Подготовка инвестиционных проектов и их обоснование

Министерство образования  и науки Российской Федерации

 

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Нижегородский государственный  технический университет

им. Р.Е. Алексеева»

 

Дзержинский политехнический институт (филиал)

 

 

 

Кафедра «Экономика и управление на предприятии»

 

 

 

Курсовая Работа

по дисциплине «Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов»

 

По теме:  Подготовка инвестиционных

проектов и их обоснование

 

 

Вариант №8

 

 

 

Выполнил студент:

Группы ЭКО-10

Зачетная книжка 10918

Потапова Е.А.

 

Проверил преподаватель:

Марамохина Е.В.

 

 

 

 

Дзержинск

2012г.

 

Теоретическая часть

 

Понятие и  цели инвестиционного проекта

Инвестиции имеют особое значение как для социально-экономического развития страны в целом, так и для деятельности субъектов хозяйствования. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейший из которых – наращивание объёма инвестиций и повышения их эффективности. Предоставление свободы для предпринимательства, создание правовой и экономической базы условий для привлечения капитала российских и зарубежных инвесторов и другие факторы привели к коренному реформированию раннее ранее действовавшего организованного механизма долгосрочного инвестирования. [8,с.7] В этих условиях особое значение приобретает реальное инвестирование различных проектов и мероприятий, без которых немыслимы обновление и расширенное воспроизводство основных производственных фондов, изготовление конкурентоспособной продукции, а, следовательно, решение множества социально-экономических проблем развития страны.

Слово «проект» происходит от латинского слова projectus, что в переводе на русский  означает – «брошенный вперёд», т.е. замысел.

В отечественной экономической  литературе «под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов (зданий, сооружений, производственных комплексов), технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий их выполнению». [1,с.28]

Данное определение учитывает  особенности всех видов деятельности и ресурсов, необходимых для разработки и реализации проекта. Оно предполагает, что подобный проект является инвестиционным.

В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  определено, что «инвестиционный  проект – обоснование экономической  целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)». [12]

Учитывая выше приведённые определения, можно выделить следующие основополагающие моменты: системность проекта, наличие комплекса взаимосвязанных мероприятий – его разработка и реализация – связаны с процессом последовательного временного осуществления ряда мероприятий, математической моделью которого может служить сетевая модель (график); временной интервал проекта; разработчик проекта должен обосновать и задать временной интервал рассмотрения проекта, прогнозный период или длительность его жизненного цикла. Подходы к определению длительности этого интервала могут учитывать комбинацию таких факторов, как срок службы наиболее дорогостоящего проектного оборудования, предполагаемый срок жизни проектного продукта (услуги) на рынке, планируемое время нахождения в данном бизнесе, срок возврата кредита и т.д.; бюджет проекта. В бюджете проекта включаются затраты и доходы с указанием запланированного времени их осуществления.

Каждый проект в ходе реализации должен преследовать заранее предусмотренные цели. В экономической теории сложилась некоторая классификация целей, применимых к тому или иному инвестиционному проекту.

Укрупнено данные цели можно представить следующим образом:

1. цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора;

2. цели, связанные с оптимизацией  имущественного положения фирмы.

Перед проектом могут становиться  одновременно несколько целей. Наконец, сформулированная цель проекта должна строго соблюдаться на всех этапах его жизненного цикла, так как её изменение непременно приводит к необходимости отказа данного проекта и перехода к разработке нового.

В зависимости от целей инвестирования можно выделить следующие виды инвестиционных проектов, обеспечивающих:

  • прирост объёма выпуска продукции;
  • расширение (обновление) ассортимента продукции;
  • повышение качества продукции;
  • снижение себестоимости продукции;
  • решение социальных, экологических и других задач.[9,с.13]

Классификация инвестиционных проектов

При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в недвижимость или валюту.

Поэтому при инвестировании рекомендуется  учитывать следующие основные моменты, например, капитальные вложения с длительными сроками окупаемости необходимо финансировать за счёт долгосрочных заёмных средств. Инвестиции со значительной степенью риска рекомендуется финансировать за счёт собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Необходимо выбирать такие инвестиции, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.

