Политика Центрального банка в денежно-кредитном регулировании экономики

Содержание

Введение 

Глава 1. Роль и значение центрального банка.

    1. Цель денежно-кредитной политики центрального банка.
    2. Функции центрального банка.
    3. Типы денежно-кредитной политики.

Глава 2. Инструментарий денежно-кредитной политики.

    1. Контроль над банковской системой.
    2. Регулирование системы платежей.
    3. Операции на открытом рынке.
    4. Учётная политика.
    5. Резервные требования.

Глава 3. Политика Центрального банка в денежно-кредитном регулировании экономики.

Заключение

Список литературы

 

Введение

На современном  этапе развития российской экономики, в условиях продолжающейся её трансформации  и становления денежного рынка  ключевую роль играет эффективная деятельность, как Центрального Банка, так и  всей банковской системы в целом, которая обеспечивает финансовыми  ресурсами предприятия, организации  и малый бизнес, составляющий основу любой развитой рыночной экономики.

Центральный Банк Российской Федерации является мощнейшим центром кредитной  системы нашей страны. Его роль очень велика и в условиях нынешней экономики она продолжает возрастать. Достаточно сказать, что Банк России является регулирующим центром в вопросах налично-денежного оборота, список его функций и задач огромен, однако наиболее важными задачами среди всех прочих является обеспечение устойчивости национальной валюты, снижение темпов инфляции, а также разработка единой государственной денежно-кредитной политики.

В настоящее  время деятельность Центрального Банка  в экономике России приобрела  огромное значение, поскольку от его  эффективного функционирования и правильно  выбранных методов, посредством  которых он осуществляет свою деятельность, зависит стабильность и дальнейший рост экономического потенциала страны, отдельных секторов экономики, а  также укрепление позиций на международном  рынке и устойчивое противостояние мировому финансовому кризису.

Объектом  исследования в курсовой работе является Центральный Банк Российской Федерации. Предметом исследования является деятельность Центрального Банка в экономике  Российской Федерации.

Целью курсовой работы является исследование роли Центрального Банка в экономике Российской Федерации, его функций в развитии кредитно-денежной политики на современном  этапе.

Достижение  поставленной цели требует решения  следующих задач:

  • рассмотреть основные функции Центрального Банка Российской Федерации и его роль в рыночной экономике России;
  • рассмотреть инструментарий денежно-кредитной политики;
  • рассмотреть денежно-кредитную политику Центрального Банка Российской Федерации.

 

 

Глава 1. Роль и значение центрального банка

 

    1.  Цель денежно-кредитной политики центрального банка

Любое государство ставит перед  собой цели экономического развития, основными из которых являются: обеспечение устойчивых темпов роста производства, достижение высокого уровня занятости, стабильность цен, сохранение внешнеэкономического равновесия.

Важно при этом отметить, что среди  конечных, стратегических целей существует одна, ответственность за реализацию которой несет во всем мире центральный банк - это сохранение внутренней и внешней стоимости национальной валюты. Эта цель достигается с помощью различных инструментов денежно-кредитного регулирования экономики, суть которого заключается в том, что центральный банк воздействует на объем денежной массы в обращении и цену кредита, т.е. процентную ставку. Эти два компонента находятся постоянно в поле зрения центрального банка.

Для устойчивого функционирования банковской системы любой страны также необходимо формирование гибкого механизма денежно-кредитного регулирования экономики, позволяющего центральному банку эффективно воздействовать на хозяйственную активность, контролировать деятельность банковских институтов, добиваться стабилизации денежного обращения.

Денежно-кредитная роль центрального банка по мнению председателя Совета управляющих ФРС США Алана Гринспэна сводится к достижению двух главных целей: с одной стороны, обеспечивать ликвидностью, с другой – согласовывать степень совокупной ликвидности со стабильными ценами. Если фискальная политика фокусирует свои взгляды на составе и уровне правительственных расходов и налогов, то кредитно-денежная - на необходимом уровне ликвидности в данной экономики. Важным моментом оказывается вопрос о степени независимости центрального банка от правительства, чтобы не было возможности получения прямых займов для покрытия бюджетного дефицита, так как такой способ финансирования дефицита бюджета ведет к высокому уровню инфляции. При этом под независимостью понимается лишь часть вопроса о разделении функций.

