российских акционерных обществ;
- ценные бумаги иностранных государств;
- акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;5
Таким образом, паевой инвестиционный фонд имеет сложную организационную структуру, а его участники выполняют строго определенные функции, обеспечивая бесперебойное и эффективное функционирование ПИФ и полную защиту интересов инвесторов. (см. Рис.1)6
Работа паевого
Рис. 1.
1.2 Возникновение и развитие ПИФов в России.
Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822г. в Бельгии, затем в 1849г. — в Швейцарии и в 1952г. — во Франции. Как массовое явление они стали появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров. В силу роста числа мелких инвесторов возникла необходимость создания института их консультирования. Тогда в 1899г. в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания; к 1910г. таких компаний было уже 10. Появление первого взаимного фонда в США относится к 1924г., однако во всех странах, в том числе и в США, инвестиционные фонды начинают устойчиво развиваться лишь после второй мировой войны, постепенно составляя конкуренцию крупным банкам и иным финансовым институтам. В настоящее время более половины американских домохозяйств являются вкладчиками того или иного инвестиционного фонда. 7
История развития ПИФов в России начинает своей отсчет с 1996 года, причем спустя пару месяцев после появления первых фондов, их уже было несколько десятков. С самого начала, от момента появления первых фондов, Федеральная комиссия по ценным бумагам (позже переименованная в Федеральную службу по финансовым рынкам) разработала четкую законодательную базу по регламентированию процесса создания и работы ПИФов. В обязанности службы также был вменен контроль над деятельностью паевых фондов. Что дало в будущем положительный эффект – минимум мошенничества и падений на рынке ПИФов во время кризиса.8
Особенности первых ПИФов в РФ
Первые ПИФы в основном позиционировали себя как фонды акций и облигаций, причем часто в равной степени. Главной фигурой на фондовом рынке тогда была дочерняя компания Credit Swiss First Boston, которая в России носила название «Кредит Сервис». Общая сумма всех активов компании в те годы была больше, чем активы всех остальных фондов вместе. Но к 2000 году компания прекратила свое существование на российском инвестиционном рынке, сейчас один из ее фондов называется «Фонд акций» и находится под контролем «Пио Глобал Эссет Менеджмент».
К сожалению, все как один ПИФы того,
времени характеризовались
Кризис 1998 года: проверка на прочность
В 1998 году финансовый кризис сразу отсеял убыточные компании, многие из них просто самоуничтожились. Кризис стал своего рода лакмусовой бумагой для многих фондов, и надо отметить, что многие из них выдержали это испытание. Управляющие компании в большинстве своем не обанкротились, а положение пайщиков было еще лучше, чем вкладчиков банков. К тому же активы ПИФов не пропали после кризиса, что существенно удержало к ним доверие.9
В 2000 году на рынке ПИФов России появились два ключевых игрока – компания «Альфа-Капитал» и «Уралсиб», которые реорганизовали чековые инвестиционные фонды в паевые ПИФы. В результате это привело к существенному расширению объема рынка ПИФов РФ. Благодаря урегулированию правовой стороны деятельности ПИФов и удачным операциям на рынке, начался стремительный рост популярности ПИФов.
«Звездный час» российских ПИФов
С 2002 года постановлением ФКЦБ РФ был введен критерий разделения фондов по типу активов. С этого момента ПИФы начали подразделяться на фонды акций, облигаций, фонов, смешанные типы, индексные, отраслевые и венчурные. В 2004 году появились ипотечные ПИФы, а с 2005 года в список были добавлены ПИФы прямых инвестиций.
Пик доходности и инвестиционной привлекательности паевых фондов начался с 2003 года. На протяжении года совокупность всех активов российских ПИФов увеличилась в шесть раз. В этом же году и пришелся апогей по созданию различного типа фондов. Были зарегистрированы практически все возможные разновидности ПИФов, а в 2004 году на поле вышли фонды фондов. Их позднее появление было связано с недостаточностью достоверной информации и статистики, которая предоставила бы возможность сформировать диверсифицированный портфель из надежных ПИФов.