Методические рекомендации также  предполагают использование ряда важных принципов при разработке, анализе и экспертизе инвестиционных проектов, главные из которых - использование принципа альтернативности; разработка и экспертиза проекта по ряду обязательных разделов или аспектов, таких как технический коммерческий, институциональный, экологический, социальный, финансовый (микроуровень) и экономический (макроуровень); использование принятых в мировой практике критериев оценки эффективности проектов на основе определения эффекта путём сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и других показателей и приведение при этом предстоящих расходов и доходов к условиям их соизмеримости с учётом теории ценности денег во времени; учёт неопределённости и рисков, связанных с осуществлением проекта и т.д.[6,с.16]

Существуют различные классификации  инвестиционных проектов. В зависимости  от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов:

По отношению друг к другу:

  • независимые допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;
  • взаимоисключающие т.е. не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один;
  • взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

По срокам реализации (создания и функционирования):

  • краткосрочные (до 3 лет);
  • среднесрочные (3—5 лет);
  • долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации. Стоимость  краткосрочного проекта может возрастать в процессе его реализации. Заказчик идёт на увеличение стоимости проекта  для выигрыша времени сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта. Краткосрочные (скоростные) проекты, как правило, характерны для предприятий с быстро обновляющимся ассортиментом продукции, на восстановительных работах, при создании опытных установок и т.п.

Долгосрочными обычно являются проекты, реализующие капиталоёмкие вложения (например, вложение средств в строительство и реконструкцию объектов недвижимости).

По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций):

малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации. Малые проекты, как правило, не требуют особой проработки технико-экономического обоснования и связанных с ним вопросов. Вместе с тем допущенные при формировании проектов ошибки могут серьёзным образом сказаться на их эффективности. К малым проектам можно отнести также создание объектов социально-культурной сферы.

средние проекты — это, чаще всего, проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые;

крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

мегапроекты— это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными. Мегапроекты имеют следующие отличительные черты – они имеют высокую стоимость – от $1млрд.; фонды для реализации подобного рода проектов обычно превышают финансовые резервы, необходимы дополнительные источники финансирования, например, банковские кредиты, экспортные кредиты, смешанное кредитование.Мегапроекты требуют большой общий объём работ в человеко-часах: 2 млн. человеко-часов – на проектирование, 15 млн. человеко-часов – для строительства объектов; а сроки реализации составляют 5-7 лет и более. Мегапроекты оказывают влияние на социальную и экономическую сферы региона и даже страны, где он реализуется.

Для отнесения проекта к малым, средним или мегапроектам используют следующие показатели:

  • объём капиталовложений;
  • трудозатраты;
  • длительность реализации;
  • сложность системы менеджмента;
  • привлечение иностранных участников;
  • влияние на социально-экономическую среду региона и т.п.

По основной направленности:

  • коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли;
  • социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминагенного уровня и т.д.;
  • экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды обитания;
  • другие

В зависимости от степени влияния  результатов реализации инвестиционного  проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку:

  • глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
  • народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;
  • крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;
  • локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

Особенностью инвестиционного  процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются таким образом:

  • надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);
  • рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

С точки зрения участников проекта  наиболее существенным является учёт следующих участников:

  • государственных предприятий;
  • совместных предприятий;
  • зарубежных инвесторов.

На практике данная классификация  не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

Подготовка  инвестиционных проектов и их технико-экономическое  обоснование

Инвестиции - совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых, материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли. Делятся на две группы:

1. Портфельные инвестиции - вложения  капитала в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных  предприятий.

2. Реальные инвестиции - финансовые  вложения в конкретный, как правило,  долгосрочный проект и обычно  связанный с приобретением реальных активов.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта.

ТЭО является необходимым для инвестора  исследованием (документом), в ходе которого проводится ряд работ по изучению и анализу всех параметров инвестиционного проекта и разработке сроков возврата вложенных средств и ресурсов. Для подготовки ТЭО необходима комплексная работа инженеров, экономистов, финансистов, юристов, социологов.

