Показатели и результаты участия Японии в мирохозяйственных связях

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РФ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

«Нижегородский  государственный университет им. Н.И.Лобачевского»

Факультет управления и предпринимательства

Курсовая работа по дисциплине:

«Мировая экономика»

На тему: «Показатели и результаты участия Японии в мирохозяйственных  связях»

Работу выполнила  студентка

Группы 12284-10

Жукова Ю.А.

Номер зачетной книжки: №112924

Проверила:

доцент Шмелева  Н.В.

Н.Новгород 2012г.

Содержание

    Введение3

1. Основные этапы развития экономики Японии 5

     1.1 «Японское экономическое чудо» 5

     1.2 Экономика мыльного пузыря 14

     1.3 «Потерянное десятилетие» и «ловушка ликвидности» 23

     1.4  Мировой кризис 2008 г. 33

2. Основные проблемы экономики Японии на современном этапе 39

     2.1 Старение населения39

     2.2 Проблема долга 41

     2.3 После землетрясения 43

3. Япония в системе мирохозяйственных связей. 46

     3.1 Япония в международных экономических отношениях 46

     3.2 Развитие и структура внешней торговли Японии 47

     3.3 Обмен технологий 51

     3.4 Экспорт — импорт капитала. Его характерные черты 53

     3.5 Токио — мировой финансовый центр Японии 58

    Заключение. 60

    Список литературы 62

Введение

В современном  мире прогресс каждой страны неотделим  от ее участия в мировом обмене материальными и духовными ценностями. Сегодня ни одна даже самая развитая страна не может одинаково эффективно производить всю современную  продукцию.

Япония - высокоразвитое в промышленном и научно-техническом  отношении государство, один из трех мировых центров империалистического  соперничества. Особенности экономического развития этой страны, ее достижения в  передовых отраслях научно-технического прогресса, способность быстро реагировать  на изменяющиеся условия мирового рынка  привлекают внимание к “Стране восходящего  солнца” во всем мире.

В эпоху  ускоряющейся динамики развивающихся  восточноазиатских экономик и низких темпов западных стран Япония находится  в буквальном смысле на поворотном этапе своего политического, дипломатического и экономического развития. По итогам 2010 года Япония стала третьей экономикой мира после США и Китая. Небывало длительная рецессия японской экономики, а также катастрофические последствия  землетрясения и цунами в марте 2011 года, создавшие угрозу радиоактивного заражения региона, выдвигают на первый план внешней и внутренней политики страны экономическую компоненту национального интереса. Экономическая  дипломатия Японии становится не просто фактором укрепления государственного могущества, призванного компенсировать недостающие военно-силовые элементы, входящие в комплексную характеристику современного государства, а приобретает дополнительное политическое значение, являясь ответом, как на новые внешние вызовы, так и на возросшие требования японского населения к уровню и качеству жизни.

На фоне всплеска прогностических  оценок потенциальных последствий  японской катастрофы для стран Азии и других крупных экономик мира, по мере распространения ядерной  тревоги рождаются все новые  и новые вопросы. Насколько японская катастрофа может помешать развитию мировой экономики? Как долго  Западу и остальному миру придется жить с сильной иеной? Ответ на подобные вопросы в какой-то степени  может дать анализ экономического развития Японии.

Целью же моей курсовой работы является изучение показателей и результатов участия Японии в современных мирохозяйственных связях.

Данная цель предполагает рассмотрение следующих вопросов:

1. Характеристика основных этапов развития экономики Японии, основные проблемы экономики на современном этапе, а также анализ современной экономической политики.

2. Современные аспекты участия Японии в системе мирохозяйственных связей.

1.Основные этапы развития экономики  Японии

1.1. «Японское экономическое чудо»

Начиная с  конца второй мировой войны, ни одно государство в мире никогда не добивалось таких удивительных результатов, как Япония в период 1950-1970-х гг. Страна, перенесшая поражение в войне, оккупацию (до 1952 г.), репарации (по Сан-францисскому мирному договору 1 трлн. 30 млрд. иен), конфискацию зарубежных активов (на сумму 25 млрд. долларов США), демонтаж и изъятие промышленного оборудования, ядерные бомбардировки Хиросимы и Нагасаки, восстала как Феникс из пепла, и весь мир заговорил о "японском экономическом чуде".

