Планирование инвестиций и их экономическая оценка

Министерство образования  Российской Федерации

  ФГБОУ ВПО «Челябинский Государственный Университет»

Институт экономики  отраслей, бизнеса и администрирования

Кафедра экономики отраслей и рынков

Курсовая работа

                    по дисциплине: «Планирование на предприятии»

На тему: «Планирование инвестиций и их экономическая оценка»

Работу выполнила: ст.гр.24ПЗ-401

Галимьянова И.С.

Работу проверил к.э.н.преп:

                       Ковалева Е.А.

                     Челябинск 2013

Содержание:

Приложения………………………………………………………………….……38

Введение

Инвестиции  в рыночных условиях являются решающим условием и важным фактором планирования развития производственной, коммерческой и инновационной деятельности.

Капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно – изыскательские работы и другие затраты.

Капитальные вложения являются основой расширенного производства, воспроизводства и обновления основных фондов предприятий, структурной перестройки  общественного производства и сбалансированного  развития отраслей народного хозяйства. Они способствуют созданию необходимой сырьевой базы промышленности, ускорению научно – технического прогресса и улучшению качества продукции, освоению новых товарных рынков. Они увеличивают доходность и рыночную стоимость предприятий, регулируют проблемы безработицы. Посредством капитальных вложений осуществляется жилищное строительство, развивается социальная сфера, решаются вопросы охраны природной среды и т.п.

Актуальность темы определяется тем‚ что инвестиционная деятельность предприятия - важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономике предприятия трудно переоценить. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно. Поэтому ему необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения вышеназванных целей.

Планирование производственной и коммерческой деятельности не только возможно, но и жизненно необходимо для предприятий всех организационно-правовых форм.

Цель исследования: анализ планирования инвестиций и экономическая  оценка.

Задачи исследования:

1. Исследовать содержание, формы и принципы планирования  инвестиций;

2. Исследовать особенности  планирования инвестиций;

3. Исследовать методику, технологию планирования инвестиций и их экономическая оценка;

4. Провести анализ  эффективности планирования инвестиций;

5. Разработка рекомендаций  по планированию инвестиций.

Предмет исследования: планирование инвестиций. Объект исследования: предприятие.

Глава I.  Теоретические и методологические аспекты планирования инвестиций

1. Содержание, формы и принципы планирования инвестиций

Развитие рыночных отношений в России характеризуется  все более широким использованием терминов «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный прогресс», «инвестиционная привлекательность» и целым рядом других, связанных с инвестиционной сферой. Ключевые понятия в этой области экономической науки являются для отечественной теории и практики относительно новыми, у ряда авторов имеют неоднозначную трактовку и требуют предварительного уточнения основных понятий.

В своем развитии теория инвестиций прошла несколько  этапов. Начальным можно считать работы австрийской экономической школы (Г. Бен-Бавери). В 20-30-х гг. прошлого столетия, в период зарождения теории финансов как науки, появились работы Фишера по теории процентной ставки. Теоретический подход к оценке капитальных активов был предложен в работах Ф. Вильямса.

Д. Кейнс в 1936г. выделил мотивы, побуждающие хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме. К ним он отнес трансакционный мотив, определяемый потребностью покупать товары, услуги и т. д., спекулятивный мотив – стремление выгодно поместить сбережения, мотив предосторожности, связанный с риском потери капитала, вложенного в ценные бумаги. Определив эти факторы, Кейнс ввел в экономическую теорию проблемы формирования оптимального портфеля[5].

До 80-х гг. в  отечественной экономической литературе термин «инвестиции» для анализа  процессов воспроизводства практически не использовался, инвестиции большей частью отождествлялись с капитальными вложениями.