Независимость центрального банка  является довольно ограниченной, и  ее следует понимать главным образом как некую самостоятельность внутри системы государственного регулирования, строго в пределах полномочий, данных законодательной властью.

Политика центральных банков ставит своей конечной целью долговременную стабильность цен, чтобы инфляционные ожидания не оказывали сильного влияния на принятие хозяйственных решений.

 

Стабильность цен предполагает снижение степени неопределенности в прогнозах соотношения цен, имеющих решающее значение для инвестиционных решений. Однако центральные банки прибегают и к другим кратко- и среднесрочным макроэкономическим целям, чтобы сгладить конъюнктурные колебания в экономике, например, сохранение низких темпов инфляции, чтобы поддержать экономический рост. Вообще меры кредитно-денежной политики обычно оказывают воздействие на экономику и цены на протяжении длительных периодов, так как решениям в области этой политики внутренне присуща ориентация на будущее. Подтверждением этого служит то, что для достижения макроэкономических целей применяются цели или показатели, представляющие собой нечто среднее между политическими решениями и конечными результатами, например, темпы роста номинального и реального доходов или номинальные или реальные процентные ставки.

Особенность кредитно-денежной политики как орудия государственного регулирования заключается в косвенном характере ее воздействия на производство. Такая политика может повлиять на принятие тех или иных хозяйственных решений участниками процесса воспроизводства через изменения финансовых факторов. Процесс кредитного регулирования можно разделить на два этапа: на первом центральный банк воздействует на соотношение между спросом и предложением на кредитно-денежные ресурсы путем воздействия на изменения денежной массы и процентных ставок, объемов кредитных операций, условий кредитования и т.д. Соответственно цели кредитно-денежной политики подразделяются на промежуточные (денежная масса, ставка процента, обменный курс) и конечные (экономический рост, полная занятость, стабильность цен, устойчивый платёжный баланс). Задачи кредитно-денежной политики можно сформулировать так: смягчение циклических колебаний в экономике, стабилизация цен и стимулирование экономического роста, обеспечение оптимального платежного баланса. Эти цели за довольно длительный срок не претерпели значительных изменений, только периодически происходит смена приоритетов и идут большие дискуссии о методах решениях поставленных задач.

В России статус, задачи, функции, полномочия и принципы организации и деятельности Банка России определяются Конституцией Российской Федерации, законом «О Центральном банке РСФСР (Банке России) и другими федеральными законами.

Основными целями деятельности Банка  России, выделенными в законе «О Центробанке» являются:

  1. защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;
  2. развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;
  3. обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов. Получение прибыли не является целью деятельности Банка России.

 

1.2 Функции центрального банка

Банк России осуществляет свои функции  в соответствии с Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом  «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и иными  федеральными законами. Согласно статье 75 Конституции Российской Федерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля, а денежная эмиссия осуществляется исключительно Банком России. В соответствии со статьёй 4 Федерального закона «О Центральном  банке Российской Федерации (Банке  России)», Банк России выполняет следующие функции:

  1. Во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую денежно-кредитную политику;
  2. Монопольно осуществляет эмиссию (выпуск) наличных денег и организует наличное денежное обращение, а также утверждает графическое обозначение рубля в виде знака;
  3. Является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;
  4. Устанавливает правила осуществления расчётов в Российской Федерации;
  5. Устанавливает правила проведения банковских операций;
  6. Осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчётов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;
  7. Осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;
  8. Принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдаёт кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;
  9. Осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;
  10. Регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;
  11. Осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;
  12. Организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;
  13. Определяет порядок осуществления расчётов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;
  14. Устанавливает правила бухгалтерского учёта (Положение Банка России N 302-П от 26 марта 2007 года «О правилах ведения бухгалтерского учёта в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации») и отчётности для банковской системы Российской Федерации (Указание Банка России от 16 января 2004 года № 1376-У «О перечне, формах и порядке составления и представления форм отчётности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации»);
  15. Устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
  16. Принимает участие в разработке прогноза платёжного баланса Российской Федерации и организует составление платёжного баланса Российской Федерации;
  17. Устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты. (Функции по выдаче, приостановлению и отзыву разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты Банк России будет выполнять со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответствующих изменений в Федеральный закон «О лицензировании отдельных видов деятельности»);
  18. Проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;
  19. Осуществляет выплаты Банка России по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе обязательного страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации;
  20. Осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами.

