Подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в современных условиях

Содержание

Введение………………………………………………………………………..3                                                                                                      

Глава 1. Общая характеристика оборотного капитала……………………5

1. 1. Экономическое содержание и кругооборот оборотного капитала….5    

1.2. Оптимизация потребности  в оборотном капитале……………………9                                  

Глава 2. Подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в

современных условиях……………………………………………………….16

Заключение……………………………………………………………………26                                                                                              

Список использованных источников……………………………………….28                                   

Введение

Оборотные средства (оборотный капитал), наиболее подвижная часть капитала предприятия, которая, в отличие от основных средств, легко преобразуется в денежные средства, используемые для финансирования его хозяйственной деятельности.

Улучшение использования  оборотных средств с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций.

Правильная политика в отношении управления оборотными активами важна, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Одной из важных задач управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Относительно текущей деятельности предприятия одной из важнейших финансово-хозяйственных характеристик, связанных со структурой оборотных активов, являются его ликвидность и платежеспособность.

Важнейшим показателем  интенсивности использования оборотных  средств является скорость их оборачиваемости, под которым понимается длительность одного полного кругооборота с момента превращения оборотных средств  (в денежной форме) в производственные запасы до выпуска готовой продукции и ее реализации. Сокращение времени оборота – наиболее важный аспект управления финансами предприятия, который используется для повышения применения оборотных средств и увеличения отдачи от вложенного капитала.

Нормирование производственных запасов на предприятии является необходимым и обязательным инструментом для совершенствования  организации  процессов снабжения, производства, сбыта и т. д.

 В связи с этим актуальным становится вопрос о совершенствовании организации управления производственных запасов и сбытовыми запасами готовой продукции, выпускаемой предприятием, и оборотными средствами, вложенными в эти запасы, в целях снижения их уровня. Наличие излишних производственных запасов увеличивает размер части нерационально используемых предприятием финансовых ресурсов, которые затрачиваются на их (излишние запасы) создание, и не используются непосредственно для формирования необходимых уровней запасов по другим видам материальных ресурсов, и в связи с этим не создает новой стоимости. Вложенные предприятием оборотных средств в «пролеживающие» производственные запасы, снижают эффективность использования у него трудовых, материальных и финансовых ресурсов.

Имеется и ряд других финансовых проблем формирования и  использования оборотных средств  предприятия.

Цель данной работы - рассмотреть управление оборотным капиталом предприятий.

Поставленная цель реализуется  решением следующих задач:

- раскрыть экономическое содержание и кругооборот оборотного капитала;    

- выявить оптимизацию  потребности в оборотном капитале;                               

- проанализировать подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в современных условиях.

В процессе написания были изучены и использованы в работе монографии, учебные пособия, статьи из периодической печати, посвященные данной теме.

Глава 1. Общая характеристика оборотного капитала

1. 1. Экономическое  содержание и кругооборот оборотного  капитала

 Каждое предприятие, осуществляющее хозяйственную деятельность, должно иметь оборотные средства (оборотный капитал), который обеспечивает бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Оборотные средства хозяйствующих субъектов, участвуя в кругообороте средств рыночной экономики, представляю собой органически единый комплекс.

В  энциклопедическом  словаре дается следующее определение оборотных средств. Оборотные средства – это средства обеспечения бесперебойности процесса производства и реализации продукции. Понятие, употребляемое конкретными экономическими дисциплинами. Природа оборотных средств та же, что и оборотного капитала¹.

Н. Ф. Самсонов и др. полагают, что оборотные средства – это  денежные средства, авансированные в  оборотные производственные фонды и фонды обращения. Понятие оборотных средств определяется их экономической сущностью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения².

По мнению М. В. Антоновой, О. А. Барашкова, П. А. Левчаева, оборотные средства – это совокупность финансовых средств (средств имеющих стоимостную оценку), авансированных для создания  и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции. По функциональному назначению оборотный капитал складывается из  оборотных производственных фондов и фондов обращения³.

