Перспективы дальнейшего развития Токийского финансового центра

Содержание

                                            Введение 
 
 Мировые финансовые центры (МФЦ) являются неотъемлемой частью современной международной финансовой экономики. МФЦ - центры сосредоточения банков, страховых, инвестиционных компаний и других кредитно-финансовых учреждений, совершающих значительные объемы международных валютных и кредитных операций, сделок с ценными бумагами и золотом. Исторически МФЦ возникли в крупных промышленно развитых странах на базе их национальных рынков ссудного капитала. Первоначально крупными мировыми финансовыми центрами были Лондон, Париж, Нью-Йорк. Сейчас к ним добавились Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Токио. Через все эти центры осуществляется основная часть международной миграции капитала. МФЦ, возникшие в развивающихся странах, действуют как оффшорные банковские центры, где банки при операциях с нерезидентами в иностранной валюте освобождены от национального финансового и валютного регулирования и налогообложения. Либеральный валютный и налоговый режим в отношении международных финансово-кредитных операций характерен для всех МФЦ.

Одной из базовых составляющих МФЦ является наличие развитых национальных финансовых  рынков, активно взаимодействующих  с рынками других стран. К примеру, в развитии экономики таких стран  как США, Великобритания, Япония, важнейшую  роль играют финансовые рынки, а крупнейшие города этих стран (Нью-Йорк, Лондон, Токио) являются важнейшими МФЦ. Такие города важны как для мировой, так  и для национальной экономики, так  как они являются центрами сосредоточения финансовых, интеллектуальных и информационных ресурсов. В них базируется большинство  крупных производственных, торговых, финансовых, сервисных компаний, специализированных кредитно-финансовых институтов и банков.

Целью курсовой работы является исследование основных особенностей развития МФЦ, и их роли в системе глобального и регионального  финансового рынка, анализ процесса становления Токио, как Международного финансового центра.

В соответствии с целью исследования в работе  решаются следующие задачи: 
1.  раскрываются история формирования, функции и их назначение МФЦ; 
2.  типология финансовых центров;

3.  соотношение крупнейших финансовых центров мира;

4.  этапы становления Токио как международного финансового центра; 
5.  Токио как ведущий международный финансовый центр на современном этапе развития;

6. перспективы дальнейшего развития Токийского МФЦ: преимущества и недостатки.

Предметом исследования является механизм деятельности МФЦ в г.Токио.

Объектом  исследования является изучение особенностей функционирования традиционного МФЦ г.Токио, его влияния на мировую экономику и экономику отдельных стран.

Структура работы обусловлена целями и характером исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

1. Понятие и история возникновения мировых финансовых центров

1.1 Мировые  финансовые центры: история возникновения, функции и их назначение

 
 Развитие и укрепление своего финансового  рынка, повышение его устойчивости и превращение его в центр  притяжения для экономик соседних стран  является одной из актуальных задач  для России. В последней четверти ХХ века - начале XXI века наметилась тенденция  к усилению концентрации финансовых операций в рамках международных  и региональных финансовых центров. Некоторые из них являются традиционными  финансовыми центрами, другие - относительно молодыми. Так, в Германии ведущие  позиции занимает Франкфурт-на-Майне, во Франции Лион уступает позиции  Парижу, в Австралии Мельбурн - Сиднею. В этих странах возрастание значения ведущего центра связано с ускоренным его развитием, а не со свертыванием деятельности его конкурентов. Большинство  ведущих центров добиваются статуса  мирового или регионального финансового  центра, концентрируя непропорционально  большую долю международных операций. Например, в Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США. 

Глобализация  рынков финансовых услуг, сопровождающаяся концентрацией участников и операций, способствует интенсивному росту и  консолидации мировых финансовых центров. На долю трех городов - Лондона, Нью-Йорка  и Токио - приходится более 1/3 мировых  титулов собственности, находящейся  в управлении институциональных  инвесторов, и более половины объема операций валютных бирж мира . Многие страны демонстрируют заинтересованность в создании на своей территории мировых  или, по крайней мере, региональных финансовых центров, так как подобные центры способствуют значительному  притоку капиталов в страну, улучшают инвестиционный климат, увеличивают  налоговые поступления и обеспечивают рост занятости. Для этого необходимо привлечь крупные финансовые институты, заинтересовать эмитентов и инвесторов из разных стран. В настоящее время разворачивается серьезная конкуренция между различными мировыми и региональными финансовыми центрами.  
 Мировые финансовые центры (МФЦ) функционируют как международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами.  
Кроме того, МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным потенциалом. Ведущие позиции в МФЦ занимают фирмы, обслуживающие их потребности, в том числе юридические и аудиторские, а также управленческие консультанты (McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche Tohmatsu и др.). Кроме того, МФЦ привлекают широкий круг специалистов (экспертов по сопоставительному экономическому и юридическому анализу и др.), которые занимаются анализом состояния и перспектив мирового хозяйства и экономики стран мира. Возрастает значение аналитических центров, способных обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов (Moody's, Standard and Poor's и др.). 

