Перспективы развития депозитарной деятельности в России

     Содержание

     Введение             4

     1. История развития депозитарной деятельности.     6

     2. Место и роль депозитариев в инфраструктуре рынка ценных бумаг.

     2.1. Сущность депозитарной деятельности.      7

     2.2. Правовые основы депозитарной деятельности.    11

     2.3. Виды депозитариев на рынке ценных бумаг.    16

 3. Проблемы депозитарной системы России в современных   условиях.            19

 4. Рынок коллективных инвестиций и специализированные  депозитарии.            22

 5. Перспективы развития депозитарной деятельности      в России.             24

     6.Риски  депозитарной деятельности и  методы их снижения.   28

      Заключение             35

      Библиографический список         37 
Введение

     Депозитарная  деятельность неотъемлемый элемент  расчетного механизма операций с  ценными бумагами. Она заключается в оказании услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и учету, удостоверения прав на ценные бумаги, а также осуществление операций по переходу прав собственности на ценные бумаги.

     Русский фондовый рынок в момент собственного возникновения с начала 90-х гг. сходу воспринял более современные веяния из-за рубежа. В США и Западной Европе акции и облигации обычно выпускались в картонной форме, потому торговля ими требовала физической передачи ценных бумаг от владельца к владельцу. Потом при увеличении размера торгов физическая передача ценных бумаг была заменена хранением этих бумаг в специализированных депозитариях, а передача прав принадлежности на ценные бумага стала осуществляться в форме регистрации сделки в депозитарии, в каком ценные бумаги переводились со счета 1-го владельца на счет другого владельца.

     Банковские  депозитарии в РФ не являются наикрупнейшими, крупная часть ценных бумаг учитывается в специализированных депозитариях.

     Русские банки-депозитарии сдают ЦБ отчетность, в какой докладывают о числе учитываемых в депозитарии банка ценных бумаг. Но число единиц хранения оказывается нередко не самым хорошим аспектом оценки масштаба деятельности депозитария. Стоимость активов, хранимых в депозитарии, никак не связана с числом ценных бумаг. Номинальная (не говоря о рыночной) стоимость разных ценных бумаг может различаться на несколько порядков.

     Ценные  бумаги владельцев в среднем превосходят  половину учитываемых ценных бумаг. В активах депозитариев конфигурации были минимальными. Это

число включает как документарные ценные бумаги, хранящиеся в депозитариях, так и бездокументарные ценные бумаги, по которым депозитарий банка  является головным.

     Эти данные подтверждают индивидуальности роли русских банков на рынке депозитарных услуг. Русские банки фактически не выступают регистраторами и реестродержателями по акциям и облигациям. Значимая часть ценных бумаг, хранимых в депозитариях, как раз представлена неэмиссионными ценными бумагами. При незначимой доле по единицам хранения неэмиссионные ценные бумаги, ввиду приемлемо большей стоимости, могут занимать непропорционально огромную долю по рыночной стоимости хранимых активов.

     Целью работы является определение состояния  депозитарной деятельности. Поставленная цель достигается решением следующих задач:

     1. изучить историю развития и  сущность депозитарных операций;

     2. определить виды депозитарных  операций;

     3. изучить проблемы современной депозитарной системы РФ и выявить возможные пути решения;

     4. определить состояние депозитарной системы в РФ

      1. История развития депозитарной  деятельности.

     Депозитарная  деятельность, какой мы ее знаем  сейчас, действительно начиналась с  хранения ценностей (под «депозитом»  в данном случае понимается любой  объект хранения, имеющий ценность, а не вид денежного вклада, именуемый таким образом в настоящее время).

     И начиналась эта деятельность одновременно с деятельностью первых банкирских домов европейского средневековья. Банки того времени и были по сути депозитариями. Принимая ценности от клиента  в одном месте, они обеспечивали выплату их эквивалента по месту обращения, избавляя, таким образом, состоятельных путешественников от опасного по тем временам бремени личной транспортировки собственного богатства по неспокойным европейским дорогам. При этом на хранение могли быть переданы не только золотые монеты и ювелирные украшения, но и ценные бумаги, прежде всего векселя и прочие долговые обязательства. С развитием финансовой сферы и образованием первых акционерных обществ к ценным бумагам, которые можно было передать на хранение в депозитарий, добавились акции, облигации и другие финансовые инструменты.

