Пенсионные накопительные фонды: состояние и развитие

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

КАЗАХСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ им.Т.РЫСКУЛОВА

Кафедра: «Финансы»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «                   Финансы     »

На тему: Пенсионные накопительные фонды:                      состояние и развитие.

Научный руководитель: Шабурханова Залина Аткуровна

                                                                 (Ф.И.О. ученая степень, ученое  звание                                                                                                                                                                                                           

научного руководителя)

                                  Выполнил (а): студент (ка)  2   курса _232 группы

Чикабаева Айжан  Маратқызы   

                                                                            (Ф.И.О студента)

Алматы, 2012

Содержание:

Введение.

Глава 1. Теоретические основы накопительной пенсионной

системы.

1. Понятие пенсионной системы Р.К.
2. Преимущества и недостатки сложившейся пенсионной системы.

3. Основные положения действующего Закона «О пенсионном обеспечении в РК».

Глава 2. Анализ деятельности пенсионных фондов.

1. Пенсионный фонд: назначение и функции.
2. Источники формирования и направления использования средств пенсионных фондов.

Глава 3. Накопительная  пенсионная система: состояние и развитие

3.1 Текущее состояние накопительной пенсионной системы на 1 января    2012 года.

3.2 Финансовое состояние  фондов

Заключение.

Список использованной литературы.

Введение.

Современная практика государственного регулирования социально-экономического развития страны обусловливает необходимость  перехода к формированию долгосрочных целевых ориентиров развития пенсионной системы. Пенсионное обеспечение в  Республике Казахстан занимает ведущее  место в системе социальной защиты населения, и затрагивает интересы более 1,6 миллионов пенсионеров и  около восьми миллионов участников накопительной пенсионной системы  страны. Его качественные и количественные характеристики свидетельствуют об уровне социального, экономического, правового и культурного развития общества. Структура и функционирование пенсионной системы во многом определяют устойчивость и динамику экономического и социального развития страны. Эффективная система пенсионного обеспечения, гарантии достаточных размеров пенсий, обеспечивающих достойный уровень жизни пенсионеров, своевременная их выплата поддерживают благоприятный социальный климат общества. Неслучайно Правительство Республики Казахстан выдвигает задачу усиления социальной направленности проводимых реформ путем активизации своей деятельности по сокращению безработицы и борьбе с бедностью, созданию условий для реализации трудового потенциала, своевременной выплате заработной платы, пенсий, пособий и адресной социальной помощи бедным. Эти меры направлены на улучшение социального климата в стране.

В Послании Президента Республики Казахстан народу Казахстана «Стратегия вхождения Казахстана в число  пятидесяти наиболее конкурентоспособных  стран мира» от 1 марта 2006 года Н. Назарбаев отметил, что «…мы строим социально ориентированное общество…». Трансформация общественно –  политического строя, переход к  рыночной экономике потребовали  кардинального изменения государственной  политики в области социального  обеспечения, и начиная с 1997 года, в Казахстане идет реформа системы пенсионного обеспечения, так как существовавшая система, основанная на принципе солидарности поколений, практически исчерпала свои возможности.

И первым шагом на пути решения  данной проблемы стал Закон «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан», который был принят 20 июня 1997 года. «Настоящий закон определяет правовые и социальные основы пенсионного обеспечения граждан в Республике Казахстан, регламентирует участие государственных органов, физических и юридических лиц, независимо от форм собственности, в реализации конституционного права граждан на пенсионное обеспечение».

Согласно данному Закону современная пенсионная система  формируется в двух уровнях: распределительная  и накопительная, в связи с  этим появились новые финансово  – экономические институты: накопительные  пенсионные фонды, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными  активами, банки – кастодианы, ранее не существовавшие в Казахстане. Основные функции данных организаций закреплены в Законе «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан».

В настоящий момент в нашей стране выстроена эффективная пенсионная система. Не останавливаясь на достигнутых  результатах, наше государство постоянно  развивает систему обеспечения  пенсионеров и прилагает все  усилия, чтобы каждый гражданин был  уверен, что его пенсии будет достаточно для достойной жизни. Сегодня  стоит задача – максимально эффективно использовать ресурсы накопительных  пенсионных фондов для роста экономики  и повышения доходов вкладчиков. Пенсионные накопления позволили осуществить массу государственных программ, реализовать уйму инвестиционных проектов. Но, несмотря на значительные и положительные результаты реформирования накопительной пенсионной системы, многие её проблемы остаются до сих пор нерешенными.

