Паевые инвестиционные фонды: появление, виды и оценка деятельности
Министерство образования и науки Российской Федерации
федеральное государственное
бюджетное образовательное
высшего профессионального образования
«Российский экономический
университет имени Г.В.
Факультет дистанционного образования
Кафедра Финансы и цены
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине «Финансы»
На тему «Паевые инвестиционные фонды: появление, виды и оценка деятельности»
Выполнила:
Студентка группы 112ВЭФ19/12
Факультета дистанционного образования
Габидуллина Роза Ильгизовна
Научный руководитель:
кандидат экономических наук,
доцент,
Иволгина Наталья Владимировна
Москва – 2013
Оглавление
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………
ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ….5
1.1 Понятие и сущность паевых инвестиционных фондов…………………...5
1.2 Виды паевых инвестиционных фондов…………………………………… 8
1.3 Возникновение и развитие ПИФов в России……………………………..10
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАННИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ………….14
2.1 Шесть видов ПИФов на рынке
недвижимости. Рейтинг, согласно данным
«Метриум Групп»...…………………………………………………..
2.2 Анализ развития российского рынка ПИФов.…………………………....20
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………
СПИСОК ЛИЕРАТУРЫ……………………………………
ПРИЛОЖЕНИЯ……………………………………………………
ВВЕДЕНИЕ
Динамичное развитие экономики нового времени превратило денежные средства в инструмент, требующий постоянного внимания. В противном случае деньги обесцениваются и вместо ожидаемого покоя приносят массу ненужных хлопот. Развитие экономической науки за последние два века позволило создать эффективные финансовые институты, опирающиеся на принцип коллективного инвестирования.
Известно, что россияне склонны к сбережению денег в большей степени, чем население многих других стран. Социологи подсчитали, что, по разным данным, наши соотечественники сберегают приблизительно от 10 до 23 копеек с каждого рубля. До сих пор россияне используют два основных способа сбережений – «под подушкой» и в банках. Если деньги просто положить «под подушку», то инфляция каждый день уменьшает их стоимость. Банковские проценты раньше компенсировали инфляцию, сейчас ситуация изменилась.
Потенциально наибольший доход способен дать рынок ценных бумаг. Но обратим внимание, что имеется в виду не краткосрочные операции на этом рынке, а долгосрочные вложения средств – инвестировании.
Опыт развитых стран говорит, что для неопытных частных инвесторов преумножить накопления с помощью рынка ценных бумаг лучше при помощи профессионалов. В наибольшей степени интересы инвесторов защищены в паевых инвестиционных фондах (ПИФах).
В настоящее время на финансовом рынке России существует множество паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно превосходит ставки депозитов в банках.
В последние годы сложились
благоприятные условия для
- снижение доходности
по иным финансовым
- укрепление рубля по отношению к доллару;
- появление стабильности в российской экономике;
- зрелость управляющих компаний.
Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как и растет число реальных и потенциальных инвесторов в паевые фонды России.
Цель данной курсовой работы заключается в определении направлений развития рынка паевых инвестиционных фондов
В соответствии с поставленной целью в работе должны быть решены следующие задачи: изучить теоретические основы функционирования ПИФов; провести анализ системы инвестирования финансовых ресурсов в ПИФ.
Объектом исследования является рынок паевых инвестиционных фондов Российской Федерации.
Предметом исследования является совокупность статистических
показателей и методов анализа состояния
и развития рынка ПИФов в Российской Федерации.
ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ
СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ.
1.1 Паевые инвестиционные фонды как институт финансового посредничества.
Паевой инвестиционный фонд - институт коллективного инвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ - своего рода «денежный мешок», за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности [6].
В соответствии с законом «Об инвестиционных фондах» паевой инвестиционный фонд - это «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией»[3].
Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.
Таким образом, Инвестиционные фонды представляют собой механизм, при помощи которого частные лица передают денежные средства или активы в руки профессиональных менеджеров для управления. Вложения инвесторов затем управляются как единым портфелем, в котором у каждого инвестора есть доля, пропорциональная его инвестиции. Инвесторы, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, являются его пайщиками.
В основе взаимодействия пайщика, ПИФа и управляющей компании (УК) лежит договор доверительного управления. Согласно этому договору, одна сторона (учредитель управления) передает другому лицу (доверительному управляющему) в распоряжение имущество, принадлежащее учредителю управления на правах собственности.
Будущие пайщики фонда передают управляющей компании имущество (в открытых фондах - только денежные средства) для включения его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом остальных пайщиков. Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом пайщиков и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются. Это означает, что если пайщику принадлежит 1 пай из 1 000, а имущество ПИФа инвестировано, например, в 1000 акций какого-либо предприятия, это не означает, что пайщику принадлежит 1 акция этого предприятия.
Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.
