Политика таргетирования инфляции и создание необходимых условий для ее применений в России

ФГОУ  ВПО Северо-Восточный федеральный  университет

им.М.К.Аммосова

Кафедра экономической теории

Заочное отделение 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Политика  таргетирования инфляции и создание необходимых  условий для ее применений в России 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                          Выполнила: Копырина Наталья

                                          Анатольевна, ст.гр.ФК-09с

                                          Проверила: Петрова  Наталья

                                          Ивановна,  к.э.н., доцент кафедры

                                          экономической теории 
 
 
 

Якутск  – 2011 г.

СОДЕРЖАНИЕ 

-  Введение

-  Основная  часть:

      Глава 1. Инфляционное таргетирование

      § 1.1. Сущность и особенности инфляционного таргетирования

      § 1.2. Достоинства и недостатки инфляционного таргетирования

      § 1.3. Исходные требования и техника для ее проведения

      § 1.4. Система подотчетности

      § 1.5. Возражение против инфляционного таргетирования

      § 1.6. Инфляционное таргетирование в других странах

      Глава 2. Инфляционное таргетирование в России

      § 2.1. Необходимые условия для применения таргетирования

            Инфляции в России

      § 2.2. Перспективы перехода к режиму инфляционного таргетирования в России

      § 2.3. Инфляции в России в 2010 году

      § 2.4. Прогноз инфляции 2011 года

-  Заключение

-  Литература 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

      Инфляция  – повышение общего уровня цен. Для  её измерения используется показатель изменения индекса цен по отношению  к базисному периоду.

      Существует 2 типа инфляции¹:

1. Инфляция спроса – вызывается увеличением спроса на продукцию, т.е. когда за определённый товар покупатель готов платить больше. Экономика может «попытаться» потратить больше, чем она способна производить; она может стремиться к какой-то точке, находящейся вне кривой своих производственных возможностей. Поскольку производители мгновенно не могут отреагировать на данное увеличение спроса ростом выпуска продукции, то в зависимости от обстоятельств, они либо увеличивают цены, либо увеличивают объём выпуска продукции.
2. Инфляция предложения – спрос относительно постоянен, а цены на товары растут за счёт роста издержек (растёт себестоимость продукции). Так как предприятия не могут долго торговать себе в убыток, они вынуждены увеличить цену на свою продукцию. По закону спроса и предложения при увеличении цены количество единиц проданной продукции уменьшается, и если не принять адекватных мер со стороны правительства, то в экономике может начаться период спада.

      Инфляция  измеряется с помощью индекса  потребительских цен (ИПЦ). ИПЦ измеряет изменения во времени затрат на покупку  стандартной корзины благ. Рыночная корзина включает в себя цены на продукты питания, одежду, жильё, топливо, транспорт, медицинские услуги, образование  и другие товары и услуги, приобретаемые  в повседневной жизни.

      В большинстве развитых стран инфляция считается серьезной социально-экономической  проблемой, поскольку приводит к  росту цен, обесценению сбережений, снижению стимулов к инвестированию, бегству капиталов в иностранные  активы, драгоценные металлы и  недвижимость. Кроме того, инфляция замедляет темпы экономического роста, затрудняет долгосрочное планирование и в своих крайних формах усиливает  социальную и политическую напряженность  в обществе. Сегодня многие страны в качестве промежуточных целей  национальной денежно-кредитной политики используют денежные агрегаты или валютные курсы. Однако в 90-е годы некоторые  индустриально развитые страны порвали  с этой традицией, сосредоточив свое внимание на показателе инфляции. Данный подход к контролю над инфляцией  получил название «инфляционное  таргетирование».

      По-моему  инфляционное таргетирование актуальна  в наше время и чтобы доказать ее необходимость я выбрала тему: «Политика таргетирования инфляции и создание необходимых условий для ее применений».

      Цель  моей работы:

• Изучить сущность, достоинства, недостатки и особенности инфляционного таргетирования.

