Политика формирования собственного капитала предприятия

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

«БелгородскИЙ государственнЫЙ  технологическИЙ  УНИВЕРСИТЕТ

им. В.Г. Шухова»

 
 
 

Кафедра финансового менеджмента

  
 
 
 

КУРСОВАЯ РАБОТА 

по  предмету:«Финансовый менеджмент»

на  тему: «Политика формирования собственного капитала предприятия» 
 
 
 
 
 

                Выполнила:

                Студентка группы

                		 
                ФКз-41
                   
                Руководитель:  
 
 
 
 
 
 

Белгород, 2011 год.

 

Содержание. 

 

ВВЕДЕНИЕ 

     Актуальность  данной темы состоит в том, что  любое предприятие не может существовать, не имея собственных финансовых ресурсов, ведь, как известно, одна из главных составляющих этих ресурсов является уставный капитал, который определяет минимальный размер имущества предприятия.

     Первым  и обязательным условием нормальной деятельности любого предприятия является наличие у него собственных средств.

     Чтобы предприятие нормально функционировало  необходимо тщательно проводить  анализ его финансовой деятельности, выявлять проблемы и находить пути выхода из них. По сути, основу финансов предприятия должны составлять собственные  ресурсы, иначе, базируясь только на привлекаемые (заемные) средства ему грозит крах и банкротство. Ведь в таком случае предприятие просто не сможет погашать свои обязательства и далее свободно заниматься своей производственной деятельностью.

     К сожалению, в настоящее время  большинство предприятий существуют в основном за счет заемных средств, имея собственных финансовых ресурсов в размере менее 40-30% от общего их количества. Постепенно данные хозяйствующие субъекты подвержены на медленное, а иногда даже и очень быстрое «утопание в долгах» перед кредиторами, поставщиками и т.д.

     Целью моей работы является рассмотреть политику формирования собственных финансовых ресурсов, научиться разбираться  в главных его источниках и  на примере одного из предприятий  показать, как проводить анализ формирования собственного капитала.

     Я считаю, что, научившись правильно оценивать  финансовое состояние предприятия, проанализировав его с самой  основы, можно вывести предприятие  из состояния падения и даже увеличить  его прибыльность.

 

      1. ПОЛИТИКА ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ 

     1.1 СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ  И ЕГО ФОРМИРОВАНИЕ 

     Собственным капиталом называется общая сумма  средств, принадлежащих предприятию. Он состоит из вложенных собственниками предприятия при его создании (уставный капитал) и средств, накопленных в процессе хозяйственной деятельности. В свою очередь, накопленные средства подразделяются на дополнительно вложенный капитал, резервный фонд, нераспределенную прибыль.

     Собственный основной капитал – это капитал, вложенный в основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, долгосрочные инвестиции.

     Собственный оборотный капитал – это капитал, вложенный в запасы сырья и  материалов, запасы готовой продукции, текущую дебиторскую задолженность.

     Управление  собственным капиталом направлено на обеспечение эффективного использования уже накопленной его части и формирование собственных ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия.

     Формирование  собственного капитала предприятия  осуществляется по следующим этапам:

  • анализ формирования собственного капитала в предыдущем периоде;
  • определение общей потребности в собственном капитале;
  • оценка стоимости собственного капитала из различных источников;
  • обеспечение привлечения собственного капитала за счет внутренних источников;
  • обеспечение привлечения собственного капитала за счет внешних источников;
  • выбор наилучшего соотношения внутренних и внешних источников формирования собственного капитала.

     Анализ  формирования собственного капитала в  предыдущем периоде проводится с  целью выявления собственного потенциала и его соответствия темпам развития предприятия. При этом определяются удельный вес собственного капитала в общем объеме финансовых ресурсов, источники формирования собственного капитала, оценивается достаточность финансовых ресурсов, сформированных в исследуемом периоде, сформированных в исследуемом периоде. [1; 122]

     Определение общей потребности в собственном  капитале проводят по следующему алгоритму: общая потребность в собственном  капитале в планируемом периоде  равна сумме собственного капитала на конец планируемого периода минус сумма собственного капитала на начало планируемого периода плюс сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

     Оценка  стоимости собственного капитала из различных источников проводится как  для внутренних, так и для внешних источников. В результате принимаются решения относительно выбора альтернативных источников формирования собственного капитала.