Как заявил Премьер-Министр  РК К.Масимов: «Накопительная пенсионная система в Республике Казахстан – это наше достижение. Очень многое сделано». В то же время он отметил, что «накопительная система требует переосмысления, адекватного ответа на те проблемы, которые на сегодня назрели». Отсюда следует, что пенсионное обеспечение достойной старости граждан является одной из важных и сложных социально – экономических проблем независимо от экономической стабильности и благосостояния государства.

Становление, формирование и управление накопительными пенсионными  фондами в условиях переходной экономики  представляет одну из актуальных и  недостаточно – изученных проблем.

Актуальность  темы курсовой работы: заключается в необходимости повышения эффективности управления пенсионными активами, что послужит фактором не только ростов объемов накоплений населения, но и послужит стимулирующим фактором экономического роста. Тема особенно актуальна в условиях проблем связанных с существующим дефицитом эффективных финансовых инструментов и ограничений в структуре инвестиционного портфеля пенсионных фондов.

Целью данной работы является изучение и анализ развития накопительной пенсионной системы в Республике Казахстан, на основе анализа результатов деятельности пенсионных фондов выявить проблемы пенсионного рынка в целом и предложить пути решения этих проблем, разработка планов и рекомендаций, направленных на дальнейшее динамичное развитие системы.

Исходя из цели, можно выделить следующие задачи исследования:

- рассмотрение теоретико – методологических аспектов накопительной пенсионной системы;

- анализ современного  состояния и развития накопительной  пенсионной системы в Казахстане;

- выявление путей совершенствования  накопительной пенсионной системы  и повышения ее социальной  значимости.

Объектом исследования является накопительная пенсионная система Республики Казахстан.

Предметом исследования выступает совокупность социально-экономических отношений, возникающих в процессе организации деятельности накопительных пенсионных фондов Казахстана.

Теоретическую, методологическую и информационную базу курсовой работы составили труды отечественных ученых в области пенсионного обеспечения и управления пенсионными фондами. Информационной базой исследования послужили статистические данные Министерства труда и социальной защиты РК, Министерства финансов РК, Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, Национального банка РК, Агентства РК по статистике, финансовая отчетность казахстанских НПФ. В качестве правовой основы использованы законодательные акты и нормативные документы Правительства РК, официальные программные документы по развитию пенсионного обеспечения в стране.

Глава 1. Теоретические основы накопительной пенсионной

системы.

1.1. Понятие накопительной  пенсионной системы Р.К.

Решение о реформировании пенсионной сферы, принятое правительством несколько лет назад, имело историческое значение для всей страны. Казахстан  первым среди стран СНГ начал  преобразование старой солидарной системы  пенсионного обеспечения гражданина с планомерным переходом к  накопительной пенсионной системе. Эта реформа была задумана и реализована, чтобы снять бюджетную нагрузку и создать более справедливую систему пенсионного обеспечения. Также были определены её основные цели – сохранение и преумножение пенсионных накоплений вкладчиков. В  части сохранения пенсионных накоплений государство создало мощный механизм трёхступенчатой защиты посредством:

1)установления строгого  надзора за накопительной пенсионной  системой с помощью государственных  институтов – Комитета по регулированию  деятельности накопительных пенсионных  фондов Министерства труда и  социальной защиты населения  Республики Казахстан (раньше  этот комитет назывался Национальным  пенсионным агентством), уполномоченного  органа по регулированию рынка  ценных бумаг в лице Национального  Банка Р.К. (до середины 2001 года  уполномоченным органом являлась  Национальная комиссия) и Государственного  центра по выплате пенсий;

2)четкого законодательного  разграничения функций и установления  системы взаимоконтроля между  тремя основными группами участников  новой пенсионной системы –  накопительными пенсионными фондами,  компаниями по управлению пенсионными  активами и банками кастодианами;

3)законодательного установления  пруденциальных нормативов и строгого определения перечня финансовых инструментов для инвестирования пенсионных активов.

Главным же звеном накопительной  пенсионной системы являются фонды, и их сегодня 15, один из которых государственный (ГНПФ), 2 – корпоративных («Казахмыс» и «Филип Моррис Казахстан») и 12 – открытых негосударственных (НПФ).¹ Это означает, что фонды работают в условиях конкуренции.

