Перспективы развития фондового рынка Республики Беларусь
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционная деятельность - это стержень всего процесса расширенного воспроизводства и быстрая ликвидация многих диспропорций в развитии народного хозяйства.
В научной литературе приводятся много понятий «инвестиции», а также и классификация инвестиций. Все эти классификации имеют право на жизнь как в практическом плане, но особенно в научном, так как они позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования.
В пятерку основных стран-инвесторов в РБ входят: Россия, Швейцария, Австрия, Германия, Латвия.
В Беларуси действует около 3 тыс. компаний, созданных с участием инвесторов из 77 стран мира. Наиболее привлекательными отраслями для зарубежных инвесторов в республике являются: машиностроение и металлообработка, легкая, химическая и нефтехимическая, деревообрабатывающая, пищевая промышленность, а также торговля, связь, транспорт и медицина.
Объектом исследования курсовой работы является инвестиционная деятельность в Республике Беларусь.
Цель исследования - показать
особенности инвестиционного
Задачи:
- раскрыть общетеоретический аспект инвестиций;
- исследовать инвестиционную политику в переходной экономике Республики Беларусь;
- проанализировать динамику инвестиций во взаимодействии с основными макроэкономическими показателями Республики Беларусь при переходе к рынку.
В первой главе дана общая характеристика инвестиционной деятельности: понятие, источники, назначение, виды, сочетание с результативными показателями и особенностей инвестиционных процессов.
Во второй главе проведены направление, проблемы государственного регулирования, особенности реализации и тенденции инвестиционной деятельности в Республике Беларусь.
ГЛАВА 1 ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ: СУЩНОСТЬ,ЗАДАЧИ,ФУНКЦИИ
Сущность инвестиций и их функции
Под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещевом праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
Под инвестиционной деятельностью понимаются действия юридического
или (и) физического лица, или (и) государства
(административно-
Под инвестором понимается
лицо (юридические и физические лица,
государство в лице уполномоченных
органов и его административно-
- создание юридического лица;
- приобретение имущества или имущественных прав, а именно:
- доли в уставном фонде юридического лица;
- недвижимости;
- ценных бумаг;
- прав на объекты
интеллектуальной
- концессий;
- оборудования;
- других основных средств.[2]
Субъектами инвестиционной деятельности в основном являются юридические лица. Согласно Гражданскому кодексу Республики Беларусь к юридическим лицам относятся: хозяйственные товарищества и общества; акционерные общества; производственные кооперативы; государственные и муниципальные унитарные предприятия; некоммерческие организации.
Организация инвестиционных процессов и условия их финансирования в значительной степени зависят от организационно-правовой формы инвестора, который является юридическим лицом. Это обусловлено тем, что форма собственности определяет как конечные цели владельца собственности, так и характер деятельности, направленной на ее достижение.
Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в инвестиционном процессе, т.е. инвестор сам определяет объект инвестирования, а также организацию его финансирования. Источниками финансирования в этом случае могут быть как собственные, так и заемные средства.
В состав собственных средств инвесторов входят прибыль и амортизационные начисления. После уплаты налогов и других платежей у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.
Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства являются амортизационные отчисления. Величина последних зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации. В отношении нематериальных активов амортизационные отчисления производятся равными долями в течение срока их существования. Если срок нематериального актива установить невозможно, то период его амортизации устанавливается в 10 лет.
Заемные средства могут быть представлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.
Особенно сложным и трудоемким является оценка инвестиционных проектов в реальные инвестиции. Они проходят экспертизу, результаты которой позволяют получить всестороннюю оценку технической целесообразности, стоимости реализации проекта, экономической эффективности и, наконец, его организации и финансирования. Комплексная оценка инвестиционного проекта, т.е. его технико-экономическое обоснование (ТЭО), производится в соответствии с "Руководством по оценке эффективности инвестиций", которое было разработано и впервые опубликовано ЮНИДО (структурное подразделение Организации Объединенных Наций, задачей которого является способствование промышленному развитию стран - членов ООН) в 1978 г.
Впоследствии ЮНИДО переработало и дополнило Руководство, сфокусировав особое внимание на оценке воздействия инвестиционных проектов на окружающую среду, освоении новых технологий, подготовке трудовых ресурсов, а также на способах привлечения и мобилизации финансовых средств, т.е. организации и финансирования инвестиций.