     Анализ  возможностей привлечения собственного капитала за счет внутренних источников предшествует анализу привлечения собственного капитала за счет внешних источников. Привлечение собственного капитала за счет внутренних источников осуществляется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений.

     Привлечение собственного капитала за счет внешних  источников призвано обеспечить ту часть капитала, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников. К внешним источникам относятся паевой капитал и дополнительная эмиссия акций.

     Выбор наилучшего соотношения внутренних и внешних источников формирования собственного капитала основывается на минимизации средневзвешенной стоимости собственного капитала.[5; 280] 

     1.2 УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ  КАПИТАЛОМ 

     Управление  собственным капиталом включает в себя, прежде всего, формирование уставного капитала и распределение его между акционерами (пайщиками). Распределение уставного капитала между акционерами влияет на получение доли дивидендов, как правило, пропорционально доле уставного капитала по обыкновенным и привилегированным акциям, а также дает право на участие в управлении предприятием и доступ к реальным финансовым потокам. [9; 37]

     Подавляющее большинство российских предприятий  на практике не проводят политики внутренней информационной открытости, и только те предприятия, которые ориентируются  на капитализацию на фондовом рынке или участие иностранного капитала, вынуждены быть финансово прозрачными (таких меньшинство). В этих условиях участие в управлении предприятием и реальных финансовых операциях значительно важнее права на получение дивидендов, которые большинством  предприятий и не платятся. Это приводит к тому, что значительную стоимость имеют контрольные или блокирующие пакеты акций, а миноритарным акционерам не достается ничего.

     Важный  вывод следует из формулы Гордона: 

     r = g + D/P, 

     где g – рост компании;

     D – дивиденд;

     P – цена,

     т.е. стоимость собственного капитала состоит  не только в дивидендной составляющей, но и  в росте самой компании.

     При обеспечении значительных темпов роста  компании акционеры могут заработать на росте курсовой стоимости акций.

     Использование прибыли в некоторой степени «затуманено» российской налоговой системой потому, что ряд расходов предприятия, необходимых для ведения бизнеса, относится на прибыль. Один из наиболее ярких примеров – затраты градообразующих предприятий на соцкультбыт. Оставшаяся часть прибыли может распределяться между потреблением (соцкультбыт) и накоплением (инвестирование в основные и оборотные средства, т.е. обеспечение роста компании).

     В значительной мере выплаты дивидендов ограничиваются российской налоговой  системой и прямым участием собственников в управлении. Поэтому в настоящее время только крупные предприятия имеют осознанную политику распределения прибыли и дивидендную политику, включая модели экономического роста. У большинства же предприятий дивидендная политика отсутствует. [3; 307] 

     1.3 ФОРМИРОВАНИЕ СОБСТВЕННЫХ  ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ 

     Финансовую  основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. На действующем  предприятии он представлен следующими основными формами (рис.1.): 

 

     Рис.1. Формы функционирования собственного капитала предприятия. 

     Уставный  фонд характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления  хозяйственной деятельности. Его размер определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

     Резервный фонд представляет собой зарезервированную  часть собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего  страхования его хозяйственной  деятельности. Размер этой резервной  части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда (резервного капитала) осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

     К специальным целевым фондам относятся  целенаправленно сформированные фонды собственных средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и другие. Порядок формирования и использование средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документами предприятия.

     Нераспределенная  прибыль характеризует часть  прибыли предприятия, полученную в  предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

     К прочим формам относятся расчеты  за имущество (при сдаче его в  аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме  процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса. [7; 184]

     Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной  его части, но и с формированием  собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

     В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную  часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

     В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из важнейших источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь ( как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих источников входят бесплатно предаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.[1; 139]

     Основу  правления собственным капиталом  предприятия составляет управление формированием его собственных  финансовых ресурсов. В целях обеспечения  эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

     Политика  формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

     Разработка  политики формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

     1. Анализ формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия  в предшествующем периоде. Целью  такого анализа является выявление  потенциала формирования собственных  финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

     На  первом этапе анализа изучаются  общий объем формирования собственных  финансовых ресурсов, соответствие темпам прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой  продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

     На  втором этапе анализа рассматриваются  источники формирования собственных  финансовых ресурсов. В первую очередь  изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

     На  третьем этапе анализа оценивается  достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

     2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле: 

     Пофр =(Пк * Уск)/100 – СКн + Пр, 

     где Пофр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

     Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

     Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

     СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

     Пр - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

     Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

     3. оценка стоимости привлечения  собственного капитала из различных  источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