  Анализируя данную проблему, М. Н. Крейнина приходит к выводу, что оборотные средства – это оборотные производственные фонды и фонды обращения. Совокупность названных фондов образуют оборотные средства (оборотный капитал) и обеспечивает текущие потребности предприятия, связанные с процессом воспроизводства. При этом оборотные средства в денежной форме последовательно принимают различные функциональные формы – материальную, производственную и товарную. Сменой товарной формы на денежную производственный цикл возвращается к исходной точке, и процесс продолжается⁴.

В настоящее время  в экономической и финансовой литературе встречаются различные трактовки, характеризующие оборотные средства (активы) предприятия.

Так, профессор, доктор экономических  наук И. А. Бланк отмечает, что оборотные (текущие) средства характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла⁵.

Профессор, доктор экономических  наук В. П. Грузинов трактует оборотные  средства как денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения⁶.

В. Е. Черкасов в учебно-методическом пособии по финансовому менеджменту  уточняет, что "оборотный капитал - это текущие активы компании, которые  являются денежными средствами или  могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла"⁷.

Профессор Л. П. Павлова  отмечает, что понятие оборотный  капитал тождественно оборотным  средствам и представляет собой  одну из составных частей имущества  хозяйствующего субъекта, необходимую для нормального осуществления и расширения его деятельности. Оборотный капитал - это средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотного капитала предприятия⁸.

Во всех определениях, данных указанными авторами, несмотря на различную терминологию, раскрывается содержание оборотных активов, что позволяет нам использовать оборотные средства, текущие активы и мобильные средства как синонимы. Но при этом следует провести четкую грань между терминами "оборотные средства" и "оборотный капитал", поскольку некоторые авторы используют их как синонимы. При характеристике оборотного капитала и оборотных средств имеется разница в их толковании. Оборотные средства (сырье, материалы, рабочая сила) - это стоимость, которая полностью включается в цену производства товара. Оборотный капитал - это сумма, необходимая и достаточная для нормальной организации производства.

Различия оборотных  средств и оборотного капитала можно  определить следующим образом: 1) оборотные  средства согласно принятой методике бухгалтерского учета характеризуют  активы предприятия, а капитал - источники средств; 2) под капиталом принято понимать стоимость, приносящую прибавочную стоимость, а оборотные средства переносят стоимость оборотных фондов на готовый продукт; 3) капитал - производственное отношение, которое представлено в вещественной или денежной форме, имеющей специфический общественный характер. Оборотные средства обслуживают производственный процесс, обеспечивают его непрерывность, не являясь при этом отношениями; 4) теория оборотного капитала подразумевает выделение оборотных активов, текущей задолженности и чистого оборотного капитала как разницы между оборотными активами и задолженностью. Теория оборотных средств оперирует понятиями собственных и приравненных к ним оборотных средств; 5) теория оборотных средств рассматривает привлечение заемных средств как восполнение недостатка средств, обеспечивающих непрерывность производственного процесса; в теории оборотного капитала привлечение займов не связано с производственным процессом; 6) теория оборотного капитала рассматривает однородную группу - оборотные активы, не выделяя в их составе производственные фонды и фонды обращения, абстрагируясь от присущих им особенностей, обусловленных участием первых в производстве и вторых в реализации продукции.

На основе изложенного  выше, необходимо придерживаться позиции тех авторов, которые четко проводят грань между этими понятиями. Так, Е. Б. Тютюкина, В. В. Остапенко разграничивают эти категории⁹. Оборотные средства - это стоимость, авансированная в формирование оборотных производственных фондов и фондов обращения. Отражаются в активе баланса. Оборотный капитал - это сумма финансовых источников формирования оборотных средств предприятия. Отражается в пассиве баланса.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и материализуются в предметах труда (сырье, материалах, топливе), частично – в средствах труда и воплощаются в производственных запасах, полуфабрикатах собственного изготовления, расходах будущих периодов, необходимых для создания заделов, установки нового оборудования, Оборотные производственные фонды обладают рядом особенностей:

- полностью расходуются  в производственном цикле;

- претерпевают изменение  своей натурально-вещественной формы  и утрачивают потребительскую  стоимость;

- кругооборот зависит  от производственного цикла (может быть несколько кругооборотов в год);

- переносят свою стоимость целиком и сразу на готовый продукт.

