Перекрестное владение капиталом в корпоративных структурах

Минобрнауки России

Филиал  федерального государственного бюджетного

образовательного учреждения высшего

профессионального образования  «Санкт-Петербургский

государственный инженерно-экономический университет»

в г. Выборге

                                     Кафедра Предпринимательства и  финансов

ДОКЛАД

Дисциплина: Управление финансами в сложных хозяйственных системах

Тема: Перекрестное владение капиталом в корпоративных структурах 

Выполнил:

Студент: Ковалева К.А.

                                                                   Специальность: 080100  ФиК

Группа:   5108

Номер зачетной книжки:Вб2547/08

                                                                    Подпись_

Проверил:

                                                                    Д.э.н., профессор   Владимиров  С.А.

                                                                   Оценка _        Дата_

Выборг

2012

Содержание

Определения……………………………………………………………….3

1. Перекрестное владение капиталом в корпоративных структурах…4

2. Международная компания BritishPetroleum…………………………9

3. Российская компания  АК "Транснефть"……………………………..15

Список использованных источников……………………………………19

Определения

Перекрестный - 1. Пересекающийся, расположенный крест-на-крест.

2. Совершающийся, происходящий  сразу с нескольких сторон, скрещивающийся, встречный.

Владение - фактическое обладание вещью, создающее для обладателя возможность непосредственного воздействия на вещь.

Перекрёстное владение - ситуация, когда две компании владеют акциями друг друга. Если перекрестное владение достигает значительных размеров, акционеры этих компаний при попытке сменить менеджмент в любой из них могут натолкнуться на значительные трудности; если каждая из компаний владеет контрольным пакетом акций другой компании, изменение состава совета директоров любой из них может оказаться невозможным до тех пор, пока сами директора не согласятся оставить свои посты.

Капита́л (от лат. capitalis — главный, главное имущество, главная сумма) — совокупность товаров, имущества, активов, используемых для получения прибыли, богатства.

В- непроизводный предлог.

Корпоративный — общий; замкнутый, узкогрупповой, обособленный.

Структура - (от лат. structure строение, расположение, порядок), совокупность устойчивых связей объекта, обеспечивающих его целостность и тождественность самому себе.

1. Перекрестное владение капиталом в корпоративных структурах

Под перекрестным владением необходимо понимать ситуацию, в которой одна или несколько компаний, подконтрольных акционерному обществу (АО), владеют его акциями. Это обеспечивает менеджменту выгодное голосование на собраниях акционеров, так как участники собрания со стороны дочерних компаний часто подконтрольны менеджерам материнской компании.

             После завершения массовой приватизации (в условиях кратковременного  преобладания «распыленной» собственности) перекрестное владение акциями  использовалось многими компаниями  в качестве инструмента защиты  от их враждебного поглощения  и инструмента борьбы менеджмента  предприятий с внешними собственниками.

        Перекрестное  владение при распыленности акционерного  капитала позволяло обеспечивать  контроль над АО в случаях, когда менеджмент компании выступал  в качестве миноритарных акционеров. При свободном обращении акций  на фондовом рынке перекрестное  владение увеличивает размер  пакета акций, приобретение которого  обеспечивает контроль над компанией.

          В действующем российском законодательстве  отсутствует запрет либо ограничения  в той или иной форме перекрестного  владения голосующими акциями  основного хозяйственного общества  его дочерними организациями. Единственная  форма контроля над приобретением  акций сохраняется лишь в случае  использования механизмов антимонопольного  законодательства. Но оно преследует  цели, только косвенно связанные  с защитой интересов акционеров  компании и поэтому не может  служить эффективным инструментом.

          ГК РФ не содержит как прямых  норм, так и концептуальных начал, исключающих возможность введения  правил об ограничении перекрестного  владения акциями (долями). Согласно  пункту 3 статьи 106 ГК РФ «пределы  взаимного участия хозяйственных  обществ в уставных капиталах  друг друга и число голосов, которыми одно из таких обществ может пользоваться на общем собрании участников или акционеров другого общества, определяются законом».