     4. Обеспечение максимального объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов за счет внутренних  источников. До того, как обращаться  к внешним источникам формирования  собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то  первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

     Метод ускоренной амортизации активной части  основных фондов увеличивает возможности  формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия: 

     ЧП + АО → СФРмакс, 

     Где ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

     АО  – планируемая сумма амортизационных  отчислений;

     СФРмакс – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

     5. Обеспечение необходимого объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов из внешних источников. Объем  привлечения собственных  финансовых ресурсов из внешних  источников призван обеспечить  ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

     Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по формуле: 

     СФРвнеш = Псфр – СФРвнут, 

     где СФРвнеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

     Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

     СФРвнут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

     Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала, дополнительной эмиссии акций или за сечт других источников.

     6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

  • обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;
  • обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.
  • Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

     Коэффициент самофинансирования развития предприятия  рассчитывается по следующей формуле: 

     Ксф = СФР/ΔА, 

     где Ксф – коэффициент самофинансирования предстоящего развития предприятия;

     СФР – планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

     ΔА  – планируемый прирост активов  предприятия.

     Успешная  реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

  • проведением объективной оценки стоимости  отдельных элементов собственного капитала;
  • обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
  • формированием эффективной политики распределения прибыли предприятия;
  • формированием и эффективным осуществлением дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала. [9; 255]

 

      2 АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ  СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА (НА  ПРИМЕРЕ ЗАО «ПРИОСКОЛЬЕ») 

     2.1 КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА  ПРЕДПРИЯТИЯ 

     ЗАО «Приосколье» создано с целью ведения хозяйственно-коммерческой деятельности, занимается производством продуктов питания..

     Рассматриваемое предприятие имеет частную форму  собственности. Юридический адрес  объединения: г.Нооскольский район, хутор Холки.

     Цель  создания - осуществление рыночных взаимоотношений и получение  прибыли на основе удовлетворения потребностей граждан в производимой продукции.

     Общество  является юридическим лицом с  момента государственной регистрации, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет в банковском учреждении, а также является самостоятельным субъектом хозяйственной деятельности, выступает от своего имени истцом и ответчиком в суде.

     Имущество объединения образуется за счет:

  • целевых вкладов и вступительных взносов, которые могут вноситься как денежными средствами, так и имуществом;
  • доходов от собственной деятельности;
  • других поступлений, не запрещенных законодательством.

     ЗАО «Приосколье» имеет право:

  • самостоятельно разрабатывать, утверждать и реализовывать хозяйственные и социальных программы деятельности предприятия с учетом планов социально-экономического развития;
  • заключать договора, пользоваться кредитом банка;
  • может в отдельных случаях компенсировать затраты или убытки входящие в состав его структур, возникших при реализации задач объединения и вызванные действием объективных факторов;
  • самостоятельно устанавливать порядок распределения вновь созданных ценностей и услуг, исходя из решений его задач и целей.

     Основными видами деятельности, осуществляемыми предприятием в настоящем, являются:

  • производство и реализация яиц;
  • закладка и выращивание многолетних насаждений;
  • растениеводство, животноводство, промышленное, вспомогательное производство и промыслы

     Основные  пики объемов реализации приходятся на следующие периоды:

  • май-июнь - реализация птицы;
  • остальное время – обычные виды деятельности.

       Прибыль в основном формируется  как вознаграждение, получаемое  за реализацию продукции. Ее  валовую величину в общем случае  можно высчитать путем уменьшения размера выручки от реализации на величину стоимости закупки товаров, транспортных расходов, расходов на содержание персонала и других издержек.

     Для анализа в качестве отчетного  периода взят 2006 год, формы годовой  финансовой отчетности за который и будут использоваться в ходе аналитической работы.

     ЗАО «Приосколье» по основным своим показателям деятельности и количеству работников является хозяйствующим субъектом крупного типа. .

     Анализ, проводимый далее, позволит выявить  положительные и отрицательные элементы в области формирования собственного капитала и дать рекомендации руководству объединения по поводу улучшения финансового состояния. 

 

      2.2 АНАЛИЗ  ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО  КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ 

     Развитие  предприятия требует, прежде всего, мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, так как это обеспечивает рост его  финансовой устойчивости и уровня платежеспособности. Поэтому первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости собственного капитала в разрезе отдельных его элементов и в целом.

Политика формирования собственного капитала предприятия