Средний темп экономического роста (ВВП методом  производства) в этот период составил более 7% в год (1967-1970 гг. темп превышал 10%), причем если принять измерение  экономического роста изменением реального  ВВП методом использования, то средний  темп составил более 10%. Численность  населения с 1950 г. по 1980 г. выросла  на 40% до 117,1 млн.человек, увеличение производства добывающих отраслей промышленности составляло 6% в год, обрабатывающих отраслей – 10%, строительство росло на 9% в  год. Экономический рост обеспечивался  за счет сельского хозяйства и  рыболовства, обрабатывающей промышленности, торговли, транспорта и связи. Благосостояние нации улучшалось вместе с экономикой: месячный номинальный доход домохозяйства  увеличился с 1950 г. по 1980 г. в 26 раз, при  том, что годовая инфляция товаров  не превышала 7% (кроме нефтяного  шока 1973-1974 гг. 12,5% и 26,6% соответственно), средний рост цен на услуги составлял  в среднем 8%. В стране действовала  система пожизненного найма работников. Количество жилищ с удобствами, находящихся  на правах частной собственности  выросло более чем в 2 раза. Сбережение на 1 домохозяйство выросло с 302,3 тыс. иен (839 долларов США по тому курсу) в 1959 г. до 5212 тыс. иен (25,3 тыс. долларов США) в 1979 г. или в 17 раз.

Динамика реального  ВВП (методом производства) Японии за 1956-1979 годы (1990=100%)

Источник: Статистическое бюро Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии 

Теоретическими  предпосылками для формирования подобной модели экономики служила  концепция самоподдерживающегося  роста У.Ростоу (или теория стадий экономического роста), согласно которой  Япония путем ускоренной индустриализации сделала скачок к обществу западного  типа. Причем страна по У.Ростоу уже  находилась с 1940 г. на четвертой стадии "движение к зрелости", на которой  происходит становление индустриального  общества, увеличивается норма накоплений до 20%, развивается процесс урбанизации, повышается доля квалифицированного труда. Согласно концепции чтобы рост стал самоподдерживающимся, необходимо выполнение: 1) резкое увеличение доли производственных инвестиций в национальном доходе (с 5% до 10% как минимум); 2) стремительное  развитие одного или нескольких секторов промышленности; 3) политическая победа сторонников модернизации экономики  над защитниками традиционного  общества; 4) возникновение очагов новой  институциональной структуры должно обеспечить распространение первоначального импульса роста на всю экономическую систему (путем мобилизации капитала из внутренних источников, реинвестиции прибылей и т.д.) (1).

Данные условия  были верны для Японии. В 1950-1970-х  гг. страна интенсивно проводила индустриализацию и заложила основу будущей инновационной  составляющей. Доля валового накопления основного капитала составляла треть  ВВП (для США и Великобритании того времени 15-20% к ВВП, Франции – 20-25%), ставка делалась на развитие обрабатывающих отраслей, наукоемких отраслей, транспорт  и связь. Из роли догоняющей экономикой страна выбилась в число развитых стран.

Япония строила  инновационную экономику и совершила  скачок в постиндустриальный век. Первоначально  начав с импорта технологий, их реинжиниринга и усовершенствования, страна перешла к экспорту высокотехнологичной  продукции и технологий. За 1950-1970 гг. количество подаваемых на регистрацию  патентов, изобретений, торговых марок, промышленных образцов и дизайнов выросло  в 7 раз, количество их зарегистрированных – в 5,5 раз. Инновационные механизмы  государственной политики, заложенные в те годы, увеличило количества компаний, институтов, университетов и прочих, занимающихся исследовательской работой: в 1953 г. их было зафиксировано 1192 единицы, в 1979 г. – 17629, причем в 5 раз возросло количество персонала, задействованного в этих работах. Доля затрат на НИОКР к ВВП ежегодно составляет в Японии 3%, а в США – 2,5%.

Успехи базировались на выбранной модели экономики страны – японский капитализм не является рыночной экономикой в классическом понимании. В 1950-1960 гг. правительство  взяло на себя руководящую роль. По словам П.Кругмана Япония имеет на мировых рынках отличительный имидж  – корпорация «Japan Inc.» с централизованно управляемой экономикой. Где компании являются проводниками государственной политики (2).