К прямым участникам пенсионной системы относятся три общественных объединения – Союз участников пенсионной системы Р.К., объединяющую негосударственные пенсионные фонды, банки кастодианы, КУПА, и разработчиков программного продукта для пенсионной сферы, Ассоциацию пенсионных фондов, а также Ассоциацию управляющих активами. Следует отметить ключевую позицию Ассоциации финансистов Р.К., полноправными членами которой являются фонды и КУПА. С системой работают также компании, предоставляющие коммуникационные услуги, различные поставщики, клиенты.

Суть накопительной пенсионной системы – это сохранение и  преумножение средств вкладчиков, т.е. инвестиции в реальное производство. Механизм её функционирования заключается в следующем: работодатели ежемесячно перечисляют в форме обязательных пенсионных взносов 10% от оплаты труда, включая все виды заработной платы, различные премии, доплаты, надбавки. За счет данного источника формируются пенсионные накопления вкладчиков накопительных пенсионных фондов. Вкладчики или их работодатели могут вносить в дополнение к обязательным пенсионным взносам добровольные пенсионные взносы, размер которых не ограничен; они вносятся единовременно или многократно, регулярно или нерегулярно, наличными деньгами или перечисленными.

Пенсионные взносы направляются в Государственный накопительный  пенсионный фонд или негосударственный  накопительный пенсионный фонд по выбору вкладчика, которому на основании пенсионного  договора открывается индивидуальный пенсионный счет и личный номер –  социальный индивидуальный код (СИК).

Накапливаемые взносы вкладчиков пенсионные фонды передают через  уполномоченный банк (кастодиан) компании по управлению пенсионными активами (КУПА), которая размещает средства в ценные бумаги, депозиты банков и другие финансовые инструменты. Полученный при размещении доход называется инвестиционным доходом, распределяется по индивидуальным счетам вкладчиков в соответствии с суммой накопленных средств. Таким образом, формируется индивидуальные пенсионные накопления вкладчиков, выплачиваемые им при наступлении пенсионного возраста.

1.2. Преимущества  и недостатки сложившейся пенсионной

системы.

Как известно 1998-2000 годы являются этапом становления пенсионной реформы  и накопительных пенсионных фондов. Пенсионная реформа достигла определенных результатов за эти годы. Можно  отметить и сжатые сроки её проведения и успешное привлечение частных инвесторов на рынок пенсионных услуг, сформировавшуюся законодательную и нормативную базу, а также инфраструктуру рынка. Но всё же, несмотря на издержки реформирования пенсионной системы Казахстана, её преобразование оказывает положительное влияние на финансово-экономический сектор экономики уже сегодня. На финансовом рынке появился новый институциональный инвестор, ресурсы которого уже превысили собственный капитал банков второго уровня, а в не далеком будущем активы пенсионных фондов будут вполне сопоставимы с активами банковского сектора.

Одним из главных преимуществ  данной реформы является то, что  бюджетное бремя заметно полегчало, так как теперь каждый работающий сам заботится о своей будущей пенсии. Второе – размер пенсии вкладчиков накопительных фондов стал зависеть от величины его пенсионных накоплений, т.е. от того, как он работал и сколько зарабатывал. А при старой системе все, начиная от героев труда и заканчивая тех, кто работал спустя рукава, - в итоге получали примерно одинаковую пенсию. Следующий аспект – раньше было время, когда в стране катастрофически не хватало денег. Сегодня в системе более 1 млрд долларов. У нас созданы крупные институциональные инвесторы, которые могут вкладывать деньги в долгосрочные проекты. И все денежные средства вложены в ценные бумаги. Они не лежат мертвым грузом, а развивают экономику и приносят инвестиционный доход вкладчику.

Пенсионные накопления позволили  осуществить массу государственных  программ, реализовать уйму инвестиционных проектов. Все эти деньги инвестируются  в государственные ценные бумаги и в облигации крупнейших казахстанских  компаний. Они идут на развитие страны, на рост объема производства, а это  всегда связанно с занятостью населения. Работники нужны, когда расширяется  основное производство, и появляются дополнительные. Новые рабочие места  возникают при транспортировке  и реализации продукта, при создании и развитии инфраструктуры. Ещё одним  немаловажным фактом является то, что  благодаря пенсионным накоплениям  зависимость экономики Казахстана от иностранных инвестиций значительно  сократилась. Все эти преимущества служат результатом реализации одной из стратегических задач, которые ставились перед накопительными пенсионными фондами.