     Одновременно  с хранением ценных бумаг депозитарий  решал вопросы и их обращения.

     Два клиента одного депозитария при  совершении сделки с ценными бумагами могли не передавать их физически из рук в руки, а дать поручение депозитарию заменить в своих записях одного владельца на другого. На такой же основе решались вопросы передачи прав на ценные бумаги и в случае, если контрагенты являлись клиентами разных депозитариев. В этом случае возникала необходимость в установлении междепозитарных отношений для обеспечения возможности исполнения соответствующих поручений клиентов.

     Из  тех же далеких времен берет свое начало и система депозитарного  учета, имеющая в своей основе тот же принцип «двойной записи», что и знакомая нам система современного бухгалтерского учета.

       2. Место и роль депозитариев в инфраструктуре рынка ценных бумаг.

     2.1. Сущность депозитарной деятельности

     Депозитарной  деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав собственности на ценные бумаги. Такую деятельность вправе осуществлять юридические лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг при наличии лицензии на право осуществления депозитарной деятельности (лицензия выдается Федеральной службой по финансовым рынкам).

     Функции депозитария:

1. учет правоотношений, закрепленных ценной бумагой;
2. учет прав на ценные бумаги как на имущество;
3. хранение сертификатов ценных бумаг (при документальной форме выпуска);
4. обеспечение передачи прав собственности на ценные бумаги;
5. обеспечение ограничений на распоряжение и пользование ценными бумагами;
6. учет передоверений на права, закрепленные ценной бумагой;
7. учет передоверений по распоряжению ценными бумагами.

     Содействие в проведении платежей по сделкам является важной дополнительной функцией. Особенно эта задача актуальна, когда речь идет о неспециализированном кастодиане. Это позволяет депозитарию обеспечивать для клиентов выполнение принципа "поставка против платежа", что существенно снижает риски для инвесторов и финансовых посредников. Принцип "поставка против платежа" - это порядок исполнения сделок с ценными бумагами, при котором перечисление ценных бумаг и денежных средств по счетам участников клиринга производится только после проверки и удостоверения (подтверждения) наличия на счетах участников клиринга достаточного количества ценных бумаг и денежных средств, предназначенных для исполнения совершенных сделок.

     В целях осуществления своих функций  депозитарий оказывает следующие виды депозитарных услуг:

      1. предпринимает все действия, необходимые  для осуществления прав владельца  по ценной бумаге;

      2. получает от реестродержателей  информацию и документы, касающиеся  ценных бумаг депонентов, и передает  их депонентам;

      3. передает реестродержателю информацию  и документы от депонентов;

      4. предпринимает все меры по  защите интересов депонентов  при осуществлении эмитентов  корпоративных действий;

      5. при составлении эмитентом списков  владельцев именных ценных бумаг  передает реестродержателю все сведения о депонентах и о ценных бумагах депонентов, необходимые для реализации прав владельца;

      6. обеспечивает хранение сертификатов  ценных бумаг и документов  депозитарного учета, и другие  услуги.

     Основным  нормативным документом депозитария являются разрабатываемые им правила ведения депозитарного учета, наличие которых – это одно из условий получения лицензии. Правила ведения депозитарного учета могут включать: установление состава и формы учетных регистров, составляющих учетную систему депозитария; процедуры описывающие порядок действий персонала по ведению учета депозитарных операций; установление порядка и правил отражения результатов совершения депозитарных операций и действий, связанных с исполнением поручений инициаторов и др.

     Если организация намерена совмещать или совмещает депозитарную деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, то в состав группы документов необходимо включить "структурные" документы, которые регламентируют взаимодействие депозитария как обособленного подразделения с другими структурными подразделениями такой организации.