Аналитики утверждали, что рост экономики Японии является результатом правильно сформулированных основных принципов и лучшего  способа управления экономикой; другие утверждали, что Япония создала фундаментально отличную экономическую систему, новую  и совершенную форму капитализма.

В этот период страна проводила политику, стимулирования экспорта и сбережений. Японское правительство  в лице Министерства международной  торговли и индустрии определяло стратегические направления и точки  роста отраслей, на которых базировались усилия государства для занятия  ниш мирового рынка. Компании этих отраслей имели государственную поддержку (мягкие кредиты под государственную  гарантию) не заботились о рентабельности, а целенаправленно наращивали свою долю на мировом рынке, выдавливая иностранных  конкурентов. Рост экономики определялся  стратегическими решениями правительства, благодаря чему усилия и ресурсы  концентрировались на отдельных  отраслях и фирмах, а остальной  сектор двигался, ориентируясь на эти  отрасли.

Для обеспечения  ускоренного развития помимо фискальных мер, были использованы монетарные послабления  для стимулирования кредитования экономики  низкими процентными ставками и  улучшения бизнес-среды. Резко возрастает экспорт, обусловленный широкой  индустриализацией и улучшением конкурентоспособности японских товаров.

Экспорт за период 1950-1979 гг. вырос в 110 раз, причем в структуре экспорта вначале  доминировала продукция легкой промышленности (26% от экспорта текстиль и текстильные  изделия в 1962 г.), металлы, руды и продукция  из них (26% от экспорта), то к 1979 г. более  половины экспорта приходилось на высокотехнологичную  продукцию (машины, оборудование, аппаратура, транспортное оборудование, приборы, инструменты, электроника). Причем Япония, имея небольшие запасы полезных ископаемых, в эти годы становится одним из крупнейших экспортеров продуктов металлургии и продукции последующих переделов (около 40% экспорта) на мировой рынок.

За этот период отрицательное сальдо внешней торговли (по платежному балансу) наблюдалось  только в десяти годах из тридцати: положительное сальдо увеличилось  с 34 млн. долларов США до 24,6 млрд. долларов США. Рост экспорта привел к накоплению страной значительных резервов иностранной валюты, что стимулировало экспорт капитала. Согласно принципу двойной записи платежного баланса текущий счет уравновешивается счетом движения капитала, т.е. если по текущему счету профицит, то по счету движения капитала будет отрицательное сальдо. Япония в это время начинает иметь стабильное отрицательное сальдо движения капитала, причем вывоз долгосрочного капитала японскими компаниями увеличился со 100 млн. долларов США в 1950 г. до 16,3 млрд. долларов США в 1989 г.

Отрицательное сальдо движения долгосрочного капитала показывает, что страна не привлекала значительных иностранных капиталов  для модернизации экономики, а наоборот начинает предоставлять и инвестировать, однако не в тех масштабах как  США. Прямые иностранные инвестиции частного сектора в 1961 г. составили 98 млн. долларов США, однако в 1973 г. они выросли до 3,1 млрд. долларов США.

Положительное сальдо внешней торговли помимо притока  иностранной валюты должно было по идее создать тренд на ревальвацию  иены и давление на инфляцию. Однако волатильность цен на внутреннем рынке не отражалось на обменном курсе иены, хотя внешняя торговля осуществлялась в долларах, а США являлись самым крупным торговым партнером. Курс попросту фиксировался. В период 1950-1970 гг. базовый арбитражный курс за 1 доллар США составлял 360 иен, 1 фунт стерлингов за 1950-1966 гг. стоил 1008 иен. В то время как инфляция имела хорошую амплитуду: например в 1957 г. инфляция товаров составила 3,5%, а в следующем году вообще наблюдалась дефляция в 2,1%. Индекс потребительских цен в 1973-1974 гг. был вообще рекордным за всю послевоенную историю – он вырос на 11,6% и 23,2% соответственно, что было итогом "нефтяного эмбарго" ОПЕК или "нефтяного шока", когда мировая цена на нефть за два года подскочила с 3 долларов США за 1 баррель до 12 долларов США. Для экономики Японии это имело далеко идущие последствия, так как страна является нетто-импортером нефти.