В зарубежной литературе используются как термин «инвестиции», так и термин «капитальные вложения». Так, Д. Норткотт разделяет инвестиционные решения и решения о капитальных вложениях. Капитальные вложения он рассматривает как статью в бюджете долгосрочных расходов, в котором определяются направление долгосрочных инвестиций и источники их финансирования. По его мнению, вопрос об источниках финансирования является неотъемлемой частью инвестиционных решений, а капитальные вложения тесно связаны с выбором инвестиционных проектов[7]. Каждый из этих вопросов влияет друг на друга. Те инвестиции, которые рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, а так же другие затраты, связанные с повышением способности предприятия достигать стратегических и оперативных целей. Капитальные вложения (капитальное инвестирование) подразумевают принятие решений о долгосрочном, рискованном вложении средств в активы предприятия. Эти решения принимаются во внутренней социальной среде фирмы и влияют на все аспекты ее жизнедеятельности (включая сотрудников фирмы). Качество инвестиций может быть гарантировано только при правильной оценке эффективности капитальных вложений.

Значительный  вклад в развитие теоретических  основ капитальных вложений внес возглавляемый Т.С. Хачатуровым Научный совет АН СССР по проблеме «Экономическая эффективность основных фондов, капитальных вложений и новой техники». Т.С. Хачатуров дал следующее определение: «Под капитальными вложениями понимаются затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование».

Т.С. Хачатуров  разделял капитальные вложения экстенсивного  и интенсивного типа. Вложениями экстенсивного типа он называл вложения, имеющие целью увеличение объема производства на базе существующей техники и технологии. Под капитальными вложениями интенсивного типа он понимал те вложения, которые предусматривают внедрение новой или улучшенной техники и технологии, использование внутренних резервов производства, уменьшение потерь.

В типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений, вышедшей в 1994 г., а так же в других методических рекомендациях инвестиции рассматривались уже не только как вложения в основные фонды, но и как вложения в основные средства.

В соответствии с этим сложились затратный и  ресурсный подходы к определению  экономической сущности инвестиций. При затратном подходе инвестиции рассматривались как затраты  на простое и расширенное воспроизводство основных фондов.

Основой ресурсного подхода стало выделение ресурсов составляющего элемента инвестиций. Последние рассматривались как  финансовые средства, необходимые для  воспроизводства основных фондов. Недостатком  обоих подходов являлась статичная характеристика объекта анализа, недостаточное исследование инвестиций как целостного процесса.

В настоящее  время в работах российских ученых, также как и в практической деятельности, принято, в основном, расширенное толкование как инвестиций, так и инвестиционного процесса. Так, В. Бочаров и Р. Попова считают, что инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект[5].

Данному определению  близка трактовка А. Е. Городецкого  и А. А. Воронина: «Инвестиции (от латинского investio – вкладываю, одеваю) – экономическая категория, выражающая долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли».

Вместе с  тем, ограничение инвестиций только сферой предпринимательской деятельности не вполне правомерно, капитал вкладывается и в социальную сферу, в гуманитарные проекты, где инвестиции в основном осуществляются государством и органами местного самоуправления.

Существуют  и другие трактовки. Наиболее приемлемыми  для использования в практической деятельности представляются определения, данные в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», в редакции от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ. Согласно этому документу, инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе, имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта. В этом же Законе дано и определение «капитальные вложения» - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе, затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты[1].

Более подробно экономическую природу инвестиций проясняет классификация, в основу которой положены различные признаки. В качестве таковых в дальнейшем используются:

1. виды инвестиций;
2. объекты вложения средств;
3. характер участия в инвестировании;
4. региональный признак;
5. период инвестирования;
6. формы собственности;
7. формы участия инвестора;
8. степень риска;
9. формы воспроизводства.

Виды инвестиций принято подразделять на:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи,  акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое  имущество;

- имущественные права,  связанные с авторским правом, опытом и другими видами интеллектуальных ценностей;

- совокупность технических,  технологических, коммерческих и  иных знаний, оформленных в виде  технической документации, навыков и производственного опыта, необходимого для организации того или иного вида производства, но не запатентованного;

- права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие  имущественные права;

- иные ценности.