 

 

1.3 Типы денежно-кредитной политики

В зависимости  от состояния хозяйственной конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными типами монетарной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

  • Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика (так называемая политика "дорогих денег") направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована не только в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.
  • Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему методов называют еще политикой дешевых денег.

Денежно-кредитная  политика как экспансионистского, так  и рестрикционного типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальной монетарной политике мероприятия Центрального  банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кредитные институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в определенном направлении.

При ее проведении практикуется использование следующих инструментов или их разнообразных сочетаний:

  1. лимитирование отдельных видов операций банков (или их групп, например по регионам);
  2. установление размеров вознаграждения коммерческих банков при проведении различных финансово-кредитных операций;
  3. регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков, установление кредитных потолков.

Выбор типа проводимой монетарной политики, а  соответственно и набора инструментов  регулирования  деятельности коммерческих  банков осуществляется Центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия монетарного регулирования и проявлением эффекта от его реализации.

 

Глава 2. Инструментарий денежно-кредитной политики

Инструменты:

  1. Лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента;

2)  Изменения  нормы обязательных резервов;

3) Изменение  учётной ставки (ставки рефинансирования);

4) Операции  на открытом рынке.

Существуют различие между инструментами  прямого (1) и косвенного (2,3,4) регулирования. Эффективность использования косвенных  инструментов регулирования тесно  связана со степенью развития денежного  рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используется как прямые, так и косвенные  инструменты с постепенным вытеснением  первых вторыми.

Конечные цели реализуются кредитно-денежной политикой как одним из направлений  экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Промежуточные уели непосредственно относятся к деятельности Центрального Банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов.

Рассмотрим инструменты косвенного регулирования денежной системы.

 

    1.  Контроль над банковской системой

 

 

    1. Регулирование системы платежей

Нововведения в системе платежей характеризуются главным образом переходом от использования почтовой и телексной связи к современным информационным технологиям и средствам дальней связи. Этот переход позволил осуществлять платежи и переводы в реальное время и со сравнительно низкими издержками независимо от размеров платежей, используемых расчетных единиц и места осуществления торговых сделок. В результате скорость обращения денег может неизмеримо возрастать по сравнению с традиционными стандартами. Прогрессивные изменения в системе платежей способствовали экспоненциальному росту их объема, вследствие чего годовой поток платежей теперь в несколько раз превышает ВНП главных индустриальных стран.

Для традиционных систем платежей и  центрального банка комплекс этих нововведений создает дополнительные и довольно сложные проблемы, новые возможности и риск. Большая часть прироста объемов платежей приходится на долю сетевых распределительных систем, таких как «CHIPS» в США, «CHAPS» в Великобритании, «BOJNET» в Японии и «SIPS» в Италии. Однако поскольку платежи, проходящие через эти системы, являются временными и отражаются в денежной базе только в конце дня, увеличение общего размера платежей по отношению к «чистым» сальдо балансов банков порождает обоснованный рост некоторой тревоги, связанной с возрастанием риска размещения.

Фактическая ошибка в размещении платежа, сделанная одним из главных участников системы, может вызвать своеобразную цепную реакцию, то есть пирамида временных дневных платежей вызывает нарастающий системный риск. В 1986г. по халатности одного из главных участников системы «CHIPS» (котораябыла реорганизована, чтобы снизить системный риск) в течение только одного дня пострадало 40 % ее участников. Аналогичные примеры приводятся и по другим подобным системам».

С начала 80-х годов ведутся разработки специальных технических средств для центрального банка, дающие возможность снизить системный риск. При этом учитываются особенности функционирования автоматизированных информационно- расчетных систем, применяемых средств дальней связи, а так же технология зачета накопленных за день (или финальных) платежей. С этой целью с 1982г. в ряде стран Западной Европы стала внедрятся система «Fedwire», предназначенная, прежде всего, для центрального банка.

Новые экономические условия требуют от центрального банка совершенствования организации и технологии системы платежей на основе повышения их эффективности, обеспечения коммерческой тайны, действенного контроля.