Уровень цен и обменный курс иены за 1956-1989 гг. (ежегодное % изменение)

1 – в среднем за 1971-1975 гг.

2 – в среднем за 1971-1989 гг.

Источник: Статистическое бюро Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии 

Годы мирового нефтяного шока не прошли даром для  мировой экономики, приведя к  толчку поиска альтернативных источников энергии и развития энергосберегательных технологий, где Япония по праву  можно считать одним из лидеров. Нефтезависимые страны стали пропагандировать экономию энергии на бытовом уровне – в специальном послании конгрессу  по вопросам энергетики от 29 июня 1973 г. президент США Р. Никсон призывает  американцев к экономии. Для японцев  это было излишним. Культ бережливости, как ментальная черта Японии, вкупе  с полномасштабными разработками в  поисках альтернативных источников энергии способствовали снижению энергозависимости  страны. Ставка в среднесрочной перспективе  была сделана на развитие атомной энергетики – Япония выбилась в первую тройку стран по выработке ядерной электроэнергии.

Япония была и есть одним из крупнейших потребителей нефти – на ее долю приходилось 10% мирового потребления нефти (269 млн. тонн в 1973 г.) и она занимала третье место после США и СССР. В структуре импорта в 1973 г. минеральное топливо (более четырех пятых составляют нефть и ее производные) занимало 40%, однако к 1989 г. оно упало в 2 раза. Энергосбережение и использование альтернативных источников довело потребление нефти Японией в общемировом потреблении до 7% (209,3 млн. тонн) в 1987 г., хотя и по сей день, она входит в тройку крупнейших потребителей, однако если сравнить с другими странами, то потребление снизилось. Если сопоставить натуральный объем нефти на 1 доллар произведенного ВВП, то получится, что для производства 1 доллара японского ВВП в 1970 г. было необходимо потребление 1 тонны нефти, в 1979 г. – 0,26 тонн, в 1989 г. – 0,079 тонн; для США эти цифры следующие: 0,67 тонн, 0,34 тонны и 0,16 тонн соответственно.

В это время  происходит увеличение чистого экспорта во взаимной торговле с США, где во главе угла стояла проблема курса  иены. Именно недооцененность обменного  курса стала основной проблемой  в двухсторонних отношениях. США, потребляющее треть экспорта японских товаров было обеспокоено нарастающим  активным сальдо внешней торговли Японии (в 1963 г. сальдо было отрицательным -0,570 млрд. долларов США, к 1989 г. оно составило 48 млрд. долларов США).

США на протяжении 1970-х гг. имело положительные темпы  роста экономики – 3,2% в среднем  за все десятилетие, кроме 1974-1975 гг. когда снижение реального ВВП  составило 0,6 и 0,4% соответственно, что  было обусловлено нефтяным шоком  и стартом "свободного плавания доллара". Рост экономики происходил благодаря  военно-промышленному комплексу (война  во Вьетнаме) и увеличением инвестиций частного сектора. В 1971 г. президент Никсон отправляет в свободное плавание доллар США, завершающее эру "золотого стандарта" Бреттон-Вудской системы. Кризис доллара привел к необходимости ревальвации иены в том же 1971 г. для сохранения паритета в двухсторонней торговле: иена укрепилась по отношению к доллару на 14% (с 360 иен до 308 иен), в итоге экспорт в США возрос на 26%, а чистый экспорт с США вообще увеличился с 380 млн. долларов США в 1970 г. до 2,5 млрд. долларов США. Свободноплавающий курс доллара привел к увеличению экономики, однако сальдо внешней торговли не улучшилось, а с 1972 г. весь чистый экспорт США вообще имеет постоянный дефицит из года в год (с 3,4 млрд. долларов США в 1972 г. до 145 млрд. долларов США в 1987 г.).