Технико-экономическое обоснование проекта отличается от бизнес планов следующим: обычно ТЭО пишется для проектов внедрения новых технологий, процессов и оборудования на уже существующем предприятии, поэтому анализ рынка, маркетинговая стратегия, описание компании и продукта, а также анализ рисков в нем часто просто отсутствуют; технико–экономическое обоснование содержит информацию о причинах выбора предлагаемых технологий и процессов и решений, принятых в проекте, результаты от их внедрения и экономические расчеты эффективности.

Комиссией ООН по промышленному  развитию (ЮНИДО) разработано пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Отечественные официальные методические материалы также основываются на методологии, широко применяемой в современной международной практике, и согласуются с методами, предложенными ЮНИДО. Главными их отличительными особенностями являются:

выделение трех показателей эффективности  проекта:

- коммерческой (финансовой) эффективности,  учитывающей финансовые последствия  реализации проекта для его  непосредственных участников (именно  ее расчет и предусматривается в данном пособии);

- бюджетной эффективности, отражающей  финансовые последствия осуществления  проекта для федерального, регионального  или местного бюджета;

- экономической эффективности,  учитывающей затраты и результаты, связанные с реализацией крупномасштабных проектов (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России);

возможность расчета стоимостной  оценки результатов и затрат в  базисных, мировых, прогнозных и расчетных  ценах;

отдельный расчет трех составляющих конечного результата: результата от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности (в данном пособии предусмотрен расчет общей суммы конечного результата).

Типовая структура ТЭО:

1.Структурный план. Резюме всех основных положений каждой главы.

2.Общие условия осуществления проекта. Авторы проекта. Исходные данные по проекту. Проведенные исследования стоимости и капиталовложений.

3.Рынок сбыта, мощности производства и производственная программа. Прогноз продаж.

4.Материальные факторы производства. Сырье и ресурсы, потребности и положение с их поставками. Приблизительный расчет годовых издержек.

5.Расчет стоимости размещения: земельного участка и помещения.

6.Проектно-конструкторская документация. Предварительное определение рамок проекта, технология производства и оборудования, объекты гражданского строительства, необходимые для нормального функционирования предприятия.

7.Организация предприятия и накладные расходы. Приблизительная организационная структура, сметные накладные расходы.

8.Трудовые ресурсы (кадры). Предполагаемые потребности в ресурсах по категориям работающих, ежегодные расходы на трудовые ресурсы.

9.Предполагаемый примерный срок осуществления проекта, смета расходов на осуществление проекта, размеры траншей.

10.Финансовая и экономическая оценка. Общие инвестиционные издержки, финансирование проекта, производственные издержки.

11.Инвестиционный климат и риски. Оценка инвестиционного климата в целом по стране и непосредственно в регионе, возможные риски.

12.Достижение необходимого качества и обеспечение конкурентоспособности. Конкурентные преимущества, система обеспечения мировых стандартов качества выпускаемой продукции.

13.Эффективность бизнеса и возможные перспективы. Оценка перспективности данного направления бизнеса, определение возможностей для развития данного вида бизнеса в выбранном регионе.

Список необходимых документов к ТЭО (предоставляются заказчиком):

1. Техническая документация (относительно  производственного процесса).

2. Пакет документов с требованиями  к проекту и условиями его  реализации.

3. Маркетинговое исследование.

4. Производственный план.

5. Финансовый план.

6. Бизнес-план.

Примечание:

1. Перечень документов не является  исчерпывающим и может быть  уточнен перед началом работы  в процессе консультации.

2. Оплата услуг производится  в рублях по курсу Центрального банка РФ.

Цикл разработки ТЭО:

1. Прединвестиционная фаза:

  • выявление возможностей инвестирования (проектные идеи);
  • этап предварительного выбора (предварительное технико-эк. исследование);
  • формулирование проекта (технико-эк. исследование);
  • оценка и принятие решения (доклад-оценка).

2. Инвестиционная фаза:

  • стадия переговоров и заключения контрактов;
  • этап проектирования;
  • этап строительства;
  • этап пуска.

3. Оперативная фаза.

В основе определения эффективности инвестиционного проекта лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. При этом учитывается, что сравниваемые показатели относящиеся к различным моментам времени.