Но наряду с положительными моментами существуют и отрицательные  стороны. По вине исполнителей пенсионная реформа не эффективна: несмотря на обязательность пенсионного страхования  наемных работником, лишь более 3,7 млн. человек, т.е. около 80% от трудозанятых лиц заключили пенсионные договоры.¹

В настоящее время ни в  одном пенсионном договоре не указывается  финансовое обязательство самого фонда. Вкладчик не знает какой размер пенсии или процент заработной платы он будет получать при выходе на пенсию, за исключением того, что размер пенсии зависит от величины накопленных сумм, и то не в письменной виде. К тому же письменно не гарантируется годовой минимальный прирост средств, который может исчисляться в привязке к ставке НБ Республики Казахстан, ставкам МБК или начисляемый процент не может быть ниже 3,5,7% и т.д.

К тому же в развитых странах  за уровень пенсии ответственны государство, предприятие и гражданин. У нас  с 1998 государство выполняет лишь функцию контроля и надзора. Работодатель освобожден от заботы по пенсионному обеспечению.

Из текущих проблем  самая досадная – неполное поступление  пенсионных взносов. Они должны производиться  у истоков выплаты доходов. Естественно, взносы работодателями удерживаются, но перечисляются в пенсионные фонды  некоторыми не сразу и не всегда. Это мешает фондам качественно выполнять  свои обязательства перед вкладчиками, отнимает дополнительные силы и время  на «выбивание» взносов и лишает вкладчиков существенной части инвестиционного  дохода.

Таким образом, можно сделать  следующий вывод обо всем выше сказанном: чем больше и сильнее  будут фонды, тем больший приток средств они обеспечат в отечественную  экономику. Одно стимулирует другое. У нас есть все основания быть уверенными в близком экономическом  расцвете Казахстана.

1.3. Основные положения  действующего Закона «О пенсионном  обеспечении в Республике Казахстан».

Как и при прежней солидарной, так и при накопительной системе  пенсионного обеспечения государство  оставило за собой право регулирования. Для этого был разработан ныне действующий Закон «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан», состоящий из пяти разделов.

В нем предусмотрены меры по обеспечению сохранности пенсионных накоплений, порядок пенсионного  обеспечения из Центра, а также  из накопительных пенсионных фондов.

Обратимся к некоторым  статьям данного Закона.

В соответствии со статьёй 27, вкладчик накопительных пенсионных фондов имеют право выбирать накопительный  фонд, получать информацию о состоянии  пенсионных накоплений, осуществлять добровольные пенсионные взносы в пользу третьих лиц, обжаловать в судебном порядке действия накопительного фонда. Но вместе с этим вкладчик должен вносить  обязательные пенсионные взносы только в один из накопительных пенсионных фондов, сообщать в накопительные  пенсионные фонды о всех изменениях, влияющих на выполнение обязательств фондом, в течение 10 дней с момента изменений. ¹

Получатель в свою очередь  имеет право получать пенсионные выплаты из накопительных фондов по достижении пенсионного возраста и в иных случаях, предусмотренных  в Законе, переводить свои пенсионные накопления из одного накопительного пенсионного фонда в другой не чаще чем два раза в календарном  году, завещать свои накопления, а также  имеет право изъять их при выезде на постоянное жительство за пределы  Казахстана. ²

В соответствии с Законом  граждане имеют право на назначение пенсий:

с 1 января 1998г – мужчинам по достижении 61 года, женщинам – 56 лет;

с 1 июля 1998г – мужчинам по достижении 61,5 года, женщинам – 56,5 лет;

с 1 июля 1999г – мужчинам по достижении 62 лет, женщинам – 57 лет;

с 1 июля 2000г – мужчинам по достижении 62,5 года, женщинам – 57,5 лет;

c 1 июля 2001г – мужчинам по достижении 63 лет, женщинам – 58 лет.