В последние  годы одной из основных функций финансовых институтов МФЦ становится выработка  и реализация, совместно с международными финансовыми организациями и  ведущими западными государствами, долгосрочной стратегии укрепления и расширения сложившейся в конце  ХХ века мировой финансовой системы. Разрабатываются «правила игры»  на финансовых рынках, модифицируется институционально-правовая система  деятельности финансовых институтов для  обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг. 

Финансовые  институты МФЦ занимаются также  управлением международной задолженностью и проводят реструктуризацию международных  долгов таким образом, чтобы обеспечить перспективы будущих платежей, а  также поступление максимально  возможного объема текущих платежей. МФЦ, концентрируя средства, направляют их в периферийные страны, которые  все больше зависят от поступления  новых займов и иностранных инвестиций. Национальные регулирующие органы вырабатывают согласованные меры с целью воздействия  на текущую ситуацию и координируют деятельность по формированию нового мирового финансового порядка. В  настоящее время их усилия сосредоточены  на создании новой системы управления и контроля, в том числе на подготовке соответствующей законодательной  базы, унификации системы отчетности и аудита, обеспечении ее прозрачности и доступности. 

Если  глобализация мировой финансовой системы  будет продолжаться, такими же темпами, то через 15-20 лет слабые национальные финансовые рынки могут быть просто поглощены более мощными региональными  и международными финансовыми рынками, что, по меньшей мере, означает ухудшение  конкурентоспособности стран в  мировом масштабе, а также чревато  угрозами для национальной экономической  безопасности. Поэтому России необходимо развивать и укреплять свой финансовый рынок и привлекать к нему соседние страны.

В процессе повышения своего статуса до международного любой финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии : 

1)развитие местного финансового рынка; 

2)преобразование в региональный финансовый центр; 

3)развитие до стадии международного финансового центра.  
 Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется эффективный механизм финансового рынка. Результатом расширения международной торговли и увеличения международных потоков капитала является возрастание потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран.  
Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. Чтобы создать свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около 100 лет. Однако в последние десятилетия наблюдаются случаи значительно более быстрого формирования и укрепления международных финансовых центров, что становится возможным при проведении целенаправленной и скоординированной государственной политики в этой сфере. 

 
1.2. Типология финансовых центров

Выполнение  различными городами тех или иных банковских и финансовых функций  является как предметом самостоятельного направления исследования, так и  одним из важнейших критериев  в плане определения и ранжирования международных и региональных финансовых центров.

Специальный обзор финансовых центров мира, названных  «столицами капиталов», регулярно приводится в журнале «The Economist». Современную  ситуацию эксперты оценивают как  усиление поляризации между ведущими центрами (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Гонконг, Париж, Франкфурт-на-Майне, Сингапур) –  и прочими финансовыми центрами мира, к которым, например, относятся  Чикаго, Цюрих, Сидней и другие.

С другой стороны, МФЦ можно классифицировать по принципу историко-экономического развития:

• «старые» центры, чье становление было обусловлено, прежде всего, рядом исторических причин и геополитических причин (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне);
• «новые» центры, чье развитие началось сравнительно недавно (10-20 лет назад) и чей рост основан преимущественно на искусственном создании условий для стимулирования местной экономики (Сингапур, Гонконг, Дубай).

В конце  ХХ в. появилось большое количество работ специалистов из разных стран, распознававших различные формации глобальных городов, предлагавших самостоятельные  оценки и критерии их выделения, обосновывавших свои рейтинги. Так, на основе детального анализа размещения главных штаб-квартир  ТНК, их отраслевых и региональных офисов Г. Трифт выделяет «глобальные», «зональные»  и «региональные» центры¹.

В отношении  локальных и региональных финансовых центров наметилась устойчивая тенденция  к тому, что правительства стран  предпринимают очень серьезные  шаги для превращения их в международные  центры.

