Перспективы конвертируемости российского рубля

Содержание 
 

Введение

       Валютный  рынок – это  сфера экономических  отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит купля-продажа валютных ценностей. Поэтому валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска – получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

       Валютное  регулирование включает в себя возможность  уполномоченных государственных органов издавать в пределах компетенции нормативно-правовые акты в области валютного законодательства. Оно осуществляется на двух уровнях: нормативном и индивидуальном.

       Нормативно-правовое регулирование состоит в создании (разработке и утверждении) правовых норм, объект которых — общественные отношения, связанные с валютой, а предмет — валюта и валютные ценности.

       Целью работы является изучение проблем конвертируемости рубля.

       Для достижения указанной цели ставятся следующие задачи:

1. Изучить биржевой валютный рынок;
2. Выявить сущность валютных операций;
3. Рассмотреть перспективы конвертируемости рубля.

Глава 1. Биржевой валютный рынок

1.1. Место биржевого валютного рынка на валютном рынке

    Биржевой  валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

    Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут  его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

      Торговля  на российском валютном рынке проходит в основном через систему валютных бирж:  Московская (ММВБ), Санкт-Петербургская (СПбВБ), Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская межбанковские валютные биржи, Уральская региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская, валютная межбанковская биржа.

      В настоящее время активно развивается  и внебиржевой межбанковский  валютный рынок, правда, пока он ограничен  только Москвой. Его преимущества оперативность расчетов и относительная дешевизна, т.к. не требуется уплата биржевых комиссионных.

     Основными показателями валютного  рынка являются:

     I. Показатели спроса и предложения

1. Число заявок на продажу и покупку валюты;
2. Объем заявок на продажу и покупку валюты, в единицах валюты;
3. Соотношение заявок на покупку и продажу (по числу и объему заявок);
4. Индекс числа заявок;
5. Индекс среднего объема заявок;
6. Количество участников.

     II. Показатели оборота валюты

1. Общий объем сделок (в натуральных единицах, в единицах валюты и в рублях);
2. Объем сделок с отдельными видами;
3. Структура оборота (по видам валюты);
4. Индексы оборота;
5. Индексы структурных сдвигов.

     III. Показатели деловой активности:

1. Количество сделок с валютой, количество срочных сделок
2. Доля спотовых и срочных сделок,
3. Среднее число сделок за период.

     IV. Показатели цен

1. Цена сделки (руб./единицу валюты) на определенную дату;
2. Средняя цена сделки за период.
3. На биржевом рынке на каждую дату и в среднем за период сообщается цена открытия, закрытия, минимальная и максимальная цена торгов.
4. Индексы цен;
5. Среднее отклонение цен.

      В табл. 1 представлены итоговые данные о результатах торгов на покупку долларов США на ММВБ 6.05.2008

Таблица 1 – Результаты торгов на ММВБ 6.05.2008

      *TOD – расчеты по сделке производятся в день торгов, TOM – расчеты по сделке производятся на следующий день.

      По  данным табл. 1 можно рассчитать среднюю  цену доллара  .

Для сделок с расчетами сегодня  руб./долл.

Динамика  оборота по всем видам валют может  быть проанализирована с помощью системы взаимосвязанных индексов:

где - индекс биржевого оборота за период по всем видам валют;

- индекс физического объема  проданных валют;

- индекс цен на валюту (индекс  курсов валют);

, - объем сделок в определенным видом валюты в единицах валюты соответственно в отчетном и базисном периодах;

, - объем сделок с определенным видом валюты в рублях, соответственно в отчетном и базисном периодах;

, - средняя цена единицы валюты определенного вида в руб. соответственно в отчетном и базисном периодах.

1.2. Статистика курсов валют (абсолютные, относительные и средние показатели валютных курсов)

      Процедура формирования уровня валютных курсов называется валютной котировкой. В РФ выделяют следующие курсы в зависимости от места котировки:

1. Биржевой.

Является  курсом управляемого плавания, курсовую политику осуществляет ЦБ.

2. Внебиржевого межбанковского валютного рынка.

Объем торгов на этом рынке больше, чем  на бирже, воздействие ЦБ менее сильно.

По этим двум курсам операции осуществляются в безналичной форме.

3. Курс обмена наличной валюты.

Регулирующее  воздействие государства здесь  меньше всего.

      Принимая  во внимание эти курсы, правительство  устанавливает официальные обменные курсы (учетные), которые публикуются в специальных бюллетенях. 

      В России  официальные курсы устанавливает ЦБ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами. А также для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Применяется прямая и обратная котировка с  точностью до 4 знаков после запятой.

      Прямая  котировка  -  количество  национальной  валюты  за  одну  единицу  чужой (основанием является иностранная валюта). Используется в большинстве стран.

      Обратная  котировка – количество  чужой  валюты  за  единицу  национальной (основой служит национальная валюта). Такая котировка применяется в основном в Англии.