Несмотря  на увеличивающееся положительное  сальдо внешней торговли, монетарные власти по прежнему недооценивали реальный курс иены к доллару. Помимо перехода иены к свободному плаванию монетарная политика в целях стимулирования инвестиций в экономику принимает  экспансионистский тренд. На протяжении всего десятилетия 1970-х гг. ставка процента в экономике в реальном выражении становится отрицательной (официальная учетная ставка Банка  Японии ниже уровня инфляции), уровень  монетизации экономики увеличивается  с 65% (1970 г.) до 82% (1979 г.), ВВП в номинальном  выражении увеличивается в 3 раза, а средняя за десять лет ставка по долгосрочным кредитам ниже уровня среднего размера инфляции.

Продолжавшаяся  структурная перестройка экономики  Японии на современной технологической  основе и рост конкурентоспособности  экспортных товаров еще больше интегрировала  страну в мировые хозяйственные  связи. Происходит заметное увеличение покупательной способности иены в условиях стабильного денежного  обращения и цен. Однако доллар, упрочивающий свои позиции как мировая резервная  валюта вкупе с мощью экономики  США, становится недооцененным. Рост кура иены был привязан к политическим решениям США, направленные на поддержание искусственно заниженного курса доллара, так как администрация США не оставила попыток поменять знак сальдо внешней торговли и на этой основе попытаться сократить дефицит во внешней торговле с Японией и в целом в платежном балансе.

Искусственный курс доллара повышал дисбаланс  торговых операций и привел к расширению спекулятивности финансовых рынков. Введенная Ямайской валютной системой элементы мировых денег (система  СДР –специальные права заимствования) и формирование валютных резервов привели к усилению процессов глобализации. В середине 1980-х гг. координация макроэкономической политики промышленно развитых стран стала более тесной. К февралю 1985 г. курс доллара достиг рекордно высокого уровня – он обменивался на 260 иен и на 3,3 дойчемарки. В связи с этим центральные банки промышленно развитых стран осуществили совместную интервенцию на валютных рынках с тем, чтобы снизить курс доллара (3).

В сентябре 1985 г. в Нью-Йорке в отеле Плаза было заключено соглашение между министрами финансов США, Японии, Западной Германии, Франции  и  Великобритании  о снижении курса доллара против валют данных государств и в последующем центральные банки должны координировать политику. В итоге базовый арбитражный курс иены к доллару в 1986 г. укрепился до 185 иены с 254 иен в 1985 г., а к 1989 г. курс вообще составил 130 иен за 1 доллар США. Это соглашение укрепило позицию доллара США в мировой экономике как резервной валюты и привело к ревальвации иены, что несколько отразилось на японском экспорте, также стало стимулом для увеличения негативного сальдо счета движения капитала и привело к росту реальных доходов населения, которое начало вкладывать сбережения в спекулятивные инструменты.

"Плазненское  соглашение" имело широко идущие  последствия в либерализации  валютного курса. Многие экономисты  сходятся во мнении, что именно  это соглашение оказалось ключевым  для формирования "мыльного пузыря".

1.2. Экономика мыльного пузыря

Япония вступила в мировой экономический бум 1980-х  гг., конец которого ознаменовался спекуляциями на рынке недвижимости, "экономикой мыльного пузыря" и "потерянное десятилетие".

В это время  в мире Япония ассоциировалась с  такими понятиями, как экономическое  чудо, кайдзен, самурай, японские автомобили и т.д. На этот период приходится расцвет  экономики Японии, выход ее на второе место в мире, что способствовало популяризации деловой литературы на темы "бизнес по-японски", "менеджмент по-японски". В этот ряд можно  поставить и еще одно японское "достижение" – "экономику мыльного пузыря", давшее науке пищу для  исследований.

США вступила в стадию "эпоха высокого массового  потребления" согласно концепции  самоподдерживающегося роста в 1960-х  гг., для Японии эта стадия началась с 1980-х гг., причем, если считать, что  на четвертую стадию Япония вступил  в 1940 г., а она должна длиться по У.Ростоу 60 лет, то она преодолела стадию "движение к зрелости" за 40 лет, причем темпы развития были выше, чем  у других развитых стран.