     Операции, которые выполняет депозитарий, можно разделить на:

      – административные – это такие  операции, исполнение которых приводит к изменениям анкет счетов депо и других учетных регистров депозитария, за исключением остатков ценных бумаг на лицевых счетах депо депонентов;

      – инвентарные – операции, исполнение которых влечет за собой изменение  остатков ценных бумаг на лицевых  счетах депо в депозитарии. Это прием ценных бумаг на хранение и учет, снятие ценных бумаг с хранения и учета, перевод и перемещение ценных бумаг;

      – информационные – такие операции, исполнение которых влечет за собой  формирование отчетов и выписок  о состоянии счета депо и иных учетных регистров депозитария или о выполнении депозитарных операций;

      – комплексные – депозитарные операции, включающие в качестве составляющих элементы операций различных типов  – инвентарные, административные, информационные. К комплексным операциям относятся блокирование ценных бумаг, снятие блокирования, обременение ценных бумаг обязательствами, прекращение обременения;

      – глобальные – операции, исполнение которых влечет за собой изменение  состояния всех или значительной части учетных регистров депозитария, связанных с данным выпуском ценных бумаг.

     Данный  перечень депозитарных операций не является исчерпывающим и существует возможность  совершения и иных депозитарных операций.

      2.2. Правовые основы депозитарной  деятельности.

     Деятельность  депозитариев регулируют следующие нормативно-правовые акты:

      1. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ  «О рынке ценных бумаг»;

      2. Федеральный закон от 05.03.1999 №46-ФЗ  «О защите прав и законных  интересов инвесторов на рынке  ценных бумаг»;

      3. Постановление ФЦКБ России от 16.10.1997 №36 "Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения";

      4. Постановление ФЦКБ России от 10.11.1998 №46 "Об утверждении Положения  о порядке прекращения исполнения  функций номинального держателя ценных бумаг";

      5. Постановление ФЦКБ России от 22.05.2003 №03 – 28/пс "О порядке отражения в учетной системе объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг и аннулирования индивидуальных номеров (кодов) дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг";

      6. Приказ ФСФР России от 21.03.2006 N 06 – 29/пз-н «Об утверждении Положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг»;

      7. Приказ ФСФР России от 29.09.2005 N 05 – 43/пз-н "Об утверждении Методики расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг»;

      8. Приказ ФСФР России от 24.04.2007 N 07 – 50/пз-н «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондах» (в редакции приказа ФСФР России от 25.12.2007 № 07 – 112/пз-н);

      9. Приказ ФСФР России от 06.03.2007 N 07 – 21/пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг»;

      10. Постановление ФЦКБ России и  Минфина РФ от 11.12.2001 №33/109н "Об  утверждении Положения об отчетности  профессиональных участников рынка  ценных бумаг";

      11. Приказ ФСФР России от 21.08.2007 N 07 – 90/пз-н «Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг»;

      12. Приказ ФСФР России от 05.04.2007 N 07 – 39/пз-н «Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарного учета в случаях выкупа акций акционерным обществом по требованию акционеров»;

      13. Приказ ФСФР России от 27.04.2007 N 07 – 52/пз-н «Об утверждении Перечня организаций, в которых российские депозитарии могут открывать счета для учета прав на иностранные ценные бумаги в целях осуществления эмиссии российских депозитарных расписок»;

      14. Приказ ФСФР России от 23.10.2007 N 07 – 105/пз-н «Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг».

     Основу  нормативно-правового регулирования  деятельности депозитариев составляет Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 г. Он устанавливает обязательные требования к депозитарной деятельности, в том числе требование лицензирования, нормы ответственности, а также закрепляет правовые основы функционирования Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг как основного органа исполнительной власти, осуществляющего государственное регулирование депозитарной деятельности.

     Функции нормативного регулирования депозитарной деятельности выполняют, прежде всего, государственные институты. Сущность регулирования отношений, возникающих  в связи с осуществлением депозитарной деятельности, как со стороны государственных, так и со стороны негосударственных институтов, заключается в установлении единых норм, требований к осуществлению депозитарной деятельности, а также контроле над их исполнением.

     Депозитарная  деятельность осуществляется исключительно  на основании лицензий. Лицензирование депозитарной деятельности осуществляется в соответствии с Федеральным  законом "О рынке ценных бумаг", устанавливающим порядок и условия  лицензирования, включая ограничение на совмещение депозитарной деятельности с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Депозитарная деятельность, осуществляемая без лицензии является незаконной. Для получения лицензии на право осуществления депозитарной деятельности организации должны отвечать ряду требований. Основные из них:

• требования, предъявляемые к организационно-правовой форме;
• требования к размеру собственного капитала и порядку его расчета;
• требования к кадровому составу депозитария.

     Требования  законодательства, предъявляемые к депозитарной деятельности:

      -требования ограничения конфликта интересов путем регулирования совмещения депозитарной деятельности с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

      -требования об обязательном предоставлении отчетности организациями, осуществляющими депозитарную деятельность.

     В случае нарушения этих требований, депозитарии несут ответственность  в порядке и в случаях, предусмотренных  Законом "О рынке ценных бумаг", иными федеральными законами, нормативно-правовыми актами ФСФР и Центрального Банка РФ.

     В регулировании депозитарной деятельности должны принимать участие не только государство, но и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (например, Профессиональная Ассоциация регистраторов, трансферагентов и депозитариев). Задачами деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг являются обеспечение условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдение норм профессиональной этики, защита прав владельцев ценных бумаг, организация взаимодействия. Роль саморегулируемых организаций в регулировании деятельности депозитариев заключается в установлении правил и стандартов проведения депозитарных операций, единых для участников саморегулируемой организации. В качестве одного из направлений совершенствования деятельности этих организаций является создание системы постоянных проверок.

     Анализируя  действующую нормативную базу, регулирующую депозитарную систему, следует отметить необходимость ее совершенствования. Направления совершенствования указаны в «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года»: "Необходимо создать правовые условия для предоставления депозитариям права распоряжаться ценными бумагами, учет прав на которые они осуществляют, в случаях и порядке, установленных законом и депозитарным договором, при условии согласия депонентов, в частности, путем предоставления займов такими ценными бумагами. Необходимо предусмотреть ежедневную сверку ценных бумаг, права

на которые  учитываются депозитарием на счетах депо, с ценными бумагами, учтенными  на счетах номинального держателя, открытых депозитарию в реестрах владельцев ценных бумаг (в других депозитариях). При этом необходимо урегулировать ситуации, когда возникает несоответствие между количеством ценных бумаг, права на которые учитывает депозитарий, и количеством ценных бумаг, находящихся на счетах номинального держателя, открытых этому депозитарию, исходя из того, что риск недостаточности ценных бумаг распределяется между всеми депонентами".

      2.3. Виды депозитариев на рынке ценных бумаг.

     Расчетный депозитарий – организация централизованного  депозитарного обслуживания сделок с ценными бумагами, заключаемых  между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке ценных бумаг, осуществляющая переводы ценных бумаг по депозитарным счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок.

     Основным  направлением функционального развития расчетных депозитариев является их объединение в единое информационно-технологическое пространство для оперативного осуществления трансфертов и возможности для клиента одного из расчетных депозитариев быть членом торговой системы, обслуживаемой другим расчетным депозитарием. Для этого необходимо совершенствование механизмов клиринга, неттинга и расчетов. Важное значение для эффективного функционирования депозитарной системы имеет совершенствование взаимодействия расчетных депозитариев с контрагентами, например с кастодиальными депозитариями. В рамках этого направления необходимо введение единых форм и форматов передачи данных и автоматизация документооборота. С другой стороны, так как создание расчетных депозитариев направлено на повышение уровня обслуживания профессиональных участников рынка ценных бумаг и максимальное удовлетворение их потребностей, одним из направлений развития должно являться расширение возможностей удаленного доступа с использованием различных способов защиты информации. Вопрос удаленного доступа актуален прежде всего с точки зрения предоставления возможности для региональных участников рынка оперативно и гарантированно проводить сделки с расчетными депозитариями.

     В отличие от расчетных, кастодиальные депозитарии специализируются на оказании дополнительных услуг для владельцев ценных бумаг. В основном, они ориентированы на частных и институциональных инвесторов, не являющихся

профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

     Перспективы функционального развития кастодиальных депозитариев направлены, прежде всего, на расширение круга персонифицированных услуг, индивидуальный подход к обслуживанию депонентов и оказание полного комплекса услуг. Одновременно с совершенствованием функций хранения и учета ценных бумаг кастодиальные депозитарии должны обеспечивать денежные расчеты по операциям с ценными бумагами. Для своих клиентов им необходимо обеспечивать дополнительные гарантии права собственности. Важной составляющей должно стать обеспечение кредитования по ценным бумагам. Отдельным направлением развития кастодиальных депозитариев является гарантированное предоставление клиентам всего комплекса услуг не зависимо от региона и филиала, который обслуживает депонента (глобализация доступа). Для решения этой задачи депозитарий должен обеспечить сбор, хранение и обмен информации, поступающей от филиалов и контрагентов. Предлагаемый подход единого пространства счетов Депо значительно упрощает оказание такой услуги как перерегистрация прав собственности. Регистраторы, осуществляющие ведение Реестров зачастую располагаются далеко от места проведения сделки, у них разные требования к составу документов для открытия лицевого счета и перерегистрации ЦБ, зачастую требуется предоплата их услуг. Таким образом, работать непосредственно с Регистраторами достаточно сложно. Поэтому задача депозитария – обеспечить решение такого рода проблем. При рассматриваемой схеме работы – за счет единого пространства счетов Депо клиент имеет дело только со своим Депозитарием, работающим по единым правилам. Один раз заключает с ним договор, предоставляет документы для открытия счета, и отдает распоряжения в виде установленных форм депозитария.

     Учитывая  необходимость интеграции России в  мировую финансовую систему, привлечения  иностранных инвестиций, кастодиальный депозитарий должен предоставлять своим клиентам возможность работы в мировой депозитарной системе Global Custody. Для обеспечения этого требования депозитарная система учета и обеспечения прав инвесторов должна соответствовать не только требованиям российского законодательства, но и западным формальным и неформальным стандартам.

     Существует  два подтипа кастодиальных депозитариев:

– специализированный кастодиан – депозитарная деятельность не совмещается с брокерской или  дилерской. На российском фондовом рынке этот вид депозитариев представлен специализированными депозитариями паевых инвестиционных фондов;

– неспециализированный кастодиан – депозитарная деятельность совмещается с брокерской или  дилерской деятельностью.

      3. Проблемы депозитарной системы России в современных условиях.

     Сегодня можно сказать, что в нашей  стране складывается децентрализованная депозитарная система, характеризующаяся  разнообразием организационных  форм, специализаций и технологий, значительно усложняющая решение задачи гарантии прав инвесторов на ценные бумаги, хранящихся в депозитариях. В основе проблемы лежит слабо развитая инфраструктура фондового рынка, отсутствие сложившейся депозитарной системы. Существует большое количество вариантов построения депозитарных систем, условно их можно объединить в три группы: централизованная депозитарная система; децентрализованная депозитарная система; централизованно-распределенная депозитарная система.

     Анализ  депозитарных систем показал, что переход  от децентрализованной системы к централизованной, практически невозможен без определенных переходных этапов и трудно реализуем в российских условиях. Поэтому оптимальным для России является вариант централизованно-распределительной депозитарной системы.

     Перспективой  развития всей централизованно – распределительной депозитарной системы в целом является реализация концепции единого пространства депо – счетов, как средства повышения гарантий прав инвесторов. Суть такой системы для конкретного депозитария в том, что каждому филиалу в Головном депозитарии открывается корреспондентский счет. Учет владельцев ценных бумаг ведут филиалы. Перевод ценных бумаг внутри такой системы производится путем списания ценных бумаг с корреспондентского счета филиала-отправителя и одновременного зачисления количества ценных бумаг на корреспондентский счет филиала-получателя. Такая система позволяет обеспечить целостность учета ценных бумаг, оперативное получение информации, где на данный момент обслуживаются ценные бумаги конкретного инвестора, а также своевременное доведение информации о действиях клиента из Головного депозитария в филиалы. Такой подход позволяет осуществлять обслуживание сделок с ценными бумагами в безналичной форме.

     Существуют  конкретные аспекты совершенствования  депозитариев. Одним из таких является совершенствование административно – правовой базы. На сегодняшний день нормативная база не отвечает всем реальным потребностям развивающейся депозитарной системы. Необходимо также законодательное закрепление унификации требований к взаимодействию и форм документооборота. В масштабах всей депозитарной системы необходимо также установление минимально необходимых требований к предоставляемой отчетности, при условии информационной прозрачности финансовой деятельности всей депозитарной системы в целом и отдельных ее участников.