      Очевидно, что между уровнями курсов, вычисленных  по прямой и обратной котировкам, выполняется соотношение:

      В настоящее время в обменной практике России используются обратные котировки  по отношении. К твердым валютам  и, как обратные, так и прямые котировки  к валютам стран бывшего СССР.

      В табл. 2 приводятся официальные курсы  ЦБ на 07.07.08

Таблица 2 – Курс ЦБ на 07.07.08

      Из  этой таблицы следует, что, начиная  с 7 мая до следующей даты установки официального курса, например, за 1 доллар США дают 27,7852 руб., а за 1000 белорусских рублей дают 12,3013 рублей.

      Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций.

    Например, из табл. 2 можно рассчитать  кросс-курс евро к доллару: ,т.е. за 1 евро дают 1,2941 доллара США.

    Кросс-курсы, рассчитанные исходя из котировок различных валютных рынков, могут отличаться друг от друга, а также от обычных курсов и официальных курсов ЦБ.

    Наряду  с указанными курсами существуют курсы, рассчитанные на основе сравнения  ВВП, уровня жизни населения, исходя из покупательной способности двух валют, курсы капиталов.

    Наиболее  верным для определения парных курсов является использование цен промышленности, а также международные «типичные» цены на сырье (нефть, металл, лес, хлопок, зерно, сахар и т.п.). В этом случае валютный курс рассчитывается по средней взвешенной с учетом доли одноименных производимых товаров в обеих странах. В зависимости от того, структура производства какой страны используется для расчета, применяется средняя арифметическая взвешенная:

или средняя  гармоническая взвешенная:

где - доля товара-представителя в выпуске США;

- валютный курс по конкретному  товару – представителю;

- цена товара-представителя в  России, руб./ед.;

- цена товара-представителя  в США, долл./ед..

      При значительных различиях в качестве российских товаров следует рублевую цену корректировать.

      По  правилу мажорантности средних гармоническая всегда меньше арифметической, даже если структура производства в двух странах одинаковая. Поэтому в качестве расчетного валютного курса следует применять среднюю геометрическую или среднюю арифметическую простую из рассчитанных курсов.

      Курс, рассчитанный исходя из покупательной  способности двух валют, фиксирует  такое количество  валют двух стран, на которые можно купить одинаковое количество товаров и услуг. Этот курс называется паритетом покупательной способности  (ППС) валют.

      В практических расчетах для установления паритета применяется фиксированный набор продуктов и услуг. Исчисляют стоимость этого набора товаров в национальных валютах. В международной статистической практике ППС как пространственный индекс цен рассчитывают по формулам Пааше и Ласпейреса, а затем вычисляют из них среднюю геометрическую. Исчисленный так ППС называют ППС по формуле Фишера:

где , - уровень цен на i-ую товарную группу в стране А и Б;

, - физический объем потребления товаров i-ой товарной группы в стране А и Б;

- стоимостной объем потребления страны А по сложившейся в ней структуре потребления в национальных ценах и валюте;

- стоимостной объем потребления  по сложившейся структуре потребления страны А в ценах и валюте страны Б.

      Как правило, ППС отличается от обменного курса. Паритет отражает ситуацию на потребительском рынке, он менее изменчив, т.к. товарные цены в меньшей степени подвержены серьезным колебаниям. Взаимосвязь между ППС и обменным курсом заметна в долгосрочной и среднесрочной перспективе, на небольших отрезках времени ее уловить достаточно сложно.

      Сочетание фиксированного курса и высокой  инфляции приводит к естественной девальвации (цена национальной валюты снижается, а иностранной – растет; отечественные товары относительно дешевеют, иностранные – дорожают). К девальвации валюты также приводит сочетание искусственно стабильного курса и подавленной умеренной  инфляции.

1.3. Статистика девальвации и ревальвации валют

      Для измерения динамики валютных курсов используются показатели ряда динамики: темпы роста и прироста, средние темпы роста и прироста.

      Средний уровень ряда динамики валютных курсов исчисляется на базе недели и месяца (реже квартала). Данные за год чаще не усредняются, а приводятся по состоянию на конец периода.

      Темп  роста валютных курсов (индекс валютного курса) рассчитывается обычно как соотношение средних за период валютных курсов из-за сильной их колеблемости:

Общие индексы номинального эффективного валютного курса по «корзине»  рассчитываются по средней арифметической:

по средней  геометрической:

где , - курсы валюты А по отношению к валютам В₁, B₂, …, B_m;

m – число валют-измерителей;

- товарооборот страны А со  странами валют;

– доля товарооборота между этими  странами в совокупном обороте m стран.

      Данный  метод расчета используется для  устранения влияния одной валюты-измерителя на показатель динамики курса исследуемой валюты:  I_ЭФ  привязывается к корзине валют, поэтому характеристика валютного курса будет комплексной. 