Задачи:

• Выявить необходимые условия для применения инфляционного таргетирования в России;
• Исследовать перспективы перехода к режиму инфляционного таргетирования в России.

      Моя работа состоит из 2 глав: в первой главе идет общее понятие о  инфляционном таргетировании, а во второй главе рассмотрела возможность  инфляционного таргетирования в  России и инфляцию РФ в данное время. 

      По  мнению ряда специалистов, денежно-кредитную  политику многих стран можно в  той или иной степени охарактеризовать как инфляционное таргетирование. Например, известный американский экономист  Дж. Тэйлор полагает, что денежно-кредитная  политика США опирается на эмпирическое правило инфляционного таргетирования. Согласно этому правилу, Федеральная  резервная система (ФРС) регулярно  корректирует процентную ставку по федеральным  фондам, реагируя на отклонения внутреннего  производства от своего потенциального объема и инфляции - от прогнозного  уровня.

      Некоторые страны выбрали инфляционное таргетирование, потому что достижение стабильности цен (то есть низкого и постоянного  уровня инфляции) является важнейшим  фактором, обеспечивающим экономический  рост. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1.  Инфляционное таргетирование

§ 1.1. Сущность и особенности инфляционного таргетирования

      Как показывает опыт, попытки властей  достигнуть других целей экономической  политики (высокого уровня занятости  и роста производства) противоречат принципу стабильности цен.

      Когда развитым странам угрожает инфляция, центральные банки обычно повышают процентные ставки, вызывая шквал  критики, особенно со стороны представителей реального сектора экономики. Инфляционное таргетирование позволяет избежать конфликта интересов, поскольку  главной целью денежно-кредитной  политики становится не стимулирование высокого уровня занятости или роста  производства, а плановое "создание" инфляции. Кроме того, на его основе можно принять антиинфляционные меры еще до наступления инфляции.

      Суть  инфляционного таргетирования состоит  в следующем. Центральный банк прогнозирует предстоящую динамику инфляции; прогноз  сравнивается с целевыми значениями инфляции, которых желательно достигнуть; разница между прогнозом и  целью свидетельствует о необходимых  масштабах корректировки денежно-кредитной  политики. Таким образом, денежные власти устанавливают плановый уровень  инфляции и используют все средства для его достижения. Страны, применяющие  процедуру инфляционного таргетирования, считают, что она помогает повысить эффективность денежно-кредитной  политики по сравнению со стандартными приемами, к которым прибегают  центральные банки.

      Если  исследовать страны, применяющие или применявшие данную политику, то можно обнаружить значительные различия в том как она использовалась, однако существуют и некоторые черты общие для всех стран. Признак перехода к политике таргетирования инфляции – объявление правительством или центральным банком, что в будущем центральный банк будет изо всех сил пытаться удержать инфляцию на каком-либо заранее определенном уровне или рядом с ним. Часто в качестве ориентира принимают не одно значение, а определенный интервал. (При этом важно понять, что именно таргетировать: инфляцию или уровень цен. При этом под таргетированием уровня цен подразумевается не его фиксация, а управляемое повышение со временем.)

      Кроме объявления цели по инфляции обычно идет заявление о верховенстве этой цели над другими целями монетарной политики в среднесрочном и долгосрочном периодах.

      Следует отметить, что в краткосрочном периоде всегда остается место для краткосрочных стабилизационных целей (выпуск, валютный курс, финансовая стабильность). Их достижение возможно несколькими способами. o Во-первых, индекс цен, на котором базируется измерение инфляции для цели таргетирования, часто не включает в себя эффекты «шоков предложения» (цены на продовольствие, энергоносители, эффекты от косвенных налогов, шоки условий торговли и т.д.) o Во-вторых, часто цели по инфляции задаются в виде определенного диапазона, что отражает не только неопределенность связи между проводимой политикой и уровнем инфляции, но и определенную гибкость центрального банка в краткосрочном периоде o В-третьих, краткосрочные цели по инфляции могут корректироваться с учетом шоков предложения и других экзогенных изменений в темпе инфляции, находящихся вне контроля центрального банка. Примером может служить Германия, где ежегодно утверждался прогнозный уровень «неизбежной инфляции».