Другой  возможный тип классификации  связан со специализацией финансовых центров. Так, в рамках Западной Европы Лондон известен, прежде всего, рынками  евровалютных операций, фондовых ценностей, золота, фьючерсных сделок. Цюрих выполняет роль рынка золота, Сингапур играет роль фондового аккумулятора региона, Гонконг - центра международного синдицированного кредитования. В Нью-Йорке находятся штаб-квартиры большинства инвестиционных банков, занимающихся операциями слияния и поглощения. Ряд финансовых центров специализируются на определенных направлениях финансовой деятельности. Так, на Чикаго в течение длительного периода приходилось более половины мирового рынка фьючерсных и опционных сделок. В последние годы за лидирующие позиции в этих сферах с Чикаго начал конкурировать Франкфурт-на-Майне.

Отношения между ведущими МФЦ сочетают элементы сотрудничества с жесткой конкурентной борьбой, и соотношение сил между  ними постоянно меняется. Так, в конце 80-х годов казалось, что Япония сможет поколебать позиции США в  мировом хозяйстве. На ее долю приходилось 40% капитализации мировых фондовых рынков, а на долю США - 30%. Однако в  конце 90-х годов доля США возросла до 50%, а Японии - снизилась до 10%. В XXI в. положение вновь стало изменяться в связи с неравномерным падением курса акций на фондовых биржах. Аналогично менялось соотношение сил  Токио и Нью-Йорка в области  предоставления международных займов и др.

На рубеже ХХ века банковская система стран  Западной Европы выживала благодаря  росту количества слияний и поглощений и государственной поддержке. Ведущая  роль в этом процессе принадлежит  финансовым группам США («Morgan Stanley», «Goldman Sachs», «Merrill Lynch», «J.P. Morgan Chase Bank»). Благодаря конкурентным преимуществам в области консалтинговой и информационной деятельности эти группы стали контролировать сферу операций по слияниям и поглощениям. Крупными международными финансовыми центрами, расположенными в Европе (кроме Лондона), являются также Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Люксембург. Цюрих – крупнейший (наряду с Лондоном) рынок золота. Париж - преимущественно рынок международного капитала в форме банковских кредитов. Главные рынки Франкфурта-на-Майне (Германия) - рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг. Это экономический центр ЕС - здесь находится Европейский центральный банк (ЕЦБ). Люксембург - типичный пример мирового финансового центра нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного капитала. Его быстрому послевоенному взлету способствовал статус «финансового оазиса», расположенного в самом центре Западной Европы.

Кроме МФЦ, расположенных в развитых капиталистических  странах, существует также более 50 небольших  оффшорных финансовых центров в  основном в малых странах (островные  государства и др.) с узкой хозяйственной  базой и ограниченными источниками  доходов (Каймановы о-ва, Науру, Багамы и др.). Страны и территории, имеющие  оффшоры, отличаются пониженными налоговыми ставками и небольшими регистрационными платежами. Они, как правило, предоставляют  гарантии секретности операций, а  также другие льготы, при кредитовании предъявляют низкие требования в  отношении резервов. Регистрация  и функционирование иностранных  фирм обеспечивают существенное пополнение их доходов (в расчете на душу населения).

В конкурентной борьбе за привлечение капиталов  оффшорные финансовые центры добиваются успеха, специализируясь на оказании определенного набора услуг и  выполнении ограниченного круга  финансовых операций. Одни предоставляют  гарантированную секретность, другие - особо льготные тарифы и сборы. Часть из них занимается предоставлением  услуг банковским организациям, другие - фондам или страховым компаниям.

Претензии к оффшорным зонам заключаются  в том, что, устанавливая нулевую  или номинальную ставку налогообложения, они занимаются «налоговым демпингом», переманивая мобильный капитал  из других стран. Тем самым они  разрушают налоговую базу этих стран, поощряют уклонение от налогов, и  вынуждают переносить бремя налогообложения  на менее мобильные налоговые базы (труд, недвижимость, потребление). Соответственно, происходит искажение структуры экономических стимулов «неоффшорных» экономик.

По данным журнала «Economist», на оффшорные финансовые центры (их население составляет 1,2% мирового, а ВВП - 3%) приходится 26% финансовых активов мира и более 30% прибылей транснациональных компаний США.

1.3. Соотношение  крупнейших финансовых центров  мира

Ведущими  мировыми финансовыми центрами в  настоящее время  являются Лондон и Нью-Йорк. На Лондон приходится почти  треть международных финансовых операций, он занимает первое место  в мире по валютным, депозитным и  кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долл.

В настоящее  время на Лондон приходится 70% мировой  торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио  и Франкфурта вместе взятых), 36% внебиржевой  мировой торговли деривативами, около 50% мировой торговли акциями иностранных  компаний, 20% рынка международного банковского  кредитования и примерно 90% мировой  торговли основными металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым  центром глобальной торговли золотом.