         Также статья 72 Федерального закона  «Об акционерных обществах» содержит  ряд ограничений на приобретение  обществом собственных акций. Так  ограничивается максимальный пакет  собственных акций, который общество  может приобретать по своей  инициативе без немедленного  погашения (не более 10% от общего  количества размещенных акций). Решение  об этом может принимать только  общее собрание или совет директоров, если в соответствии с уставом  общества последнему принадлежит  право принятия такого решения. Такие акции должны быть реализованы  по их рыночной стоимости не  позднее одного года с даты  их приобретения.

           Применительно к акциям, приобретенным  обществом, ограничиваются некоторые  права акционеров. Они:

- не предоставляют права голоса;

‑ не учитываются при подсчете голосов;

‑ не начисляют дивиденды.

            В России акции большинства  акционерных обществ не обращаются  на фондовом рынке. Это приводит  к тому, что перекрестное владение  служит инструментом сокрытия  структуры собственности компании, и, как следствие, может нарушать  права акционеров. Перекрестное  владение акциями материнской  компании со стороны дочерних  компаний позволяет обойти ограничения, налагаемые федеральным законом  на владение собственными акциями  компании. В частности, с использованием  перекрестного владения может  быть нарушен запрет на голосование  собственными акциями компании.

           По мере концентрации собственности  в российских АО и перехода  контроля к внешним акционерам, объективная основа использования  защитных механизмов со стороны  менеджеров, ставших мажоритарными  акционерами, значительно сократилась. По оценкам экспертов, перекрестное владение акциями ни в российских холдингах, ни в финансово-промышленных группах (ФПГ) не получило широкого распространения. В частности, при формировании в середине 1990-х годов официально зарегистрированных ФПГ, для которых действовали ограничения на перекрестное владение акциями, ни для одной из них эти ограничения не создали коллизий.

         При существующей высококонцентрированной  структуре собственности основным  негативным последствием перекрестного  владения является непрозрачность  структуры собственности, которая  предоставляет доминирующему акционеру  возможность ущемлять интересы  и нарушать права миноритарных  акционеров.

      Можно предположить, что основным источником ущерба  от использования перекрестного  владения акциями является снижение  эффективности корпоративного управления  из-за появления возможности у  одной группы его участников  общества обходить требования  корпоративного законодательства  с помощью перекрестного владения. При этом нарушение прав миноритарных  акционеров приводит к снижению  спроса на небольшие пакеты  акций российских АО. Суммарный  ущерб может быть представлен  как общее снижение капитализации  компании из-за пониженного спроса  на ее акции со стороны внешних  инвесторов.

         В зарубежной практике корпоративного  управления применяется специальное  регулирование перекрестного владения  акциями. Так в континентальном  праве существуют ограничения  на приобретение акций открытым  акционерным обществом своих  «дочерних» компаний. Эти ограничения  были введены директивой 92/101/EC от 23.11.1992 «Об учреждении публичных  компаний с ограниченной ответственностью, поддержании и изменении их  капитала», дополняющей вторую директиву  ЕС 77/91/EEC от 13.12.1976 «О гармонизации  норм, регулирующих образование  АО, поддержание и изменение основного  капитала».

            Согласно положениям директивы 92/101/EC подписка, приобретение или владение  размещенными акциями акционерного  общества, в котором оно прямо  или косвенно владеет большинством  голосов, или на которые оказывает  доминирующее влияние, признается  подпиской, приобретением или владением  акций акционерного общества  на себя.

В настоящее время в России непрозрачная структура собственности, и контроля в том числе, является результатом недостаточного законодательного регулирования перекрестного владения акциями. Изменение требований в отношении структуры собственности необходимо для повышения транспарентности российских компаний с точки зрения отечественных и зарубежных инвесторов и предотвращение злоупотреблений со стороны мажоритарных акционеров в условиях непрозрачной структуры собственности.

Наиболее перспективной представляется модель регулирования перекрестного владения акциями, состоящая из трех элементов:

‑  перекрестное владение принципиально разрешено;

‑ владение основного и дочернего общества акциями друг друга ограничено определенным пороговым уровнем;

‑в случае нарушения этого правила пакет акции, находящийся в собственности в рамках перекрестного владения, на который превышено пороговое значение, признается не голосующим на общих собраниях акционеров.