Следующим «звездным» этапом развития ПИФов России стал 2005 год, когда небывалый подъем российских акций принес прибыль некоторым фондам до 100% годовых. На протяжении этого времени некоторые ПИФы больше, чем в полтора раза увеличили стоимость пая.10
Кризис 2008 года
В начале 2008 года управляющие смогли
привлечь в открытые фонды более
5 млрд руб. Участники рынка связывают
это с сезонным фактором. "После
праздников инвесторы вкладывали в
ПИФы бонусы по итогам предыдущего года".
Выводя средства
из ПИФов, инвесторы клали их на банковские
депозиты. "С конца января по май ставки
банков по вкладам выросли с 7-8% годовых
до 12-13% годовых",- напоминает гендиректор
управляющей компании "Капиталъ - Управление
активами" Евгений Зайцев. По его мнению,
на фоне стагнации фондового рынка это
стало "серьезным конкурентным преимуществом
для банков перед управляющими компаниями".
Средняя доходность фондов акций по итогам
2008 года составила -66,8%, фондов облигаций
- -24,8%.
Во второй
половине года отток средств из открытых
фондов начал замедляться, несмотря на
развитие финансового кризиса. "Те инвесторы,
которые хотели зафиксировать убыток,
сделали это раньше. Тем же, кто оставался
в фондах, было уже нецелесообразно погашать
паи, так как их стоимость упала в разы",-
отмечает господин Рябов. "К концу года
в ПИФах остались инвесторы, которые хорошо
помнят 1998 год, когда казалось, что потеряно
все, однако в следующие два года потери
были отыграны",- соглашается господин
Зайцев. Впрочем, в декабре стало ясно,
что до конца года индексы не отыграют
падение, и пайщики вывели по итогам этого
месяца 1,9 млрд руб., причем фонды акций
потеряли 1,2 млрд руб. 11
Диаграмма 112
1.3 Виды ПИФов
По операционной структуре фонды делятся на открытые, интервальные и закрытые.
1. Фонды открытого типа
Пай открытого фонда можно купить
и продать в любой рабочий
день. Таким образом, открытый инвестиционный
фонд может расширяться или
2. Фонды закрытого типа
В таком фонде имеется
Отсутствие возможности
3. Интервальные фонды
Где-то посередине между открытыми
и закрытыми инвестиционными
фондами находятся
Также различают следующие типы ПИФ по направлению инвестирования:
1. ПИФы облигаций.
- Фонды высокорискованных облигаций;
- Фонды корпоративных облигаций;
- Фонды государственных облигаций.
2. ПИФы акций и смешанные фонды.
- ПИФы электроэнергетики;
- ПИФы телекоммуникаций и связи;
- ПИФы металлургии и машиностроения;
- ПИФы привилегированных акций;
- ПИФы топливной энергетики;
- Фонды, инвестирующие в финансовый сектор;
- Фонды, инвестирующие в потребительский сектор;
3. Денежные ПИФы.
4. зПИФ недвижимости.
- Рентные фонды;
- Земельные фонды;
- Строительные фонды.
5. Ипотечный зПИФ.
6. зПИФ прямых инвестиций.
Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.14
Глава 2. Технология паевых инвестиционных фондов.
2.1 Механизм работы паевого фонда.
Как отмечено в первой главе, паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющая компания. Деятельность же управляющей компании строго регулируется и контролируется.
Во-первых, управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании лицензии, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам РФ (ФСФР РФ). Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.
Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами. Это называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании.15
Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.
Специализированный депозитарий - организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие паевой фонд.
Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, - он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.
Специализированный депозитарий следит за тем, куда управляющая компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов паевого инвестиционного фонда согласно инвестиционной декларации фонда.
В случае если управляющая компания
дает специализированному
Специализированный
Государственное регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются Федеральной службой по финансовым рынкам РФ (ФСФР РФ).
Благодаря такой организации работы
паевого фонда деньги пайщиков не
могут "испариться" или быть израсходованными
в ущерб пайщикам. Стоимость активов
фонда может уменьшиться из-за
снижения рыночной цены ценных бумаг,
составляющих имущество фонда, но фонд
не может "исчезнуть". Даже при
банкротстве управляющей
2.2 Выбор ПИФа. Процедура.