Для наиболее эффективного проведения инвестиционной деятельности проводится инвестиционное планирование. Оно заключается в составлении прогнозов наиболее эффективного вложения финансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания, природные ресурсы, развитие продукта, ценные бумаги и другие активы.
Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.
Основными задачами инвестиционного планирования являются:
·Определение потребности в инвестиционных ресурсах.
·Определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросов взаимодействия с инвесторами.
·Оценка платы за этот источник.
·Подготовка финансового
расчета эффективности
·Разработка подробного
бизнес-плана проекта для
Выполнение ряда основных правил позволяет планировать будущие капиталовложения наиболее эффективно.
1. Перед тем, как принять решение об инвестиции, очень важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления. В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.
2. Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Тем не менее, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Другой тип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в дополнение к первоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие затраты на поддержание их в рабочем состоянии, усовершенствование и частичную замену в течение нескольких последующих лет. Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.
3. Успех долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и их неопределенности. Недостаточно предполагать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут применимы к новому проекту. Здесь может помочь тщательный анализ изменений отдельных переменных, таких как объем продаж, цены и стоимость сырья и т. д. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.
4. Инвестиционный процесс
всегда связан с риском, и чем
длительнее проект и сроки
его окупаемости, тем он
Инвестиции как экономическая
категория выполняют ряд
. осуществления политики расширенного воспроизводства;
. ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
. структурой перестройки
общественного производства и
сбалансированного развития
. создания необходимой сырьевой базы промышленности;
. гражданского строительства, ра
. смягчения или разрешения проблемы безработицы;
. охраны природной среды;
. конверсии военно-
. обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем.
Инвестиции играют важную роль и на микроуровне. На этом уровне они необходимы прежде всего для достижения следующих целей:
. расширения и развития производства;
. недопущение чрезмерного морального и физического износа основных фондов;
. повышения технического уровня производства;
. повышения качества
и обеспечения
. осуществления природоохранных мероприятий;
. приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;
. для обеспечения нормального
функционирования предприятия
Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией и играют значимую роль как на макро-, так и микроуровне, в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, максимизации прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем. Можно выделить три основные функции, которые выполняют инвестиции в экономической системе:
а) обеспечение роста
и качественного
б) осуществление прогрессивных
структурных экономических
в) реализацию новейших достижений научно-технического прогресса и повышение на этой основе эффективности производства на микро- и макроуровнях.
1.2.Виды инвестиций и их классификация
Для учета, анализа и
повышения эффективности
В экономической научной литературе и на практике в плановой экономике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам:
- по признаку целевого назначения будущих объектов:
-на производственное строительство;
-на строительство культурно-бытовых учреждений;
-на строительство административных зданий;
-на изыскательные и геологоразведочные работы.
- по формам воспроизводства основных фондов:
-на новое строительство;
-на расширение и реконструкцию действующих предприятий;
-на техническое перевооружение.
- по источникам финансирования:
-централизованные;
-децентрализованные.
- по направлению использования :
-производственные;
-непроизводственные.
С переходом на рыночные отношения данные классификации не утратили своего научного и практического значения, но они стали явно недостаточными по следующим причинам: во-первых, инвестиции – белее широкое понятие, чем капитальные вложения. Как известно, они включают как реальные инвестиционные вложения, так и финансовые (портфельные). Данная классификация совершенно не учитывает портфельных инвестиций; во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширились способы и методы финансирования, как капитальных вложений, так и в целом инвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и не упоминается в данной классификации.
Представляют научный и практический интерес классификации инвестиций, которые приводятся в иностранной литературе, и их обобщение с целью возможности использования в отечественной практике.
Немецким профессором Вайнрихом предложена следующая классификация инвестиций относительно объекта их приложения:
- инвестиции в имущество (материальные инвестиции) – инвестиции в здания, сооружения, оборудование, запасы материалов;
-финансовые инвестиции – приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг);
-нематериальные инвестиции – инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу).
В иностранной литературе приводится классификация портфельных инвестиций по признаку влияния и контроля на фирму, акции которой приобретены инвестором. Исходя из этого признака все портфельные инвестиции классифицируются на:
. оказывающие существенное
влияние (приобретение более
- обеспечивающие контроль (владение инвестором более 50% акций с правом голоса);
-не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния (владение менее 20% акций с правом голоса);
- не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние (владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса);
-обеспечивающие контроль (владение более 20%, но менее 50% акций материнской компании и 100% акций дочерней компании).