Граждане, проживающие в  зонах чрезвычайного и максимального  радиационного риска, в период с 29 августа 1949 года по 5 июля 1963 года имеют  право на назначение пенсии:

мужчинам – по достижении 50 лет при общем стаже работы не менее 25 лет;

женщинам – по достижении 45 лет при общем стаже не менее 20 лет.³

Выплата пенсий будут осуществляться следующим образом: если трудовая деятельность началась после 1 января 1998 года, то по достижении пенсионного возраста будут  получать пенсионные выплаты только за счет собственных пенсионных накоплений из своего накопительного пенсионного  фонда. Для тех, кто на этот срок имели 6 месяцев или больше, согласно закону, их пенсия будет состоять из двух частей. Первая часть из ГЦВП. Её размер рассчитывается пропорционально трудовому стажу. Вторая часть выплачивается из накопительного пенсионного фонда, и её размер прямо  зависит от величины пенсионных накоплений. Все кто получал пенсию до 1 января 1998 года (т.е. те граждане, которые достигли пенсионного возраста и имеющие  трудовой стаж 20 и 25 лет) будут продолжать получать пенсионные выплаты из Государственного центра по выплате пенсий параллельно  с выплатами из накопительной  системы.

Исчисление пенсионных выплат в полном объёме производится из Государственного центра по выплате пенсий из расчета 60% среднемесячного дохода за любые 3 года работы подряд независимо от перерывов  в работе с 1 января 1995 года; в расчет дохода включаются все виды оплаты труда и иные доходы по перечню, устанавливаемому Правительством Республики Казахстан. Доход для исчисления пенсионных выплат из Государственного центра не может превышать 15-кратного месячного расчетного показателя, устанавливаемого законом о республиканском бюджете на соответствующий год. Размер пенсионных выплат за каждый полный отработанный год до 1 января 1998 года сверх требуемого трудового стажа увеличивается на 1%, но не более 75% от дохода, учитываемого для исчисления пенсии. Пенсионные выплаты из Государственного центра назначаются и выплачиваются и выплачиваются пожизненно.

Источник финансирования пенсионных выплат этих категорий, в  конечном счете единый – средства республиканского и местных бюджетов.

Сейчас, когда такие специфические  преграды пенсионной реформы как  недоверие населения к финансовым структурам, низкий уровень доходов  населения и другие изживают себя, когда экономика идет в гору, а  занятость населения растет, появились  новые возможности повышения  эффективности работы накопительной  системы. Система будет оптимизироваться с учетом практических результатов  реформы. То есть, её законодательная база будет усовершенствована, технологии отточены и отработаны до автоматизма, качество услуг достигнет мировых стандартов. Но реализация по-прежнему в большей мере будет зависеть от самих вкладчиков.

Глава 2. Анализ деятельности накопительных  пенсионных фондов.

2.1. Пенсионный  фонд, назначение и функции.

Поскольку накопительные  пенсионные фонды являются главным  звеном системы пенсионного обеспечения, в этой главе речь пойдет именно о них.

Пенсионный фонд создан как  самостоятельная финансово-банковская система, и его средства не входят в состав государственного бюджета. Пенсионный фонд не подменяет, не дублирует  органы социального обеспечения: за ними остается задача назначения и  выплата пенсий, пособий. Пенсионный фонд создает резервы, чтобы можно  было перечислять средства на территорию, по той или иной причине оказавшуюся  в трудном финансовом положении  – при нехватке средств на выплату  пенсий и пособий. Пенсионному фонду  разрешено помещать резервы в  краткосрочные и долгосрочные государственные  ценные бумаги, заниматься коммерческой деятельностью, что позволит наращивать средства фонда. Накопительные пенсионные фонды вправе также открывать  филиалы и представительства  по согласованию с уполномоченным органом, но накопительный фонд не может выступать  в качестве учредителя другого накопительного пенсионного фонда.

Руководящий орган Пенсионного  фонда – правление во главе  с председателем.

В Казахстане существуют два  вида накопительных пенсионных фондов Государственный, самый крупный, но единственный и Негосударственные. Государственный накопительный  пенсионный фонд создается в форме  закрытого акционерного общества, учредителем  которого является Правительство Республики Казахстан. 

Государственный пенсионный фонд финансирует:

1)государственные пенсии  состоявшимся пенсионерам и получателям  пенсионных выплат, в пользу которых  производились пенсионные взносы  в указанный фонд;

2)социальные пособия в  виде доплат, если размер пенсии  ниже минимально установленного  законодательством уровня.