Перспективы дальнейшей деятельности центрального банка в этих условиях будут во многом зависеть от решения следующих вопросов: как регулируется финансовый рынок; как осуществляется денежная политика; каким образом и смогут ли вообще коммерческие банки снабжаться необходимыми денежными ресурсами для обеспечения нормальной ликвидности и избежания кризисных ситуаций.

Эмиссия наличных денег, организация  их обращения и изъятия из обращения в России осуществляется исключительно Банком России. Банкноты и монеты Банка России являются единственным законным средством платежа на территории России, их подделка и незаконное изготовление преследуется по закону.

Банкноты и монеты являются безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами. Они обязательны к приему по нарицательной стоимости при всех видах платежей. Банкноты и монеты не могут быть объявлены недействительными и не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена. При обмене банкнот и монеты Банка России на денежные знаки нового образца срок изъятия банкнот и монеты из обращения не может быть менее одного года, не превышает пяти лет. При этом описание новых денежных знаков публикуется в средствах массовой информации. Банк России без ограничений обменивает ветхие и поврежденные банкноты в соответствии с установленными им правилами.

В целях организации наличного  денежного обращения на территории РФ на Банк России возлагаются следующие функции:

  1. Прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банкнот и монеты, создание их резервных фондов;
  2. Установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций;
  3. Установление признаков платежеспособности денежных знаков и порядка замены поврежденных банкнот и монеты, а также их уничтожения;
  4. Определение порядка ведения кассовых операций для кредитных организаций.

 

Банк России является органом, координирующим, регулирующим и лицензирующим организацию расчетных, в том числе клиринговых, систем в РФ. Он устанавливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов. Общий срок безналичных расчетов не должен превышать двух операционных дней в пределах субъекта РФ, пяти операционных дней в пределах РФ.

Банк России также осуществляет межбанковские расчеты через свои учреждения. Иностранная валюта в качестве средства платежа при осуществлении безналичных расчетов за товары и услуги может использоваться лишь в случаях, установленных федеральными законами.

    1. Учётная политика.

Операции на открытом рынке дополняет  политика в области учетных ставок, по которым центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. При этом взаимодействие различных инструментов денежно-кредитной политики заключается в том, что колебания поступления денег в обращение, не полностью контролируемые операциями на открытом рынке, могут быть частично компенсированы кредитами через «учетное окно». Потребность в его применении связана с периодически возникающим ужесточением условий на межбанковском рынке кредитов, что превращает «учетное окно» в необходимый источник пополнения объемов банковских кредитов до уровня, определяемого резервными требованиями ФРС.

Такая ситуация возникает прежде всего  в момент ужесточения ФРС денежно- кредитной политики. Инструментом ужесточения становится продажа ценных бумаг на открытом рынке, в результате которой происходит изъятие резервов из банковской системы. Это приводит к повышению процентной ставки на межбанковском рынке, стимулирует банки к использованию возможности пополнения резервов через учетное окно. ФРС применяет и такой инструмент ужесточения или смягчения денежно-кредитной политики, как изменение учетной ставки, устанавливаемой на резервы, занимаемые через «учетное окно», что, в свою очередь, оказывает влияние на уровни межбанковской процентной ставки и краткосрочных процентных ставок в целом.

Центральный банк может осуществлять регулирование кредитования и эмиссии платежных средств с целью сохранения стабильности цен, но без ущерба для экономического развития страны. Мы как раз и рассматриваем один из способов регулирования кредита. Это и есть дисконтная политика, которую он проводит, осуществляя переучет векселей и операции на денежном рынке.

Ограничивая объем и повышая  процентные ставки по предоставляемым кредитам, центральный банк вынуждает депозитные банки ограничивать объем их операций, в результате которых создаются новые платежные средства. И наоборот, проводя либеральную политику «дешевых денег», он позволяет банкам расширять кредитование и тем самым ускорять эмиссию платежных средств.

 

Банк России может устанавливать  одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Эти ставки представляют собой минимальные ставки, по которым центральный банк осуществляет свои операции. Процентная политика используется для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля. Сюда же можно отнести установление ставки рефинансирования. А под рефинансированием понимается кредитование Банком России банков, в том числе учет и переучет векселей. Порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России.

Центральные банки обладают еще  одним мощным средством денежно- кредитного регулирования. Они предоставляют ссуды банкам второго уровня. При этом возможны два варианта передачи денежных средств коммерческим банкам.

Первый вариант с помощью  переучета долговых обязательств клиентов коммерческих банков. При этом эти активы коммерческих банков передаются в Центробанк в обмен на денежную наличность с определенными ограничениями.

Большинство централизованных финансовых ресурсов национальных банков в настоящее время выделяются коммерческим банкам не в результате переучета векселей, а посредством выдачи кредитов (часто под залог ценных бумаг).

Центральные банки, как правило, проводят учетную политику посредством установления и пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов: ставки редисконтирования (переучета ценных бумаг) и ставки рефинансирования (непосредственного кредитования банковских учреждений).

Ставка рефинансирования, или уровень  платы за кредитные ресурсы, предоставляемые Центральным банком другим банкам, сейчас несколько выше, чем ставки на рынке межбанковских кредитов. Он в полной мере стремится играть роль "кредитора последней инстанции".

Политику переучетных операций как метод монетарного регулирования Центральный банк осуществляет либо путем установления ставки редисконтирования (косвенный метод), либо при помощи изменения условий их переучета (прямой метод) - прежде всего, посредством квотирования. Политика рефинансирования Центральным банком коммерческих банков может включать регулирование при помощи установления ставки по централизованным кредитам (косвенный метод), а также прямых ограничений для отдельных банков или их групп в отношении их величины, видов, сроков и других условий предоставления централизованных финансовых ресурсов (прямой метод).

 

При проведении государственной учетной  политики Центральный банк также использует не только экономические инструменты (изменение уровня официальных ставок), но и административные - прямой контроль над рыночными ставками коммерческих банков, директивное распределение кредитной маржи (разницы между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям), установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам.

Дисконтный (учетный) кредит предоставляется, как правило, на срок до трех месяцев. Максимальный срок предоставления ломбардного кредита в большинстве случаев не должен превышает полугода. Обычно в качестве покрытия такого рода займов выступают государственные ценные бумаги.

К переучету, а также в качестве залога при предоставлении ломбардного кредита принимаются лишь самые надежные ценные бумаги. Сюда входят государственные облигации и некоторые виды обязательств клиентов по отношению к своим банкам, список которых утверждается органами Центрального банка.

Одними из методов денежно-кредитной  политики являются также определение квот переучета, а также условий предоставления ломбардного кредита. В дальнейшем все меры, предпринимаемые Центральным банком при кредитовании им коммерческих банков, будем называть учетной политикой (изменением учетной ставки). При этом под учетной ставкой будем понимать "универсальный" процент, по которому Центральный банк взыскивает процентные платежи по предоставляемым им ссудам.

Коммерческий банк, берущий у  Центрального банка ссуды, увеличивает тем самым совокупные резервы банковской системы и тем самым мультипликативно расширяет денежную массу.

Центральный банк может устанавливать  и изменять учетную ставку. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой издержки, которые приносит приобретение резервов у Центробанка. Следовательно, падение учетной ставки поощряет банки второго уровня к заимствованию резервов у Центрального банка. Опирающиеся на эти новые резервы кредиты коммерческих банков увеличат денежное предложение. Увеличение государственными денежными властями официальной процентной ставки приведет к сокращению заимствований со стороны банков второго уровня у национальных банков. Эта мера, как правило, применяется в случае проведения Центральным банком жесткой рестрикционной кредитно-денежной политики (так называемой политики дорогих денег).

 

Среди инструментов монетарного регулирования  в странах с развитой смешанной экономикой учетная ставка является вторым по значению инструментом после операций на открытом рынке. А в некоторых странах именно учетная политика является основной составляющей набора денежно- кредитных методов. Важно проанализировать, как же взаимодействуют операции на открытом рынке и учетная политика, формируя единую стратегию и тактику монетарного регулирования.

В случае, когда Центральный банк пытается сократить денежное предложение путем продаж государственных облигаций на открытом рынке, при неизменной официальной процентной ставке объемы учетных операций резко возрастут. В эти периоды учетные операции будут действовать в противоположном направлении, нежели операции на открытом рынке, а не усиливать последние. Механизм учета в этом случае играет роль своеобразного предохранительного клапана. Поэтому необходимо координировать действия на открытом рынке с учетной политикой, что сейчас и реализуется при осуществлении монетарного регулирования.

Политика Центрального банка в денежно-кредитном регулировании экономики