      В большинстве стран с таргетированием  инфляции центральный банк регулярно публикует детальные оценки текущей ситуации с инфляцией, включая текущие прогнозы

уровня  инфляции и возможные меры политики, необходимые для удержания инфляции на

запланированном уровне.

      Причины, которые привели к переходу к режиму таргетирования инфляции также сильно различаются.

      В ряде случаев, например в Великобритании иШвеции, крах привязки валютного курса вынудил монетарные власти искать альтернативный «номинальный якорь» для монетарной политики.

        В других странах, например Германии, это был отказ от фиксированного валютного курса.

        Некоторые страны, например Канада, пришли к таргетированию инфляции после

неудачных попыток использовать таргетирование денежной массы.

      Среди методов проведения валютно-денежной политики в современных условиях широко распространен режим таргетирования инфляции. Суть данного метода заключается в установлении целевого уровня по инфляции (обычно в виде интервала), достижение которого является основной целью для монетарных властей. Таргетирование инфляции является концепцией, а не набором правил, поэтому механизм таргетирования инфляции имеет особенности в зависимости от условий экономического развития конкретного государства. Преимуществами перехода к таргетированию инфляции являются прозрачность и понятность валютно-денежной политики, а также возможность точной оценки результатов деятельности монетарных властей. Об эффективности таргетирования инфляции говорит тот факт, что в условиях глобального финансового кризиса данный метод валютно-денежной политики зарекомендовал себя как способ действенного нивелирования внешних шоков. Этот принцип широко распространен в мире.

      «Таргетирование инфляции (от англ. target – цель) – установление целевых ориентиров показателей инфляции, которых придерживаются в своей политике монетарные власти. Режим таргетирования инфляции предполагает, что долгосрочным ориентиром монетарной политики служит четко сформулированная количественная цель уровня инфляции. Механизм таргетирования инфляции в общем виде можно представить

как необходимость  регулирования процентных ставок центральным  банком в момент, когда рост цен превышает намеченный уровень. Таким образом, монетарные власти имеют возможность осуществлять действия относительно второстепенных целей денежно-кредитной политики (занятость, обменный курс и другие) только при наличии стабильности цен»².

      Классическими элементами системы таргетирования инфляции являются:

• четкие полномочия центрального банка установить стабильность цен в качестве главной цели денежно-кредитной политики, а также высокая степень его операционной автономии;
• четкие количественные целевые показатели инфляции;
• подотчетность центрального банка за достижение целей по инфляции, главным образом, на основании высоко прозрачных требований к стратегии и реализации политики;
• подход к проведению политики, основанный на перспективных оценках инфляционного давления, принимая во внимание широкий диапазон информации.

      Таргетирование  инфляции имеет ряд преимуществ. Режим тергетирования инфляции является прозрачным и доступным для понимания всем участникам экономической жизни страны, так как денежными властями выставляются чёткие ориентиры динамики изменения цен. Также он позволяет точно оценивать эффективность деятельности органов валютно-денежного регулирования, повышая их ответственность. Центральный Банк не привязан к фиксированной пропорции между динамикой денежных агрегатов и темпом роста цен, что придает валютно-денежной политике гибкость и увеличивает скорость реакции на изменение макроэкономической ситуации.

      Однако  нужно отметить, что режим таргетирования инфляции имеет и противников.

      Так, профессор экономики Колумбийского  университета, лауреат Премии памяти Альфреда Нобеля Джозеф Стиглиц считает, что теоретических оснований и эмпирических данных, способных подтвердить эффективность использования таргетирования инфляции недостаточно. С его точки зрения не существует никаких причин ожидать, что действия монетарных властей, осуществляемые с целью охладить экономику при превышении целевого уровня инфляции, будут адекватной мерой, т.к. происхождение инфляция различается в зависимости от условий конкретной страны. Другими словами, методы, подтвердившие свою эффективность в условиях развитых стран, могут быть неэффективными и даже контрпродуктивными для стран менее развитых³. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

§ 1.2. Достоинства, недостатки и исходные требования для проведения политики таргетирования инфляции

      В академической литературе часто  встречаются следующие достоинства  и недостатки политики таргетирования инфляции. Следует отметить, что нередко смешиваются плюсы от самой политики таргетирования с плюсами от низкого уровня инфляции:

      Основные  плюсы:

• Минимизация негативных последствий от инфляции (низкая инфляция)
• Поддержка людей с неиндексируемыми фиксированными доходами (низкая инфляция)
• Увеличение прозрачности проведения политики (политика таргетирования)
• Повышение доверия к монетарным властям (политика таргетирования)
• Наличие в экономике номинального якоря (политика таргетирования)

      Основные  минусы:

• Меньше возможностей стимулировать экономику с помощью монетарной политики
• Возможно увеличение волатильности выпуска

      При переходе к политике таргетирования инфляции монетарным властям приходится решать множество вопросов. Во-первых, какую роль отвести цели таргетирования инфляции? Это может быть главная цель, которая подчиняет себе все другие (hierarchical mandate), либо это может быть лишь одна из целого ряда целей, к которым стремится ЦБ (dual mandate). Во-вторых, устанавливать ли цель по инфляции как определенное значение или как интервал? В-третьих, какой именно индекс цен таргетировать?

      Инфляционное  таргетирование требует выполнения 2 условий. Первое условие - центральный  банк должен иметь достаточную степень  независимости. Хотя ни в одной стране он не может быть полностью независим  от правительства, банк должен, по крайней  мере, располагать свободой в выборе инструментария, с помощью которого планируется достижение целевого уровня инфляции. Для того чтобы выполнялось  это условие, стране необходимо отказаться от принципа "фискального доминирования", то есть бюджетно-налоговая политика не должна оказывать никакого влияния  на денежно-кредитную политику. Свобода  от фискального доминирования подразумевает  крайне низкий (или, что еще лучше, нулевой) уровень правительственных  заимствований у центрального банка и достаточную степень развитости внутреннего финансового рынка с тем, чтобы он мог "поглотить" дополнительные эмиссии государственных обязательств.

      Кроме того, правительство должно располагать  широкой доходной базой и не рассчитывать систематически на поступления от сеньоража. Если же фискальное доминирование сохраняется, налоговая политика будет стимулировать  инфляционное давление, которое подорвет эффективность денежно-кредитной  политики. На практике это может  найти отражение в достаточно "безобидных" на первый взгляд действиях, например, в требовании правительства  снизить процентные ставки для повышения  налоговых сборов.

      Второе  условие, определяющее работоспособность  инфляционного таргетирования, состоит  в том, что власти должны отказаться от таргетирования других экономических  показателей, таких, как заработная плата, уровень занятости или  валютный курс. Например, если страна проводит политику фиксированного валютного  курса, то при высокой мобильности  международных капиталов она  не сможет одновременно использовать инфляционное таргетирование. Когда  власти стремятся к достижению сразу  нескольких целей, участники рынка  не знают, какой из них в случае ухудшения ситуации будет отдано предпочтение. В нашем примере, если возникнет угроза стабильности валютного  курса, центральному банку придется сделать выбор: или удержать фиксированный  курс и тем самым отказаться от инфляционной цели, или сохранить  плановый уровень инфляции, пожертвовав  фиксированным курсом.

      Однако  неограниченная свобода действий центрального банка может иметь и негативные стороны. Специалисты МВФ, смоделировав взаимодействие денежно-кредитной  и бюджетно-налоговой политики, пришли к выводу, что в условиях жесткой  денежно-кредитной политики лучшим решением властей с точки зрения благосостояния общества будет достижение центральным банком оптимальной  инфляционной цели с учетом необходимости  роста производства.