Фонды обращения не участвуют  в процессе производства, их назначение – обеспечение ресурсами процесса обращения, обслуживание кругооборота средств предприятия и достижение единства производства, обеспечивающих непрерывность процесса воспроизводства,  входе которого они проходят сферу производства и обращения. Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется, и это предполагает возвращение средств после каждого производственного цикла и кругооборота, включающего производство продукции, её реализацию, получение выручки. Оборотные средства предприятия, участвуя в процессе производства и реализации продукции, совершают непрерывный кругооборот. При этом они переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов¹⁰. Таким образом, проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму¹¹.

1.2. Оптимизация  потребности в оборотном капитале

Управление финансовой устойчивостью предприятий напрямую связано с механизмом определения  плановой потребности в оборотных  средствах, их нормированием. В течение достаточно длительного периода нормирование составляло важную часть народнохозяйственного планирования.

Отсутствие требований к обязательному нормированию оборотных  средств проявилось задолго до начала рыночных реформ.

Это произошло главным образом в силу внешних факторов. Сама внутренняя, глубинная потребность в рациональном управлении оборотными средствами не только осталась, но и обострилась. Взаимные неплатежи предприятий друг другу, недоимки по платежам в бюджет, невозврат кредитов представляют, на взгляд автора, своеобразную реакцию на неупорядоченность оборотных средств, способ приспособления к ней в условиях, когда не действуют другие механизмы. Сколько бы ни называлось разнообразных причин, сколько бы ни собиралось высоких комиссий по поводу платежного кризиса, в его основе лежит глубокое расстройство финансов предприятий и неумелое управление ими. Очевидным шагом в правильном направлении было бы возрождение практики планирования (нормирования) оборотных средств предприятий, но на новом качественном уровне. Принципиальными моментами новой концепции могли бы стать:

- планирование оборотных  средств по двум независимым  моделям - размещаемым средствам  (активам) и источникам финансирования (пассивам);

- планирование общей потребности в оборотных средствах без подразделения их на нормируемые и ненормируемые статьи;

- переход к укрупненным  методам расчета потребности  в оборотных средствах с последующей  их детализацией по статьям;

широкое применение типовых  норм и нормативов оборотных средств по отраслям хозяйства. Укрупненные методы расчета потребности в оборотных средствах имеют в основе два главных параметра: длительность финансового цикла и планируемые затраты по хозяйственной деятельности. Длительность финансового цикла определяется четырьмя периодами: снабжения, производства, сбыта и расчетов. Она может быть рассчитана по общепринятой методике или на основе отраслевых нормативов. Главное не усложнять такие расчеты, не следовать желанию подсчитать запасы по каждой позиции, исходить из нормального экономически целесообразного поведения. Продолжительность циклов снабжения и сбыта не должна превышать значений, принятых в маркетинговой деятельности.

Цикл производства должен соответствовать технологии, цикл расчетов - договорным условиям.

Особо следует сказать об определении потребности в оборотных средствах для расчетов с дебиторами. В условиях рынка значительная часть дебиторской задолженности (коммерческая задолженность), в частности, по договорным авансам и предоставленному покупателям коммерческому кредиту, носит вполне законный и стабильный характер. Потребность в средствах на эти цели (Н) может быть определена по формуле:

Н_рас = (3_к /Т) · Д_к               (1)

где 3_к - стоимость продукции, работ, услуг в отпускных ценах (включая косвенные налоги), отпускаемых в кредит;

Т - длительность периода в днях (30,90 или 360);

Д_к - средний срок кредитования (авансирования) в днях.