       Этот  вариант аналогичен тому, который  принят во Франции, где структура  собственности частично похожа  на российскую ‑ концентрированную корпоративную собственность со значительным влиянием государства. Порог, выше которого перекрестное владение формально запрещено, можно установить на уровне 10%.

        Владение  десятью процентами общества  позволяет потребовать созыва  внеочередного общего собрания  акционеров. Но при этом не  дает права блокировать принятие общим собранием акционеров решений, для принятия которых требуется не менее трех четвертей голосов, в том числе размещения дополнительных акций, реорганизации или ликвидации общества и других решений, оказывающих серьезное влияние на корпоративное управление обществом.

       При  реализации этого подхода представляется, что структура корпоративной  собственности в компаниях, использующих  перекрестное владение акций, станет  более понятной, в том числе  для инвесторов и акционеров. В результате реализации такого  подхода миноритарным акционерам  будет проще защищать свои  интересы. Так может быть решена  задача повышения инвестиционной  привлекательности ценных бумаг  компании.

Предлагаемый подход учитывает возникновение дополнительных издержек для компаний, в которых используется перекрестное владение. В частности, потребуется разработать комплекс мероприятий по прекращению перекрестного владения выше установленного порогового значения. При этом необходимо будет провести ревизию структуры акционерного капитала и организовать продажу акций, находящихся в перекрестном владении сверх установленного размера, а орган, назначенный ответственным за мониторинг структуры собственности компании, должен будет следить за долями акций, которыми взаимно могут владеть компании.

2. Международная компания BritishPetroleum занимает 11 место в списке Forbes.

Страна: Великобритания

Отрасль: Нефть и газ

Выручка: $375,5 млрд.

Прибыль: $25,7 млрд.

Активы: $292,5 млрд.

Капитализация: $147,4 млрд.

Рыночная стоимость:$132,5 млрд.

Рентабельность: объем прибыли/выручка=25.7/37.5=0,06*100=6%(т.е. с каждого доллара имеет 6 долларов).

Численность работников 66550 чел. (суммарное количество около 80тыс.)

BP(до мая 2001 года компания носила название BritishPetroleum, впоследствии — Beyondpetroleum) — британская нефтегазовая компания, вторая по величине публично торгующаяся нефтегазовая компания в мире. Штаб-квартира компании расположена в Лондоне.Общее количество дочерних предприятий в разных странах мира-45,совместных предприятий компании в мире - 8.

История компании.

Основатель компанииBritishPetroleum — Вильям Ноксд’Арси. Этот успешный англичанин в мае 1901 года получил одобрение персидского правительства на поиск и добычу нефти.         

         Первым успешным месторождением  стали нефтяные поля Машид и Сулейман, в юго-западной части Персии в мае 1908 года. Уже в 1909 году была сформирована Англо-Персидская нефтяная компания. Компании BurmahOil принадлежало 97 % акций. Остальными акциями владел первый председатель компании, Лорд Страткона. Д’Арси занимал в компании пост директора, но существенно не влиял на дальнейшее развитие Anglo-PersianOilCompany. Впоследствии процесс поиска был возложен на Чарльза Гринвэя. В 1910 году Гринвэй занял пост директора, а в 1914 стал председателем.        

Собственники и руководство.

95 % акций компании находится (по данным на январь 2011 года) в  свободном обращении. 5 % находятся  в собственности компании Роснефть.

      Председатель  совета директоров — Карл-Хенрик  Сванберг (Carl-HenricSvanberg). Главный управляющий — Роберт Дадли.

          Бывший главный управляющий компании  — лорд Джон Браун — покинул  свой пост в начале мая 2007 года

Деятельность.

 Компания ведёт добычу  нефти и газа во многих уголках  земли, как на суше, так и на  шельфе. Доказанные запасы BP на 2009 год  составляли 1,4 млрд т жидких углеводородов, 1,26 трлн  м³ природного газа.

