Политика предприятия в области управления оборотным капиталом. Анализ и управление оборотными средствами

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Амурский гуманитарно-педагогический государственный университет»

Кафедра экономики

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине: «Финансовый менеджмент»

На тему: Политика предприятия в области  управления оборотным капиталом.

 Анализ  и управление оборотными средствами 

   Выполнил:

 Студент  группы 

Проверил:

2012

Содержание

Введение 3

Глава 1. Теоретические основы управления оборотным капиталом на         предприятии 5

1.1 Сущность, структура и источники финансирования оборотного капитала организации 5

1.2 Политика управления оборотным капиталом 11

Глава 2. Анализ управления оборотными средствами на примере ООО «Алфавит» 20

2.1 Краткая характеристика предприятия 20

2.2 Оценка показателей эффективности управления оборотными средствами 21

2.3 Оценка стратегии финансирования оборотных активов 26

Заключение 34

Библиографический список 37

 Приложение  ………………..…………………………………………………………....39

Введение

Актуальность  выбранной темы заключается в  том, что проблемы управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта привлекают все большее внимание представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

Вопросы рационального использования оборотных  активов, платежеспособности, финансовой устойчивости приобретают огромное значение. Наличие у предприятия достаточных оборотных средств оптимальной структуры - необходимая предпосылка для его нормального функционирования в условиях рыночной экономики. Поэтому на предприятии должно проводиться нормирование оборотных средств, чьей задачей является создание условий, обеспечивающих бесперебойность производственно-хозяйственной деятельности фирмы.

Важно также  уметь правильно управлять оборотными средствами, разрабатывать и внедрять мероприятия, способствующие снижению материалоемкости продукции и ускорению оборачиваемости оборотных средств. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит их высвобождение, что дает целый ряд положительных эффектов.

Чем быстрее  оборачиваются авансированные оборотные  средства, тем лучший достигается  результат - с помощью одной и  той же суммы средств производится и реализуется больше продукции. Важным фактором ускорения оборачиваемости оборотных активов является экономия материальных ресурсов, используемых в производстве, сокращения их расхода на единицу продукции. Именно предприятие в случае эффективного управления своими и чужими оборотными средствами может добиться рационального экономического положения, сбалансированного по ликвидности и доходности.

Основной  целью курсовой работы является оценка состояния и эффективности использования оборотного капитала, а также разработка рекомендаций по совершенствованию политики управления оборотным капиталом.

На основе поставленной цели были разработаны  следующие задачи:

Для достижения поставленной цели решены следующие  задачи:

1. исследованы теоретические и методические вопросы управления оборотными активами;
2. дана подробная характеристика объекта исследования;
3. проведен анализ использования оборотных активов на предприятии;
4. разработаны предложения по повышению эффективности управления оборотными активами.

Предметом исследования курсовой работы является показатели использования оборотных средств и практика управления оборотным капиталом.

Объектом  исследования выступает торговое предприятие Общество с Ограниченной Ответственностью «Алфавит» (далее ООО «Алфавит»).

Различным аспектам структуризации, оценки, нормирования, ускорения оборачиваемости, финансирования оборотных активов были посвящены работы М. И. Баканова [1], И. Т. Балабанова [3], И. А. Бланк [4], В. В. Бочарова [5], О. В. Ефимовой [8], В. В. Ковалева [10], В. Е. Леонтьева [11], М. И. Литвина [12], Л. Н. Павловой [16], Г. Б. Поляка [19], Г. В. Савицкой [20],  Е. С. Стояновой [29], А. Д. Шеремета [25] и других.

Методологической  базой исследования послужили традиционные и статистические приемы и методы экономического анализа: горизонтальный анализ, анализ коэффициентов (относительных показателей) и сравнительный анализ.

Информационной  базой исследования послужила годовая  бухгалтерская отчетность ООО «Алфавит» за 2008-2010 гг.

Структура курсовой работы включает введение, две  главы, заключение, библиографический список, приложение.