Методы.
Чтобы заработать на вложении денег в ПИФ, необходимо правильно выбрать фонд. В противном случае будет риск потерять не только потенциальную прибыль, но и часть вложенного капитала.
Как же надо выбирать паевой инвестиционный фонд и на что надо обращать внимание в первую очередь?
Сумма, срок, риск и доходность.
Перед тем как приобрести пай в ПИФе инвестор должен определиться со своими целями. Тут важно учесть следующие параметры:
- какую сумму вы готовы вложить в фонд;
- каков срок инвестирования;
- склонность инвестора к риску (т.е. фактически какую сумму вы готовы потерять в погоне за большей доходностью);
- ожидаемый доход, который вы хотите получить.
Чтобы выбрать оптимальный фонд
надо определиться с тем, чего именно
вы хотите. Например, если вы планируете
вложить только небольшую сумму
и на короткий срок (до года), то выбирать
лучше открытые паевые инвестиционные
фонды, так как минимальная сумма
инвестирования в таких фондах обычно
не очень большая – может
Если же вы собираетесь вложить значительную сумму (свыше 100 тысяч рублей), то выбирать следует из закрытых или интервальных ПИФов. Такие фонды обычно привлекают средства на длительный срок и имеют более высокую доходность, чем открытые фонды.
Тем не менее, тут надо быть очень осторожным. Да, закрытые ПИФы предлагают вложения в потенциально более доходные активы. Однако эти активы имеют при этом довольно высокий риск. Например, закрытые фонды акций инвестируют в акции компаний второго эшелона.
Тут есть еще одна особенность, про которую нельзя забывать. Из открытого ПИФа можно в любой момент выйти (т.е. продать фонду свой пай). Из интервального фонда также можно выйти, правда, в строго определенное договором время. А вот из закрытого фонда выйти нельзя. Чтобы получить назад деньги придется ждать окончания срока договора доверительного управления.
Кроме того, всегда следует помнить: чем выше ожидаемая доходность – тем выше риск!
В работе любого ПИФа риск зависит от его инвестиционной стратегии. Тут в первую очередь надо обратить внимание на то, в какие активы фонд инвестирует привлеченный капитал. Если это акции, то риск высок. Если облигации, то риск минимален.
Выгоднее же выбирать фонды, которые не работают с каким-либо одним видом активов, а вкладывают в диверсифицированный портфель, это так называемые фонды смешанных инвестиций, когда деньги инвестируются и в акции и в облигации. Тут, как правило, риски сбалансированы, а доход будет выше, чем при вложении только в одни облигации. (см. Рис. 2)18
Рис. 2
Выбираем управляющую компанию
Теперь, когда мы определили какую сумму, на какой срок, готовы вложить в ПИФ, а также выбрали подходящую стратегию инвестирования, надо выбрать надежную управляющую компанию (УК).
Так как имуществом паевых фондов
распоряжается управляющая
Чтобы сделать правильный выбор
надо учесть несколько важных показателей,
которые характеризуют
Важно обратить внимание на следующие рейтинги:
1) Рейтинг надежности УК
Этот рейтинг показывает степень надежности, присвоенную каждой управляющей компании. Все УК разделяются на следующие группы:
- AAA — максимальная надежность;
- AA — очень высокая надежность;
- A — высокая надежность;
- BBB — достаточная надежность;
- BB — средняя надежность;
- B — удовлетворительная надежность;
- CC — невысокая надежность;
- C — низкая надежность;
- D — категория «дефолт».
Все управляющие компании, которые вошли в рейтинг надежности от ААА до B, признаются надежными. С такими компаниями можно работать. Со всеми остальными тоже можно работать, но это менее надежные компании.
2) Рейтинг УК по величине собственного капитала
Размер собственного капитала компании характеризует ее надежность и дает инвесторам уверенность, что если инвестор понесет убытки по вине УК (например, будут нарушены требования законодательства или нормативных документов), то потери будут компенсированы из собственных средств управляющей компании. Кроме того, чем больше величина собственного капитала УК, тем выше качество обслуживания в этой компании.