Годы постоянного  роста (кроме 1974 г. – снижение ВВП  на 1,6%) к концу 1980-х гг. принесли веру в невозможность экономических катаклизмов, обеспечила работоспособность модели самоподдерживающегося роста и планового регулирования экономики. Мягкая монетарная политика, рост благосостояния населения, возрастание роли Японии в мировых хозяйственных связях, стабильность политической системы и отсутствие социальных конфликтов привели к аккумуляции позитивного настроя касательно будущих перспектив. Ежегодное увеличение экономики за период 1980-1989 гг. составило в среднем более 6%, тогда как в США – 3%, Великобритания – 2,5%.

Динамика реального ВВП Японии за 1980-1999 годы (1995=100%)

Источник: Статистическое бюро Министерство внутренних дел и коммуникаций Японии 

Стабильность  политического курса и благополучие экономики стало результатом  конфуцианского спокойствия и неконфликтной  ментальности. Общество в Японии не сильно дифференцированно относительно других развитых стран мира. Нет  большого расслоения населения по группам  с различными доходами: в 1979 г. коэффициент  Джини измеренный по годовому доходу домохозяйств составлял 0,271, а к 1989 г. 0,293. В обществе не наблюдаются социальных конфликтов и протестных настроений занятых: если в 1980 г. было зарегистрировано 1133 забастовок и локаутов, то к 2000 г. всего 118 случаев, а в 2008 г. – 52 случая.

В 1980-е гг. была продолжена финансовая либерализация  для стимулирования инвестиций и  роста экономики, увеличивая тем  самым торговые профициты. Политика дешевых денег продолжила снижение процентных ставок для экономики  и приводила к позитивным результатам. Официальная учетная ставка Банка  Японии (дисконтная ставка по коммерческим счетам и процентная ставка по государственным  облигациям) снизилась с 7,25% в 1980 г. до 2,5% в 1988 г., в то время как инфляция упала с 7,9% до 0,7%.

Несмотря  на низкие процентные ставки по депозитам  население все больше увеличивала  свои сбережения. В этом как раз  загадка ментальности японцев. Вкладчики  банков в Японии в большей степени, чем в любой другой стране мира, уверены, что власти никогда не допустят потери сбережений населения в каком-либо банке, поэтому население в малой  степени задумываются над тем, что  делают банки с их деньгами. Средняя  склонность к сбережениям у домохозяйств в 1981 г. составляла 20,8%, а к концу  десятилетия – 24,9%; коэффициент Энгеля (показывает удельный вес расходов на питание в общем объеме потребительских  расходов) снижался с 27,8% до 24,3%. В то же время банки начисляли по депозитам  проценты, не обеспечивающих сохранность  от инфляции: ставки по обычным депозитам  банков снизились с 2,75% в 1980г. до 0,5% в 1989г., по почтовым сбережениям 4,08% и 1,92% соответственно. В ежегодных сбережениях  домохозяйства преобладали депозиты (62% в 1980 г. и 46,2% в 1989 г.), страховки (20,4% и 24,4%) и ценные бумаги, доля которых  увеличилась с 17,7% до 30% в структуре  ежегодных сбережений.

Согласно  балансу экономики Японии только домохозяйства владели к 1989 г. четвертью  совокупных активов всей экономики (в ценах 1990 г.) на сумму 2 581,0 трлн. иен (19 854,2 млрд. долларов США), из них ликвидных (финансовых) активов – 958,4 трлн. иен (7 372,0 млрд. долларов США).

В это время  Япония становится одной из богатейших экономики мира, в 1988 г. балансовая стоимость  основных средств (в ценах 1990 г.) стала  больше стоимости фиксированных  активов США – 6 356,8 млрд. долларов против 5 573,0 млрд. долларов. Чтобы это понять необходимо сказать, что политика правительства и компаний того времени мало заботилась об эффективности – ставка была сделана на экспансию и на размер.