Данная классификация важна для формирования оптимальной структуры портфельных инвестиций на предприятии.
Наиболее комплексная классификация приводится в работе Н.А. Бланка, в которой все инвестиции классифицируются по следующим признакам:
1. По объектам вложения: реальные и финансовые.
2. По характеру участия в инвестировании: непрямые и прямые.
3. Периоду инвестирования: долгосрочные и краткосрочные.
4. Формам собственности инвестиционных ресурсов: совместные; иностранные; государственные; частные.
5. Региональному признаку:
инвестиции за рубежом;
В научной литературе приводятся и другие классификации инвестиций. Все эти классификации имеют право на жизнь как в практическом плане, но особенно в научном, так как они позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования.
Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит и от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доля в общих инвестициях. К общим структурам инвестиций можно отнести их распределение на реальные и финансовые (портфельные).
Реальные инвестиции. Начало нового производства невозможно без создания нового капитала, так же как продолжение производственного процесса требует затрат на восстановление и обновление капитала, связанных с физическим износом или моральным старением средств производства. В этом случае предприятие- инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства. Любые затраты на создание нового или восстановление существующего капитала – это реальные инвестиции. Реальные инвестиции в свою очередь делятся на:
-Материальные: средства
производства и их
- Нематериальные: права
пользования землей и другими
природными ресурсами;
В любом случае для осуществления инвестиций необходимы средства. Лицо, осуществляющее реальные инвестиции, может использовать собственные средства или занять у кого-либо другого с обязательством возврата через определенный промежуток времени с (возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждение сверх суммы долга является стимулом для лица, предоставляющего в пользование свои ресурсы, и их также можно рассматривать как инвестиции в том смысле, что средства выдаются в обмен на обязательства возврата.
Финансовые (портфельные) инвестиции. Вложение средств в обмен на тем или иным образом оформленные обязательства представляют собой финансовые инвестиции. С появлением первых документально оформленных финансовых обязательств связано зарождение финансового рынка. Более точно – финансовый рынок возник в тот момент, когда первое подобное обязательство стало предметом купли- продажи.
Значение финансового рынка заключается в первую очередь в том, что с его помощью важнейший ресурс развития экономики – сбережения общества (часть общественного продукта, не использованная на текущее потребление) – направляется на создание нового капитала – то есть на расширение производственных возможностей и, в конечном итоге – повышение общественного благосостояния.
- Модель IS-LM
Модель IS-LM – (инвестиции (I), сбережения (S), предпочтение ликвидности (L), деньги (M)) – модель товарно-денежного равновесия, позволяющая выявить экономические факторы, определяющие функцию совокупного спроса (AD).
Модель позволяет найти такие сочетания рыночной ставки процента (r) и дохода (Y), при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Поэтому модель IS-LM является конкретизацией модели AD-AS.
Модель, разработанная английским экономистом Дж. Хиксом (последователь Дж.М. Кейнса), базируется на кейнсианских теоретических положениях, согласно которым национальной объем производства (ВНП) равен национальному доходу (Y).
Для построения модели IS-LM необходимо определить параметры, связывающие товарный и денежный рынки.
Основной параметр товарного рынка – ВНП (Y), который определяет спрос на деньги для сделок (Dt), а значит и общий спрос на деньги (Dm) и r, при которой достигается равновесие на денежном рынке. В свою очередь уровень r влияет на объем плановых I, составляющих совокупные расходы (AD=C+I+G+Xn).
Согласно Кейнсу равновесие на рынке товаров определяется AD= Y. Таким образом денежный и товарный рынки взаимосвязаны через Y, I, r (рис.1).
Товарный рынок. Снижение процентной ставки (r1->r2) приводит к росту плановых инвестиций (I1->I2) (рис.2а), а следовательно, и к росту совокупных расходов (AD1->AD2) (рис.2б), что приводит к достижению нового равновесного национального дохода Y 2 (т. Е2)
Рис.1.3.1. Равновесие на товарном рынке. Кривая IS
Таким образом, мы получили кривую IS, имеющую нисходящий вид (обратная зависимость между уровнем r и величиной AD, а также Y). Кривая IS отражает все соотношения между Y и r, при которых товарный рынок находится в равновесии (все точки вне ее – неравновесие товарного рынка).
Денежный рынок. Рост национального дохода (Y1->Y2) увеличивает спрос на деньги (Dm1 -> Dm2). При неизменном предложении денег (Sm) это приводит к росту r (рис.2а). Таким образом, при национальном доходе Y2 (рис.2б) кривая LM имеет положительный наклон (прямая зависимость между Y и r) и отражает равновесие денежного рынка.
Рис.1.3.2. Равновесие денежного рынка. Кривая LM
Изменение положения IS может быть вызвано изменением потребления, государственных расходов, чистых налогов. Смещение LM – изменением спроса на деньги, предложением денег.
Рост государственных расходов (G – объект регулирования фискальной политики) влияет на рост совокупных расходов (AD), что увеличивает национальный объем производства (Y). Это приводит к сдвигу IS в положительный IS1 – новое равновесие в т. E1 (рис.3а). Рост национального дохода (Y) увеличивает спрос на деньги, что ведет к росту r – новое равновесие.
Рис.1.3.3. Сдвиг кривых IS и LM
Таким образом модель IS-LM показывает, что рост государственных расходов вызывает увеличение объема национального производства (Y -> Y1) и рост процентной ставки (r -> r1).
Причем Y возрастает в меньшей степени, чем можно было ожидать. Это связано с ростом r, которая снижает мультипликационный эффект государственных расходов: прирост G частично вытесняет I (эффект вытеснения). Эффект вытеснения снижает эффективность стимулирующей фискальной политики.
Увеличение предложения денег, превышающее спрос, приводит к понижению r. Это приводит к сдвигу LM в положение LM1 (рис.3б). На товарном рынке при снижении r увеличивается I, что приводит к росту AD и в конечном итоге к росту национального дохода (Y). Причем с учетом мультипликационного эффекта, национальный доход увеличивается до Y1 (Dr<DY).
(1)
Таким образом, стимулирующая денежно-кредитная политика привела к понижению r и более высокому национальному доходу (Y1). Следовательно, в модели IS-LM изменения в предложении денег влияют на уровень равновесия национального дохода.
ГЛАВА 2 ФОНДОВЫЙ РЫНОК РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ: СОСТОЯНИЕ И ПРОБЛЕМЫ ЕГО РАЗВИТИЯ
2.1 Основные факторы,
Республики Беларусь
Фондовый рынок является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для инвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Однако, несмотря на проведение ряда мероприятий и определенные изменения в функционировании этого рынка в стране, произошедшие за последние десять лет, он по-прежнему не выполняет спою основную функцию, т.е. не обеспечивает перераспределение денежных ресурсов в реальный сектор на удовлетворение потребностей в инвестициях, формирование рыночной опенки бизнеса. Вместо этого сформировался очень небольшой фондовый рынок, который практически не оказывающий влияния на развитие экономики. По данным международных финансовых организации (являющихся одним из важнейших источников информации для потенциальных иностранных инвесторов), фондовый рынок Республики Беларусь наряду с существующими в нескольких слаборазвитых африканских государствах находится вне какой-либо категории и вообще не имеет количественной оценки [6, с.79].
Основными показателями, характеризующими степень развития фондового рынка (а также уровень развитости акционерною капитала) в той или иной стране, являются капитализация рынка акции (совокупная курсовая стоимость всех выпущенных акций компаний, имеющих регулярную котировку), ее доля в ВВП и оборот по сделкам с акциями. Показатель «капитализация/ВВП» у развитых рынков составляет 60% и выше, у развивающихся - 30-40%. Отсутствие в Беларуси компаний, имеющих значимые показатели регулярной рыночной кодировки, не позволяет рассчитать уровень капитализации рынка акций в стране и вообще говорить о наличии фондового рынка как полноценного института. Общий объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 1 января 2012 года увеличился по сравнению с 1 января 2011 года на 50,8 % и составил 88 992,9 млрд белорусских рублей, или 32,4 % к ВВП (за 2010 год – 36,2 %).[14, с.6].
Таким образом, несмотря на неоднократные упоминания в ряде прогнозных и программных документов основных задач но развитию в стране фондового рынка, за последние десять лет не удалось существенным образом изменить положение в данной сфере. Причина этого в том, что при определении перспектив развития фондового рынка в недостаточно учитывается ряд факторов, оказывающих решающее влияние на основные характеристики данного рынка.