Лондон  является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных  банков (на втором месте - Токио, на третьем - Нью-Йорк). Он является и самым большим  нетто-экспортером финансовых услуг - 8,1 млрд. долл. Лондон лидирует также  в сфере управления активами и  занимает второе место после Швейцарии  по объемам управления активами состоятельных  людей. Консолидированная стоимость  корпоративных ценных бумаг, находящихся  в управлении действующих здесь  инвестиционных институтов, достигла отметки в $2,5 трлн. На втором месте идет Нью-Йорк с объемами в $2,4 трлн. В первую пятерку также входят Токио ($2,1 трлн.), Бостон ($1,9 трлн.) и Сан-Франциско ($0,7 трлн.).

За несколько  столетий, в течение которых Лондон играл важнейшую роль в мировой  торговле, он «оброс» огромным количеством  небольших фирм, предоставляющих  широкий спектр услуг - юридических, консультационных и т. д.

Стратегия развития столицы Великобритании как  финансового центра заключается  в дальнейшей диверсификации услуг, создании выгодных условий для работы международных компаний и размещении именно в Сити их штаб-квартир, а  также в привлечении высококвалифицированных  специалистов в сфере финансов и  права.

Именно  предоставление различных услуг, необходимых  для успешного заключения сделок на фондовых биржах или сырьевых рынках, сейчас помогает Лондону удерживать бесспорное лидерство на мировом  финансовом рынке. Одновременно город  славится высоким профессионализмом  работающих здесь специалистов.

Преимущество  Лондона состоит и в том, что  Сити играет роль международного финансового  центра не одно столетие. В этом ему  помогает интернациональный характер английского языка, на котором одинаково  хорошо говорят и в Лондоне, и  в другом ведущем мировом финансовом центре - Нью-Йорке.

В Лондоне  по-прежнему расположено в два  раза больше штаб-квартир иностранных  банков, чем в Париже и Франкфурте вместе взятых. Столица Великобритании является одним из самых космополитических  городов мира: треть корпораций из Fortune Global 500 разместили свои штаб-квартиры в  Лондоне. В лондонском Сити расположились  более 500 иностранных банков.

К тому же, у Лондона очень удачная география: он находится как раз в том  часовом поясе, из которого удобно работать с Китаем, Индией и Россией.

Следует отметить очень важную роль, которую  играет Лондон для конкуренции европейских  финансовых рынков с американскими.  Так, в апреле 2007 г. рыночная капитализация европейских фондовых рынков (включая развивающиеся Россию и Турцию) достигла 15,8 трлн. долларов и впервые с 40−х годов обошла капитализацию рынка США (15,7 трлн. долларов). А в начале июня 2007 г. стало известно, что доходы инвестиционных банков в Европе от первичных размещений (IPO) впервые со Второй мировой войны догнали доходы банков в США. За первые пять месяцев 2007 года сумма европейских IPO достигла 37,8 млрд. долларов — значительно больше, чем в США (21,2 млрд. долларов). И хотя американские банки берут комиссию в два раза больше, чем европейские, доходы последних оказались выше — 1,4 млрд. долларов против 1,2 млрд. долларов у банков США.

Нью-Йорк, со своей стороны, является главным  финансовым центром США. В нем  располагаются правления большинства  крупнейших и наиболее влиятельных  банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций; те компании, правления  которых находятся в других городах, обычно имеют в Нью-Йорке свои представительства. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) – мировой лидер торговли акциями с оборотом в 2006 году 21,8 трлн. долл. и совокупной капитализацией на конец 2006 г. 15,4 трлн. долл.² В Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США.

Традиционное  доминирование Нью-Йорка и США  в целом на финансовых рынках оказалось  подорвано в начале ХХI века из-за стечения ряда факторов. С одной стороны, произошла некоторая потеря  конкурентных преимуществ из-за американского законодательства, в частности, из-за закона Сарбейнса – Оксли (Sarbanes – Oxley Act), а также иммиграционных правил. Закон Сарбейнса – Оксли был принят в 2002 году на волне корпоративных скандалов в США, когда многие крупные компании были уличены в фальсификации отчетности. Главной целью закона была защита акционеров, для чего устанавливались жесткие правила контроля за финансовой отчетностью компаний. Следствием этого стали повышенные издержки и повышенные риски для иностранных компаний при выводе своих бумаг на Нью-Йоркскую фондовую биржу, что повлекло частичную переориентацию иностранных эмитентов на европейские биржи – прежде всего на Лондонскую фондовую биржу и Euronext.