Данный фонд осуществляет инвестиционную деятельность путем  размещения пенсионных активов в  государственные ценные бумаги, депозиты банков, ценные бумаги международных  финансовых организаций в порядке, определяемом уполномоченным органом  по регулированию рынка ценных бумаг.

Негосударственные накопительные  пенсионные фонды создаются в  форме закрытого акционерного общества. Его учредителями могут быть юридические  и физические лица, являющиеся резидентами  Республики Казахстан. Учредителями и  акционерами корпоративного накопительного пенсионного фонда являются юридические  лица РК. Но государственное предприятие  и предприятие с пакетом акций  или долей государства не могут  быть учредителями и акционерами  негосударственных накопительных  пенсионных фондов. ННПФ подразделяются:

1)открытыми;

2)корпоративными.

Открытые накопительные  пенсионные фонды осуществляют прием  пенсионных взносов от вкладчиков независимо от места работы и жительства получателя.

Корпоративные накопительные  пенсионные фонды создаются для  получателей – работников одного или нескольких юридических лиц, являющихся учредителями и акционерами  данного фонда.¹

В соответствии со статьей 36 Закона «О пенсионном обеспечении в  РК», в период учреждения и действия открытого накопительного пенсионного  фонда ни одно лицо не вправе прямо  или косвенно владеть, распоряжаться  или управлять более чем 25 процентами акций с правом голоса такого накопительного пенсионного фонда. Но данные ограничения  не распространяются на корпоративный  накопительный пенсионный фонд.

Важно заметить и то, что  в случае уменьшения реальной стоимости  пенсионных накоплений акционеры корпоративных  накопительных пенсионных фондов несут  солидарную ответственность и возмещают  потерю инвестиционного дохода в  порядке, установленном Правительством РК.

Таким образом, демонополизация  государственной пенсионной системы  создала условия для формирования рыночной среды в пенсионной сфере. Активы пенсионных фондов являются важной составляющей инвестиционных ресурсов и уже являются своеобразным стабилизатором финансовой системы страны.

Помимо этого накопительные  пенсионные фонды выполняют одну из наиболее важных функций – инвестиционная деятельность. С момента реформирования пенсионной системы, предполагалось, что  активы пенсионных фондов будут одной  из составляющих процессов реформы  рынков капитала РК. Двумя другими  неотъемлемыми процессами стратегии  экономического развития Казахстана должно стать развитие рынка ценных бумаг  и приватизация. Также планировалось, что активы частных пенсионных фондов будут стимулировать развитие рынка  ценных корпоративных бумаг. Однако по результатам первого года пенсионной реформы 99,3% активов были вложены в те или иные государственные ценные бумаги: еврооблигации – 15,53%, в краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги Минфина – 81, 78%, ноты Нацбанка – 2%.

Таким образом, вся пенсионная деятельность государственного и негосударственных  фондов на сегодняшний день сводится к тому, что по указанию Правительства  граждане перечисляют 10% от дохода в  накопительные пенсионные фонды. Эти  деньги инвестируются, 90% инвестиционного  дохода поступает на индивидуальный пенсионный счет вкладчика, а 10% - на нужды  фонда.

2.2. Источники  формирования и направления использования  средств пенсионных фондов.

Накопительный пенсионный фонд является самостоятельной банковской системой, что подразумевает собой  независимость от государственного бюджета, т.е. его средства не входят в состав бюджета. Источниками же формирования средств данного фонда  являются:

1)ежемесячные перечисления  в форме обязательных пенсионных  взносов 10% от оплаты труда;

2)добровольные пенсионные  взносы граждан, а также пенсионные  взносы в пользу третьего лица;

3)инвестиционный доход,  получаемый при размещении средств вкладчиков пенсионного фонда.

Что касается направлений  использования средств пенсионных фондов, то можно отметить то обстоятельство, что за 3,5 года пенсионная реформа  зашла в своеобразный тупик. На начальном  этапе пенсионной реформы фонды  дружно инвестировали собранные  накопления в государственные ценные бумаги. Сегодня экономическая ситуация в стране складывается так, что новые  заимствования на внутреннем рынке  правительство особо не интересуют. В итоге финансовая система Казахстана с конца 2000 года и, особенно на протяжении 2001 года столкнулась с проблемой  избыточной ликвидности: реальный сектор экономики не успевает использовать привлеченные в неё деньги, в том  числе в силу недостатка качественных финансовых инструментов.