В отношении объектов вложения средств инвестиции понимаются как:

- реальные инвестиции, или  вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и  т. п.) и нематериальные (патенты,  лицензии, «ноу-хау», научно-технические  и проектно-конструкторские работы в виде документации, программные средства и т. п.) активы;

- финансовые инвестиции, или вложение средств в различные  финансовые инструменты – ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

По характеру участия  в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на следующие виды:

- прямые, предполагающие  непосредственное участие инвестора  в выборе объекта инвестирования  и вложения средств. При этом  инвестор непосредственно вовлечен во все стадии инвестиционного цикла, в том числе предынвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

- косвенные, осуществляемые  через различного рода финансовых  посредников (инвестиционные фонды  и компании), аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства. Такие посредники участвуют в управлении объектами инвестирования, а получаемые доходы распределяют среди клиентов. Вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое, принято также называть портфельными.

В региональном аспекте рассматриваются  инвестиции:

- внутренние, или вложения  субъектов хозяйственной деятельности  данного государства;

- иностранные – вложения  иностранных юридических, физических  лиц, иностранных государств, международных правительственных и неправительственных организаций;

- зарубежные – вложение  средств в объекты инвестирования  за пределами территории данной страны (приобретение ценных бумаг зарубежных компаний, имущества и др.).

По периоду инвестирования принято выделять инвестиции:

- краткосрочные, как правило,  продолжительностью не более  года (краткосрочные депозитные  вклады, сберегательные сертификаты);

- долгосрочные, продолжительностью  свыше одного года.

По формам собственности  инвестиции подразделяются на:

- частные средства граждан,  предприятий негосударственной  формы собственности, неправительственных  организаций;

- государственные,  финансируемые за счет бюджетных  средств различных уровней, государственными предприятиями и учреждениями.

Формы участия  инвестора предполагают:

- частичное  участие во вновь создаваемых  предприятиях или приобретение части в действующих предприятиях (долевое участие в обществе с ограниченной ответственностью);

- создание предприятий,  полностью принадлежащих инвестору, либо приобретение в собственность действующих предприятий полностью;

- приобретение  движимого и недвижимого имущества  путем прямого получения либо  в форме акций, облигаций, других  ценных бумаг;

- приобретение  концессий на использовании природных  ресурсов, прав пользования землей, иных имущественных прав.

По степени  риска инвестиции делятся на такие  виды:

- безрисковые.  Например, в ряде стран вложения  в краткосрочные государственные  облигации считаются безопасными,  а доход по иным определяет безопасную ставку, используемую при оценке вкладов как точку отсчета инвестиционного риска;

- рисковые. Степень  риска, или степень неопределенности, связанная с инвестициями, зависит,  например, от таких факторов, как  время, объект вложения и др. Степень опасности не угадать, возможную реакцию рынка на изменение результатов работы предприятия после завершений инвестиций зависит от срока инвестирования и получения результатов, масштабов проекта, его целей (создания новой продукции, снижения затрат производства, расширения объема продаж, выполнение государственного заказа и др.).

Воспроизводство может осуществляться в одной  из следующих форм инвестиций:

- новое строительство,  или строительство предприятий,  зданий, сооружений, осуществляемое  на новых площадях и по первоначально утвержденному проекту;

- расширение  действующего предприятия – строительство  вторых и последующих очередей  действующего предприятия, дополнительных  производственных комплексов и  производств, строительство новых,  либо расширение существующих  цехов с целью увеличения производственной мощности;

- реконструкция  действующего предприятия – осуществление  по единому проекту полного и частичного переоборудования и переустройства производства с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля выпуска новой продукции;

- техническое  перевооружение – комплекс мероприятий,  направленных на повышение технико-экономического  уровня производства отдельных  цехов, производств, участков.

Представленная  классификация инвестиций необходима для лучшего понимания современной концепции инвестиционного проектирования, разносторонней оценки происходящих процессов.