С другой стороны, конкурирующие с США  за финансовые потоки развитые и развивающиеся  страны предпринимали целенаправленные усилия по повышению привлекательности  своих рынков для иностранных  инвесторов, эмитентов и посредников  путем проведения либерализации  регулирования, совершенствования  своих правовых систем и налаживания  современной инфраструктуры. Из-за меньших юридических сложностей ведения бизнеса и более привлекательных  условий для молодых специалистов новые МФЦ и РФЦ оттягивают на себя часть финансовых потоков  из США и приобретают все больший  вес в финансовом мире. Азиатские  фондовые рынки растут опережающими темпами и могут уже соперничать  по ликвидности с европейскими и  американскими площадками, а значит, они становятся привлекательными и  для эмитентов.

Наконец, «юридическая среда» в других странах  более эффективно, чем в США, препятствует инициированию судебных тяжб, которых  компании стремятся избежать.

Таким образом, наблюдается усиление позиций новых  финансовых центров, преимущественно  в Юго-Восточной Азии и на Ближнем  Востоке, значительная часть которых  возникла отнюдь не благодаря исторически  сложившимся обстоятельствам, а  была специально «создана» в целях  привлечения финансовых ресурсов, инвесторов, кредиторов и заемщиков.

2. История  и современные тенденции развития  Токио  как международного  финансового центра

2.1. Особенности формирования Токио как международного финансового центра

Некоторые особенности формирования и развития МФЦ Токио. До недавнего времени Токио наряду с Нью-Йорком и Лондоном характеризовался многими исследователями как «глобальный» (или мировой) город с соответствующим мировым финансовым центром. Например, С. Сассен описывает Токио как «глобальный пост» контроля и управления и считает бесспорной его доминирующую роль в качестве финансового центра Восточной Азии. Процесс интернационализации (или «глобализации») экономики Японии возник на основе взаимосвязи государственной промышленной политики с финансовыми институтами и развивается «закрытыми» для внешнего проникновения властными структурами крупного национального бизнеса, политиков, бюрократии³. Японские корпорации с помощью самостоятельного руководства, финансирования и определенной координации деятельности со стороны государства являются доминирующими действующими лицами во всем восточно-азиатском регионе. В отличие от американского стиля доминирования с помощью прямых иностранных инвестиций, японский капитал часто контролирует обширные деловые сферы косвенно, путем лицензирования технологий или контроля грузоперевозок и доступа к ресурсам.

Токио имеет  существенные особенности как мирового города, так и МФЦ в отличие от подобных институтов на Западе. Токио – это, прежде всего, национальный центр базирования японских ТНК глобального действия, в формировании которого политика государства играет определяющую роль.

Нахождение  в Токио крупнейших мировых компаний и банков скорее вытекает из успешной деятельности японских компаний, чем является следствием того, что город привлекал компании из других стран.

Первоначально Токио формировался прежде всего  как региональный центр промышленных технологий, создающий благоприятные условия для развития некоторых отраслей промышленности. В процессе интернационализации японской экономики была поставлена цель создания регулирующей основы для реструктурирования Токио как мирового города с финансовым центром, соответствующим вызовам глобализации.

В 1975-1987 гг. число штаб-квартир ТНК в  Токио увеличилось более чем в три раза, расширился финансовый рынок. В 80-е гг. была реализована государственная программа по превращению Токио как финансового центра мирового уровня в один из двигателей японской экономики, привлекательное место для международного бизнеса. Концепция «мировой город» использовалась в документах по планированию, чтобы придать легитимность развитию города, направленному на обслуживание экономической экспансии глобально ориентированных японских компаний. Вместе с тем, была предпринята попытка смягчить опасность чрезмерной концентрации экономической деятельности.

Политика  укрепления роли Токио при попытке  одновременно реструктурировать его в центр с несколькими узлами была разработана на высшем городском уровне в 1987 г. В качестве глобального финансового и информационного центра были определены три центральные площадки. Чтобы предотвратить дальнейшее расширение центральных деловых районов (ЦДР) и стимулировать развитие кластеров, было предложено создать несколько субцентров. С помощью развития субцентров предполагалось остановить рост традиционных центральных деловых районов.

В начале 90-х гг. экономика Японии вошла  в период рецессии, с достаточно длительным спадом. 1990-е гг. рассматриваются в Японии как «потерянное десятилетие». Серьезные потери понес и Токио как МФЦ.

Например, число иностранных корпораций, котирующихся на фондовой бирже Токио, достигло максимума в 125 в 1990 г., однако в 1994 г. снизилось до 93. В 1989-1995 гг. доля Токио на мировом валютном рынке упала с 12,4 до 10,3%, в то время как другие главные рынки показывали рост. Некоторые иностранные финансовые компании решили переместить свои азиатские отделения в Гонконг и Сингапур в поиске менее дорогостоящего и более свободного места на рынке.