Кредитный срок по дебиторской  задолженности определяется по следующей  формуле:

Д_к = ТДЗ · Д/З_к,               (2)

где ТДЗ- товарная дебиторская задолженность;

Д- число дней в периоде;

3_к - стоимость продукции, продаваемой в кредит. В общей модели расчета совокупной потребности предприятия в оборотных средствах (активах) следует учитывать затраты (оборот) на соответствующих стадиях финансового цикла (см. таблицу 1.1).

Таблица 1.1

Расчет потребности  предприятия в оборотных средствах

Затраты в днях цикла  определяются на основе плановой сметы затрат, но при необходимости не исключено использование фактических данных за базовый год, скорректированных на два коэффициента: предполагаемый индекс роста объема хозяйственной деятельности в планируемом периоде и индексы инфляции. На втором этапе общую потребность предприятия в оборотных средствах следует распределить по статьям оборотных средств, центрам ответственности. Распределение оборотных средств по центрам ответственности предполагает выделение в рамках предприятия служб (лиц), имеющих право распоряжаться приобретением или расходованием соответствующих активов. При этом целесообразно устанавливать лимиты оборотных средств по системе "максимум-минимум".

Источники финансирования потребности предприятия в оборотных  активах должны определяться с учетом эффективного их использования и обеспечения платежеспособности предприятия. Следовательно, как основу для выбора источников финансирования текущих активов можно использовать модели, предложенные профессором В.В. Ковалевым¹². Однако при определении собственного оборотного капитала не учитываются такие статьи, как статьи пассива, приравненные к собственным источникам средств (фонды потребления, доходы будущих периодов, резервные статьи, расчеты с учредителями).

Планируемая величина оборотного капитала предприятия, прежде всего, "настраивается" на минимальную и максимальную потребность. Первая определена законом о несостоятельности (банкротстве) предприятия и должна быть не менее 10% от величины оборотных активов. Максимальная величина оборотного капитала обусловлена принципом целесообразности. На практике максимум оборотного капитала может составлять и меньшую величину (60-80% запасов) при возможности получения краткосрочных кредитов и займов, но все же должен равняться не менее 50% стоимости материальных запасов и затрат.

Разница между плановой потребностью предприятия в оборотных  активах и приемлемой величиной  оборотного капитала показывает необходимость  привлечения дополнительных источников финансирования.

Для сбалансирования плановой потребности в средствах (дебиторы) и привлекаемых источников финансирования (кредиторы) желательно взаимно компенсировать плюсовые и минусовые результаты по взаиморасчетам. Для этого продолжительность предоставляемых кредитов и авансов покупателям (или их сумма) должна быть меньше продолжительности (или суммы) кредита и авансов, полученных от поставщиков.

Понижающий коэффициент  здесь прямо зависит от удельного  веса материальных затрат в стоимости  продукции, работ и услуг предприятия. Например, поставщики предоставили предприятию коммерческий кредит сроком на 60 дней. Удельный вес материальных затрат в стоимости продукции - 65%. Предприятие может позволить себе предоставление коммерческого кредита либо в сумме, равной 65% от полученной, либо продолжительностью не более 39 дней (60 к 0,65).

Учитывая двойственную природу оборотных средств (актив - запасы, затраты и т.д.; пассив - нераспределенная прибыль отчетного года, специальные  фонды), при определении источников финансирования оборотных активов  свыше минимальной потребности (не менее 10% оборотных активов) должны соблюдаться следующие условия:

1) соответствие индексу  эффективности, определяемому по  формуле:

J_эф   =Т_р.с.к /Т_р.об.ак           (3)

где J_эф  - индекс эффективности;

Т_р.с.к - темп роста собственного капитала;

Т_р.об.ак  - темп роста оборотного актива;

2) соответствие индексу платежеспособности:

J_пл   = (Д + ЦБ + Дб_пл  ) /К_зп  + К_зб,   (4)

где J_пл  - индекс платежеспособности;

Д - денежные средства;

ЦБ - краткосрочные ценные бумаги;

Дб_пл  - плановая дебиторская задолженность;

К_зб - кредиторская задолженность бюджету;

К_зп - кредиторская задолженность поставщикам.