2. Особенности планирования инвестиций

Планирование  как важное звено управления предусматривает  подготовку и принятие на базе выбранных параметров управленческих решений, связанных с будущим развитием предприятия. Основное требование, предъявляемое к системе планирования, — это его целенаправленность, то есть систематическая постановка и подготовка необходимых для ее достижения мероприятий. Иными словами, это процесс разработки и принятия различных планов (производственных, финансовых и инвестиционных).

Особое место  в общей системе управления занимает финансовое планирование, которое представляет собой сложный процесс прогноза денежных поступлений и платежей предприятия. При дефиците или излишке платежных средств финансовое планирование позволяет выявить и отобрать наиболее эффективные с точки зрения платежей варианты совершения хозяйственных операций. Его можно представить как планирование потока платежных средств и платежей по обязательствам предприятия в разрезе следующих направлений:

• прогноз денежных потоков (притока и оттока денежных средств);

• определение  необходимого объекта капиталовложений по предприятию в целом и по отдельным инвестиционным проектам;

• прогноз источников финансирования капиталовложений (внутренних и внешних).

В отличие от финансового, под инвестиционным планированием  понимают подготовку и принятие решений  относительно целей, сроков, затрат и  финансовых результатов по реализуемым проектам, включенным в капитальный бюджет.

Инвестиционное  планирование имеет ряд особенностей, которые следует учитывать в  процессе принятия управленческих решений.

1. Инвестиционные  объекты планируют нерегулярно,  поэтому доходы от них получают также неравномерно — после ввода их в эксплуатацию и выхода на проектную мощностью. Поэтому необходимо учитывать временные сдвиги платежей по реальным инвестициям и денежных поступлений от них.

2. Продолжительность  планового периода инвестирования определяют техническим и экономическим сроками жизни проекта, поэтому важно установить период (момент времени), в котором соотношение денежных выплат и поступлений будет сопоставимым.

3. Информация, связанная  с планированием долгосрочных  инвестиций по периодам (шагам расчетного периода), поступает в распоряжение руководства предприятия. Она носит закрытый характер. Если при планировании инвестиций по конкретным проектам необходимо принять решение о внешнем финансировании, то такая информация (в составе бизнес-плана проекта) может быть предоставлена внешним пользователям (инвесторам и кредиторам).

4. Высокий уровень  риска, связанный с принятием  и реализацией долгосрочных инвестиционных  проектов.

Основой планирования и его отправной точкой является стратегический план, в котором отражают цели, стратегию развития предприятия на длительную перспективу, способы ее реализации, обеспечивающие финансовую устойчивость, платежеспособность, прибыльность его работы и другие параметры на весь период планирования. В этом документе дают подробное структурированное описание последовательности действий для достижения долгосрочных целей, поддающихся количественному измерению (например, рост объема продаж и прибыли, рентабельности активов, собственного капитала и инвестиций, курсовой стоимости акций)

Взаимосвязь между  стратегическим планом и другими  его видами можно проследить в  Приложении Б.

Из приведенной  схемы можно сделать вывод, что  инвестиционный план тесно связан со стратегическим и финансовым планом, а инвестиционный бюджет — с операционными и финансовыми бюджетами предприятия.

Характерно  отметить, что инвестиционную деятельность предприятий осложняют: отсутствие стратегии развития, структурированного и комплексного подхода к организации  инвестиционного процесса, а также его недостаточная экономическая обоснованность. Поэтому для обеспечения реализации стратегических целей предприятиям-застройщикам целесообразно внедрять комплексную систему планирования, анализа и контроля основных показателей инвестиционной деятельности на средне- и долгосрочную перспективу.

Для более эффективного управления инвестиционными проектами  планы их реализации разбивают на несколько бюджетов, имеющих более  короткий срок исполнения (месяц, квартал, год), что предоставляет более  широкую возможность по корректировке сводного плана реального инвестирования. Успешность внедрения системы инвестиционного планирования и бюджетирования зависит прежде всего от качества менеджмента на предприятии. Поэтому для того чтобы добиться высокого уровня управления инвестиционной деятельностью целесообразно внедрять такую управляющую систему, где каждому уровню управления будут четко соответствовать определенные обязанности и полномочия. В качестве такого инструмента используют систему бюджетного управления инвестиционной деятельностью, которая обеспечивает комплексный подход для координации процедур разработки, анализа, внедрения и контроля за исполнением бюджетов.