      Выполнив  два основных требования, страны теоретически могут приступать к использованию  инфляционного таргетирования. Но на практике им потребуется провести еще  ряд мероприятий:

• разработать модель или методологию прогнозирования инфляции;
• установить количественные показатели инфляции на предстоящий период;
• заверить участников рынка, что инфляционные цели превалируют над всеми остальными;
• подобрать подходящий монетарный инструментарий, который позволит снизить инфляцию до целевых ориентиров;
• создать технические и институциональные предпосылки моделирования и прогнозирования внутренней инфляции;
• определить лаг между моментом применения монетарных инструментов и временем их воздействия на инфляцию;
• исследовать степень эффективности отдельных монетарных инструментов.

      Кроме того, определение целевого ориентира  инфляции, или инфляционной цели включает: выбор типа индекса цен; постановку цели с точки зрения уровня цен  или ставки инфляции; расчет динамики предстоящей инфляции; формулировку инфляционной цели как точечного  значения или как диапазона колебаний; оговорку возможных отклонений от целевых  значений или отказ от инфляционного  ориентира в случае возникновения  особых обстоятельств. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

§ 1.3. Исходные требования и техника инфляционного таргетирования

      Объявление  инфляционной цели. Подходы к объявлению целевых ориентиров инфляции различаются по странам. В Австралии, Финляндии и Швеции центральные банки изначально называли целевые ориентиры инфляции без официального согласования с правительством. В Канаде и Новой Зеландии они с самого начала были результатом договоренности между министром финансов и управляющим центральным банком. Вскоре к этому пришли и другие страны. Там, где инфляционная цель изначально объявлялась центральным банком самостоятельно, впоследствии в большинстве случаев ориентиры инфляции стали утверждаться правительством. Хотя ни в одном учредительном документе центральных банков инфляционное таргетирование не упоминается, целевые ориентиры инфляции считаются своеобразной интерпретацией других целей денежно-кредитной политики - достижения валютной или ценовой стабильности.

      Из  всех центральных банков только Резервный  банк Новой Зеландии и Банк Англии обнародуют свои прогнозы предстоящей  динамики инфляции. Как считает президент  Европейского центрального банка В. Дуйзенберг, "публикация прогноза инфляции должна не затемнять, а разъяснять действия Совета управляющих. Обществу необходимо предоставить единственный прогноз, обобщающий тщательный и исчерпывающий анализ большого числа показателей. Однако это приводит к неизбежному упрощению. Кроме того, в связи с тем, что  публикация единственного прогноза инфляции, вероятно, будет стимулировать  мнение, что денежно-кредитная политика механистически стремится реализовать  прогноз, его опубликование может  ввести общество в заблуждение и, следовательно, противоречит принципу ясности".

      Определение целевых ориентиров инфляции. Инфляционная цель в разных странах также определяется неодинаково. Основные различия касаются трех параметров таргетирования: временного горизонта, уровня цен и ширины диапазона отклонений инфляционного ориентира (табл.). временной горизонт таргетирования. Под ним понимается период времени, в течение которого планируется достичь поставленную цель. Определение горизонта таргетирования во многом зависит от уровня инфляции на момент принятия целевого ориентира. Например, в связи с тем, что в Канаде и Новой Зеландии власти первоначально использовали инфляционное таргетирование как антиинфляционный прием, горизонт таргетирования составил 18 месяцев. Затем по мере снижения инфляции в Новой Зеландии интервал уменьшился до 12 месяцев, а в Канаде остался на прежнем уровне. Если инфляция достигала целевого значения, то ее предполагалось удерживать на этом уровне на протяжении пяти лет. В Великобритании денежные власти приняли в качестве горизонта таргетирования время окончания парламентского срока (середина 1997 г.). Вплоть до этого момента инфляция должна была находиться в диапазоне 1-4%, а затем стабилизироваться на отметке не более 2,5%. В Австралии нашли еще более оригинальное решение - горизонт таргетирования соответствует длительности экономического цикла. уровень цен. Изменения в расчетах индекса потребительских цен (ИПЦ) из-за появления новых товаров или увеличения спроса на товары повышенного качества в настоящее время происходят часто, поэтому на практике стабильность цен означает не столько нулевое, сколько небольшое положительное значение прироста ИПЦ. Эти и другие соображения побудили руководство большинства стран остановить свой выбор на инфляционном ориентире в 2% годовых ширина диапазона. Основное различие между странами при определении ориентира инфляции состоит в ширине допустимого диапазона отклонений фактической инфляции от запланированного показателя. В Австралии и Финляндии власти стремятся к достижению точечного значения инфляции, в Канаде, Новой Зеландии, Швеции и Великобритании устанавливают не точечное значение, а целевую зону. В Испании фиксируют только верхнюю границу (потолок) инфляции. Вариант выбора диапазона зависит от предполагаемой степени контроля над инфляцией Властям необходимо найти оптимальное решение между двумя крайностями: узким диапазоном, который трудно удержать, и чрезмерно широким, который участники рынка могут интерпретировать как слабость центрального банка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

§ 1.4. Система подотчетности

      Инфляционное  таргетирование используется как инструмент не только денежно-кредитной политики, но и оценки деятельности центрального банка. Если денежные власти достигают  заявленных целей точно и в  установленные сроки, то можно говорить о том, что центральный банк эффективно справляется с поставленными  задачами. Проверить это можно  только в условиях достаточной открытости и транспарентности его операций. Власти должны публично заявлять об изменениях в денежно-кредитной политике и  объяснять их причины. В свою очередь, открытость и транспарентность помогают повысить эффективность проводимой политики. Большая "прозрачность" действий влияет на участников рынка  через механизм ожиданий и уменьшает  лаг между моментом применения монетарных инструментов и реакцией цен и  заработной платы.

      В большинстве стран центральные  банки, использующие инфляционное таргетирование, подотчетны законодательной ветви  власти. Регулярные выступления представителей центрального банка в парламенте и публикация его годовых отчетов - основные средства общественного  контроля за деятельностью денежных властей. По отношению к инфляционному  таргетированию они были впервые  применены в Новой Зеландии. С 1989г.. управляющий Резервным банком Новой Зеландии каждые 6 месяцев  представляет общественности документ под названием "Заявление о  денежно-кредитной политике", в  котором анализируются результаты предыдущего таргетирования и рассматривается  стратегия на следующие шесть  месяцев. Новозеландская система подотчетности  послужила прототипом для центральных  банков других стран. Банк Англии пошел  еще дальше - он с пяти-шестинедельной задержкой публикует протокол собраний Комитета по денежно-кредитной политике.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

§ 1.5. Возражения против инфляционного таргетирования

      Таргетирование  инфляции не является новацией. Центральные  банки всегда отслеживали различные  индексы цен, даже если в качестве промежуточных целей использовали денежные агрегаты или валютный курс. Однако в случае инфляционного таргетирования объявление целевого ориентира инфляции приобретает форму обязательства  по его достижению в течение определенного  периода времени, что обусловливает  ряд черт, присущих только этой процедуре.

      С теоретической точки зрения объявление целевого ориентира инфляции служит "якорем" денежно-кредитной политики и выступает эффективным механизмом согласования цен и заработной платы. В практическом аспекте установление ориентиров инфляции позволяет заполнить "вакуум" в регулировании экономики, образовавшийся после отказа властей  от таргетирования денежных агрегатов  или валютного курса. Таким образом, можно сказать, что практическая мотивация использования инфляционного  таргетирования основывается на лучшей управляемости процессом достижения конечной цели (стабильности цен), а  теоретическая - на сигнально-катализаторных свойствах процедуры объявления инфляционной цели.