         BP владеет нефтеперерабатывающими  и нефтехимическими мощностями, сетью АЗС, выпускает масла под  маркой Castrol. Также компании принадлежат доли в 10 газопроводах и пяти регазификационных терминалах в Северном море. Кроме того, компания владеет 47%-ной долей в газопроводе на Аляске, а также несколькими приёмными терминалами для сжиженного природного газа в Мексиканском заливе.

Структура компании ВР включает 3 бизнес подразделения, 22 функциональных подразделения и 4 региональных подразделения.

Бизнес подразделения компании:

1. Разведка и добыча нефти и газа (BP ExplorationandProduction), включая разведку, разработку и добычу нефти и природного газа, подготовку и транспортировку сырья по трубопроводам;

2. Переработка и сбыт (BP RefiningandMarketing), в рамках которого осуществляются поставки и сбыт нефти, а также производство и сбыт нефтепродуктов, включая ароматические соединения и ацетилы;

3. Газ, электроэнергетика и возобновляемые источники энергии (BP Gas, PowerandRenewables), включая сбыт-продажу природного газа, газоконденсатной жидкости и сжиженного природного газа (СПГ), транспортировку СПГ и регазификацию, а также Альтернативную Энергию (BP AlternativeEnergy).

Всемирно известные бренды компании:

• BP” - основной бренд компании BP
• “ARCO” - один из лидирующих брендов розничной торговли бензином на западном побережье США.
• “ampm” - бренд компании под которым работает более 950 круглосуточных магазинов на западном побережье США (штаты: Калифорния, Аризона, Невада, Орегон и Вашингтон). Валовой ежегодный объём продаж магазинов превышает 1 млрд. долл.
• “Castrol” - один из ведущих брендов в сфере автомобильных смазочных веществ. Более 10 тыс. персонала компании занято в рамках этого бренда. Известен и узнаваем в 150 странах мира.
• “Aral” - бренд разработанный для высокоэффективных моторных масел с низкими уровнями выбросов и повышенным ресурсом работы двигателя. Под этим брендом BP преимущественно работает в Германии.
• “WildBeanCafй” - бренд сети ресторанов быстрого обслуживания. Бренд представлен на 4 континентах мира.

 В России компания  является совладельцем нефтяной  компании ТНК-BP (50 %, другие 50 % принадлежат консорциуму в составе «Альфа-Групп», AccessIndustries и «Реновы»). Автозаправочные станции, работающие под маркой BP, принадлежат именно ТНК-BP.

            В январе 2011 года BP и российская  государственная нефтяная компания  «Роснефть» сообщили о создании  совместного предприятия, которое  займётся разработкой шельфовых  нефтегазовых месторождений Карского моря («Роснефти» в нём будет принадлежать 66,67 %, BP — 33,33 %). Также компании договорились об обмене акциями (российская компания получит 5 % обычных голосующих акций в BP, а британская — 9,5 % акций «Роснефти»).

                     26 января 2011 года BP и «Роснефть» подписали  в Давосе рамочное соглашение  о стратегическом партнерстве.

          Российские совладельцы ТНК-BP (в ней 50 % принадлежит BP, а ещё 50 % — консорциуму ААР, включающему «Альфа-групп», AccessIndustries и «Ренову») подвергли критике сделку BP с «Роснефтью», указав на то, что по условиям соглашения с BP, британская компания должна была не оставлять акции «Роснефти» у себя, а предложить их ТНК-BP. Глава BP объяснил данное отклонение от соглашения тем обстоятельством, что новый альянс нацелен на разработку подводных месторождений, тогда как ТНК-BP развивает преимущественно добычу нефти на суше. Позднее российские акционеры ТНК-BP обратились в Лондонский суд с иском о приостановлении сделки между BP и «Роснефтью». 31 января 2011 года в знак протеста против сделки российский акционер ТНК-BP принял решение заблокировать выплату дивидендов в размере $1,8 млрд.