1.3 Методика, технология планирования инвестиций и их экономическая оценка

Оценка стоимости  денег во времени. Принципиально важным для оценки привлекательности инвестиционного проекта является определение того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты, т.е. речь идет об оценке будущих поступлений (например, в виде прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента.

Международная практика оценки эффективности инвестиционных проектов базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Эффективность использования  инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвестора.

2. Инвестируемый капитал приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году.

3. Процесс дисконтирования  капитальных вложений и денежных  потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

Доходы по различным  проектам могут быть получены в разное время. Даже если общая сумма будущих  поступлений одинакова, различия в  скорости их получения могут вызвать различия в их текущей стоимости. Концепция временной стоимости денег предполагает, что ранние поступления более желательны, чем отдаленные во времени, даже если они равны по размеру и вероятности получения. Это объясняется тем, что ранние поступления могут быть реинвестированы для получения дополнительного дохода прежде, чем будут получены более поздние поступления. В основе лежит принцип сложного процента. Это модель умножения (наращения) сбережений, которая в общем виде может быть записана следующим образом:

где FV(future value) — будущая стоимость или стоимость в конце периода;

п — число периодов (лет);

d — ставка процента ( в общем случае — доходность инвестиций);

PV — текущая, или первоначальная стоимость.

Настоящая (текущая) стоимость может рассматриваться  как понятие, противоположное будущей стоимости. Операция, обратная начислению сложных процентов, носит название дисконтирования (эта операция выполняется с помощью специальных таблиц дисконтирования). Смысл дисконтирования заключается в изменении (снижении) ценности денежных ресурсов с течением времени.

Существует  большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины ставки дисконтирования. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:

• минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке);
• существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании);
• стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам);
• ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

Перечисленные варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска.

Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций:

В инвестиционной практике постоянно приходится считаться  с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. В процессе инвестирования с учетом инфляции принято использовать два основных понятия:

• номинальная сумма денежных средств;
• реальная сумма денежных средств.

Оценка рисков:

Осуществление инвестиционных программ связано с  необходимостью вложения значительных финансовых, материальных, трудовых и других ресурсов и, как правило, на относительно длительный период. Понятно, что эффект от инвестиционного решения проявит себя лишь через некоторое (иногда значительное) время. А время усиливает неопределенность перспектив и риск предпринимательства.

Для принятия того или иного инвестиционного решения  существенна не столько неопределенность будущего, сколько отношение к  ней со стороны предпринимателей-инвесторов. Это отношение и характеризуется  риском, т.е. вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижение прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Зачастую конечный выбор инвестиционного проекта  зависит от представления, что является более важным для данного конкретного инвестора: доходность или надежность, т.е. меньший риск. Последнее зависит от индивидуальных склонностей, предпочтений финансового менеджера и конкретной ситуации, в которой находится данный инвестор.

Следовательно, для принятия инвестиционного решения  необходимо ответить на три вопроса:

1) какова величина  ожидаемого дохода?

2) каков предполагаемый  риск?

3) насколько  ожидаемый доход компенсирует  предполагаемый риск?

Оценка риска  во многом субъективна и зависит от умения менеджера оценивать ситуацию и принимать решения. И тем не менее в мировой практике существует несколько методов измерения риска. Для верного установления зон и источников риска используют методы качественных и количественных оценок инвестиционных рисков.

Методы качественных оценок

Метод анализа уместности затрат ориентирован на обнаружение потенциальных зон риска с учетом показателей устойчивости фирмы. В данном случае предполагается, что перерасход средств может произойти в результате: