Политика управления финансовыми рисками. 10

ФЕДЕРАЛЬНОЕ  ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра Финансового менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине Финансовый менеджмент

Тема: Политика управления финансовыми рисками

Вариант 4

Москва – 2013 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Приложения

ВВЕДЕНИЕ.

Одним из главных вопросов финансового менеджмента организации является управление рисками. Если вовремя обнаружить потенциальный риск, можно избежать финансовые потери, определить те сферы деятельности, которые принесут максимум дохода при минимальном уровне риска.

Проблема возникновения рисков достаточно актуальна в современных условиях хозяйствования. Цель данного исследования – изучение финансовых рисков, определение методов и механизмов управления ими на предприятиях.

В рамках поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• изучить теоретические аспекты управления финансовыми рисками;

• разработать механизм управления финансовыми рисками предприятия;

• применить разработанный механизм управления финансовыми рисками на ОАО «АВТОВАЗ».

Объектом исследования являются финансовые риски в деятельности предприятий в современных условиях хозяйствования.

Глава 1. Политика управления финансовыми рисками.

1.1 Понятие, сущность  и виды финансовых рисков.

Риск присущ любому виду деятельности. Риск – это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. (2).

В соответствии с основными направлениями хозяйственной деятельности выделяют производственный (операционный), коммерческий и финансовый риски. В данной работе мы акцентируем внимание на последнем виде рисков. И.Я. Лукасевич определяет финансовый риск как риск, связанный с используемыми предприятием источниками капитала и его способностью своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства перед различными контрагентами, а так же с проведением операций на финансовых ранках.(1).

Финансовые риски относят к спекулятивным рискам, т.е. в результате их наступления возможны как потери, так и получение выгод.

Финансовые риски достаточно разнообразны, рассмотрим лишь некоторые из них:

1. Риск ликвидности - риск, который имеет место в том случае, если лицо или организация не имеет наличных средств или других ликвидных активов в сумме, необходимой для выполнения ими своих функций. Если оборотные активы превышают краткосрочные пассивы, организация считается ликвидной. Низкая ликвидность влечет за собой риск банкротства, так как предприятие не сможет расплатиться по своим обязательствам.

2.Процентный риск – риск, возникающий в случае роста стоимости кредита. Данный вид риска влияет на стоимость как собственного, так и заемного капитала, и, как следствие, на конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия.

3.Валютные риски связаны с изменением курса валют. Они несут опасность при изменении курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Инвестиционный риск – это вероятность того, вложенные финансовые ресурсы могут в будущем принести убытки или прибыль, которая окажется значительно меньше, чем ожидалось. Он характерен практически для всех типов предприятий и неизбежен, поскольку вкладывая сбережения сегодня, инвестор отказывается от какой-то части материальных благ сейчас в надежде получить выгоду в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток и рассчитывает риск наступления каждого из них.

Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования отдельных льгот или применения конкретный санкций.

1.2 Методы управления  финансовыми рисками предприятия.

Управление финансовым риском необходимо для снижения потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть выражены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

Методы защиты от финансовых рисков можно классифицировать в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита.

Физическая защита заключается в создании таких средств, как современная система сигнализации, установка сейфов, системы контроля качества выполнения работы и продукции, установка ответственности за разглашение коммерческой тайны, защита баз данных от несанкционированного доступа и т.д.

 Экономическая защита  включает в себя прогнозирование уровня незапланированных затрат, которые повлечет за собой определенный вид риска; оценку масштабов возможного ущерба; поиск методов ликвидации угрозы риска и его последствий.

Известно 4 метода управления риском:

1. Упразднение – отказ от совершения рисковой операции. Но чаще всего упразднение риска обычно упраздняет и прибыль. Поэтому менеджеры все же пытаются найти пути снижения риска, при условии получения определенной прибыли.

2. Предотвращение потерь и контроль - означает определенный набор действий, которые должны частично или полностью предотвратить негативные последствия, предостеречь от случайностей, предугадать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Страхование заключается в том, что инвестор готов лишиться части доходов, но при этом избежать риска, т.е. он готов заплатить определенный процент за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском подразумевает два вида действий: 1) самострахование – перераспределение расходов среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску; 2) использование услуг страховой фирмы. (3. С.199)

Для крупных фирм характерно самострахование. Так как суммы сделок тут достаточно велики и сделка со страховой фирмой будет достаточно дорогостоящей.

4. Поглощение - признание ущерба и отказ от его страхования. К данному методу прибегают в том случае, если сумма предполагаемой прибыли в разы превышает сумму возможных потерь.

При выборе конкретного средства размещения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

- нельзя рисковать многим ради малого;

- следует предугадывать последствия риска. (4. С.74)

Предпринимателю всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска и соотносить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. Только выполнив данные расчеты возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Способы снижения финансового риска.

При высоком уровне риска финансовый менеджер всегда должен искать пути его снижения. Рассмотрим четыре универсальных способа снижения любого вида финансового риска:

1.Распределение риска между участниками проекта. Для количественного распределения риска предлагается использовать дерево вероятностей и решений. С его помощью устанавливается последовательность решений при формировании портфеля заказов. Этой проблеме присущ двойственный характер, так как в проекте участвуют как минимум две стороны: заказчик и исполнитель. При этом заказчик пытается уменьшить стоимость контракта, однако все требования по срокам и качеству должны быть выполненными. Исполнитель же при хочет получит максимальную прибыль. При качественном распределение риска участники проекта рассматривают решения, в результате которых либо увеличивают, либо уменьшают количество потенциальных инвесторов. Чем большую степень риска участники намериваются возложить на инвесторов, тем труднее участникам проекта привлечь инвесторов.

2. самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта);

3. страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой);

4. Создание резервов на покрытие непредвиденных расходов.

В связи с этим финансовый менеджер должен уметь производить элементарные расчеты сумм страховки, страхового возмещения, тяжести ущерба для фирмы, занимающейся самострахованием и прибегающей к услугам посредников. Например, если применяется система пропорциональной ответственности, то величина страхового возмещения (Р) может быть найдена следующим образом:

,

Где S – страховая сумма по договору;

W – фактическая сумма ущерба;

R - стоимостная оценка объекта страхования.(2, С.216)

Практически такие же расчеты производятся при страховании по системе первого риска.

Следует отметить, что основным способом уменьшения риска в условиях рыночной экономики является диверсификация. Диверсификация инвестиций является их распределением по различным сферам и инструментам, что позволяет значительно снизить риски и повысить прибыли. Но не каждый риск можно уменьшить при помощи диверсификации. Поэтому в зависимости от степени диверсификации риски делятся на недиверсифицируемые (несистематические) и диверсифицируемые (систематические).

1.3 Оценка финансовых рисков предприятия.

Рассмотрим оценку рисков предприятия с помощью расчета финансовых коэффициентов. Основные финансовый риски, оцениваемые таким методом – риск потери платежеспособности и риски потери финансовой устойчивости и независимости.

Риск потери платежеспособности. Для оценки платежеспособности необходимо выполнить следующие действия:

1. Разделить данные баланса по степени их ликвидности на группы:

группа А1. Наиболее ликвидные активы: денежные средства (стр. 260) и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250);

группа А2. Быстрореализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность;

группа А3. Медленно реализуемые активы: запасы (стр. 210); НДС по приобретенным ценностям (стр. 220); долгосрочная дебиторская задолженность (стр. 230); прочие оборотные активы (стр. 270);

группа А4. Труднореализуемые активы: внеоборотные активы (иммобилизованные средства) стр. 190.

4. Распределение пассивов по степени срочности оплаты обязательств на группы:

группа П1. Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность (стр. 620);

группа П2. Краткосрочные пассивы: заемные средства (стр. 610); задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр. 630); прочие краткосрочные обязательства (стр. 660);

группа П3. Долгосрочные пассивы: долгосрочные заемные средства и обязательства (стр. 590); доходы будущих периодов (стр. 640); резервы предстоящих расходов и платежей (стр. 650);

группа П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы: статьи раздела ΙΙΙ баланса «Капитал и резервы» (стр. 490).(9)

3. Необходимо соотнести полученные группы активов и пассивов и установить типа состояния ликвидности баланса. Полученные результаты сравниваем с типами ликвидности баланса по таблице 1.

Таблица 1 Тип состояния ликвидности баланса(9)

Выполнение четвертого неравенства (А4 < П4) является одним из условий финансовой устойчивости предприятия – наличие оборотных средств. В этом случае труднореализуемые активы (здания, оборудование) должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами) и не превышать их.

4. Построение шкалы риска потери платежеспособности в зависимости от типа состояния ликвидности баланса:

1. Безрисковая зона – баланс имеет абсолютную ликвидность, обязательства могут быть погашены в любой момент.

2. Зона допустимого риска  – текущие платежи и поступления  характеризуют состояние нормальной  ликвидности баланса (А1 < П1). Предприятие может испытать трудности при оплате обязательств на временном интервале до 3 месяцев в связи с недостаточностью поступлений средств. Активы группы А2 тут выступают своего рода резервами. Хотя эта группа активов имеет малый риск, но существует опасность потери их стоимости, нарушения контрактов и др.;

3. Зона критического риска  – состояние нарушенной ликвидности  баланса (А1 < П1, А2 < П2). В данном случае возникает риск неоплаты собственных обязательств на временном интервале до 6 месяцев. Возникает кредитный риск и условия для возникновения риска финансовой несостоятельности.

4. Зона катастрофического  риска. В данном случае предприятие  по состоянию ликвидности баланса  находится в кризисном состоянии (А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3). Кроме того, если дополнительно А4 > П4, то это, по сути, возникает предпосылка к возникновению риска несостоятельности предприятия, так как у него отсутствуют собственные оборотные средства для ведения предпринимательской деятельности.

С помощью оценки финансовой устойчивости становится возможным оценить уровень риска деятельности предприятия с позиции превышения доходов над расходами.

Риск потери предприятием финансовой устойчивости характеризует нарушение соответствия между возможностями источников финансирования и требуемыми материальными оборотными активами для ведения предпринимательской деятельности.

Последствия риска – превышение расходов над доходами, приводящее к финансовой неустойчивости.

Для начала рассмотрим методику оценки риска потери финансовой устойчивости с использованием абсолютных показателей. Она включает в себя:

1) Определение суммарной величины требуемых запасов (стр. 210) и ндс по приобретенным ценностям (стр. 220), входящих в состав материальных оборотных активов:

ЗЗ = (стр. 210 + стр. 220),

где ЗЗ – запасы и затраты.

3) определение возможностей  источников формирования требуемых  запасов и затрат, в частности:

а) собственных оборотных средств, учитывающих: собственный капитал и резервы (стр. 490), внеоборотные активы (стр. 190):

СОС = стр. 490 – стр. 190,

где СОС – собственные оборотные средства.

б) собственных и долгосрочных заемных средств, в составе которых – дополнительные долгосрочные обязательства (стр. 590), включающие кредиты банков, займы, прочие долгосрочные обязательства со сроками погашения более 12 месяцев после отчетной даты:

СДИ = (стр. 490 + стр. 590) – стр. 190,

где СДИ – собственные и долгосрочные заемные средства.

в) общей величины основных источников формирования запасов и затрат: собственные и долгосрочные заемные источники, краткосрочные кредиты и займы (стр. 610):

ОВИ = (стр. 490 + стр.590 + стр. 610) – стр. 190,

где ОВИ – общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

4) расчет показателей обеспеченности  запасов и затрат источниками  формирования, характеризующих:

а) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

± Фс = СОС – ЗЗ = стр. 490 – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220),

где СОС – собственные оборотные средства; 

ЗЗ – запасы и затраты.

б) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

± Фсд = СДИ – ЗЗ = (стр. 490 + стр. 590) – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220),

где СДИ – собственные и долгосрочные заемные средства; 

ЗЗ – запасы и затраты.

в) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

± Фо = ОВИ – ЗЗ = (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) – стр. 190 – (стр. 210 + стр. 220),

где ОВИ – общая величина основных источников формирования запасов и затрат;  

ЗЗ – запасы и затраты.

5) формирование трехкомпонентного  вектора, характеризующего тип финансовой  ситуации:

S (Ф) = {S (±Фс); S (±Фсд); S (±Ф)},

где каждая компонента равна:

S (± Ф) = 1, если Ф > 0; 0, если  Ф < 0;

Тип финансового состояния определяется следующим образом:

±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 1, 1, 1 – абсолютная финансовая устойчивость;

±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 1, 1 – допустимая финансовая устойчивость;

±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо ≥ 0; S = 0, 0, 1 – неустойчивое финансовое состояние;

±Фс < 0; ±Фт < 0; ±Фо < 0; S = 0, 0, 0 – кризисное финансовое состояние. (9)

При этом используемые источники покрытия затрат в случае абсолютной финансовой устойчивости – собственные оборотные средства предприятия; допустимой финансовой устойчивости – собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты. Если предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии, то используются собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы.

6) построение шкалы риска потери предприятием финансовой устойчивости в зависимости от типа финансовой ситуации:

а) безрисковая зона - абсолютная финансовая устойчивость. На практике такое встречается редко. Такое состояние означает, что только собственные средства авансируются в оборотные активы.

б) зона допустимого риска – допустимая финансовая устойчивость; у предприятия существует недостаток собственных оборотных средств и излишек долгосрочных источников формирования запасов и затрат, редко – равенство этих величин. В данной ситуации у предприятия гарантированная платежеспособность и допустимый уровень риска потери финансовой устойчивости;

в) зона критического риска - неустойчивое финансовое состояние. В этой ситуации остается возможность восстановления равновесия путем увеличения собственного капитала и собственных оборотных средств. Финансовая неустойчивость допустима в том случае, если величина привлекаемых для этого краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции.

г) зона катастрофического риска - при кризисном финансовом состоянии. Предприятие зависимо от заемных средств, существует риск банкротства. Имеющихся средств не хватает для покрытия обязательств организации.

Так же для оценки рисков неплатежеспособности применяются относительные показатели. Их значения сравниваются с допустимыми. Расчет коэффициентов ликвидности представлен в таблице 2. Расчет коэффициентов для оценки финансовой устойчивости представлен в таблице 3.

Таблица 2 Финансовые коэффициенты ликвидности (9)

Таблица 3 Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости предприятия. (9)

Далее необходимо классифицировать состояния предприятия по уровню финансового риска. Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 4.

Таблица 4  Интегральная балльная оценка финансового состояния предприятия (9)