          24 марта 2011 года стокгольмский арбитраж  вынес решение о запрете сделки BP и «Роснефти». В течение весны 2011 года BP, «Роснефть» и российские  акционеры ТНК-BP пытались найти компромисс по видоизменению объявленного соглашения, но 17 мая 2011 года стало известно, что сделка окончательно сорвана.

Происшествия.

        В 2000-х  годах BP преследуют крупные техногенные  катастрофы, приведшие к серьёзным  человеческим жертвам, причинившие  серьёзный экологический ущерб, а также принёсшие компании  существенные экономические потери, такие как взрыв в Техасе, перешедший  в пожар, и ураган «Деннис», нанёсший серьёзный ущерб операциям BP в Мексиканском заливе. Расходы на востановление и компенсацию пострадавшим составили $ 800 млн.

         20 апреля 2010 года авария в Мексиканском  заливе южнее штата Луизиана (США), вызвала свободное истекание  нефти из скважины, на которой  до катастрофы работала платформа, что повлекло за собой крупнейшую  экологическую катастрофу: в день  из скважины, находящейся на глубине  около 1,5 км, в воду выливалось  до 1000 т нефти. Ряд экспертов оценивали  размер нанесённого ущерба в  сумму до $37 млрд.

 Компания потеряла  треть своей рыночной капитализации (с момента аварии она снизилась  со $180 млрд до $115 млрд); расходы на операцию по очистке превысили $760 млн. Позднее компания создала фонд GulfCoastClaimsFacility (GCCF), из которого осуществляется компенсирование ущерба. Всего в данном фонде было зарезервировано $20 млрд.

Заключения

Внешнеэкономическая деятельность компании BP характеризуется высокой активностью компании в существующих и перспективных районах добычи (интересы в 25 странах мира), активным использованием мощностей переработки на территории страны сбыта и высокой степенью представленности продуктов компании на рынках стран мира (более чем в 100 странах мира).

Основным географическим рынком компании BP, безусловно, является США (на территории США расположены 15 900 АЗС из общего числа 28 500 АЗС по всему миру). Вторым по значимости является рынок стран Европы (исключая Великобританию) и третьим по значимости является внутренний рынок Великобритании.

Интересы компании представлены в Алжире, Анголе, Австралии, Азербайджане, Канаде, Египте, Франции, Германии, Нидерландах, Новой Зенландии, Норвегии, Испании, ЮАР, Тринидаде, Великобритании, России, США, ОАЭ, Корее, Тринидаде и Тобаго и др.

Интересным является факт, что 70% выручки от деятельности в области разведки и добычи является результатом продаж нефти и оказания услуг по разведке внутри самой компании.

Британский концерн BritishPetroleum после убытков в размере 3,72 млрд долл. по результатам 2010 г., ставших следствием аварии в Мексиканском заливе, вышел на показатели прибыльности. В прошлом году доходы компании составили 386,46 млрд долл. (+25%), а прибыль — 25,7 млрд.

При этом в последнем квартале 2011 г. на фоне роста стоимости нефти прибыль компании BP составила 7,69 млрд долл. (+38%) при выручке в 96,34 млрд (+14,7%).

Положительная динамика работы компании BritishPetroleum отмечена и на российском рынке. В частности доля BP в прибыли предприятия ТНК-BP выросла в 1,6 раза и составила 4,18 млрд долл., а объем добычи достиг 994 тыс. барр. (+2,8%) за день в нефтяном эквиваленте.

BritishPetroleum занимает второе место среди европейских нефтяных компаний после RoyalDutch/Shell по объемам добычи.

        Однако  компания объявила о продаже части своих нефтедобывающих активов за общую сумму 5,55 млрд долл. BP продает Plains доли в шельфовых месторождениях Marlin (100%), HornMountain (100%), Holstein (50%), RamPowell (31%) и DianaHoover (33,3%). Сделка будет завершена до конца 2012г.

В то же время BP продолжит работать в Мексиканском заливе, где сосредоточится на более компактных и рентабельных активах.

Чистая прибыль BP, доступная для распределения среди акционеров, сократилась по итогам I полугодия 2012г. почти в 3 раза - до 4,53 млрд долл.