Глава 1. Теоретические основы управления оборотным капиталом на         предприятии

1.1 Сущность, структура и источники  финансирования оборотного капитала  организации

Оборотные средства (оборотный капитал) - это  часть капитала предприятия, вложенного в его текущие активы. По материально-вещественному  признаку в состав оборотных средств включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т. д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Характерной особенностью оборотных средств  является высокая скорость их оборота. Оборотные средства обеспечивают непрерывность  процесса производства. Вещественные элементы оборотного капитала (предметов  труда) потребляются в каждом данном производственном цикле. Они полностью  утрачивают свою натуральную форму, поэтому целиком включаются в стоимость изготовленной продукции. Стадии кругооборота оборотного капитала показаны на рисунке 1.1 [11].

Д - Т -…  П… - Т^' - Д^''

Рисунок 1.1 -  Схема кругооборота оборотного капитала

В результате стадии закупок оборотный капитал  из денежной формы переходит в производственную (предметы труда или товары).

На стадии производства ресурсы воплощаются  в товар, работы или услуги. Результатом этой стадии является переход оборотного капитала из производственной формы в товарную.

На стадии реализации оборотный капитал из товарной формы вновь переходит в денежную. Размеры первоначальной суммы денег (Д) и выручки (Д^") от реализации продукции не совпадают по величине. Полученный финансовый результат бизнеса (прибыль или убыток) является причиной несовпадения.

Таким образом, элементы оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Покупка приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете. Этот цикл операций многократно повторяется и в итоге сводится к денежным поступлениям и денежным платежам.

«Период времени, в течение которого совершается  оборот денежных средств, представляет собой длительность финансового  цикла» [11, c. 156].

Этот  период времени складывается из отрезка  времени между уплатой денег  за сырье и материалы (ОКЗ) и поступлением денег от продажи готовой продукции (ОДЗ). На продолжительность этого  периода влияют: период кредитования предприятия поставщиками, период кредитования предприятием покупателей, период нахождения сырья и материалов в запасах, период производства и хранения готовой продукции на складе. Таким образом, длительность финансового цикла (ФК) определится из следующего выражения:

                                     ФК = ОКЗ + ОДЗ = ОЦ - ОКЗ,                                         (1.1)

где     ОЦ - длительность операционного цикла.

Размещение  оборотного капитала в воспроизводственном  процессе приводит к подразделению  его на оборотные производственные фонды и фонды обращения, которые отражены  на рисунке 1.2 [20]. Оборотные производственные фонды функционируют в процессе производства, а фонды обращения - в процессе обращения, т.е. реализации готовой продукции и приобретения товарно-материальных ценностей. Оптимальное соотношение этих фондов зависит от наибольшей доли оборотных производственных фондов, участвующих в создании стоимости.

Величина  фондов обращения должна быть достаточной (и не более того) для обеспечения  четкого и ритмичного процесса обращения. К оборотным производственным фондам относятся производственные запасы (сырье, материалы, топливо, тара, запасные части), незавершенное производство, расходы будущих периодов. Фонды обращения - это готовая продукция, товары отгруженные, денежные средства, дебиторская задолженность и средства в прочих расчетах.

Исходя  из принципов организации и управления оборотными средствами, необходимости оптимизации размеров запасов, оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Нормируемые оборотные средства корреспондируются с собственными оборотными средствами, так как дают возможность рассчитать экономически обоснованную потребность в соответствующих видах оборотных средств.

Рисунок 1.2 -  Состав и размещение оборотного капитала

Ненормируемые оборотные средства являются элементом фондов обращения. Управление этой группой оборотных средств направлено на предотвращение необоснованного их увеличения, что служит важным фактором ускорения оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения.

Управление  оборотным капиталом тесно связано  с его составом и размещением. У различных хозяйствующих субъектов состав и структура оборотного капитала неодинаковы, так как зависят от формы собственности, специфики организации производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры затрат на производство, финансового состояния и других факторов.

Деление оборотных средств на собственные  и заемные указывает источники  происхождения и формы предоставления предприятию оборотных средств в постоянное или временное пользование.