При невозможности сбалансирования  потребности в оборотных активах  с реальными источниками финансирования предприятие в условиях рынка должно искать пути сокращения самой потребности в средствах за счет ускорения оборачиваемости средств, а в необходимых случаях - за счет сокращения объема хозяйственной деятельности.

Исследования показали, что проблема достижения устойчивости предприятия и его потенциальной эффективности во многом определяется качеством управления текущими активами, от того, сколько задействовано оборотных средств и каких именно, какова величина запасов и активов в денежной форме (см. рисунок 1.1).

Определение данных соотношений позволяет сравнить их в динамике, а также с другими предприятиями.

Политика управления оборотным  капиталом должна обеспечить эффективность  использования оборотных средств, следовательно, достичь компромисса  между риском потери ликвидности  и эффективностью работы. Подход к разрешению дилеммы между ликвидностью и рентабельностью обозначил профессор В.В. Ковалев. Смысл заключается в выборе различных стратегий финансирования текущих активов.

Рис. 1.1. Модель потоков денежных средств на предприятии

Выбор той или иной модели стратегии  финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету  на ее основе величины чистого оборотного капитала.

В соответствии с этим построены  четыре модели управления оборотными средствами: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. В основу этих моделей положена предпосылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотные активы и системная часть текущих активов должны покрываться долгосрочными пассивами.

Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие  источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части  текущих активов.

В принципе можно согласиться  с подобным аспектом управления оборотным  капиталом. Однако, на взгляд автора, желательно более конкретно обосновать "варьирующую" часть оборотного капитала, и прежде чем осуществить выбор той или иной модели управления, следует определить потребность в оборотном капитале.

Практическое преломление  вышеизложенного теоретического положения о различных моделях управления оборотным капиталом предприятия показывает необходимость его использования при разработке финансовой стратегии предприятия.

Проблема платежеспособности предприятия и состояние оборотных  средств взаимосвязаны. Определяющим моментом является вопрос о достаточности оборотных средств, механизмов их планирования и пополнения, разумного использования¹³.

Глава 2. Подходы к управлению оборотным капиталом предприятия в современных условиях

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств. Ниже изображена схема «Кругооборот текущих активов». Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает её, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебитор-задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства (рис. 2.1)¹⁴.

Рис. 2.1. Кругооборот текущих активов

Между тем в литературе посвященной оборотному капиталу, как правило, говорится только об оценке финансового состояния предприятия т.е. в ней отсутствует системный подход к управлению оборотным капиталом и критерии выбора модели финансирования активов. Но, на основании рассмотренной литературы можно сделать вывод о том, что для того чтобы предприятие эффективно и прибыльно работало, менеджеру по управлению оборотным капиталом необходимо определить оптимальный объём и структуру оборотного капитала.

Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность и рентабельность, которые в свою очередь являются приёмами для оценки объёма оборотных активов. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности¹⁵.

На рис. 2.2 изображен график зависимости риска от уровня оборотного капитала, который показывает риск потери ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала. Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Таким образом можно сделать вывод, что чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Рис. 2.2. Риск и уровень оборотного капитала

Перед менеджером по управлению оборотным капиталом стоят три важнейшие задачи:

1. Определить оптимальный объем оборотных средств.

2. Определить способ финансирования оборотных активов.

3. Определить какой должна быть структура оборотных активов.

Что касается определения объёма оборотных средств, то для начала необходимо было совместить 2 графика: соотношение степени риска объёма оборотного капитала и уровня прибыли для того, чтобы определить уровень оборотного капитала, обеспечивающий максимальную прибыль и приемлемый уровень риска (рис. 2.3).