3. Российская компания 11 место -ОАО АК "Транснефть"

Регион: Москва

Отрасль: Транспорт

Чистая прибыльв I полугодии 2012г. выросла на 93% - до 5,027 млрд.

Выручкаот реализации - на 10,8% - до 340,2 млрд руб.

Объем транспортировкив 2011г. - 466,073 млн т.

Численность персонала: 15 700 чел.

Рентабельность: 60,5%

         «Трансне́фть»— российская транспортная монополия, оператор магистральных нефтепроводов России. Полное наименование — Открытое акционерное общество "Акционерная компания по транспорту нефти «Транснефть». Штаб-квартира — в Москве.

Основные направления деятельности:

- транспортировка нефти и нефтепродуктов по трубопроводной системе на территории России и за её пределами;

- диагностические, профилактические и аварийно-восстановительные работы;

обеспечение охраны окружающей среды в районах, где проходит трубопроводная система.

 «Транснефти» принадлежит около 50 тыс. км магистральных нефтепроводов диаметром от 420 до 1220 мм, 386 нефтеперекачивающих станций, компания транспортирует 93 % добываемой в России нефти.Уставный капитал "Транснефти" состоит из 77% обыкновенных акций, принадлежащих государству, и 23% привилегированных акций, из которых 21% управляют ProsperityCapitalManagement, EastCapitalInternational и VostokNaftaInvestment.

История

В 1878 году в России появился первый нефтепровод длиной 10 км, по которому в декабре было перекачано 841 150 пудов нефти. К концу 1914 года общая протяжённость нефтепроводов в России составляла 1280 км. Первый подземный нефтепровод появился в 1936 году (маршрут Ишимбай — Уфа). В 1964 году сдаётся в эксплуатацию нефтепровод «Дружба» (8900 км трубопроводов, из них 3900 км на территории России).

Компания является правопреемником Главного производственного управления по транспортировке и поставкам нефти (Главтранснефть) Миннефтепрома СССР. В виде открытого акционерного общества «Транснефть» зарегистрирована Московской регистрационной палатой 26 августа 1993 года.

В январе 2011 года «Транснефть» совместно с предпринимателем Зиявудином Магомедовым приобрела компанию KadinaLtd, которой принадлежал контрольный пакет (50,1 %) Новороссийского морского торгового порта. Продавцами по сделке (сумма сделки, составившая $2,5 млрд, по данным газеты «Ведомости» почти на 80 % превышала рыночную оценку, складывавшуюся на тот момент), выступили семьи председателя совета директоров НМТП Александра Пономаренко и депутата Госдумы Александра Скоробогатько (получили вместе около $2 млрд) и структуры называемого другом премьер-министра России Владимира Путина предпринимателя А. Р. Ротенберга (получил около $500 млн).

Собственники и руководство

100 % обыкновенных акций (78,1 % капитала) «Транснефти» принадлежат государству. В свободном обращении находятся привилегированные акции. Прежде большей частью акций, находящихся в свободном обращении, владели «Интеррос» и «Нафта-Москва», но они продали их неизвестным лицам.

16 апреля 2007 года президент  России Владимир Путин подписал  указ о присоединении к «Транснефти» компании «Транснефтепродукт» путём внесения принадлежащих государству 100 % акций «Транснефтепродукта» в качестве вклада России в уставный капитал «Транснефти».

Президент компании — Николай Токарев. Председатель совета директоров — МаттиасВарниг.

Деятельность:«Транснефть» и её дочерние общества располагают крупнейшей в мире системой нефтепроводов (в том числе нефтепровод «Дружба»), длина которой составляет 47 455 км, а также сетью нефтепродуктопроводов, ранее принадлежавших «Транснефтепродукту» длиной 19 476 км (на июль 2008 года).

Тарифы на услуги по перекачке, перевалке и наливу нефти «Транснефти» как естественной монополии устанавливаются Федеральной службой по тарифам (ФСТ России).

Компания управляет огромным количеством дочерних обществ:

-Транспортные организации(14 предприятий - транспортировка нефти,10- транспортировка нефтепродуктов);