Собственные оборотные средства формируются  за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, резервный капитал, накопленная прибыль, и др.). Обычно величина собственного оборотного капитала определяется как разность между итогом разделов 3 и 4 пассива баланса и итогом раздела 1 актива баланса (собственные средства минус внеоборотные активы).

Собственные оборотные средства находятся в  режиме постоянного пользования. Потребность предприятия в собственном оборотном капитале является  объектом планирования и отражается в его финансовом  плане.

Заемные ОС формируются в форме банковских кредитов, а также кредиторской задолженности. Они предоставляются предприятию во временное пользование. Одна часть платная (кредиты и займы), другая - бесплатная (кредиторская задолженность). Потребность предприятия в заемных оборотных средствах является объектом планирования и отражается в бизнес - плане.

«В различных  странах собственным и заемным  капиталом используются различные соотношения (нормативы). В России применяют соотношение 50/50, в США - 60/40, а в Японии - 30/70» [7, c. 312].

Итак, структура источников формирования оборотных средств охватывает следующие источники, представленные в таблице 1.1:

• собственные источники;
• заемные источники;
• дополнительно привлеченные источники.

Таблица 1.1 - Состав и структура  источников формирования оборотных  средств

Как правило, минимальная потребность предприятия  в оборотных средствах покрывается  за счет собственных источников: прибыли, УК, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу объективных причин (инфляции, роста объемов производства) у  предприятия возникают временные  дополнительные потребности в оборотных средствах. В этом случае финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов.

Инвестиционный  налоговый кредит представляется предприятиям органами государственной власти. Он представляет собой временную отсрочку налоговых платежей предприятию. Для получения такого кредита предприятие заключает кредитное соглашение с налоговыми органами по месту регистрации предприятия.

Инвестиционный  взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под определенный процент.

Облигационные займы осуществляются за счет выпуска  в обращение долговых ЦБ или облигаций.

Банковские  кредиты предоставляются в форме  инвестиционных кредитов или краткосрочных  ссуд. Наряду с банковскими кредитами  источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформленные в виде займов, векселей, авансового платежа.

В теории финансов существует показатель финансового рычага, называемый финансовым левереджем (от англ. слова «рычаг»). Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.

«Показатель финансового рычага зависит, прежде всего, от процентной ставки банковского  кредита. Если эта ставка ниже рентабельности собственных оборотных средств, исчисленной как отношение чистой прибыли к собственным средствам, то соответствующая доля кредита  в сумме всего капитала (собственного и заемного) будет оптимальной, так  как приведет к росту рентабельности собственного капитала» [7, c. 340].

По мере роста ставки банковского кредита  и приближения ее к уровню рентабельности собственных средств эффективность использования заемных средств падает.

Если  ставка банковского кредита превышает  показатель рентабельности собственных средств, то использование кредита нецелесообразно, так как падение при этом рентабельности собственного капитала будет означать сокращение прибыли, приходящейся на этот капитал.

Финансовый  рычаг (ФР) измеряется с помощью следующих показателей:

                       ФР₁ = Заемные средства/Собственные средства,                             (1.2)

или

                           ФР₂ = Чистые активы/Собственные средства,                           (1.3)

а также с помощью показателя рентабельности собственного капитала:

                             Р_ск = Чистая прибыль/Собственный капитал.                          (1.4)

Если  показатель финансового рычага способствует максимизации рентабельности собственного капитала, то действие его будет эффективно.

Эффект  финансового рычага (ЭФР) можно рассчитать по формуле:

                                                      ЭФР = К 

где   К - разница между рентабельностью собственного капитала и уровнем процентной ставки за банковский кредит;

            ФР₁ - отношение заемного капитала к собственному капиталу, называемое плечом финансового рычага.

Показатель  эффекта финансового рычага в  зарубежной практике считается оптимальным, если он колеблется в пределах 1,3 - 1,2 уровня рентабельности собственного капитала, а отношение заемных средств к собственным не должно быть меньше 2 : 1.