Доход, который получает инвестиционный фонд, состоит из дивидендных и процентных выплат, а также и из прироста стоимости ценных бумаг, входящих в состав активов фонда. Правда, активы фонда могут, как вырасти в цене, так и упасть.
Стоимость пая может как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность фонда в прошлом не гарантирует получения дохода будущем. Ни управляющая компания, ни государство не гарантируют доходности инвестирования в ПИФы.
Как прописано в Федеральном законе «Об инвестиционных фондах», инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей:
• долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд,
• право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,
• право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
Характерные черты инвестиционного пая:
1. Инвестиционный пай открытого ПИФа также удостоверяет право пайщика предъявить пай к погашению в любой рабочий день.
2. Инвестиционный пай интервального ПИФа также удостоверяет право пайщика предъявить пай к погашению не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления.
3. Инвестиционный пай закрытого ПИФа также удостоверяет право пайщика предъявить пай к погашению по окончании срока действия договора доверительного управления, а также право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и право на получение промежуточного инвестиционного дохода.
4. Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в фонде и одинаковые права.
5. Инвестиционный пай представляет собой не эмиссионную бездокументарную ценную бумагу.
6. Количество инвестиционных паев открытого и интервального фонда, не ограничивается. Количество инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда указывается в правилах доверительного управления фондом.
7. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости.
8. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, то есть инвестору, например, может принадлежать 0,134 пая.
Правилами фонда может быть предусмотрена возможность обмена паев на паи той же управляющей компании. При этом паи открытых фондов можно обменять только на паи открытых фондов, а интервальных – на интервальных.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - это новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте. Сейчас ПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов. Во многом это связано с изменениями, происходящими на финансовых рынках страны, - снижением процентных ставок по вкладам в банках, падением курса доллара. Владельцы сбережений становятся более восприимчивыми к информации о новых способах сохранения и приумножения своих денег. В данной работе будут рассмотрен изучен вопрос обращения с паевыми инвестиционными фондами.
По операционной структуре фонды делятся на открытые, интервальные и закрытые (см. Приложение 1)
1. Фонды открытого типа
Пай открытого фонда можно
купить и продать в любой рабочий
день. Таким образом, открытый инвестиционный
фонд может расширяться или
2. Фонды закрытого типа
В таком фонде имеется
фиксированное количество паев. Поэтому
когда паи инвестиционного
Отсутствие возможности
погасить пай в короткие сроки
обуславливает возможность
3. Интервальные фонды
Где-то посередине между
открытыми и закрытыми
Также различают следующие
типы ПИФ по направлению инвестирования[10]
1. ПИФы облигаций.
ü Фонды высокорискованных облигаций ("мусорных", junk bonds);
ü Фонды корпоративных облигаций;
ü Фонды государственных облигаций.
2. ПИФы акций и смешанные фонды, в т.ч.
ü ПИФы электроэнергетики;
ü ПИФы телекоммуникаций и связи;
ü ПИФы «голубых фишек»;
ü ПИФы металлургии и машиностроения;
ü ПИФы привилегированных акций;
ü ПИФы топливной энергетики;
ü Фонды, инвестирующие в финансовый сектор;
ü Фонды, инвестирующие в потребительский сектор;
ü ПИФы «второго эшелона».
3. Индексные фонды.
ü ПИФы, ориентирующиеся на индекс ММВБ;
ü ПИФы, ориентирующиеся на индекс РТС.
4. Денежные ПИФы.
5. Фонды фондов.
6. зПИФ недвижимости.
ü Девелоперские фонды;
ü Рентные фонды;
ü Земельные фонды;
ü Строительные фонды.
7. Ипотечный зПИФ.
8. Венчурный зПИФ.
9. зПИФ прямых инвестиций.
Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.
1.2 Возникновение и развитие ПИФов в России.
Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822г. в Бельгии, затем в 1849г. - в Швейцарии и в 1952г. - во Франции. Как массовое явление они стали появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров. В силу роста числа мелких инвесторов возникла необходимость создания института их консультирования. Тогда в 1899г. в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания; к 1910г. таких компаний было уже 10.
У российских паевых фондов есть две ключевые особенности, которые отличают их от западных аналогов.
Первая — это невероятная свобода действий в выборе инструментов, никак не привязанная к названию фонда. То есть в фонде облигаций львиная доля активов может быть вложена в акции или наоборот.
Вторая проблема управляющих — это сам рынок. Сложно работать, если количество по-настоящему ликвидных бумаг сильно ограничено. Но тут уж ничего не поделаешь — это препятствие дано свыше.[4]
История паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института. В дальнейшем создание нормативной базы проводила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг - ФКЦБ России, в последствии: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов. ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительству Российской Федерации.
Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые к тому времени показали свою нежизнеспособность. За свою недолгую историю существования в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность и надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов, - управление ПИФами жестко контролируется ФСФР России, специализированным депозитарием и аудитором фонда. За все это время не было ни одного случая обмана пайщиков или невыполнения перед ними обязательств управляющей компанией.
Начиная с 1995 года ФКЦБ России (в последствии ФСФР России) было принято более 30 нормативных актов, направленных, в том числе, на защиту интересов пайщиков. В частности, был установлен государственный контроль за деятельностью ПИФов, были разделены функции управления активами фонда и их хранение, организован многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа. Установлены высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствована система отчетности, а также устранено двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах. Все это значительно повысило доверие инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту.
Российские ПИФы, созданные по образцу американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда, не пополнил ряды компаний-банкротов.
С принятием в конце 2001
года Федерального закона «Об инвестиционных
фондах» была создана правовая база
для коллективного
Стремительное расширение сектора Закрытых ПИФов Недвижимости (ЗПИФН) - важная особенность текущего развития отечественной индустрии коллективных инвестиций. Если в конце 2003 года на рынке работало четыре ЗПИФН с активами 2,09 млрд руб. (3,48 % от совокупной СЧА российских ПИФов), то на конец 2004 года их было уже 26, а стоимость их активов составляла 7,94 млрд руб. (свыше 7,1 % от общей СЧА).
Мощный толчок развитию ПИФов был дан в 2005 году, когда беспрецедентный взлет курса российских акций привел к повышению доходности вложений в них до 100 % годовых и более. Стоимость паев большинства фондов за вторую половину года увеличилась в полтора и более раз. Этот успех вместе с профессионалами фондового рынка разделили и десятки тысяч терпеливых пайщиков, ждавших этого подъема много месяцев.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАННИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ.
2.1 Шесть видов ПИФов на рынке недвижимости. Рейтинг, согласно данным «Метриум Групп».
В настоящее время отечественные инвесторы могут выбрать один из множества способов приумножить свои денежные средства. Если покупка квартиры или открытие вклада с инвестиционными целями под силу далеко не каждому инвестору, то вложение денежных средств в паевой инвестиционный фонд может сделать практически каждый, минимальный взнос в ПИФ может составлять от 1000 рублей.
В настоящее время перспективы ПИФов довольно высоки, на сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано более 1000 паевых инвестиционных фондов. Около половины их них являются открытыми инвестиционными фондами, которые находятся под управлением крупных компаний. Вторыми по популярности являются интервальные фонды, а затем следуют закрытые и смешанные фонды, а также паевые фонды облигаций. Количество паевых инвестиционных фондов, работающих на российском рынке, постоянно растет, несколько лет назад прирост ПИФов составлял более 20 % в год, что приводит к серьезной конкуренции на рынке, а значит, и к улучшению предложений, который делаются инвесторам.
Перспективы ПИФов весьма оптимистичны, но все они, безусловно, имеют свои отличительные особенности. Начинающий инвестор может выбрать ПИФ, который работает с ценными бумагами определенных предприятий, а также придерживается определенной инвестиционной политики, и, получив некоторый навык управления инвестициями, разделить свой пай между несколькими паевыми фондами.
Шесть видов ПИФов на рынке недвижимости:
Аналитики компании «Метриум Групп» составили рейтинг разных видов закрытых ПИФов, работающих на рынке недвижимости, в зависимости от уровня их доходности. Как выяснилось по результатам исследования, самыми прибыльными по итогам трех лет оказались смешанные ЗПИФН, а наименьший доход своим пайщикам принесли земельные ПИФы. Однако, в ходе анализа доходности ПИФов стало очевидно, что значительная часть из них создается по-прежнему не с инвестиционными намерениями, а с целью оптимизации налогов. Смешанные ЗПИФН: синергетический эффект. Максимальный доход за три года — 1761,65%
Объектом для инвестиций практически всех смешанных фондов являются различные девелоперские проекты или готовые комплексы в разных секторах рынка недвижимости. На сегодняшний день это самый многочисленный в России класс ЗПИФН: в общей сложности у нас в стране зарегистрировано 449 таких фондов, причем по стоимости чистых активов они серьезно превосходят паевые фонды из других отраслей. Так, крупнейший среди них ЗПИФН «РВМ Мегаполис» под управлением «РВМ Капитал» обладает активами на 12,995 млрд рублей. На втором месте - «ОЛМА ЦЕНТР» от УК «Навигатор» (6,264 млрд руб.), на третьем - «Бизнес Недвижимость» от «РЕГИОН Девелопмент» (4,639 млрд рублей).
Смешанные фонды также являются лидером по уровню доходности. Так, по итогам трех лет самую высокую доходность показывает ЗПИФН «Подмосковная недвижимость» под управлением УК «Евразия» - 1761,65%. Основными активами фонда являются земельные участки недалеко от подмосковной деревни Путилково, а также несколько жилых проектов. Однако стоит отметить, что такой уровень доходности, скорее, указывает на то, что фонд заточен под одного владельца, который таким образом оптимизирует свои налоговые выплаты. Впрочем, иные смешанные ЗПИФН также показывают максимальную по сравнению с другими видами паевых фондов доходность. Например, ЗПИФН «Казанский гастроном» под управлением «Энергоинвесткапитал» за последние три года принес своим пайщикам 259,38%, а ЗПИФН «Реконструкция и Развитие» от УК «Деловой дом Калита» - 86,2%. Эти фонды инвестируют средства в объекты торговой недвижимости. Девелоперские ЗПИФН: упаковать свои проекты Максимальный доход за три года — 34,79%
К этому подвиду относятся ПИФы, созданные для реализации девелоперских проектов, при этом по инициативе самих девелоперов, которые чаще всего и являются пайщиками фондов. В основном это решение используется для минимизации налоговых выплат. В России сейчас работают всего пять девелоперских ЗПИФН, причем только два из них раскрывают свои финансовые показатели. Крупнейшим является «ТФБ — Инвестиционный» под управлением УК «ТФБ Капитал», стоимость чистых активов составляет 1,05 млрд рублей. За ним следует «Лидер Девелопмент» от УК «Привилегия» с чистыми активами на 140,6 млл рублей. При этом самую высокую доходность за три года показал «Лидер Девелопмент», на балансе которого три торговых центра в Уфе, — 34,79%, тогда как «ТФБ — Инвестиционный» принес пайщикам только 12,53% по итогам «трехлетки». На балансе второго фонда находятся два офисных центра в Казани. Строительные ЗПИФН: портфельные инвестиции Максимальный доход за три года — 30,16%
Гораздо большей популярностью
у инвесторов пользуются прилегающие
к девелоперским строительные ЗПИФН,
в основном инвестирующие средства
в строительство жилья. Эти фонды
объединяют портфельных сторонних
инвесторов, непосредственно не участвующих
в самом девелоперском
Самую высокую доходность по итогам 2013 г. продемонстрировал ЗПИФН «Жилищная программа»: 30,16% по итогам трех лет. Средства фонда вкладываются в объекты эконом-класса в различных регионах стран. В настоящее время на втором месте по доходности (21,37% по итогам трех лет) находится ЗПИФН «Арсагера – Жилищное строительство» (УК "Арсагера") с активами на 483 млн рублей. Средства пайщиков этого ЗПИФН инвестируются только в строительство жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. В настоящее время в активах фонда находится более 100 квартир от 10 застройщиков «северной столицы». Ипотечные ПИФы: заработать за счет кредитов Максимальный доход за три года — 26,97%
Такие фонды зарабатывают
не на недвижимости, а на покупке
кредитов и получают доход за счет
выплаченных заемщиками процентов.
По сути, пай ипотечного фонда - это
облигация с фиксированным
На сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано всего восемь ипотечных ПИФов. Крупнейшими из них являются два фонда под управлением компании «Русский капитал Паевые фонды». Так, стоимость чистых активов фонда «Первый Объединенный» составляет 1,189 млрд рублей, а стоимость чистых активов ПИФ «Региональная ипотека» - 574 млн рублей. На третьем месте по этому показателю — фонд «Земельная ипотека» от «ТрастЮнион Эссет Менеджмент», СЧА которого составляет 147 млн рублей.
При этом доходность ипотечных фондов за последние три года существенно отличается. Самыми выгодными были инвестиции в «Региональную ипотеку»: они принесли пайщикам 26,97% по итогам последних трех лет на 30 апреля 2013 года. Для сравнения - доходность «Земельной ипотеки» составила всего 2,27% за три года. Зато минимальная стоимость пая во всех ипотечных фондах достаточно невелика: в ЗПИФН под управлением «Русский капитал Паевые фонды» она составляет 50 тыс. руб., а под управлением «ТрастЮнион Эссет Менеджмент» - 100 тыс. рублей.
Рентные ПИФы: доходы с аренды Максимальный доход за три года — 22,01%
Основной доход таких фондов формируется за счет арендной платы от объектов недвижимости, принадлежащих ПИФу. В настоящий момент в России работают девять рентных ЗПИФН. Крупнейшим из них по стоимости чистых активов является «Коммерческая недвижимость» под управлением «Сбербанк Управление Активами» - 3,85 млрд руб., на втором месте — ПИФ «Перспектива» под управлением «ТРИНФИКО Проперти Менеджмент» (3,625 млрд руб.), на третьем - «Монолит» от «РВМ Капитал» (2,7 млрд рублей).