Накопленные значительные финансовые ресурсы должны были найти себе применение. Бурная индустриализация привела к заполнению всех ниш реального сектора. Компании и домохозяйства хотели максимально  зарабатывать, поэтому ликвидность  начала перемещаться в рисковые и  спекулятивные виды деятельности –  недвижимость и фондовый рынок. В  итоге нефинансовые компании и домохозяйства  начали использовать леверидж для увеличения объема операций. Объем кредитов экономике, выданных местными банками, увеличился за 1980-1989 гг. в 2 раза, тогда как объем  промышленного производства вырос  только в 1,7 раза в номинальном выражении. Если в 1970 г. 43% кредитов приходилось  на промышленность, то к концу 1989 г. только 16,7%, тогда как доля секторов "Банки и страхование", "Недвижимость", "Услуги" и "Кредиты населению" увеличились с 24% в 1977 г. до 51,6% в 1989 г. Рассматривая степень их эффективности  для экономики Японии, то можно  сделать вывод о незначительной отдаче: если объем кредитов, выданных банками финансовому сектору и сектору недвижимости за 1980-е гг. увеличились 5,6 и 4 раза соответственно, то их валовая добавленная стоимость в реальном выражении увеличилась только в 2,3 и 1,4 раза.

Процентные  ставки на выдаваемые кредиты постепенно снижались, как и требования к  заемщикам и залогам: ставка по долгосрочным снизилась с 8,8% в 1980 г. до 5,7% в 1988 г., по краткосрочным с 7,5% до 3,375%. Низкие процентные ставки наоборот переориентировало  компании заниматься не основными видами деятельности. В структуре финансовых активов нефинансовых компаний доля ценных бумаг (облигации, акции и  прочие коммерческие бумаги) увеличились  с 16,4% в 1980 г. до 41,1% в 1989 г. или до 354,045 трлн. иен (примерно 2,7 трлн. долларов США).

Объем сделок с ценными бумагами был лавинообразным, росли цены всех фондовых активов, в 1989 г. капитализация Токийской фондовой биржи стала больше капитализации  самой крупной фондовой биржи  в мире – Нью-Йоркской. Рост индекса Nikkei Stock Average за десятилетие составило 5,5 раз, а зимой 1989 г. был пробит исторический рекорд в 39 000 пунктов, который впоследствии, не был достигнут никогда. Для примера, индекс широкого рынка S&P 500 США вырос только в 4 раза за период с пика 4.06.1968 г. по пик 26.12.1991 г. Скачок курса акций за анализируемый период по компаниям первой секции Токийской фондовой биржи (компании с большой капитализацией или "голубые фишки") наблюдался по все отраслям экономики. Однако рост курса акций компаний "старой экономики" был меньше роста компаний сектора "новой экономики", инфраструктурных, финансовых и недвижимости: горнодобывающие выросли в 1,98 раза, угле и нефтепродукты (2,12 раза), химические (3,5 раза), машиностроение (3,4 раза), энергетические и газовые (6,5 раз), наземного транспорта (8,2 раза), инфокоммуникационные (7,7 раза), банки (7,3 раза), недвижимости (6 раз).

Бум на фондовом рынке, где активными участниками  становилось население, поглощал значительную часть сбережений. Деятельность населения на фондовом рынке вообще впечатляет – к 1989 г. до пятой части своих финансовых активов домохозяйства хранили в ценных бумагах или 458,824 трлн. иен (3,5 трлн. долларов США), что было даже больше рыночной капитализации компаний на Нью-Йоркской фондовой бирже 1990 г. (2,7 трлн. долларов США).

Благодаря росту  спроса на фондовые активы крупных  промышленных корпораций ("голубые  фишки") и компании меньших размеров выпустили большое количество своих  ценных бумаг, которые стали для  них главным источником обеспечения  оборотных средств и капиталовложений. Объем ежедневных торгов достиг в 1988 г. 1 млрд. акций по торговле бумагами только первой секции Токийской фондовой биржи, увеличившись почти в 4 раза по сравнению с 1982 г.

Значительный  приток средств на фондовый рынок  объяснялся привлекательными коэффициентами P/E (цена/прибыль): соотношение данного мультипликатора к концу 1980-х гг. доходило до 70,6 для компаний первой секции Токийской фондовой биржи, а по компаниям второй секции – 58,5. Такие заоблачные уровни не могли себе представить брокеры США, Великобритании и Гонконга, на биржах которых максимальный уровень в то время доходил до 20-30 пунктов. По представлениям биржевых аналитиков, если соотношение цены и прибыли больше 20 можно говорить о спекулятивности бумаги. В воздухе витала эйфория. Уникальная финансовая система Японии, которая базировалась на росте и цене активов, а не эффективности, как во всем остальном мире, где это считается нормой, пожинала плоды триумфа (4).