      На  валютный курс влияют факторы:

1. Торговый баланс.

      Если  экспорт преобладает в структуре  внешней торговли страны, то это означает избыточное поступление иностранной валюты в страну, следовательно, рост спроса на национальную валюту и рост обменного курса этой валюты.

2. Процентные ставки.

      Высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс этой валюты растет.

3. Валовой внутренний продукт. 

      Чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Чем выше ВВП, тем лучше  состояние экономики. Его оптимальное  изменение – до 3% в год; если выше – обратная реакция. Придется вводить повышенные ставки, что будет вызывать удорожание национальной валюты.  Для валютных рынков это один из главных индикаторов. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной.

4. Инфляция.

Более быстрый рост цен в одной стране по сравнению с другой влечет снижение курса валюты первой страны для приведения ее в соответствие с ППС. Валютный курс на инфляцию реагирует в долгосрочном плане (временной лаг примерно 2 года), на коротких промежутках взаимосвязь прослеживается слабо.

5. Действия центральных банков.
6. Величина денежной массы.

      Количество  денег, находящихся в обращении, есть один из существенных факторов, формирующих валютный курс. Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет к росту курса.

      Факторы, влияющие на валютный курс, показаны в  табл. 3 

Таблица 3  - Влияние фундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты 

      Для сравнения динамики валютного курса с динамикой цен исчисляют показатели:

• Реальный валютный курс:

где - номинальный (фактический) курс;

ИПЦ –  индекс потребительских цен.

Реальный  валютный курс показывает курс валюты в масштабе цен прошлого периода).

• Коэффициент опережения индексом валютного курса индекса цен:

где К_НОМ – номинальный валютный курс,

- индекс номинального валютного  курса;

I_p – индекс цен;

Коэффициент опережения характеризует темп изменения валютного курса по сравнению с темпом роста цен. Если коэффициенты опережения уменьшаются, то выгодны импортные операции, если увеличиваются – экспортные. Если коэффициенты опережения постоянны, это означает, что номинальный курс и инфляция меняются одинаково (идут параллельно).

• Индекс реального валютного курса – это индекс номинального курса, скорректированный на индекс девальвации:

где - индекс девальвации;

- ИПЦ в стране котируемой  валюты;

- ИПЦ в стране валюты-измерителя.

При обратных котировках, если , то динамика фактических котировок отстает от динамики цен и ППС, если  , то наоборот, фактические котировки растут быстрее, чем цены и ППС.

      В случае обратных котировок,  как  в России, эти индексы характеризуют  изменение курсов иностранной валюты по отношению к рублю (в рублях¹). Для оценки изменения курсов рубля к иностранной валюте (в иностранных валютах²) необходимо поменять местами числители и знаменатели в формулах индексов.

• Индекс номинального эффективного курса за период рассчитываются по средней геометрической:

где n – число периодов.

• Индекс реального эффективного валютного курса:

Глава 2. Сущность валютных операций

2.1. Понятие валютных операций

     Понятие валютной операции это основное понятие  Закона 173-ФЗ. При этом важно отметить, что в подпункте 9 части 1 статьи 1 Закона дается не определение валютной операции, а перечень операций, отнесенных к числу валютных.

     Рассмотрим  такие операции.

     1) Резидент приобретает у резидента  и отчуждает резиденту валютные  ценности или использует валютные  ценности в качестве средства платежа.

     Валютные  операции между резидентами должны проводится на законных основаниях. Заметим, что по общему правилу установленному статьей 9 Закона 173-ФЗ валютные операции между резидентами исключены. Законные основания оговариваются в этой статье особо, как исключение из правила.

     2) Резидент приобретает у нерезидента  либо нерезидент у резидента  или резидент отчуждает в пользу  нерезидента либо нерезидентом отчуждаются в пользу резидента иностранная валюта, внешние ценные бумаги, валюта Российской Федерации и внутренние ценные бумаги на законных основаниях. Валютной операцией считается также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средств платежа между резидентом и нерезидентом.

     3) Нерезидент приобретает у нерезидента  и нерезидент отчуждает в пользу нерезидента валютные ценности, валюту Российской Федерации и внутренние ценные бумаги на законных основаниях. Валютной операцией считается также использование валютных ценностей, валюты Российской Федерации и внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа между двумя нерезидентами.

     Валютные  ценности и валюта РФ может быть как предметом сделки, так и средством расчетов между участниками.

      Проведение валютных операций могут  осуществлять только уполномоченные банки, то есть те кредитные организации, которые:

     - созданы в соответствии с законодательством  Российской Федерации и имеют  право на основании лицензий  Центрального банка Российской  Федерации осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте;

     - или действующие на территории  России в соответствии с лицензиями  Центрального банка филиалы кредитных  организаций, созданных в соответствии с законодательством иностранных государств, имеющие право осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте.