Планирование и оценка инвестиций. 2

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции являются одной из наиболее часто используемых в экономической системе категорий как на макро -, так и на микро уровне.

Актуальность темы курсовой работы очевидна, так как инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков.

Целью курсовой работы является изучение планирования и оценка инвестиций

Задачами данной работы служат:

1. Рассмотреть теоретические аспекты изучения планирования и оценки инвестиций
2. Выполнить планирование и оценку эффективности инвестиций ООО «ТатАвтоГаз»

Объектом исследования является ООО «ТатАвтоГаз».

Предметом исследования курсовой работы – инвестиции предприятия.

В процессе выполнения курсовой работы использованы следующие методы: абстрактно-логический; монографический; балансовый; метод сравнения.

Методологическую основу работы составляют труды таких авторов, как И.А.Бланк, Н.В.Колчина, Б.А.Колтенюк, Э.И. Крылов, Я.С.Мелкумов, Г.В.Савицкая, И.В.Сергеев.

Курсовая работа состоит из введения, 2 глав, заключения и списка использованной литературы.

В первой главе рассмотрена сущность инвестиций, изучены особенности инвестиционной деятельности и источники инвестиций, а также представлена экономическая оценка эффективности инвестиций.

Вторая глава курсовой работы посвящена общей характеристике деятельности организации. В данной главе выполнена оценка  показателей эффективности инвестиционной деятельности предприятия, оценка величины, структуры и стоимости источников формирования капитальных вложений предприятия.

1 Теоретические  аспекты изучения планирования  и оценки инвестиций

1.1 Сущность инвестиций

Инвестиции - одна из наиболее часто используемых в экономической системе категорий, как на макро -, так и на микро уровне. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой ключевой экономической категории, научная мысль до сих пор не выработала универсальное определение инвестиций, которое отвечало бы потребностям, как теории, так и практики, а также бы адекватным с позиций конкретного субъекта их осуществления - государства, предприятия, домашнего хозяйства. [22, c. 9]

Раскрытие экономического содержания инвестиции неразрывно связано с четким определением этого базового понятия. Анализ различных, в том числе общепризнанных, работ экономистов обнаруживает отсутствие единой универсальной точки зрения на сущность инвестирования [12, c. 7].

Многообразие понятий термина «инвестиций» в современной отечественной и зарубежной литературе в значительной степени определяется широтой сущностных сторон этой сложной экономической категории. Поэтому для уточнения содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность.

1. Инвестиции как объект экономического  управления. Предметная сущность инвестиции непосредственно связана с экономической сферой ее проявления. Инвестиции трактуются всеми исследователями как категория экономическая, хотя и связанная с технологическими, социальными, природоохранными и иными аспектами их осуществления.

2. Инвестиции как наиболее активная  форма вовлечения накопленного  капитала в экономический процесс. В теории инвестиций их связь  с накопленным капиталом занимает  центральное место. Это определяется  сущностной природой капитала  как экономического ресурса, предназначенного к инвестированию.

3. Инвестиции как возможность  использования накопленного капитала  во всех альтернативных его  формах. В инвестиционном процессе  каждая из форм накопленного  капитала имеет свой диапазон  возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной с позиции сферы использования в инвестиционном процессе является денежная форма капитала, которая, однако, для непосредственного применения в этом процессе требует в большинстве случаев его трансформации в иные формы.

4. Инвестиции как альтернативная  возможность вложения капитала  в любые объекты хозяйственной  деятельности. Инвестируемый предприятием  капитал целенаправленно вкладывается  в формирование имущества предприятия, предназначенного для осуществления различных форм его хозяйственной деятельности и производство различной продукции. При этом из обширного диапазона возможных объектов инвестирования капитала предприятие самостоятельно определяет приоритетные формы имущественных ценностей, которые в учетно-финансовой терминологии носят название «активы».

5. Инвестиции как источник генерирования  эффекта предпринимательской деятельности. Целью инвестирования является  достижение конкретного заранее  предопределяемого эффекта, который  может носить как экономический, так и внеэкономический характер.

6. Инвестиции как объект рыночных  отношений. Использование предприятием  в процессе инвестиций разнообразные  инвестиционные ресурсы формируют  особый вид рынка - «инвестиционный рынок», - который характеризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками и функционирует под определенным воздействием разнообразных форм государственного регулирования.

7. Инвестиции как объект собственности  и распоряжения. Как объект предпринимательской  деятельности инвестиции являются  носителем прав собственности  и распоряжения. Если на первоначальном  этапе инвестирования капитала титул собственности и права распоряжения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере дальнейшего экономического развития происходит постепенное их разделение.

8. Инвестиции как объект временного  предпочтения. Процесс инвестирования  капитала непосредственно связан с фактором времени. С позиции этого фактора предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее преумножения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой, - как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода.

9. Инвестиции как носитель фактора  риска. Риск является важнейшей  характеристикой инвестиций, связанной со всеми его видами и формами. Носителем риска инвестиции выступают как источник дохода в предпринимательской деятельности инвестора.

10. Капитал как носитель фактора  ликвидности. Все формы и виды  инвестиций характеризуются определенной  ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными при необходимости по своей реальной рыночной стоимости.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик инвестиций предприятия показывает насколько многоаспектной и сложной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность инвестиций предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом:

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижение иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Понятие «инвестирование « менее обширно представлено, чем понятие инвестиции, но различие его трактовки налицо. Иногда понятие «инвестирование» заменяется понятием «инвестиционная деятельность». Приведем некоторые трактовки понятия «инвестирования»  [23, c. 100]:

1. Инвестирование - совокупность практических  действий граждан, юридических лиц  и государства по реализации  инвестиций.

2. Инвестиционная деятельность  представляет совокупность практических  действий физических и юридических лиц по реализации инвестиций. Объектами инвестиционной деятельности могут выступать вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные права, права на интеллектуальную собственность.

3. Инвестирование - вложение капитала  в какое либо предприятие, дело.

4. Инвестиционная деятельность - процессы  вложения инвестиций, а также  совокупность практических действий  по реализации инвестиций. Процесс вложения инвестиций в данном случае подводится под понятие «инвестирование». Инвестиционная деятельность реализуется на рынке инвестиций, хотя сам рынок инвестиций включает в себя еще рынок капитальных вложений в воспроизводство основных фондов, рынок недвижимости, рынок ценных бумаг, рынок инвестиционных проектов.

Инвестирование - главный рычаг перехода экономики России к рынку, база для использования других рычагов и форм, а именно, денег, финансов, прибыли, цен и некоторых других.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы и обеспечения ее реализации.

1.2 Особенности  инвестиционной деятельности и  источники инвестиций

Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется следующими основными особенностями:

1.Она является главной формой  обеспечения роста операционной деятельности предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер.

2. Формы и методы инвестиционной  деятельности в гораздо меньшей  степени зависят от отраслевых  особенностей предприятия, чем операционная  ее деятельность.

3. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по определенным периодам.

4. Инвестиционная прибыль предприятия  в процессе его инвестиционной  деятельности формируется обычно  со значительным «лагом запаздывания». Это означает, что между затратами инвестиционных ресурсов и получением инвестиционной прибыли проходит обычно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат.

5. Инвестиционная деятельность  формирует особый самостоятельный  вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности.

6. Инвестиционная деятельность  предприятия присуще специфические  виды рисков, объединяемые понятием  «инвестиционный риск».

Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень операционного риска. Это связано с тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капитала имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе операционной деятельности.

7. Важнейшим измерителем объема  инвестиционной деятельности, характеризующим темпы экономического развития предприятия выступает показатель его чистых инвестиций. Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную сумму амортизационных отчислений в определенном периоде:

ЧИ = ВИ - АО,     (1.1)

где ЧИ - сумма чистых инвестиций предприятия в определенном периоде;

ВИ - сумма валовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде;

АО - сумма амортизационных отчислений предприятия в рассматриваемом периоде.

Источники инвестиций состоят из:

1. Собственные финансовые средства, а также иные виды активов  и привлеченные средства.

2. Ассигнование из федерального, регионального и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной  основе.

3. Иностранные инвестиции, представляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений международных организаций и финансовых институтов, государственных предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

4. Различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством  на возвратной основе, кредиты  иностранных инвесторов, облигационные  займы, кредиты банков и других  институциональных инвесторов; инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства   [15, c. 254].

Первые три группы источников инвестиций образуют собственный капитал реципиента. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях. Субъекты, предоставившие средства реципиенту по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

1.3 Экономическая оценка эффективности  инвестиций

Чистый приведенный доход (NPV) - сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если за расчетный период не происходят инфляционные изменения цен, или расчет производиться в базовых ценах, то NPV для постоянной нормы дисконта определяется:

PV =  S P k / (1+r) k    (1.2)

NPV = S (P k / (1+r) k) - IC,    (1.3)

Где NPV - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

Р k — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

IС - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

R - дисконтная ставка, выраженная  десятичной дробью.

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект не прибыльный, не убыточный.

Имея в виду выше основную целевую установку, на достижение которой направлена деятельность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPV с позиции ее владельцев, которая, по сути, и определяет логику критерия NPV:

- если NPV<0, то в случае принятия  проекта ценность компании уменьшится;

- если NPV=0, то в случае принятия  проекта ценность компании не  изменится;

- если NPV>0, то в случае принятия проекта ценность компании увеличатся.

При расчете NPV, как, правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, могут использоваться индивидуальные по годам коэффициенты дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Чистый дисконтированный доход - ключевой показатель оценки эффективности инвестирования. Чистый дисконтированный доход - превышение интегральных дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта.

ЧДД = S (Р к -IС) х а t      (1.4)

a t = (l + E) – t ,      (1.5)

где ЧДД - чистый дисконтированный доход за расчетный период времени;

IС - денежные выплаты, осуществляемые в том же интервале;

a t, Е - коэффициент и норма дисконтирования.

Более удобной к решению практический задач является модифицированная форма записи расчетной формулы определения чистого дисконтированного дохода, основанная на выделении из состава затрат суммы дисконтированных инвестиций в основной капитал:

ЧДД = S (R K - IC) x a t - SK k x a t   (1.6)

К недостаткам рассмотренного показателя «чистый дисконтированный доход « обычно относят то обстоятельство, что он не показывает точной прибыльности проекта и сложен для понимания предпринимателей, привыкших принимать инвестиционные решения по величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (РТР) рассчитывается по формуле:

ИР= ЧП И  / ИЗ, где     (1.7)

ЧП И - среднегодовая сумма чистой прибыли за период эксплуатации проекта;

ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Очевидно, что если:

ИР > 0, то проект следует принять,

ИР < 0, то проект следует отвергнуть,

PIP = 0, то проект не является  ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий ИР очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают значение коэффициента дисконтирования г, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = г, при котором NPV = f(r) = О

Иными словами, если обозначить 1С = CF0, то IRR находиться из уравнения:

S CF k / (l + IRR) = 0     (1.8)

Для наиболее наглядного понимания природы критерия IRR воспользуемся графическим методом. Рассмотрим функцию:

Y = f (t) = S CF k / (l + IRR)     (1.9)

Эта функция обладает рядом примечательных свойств; некоторые из них носят абсолютный характер, т.е. не зависят от вида денежного потока, другие проявляются лишь в определенных ситуациях, т.е. характерны специфическим потокам.

Экономический смысл критерия IIR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «цена капитала», под последним понимается цена ценового источника. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если IIR > СС, то проект следует принять;

IIR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является  ни прибыльным, ни убыточным.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового результата.

2 Планирование  и оценка эффективности инвестиций ООО «ТатАвтоГаз»

2.1 Общая характеристика  деятельности организации

Полное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Татавтогаз». Сокращенное фирменное наименование: ООО «Татавтогаз».

Местонахождение Общества: 422750, РТ, Атнинский район, село Большая Атня, АЗС №158

Почтовый адрес Общества: 420131, РТ, г.Казань, ул. Астрономическая 5/19

Общество является юридическим лицом в соответствии с действующим законодательством РФ. Общество вправе иметь в собственности, хозяйственном ведении обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе, и отвечает по своим обязательствам этим имуществом. Общество может от своего имени приобретать и реализовывать имущество и личные неимущественные права, нести обязанности, связанные с осуществлением деятельности, не запрещенной законодательством РФ, быть истцом и ответчиком в суде общей юрисдикции, в третейском и арбитражном судах. Общество является коммерческим предприятием с разделенным на доли уставным капиталом и в качестве основных целей деятельности преследует извлечение прибыли в интересах участника, удовлетворение общественных и личных потребностей.

Основной целью Общества является осуществление хозяйственной деятельности, направленной на получение прибыли на вложенный капитал в соответствии с законодательством Российской Федерации и Республики Татарстан.

Основными видами деятельности Общества являются:

- оптовая и розничная торговля;

- закупка, переработка и реализация  нефтепродуктов;

- покупка. Продажа, транспортировка природного газа, газового конденсата, пропан-бутановой смеси и других сжиженных газов;

- создание фирменных салонов, отделов, магазинов и предприятий для  реализации услуг, товаров народного  потребления и производственного  назначения;

- комиссионная, оптовая, мелкооптовая и розничная торговля всеми видами имущества, движимого и недвижимого, товарами народного потребления. продуктами питания, в том числе алкогольной и табачной продукции;

- производство и реализация  товаров народного потребления  и товаров производственно-технического назначения;

- Производство товаров народного  потребления.

- Монтаж технологического оборудования  и пусконаладочные работы.

- Посредническая деятельность.

- Транспортные работы и услуги.

Результатом деятельности является  получение прибыли, которая оценивается показателями рентабельности. Эти показатели позволяют проанализировать эффективность использования активов предприятия.

2011 год   Рп = -3699/41129 * 100, Рп = -9%

2012 год   Рп = -2095/73983 * 100, Рп = -3%

2013 год    Рп = 2103/96928 * 100, Рп = 2%

Характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли  имеет предприятие с рубля продаж.

Рентабельность основной деятельности

2011 год   -3699/44828 * 100, Ро.д. = -8,25%

2012 год  -2095/76078 * 100, Ро.д.  = - 2,75 %

2013 год   2103/94825 * 100, Ро.д.  = 2,2 %   

Показывает, сколько предприятие имеет прибыли или самофинансируемого дохода с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

Рентабельность собственного капитала

2011 год   -7841/261961 * 100, Рк= - 3%

2012 год   -6738 / 383162 *100, Рк = -1,75 %

2013 год   -4895/ 376755, Рк = - 1,3%

Все полученные результаты сведем в таблицу 2.1

Таблица 2.1

Показатели рентабельности ООО «ТАТАВТОГАЗ» за 2011-2013 г.г., %

По данным таблице видно, что на протяжении анализируемого периода деятельность предприятия была не рентабельной

на каждый рубль, затраченный, на производство и сбыт продукции предприятие получило:

в 2011 г. 8,25 коп. убытков

 в 2012 г. 2,75 коп. убытков

в 2013 г. 2,2 коп. прибыли

на каждый рубль капитала, вложенного в предприятие, было получено:

в 2011 г. 3 коп. убытков

в 2012 г. 1,75 коп.  убытков

в 2013 г. 1,3 коп. убытков

на каждый рубль выполненных работ (У) было получено:

в 2011 г. 9 коп. убытков

в 2012 г. 3 коп. убытков

в 2013 г. 2 коп. прибыли

Рис. 2.1 Показатели рентабельности ООО «ТАТАВТОГАЗ»

Проведенный анализ показал, что на протяжении анализируемого периода деятельность предприятия была нерентабельной, причем к концу анализируемого периода положение улучшилось. В ходе проведенного анализа финансово – хозяйственной деятельности   было установлено, что предприятие наращивает темпы оказания подрядных работ. Наблюдается тенденция роста выручки, а также тенденция превышения выручки над затратами.

2.2 Планирование  и оценка показателей эффективности инвестиционной политики предприятия

На основании рассмотренной в первой главе системы оценки инвестиционных проектов, оптимальнее всего  будет воспользоваться методом оценки чистого приведенного дохода - NPV-метод, а так же внутренняя норма прибыли – IRR.

Рассчитаем NPV по лизингу. Инвестиционный проект по покупке оборудования состоит из следующего движения денежных средств: -200(IC); 100; 150. Годовая ставка процента (r) составляет 10% (предполагается неизменной на весь период).

NPV=-210+(100/(1+0,10))+(150/(1+0,10)2)=- 4,9

Показатель NPV больше нуля, проект при заданной ставке дисконта прибылен. IRR - Internal Rate of Return - внутренняя норма прибыли - это относительный показатель, который представляет собой такое значение ставки дисконта, при котором NPV равен нулю. В нашем случае NPV=0 при r ≈ 11,6%. Рассмотрим, какую долю в выручке занимает лизинговый платеж, так как платежи являются ежемесячными и равномерными, то за год эта сумма составит=102921*12=1235052 руб. Данные представлены в таблице 2.2

Таблица 2.2

Расчет доли лизинговых платежей в выручке ООО «ТАТАВТОГАЗ»