Однако  слишком большое значение финансового  рычага (соотношение заемных и собственных средств) сопряжено с финансовым риском, так как в случае недополучения выручки от реализации продукции, то есть объема продаж, и других непредвиденных факторов, резко сократится прибыль, а, следовательно, упадет рентабельность собственного капитала и ухудшатся все взаимосвязанные показатели.

1.2 Политика управления  оборотным капиталом

При управлении оборотными средствами используются следующие  показатели:

• величина текущих активов и собственных оборотных средств;
• структура оборотных средств;
• оборачиваемость оборотных средств и их отдельных элементов;
• рентабельность текущих активов;
• длительность финансового цикла.

Одной  из  важнейших  задач  управления  оборотными  средствами  является –  сокращение финансового цикла. Этого можно добиться путём:

• сокращения производственного цикла путём: уменьшения периода оборота запасов, уменьшения периода  оборота  незавершённого  производства,  уменьшения  периода  оборота  готовой продукции;   
• уменьшения периода  оборота дебиторской задолженности;   
• увеличения периода оборота кредиторской задолженности.

Величина  оборотных средств должна быть минимальной, но давать возможность фирме работать бесперебойно. Важной их характеристикой является ликвидность.

«Величина  собственных  оборотных  средств (net working capital)  отражает  долю  принадлежащих предприятию средств в его текущих активах. Это один из основных показателей финансовой устойчивости» [16, c. 12]. Формирование собственных  оборотных  средств представлено на рисунке 1.3.

Рисунок 1.3 –  Формирование собственных  оборотных  средств

Величина  и  структура  текущих  активов  должны  соответствовать  потребностям  предприятия, отраженным в бюджете.

Структура  оборотных  средств –  это  доля  каждого  элемента  в общем их  составе.  Структура оборотных средств отражает специфику операционного цикла. Величина и структура оборотных средств влияет на их оборачиваемость и длительность финансового цикла. Эффективное управление оборотными  средствами позволяет установить их оптимальный уровень. 

Недостаток  оборотных средств может привести к следующим последствиям:

• задержкам  в  снабжении  сырьём  и  материалами.  В  свою  очередь,  это  приводит  к  росту продолжительности производственного цикла и увеличению затрат;
• снижению объёма продаж из-за недостатка готовой продукции;
• дополнительным затратам при поиске источников финансирования.

Избыток оборотных средств может привести к следующим последствиям:

• к порче запасов;
• к росту расходов на хранение излишков запасов;
• должники могут отказаться платить или обанкротиться;
• банки, которые хранят денежные средства, могут обанкротиться;
• большие запасы увеличивают налог на имущество;
• инфляция может значительно уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Оборотные средства и политика в отношении  управления этими активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения  непрерывности и эффективности  текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным капиталом (СА) и краткосрочными пассивами (CL).

Управление  чистым оборотным капиталом подразумевает  оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция; однако могут быть и исключения, например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера. «С позиции факторного анализа принято выделять такие компоненты чистого оборотного капитала, как производственные запасы (IS), дебиторская задолженность (AR), денежные средства (СЕ), краткосрочные пассивы (CL), т.е. анализ основывается на следующей модели» [13, c. 50]:

                                 WC = СА - CL = IS + AR + СЕ- CL.                                    (1.6)

Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия, которые в свою очередь включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Так как  предприятие вкладывает свои средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного  вида оборотных активов в том  или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов, хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В результате этого уже предприятие, как правило, предоставляет скидку своим клиентам. Задача финансового менеджера - выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

Дебиторская задолженность - еще один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому, это вовсе не означает, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также представление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и их эквиваленты - наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Выбирая между наличными средствами и  ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую  решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, - они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

Краткосрочные пассивы - это обязательства предприятия перед поставщиками, работниками, банками, государством и другими, причем основной удельный вес в них приходится на банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий. В условиях рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Поэтому достаточно обычным становится требование банка об обеспечении предоставленных ссуд товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частичной их продажи.