Оценка эффективности  инвестиционного проекта

Основные показатели эффективности инвестиционного проекта:

1) чистый дисконтированный доход  (чистая текущая (приведенная)  стоимость, интегральный эффект) - NPV

2) индекс доходности (индекс прибыльности, индекс рентабельности) Profitability Index – PI

3) внутренняя  норма доходности (внутренняя норма прибыли/рентабельности, возврата инвестиций) –IRR

4) срок окупаемости  Payback Period –PP

Основным показателем является NPV - характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом их разновременности. В случае, если инвестиции осуществляются единовременно, NPV рассчитывается по формуле:

, где CFt – денежный поток на t-том году ,

I0 – величина  инвестиций на начальном шаге,

r – норма дисконта

T –длительность  инвестиционного цикла

В случае, если инвестиции осуществляются по частям в течении  нескольких периодов NPV рассчитывается по формуле: NPV = ∑ (CFt/(1+r)t - ∑ It / (1+r)t, Где It – величина инвестиций на t-том шаге

Для признания  проекта эффективным с точки  зрения инвестора необходимо, чтобы NPV > 0.

Величина NPV зависит  не только от ожидаемого дохода и размера  инвестиций, но и от выбранной нормы  дисконта. Чем выше норма дисконта, тем более доходным должен быть проект, чтобы превысить инвестиции, требующиеся  для его осуществления. Для определения величины NPV предварительно рассчитывается чистый доход Net Value – NV (приток – отток капитала)

PI характеризует  относительную отдачу проекта  на вложенные в него средства. Они могут вычисляться как  для дисконтированных, так и для недискон-х денежных потоков. При оценке инвестиц. проекта используются:

индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков 

индекс доходности дисконтированных затрат – отношение  суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков

Индексы доходности затрат и дисконтированных затрат должны быть больше единицы. Рассчитываются индексы доходности инвестиций PI1 и дисконтированных инвестиций PI2

При единовременных инвестициях: PI1 =1 + NV/I0; PI2= 1+ NPV/ I0

При инвестициях, распределенных по времени

PI является относительным показателем  и характеризует эффективность  вложений. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного  проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Также используетсяся при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимализации суммарного значения NPV.

IRR представляет ту норму дисконта, при которой чистый дисконтированный  доход за весь инвестиционный цикл = 0. IRR определяется при решении уравнения:

где CIFt – приток денежных средств на t-том шаге, COFt – отток денежных средств на t-том шаге,

T- длительность инвестиционного  цикла

IRR отражает ожидаемую доходность проекта, а следовательно, максимально допустимый уровень затрат на этот проект. Показатель сравнивается с нормой дисконта r. Проекты, у которых IRR >r эффективны.

Внутренняя норма доходности опред-ся методом подбора, графически или  с применением математич. методов.

PP – это ожидаемый период  возмещения первоначальных вложений  за счет чистого дохода. Показывает  временной интервал, в течение  которого весь объем генерируемых  денежных средств, куда входит  сумма прибыли и амортизация,  будет идти на возврат первоначально инвестированного капитала.

Алгоритм расчета PP зависит от равномерности  распределения прогнозируемых доходов  от инвестиций. В случае равномерного распределения дохода по годам срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

PP = min t, при котором 

где t – шаг расчета, Т –период жизненного цикла проекта,

I – величина  инвестиций

Предприятие, реализуя инвестиционный проект, должно устанавливать срок окупаемости инвестиций, исходя из поставленных целей/приоритетов, который должен быть меньше срока реализации проекта. Эти показатели в отдельности не дают верного ответа о преимуществе одного проекта над другим, поэтому на практике используя одновременно несколько показателей.

Произведенный расчет предоставляет финансовому менеджеру  информацию, необходимую для выбора наиболее эффективного проекта. При этом основе определения эффективности инвестиционного проекта лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. При этом учитывается, что сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени.

Основные показатели эффективности инвестиционного  проекта: Их четыре:

1.Метод расчета  чистого приведенного эффекта  (NPV) чистый дисконтированный доход 

В основе данного  метода заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании: повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для этой реализации.

Метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IС) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, которые генерируются ею в течение прогнозируемого  срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента г, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал.

Подготовка инвестиционных проектов и их обоснование